目 錄TOC\o"1-1"\h\z\u歷史銀、產(chǎn)漲情有些 4銀行產(chǎn)漲催劑意義 5今年產(chǎn)行望次為異板塊 8圖目錄圖1 銀行地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)相關(guān)性強 4圖2 人民幣貸款中房地產(chǎn)相關(guān)占比 4圖3 當(dāng)前銀行指數(shù)相對上證綜指走勢圖 4圖4 當(dāng)前房地產(chǎn)指數(shù)相對上證綜指走勢圖 4圖5 銀行板塊四季度上漲概率更高（2005/1-2019/8） 5圖6 地產(chǎn)板塊四季度上漲概率更高（2005/1-2019/8） 5圖7 上證綜指每月上漲概率及漲跌幅（2005/1-2019/8） 5圖8 銀行、地產(chǎn)板塊歷史上前三季度表現(xiàn)不佳（2010-2018） 5圖9 銀行大漲時基金持倉均處于低位 6圖10 地產(chǎn)大漲時基金持倉處于低位 6圖銀行板塊大漲前股息率高于市場水平 6圖12 銀行板塊大漲前估值均處于低位 6圖13 2005年至今銀行板塊盈利情況 7圖14 2005年至今房地產(chǎn)板塊盈利情況 7圖15 2012/12-2013/1各行業(yè)漲幅 7圖16 2014/11-12各行業(yè)漲幅 7圖17 2018/1各行業(yè)漲幅 8圖18 相關(guān)板塊大漲抬升了市場估值水平 8圖19 當(dāng)前銀行、地產(chǎn)板塊PB處于歷史低位（截至09/23） 9圖20 當(dāng)前銀行、地產(chǎn)板塊相對PB處于歷史低位（截至09/23） 9圖21 當(dāng)前銀行股基金持倉情況（截至19年第二季度） 9圖22 當(dāng)前地產(chǎn)股基金持倉情況（截至19年第二季度） 9圖23 全部A股歸母凈利潤累計同比 10圖24 歷史上我國庫存周期持續(xù)3年左右 10圖25 當(dāng)前全部A股PE處于低位 10圖26 當(dāng)前全部A股PB處于低位 10A股今年在經(jīng)歷一季度上漲、二三季度回調(diào)盤整后，進(jìn)入四季度投資者普遍關(guān)心哪些板塊還會有投資機會。我們前期多篇報告闡述過牛市第二階段將慢慢展開，這輪科技+券商有望成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，但階段性市場看不排除異動行情的出現(xiàn)，回顧歷史銀行、地產(chǎn)往往在歲末年初有異動，本專題我們對歷史上銀行、地產(chǎn)大漲行情做一梳理。歷史上銀行、地產(chǎn)大漲行情有哪些銀行地產(chǎn)股價聯(lián)動性較強，最近三次大漲行情：12年底、14年底、18年初。在多數(shù)行業(yè)分類中，我們會把銀行、地產(chǎn)通歸于金融大類板塊，首先從基本面看銀行地產(chǎn)相20196月人民幣貸款余額中29.7%19.2%9124.0%、PB（LF）0.851.45PB與上證綜指基本持平。最后從行業(yè)指數(shù)看，銀行地產(chǎn)股價聯(lián)動性很強，201061%。所以將銀行、地產(chǎn)放在一起，看何時出現(xiàn)大漲行情具備很強的研究和投資價值。梳理歷史上銀行、地產(chǎn)出現(xiàn)1212月-131月、14月、181月三次典型樣板：2012年11月8日中共十八大召開，改革預(yù)期升溫點燃股市行情，2012/11/30-2013/2/4期間銀行指數(shù)最大漲幅54.2%、房地產(chǎn)34.1%，上證綜指25.2%。201422日央行采取非對稱方式下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，2014/11/20-2015/1/662.5%、房地產(chǎn)43.2%39.3%。2017年底受益于利率下行，A股迎來開門紅的春季躁動，2017/12/20-2018/2/7期間銀行指數(shù)最大漲幅19.2%、房地產(chǎn)23.0%，上證綜指9.9%。圖1銀行地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)相關(guān)性強銀行地產(chǎn)股價相關(guān)性（過去3個月，銀行地產(chǎn)股價相關(guān)性（過去3個月，%）0010/0411/0412/0413/0414/0415/0416/0417/0418/0419/040010-2-4-60資料來源：Wind，海通證券研究所圖3當(dāng)前銀行指數(shù)相對上證綜指走勢圖

圖2人民幣貸款中房地產(chǎn)相關(guān)占比 人民幣貸款余額中房地產(chǎn)貸款占比（ 人民幣貸款余額中房地產(chǎn)貸款占比（）人民幣貸款余額中個人購房貸款占比（）28262422201816141209/1210/0609/1210/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/1219/06資料來源：Wind，海通證券研究所圖4當(dāng)前房地產(chǎn)指數(shù)相對上證綜指走勢圖房地產(chǎn)指數(shù)/上證綜指收盤價（左軸） 房地產(chǎn)指數(shù)（右軸）3 銀行指數(shù)/上證綜指收盤價（左軸）（右軸）90002.570006000250003 銀行指數(shù)/上證綜指收盤價（左軸）（右軸）90002.570006000250001.5400030001 200021

資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所銀行、地產(chǎn)歲末年初異動概率較大。是都發(fā)生在歲末年初的時候，那么更為嚴(yán)格從日歷效應(yīng)出發(fā)，是否每年歲末年初銀行、2005/1-2019/8每月銀行、地產(chǎn)漲跌概率及平均漲跌幅，發(fā)現(xiàn)銀行板塊上漲概率（平均漲跌幅）分別為0月%（%、1月（1.7%2月6.3（%1月（%2月（%塊上漲概率（平均漲跌幅）分別為0月%（%、1月%（%、2月0%（9%、1月%（-%、2月%（%。當(dāng)然這一發(fā)現(xiàn)可能與A股2005年至今上證綜指每月上漲概率（平均漲跌幅0月（%1月（1.5%2月（%1月3（-%2月（1%20161031地產(chǎn)板塊個股普遍市值較大、流通性好，便于機構(gòu)短時間收集籌碼，其次統(tǒng)計中信一級2010-2018年前三季度平均漲跌幅，銀行平均漲跌幅-3%、地產(chǎn)-6%，均處于行業(yè)漲跌榜后半?yún)^(qū)，所以歲末年初銀行、地產(chǎn)往往成為機構(gòu)眼中的香餑餑。此外我們再從相對收益的視角看如果銀行、地產(chǎn)前三季度跑輸上證綜指，第四季度翻盤跑贏的概率有多2005-2018752005-20186350%。圖5銀行板塊四季度上漲概率更高（2005/1-2019/8） 圖6地產(chǎn)板塊四季度上漲概率更高（2005/1-2019/8）100

銀行板塊2005年以來各月上漲概率

上漲概率（%，左軸）平均漲跌幅（上漲概率（%，左軸）平均漲跌幅（%，右軸）6754502250

地產(chǎn)板塊2005年以來各月上漲概率

上漲概率（%，左軸）平均漲跌幅（上漲概率（%，左軸）平均漲跌幅（%，右軸）6420(2)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

(2)

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

(4)資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所圖7上證綜指每月上漲概率及漲跌幅（2005/1-2019/8）上證綜指2005年以來各月上漲概率上漲概率（%，左軸）平均漲跌幅（上漲概率（%，左軸）平均漲跌幅（%，右軸）75502501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，海通證券研究所

6420(2)(4)

圖8銀行、地產(chǎn)板塊歷史上前三季度表現(xiàn)不佳（2010-2018）各行業(yè)2010年以來前三季度（各行業(yè)2010年以來前三季度（1.1-9.30）平均漲跌幅（%）50-10醫(yī)藥食品飲料房地產(chǎn)石資料來源：Wind，海通證券研究所銀行地產(chǎn)大漲的催化劑和意義121418大漲前期漲幅落后，加之相關(guān)事件適時激發(fā)了市場情緒，從而推動了上漲行情。第一，2012/12-2013/1啟，銀行年初至月累計漲幅-4.3%，基金三季報顯示銀行板塊在機構(gòu)配臵占比僅為5.3%07年來新低，此上漲區(qū)間開始前（2012/11/30）PB（LF，下同）1.082005年來新低，2012/94.94%A2.74%，20128日中共十八大召開，改革預(yù)期升溫點燃股市行情，2012/12/4-2012/1/31期間大漲45%。第二，2014年底銀行和地產(chǎn)板塊大漲：14年基金三季報顯示地產(chǎn)、銀行配臵比例3.3%3001.116.9PB（2014/10/31）1.900.86倍，2014/96.22%，高于全部A股的%%%，210.25個百分點至2.75%57%、39%。第三，20181月銀行股大漲：2018118.3%，此輪AA23.96%/港股26.67%17.75%/34.62%15.87%/25%，2017Q4銀行板塊基金持倉僅為6.8%，同時上漲區(qū)間開始時銀行板塊估值也處于歷史低位，銀行PB（2017/12/29）1.01APB2.02倍，2017/12銀行板塊股息率為3.38%，高于全部A股的1.85%。圖9銀行大漲時基金持倉均處于低位 圖10地產(chǎn)大漲時基金持倉處于低位3中信銀行指數(shù)/上證綜指（左軸）40%3中信房地產(chǎn)指數(shù)/上證綜指（左軸）20%2.5截至19Q2基金持倉占比（%，右軸）35%2.5截至19Q2基金持倉占比（%，右軸）18%16%30%214%225%12%20%1.510%1.515%18%6%10%15%0.54%2%0.50%00%資料來源：Wind，海通證券研究所圖11銀行板塊大漲前股息率高于市場水平（）全部（）全部（）

資料來源：Wind，海通證券研究所圖12銀行板塊大漲前估值均處于低位銀行板塊PB銀行板塊PB（LF，） 全部股倍）261.54120.502012/9

2014/9

2017/12

02012/11/30

2014/10/31

2017/12/29資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所圖132005年至今銀行板塊盈利情況 圖142005年至今房地產(chǎn)板塊盈利情況1400-60

銀行歸屬公司利潤計同左軸） 22銀行ROE(TTM,%,右軸)320銀行ROE(TTM,%,右軸)3200房地產(chǎn)歸屬母公司凈利潤累計同比（%，左軸） 房地產(chǎn))201816141210864201605/0305/1106/0705/0305/1106/0707/0307/1108/0709/0309/1110/0711/0311/1112/0713/0313/1114/0715/0315/1116/0717/0317/1118/0719/0305/0305/1106/0707/0307/1108/0709/0309/1110/0711/0311/1112/0713/0313/1114/0715/0315/1116/0717/0317/1118/0719/0310資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所近年來銀行地產(chǎn)三次大漲行情中，二八現(xiàn)象十分突出，銀行地產(chǎn)明顯跑贏指數(shù)。201212月-2013年142.2%20.5%，中信一級行業(yè)漲幅中位22.4%，2014月-1220181月銀行地產(chǎn)和大盤整體表現(xiàn)皆是如此，對應(yīng)漲幅分別為銀行52.9%/上證綜指33.7%/中信一級行業(yè)漲幅中位數(shù)、銀行12.5%/5.3%/0.45%。與此同時，大多數(shù)情況下銀行地產(chǎn)大漲行情也抬升了整體市場的估值水平，201212月-20131月銀行板塊大漲APB1.531.872014月-12APB1.732.20倍，20181APB2.022.15倍。銀行地產(chǎn)三次大漲8%（1-1/10/0、%（1-1/6/5、%（7-1/4/2，而三次上證綜指同期對應(yīng)的漲幅分別是-8%（13/2/1-13/10/10、55（15/1/1-15/6/5、-6%（7-18/4/2圖152012/12-2013/1各行業(yè)漲幅2012/12-2013/1中信一級行業(yè)漲幅（%2012/12-2013/1中信一級行業(yè)漲幅（%）5040302010國防軍工國防軍工計算機房地產(chǎn)電力設(shè)備電子元器件電力及公用事業(yè)

圖162014/11-12各行業(yè)漲幅2014/11-12中信一級行業(yè)漲幅（%2014/11-12中信一級行業(yè)漲幅（%）非銀行金融非銀行金融商貿(mào)零售食品飲料建材石油石化紡織服裝農(nóng)林牧漁餐飲旅游基礎(chǔ)化工電醫(yī)藥輕工制造資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所圖172018/1各行業(yè)漲幅2018/1中信一級行業(yè)漲幅（%2018/1中信一級行業(yè)漲幅（%）1062-2-6餐飲旅游食品飲料非銀交通運輸基礎(chǔ)化工汽車機械電力及公用事業(yè)電力設(shè)備國防軍工

圖18相關(guān)板塊大漲抬升了市場估值水平大漲前全大漲前全股倍） 大漲后全股倍）1.3

2012/12-2013/1

2014/11-12

2018/1資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所今年地產(chǎn)銀行有望再次成為異動板塊低估值、低配臵、低漲幅、政策與事件催化，銀行地產(chǎn)板塊有望再次迎來異動?？偨Y(jié)前述三輪銀行地產(chǎn)板塊異動行情，可以發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)異動的板塊有三大突出特征：第一低估值，異動板塊在上漲前估值較低，低于全部A股的估值水平，如2012年12月的銀行、2014年底的銀行地產(chǎn)、2018年1月的銀行；從估值角度看，當(dāng)前銀行、0.841.44倍，20054%6%6.499.93200531%2%分位。第二低配臵、低漲幅，機構(gòu)年底排名博弈激烈，低配板塊成為排名靠后機構(gòu)實現(xiàn)彎2年12月銀行板塊大漲前機構(gòu)持倉比例僅為（02Q3，處于歷史低點；從機構(gòu)持倉角度看，當(dāng)前銀行、地產(chǎn)板塊機構(gòu)持倉比例也較低，根據(jù)最新基金持倉統(tǒng)計，20195.7%2005年以來由低到31%4.5%200544%分位；從前期低漲幅角度來看，中信一級行業(yè)指數(shù)中銀行年初至今（2019/9/23）17.9%、2012年底十八20144日國務(wù)院常務(wù)會議要求及時運用690009MLF到期后進(jìn)一步下調(diào)利率，利率下行會一定程度上消除市場對基本面的擔(dān)憂。財政政策方面，9月初國務(wù)院常務(wù)會議提出根據(jù)地方重大項目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項若貨幣、財政政策進(jìn)一步加碼，將提振市場對未來經(jīng)濟(jì)基本面的信心，緩解對銀行壞賬的擔(dān)憂，銀行板塊將獲得估值修復(fù)的動力。在面臨內(nèi)外經(jīng)濟(jì)壓力的背景下，即將于十月召開十九屆四中全會有望出臺更有力的穩(wěn)增長和改革措施。在以上多個因素的綜合作用下，市場對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期將逐步改善，銀行和地產(chǎn)板塊的估值預(yù)計也將修復(fù)，同時深化改革會提升市場風(fēng)險偏好，因此預(yù)期今年下半年銀行、地產(chǎn)可能出現(xiàn)異動。圖19當(dāng)前銀行、地產(chǎn)板塊PB處于歷史低位（截至09/23） 圖20當(dāng)前銀行地產(chǎn)板塊相對PB處于歷史低（截至09/23）MAX各行業(yè)相對滬深300的PB（LF，倍）處于05年以來的位MAX各行業(yè)倍）處05年以的位臵當(dāng)前 臵（100%為最，0%為最）當(dāng)前 為最大為最?。?MINMIN 987 36% 100%685% 8% 5100% 77%60%54% 16% 4 76% 45% 65%56%30% 8% 4% 77%73%68% 52% 43% 18%5 42%33%28%19% 15% 9% 6% 4%1% 3 76% 11%7%2% 0%16%4% 2 62%46% 39%37% 9%6% 1%42%0 1 2%1%石 0油 食白農(nóng)餐家通電非計輕交醫(yī)機鋼建國公電紡傳基汽有煤房銀石建商飲牧運軍事服化零石 品酒林飲電信子銀算工通藥械鐵材防用力織媒礎(chǔ)車色炭地行油筑貿(mào)料漁融輸工業(yè)裝工售化 飲牧旅金機制運軍事設(shè)服化金產(chǎn)石零料漁游融造輸工業(yè)備裝工屬化售資料源：Wind，通券究所 資料來源：Wind，通券究所圖21當(dāng)前銀行股基金持倉情況（截至19年第二季度） 圖22當(dāng)前地產(chǎn)股基金持倉情況（截至19年第二季度）基金重倉股中銀行行業(yè)市值占比（%，左軸）基金重倉股中銀行行業(yè)市值占比（%，左軸）銀行/滬深300（右軸）35.030.025.020.015.010.05.018/1219/06

16.0基金重倉股中房地產(chǎn)行業(yè)市值占比（%，左軸）基金重倉股中房地產(chǎn)行業(yè)市值占比（%，左軸）房地產(chǎn)/滬深300（右軸）12.010.08.06.04.02.018/1219/06

3.02.52.01.51.00.50.0資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所142440點是2440-3288-27332733點很可能是牛市第二波上漲的306/01-07/0309/01-09/1114/03-15/02，第二階段12-2070-180%之間，牛市第二波上漲結(jié)束10-25%左右回撤，隨后進(jìn)入第三波上漲沖刺。牛市第二波上漲是牛市主升浪，05/10-06/1上證綜指自低點到突破前期牛市第一波上漲高點，27.4%08/12-09/2上證綜指自低點到突破前期牛市第23.4%29.5%。14月銀+券商。圖23全部A股歸母凈利潤累計同比 圖24歷史上我國庫存周期持續(xù)3年左右全部A股歸屬母公司凈利潤累計同比全部A股歸屬母公司凈利潤累計同比(%) 全部(%)806040200

工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨:累計同比（%）3530252015105-5資料源：Wind，通券究所 資料源：Wind，通券究所圖25當(dāng)前全部A股PE處于低位全部全部股PE（TTM，倍） 均值 均值倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-1倍準(zhǔn)差0資料來源：Wind，海通證券研究所

圖26當(dāng)前全部A股PB處于低位全部全部股倍） 均值均值倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-1倍準(zhǔn)差876543210資料來源：Wind，海通證券研究所風(fēng)險提示：向上超預(yù)期：國內(nèi)改革大力推進(jìn)，向下超預(yù)期：中美關(guān)系惡化。信息披露分析師聲明荀玉根策略研究團(tuán)隊姚佩策略研究團(tuán)隊本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評級說明投資評級的比較和評級標(biāo)準(zhǔn)：66的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅；市場基準(zhǔn)指數(shù)的比較標(biāo)準(zhǔn)：A股市場以海通綜指為基準(zhǔn)；香港市500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。類別評級說明股票投資評級優(yōu)于大市預(yù)期個股相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上；中性預(yù)期個股相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間；弱于大市預(yù)期個股相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅低于-10%及以下；無評級對于個股未來6個月市場表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)相比無明確觀點。行業(yè)投資評級優(yōu)于大市預(yù)期行業(yè)整體回報高于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平10%以上；中性預(yù)期行業(yè)整體回報介于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%與10%之間；弱于大市預(yù)期行業(yè)整體回報低于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%以下。法律聲明本報告僅供海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本報告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)海通證券研究所并獲得許可，并需注明出處為海通證券研究所，且不得對本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。根據(jù)中國證監(jiān)會核發(fā)的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可，海通證券股份有限公司的經(jīng)營范圍包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。海通證券股份有限公司研究所路穎 所長(021)23219403luying@高道德 副長(021)63411586gaodd@姜超 副長(021)23212042jc9001@鄧勇 副長(021)23219404dengyong@荀玉根 副長(021)23219658xyg6052@涂力磊 所助理(021)23219747tll5535@宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊金融工程研究團(tuán)隊金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊姜超(021)23212042jc9001@高道德(021)63411586gaodd@高道德(021)63411586gaodd@于博(021)23219820yb9744@馮佳睿(021)23219732fengjr@倪韻婷(021)23219419niyt@李金柳(021)23219885ljl11087@鄭雅斌(021)23219395zhengyb@陳瑤(021)23219645chenyao@宋瀟(021)23154483sx11788@羅蕾(021)23219984ll9773@唐洋運(021)23219004tangyy@聯(lián)系人余浩淼(021)23219883yhm9591@皮靈(021)23154168pl10382@陳興(021)23154504cx12025@袁林青(021)23212230ylq9619@徐燕紅(021)23219326xyh10763@應(yīng)鎵嫻(021)23219394yjx12725@姚石(021)23219443ys10481@談鑫(021)23219686tx10771@呂麗穎(021)23219745lly10892@王毅(021)23219819wy10876@張振崗(021)23154386zzg11641@蔡思圓(021)23219433csy11033@聯(lián)系人莊梓愷(021)23219370zzk11560@顏偉(021)23219914yw10384@周一洋(021)23219774zyy10866@梁鎮(zhèn)(021)23219449lz11936@聯(lián)系人譚實宏(021)23219445tsh12355@吳其右(021)23154167wqy12576@固定收益研究團(tuán)隊策略研究團(tuán)隊中小市值團(tuán)隊姜超(021)23212042jc9001@荀玉根(021)23219658xyg6052@張宇(021)23219583zy9957@周霞(021)23219807zx6701@鐘青(010)56760096zq10540@鈕宇鳴(021)23219420ymniu@姜珮珊(021)23154121jps10296@高上(021)23154132gs10373@孔維娜(021)23219223kongwn@杜佳(021)23154149dj11195@李影(021)23154117ly11082@姚佩(021)23154184yp11059@周旭輝zxh12382@張向偉(021)23154141zxw10402@李姝醒(021)23219401lsx11330@潘瑩練(021)23154122pyl10297@相姜(021)23219945xj11211@聯(lián)系人程碧升(021)23154171cbs10969@02123154123wyq12745@李波(021)23154484lb11789@聯(lián)系人王巧喆(021)23154142wqz12709@曾知(021)23219810zz9612@聯(lián)系人唐一杰(021)23219406tyj11545@鄭子勛(021)23219733zzx12149@王一瀟(021)23219400wyx12372@吳信xk12750@政策研究團(tuán)隊石油化工行業(yè)醫(yī)藥行業(yè)李明亮(021)23219434lml@鄧勇(021)23219404dengyong@余文心(0755)82780398ywx9461@陳久紅(021)23219393chenjiuhong@朱軍軍(021)23154143zjj10419@鄭琴(021)23219808zq6670@吳一萍(021)23219387wuyiping@胡歆(021)23154505hx11853@賀文斌(010)68067998hwb10850@朱蕾(021)23219946zl8316@聯(lián)系人聯(lián)系人周洪榮(021)23219953zhr8381@張璇(021)23219411zx12361@梁廣楷(010)56760096lgk12371@王旭(021)23219396wx5937@吳佳js11852@朱趙明(010)56760092zzm12569@范國欽02123154384fgq12116@汽車行業(yè)公用事業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)王猛(021)23154017wm10860@吳杰(021)23154113wj10521@汪立亭(021)23219399wanglt@杜威(0755)82900463dw11213@張磊(021)23212001zl10996@李宏科(021)23154125lhk11523@聯(lián)系人戴元燦(021)23154146dyc10422@高瑜(021)23219415gy12362@曹雅倩(021)23154145cyq12265@聯(lián)系人鄭蕾075523617756zl12742@傅逸帆(021)23154398fyf11758@互聯(lián)網(wǎng)及傳媒有色金屬行業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)郝艷輝(010)58067906hyh11052@施毅(021)23219480sy8486@涂力磊(021)23219747tll5535@孫小雯(021)23154120sxw10268@陳曉航(021)23154392cxh11840@謝鹽(021)23219436xiey@毛云聰(010)58067907myc11153@聯(lián)系人金晶(021)23154128jj10777@陳星光(021)23219104cxg11774@甘嘉堯(021)23154394gjy11909@楊凡(021)23219812yf11127@鄭景毅zjy12711@電子行業(yè)煤炭行業(yè)電力設(shè)備及新能源行業(yè)陳平(021)23219646cp9808@李淼(010)58067998lm10779@張一弛(021)23219402zyc9637@尹苓(021)23154119yl11569@戴元燦(021)23154146dyc10422@房青(021)23219692fangq@謝磊(021)23212214xl10881@吳杰(021)23154113wj10521@曾彪(021)23154148zb10242@聯(lián)系人徐柏喬(021)23219171xbq6583@王濤(021)23219760wt12363@陳佳彬(021)23154513cjb11782@基礎(chǔ)化工行業(yè)計算機行業(yè)通信行業(yè)劉威(0755)82764281lw10053@鄭宏達(dá)(021)23219392zhd10834@朱勁松(010)50949926zjs10213@劉海榮(021)23154130lhr10342@楊林(021)23154174yl11036@余偉民(010)50949926ywm11574@張翠翠(021)23214397zcc11726@魯立(021)23154138ll11383@張崢青(021)23219383zzq11650@孫維容(021)23219431swr12178@于成龍ycl12224@張弋01050949962zy12258@聯(lián)系人黃競晶(021)23154131hjj10361@聯(lián)系人李智(021)23219392lz11785@洪琳(021)23154137hl11570@楊彤tx12741@非銀行金融行業(yè)交通運輸行業(yè)紡織服裝行業(yè)孫婷(010)50949926st9998@虞楠(021)23219382yun@梁希(021)23219407lx11040@何婷(021)23219634ht10515@羅月江（010）56760091lyj12399@聯(lián)系人李芳洲(021)23154127lfz11585@李軒(021)23154652lx12671@盛開(021)23154510sk11787@聯(lián)系人聯(lián)系人劉溢(021)23219748ly12337@任廣博(021)23154388rgb12695@李丹(021)23154401ld11766@建筑建材行業(yè)機械行業(yè)鋼鐵行業(yè)馮晨陽(021)23212081fcy10886@佘煒超(021)23219816swc11480@劉彥奇(021)23219391liuyq@潘瑩練(021)23154122pyl10297@耿耘(021)23219814gy10234@劉璇(0755)82900465lx11212@申浩(021)23154114sh12219@楊震(021)23154124yz10334@聯(lián)系人沈偉杰(021)23219963swj11496@周慧琳(021)23154399zhl11756@周丹zd12213@建筑工程行業(yè)農(nóng)林牧漁行業(yè)食品飲料行業(yè)杜市偉(0755)82945368dsw11227@丁頻(021)23219405dingpin@聞宏偉(010)58067941whw9587@張欣劼zxj12156@李富華(021)23154134lfh12225@陳雪麗(021)23219164cxl9730@陳陽(021)23212041cy10867@聯(lián)系人唐宇(021)23219389ty11049@孟亞琦myq12354@軍工行業(yè)銀行行業(yè)社會服務(wù)行業(yè)蔣俊(021)23154170jj11200@孫婷(010)50949926st9998@汪立亭(021)23219399wanglt@劉磊(010)50949922ll11322@解巍巍xww12276@陳揚揚(021)23219671cyy10636@張恒晅zhx10170@聯(lián)系人林加力(021)23214395ljl12245@譚敏沂(0755)82900489