2022年光伏行業(yè)專題報告9月刊1需求：光伏行業(yè)整體維持高景氣1.1行情盤點：光伏指數(shù)短期震蕩，長期來看需求持續(xù)向好國內(nèi)方面，為了實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，國家推出多項政策促進(jìn)能源改革，推動可再生能源發(fā)展，且風(fēng)光大基地項目也在持續(xù)推進(jìn)中，國內(nèi)需求持續(xù)向好；歐洲方面，俄烏沖突加劇，歐洲能源危機(jī)問題持續(xù)發(fā)酵，各國對可再生能源的重視程度加深，疊加天然氣價格的上升，光伏裝機(jī)需求高度景氣；美國方面，白宮宣布未來兩年取消對東南亞組件廠關(guān)稅的征收，在修復(fù)美國光伏產(chǎn)業(yè)的同時利好國內(nèi)組件廠；總之，目前光伏行業(yè)處于發(fā)展的快車道，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)降本增效逐步推進(jìn)，年底硅料價格回歸理性后，需求持續(xù)向好。盡管光伏板塊短期有所震蕩，但光伏行業(yè)未來潛力較大，長期來看我們持續(xù)看好光伏板塊。1.2國內(nèi)：分布式持續(xù)向好，集中式靜待起量集中式光伏電站：從22Q3來看，盡管硅料價格高企影響了部分集中式地面電站裝機(jī)，但隨著硅料產(chǎn)能逐漸釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格尤其組件預(yù)期高點回落，我們認(rèn)為集中式地面電站，尤其是大基地項目的開工量有望持續(xù)向好。分布式光伏電站：分布式方面，由于其對高價組件敏感度相對較低，隨著居民分時電價機(jī)制的改善、城鄉(xiāng)建設(shè)碳達(dá)峰行動方案將推動分布式光伏的發(fā)展；而戶用光伏方面，盡管安裝交付在部分地區(qū)受到消納的制約，但是整體來看高景氣度仍在持續(xù)。H1數(shù)據(jù)亮眼，清潔能源發(fā)展持續(xù)向好。國家能源局召開2022年三季度網(wǎng)上新聞發(fā)布會，會上提到2022年H1我國可再生能源發(fā)電新增裝機(jī)54.75GW，占全國新增發(fā)電裝機(jī)的80%。光伏方面，國內(nèi)H1新增裝機(jī)30.88GW，同比+137%，其中，集中式新增11.23GW、分布式新增19.65GW。從新增裝機(jī)的布局上看，裝機(jī)占比較高的區(qū)域為華北、華東和華中地區(qū)，占比分別達(dá)到27%/27%/20%。目前，第一批大型風(fēng)電光伏基地開工建設(shè)的比例已超90%，而第二批風(fēng)光大基地項目建設(shè)也已經(jīng)啟動，國內(nèi)清潔能源發(fā)展加速，風(fēng)電與光伏的新增裝機(jī)量或有望持續(xù)提升。1.3歐洲：無需過度擔(dān)憂，歐洲新能源需求仍向好9月14日，歐盟委員會正式提議禁止所有“強(qiáng)制勞動”的商品進(jìn)入歐洲市場，該禁令倡議旨在涵蓋制造生產(chǎn)的所有階段，用于補(bǔ)貼電力消費(fèi)者的電費(fèi)支出，該消息為光伏板塊震蕩的主要原因，長期來看無需過度擔(dān)憂，該提案中并未提到光伏產(chǎn)品，且提案目前處于討論階段，需要經(jīng)過歐洲議會和歐盟理事會的討論與同意才能通過，且將在通過后的24個月后生效，短期來看對歐洲需求影響不大，且相關(guān)廠商仍有時間對海外的渠道與產(chǎn)能進(jìn)行布局。此外，歐盟提出電力市場干預(yù)措施，臨時性將電力企業(yè)的“邊際收入”上限定為每兆瓦180歐元，超過這個上限的收入將由政府征收。我們認(rèn)為隨著歐洲氣溫下降，用電量激增，電價預(yù)計將環(huán)比提升，在勞動力短缺逐漸緩解的背景下，新能源新增裝機(jī)將持續(xù)提升，需求無需擔(dān)憂。歐盟再上調(diào)可再生能源目標(biāo)。2022年4月20日，歐盟委員會主席在REPowerEU計劃的新聞發(fā)布會上表示到2030年，歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%，光伏發(fā)電能力與現(xiàn)在相比將翻倍，2030年累計裝機(jī)量將達(dá)到740GW，較原計劃提升約70GW。若不計算21-22年新增裝機(jī)，預(yù)計23-30年歐洲年均光伏新增裝機(jī)達(dá)65.5+GW。歐洲分布式市場景氣度確定性高。遠(yuǎn)期來看，歐盟已提出太陽能屋頂計劃，其中提出2029年強(qiáng)制所有新的住宅建筑安裝。而從今年來看，出于對能源安全的擔(dān)憂，歐洲民眾對分布式光伏熱情高漲，戶用市場將維持高景氣，且PPA電價今年呈現(xiàn)明顯上漲趨勢，二季度歐洲PPA價格環(huán)比上漲16%，下游對新能源的裝機(jī)意愿或?qū)⒃鰪?qiáng)。進(jìn)入四季度，隨著歐洲地區(qū)氣溫下降，用電量激增，電價預(yù)計將持續(xù)環(huán)比提升，推動分布式光伏尤其是工商業(yè)光伏裝機(jī)環(huán)比提升。1.4美國：補(bǔ)貼+減稅，美國需求有望持續(xù)升溫2022年8月8日，美國參議院通過的《通貨膨脹減少法案》中計劃將稅收抵免政策再延長十年，此次ITC稅收抵免包含光伏組件、光伏輔料及部件、逆變器和儲能系統(tǒng)等環(huán)節(jié)，2022年12月31日之后至2029年12月31日之前銷售的任何產(chǎn)品享受全額抵免，后續(xù)抵免稅逐步減少：2030/2031/2033年分別減少至75%/50%/25%。由于美國硅片和電池制造環(huán)節(jié)全球市占率基本空白，尤其硅片環(huán)節(jié)中國市占率95%以上，硅料環(huán)節(jié)正經(jīng)歷供給短缺與暴利，因此美國此次ITC稅收抵免主要將刺激美國組件制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能，隨之產(chǎn)生的大量電池、硅片、輔材及產(chǎn)線設(shè)備需求將拉動對光伏上游材料及裝備的需求，打破現(xiàn)存貿(mào)易壁壘，繼而利好中國光伏產(chǎn)業(yè)。2022年8月7日，美國參議院通過史上最大氣候法案，規(guī)模高達(dá)3690億美元，關(guān)鍵項目涉及清潔能源制造業(yè)，包括太陽能電池板、風(fēng)力渦輪機(jī)、電池、電動汽車、氫氣生產(chǎn)以及關(guān)鍵礦物在內(nèi)的眾多細(xì)分。據(jù)WoodMackenzie預(yù)計，到2035年，總投資規(guī)模將達(dá)到1.2萬億美元。從此次法案中可以看出，目前美國正在通過政策加速能源轉(zhuǎn)型，已確立清潔、低碳的發(fā)展方向，利好國內(nèi)光伏廠商出口。1.5全球：光伏行業(yè)有望迎來新旺季，預(yù)計2022年新增裝機(jī)量將超240GW從行業(yè)跟蹤數(shù)據(jù)來看，目前海外市場高度景氣，且對高價組件的容忍度在提升，國內(nèi)分布式持續(xù)向好，隨著好轉(zhuǎn)后物流和供應(yīng)鏈影響逐步消除，組件排產(chǎn)或有望在9、10月環(huán)比回升。進(jìn)入Q4之后，產(chǎn)業(yè)鏈價格中樞下調(diào)，需求環(huán)比持續(xù)加速是趨勢，目前國內(nèi)招標(biāo)提速，南美、中東等地集中式電站等待起量，歐美高景氣有望持續(xù)，預(yù)計22年全球光伏裝機(jī)需求將超240GW，增速超40%。2產(chǎn)業(yè)鏈：硅料漲勢不減，電池百花齊放2.1硅料：負(fù)面影響消除，產(chǎn)能逐步釋放，四季度價格有望下行硅料價格仍維持高位，Q4有望進(jìn)入下行通道。根據(jù)Pvinfolink數(shù)據(jù)顯示，截止至9月14日，多晶硅致密料價格為303元/kg，仍然處于較高水平。供給方面，目前仍有部分廠家仍在檢修階段，且四川限電影響部分產(chǎn)能供需緊張程度短期內(nèi)仍未緩解。根據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，8月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為6.17萬噸，環(huán)比+5.5%，通體來看8月增量來自檢修復(fù)產(chǎn)與新建產(chǎn)能釋放，包括新疆協(xié)鑫、包頭新特、內(nèi)蒙古通威、青海麗豪等，共計1.1萬噸，限電使江蘇中能、樂山協(xié)鑫、四川永祥、宜昌南玻等企業(yè)共計7764噸產(chǎn)能受到影響。9月開始由于各企業(yè)檢修期基本結(jié)束，且限電地區(qū)恢復(fù)電力供應(yīng)，預(yù)計國內(nèi)硅料產(chǎn)量將增加20%左右，隨著多晶硅企業(yè)新建產(chǎn)能的逐漸放量，我們預(yù)計2022年四季度硅料供需緊張將邊際緩解，價格有望進(jìn)入下行通道。2.2硅片：價格維持穩(wěn)定，硅料和石英坩堝為限制因素龍頭報價維持穩(wěn)定，N型硅片溢價超5分。8月龍頭廠商硅片報價并未調(diào)整，而根據(jù)隆基綠能7月26日公布的最新報價顯示，主流尺寸182與166價格分別達(dá)到每片7.54/6.33元，環(huán)比6月上漲3.3%/4.1%，與去年年末報價相比漲幅分別為28.9%/25.8%。根據(jù)中環(huán)7月21日最新報價顯示，各型號產(chǎn)品均有所漲幅，其中210mm/150μm的N型硅片價格漲至10.42元/片，與6月報價相比上漲4.0%，按照210硅片10.85W/片的單片瓦數(shù)計算，與同版型P型硅片相比N型硅片有0.05元/W的溢價。硅料和高純石英砂成為限制因素，龍頭有望受益強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力。除了硅料仍為限制因素外，預(yù)計高純石英砂今年將處于供需緊平衡狀態(tài)，尤其內(nèi)層砂預(yù)計供不應(yīng)求，影響部分硅片開工率，但在此基礎(chǔ)上，龍頭企業(yè)有望受益更強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力。此外，從頭部企業(yè)頻繁調(diào)價可以看出龍頭擁有較強(qiáng)的議價能力，受上游原材料漲價與緊缺的影響程度小于二三線企業(yè)。2.3電池：PERC仍處于市場主導(dǎo)地位，N型電池片份額有望不斷上升PERC仍處于市場主導(dǎo)地位，N型電池片份額有望不斷上升。2021年，新建量產(chǎn)產(chǎn)線仍以PERC電池片為主。隨著PERC電池片新產(chǎn)能的持續(xù)釋放，PERC電池片市場占比進(jìn)一步提升至91.2%。隨著國內(nèi)外光伏市場項目的產(chǎn)品需求開始轉(zhuǎn)向高效產(chǎn)品，原本對常規(guī)多晶產(chǎn)品需求較高的海外市場也轉(zhuǎn)向高效產(chǎn)品，2021年常規(guī)電池片(BSF電池)市場占比從2020年的8.8%下降至5%。n型電池(主要包括異質(zhì)結(jié)電池和TOPCon電池)相對成本較高，盡管絕對出貨量增加不少，但由于電池片總出貨的增加，市場占比仍然不高，2021年異質(zhì)結(jié)電池片和TOPCon電池片市場占比合計約3%，2022年n型電池片市場份額處于上升狀態(tài)。全球電池片生產(chǎn)集中在中國大陸。由于上下游供應(yīng)鏈配套、生產(chǎn)要素成本、勞動力、當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策等多方面優(yōu)勢，2021年電池片環(huán)節(jié)生產(chǎn)布局依然集中在亞洲區(qū)域，產(chǎn)能約為422.2GW，占全球99.7%。亞洲產(chǎn)能主要集中在我國大陸地區(qū)，產(chǎn)能達(dá)到360.6GW,在全球占比達(dá)到85.1%，集中度進(jìn)一步提升。其中在2021年新投產(chǎn)的大部分產(chǎn)能為大尺寸PERC單晶高效電池。中國電池片制造企業(yè)在東南亞布局，產(chǎn)能突破31.7GW。隨著碳中和的目標(biāo)提出，越南、馬來西亞、泰國、印度尼西亞等國的光伏電池片制造均保持了正常的產(chǎn)能擴(kuò)張，并且仍以我國企業(yè)的海外工廠為主。截至2021年底，我國光伏企業(yè)在東南亞的電池片產(chǎn)能已達(dá)到31.7GW,產(chǎn)量約13.7GW。下游業(yè)主接受程度較高，新技術(shù)有望獲得高技術(shù)溢價。從硅片、電池片環(huán)節(jié)來看，目前N型硅片成本更高，且電池片非硅成本考慮設(shè)備折舊、銀漿、良率等因素，成本仍高于P型Perc。然而，從轉(zhuǎn)化效率而言，瓦數(shù)的增多將有利于組件非硅成本和電站Bos成本的攤薄，同時，全生命周期發(fā)電量的提升將為業(yè)主帶來收益率的提升。從目前已公布的招投標(biāo)情況來看，N型組件溢價超過0.1元/W。下游業(yè)主對搭載新電池技術(shù)的組件溢價的接受度較高。未來隨著技術(shù)工藝和設(shè)備成熟度的提升，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率提升，良率的持續(xù)改善，以TOPCon為代表的新一代電池技術(shù)將會占據(jù)更高的市場份額。主流廠商加速布局TOPCon。晶科于年初率先實現(xiàn)了TOPCon電池量產(chǎn)，尖山、合肥共8GW產(chǎn)能目前已基本完成產(chǎn)能爬坡，尖山二期11GW電池與15GW組件項目也已經(jīng)開工；鈞達(dá)股份在剝離原汽車零部件業(yè)務(wù)后，更加聚焦光伏產(chǎn)業(yè)，9月3日，公司發(fā)布公告稱在不增加土地供應(yīng)的情況下，公司產(chǎn)能將由16GW擴(kuò)張至18GW，二期產(chǎn)能由8GW提升至10GW。此外，天合的i-TOPCon電池技術(shù)目前實驗室效率已達(dá)到25.5%，經(jīng)中國計量科學(xué)研究院第三方測試認(rèn)證，最高電池效率達(dá)到25.5%，創(chuàng)造了大面積產(chǎn)業(yè)化n型單晶硅i-TOPCon電池效率新的世界紀(jì)錄。目前公司宿遷8W的TOPCon項目也在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計今年下半年將投產(chǎn)。主流廠商持續(xù)布局新技術(shù)。根據(jù)隆基年初披露的環(huán)評信息，公司將對泰州2GW單晶電池項目進(jìn)行改造。預(yù)計形成年產(chǎn)4GW的HPBC產(chǎn)線，該技術(shù)同樣以P型硅片襯底，實際路線預(yù)計為P型IBC，由于技術(shù)具有正面無柵線、正面轉(zhuǎn)化效率高的特點，有望被運(yùn)用于高端分布式市場，例如BIPV等場景，拓寬下游應(yīng)用場景。除泰州4GW產(chǎn)能外，隆基在西咸的15GW項目同樣采用HPBC技術(shù)路線，今年底將有望形成近20GW的HPBC產(chǎn)能。愛旭ABC產(chǎn)品重磅發(fā)布，無銀化有望大幅降低非硅成本。愛旭的ABC電池產(chǎn)品正面無柵線遮擋，實現(xiàn)全面積太陽光吸收，且采用雙重絨面結(jié)構(gòu)，反射接近0，ABC技術(shù)最重要的突破在于實現(xiàn)了無銀化，此前銀在電池片環(huán)節(jié)非硅成本中占比較高，光伏用銀約占全球用銀的20%，ABC技術(shù)的無銀化將大幅度降低電池片成本，有望引領(lǐng)全行業(yè)的技術(shù)變革。根據(jù)5月16日愛旭2021年業(yè)績說明會中的信息，公司在珠海6.5GW的ABC電池項目已順利開工，項目建設(shè)正有序推進(jìn)中，預(yù)計今年Q3可建成投產(chǎn)。HJT效率不斷提升。異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)研發(fā)方面取得了突破性進(jìn)展，2021年10月，隆基綠能打破了自己創(chuàng)造的25.82%的HJT電池轉(zhuǎn)換效率紀(jì)錄，最高效率達(dá)到了26.3%。產(chǎn)業(yè)化方面，2019年異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能超過1GW。2021年，由于HJT電池片效率提升顯著，市場對于HJT電池認(rèn)可度逐步提高，HJT電池擴(kuò)產(chǎn)計劃顯著增多。2021年至2022年初，宣布進(jìn)入HJT領(lǐng)域并計劃大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的公司數(shù)量顯著增多，華潤電力、愛康、明陽智能、歐昊集團(tuán)等均有投產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)計劃。2021年多家企業(yè)表示其異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率已達(dá)到24.2%。2021年6月，安徽華晟宣布其異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)批次平均效率達(dá)到24.71%；2021年7月，愛康科技宣布其異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)效率達(dá)到24.85%。2022年8月25日，第四屆異質(zhì)結(jié)&鈣鈦礦交流大會在常州召開，其中會上提到：今年正表面微晶摻氧與被表面非晶將全面進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化，效率可提升至25%，未來若背表面P層也做成微晶或納米晶，效率可再提升0.5%，該技術(shù)預(yù)計今年底或明年初投入量產(chǎn)。HJT是最適合薄片化的技術(shù)，只有當(dāng)硅片厚度降至90μm效率才會明顯下降，高開路電壓和較好的鈍化效果可以抵消薄片化帶來的開路電流下降，目前華晟與金剛玻璃將硅片厚度降至130μm，對印刷和碎片率影響較小。銀漿方面，目前HJT銀漿耗量降低至140mg/片，未來有降到120-130mg/片的潛力。金屬化工藝銅電鍍是未來技術(shù)，該技術(shù)分兩步走，先在HJT背表面做成全銅，解決電鍍問題；之后做雙面銅柵線。ITO方面，目前可以通過在ITO上面做氮化硅蓋帽層減少ITO用量。此外，AZO上鍍ITO或氮化硅效率與ITO接近。HJT降本路徑：1）HJT可以通過薄片化將硅片成本與PERC打平，P-HJT由于P型襯底成本能夠再下降4分2）銀包銅技術(shù)能夠?qū)y耗降低至125mg/片。3）銀漿國產(chǎn)化之后銀漿價格有望下降至7000元/kg。4）運(yùn)用AZO新型靶材應(yīng)用能把靶材成本降低至3分。終端需求旺盛，大尺寸加速滲透。從招標(biāo)情況來看，集中式場景中182/210尺寸組件招標(biāo)比例超過90%，同時分布式端大尺寸高功率應(yīng)用也成為趨勢，滲透率持續(xù)提升。電池片環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能較少，盈利拐點已至。大尺寸電池目前處于供需緊平衡狀態(tài)，供給端新增產(chǎn)能不足，這是由于今年各廠家布局未來新電池技術(shù)，著力改造產(chǎn)能，新增產(chǎn)能較少。截至2022年Q2末，全球大尺寸電池片產(chǎn)能340~350GW左右，占比不超過80%，其中六家一體化企業(yè)合計占比超90%，考慮一體化企業(yè)受組件開工率影響，電池產(chǎn)能開工率大約為80%，需求高度景氣情況下，電池環(huán)節(jié)有效大尺寸產(chǎn)能成為短期供給瓶頸。2.4膠膜粒子：供需偏緊，存在階段性機(jī)會粒子供不應(yīng)求，價格仍處高位。近年來多家國產(chǎn)供應(yīng)商產(chǎn)能逐步釋放，供應(yīng)格局在2021年有所優(yōu)化，榆能化、揚(yáng)子石化、中化泉州、浙石化等新一批國產(chǎn)EVA樹脂工廠相繼投產(chǎn)，21年新增了50萬噸光伏級EVA樹脂理論產(chǎn)能，延長石油、江蘇斯?fàn)柊睢幉ㄅ_塑、中科等也有新產(chǎn)能釋放。然而，EVA樹脂粒子生產(chǎn)技術(shù)壁壘高，爬坡周期不確定性較強(qiáng)，從裝置完成到連續(xù)穩(wěn)定滿負(fù)荷生產(chǎn)需要2年爬坡時間，這意味著EVA粒子的有效增量供給有限。并且在組件環(huán)節(jié)市場需求旺盛的情況下，隨著光伏膠膜企業(yè)的產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，顯著增加了對EVA粒子的市場需求，供求緊平衡的狀態(tài)仍將延續(xù)，價格或?qū)⒊掷m(xù)上漲。電池新技術(shù)+國產(chǎn)化，POE迎來新機(jī)遇。POE粒子具有強(qiáng)阻隔、強(qiáng)抗PID與無醋酸等優(yōu)點，適用于N型電池組件封裝。POE是由乙烯與α-烯烴（如1-丁烯、1-己烯或1-辛烯）共聚過程中，α-烯烴添加量超過20%得到的彈性體，具有密度小，彎曲程度大，低溫抗沖擊性能高等優(yōu)點。N型電池組件雖然提升了發(fā)電效率，但是對環(huán)境的耐受性降低，由于POE粒子具有強(qiáng)阻隔、強(qiáng)抗PID與無醋酸等特性，能夠很好的保護(hù)組件免受外界環(huán)境影響。目前國內(nèi)N型電池發(fā)展加速，POE有望深度收益電池技術(shù)迭代，需求持續(xù)提升。國內(nèi)多廠家已展開布局，POE粒子國產(chǎn)化有望加速。衛(wèi)星化學(xué)于2021年12月30日發(fā)布公告，宣布投資新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項目，其中包括10萬噸/年α-烯烴及配套POE，2022年6月，衛(wèi)星化學(xué)子公司連云港石化1000噸/年α烯烴工業(yè)試驗裝置項目環(huán)境影響評價一次公示，標(biāo)志著公司α-烯烴工業(yè)試驗項目步入落地實施階段。α-烯烴的合成難度較大，此前基本依靠進(jìn)口，衛(wèi)星化學(xué)通過自主研發(fā)，打破了國外企業(yè)壟斷的局面，助力POE粒子的國產(chǎn)化；萬華化學(xué)于2021年9月完成POE產(chǎn)品中試，按照規(guī)劃，公司將于2023年投產(chǎn)10萬噸POE粒子，2025年之前共投產(chǎn)20萬噸；此外，斯?fàn)柊?、岳陽興長等企業(yè)也在積極布局POE粒子產(chǎn)能，隨著國產(chǎn)化的持續(xù)推進(jìn)，POE粒子的價格有望下行。2.5石英坩堝：礦源稀缺，高純石英砂供需緊平衡石英坩堝主要用于拉棒過程中盛放熔融化的硅料，將其拉制成硅棒，需要在1500℃高溫下連續(xù)工作超過200小時。由于高溫?zé)茡p耗速度較快，所以石英砂屬于耗材，更換次數(shù)較為頻繁，需求量較大。石英坩堝的主要原材料是高純石英砂，成本占比達(dá)到72%，過去幾年主要供應(yīng)商是美國尤尼明和挪威TQC，然而近年這兩家海外廠商無新增產(chǎn)能與擴(kuò)產(chǎn)計劃，隨著單晶爐數(shù)量的提升，已經(jīng)無法滿足國內(nèi)石英坩堝的需求。挪威、德國等國家的企業(yè)擁有高純石英砂提純技術(shù)，但是產(chǎn)量有限且質(zhì)量遠(yuǎn)低于尤尼明與TQC。國產(chǎn)企業(yè)中，僅有石英股份在2022年擁有擴(kuò)產(chǎn)計劃。連云港目前有許多企業(yè)開始擴(kuò)大石英砂的生產(chǎn)規(guī)模，但是由于技術(shù)局限這些產(chǎn)品主要用于中層與外層，內(nèi)層仍然更多依靠進(jìn)口。高純石英砂礦源供應(yīng)不足，屬于稀缺資源。高純石英砂對原材料礦的要求極為嚴(yán)苛，最好的原料是天然水晶，在石英礦物種類中，脈石英的品質(zhì)最佳，SIO2含量超過99%。我國高純石英資源匱乏高度依賴進(jìn)口，而尤尼明與TQC壟斷的原因在于其礦源來自于SprucePine花崗質(zhì)偉晶巖高純石英礦床，是世界上規(guī)模最大的高純石英原料礦床。從全球范圍來看，目前高純石英礦床僅有14處，且資源集中度高，部分礦床儲量有限，因此高純石英原料供應(yīng)不足。2.6接線盒：盈利有所改善，頭部廠商持續(xù)受益受原材料價格上行與影響，盈利能力短期承壓，下半年有所改善。由于受電纜線、二極管和塑料粒子等原材料（大宗商品銅、錫等）價格上行的影響，上半年接線盒行業(yè)盈利能力承壓，且出貨量受到影響。相較而言，一線廠商由于與芯片廠有緊密配套，原材料供給無憂，但全行業(yè)的供需緊平衡，使得接線盒產(chǎn)品價格已有所提升。根據(jù)公開信息，行業(yè)頭部企業(yè)通靈股份從年初至今有一定的提價，預(yù)計下半年盈利能力將有所回暖。此外，各廠商也在積極布局電纜線、塑料粒子等原材料的自供項目，預(yù)計毛利率仍有下行空間。頭部廠商芯片接線盒加速導(dǎo)入。相比二極管接線盒，芯片接線盒具備電流承載能力大、散熱性好、自動化生產(chǎn)水平高等優(yōu)點，毛利率比普通分體接線盒高5+pcts。目前通靈股份擁有芯片接線盒專利，隨著芯片接線盒推廣加速與產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，有望顯著受益。根據(jù)此前我們的預(yù)測，2025年全球光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到480GW，假設(shè)2021-2025年組件平均功率為500/550/550/550/600W，由于今年大宗原材料價格上漲，2022年接線盒價格上升22元/套，2023年開始大宗原材料價格回歸理性，接線盒價格小幅下降，預(yù)計2023-2025年接線盒單套價格為20.90/20.48/20.07元。綜上，預(yù)計2025年接線盒市場空間將達(dá)到208.75億元，市場空間廣闊。3出口與裝機(jī)數(shù)據(jù)亮眼3.1國內(nèi)8月新增裝機(jī)6.74GW，同比+64%國內(nèi)市場延續(xù)高景氣度。國內(nèi)裝機(jī)數(shù)據(jù)同比高增，驗證光伏需求景氣向上，國家能源局發(fā)布全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1-8月全國光伏新增裝機(jī)量為44.47GW，其中8月新增裝機(jī)量達(dá)到6.74GW，同比+64%，目前國內(nèi)市場中，分布式景氣度延續(xù)，集中式項目有所起量，下游需求維持高景氣。預(yù)計全年國內(nèi)裝機(jī)將超90GW。由于二季度開始融資成本的降低以及相關(guān)補(bǔ)貼的發(fā)放，疊加大基地項目體量較大對建設(shè)成本的攤薄作用，開工及并網(wǎng)量回暖。分布式方面，由于其對高價組件敏感度相對較低，居民分時電價機(jī)制的改善、城鄉(xiāng)建設(shè)碳達(dá)峰行動方案將推動發(fā)展；同時，工商業(yè)的高電價和區(qū)域激勵政策使得工商業(yè)光伏裝機(jī)有所起量，在分布式和集中式的雙輪驅(qū)動下，看好全年需求維持高景氣，維持85-90GW的國內(nèi)新增裝機(jī)判斷。3.28月出口數(shù)據(jù)亮眼，海外市場需求持續(xù)向好電池組件方面，8月出口金額達(dá)到290.53億元，同比+54.6%，維持上漲態(tài)勢，其中德國出口金額達(dá)到16.88億元，同比上漲249.44%；南美市場需求高速增長，巴西單月出口金額達(dá)到33.89億元，同比+98.33%，總體來看，2022年1-8月電池組件出口金額達(dá)到2138.11億元，同比上漲92.60%，海外光伏需求超預(yù)期。逆變器方面，8月總出口64.97億元，同比104.76%，其中荷蘭出口金額達(dá)到21.64億元，同比+164.96%。3.3美國6月新增裝機(jī)2946MW2022年6月美國新增光伏裝機(jī)2946MW，同比上升8.26%，環(huán)比上升68.19%。此前美國裝機(jī)量受到海運(yùn)運(yùn)力有限導(dǎo)致物流成本同比大增及美國光伏“雙反”政策的影響，目前美國政府推出多項政策，通過補(bǔ)貼與稅收減免刺激需求。長期來看，美國對清潔能源支持的持續(xù)努力，對環(huán)境、社會和治理(ESG)投資的興趣增加以及新的采購戰(zhàn)略將使美國光伏行業(yè)在2023年得以快速增長。多項政策出臺，美國光伏需求有望復(fù)蘇。美國參議院推出3690億美元補(bǔ)貼，大力推動清潔能源產(chǎn)業(yè)建設(shè)，其中該法案提供了300億美元的額外稅收減免，以促進(jìn)美國光伏電池、風(fēng)機(jī)等制造環(huán)節(jié)以及硅、鋰等原材料產(chǎn)業(yè)；此外，拜登政府發(fā)布關(guān)于社區(qū)太陽能項目的新獎勵計劃，白宮表示該計劃可以為用戶節(jié)省20%電費(fèi)，社區(qū)潛在裝機(jī)需求達(dá)到100GW。3.4德國7月新增裝機(jī)達(dá)471MW，1-7月新增3.68GW2022年7月德國新增光伏裝機(jī)471MW，同比+7.91%，環(huán)比-16.98%，1-7月累計新增3.68GW，同比+15.86%。3.5印度7月新增268MW7月印度新增光伏裝機(jī)量為268MW，同比-83.29%，環(huán)比-64.45%。印度于2022年4月1日起對進(jìn)口太陽能電池和組件征收新的基本關(guān)稅，由此導(dǎo)致的搶裝已反應(yīng)到裝機(jī)數(shù)據(jù)中，2022年1-7月印度新增裝機(jī)達(dá)8.63GW，同比+33%。作為全球第三大光伏市場，印度2021年光伏新增裝機(jī)達(dá)到10GW，根據(jù)JMK的預(yù)測，今年的新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到15-20GW。3.6澳洲6月新增117MW6月澳洲新增光伏裝機(jī)量為117MW，同比-72.6%，環(huán)比-69.1%。1-6月澳洲新增光伏裝機(jī)量為1.37GW，同比下降34%。4投資分析4.1威騰電氣深度綁定頭部客戶，產(chǎn)品矩陣豐富。根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會預(yù)測，2025年全球光伏新增裝機(jī)量樂觀情形下將達(dá)到346.7GW，光伏焊帶市場空間廣闊。22H1，公司光伏焊帶的銷售收入較同期大幅上升，主要客戶為晶澳、晶科、天合等頭部廠商。目前公司有多個光伏焊帶在研項目，包括SMBB焊帶、黑色焊帶、異形焊帶等，將豐富公司產(chǎn)品譜系、提升公司焊帶產(chǎn)品品質(zhì)，更好地滿足下游客戶需求。母線品牌優(yōu)勢突出，智能化管理夯實競爭力。公司是國內(nèi)母線產(chǎn)品主要生產(chǎn)供應(yīng)商之一，市占率位居前列。2021年，公司的低壓密集型母線被認(rèn)定為“江蘇精品”、“江蘇省專精特新產(chǎn)品”。公司產(chǎn)品應(yīng)用于北京奧運(yùn)鳥巢、上海世博園、北京大興國際機(jī)場、港珠澳大橋等多項國家重點工程，并遠(yuǎn)銷東南亞、澳洲、歐洲、中東、非洲、美洲等40多個國家和地區(qū)。公司的智能母線系統(tǒng)采用自主研發(fā)的監(jiān)測模塊，采集母線運(yùn)行參數(shù)，對母線運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)控，收集運(yùn)行數(shù)據(jù)并通過物聯(lián)網(wǎng)將數(shù)據(jù)實時傳送至后臺云端服務(wù)器，實現(xiàn)對母線產(chǎn)品的智能化管理。研發(fā)投入攀升，打造技術(shù)優(yōu)勢護(hù)城河。22年H1，公司研發(fā)資金投入達(dá)2,567.67萬元，同比上升46.89%。知識產(chǎn)權(quán)方面，公司擁有發(fā)明專利37項，實用新型專利240項，外觀設(shè)計專利12項，共計形成核心技術(shù)9項。22年H1，公司新申請發(fā)明專利、實用新型專利和外觀設(shè)計專利共11項。公司建設(shè)的電器產(chǎn)品質(zhì)量檢測中心已獲得國家認(rèn)監(jiān)委CNAS認(rèn)證認(rèn)可實驗室資質(zhì)，試驗?zāi)芰Ω采w低壓成套開關(guān)設(shè)備和控制設(shè)備、母線干線系統(tǒng)、金屬材料產(chǎn)品共48項實驗項目，并有4項試驗?zāi)芰M足KEMA試驗標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)務(wù)拆分：母線方面，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位，且應(yīng)用場景廣闊，未來將持續(xù)增長，預(yù)計22-24年公司母線業(yè)務(wù)營收為7.11/12.44/15.55億元，毛利率為25%/26%/26%。目前光伏行業(yè)高速發(fā)展，且隨著HJT電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)，HJT所需的低溫焊帶有望為公司業(yè)績提供支撐，預(yù)計22-24年公司涂錫銅帶營收為5.72、10.32/18.48億元，毛利率為13%/14%/15%。4.2石英股份高純砂產(chǎn)能加速擴(kuò)張，市占率有望進(jìn)一步提升。目前全球光伏需求快速增長，且新的電池技術(shù)對高純石英材料的品質(zhì)要求提升，公司高純石英砂產(chǎn)品市場需求攀升。公司把握市場機(jī)遇，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，目前公司二期年產(chǎn)兩萬噸項目已經(jīng)投產(chǎn)，三期年產(chǎn)六萬噸項目已啟動，在滿足下游需求的同時市占率有望持續(xù)提升。公司高純砂產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，品質(zhì)得到客戶廣泛認(rèn)可。此外，公司進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是業(yè)界少數(shù)從高純石英砂到半導(dǎo)體、光伏、光電等石英管棒類材料下游石英器件全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢企業(yè)，在行業(yè)里具有較強(qiáng)影響力。半導(dǎo)體用石英材料有望成為未來業(yè)績增長極。21年中國市場半導(dǎo)體銷售額為1,925億美元，是全球最大的半導(dǎo)體市場，同比增長27.1%，未來半導(dǎo)體行業(yè)有望維持高景氣度。公司連熔技術(shù)已成為行業(yè)標(biāo)桿，連熔法生產(chǎn)的系列產(chǎn)品如石英大管、石英棒、石英大板、石英筒，均已通過半導(dǎo)體廠商認(rèn)證，技術(shù)國際領(lǐng)先。2021年公司通過東京電子（TEL）半導(dǎo)體刻蝕認(rèn)證；自主研發(fā)的石英筒產(chǎn)品受到半導(dǎo)體市場好評，并在2020年下半年通過美國Lam的刻蝕石英認(rèn)證。石英內(nèi)外腔產(chǎn)品也在化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)得到應(yīng)用。半導(dǎo)體市場廣闊，公司獨具優(yōu)勢，有望成為業(yè)績重要增長點。業(yè)務(wù)拆分：目前光伏行業(yè)高度景氣，高純石英砂供需偏緊，隨著公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計公司高純石英砂業(yè)務(wù)22-24