2022年浙江新能研究報告一、公司發(fā)展歷程、實(shí)際控制人和股權(quán)結(jié)構(gòu)1.1.公司發(fā)展歷程2002年8月，浙江省水利廳以下屬水電資產(chǎn)設(shè)立公司的前身水電集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)為水力發(fā)電。2010年4月，浙能集團(tuán)合并重組水電集團(tuán)，公司股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至浙能集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)發(fā)展為水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電等可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)。2019年6月，公司開展股份制改造，整體變更設(shè)立股份公司。2021年5月，公司正式于上交所上市。公司主要從事光伏、水電和風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，專注于水能、風(fēng)能、太陽能等清潔能源領(lǐng)域的開發(fā)建設(shè)與運(yùn)營。近年來公司通過“收購與新建并重、海上與陸上并重、省內(nèi)與省外并重”的策略，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，快速提升裝機(jī)規(guī)模。1.2.控股股東和實(shí)際控制人基本情況及最新股權(quán)結(jié)構(gòu)1.1.1.控股股東和實(shí)際控制人浙江省國資委作為公司實(shí)際控制人，持股比例為80.71%。截止2022年上半年，公司第一大股東為浙能集團(tuán)，持股比例為69.23%；第二股東為浙江新能能源發(fā)展有限公司，持股比例為20.77%。浙江省國資委直接持有浙能集團(tuán)90%的股權(quán)，通過浙能集團(tuán)和新能發(fā)展間接持有公司80.71%股份，為公司實(shí)際控制人。1.1.2.公司最新股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化根據(jù)2022年半年報披露的信息，公司十大股東共持有公司18.8億股，合計(jì)持股90.58%。其中，浙能集團(tuán)直接持有公司14.4億股，占公司總股本的69.23%，為公司第一大控股股東。公司最終的實(shí)際控制人是浙江省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。二、主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和變化2.1主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品2.1.1.主營業(yè)務(wù)概述公司秉承“激水、追風(fēng)、逐光”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展觀，主營業(yè)務(wù)為水力發(fā)電、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等可再生能源項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營管理，主要產(chǎn)品是電力。截至2021年底，公司控股企業(yè)74家，已投產(chǎn)控股裝機(jī)容量379.41萬千瓦，其中水電113.22萬千瓦、光伏177.52萬千瓦、風(fēng)電88.67萬千瓦，新增投產(chǎn)控股裝機(jī)容量110.81萬千瓦。2021年公司控股的發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電量合計(jì)47.53億千瓦時，同比增長38.84%；銷售電量合計(jì)46.45億千瓦時，同比增長38.02%；2021年公司境內(nèi)發(fā)電設(shè)備利用小時為1733小時，同比增加215小時。其中水電1947小時，同比增加351小時；光伏1469小時，同比增加7小時。2022年上半年，公司控股企業(yè)95家，已投產(chǎn)控股裝機(jī)容量432.81萬千瓦，其中水電113.22萬千瓦、光伏190.97萬千瓦、風(fēng)電128.62萬千瓦，新增投產(chǎn)控股裝機(jī)容量53.4萬千瓦。公司控股的發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電量合計(jì)43.91億千瓦時，同比增長97.24%；上網(wǎng)電量合計(jì)42.54億千瓦時，同比增長98.41%。近年來公司通過“收購與新建并重、海上與陸上并重、省內(nèi)與省外并重”的策略，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，快速提升裝機(jī)規(guī)模，有序推進(jìn)各項(xiàng)售電業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)售電量穩(wěn)步增長。2021年度公司在甘肅、新疆、寧夏、內(nèi)蒙古、青海、浙江、山東、湖南、江西、安徽、河北、江蘇、四川等13個省份實(shí)際開展交易。此外，公司新投產(chǎn)的寧夏浙能新能源有限公司，以及新設(shè)的四川浙新能沙灣水力發(fā)電有限公司和四川浙新能長柏水力發(fā)電有限公司均增效明顯。公司始終堅(jiān)持“區(qū)域聚焦、重點(diǎn)突破、購建并舉”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定發(fā)展目標(biāo)，搶抓發(fā)展機(jī)遇。2021年，公司全年建成海上風(fēng)電100.32萬千瓦、陸上風(fēng)光電33.5萬千瓦，收購水電33.8萬千瓦，獲得核準(zhǔn)海上風(fēng)電30萬千瓦，獲取抽蓄項(xiàng)目開發(fā)權(quán)120萬千瓦，參股抽蓄項(xiàng)目290萬千瓦。此外，公司始終盯緊發(fā)展任務(wù)目標(biāo)，聚焦重點(diǎn)區(qū)域，集中優(yōu)勢力量駐點(diǎn)開發(fā)，堅(jiān)持市場化道路，廣開合作渠道和方式，全力推進(jìn)項(xiàng)目儲備開發(fā)工作。2.1.2.主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)公司2021年年度的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：公司主營業(yè)務(wù)主要是風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、水力發(fā)電三個板塊。2017-2021年，公司營業(yè)收入由9.36億元增長到29.1億元，年復(fù)合增長達(dá)25.47%，歸屬母公司股東凈利潤由2.53億元增長到4.55億元，年復(fù)合增長達(dá)12.45%。2021年度，公司新增投產(chǎn)控股裝機(jī)容量110.81萬千瓦，累計(jì)已投產(chǎn)控股裝機(jī)容量379.41萬千瓦；其中水電累計(jì)裝機(jī)113.22萬千瓦，占比29.84%；風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)88.67萬千瓦，占比23.37%；光伏累計(jì)裝機(jī)177.52萬千瓦，占比46.79%。2021年度，公司控股的發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電量合計(jì)47.53億千瓦時，同比增長38.84%；銷售電量合計(jì)46.45億千瓦時，同比增長38.02%。2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.1億元，較上年同期增長23.99%；營業(yè)成本22.09億元，較上年同期增長20.20%；營業(yè)利潤7.49億元，較上年同期增長23.8%；利潤總額8.13億元，較上年同期增長33.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤4.55億元，較上年同期增長60.35%。2021年末，公司合并資產(chǎn)總額412.85億元，較上年末增長38.67%；負(fù)債總額293.58億元，較上年末增長49.42%；所有者權(quán)益合計(jì)119.27億元，較上年末增長17.8%，其中，歸屬于上市公司股東的權(quán)益77.09億元，較上年末增長17.41%。2021年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為71.11%，較上年末下降5.12個百分點(diǎn)。光伏發(fā)電：2021年公司光伏發(fā)電累計(jì)發(fā)電量為23.13億千瓦時，同比增長5.86%；上網(wǎng)電量為22.56億千瓦時，同比增長9.14%。2021年度，該部分實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.86億元，占比58%；成本7.36億元；毛利9.5億元，占比58%。水力發(fā)電：2021年公司水力發(fā)電累計(jì)發(fā)電量為16.86億千瓦時，同比增長37.38%；上網(wǎng)電量為16.51億千瓦時，同比增長36.23%。2021年度，該部分實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.9億元，占比27%；成本3.57億元；毛利4.33億元，占比26%。風(fēng)力發(fā)電：2021年公司水力發(fā)電累計(jì)發(fā)電量為7.54億千瓦時，同比增長6670.22%；上網(wǎng)電量為7.38億千瓦時，同比增長6985.58%。2021年度，該部分實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.76億元，占比13%；成本1.43億元；毛利2.33億元，占比14%。2.1.3.收入、利潤和盈利能力變化光伏發(fā)電業(yè)務(wù)相關(guān)收入占據(jù)公司銷售收入和毛利中絕大部分。公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.1億元，較上年同期增長23.99%；營業(yè)成本22.09億元，較上年同期增長20.20%；營業(yè)利潤7.49億元，較上年同期增長23.8%；利潤總額8.13億元，較上年同期增長33.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤4.55億元，較上年同期增長60.35%。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.08億元，同比增長80.72%；營業(yè)成本16.64億元，同比增長71.47%；營業(yè)利潤10.54億元，同比增長146.54%；利潤總額10.55，同比增長146.13%；歸母凈利潤6.93億元，同比增長174.02%。隨著新增風(fēng)電項(xiàng)目投產(chǎn)發(fā)電及水電項(xiàng)目資產(chǎn)收購產(chǎn)生收益，公司業(yè)績增長較為明顯。毛利率和凈利率都有明顯提高。2021年公司綜合毛利率和凈利率分別為56.27%和23.94%，相比2020年的53.91%和22.37%，毛利率和凈利率都有明顯提高，主要是受益于2021年公司新增風(fēng)電、光伏項(xiàng)目投產(chǎn)發(fā)電及水電項(xiàng)目資產(chǎn)收購以及公司上市后帶來的各項(xiàng)費(fèi)用的改善。2022年上半年，公司綜合毛利率為61.14%，同比增長4.26%：凈利率為37.49%，同比增長13.04%，盈利能力大幅提升，且現(xiàn)金流充沛，有助于公司持續(xù)開發(fā)新能源項(xiàng)目、以及保持較高的業(yè)績增速。2022年上半年，公司ROE和ROA分別為8.5%和2.13%，同比進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)隨著公司水風(fēng)光裝機(jī)量的持續(xù)增加以及公司內(nèi)部運(yùn)營效率的不斷改善，公司的整體盈利能力有望進(jìn)一步提升。公司2017-2021年資產(chǎn)負(fù)債率逐年提升，2022年上半年資產(chǎn)負(fù)債率小幅回落至70.05%。由于公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，新能源項(xiàng)目投資資金需求持續(xù)加大，且存量項(xiàng)目可再生能源電價補(bǔ)貼滯后，公司資金需求大幅增加，公司資產(chǎn)負(fù)債率維持在一個較高的水平。2.2公司的主要業(yè)務(wù)布局和發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃2.1.4.公司近期工作2021年，公司完成首次公開發(fā)行股票并上市，公司已投產(chǎn)控股裝機(jī)容量379.41萬千瓦，資產(chǎn)總額超過400億元，主要經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)持續(xù)增長，順利實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開局。（一）安全生產(chǎn)穩(wěn)定可控，經(jīng)營質(zhì)效再上新臺階公司始終堅(jiān)持“以人為本、安全為天”的安全生產(chǎn)理念，堅(jiān)守安全生產(chǎn)紅線底線不動搖，有序推進(jìn)各類檢修技改，不斷加強(qiáng)生產(chǎn)技術(shù)管理，各項(xiàng)目生產(chǎn)安全穩(wěn)定，未發(fā)生質(zhì)量、安全事故。2021年度，公司控股的發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電量合計(jì)47.53億千瓦時，同比增長38.84%；銷售電量合計(jì)46.45億千瓦時，同比增長38.02%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.10億元，同比增長23.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.55億元，同比增長60.35%，順利實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開局。（二）全線出擊搶抓機(jī)遇，項(xiàng)目發(fā)展實(shí)現(xiàn)新飛躍2021年，公司始終堅(jiān)持“區(qū)域聚焦、重點(diǎn)突破、購建并舉”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定發(fā)展目標(biāo)，搶抓發(fā)展機(jī)遇，全年建成海上風(fēng)電100.32萬千瓦、陸上風(fēng)光電33.5萬千瓦，收購水電33.8萬千瓦，獲得核準(zhǔn)海上風(fēng)電30萬千瓦，獲取抽蓄項(xiàng)目開發(fā)權(quán)120萬千瓦，參股抽蓄項(xiàng)目290萬千瓦。2022年上半年，公司緊盯在建項(xiàng)目進(jìn)度目標(biāo)，積極推進(jìn)臺州1號30萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)工作，新增建成裝機(jī)約10萬千瓦，收購裝機(jī)約40萬千瓦。此外，公司以現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局為依托，集中優(yōu)勢資源力量，廣開合作方式和渠道，聚焦重點(diǎn)區(qū)域和重大項(xiàng)目，省內(nèi)聚焦“風(fēng)光倍增計(jì)劃”，省外瞄準(zhǔn)風(fēng)光電項(xiàng)目規(guī)?；?、基地化開發(fā)，全力以赴為公司發(fā)展儲備資源。（三）深化改革釋放活力，創(chuàng)新發(fā)展激發(fā)新動能2021年，公司完成首次公開發(fā)行股票并上市，募集資金凈額6.91億元。持續(xù)加強(qiáng)信息披露和市值管理，資本市場表現(xiàn)穩(wěn)健良好，再融資計(jì)劃全面啟動。治理結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，按照現(xiàn)代企業(yè)和上市公司要求，逐步建立健全公司“三會一層”法人治理體系。深入貫徹落實(shí)國企改革三年行動的重大決策部署，全面構(gòu)建以固定任期和契約關(guān)系為基礎(chǔ)的新型經(jīng)營責(zé)任制，充分激發(fā)經(jīng)理層成員干事創(chuàng)業(yè)的積極性和主動性。新能源智能管控平臺實(shí)現(xiàn)“兩水一光”接入和遠(yuǎn)程監(jiān)控，大數(shù)據(jù)助力構(gòu)建運(yùn)維“云大腦”。公司全年累計(jì)申報專利16項(xiàng)，授權(quán)專利4項(xiàng)，自主創(chuàng)新活力動力充分釋放。（四）加強(qiáng)資本運(yùn)作，融資渠道多元拓展公司堅(jiān)持以實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健營運(yùn)為目標(biāo)，依法合規(guī)開展經(jīng)營管理工作，多措并舉拓寬財(cái)務(wù)融資渠道，積極開展固貸置換、債權(quán)融資，有效降低融資成本，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量效益雙提升。公司致力于構(gòu)建多市場、多平臺、多渠道融資體系，合理降低財(cái)務(wù)成本，確保資金充足穩(wěn)定。充分利用上市公司平臺和資本市場融資優(yōu)勢，集中力量推進(jìn)非公開發(fā)行A股股票工作，為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和股東利益最大化目標(biāo)夯實(shí)基礎(chǔ)；啟動減持錢江水利股份的工作，通過集中競價減持部分錢江水利股票，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營效益；組合運(yùn)用多種融資方式，有效降低融資成本。2.1.5.公司發(fā)展規(guī)劃2022年公司主要經(jīng)營目標(biāo)是：全年完成發(fā)電量76.02億千瓦時，實(shí)現(xiàn)營收43.98億元?！笆奈濉笔翘歼_(dá)峰的關(guān)鍵期、窗口期，我國可再生能源將步入高質(zhì)量躍升發(fā)展新階段，呈現(xiàn)大規(guī)模、高比例、市場化、高質(zhì)量發(fā)展新特征。公司以加強(qiáng)黨建為引領(lǐng)，以項(xiàng)目開發(fā)為中心，以經(jīng)營管理為抓手，以安全生產(chǎn)為基石，穩(wěn)扎穩(wěn)打、求真務(wù)實(shí)，為社會提供優(yōu)質(zhì)清潔環(huán)保的能源產(chǎn)品。公司以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，準(zhǔn)確把握能源從高碳結(jié)構(gòu)向清潔低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的總趨勢，深刻認(rèn)識可再生能源“先立后破”的新發(fā)展要求，錨定產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)，深入推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，穩(wěn)扎穩(wěn)打、求真務(wù)實(shí)，堅(jiān)定不移走高質(zhì)量發(fā)展之路。深入貫徹落實(shí)黨的十九大、十九屆歷次全會精神，牢牢立足浙江建設(shè)“重要窗口”“共同富裕示范區(qū)”政治定位，堅(jiān)決落實(shí)“3060”碳達(dá)峰、碳中和任務(wù)目標(biāo)，堅(jiān)持“區(qū)域聚焦、重點(diǎn)突破、購建并舉”發(fā)展方針，黨建引領(lǐng)把方向、項(xiàng)目開發(fā)抓機(jī)遇、改革創(chuàng)新增動能、經(jīng)營管理提質(zhì)效、安全生產(chǎn)強(qiáng)保障，穩(wěn)進(jìn)提質(zhì)、乘勢而上，努力打造國內(nèi)最具成長性的一流新能源企業(yè)。（一）綱舉目張，戰(zhàn)略引領(lǐng)重實(shí)際堅(jiān)持圍繞“3060”碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)，跟蹤吃透各省市新能源發(fā)展規(guī)劃，緊跟國家新能源基地、特高壓規(guī)劃、綠電交易、碳交易、儲能等行業(yè)政策方向，細(xì)化內(nèi)外部環(huán)境研判，增強(qiáng)戰(zhàn)略規(guī)劃的前瞻性和指導(dǎo)性，科學(xué)制定公司“十四五”規(guī)劃。科學(xué)管理戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施，將規(guī)劃和運(yùn)營管理一體化統(tǒng)籌安排，有效轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)目標(biāo)，確保資源條件支持到位和業(yè)務(wù)目標(biāo)順利達(dá)成。（二）提檔增速，項(xiàng)目開發(fā)拼實(shí)干始終堅(jiān)持“區(qū)域聚焦、重點(diǎn)突破、購建并舉”發(fā)展方針，正確處理好規(guī)模與效益的關(guān)系，全力推進(jìn)項(xiàng)目開發(fā)。加強(qiáng)項(xiàng)目開發(fā)隊(duì)伍建設(shè)，提升開發(fā)人員綜合能力水平。加強(qiáng)內(nèi)外協(xié)同，廣開合作方式和渠道，在風(fēng)光資源富集地區(qū)爭取風(fēng)光電項(xiàng)目規(guī)模化、基地化開發(fā)，繼續(xù)尋求四川等地區(qū)優(yōu)質(zhì)水電和風(fēng)光電項(xiàng)目投資機(jī)會，加大浙江等沿海省份風(fēng)光電布局力度。（三）深入挖潛，經(jīng)營管理見實(shí)效進(jìn)一步優(yōu)化管控模式，完善考核機(jī)制，提升企業(yè)盈利能力。精細(xì)開展企業(yè)經(jīng)營動態(tài)分析，以經(jīng)營數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以量化管理為核心，以過程控制為手段，精準(zhǔn)施策、集約管理。積極開展綠電市場交易，充分挖掘綠電價值，增厚企業(yè)利潤。堅(jiān)持多元化、多渠道、低成本融資，保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和項(xiàng)目資金鏈平穩(wěn)，進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)成本。以全面風(fēng)險管理系統(tǒng)構(gòu)建為契機(jī)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)控信息、隊(duì)伍、手段、成果共享共治。（四）以人為本，安全生產(chǎn)夯實(shí)基堅(jiān)持安全生產(chǎn)紅線，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險分級管控和隱患治理雙重預(yù)防機(jī)制，重點(diǎn)強(qiáng)化重大隱患跟蹤管理，提高隱患判別和治理能力；加強(qiáng)應(yīng)急能力建設(shè)，及時制定完善應(yīng)急預(yù)案，常態(tài)化開展應(yīng)急預(yù)案演練，強(qiáng)化應(yīng)急隊(duì)伍建設(shè)，提高應(yīng)急處理水平。狠抓建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)場安全管控，持續(xù)做好各電站日常運(yùn)維、技改檢修等工作，確保發(fā)電設(shè)備安全經(jīng)濟(jì)環(huán)保運(yùn)行，為企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定和安全保供提供堅(jiān)強(qiáng)保障。三、公司近年重大資本運(yùn)作3.1、2022年公司定向增發(fā)主要情況2022年3月19日，公司發(fā)布《浙江省新能源投資集團(tuán)股份有限公司非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。公司擬通過定增募集資金總額（含發(fā)行費(fèi)用）為30億元，發(fā)行股份總數(shù)不超過62,400.00萬股。募投項(xiàng)目包括浙能臺州1號海上風(fēng)電場工程項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金，擬使用的募集資金金額分別為21億元和9億元。2022年8月24日，定增申請獲得受理，現(xiàn)已進(jìn)入核準(zhǔn)階段。公司發(fā)布《關(guān)于非公開發(fā)行股票申請獲得中國證監(jiān)會受理的公告》，公司提交的關(guān)于非公開發(fā)行A股股票的行政許可申請材料已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會的受理。公司本次非公開發(fā)行股票事項(xiàng)現(xiàn)已進(jìn)入核準(zhǔn)階段。四、投資分析4.1投資邏輯和觀點(diǎn)4.1.1.電站區(qū)位優(yōu)勢顯著，項(xiàng)目開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)目前公司下屬水電、海上風(fēng)電主要位于浙江省和江蘇省，該區(qū)域?qū)儆谖覈?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，電力需求旺盛且消納能力較好，海上風(fēng)電項(xiàng)目具有較大的開發(fā)潛力；公司下屬光伏電站、陸上風(fēng)電主要位于西北新疆、甘肅、青海和寧夏等省區(qū)，是我國太陽能和風(fēng)能資源較豐富的地區(qū)，光伏和陸上風(fēng)電資源具有較好的開發(fā)價值。截止2022年上半年，公司積極推進(jìn)臺州1號30萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)工作，新增建成裝機(jī)約10萬千瓦，收購裝機(jī)約40萬千瓦。未來，公司將深耕浙江，積極爭取省內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)權(quán)，并力爭控參股數(shù)個抽水蓄能項(xiàng)目，落地一批光伏項(xiàng)目。此外，在浙江對口幫扶的四川涼山州，公司