2022年驕成超聲研究報(bào)告我國(guó)超聲波設(shè)備龍頭_動(dòng)力電池為核心應(yīng)用領(lǐng)域1公司為我國(guó)超聲波設(shè)備龍頭，動(dòng)力電池為核心應(yīng)用領(lǐng)域公司是專業(yè)提供超聲波設(shè)備以及自動(dòng)化解決方案的供應(yīng)商，主要產(chǎn)品為超聲波焊接、裁切設(shè)備等，并提供新能源動(dòng)力電池制造領(lǐng)域的自動(dòng)化解決方案。公司成立于2007年，是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、上海市“專精特新”企業(yè)、上海市科技小巨人企業(yè)。1.1股權(quán)相對(duì)集中，管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)背景較強(qiáng)，設(shè)立員工持股平臺(tái)進(jìn)行激勵(lì)1.1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)：民營(yíng)企業(yè)，實(shí)控人持股比例達(dá)33%公司為一家民營(yíng)企業(yè)，第一大股東為陽(yáng)泰企管（持股比例19%），實(shí)際控制人為周宏建（直接+間接持股比例合計(jì)為33.15%）鑒霖企管為公司員工持股平臺(tái)，持股比例為8.5%。1.1.2多名管理團(tuán)隊(duì)成員畢業(yè)于上海交大，專業(yè)技術(shù)背景較強(qiáng)公司董事會(huì)由5名董事組成，其中2名獨(dú)立董事，擔(dān)任高級(jí)管理人員的董事有2人。公司高級(jí)管理人員5名，包括1名總經(jīng)理、1名副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書，3名副總經(jīng)理；核心技術(shù)人員4名。部分公司核心管理人員及技術(shù)人員介紹：實(shí)際控制人周宏建先生，1970年出生，上海交通大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)碩士，高級(jí)工程師?，F(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。公司董事、高管段忠福先生，1982年出生，上海交通大學(xué)機(jī)械制造及其自動(dòng)化專業(yè)碩士。現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理。公司高管趙杰偉先生，1972年出生，大連交通大學(xué)機(jī)械制造工藝及其設(shè)備專業(yè)本科，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。公司高管石新華先生，1985年出生，上海交通大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)博士，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。公司核心技術(shù)人員孫穩(wěn)先生，1984年出生，上海交通大學(xué)機(jī)械制造及其自動(dòng)化專業(yè)碩士，現(xiàn)任技術(shù)中心機(jī)械部高級(jí)經(jīng)理。1.2中國(guó)動(dòng)力電池超聲波設(shè)備龍頭，成長(zhǎng)性與盈利能力較強(qiáng)1.2.1中國(guó)領(lǐng)先的動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備及自動(dòng)化系統(tǒng)供應(yīng)商公司已構(gòu)建完整的超聲波技術(shù)平臺(tái)，可以為不同行業(yè)的客戶提供超聲波工業(yè)應(yīng)用整體解決方案。公司掌握了包括超聲波電源、壓電換能器、聲學(xué)工具、控制器、在線監(jiān)控系統(tǒng)和自動(dòng)化系統(tǒng)在內(nèi)的全套超聲波設(shè)備核心部件的設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)介紹一：動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備超聲波焊接設(shè)備是動(dòng)力電池電芯生產(chǎn)裝配流程中的必要設(shè)備，適用于鋰電池極耳焊接、PACK焊接、復(fù)合集流體高速滾焊以及鎳氫電池正極極片焊接等多種應(yīng)用場(chǎng)景。超聲波金屬焊接是固相連接，焊接過程中發(fā)熱量小，焊后內(nèi)阻小，尤其在鋰電池多層極耳焊接過程中具有不可替代的作用。公司動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備主要包括各類超聲波焊機(jī)。此外，公司還從事汽車輪胎超聲波裁切設(shè)備、其他領(lǐng)域超聲波焊接設(shè)備（超聲波口罩焊接機(jī)/無(wú)紡布焊接機(jī)、超聲波塑料焊接機(jī)、線束端子超聲波焊接設(shè)備、IGBT端子超聲波焊接設(shè)備等）。主營(yíng)業(yè)務(wù)介紹二：動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)隨著公司為新能源動(dòng)力電池行業(yè)的客戶提供新能源汽車動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備，下游客戶逐步體現(xiàn)出越來(lái)越多的自動(dòng)化設(shè)備需求。而對(duì)于動(dòng)力電池設(shè)備行業(yè)的公司來(lái)說(shuō)，行業(yè)內(nèi)常見的發(fā)展模式是以核心部件和設(shè)備為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線的自動(dòng)化集成。公司控股子公司青島奧博（持股比例59%）系一家為新能源動(dòng)力電池制造廠商提供自動(dòng)化解決方案的供應(yīng)商，專業(yè)從事自動(dòng)化設(shè)備及成套系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司以應(yīng)用于鎳氫電池生產(chǎn)的超聲波滾焊機(jī)為契機(jī)，向客戶提供涵蓋鎳氫電池不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的解決方案。具體產(chǎn)品包括：超聲波焊接及大板裁斷機(jī)、正極與負(fù)極涂布機(jī)、電鍍線生產(chǎn)線、基板計(jì)測(cè)機(jī)、容量分選機(jī)等。除上述設(shè)備及生產(chǎn)線外，公司還提供新能源電池廠智能制造的自動(dòng)化解決方案，搭配MES信息化系統(tǒng)，結(jié)合相關(guān)技術(shù)實(shí)現(xiàn)電池原材料自動(dòng)拆包清洗、自動(dòng)出入庫(kù)、車間內(nèi)自動(dòng)流轉(zhuǎn)、物料在各工序自動(dòng)周轉(zhuǎn)、產(chǎn)品自動(dòng)包裝等工序。此外，公司還從事少量的檢測(cè)類設(shè)備以及其他配套類設(shè)備。主營(yíng)業(yè)務(wù)介紹三：配件由于下游客戶對(duì)設(shè)備配件存在較大需求，公司還銷售與公司各類設(shè)備相關(guān)的配件，如焊頭、底模、裁刀、發(fā)生器、換能器、金屬檢測(cè)機(jī)頭等。1.2.22019-2021年凈利潤(rùn)復(fù)合增速43%，2018-2021年ROE（加權(quán)）均值達(dá)27%公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.71億元，同比增長(zhǎng)40%，2019-2021年收入復(fù)合增速達(dá)51%。2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比下降22%（凈利潤(rùn)下降主要系2020年公司超聲口罩焊接機(jī)及配件收入1.88億元，而2021年收入僅168萬(wàn)元）。2022年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入2.45億元，同比增長(zhǎng)34%；歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)69%。2021年，公司動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備收入占比達(dá)53%，為最主要的收入來(lái)源。其次是動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)（收入占比18%）以及配件（收入占比16%），上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到87%，為公司的核心業(yè)務(wù)。2022年上半年，公司動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備/配件/動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)的收入占比分別為65%/16%/11%，三項(xiàng)業(yè)務(wù)總收入占比達(dá)93%。2019-2021年，公司動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備/配件/動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)的平均毛利率分別為52%/56%/32%，其中動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備（第一大收入來(lái)源）的盈利能力較為穩(wěn)定。2022年上半年，公司動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備的毛利率為51%，配件業(yè)務(wù)毛利率57%，總體穩(wěn)定。而動(dòng)力電池制造自動(dòng)化系統(tǒng)毛利率12%，出現(xiàn)較明顯下降。公司2018-2021年平均銷售毛利率約為55%，2022年上半年為49%。公司2018-2021年平均凈利率約為20%，2022年上半年為22%。公司2018-2021年平均ROE（加強(qiáng)）為27%，盈利能力較強(qiáng)。2超聲波設(shè)備應(yīng)用前景廣闊，公司動(dòng)力電池領(lǐng)域業(yè)內(nèi)領(lǐng)先2.1功率超聲用途廣泛，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用在焊接、裁切等工業(yè)領(lǐng)域超聲波是一種頻率高于20kHz的聲波。超聲波方向性好，反射能力強(qiáng)，易于獲得較集中的聲能。超聲波技術(shù)一般包括功率超聲和檢測(cè)超聲，其中功率超聲技術(shù)是以物理、機(jī)械振動(dòng)、電子材料等學(xué)科為基礎(chǔ)，通過超聲波能量使物體或物體性質(zhì)某些狀態(tài)發(fā)生變化的應(yīng)用技術(shù)；檢測(cè)超聲則是利用超聲波技術(shù)來(lái)進(jìn)行檢測(cè)工作。工業(yè)領(lǐng)域的超聲波焊接、裁切、清洗、噴涂均屬于功率超聲領(lǐng)域，醫(yī)療B超、超聲探傷則屬于檢測(cè)超聲領(lǐng)域，功率超聲與檢測(cè)超聲之間存在明顯技術(shù)差異，可比性較弱。公司是功率超聲領(lǐng)域的超聲波工業(yè)設(shè)備制造商。功率超聲的應(yīng)用廣泛：在金屬焊接領(lǐng)域，超聲波技術(shù)可應(yīng)用于動(dòng)力電池極耳的焊接、IGBT功率模塊引腳和鍍銅基板之間的焊接、汽車線束焊接等；在無(wú)紡布焊接領(lǐng)域，超聲波焊接設(shè)備可用于口罩、一次性衛(wèi)生用品等無(wú)紡布的焊接；在塑料焊接領(lǐng)域，超聲波技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)熱塑性塑料的熔合焊接；在橡膠裁切領(lǐng)域，超聲波技術(shù)可用于輪胎生產(chǎn)過程中的膠料裁切。除工業(yè)領(lǐng)域外，在醫(yī)療領(lǐng)域，超聲波外科手術(shù)刀屬于功率超聲領(lǐng)域，由發(fā)生器、換能器、聲學(xué)工具等結(jié)構(gòu)組成，頻率一般在50-60kHz，換能器尺寸較小，超聲刀頭細(xì)長(zhǎng)，制造工藝上存在一定難度。一套典型的超聲波金屬焊接系統(tǒng)包括：發(fā)生器（將工頻交流電轉(zhuǎn)換為超聲頻電信號(hào)）、換能器（將超聲頻電信號(hào)轉(zhuǎn)換為機(jī)械振動(dòng)）、調(diào)幅器（將換能器端輸出的振幅進(jìn)行調(diào)整）、焊頭（將調(diào)幅器端的振幅進(jìn)一步放大，傳遞到焊件表面）、底模（即焊座，支撐焊件）。超聲波金屬焊接時(shí)，焊接溫度遠(yuǎn)低于材料的熔點(diǎn)，是一種固相連接的方法，其既可以焊接同種材料，也可以焊接異種材料，特別適合焊接一些較軟的和高導(dǎo)熱性的材料，如鋁、銅、鎳等。超聲波焊接根據(jù)焊接對(duì)象的不同，主要可分為金屬焊接、塑料焊接等。超聲波焊接相比其他焊接技術(shù)有其獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在金屬焊接方面，具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：其一，焊接材料不熔融，近冷態(tài)焊接；其二，焊接后導(dǎo)電性好，電阻系數(shù)極低；其三，對(duì)焊接金屬表面要求低，氧化或電鍍均可焊接；其四，焊接時(shí)間短，不需任何助焊劑、氣體、焊料；其五，焊接無(wú)火花，環(huán)保安全等優(yōu)點(diǎn)。2.2超聲波焊接在鋰電池極耳焊接環(huán)節(jié)具有不可替代性，復(fù)合集流體技術(shù)將拓展超聲波滾焊機(jī)的市場(chǎng)空間由于動(dòng)力電池生產(chǎn)過程的工序復(fù)雜性、材料特殊性與多元性、工藝參數(shù)敏感性與高標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)制造設(shè)備的技術(shù)先進(jìn)性成為動(dòng)力電池設(shè)備的關(guān)鍵因素。公司深耕鋰電中段設(shè)備領(lǐng)域，其自主研發(fā)的超聲波金屬焊接設(shè)備，主要應(yīng)用在電芯中段的極耳焊接環(huán)節(jié)。目前，動(dòng)力電池焊接最常見的技術(shù)路線為激光焊接和超聲波焊接，兩者的焊接原理、技術(shù)特點(diǎn)、優(yōu)劣勢(shì)有所不同，分別應(yīng)用在電池生產(chǎn)的不同環(huán)節(jié)，其中激光焊接主要用于電池軟連接焊接、頂蓋焊接、密封釘焊接、模組及PACK焊接，超聲波焊接主要用于極耳焊接環(huán)節(jié)，在部分PACK焊接工序中也存在應(yīng)用?？傮w而言，在動(dòng)力電池生產(chǎn)工序中，超聲波焊接的應(yīng)用場(chǎng)景與激光焊接存在較大差異，例如在中段工序中，超聲波焊接用于多層極耳焊接，而激光焊接用于軟連接焊接（連接片和極柱焊接）和頂蓋焊接（方殼電池鋁殼和頂蓋焊接）。超聲波焊接在鋰電池極耳焊接環(huán)節(jié)具有不可替代性。在動(dòng)力電池裝配制造過程中有大量的焊接接頭，當(dāng)焊接接頭強(qiáng)度不足時(shí)，將造成電池組內(nèi)部電阻增大，不能有效供電；當(dāng)焊接過度時(shí)，焊接熱量過大，電池芯和電極蓋將被焊穿，容易造成電解液泄漏和電池組電路短路，造成電池報(bào)廢。因此，接頭焊接質(zhì)量對(duì)電池組的性能可靠性起著決定性的作用。超聲波金屬焊接是固相連接，焊接過程中發(fā)熱量小，焊后內(nèi)阻小，是動(dòng)力電池電芯生產(chǎn)裝配流程中的必要設(shè)備，尤其適用于多層極耳焊接。在動(dòng)力電池行業(yè)，激光焊接技術(shù)是除超聲波焊接以外的其它焊接技術(shù)中存在最大應(yīng)用潛力的技術(shù)，在鋰電池電芯極耳和極柱連接在一起的過程中，有兩種實(shí)現(xiàn)方式：一種是多層極耳和連接片超聲波焊接，隨后連接片再與極柱激光焊接；另一種是多層極耳超聲波焊接，隨后焊接在一起的多層極耳再和極柱激光焊接。連接片或極耳和極柱之間的焊接因?yàn)槌暡ê附拥膽?yīng)用受限（超聲焊導(dǎo)電性更好，但是超聲焊為接觸式焊接方式，同時(shí)需要壓緊焊件，焊接時(shí)會(huì)在極柱背面形成劃痕，同時(shí)壓力可能對(duì)頂蓋造成損傷），目前以激光焊為主；而多層極耳焊接以及多層極耳和連接片的焊接環(huán)節(jié)，超聲波金屬焊接相比激光焊工藝有明顯優(yōu)勢(shì)。在多層極耳焊接工藝上，如果采用激光焊接，其在對(duì)電芯的潛在風(fēng)險(xiǎn)和焊后內(nèi)阻等電池性能參數(shù)上，以及對(duì)極耳狀態(tài)要求、焊接成本、焊接效率上，相較超聲焊接均存在劣勢(shì)。成本和效率隨著激光技術(shù)的發(fā)展可能會(huì)得以改善，但是其他方面的劣勢(shì)難以解決，因此，超聲波焊接在多層極耳焊接的環(huán)節(jié)中具有難以被取代的地位。在電池行業(yè)發(fā)展早期，電阻焊因?yàn)樵O(shè)備簡(jiǎn)單、成本較低，得到了一定的應(yīng)用，但電阻焊存在一些缺點(diǎn)，如電極壽命短、難以獲得大的焊接面積、可焊厚度受限（2層以上焊接即存在困難）、熔化焊內(nèi)阻較大、耗電量大、效率低。隨著動(dòng)力電池的發(fā)展，電池層數(shù)增加，多層極耳焊接工藝中，電阻焊工藝早已被超聲焊所取代。而在電池成模組的環(huán)節(jié)，電阻焊也基本被激光焊逐漸替代。超聲波金屬焊接特別適合于高導(dǎo)熱性材料的焊接，特別是在多層薄板焊接時(shí)優(yōu)勢(shì)明顯。激光焊是一種非接觸式焊接技術(shù)，技術(shù)發(fā)展快速，具備焊接速度快、精度高、易于自動(dòng)化集成等優(yōu)點(diǎn)，在鋰電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)中得到了廣泛的應(yīng)用，但是在多層極耳焊接時(shí)，相較超聲焊，激光焊不僅內(nèi)阻更大，而且初始成本高、需要保護(hù)氣體、焊接時(shí)受材料層間空氣層和材料反射率影響較大。多年以來(lái)，動(dòng)力電池多層極耳焊接（多層極耳之間或多層極耳和連接片之間）幾乎均采用超聲焊工藝，目前未見其他工藝替代超聲波焊接的可能性。從鋰電技術(shù)發(fā)展來(lái)看，鋰電池發(fā)展的重點(diǎn)方向包括安全性和續(xù)航能力，而多功能復(fù)合集流體在這兩點(diǎn)均能帶來(lái)提升，寧德時(shí)代在2021年世界新能源汽車大會(huì)上憑借多功能復(fù)合集流體技術(shù)獲“全球新能源汽車前沿及創(chuàng)新技術(shù)”獎(jiǎng)，顯示出該技術(shù)擁有廣闊的應(yīng)用前景，并有多家材料企業(yè)布局該材料及相關(guān)技術(shù)。以復(fù)合集流體替代傳統(tǒng)的銅箔和鋁箔，鋰電池在前段工序?qū)⒍喑鲆坏啦捎贸暡ǜ咚贊L焊技術(shù)的極耳轉(zhuǎn)印焊工序，同時(shí)中段工序的多層極耳超聲波焊接工序依舊保持不變，這將進(jìn)一步拓寬超聲波技術(shù)在鋰電行業(yè)的應(yīng)用范圍。目前，公司的超聲波滾焊機(jī)已經(jīng)為寧德時(shí)代供貨。2.3預(yù)計(jì)2025年超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模超30億元，復(fù)合增速20%；期待復(fù)合集流體、正極裁切領(lǐng)域超聲技術(shù)應(yīng)用根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，我國(guó)動(dòng)力電池2016-2021年出貨量分別為30.8/44.5/65.0/71.0/80.0/220.0GWh。根據(jù)公司招股說(shuō)明書，新工藝、新產(chǎn)品往往需要新的設(shè)備來(lái)實(shí)現(xiàn)，較快的行業(yè)工藝更新速度和產(chǎn)品迭代，促使鋰電制造設(shè)備的更新周期縮短，原本設(shè)計(jì)使用壽命為5-8年的設(shè)備，實(shí)際更新周期僅3-5年（假設(shè)動(dòng)力電池超聲焊接設(shè)備的平均更新周期為4年），進(jìn)一步推動(dòng)了鋰電制造設(shè)備向高效率、高精度、更兼容方向發(fā)展。超聲波應(yīng)用在動(dòng)力電池的領(lǐng)域除多層極耳焊接以外，未來(lái)還有其他可以拓展的市場(chǎng)空間：1）公司基于超聲波高速滾動(dòng)焊接系統(tǒng)技術(shù)開發(fā)的超聲波滾焊機(jī)，以復(fù)合集流體替代傳統(tǒng)的銅箔和鋁箔，鋰電池在前段工序?qū)⒍喑鲆坏啦捎贸暡ǜ咚贊L焊技術(shù)的極耳轉(zhuǎn)印焊工序，單條產(chǎn)線對(duì)滾焊設(shè)備的需求數(shù)量是極耳超聲焊接設(shè)備的3倍左右，未來(lái)若復(fù)合集流體電池大面積推廣，則將對(duì)超聲波滾焊機(jī)帶來(lái)龐大的市場(chǎng)需求，目前公司的滾焊設(shè)備技術(shù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有明顯優(yōu)勢(shì)。復(fù)合銅箔滲透率提升依據(jù)為：PET復(fù)合銅箔滲透率目前較低，跟蹤滲透率最關(guān)鍵在于下游廠商排產(chǎn)節(jié)奏。目前下游膜材廠商、電解銅箔供應(yīng)商均積極布局PET復(fù)合銅箔產(chǎn)能或已處于產(chǎn)品送樣階段，一旦頭部廠商驗(yàn)證成功，其他廠商將加快跟進(jìn)。再加上，鋰電池自燃事件頻發(fā)，PET復(fù)合銅箔關(guān)注度提升，PET復(fù)合銅箔放量在即。因此，我們假設(shè)2022-2025年復(fù)合銅箔滲透率為1.5%、4%、8%、20%。滾焊設(shè)備相比傳統(tǒng)點(diǎn)焊機(jī)技術(shù)壁壘更高，單機(jī)價(jià)值量更高，假設(shè)單臺(tái)滾焊設(shè)備價(jià)格為超聲波焊接設(shè)備價(jià)格的1.3倍，測(cè)算單GWh超聲波滾焊機(jī)的價(jià)值量為500萬(wàn)元。2）公司正在研發(fā)的超聲波極片裁切設(shè)備已形成研發(fā)樣機(jī)，主要集成在高速切疊片一體機(jī)內(nèi)，用于鋰電池正極極片裁切，相對(duì)于傳統(tǒng)機(jī)械裁切顯著改善裁切效果，若公司未來(lái)攻克全部技術(shù)難題將形成顯著大于極耳焊接設(shè)備的市場(chǎng)需求。3）公司正在研發(fā)的超聲波除塵設(shè)備已經(jīng)形成第一代樣機(jī)，鋰電池制造過程中對(duì)粉塵顆粒的控制要求極為嚴(yán)格，除塵設(shè)備在很多工序中均存在應(yīng)用，若設(shè)備的技術(shù)成熟度和可集成性達(dá)到要求將存在較大的市場(chǎng)潛力。4）此外，在鋰電池前段的攪拌勻漿工序以及中段的極耳裁切工序，超聲波攪拌設(shè)備和超聲波極耳裁切設(shè)備也存在一定的應(yīng)用前景。汽車線束超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)：根據(jù)招股說(shuō)明書，公司預(yù)計(jì)2025年汽車線束超聲波焊接機(jī)的存量市場(chǎng)規(guī)模大約在10億元以上。假設(shè)下游行業(yè)以勻速擴(kuò)產(chǎn)且設(shè)備壽命按3-5年計(jì)算，汽車線束超聲波焊接設(shè)備至2025年的每年新增市場(chǎng)需求可達(dá)2億元-3億元，若考慮焊頭、底模等耗材配件的市場(chǎng)需求，2025年10億元以上的存量市場(chǎng)規(guī)模將帶來(lái)1億元-2億元的配件需求，2025年當(dāng)年線束焊接設(shè)備及主要配件的新增市場(chǎng)需求可達(dá)3億元-5億元。IGBT超聲波焊接設(shè)備市場(chǎng)：根據(jù)招股說(shuō)明書，假設(shè)到2025年在封裝工藝中采用超聲波金屬焊接技術(shù)的比例分別為30%、50%和70%三種情形，2025年IGBT超聲波焊接設(shè)備（不考慮配件）的存量市場(chǎng)規(guī)模分別為7-10億元、12億元-16億元和17億元-23億元左右。同時(shí)假設(shè)下游行業(yè)以勻速擴(kuò)產(chǎn)且設(shè)備壽命按3-5年計(jì)算，IGBT超聲波焊接設(shè)備至2025年每年的新增設(shè)備需求（不考慮配件）分別大約為1.5億元-3億元、2.5億元-5億元、3.5億元7.5億元。綜上，預(yù)測(cè)2025年我國(guó)主要領(lǐng)域（動(dòng)力電池傳統(tǒng)超聲波焊接設(shè)備及滾焊機(jī)、無(wú)紡布、汽車線束、IGBT等領(lǐng)域）的超聲波焊接設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到30億元以上，復(fù)合增速達(dá)到20%。2.4動(dòng)力電池領(lǐng)域成效顯著，公司占據(jù)寧德時(shí)代、比亞迪50%份額功率超聲系統(tǒng)，一般包括發(fā)生器、換能器、調(diào)幅器、聲學(xué)工具頭、控制系統(tǒng)、機(jī)械夾持結(jié)構(gòu)和工藝裝置等部分。功率超聲在工業(yè)上的應(yīng)用主要有焊接、裁切、清洗和噴涂。在功率超聲工業(yè)領(lǐng)域，動(dòng)力電池極耳終焊、大線徑高壓線束焊接、輪胎超聲波裁切、半導(dǎo)體IGBT端子焊接技術(shù)難度相對(duì)較高；無(wú)紡布焊接、塑料焊接、小線徑線束焊接、工業(yè)噴涂、工業(yè)清洗技術(shù)難度相對(duì)較低。技術(shù)難度較高的領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上主要由外國(guó)品牌占據(jù)大部分市場(chǎng)份額；而對(duì)于技術(shù)難度較低的領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)外超聲波企業(yè)相對(duì)較多，市場(chǎng)份額相對(duì)分散，競(jìng)爭(zhēng)化程度較高。在動(dòng)力電池超聲波焊接領(lǐng)域，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為美國(guó)必能信（寧德時(shí)代、比亞迪重要供應(yīng)商）和美國(guó)Sonics（中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科重要供應(yīng)商）。必能信過往在鋰電行業(yè)處于主導(dǎo)地位，寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能、欣旺達(dá)、孚能科技等知名鋰電客戶均在量產(chǎn)線上使用必能信的超聲波焊接設(shè)備。根據(jù)公司招股說(shuō)明書，寧德時(shí)代和比亞迪2021年采購(gòu)公司的產(chǎn)品占其新增產(chǎn)線上采購(gòu)?fù)惍a(chǎn)品的比重均超過50%。而在國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達(dá)、蜂巢能源、孚能科技的新增產(chǎn)線上也開始批量采用公司的設(shè)備。中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科公司2021年已實(shí)現(xiàn)大批量供貨；億緯鋰能、蜂巢能源2021年仍處于小批量供貨階段；欣旺達(dá)和孚能科技已與公司簽訂批量訂單。根據(jù)公司招股說(shuō)明書，公司2021年動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備及其配件（焊頭、底模）的銷售收入為2.14億元，假設(shè)按2020年和2021年寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科和億緯鋰能在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量占比推算其產(chǎn)能占比，結(jié)合披露的2021年新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)2021年動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備及其配件的市場(chǎng)容量約7.3億元，以公司2021年動(dòng)力電池超聲波焊接設(shè)備及其配件的銷售額計(jì)算的市場(chǎng)占有率約為20%-30%。新棟力和科普為國(guó)內(nèi)超聲波設(shè)備企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋動(dòng)力電池金屬焊接、消費(fèi)類鋰電池的焊接等領(lǐng)域。目前國(guó)內(nèi)其它超聲波設(shè)備企業(yè)的產(chǎn)品主要用于動(dòng)力電池極耳常規(guī)預(yù)焊工序中，極耳終焊設(shè)備則在主要鋰電池客戶量產(chǎn)線上應(yīng)用極少。軟包電池一般采用“極耳超聲波預(yù)焊、極耳裁切、極耳超聲波終焊”的工藝，相關(guān)客戶會(huì)用到極耳預(yù)焊設(shè)備；方殼電池部分客戶采用“極耳超聲波預(yù)焊、極耳超聲波終焊”的工藝，但部分客戶（如寧德時(shí)代）直接采用極耳終焊的工藝；此外，比亞迪的刀片電池和中創(chuàng)新航新產(chǎn)線的多層極耳焊接中均需要用到楔桿焊接設(shè)備，不需要傳統(tǒng)超聲波預(yù)焊設(shè)備；因此，常規(guī)極耳預(yù)焊設(shè)備的需求明顯少于極耳終焊設(shè)備。在汽車線束領(lǐng)域，低壓線束焊接功率較小，國(guó)內(nèi)外均有企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)。高壓線束由于線徑很大，對(duì)功率的需求甚至超過鋰電池極耳焊接的需求，超聲波發(fā)生器和換能器的開發(fā)難度也因此更大，公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是德國(guó)雄克等國(guó)外企業(yè)，公司的系統(tǒng)功率、焊接線徑等技術(shù)指標(biāo)與國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相當(dāng)，但公司的線束焊接設(shè)備未實(shí)現(xiàn)大批量銷售，其長(zhǎng)期連續(xù)工作的穩(wěn)定性正逐步在客戶產(chǎn)線中驗(yàn)證。超聲波焊接運(yùn)用在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域時(shí)，主要用于多個(gè)銅端子和DBC基板覆銅層之間的焊接，對(duì)焊接模式的控制和自動(dòng)化系統(tǒng)設(shè)計(jì)都有很高要求，屬于多技術(shù)融合的焊接站。目前，IGBT焊接設(shè)備尚未形成完全成熟的競(jìng)爭(zhēng)格局，德國(guó)雄克擁有行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的技術(shù)水平，公司在IGBT焊接設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)水平優(yōu)于國(guó)內(nèi)同行業(yè)公司，但相較于德國(guó)雄克尚存在一定差距。3技術(shù)、客戶優(yōu)勢(shì)顯著，引領(lǐng)超聲波焊接設(shè)備3.1客戶質(zhì)量較高，動(dòng)力電池領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年度國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前十的企業(yè)中，寧德時(shí)代、比亞迪、孚能科技、欣旺達(dá)與公司直接開展合作，國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、蜂巢能源均通過整線設(shè)備集成商使用公司的超聲波設(shè)備，公司的超聲波設(shè)備已在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池生產(chǎn)線中廣泛使用。在用于動(dòng)力電池極耳焊接的超聲波設(shè)備領(lǐng)域，公司是寧德時(shí)代和比亞迪新增產(chǎn)線的主要供應(yīng)商，打破了高端動(dòng)力電池極耳焊接市場(chǎng)（主要指動(dòng)力電池極耳終焊設(shè)備市場(chǎng)）由外資廠商壟斷的局面。寧德時(shí)代作為全球動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，對(duì)供應(yīng)商資質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量、設(shè)備技術(shù)指標(biāo)的要求極高，公司長(zhǎng)期作為寧德時(shí)代生產(chǎn)線中超聲波焊接環(huán)節(jié)的設(shè)備供應(yīng)商，體現(xiàn)了公司的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)影響力。新能源電池制造商的電池規(guī)格形狀不同，對(duì)于機(jī)架結(jié)構(gòu)、焊頭、底模和輔助夾具等結(jié)構(gòu)會(huì)有定制化的要求，并且應(yīng)用的具體環(huán)境對(duì)設(shè)備設(shè)計(jì)影響較大。為滿足客戶需求，公司配置了專門的非標(biāo)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，對(duì)各種非標(biāo)設(shè)計(jì)、焊接站和自動(dòng)化應(yīng)用更有優(yōu)勢(shì)，可快速響應(yīng)、銜接、及時(shí)配合客戶現(xiàn)場(chǎng)特殊要求和各種研發(fā)定制。相對(duì)于外資企業(yè)普遍存在售后服務(wù)成本高、響應(yīng)速度慢的服務(wù)問題，公司作為本土企業(yè)，良好和快速的研發(fā)和服務(wù)響應(yīng)能力，相對(duì)于國(guó)際同行具有較大優(yōu)勢(shì)。3.2技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，系少數(shù)能夠參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)基于先發(fā)優(yōu)勢(shì)，超聲波焊接設(shè)備、超聲波輪胎裁切設(shè)備等相關(guān)市場(chǎng)長(zhǎng)期被以必能信為代表的外資品牌占有。由于國(guó)內(nèi)超聲波工業(yè)應(yīng)用起步較晚，尤其是在動(dòng)力電池極耳焊接和輪胎裁切領(lǐng)域，未能出現(xiàn)能夠與必能信等國(guó)際一流的外資品牌競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。公司憑借在超聲波領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和經(jīng)驗(yàn)積累，能夠有效解決行業(yè)痛點(diǎn)問題，中國(guó)科學(xué)院上海科技查新咨詢中心出具的查新報(bào)告顯示公司多項(xiàng)產(chǎn)品技術(shù)處于國(guó)際先進(jìn)水平，中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)、上海市聲學(xué)學(xué)會(huì)亦肯定公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)水平，證明公司擁有與行業(yè)內(nèi)國(guó)際一流品牌競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。公司掌握超聲波設(shè)備核心部件的設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用能力。經(jīng)過多年的研發(fā)和技術(shù)積累，公司形成了以超聲波技術(shù)為核心的技術(shù)平臺(tái)，全面覆蓋包括超聲波電源技術(shù)、壓電換能器仿真設(shè)計(jì)技術(shù)、聲學(xué)工具設(shè)計(jì)技術(shù)、控制器設(shè)計(jì)與開發(fā)技術(shù)、智能在線檢測(cè)技術(shù)和自動(dòng)化系統(tǒng)技術(shù)六大基礎(chǔ)研發(fā)技術(shù)模塊。在此基礎(chǔ)上，公司掌握了包括超聲波電源、壓電換能器、聲學(xué)工具、控制器、在線監(jiān)控系統(tǒng)和自動(dòng)化系統(tǒng)在內(nèi)的全套超聲波設(shè)備核心部件的設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用能力。公司多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)解決行業(yè)痛點(diǎn)問題。依托于公司在超聲波技術(shù)領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力，公司開發(fā)出一體式楔桿焊接技術(shù)、超聲波金屬焊接質(zhì)量監(jiān)控技術(shù)和超聲波高速滾焊系統(tǒng)技術(shù)等創(chuàng)新技術(shù)，并結(jié)合下游行業(yè)的應(yīng)用技術(shù)開發(fā)出的多款產(chǎn)品解決了行業(yè)的痛點(diǎn)問題，受到下游客戶的充分認(rèn)可。3.3實(shí)施超聲波設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)等項(xiàng)目，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后新增凈利潤(rùn)0.75億元根據(jù)招股說(shuō)明書，公司募資4.25億元用于投資智能超聲波設(shè)備制造基地建設(shè)、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增營(yíng)業(yè)收入4.49億元（約為2021年的121%），新增凈利潤(rùn)0.75億元（約為2021年的109%）。主要募投項(xiàng)目介紹：智能超聲波設(shè)備制造基地建設(shè)項(xiàng)目智能超聲波設(shè)備制造基地建設(shè)項(xiàng)目擬通過在無(wú)錫構(gòu)建智能制造生產(chǎn)基地，購(gòu)進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備用于生產(chǎn)超聲波設(shè)備，產(chǎn)品主要運(yùn)用于動(dòng)力電池、IGBT、線束、無(wú)紡布等領(lǐng)域。該項(xiàng)目將根據(jù)下游市場(chǎng)發(fā)展需求，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模和生產(chǎn)能力，增強(qiáng)公司的盈利能力。同時(shí)，該項(xiàng)目將公司現(xiàn)有的部分委外加工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為自主生產(chǎn)，優(yōu)化各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量控制，提升