兩輪車產(chǎn)業(yè)鏈屬于制造業(yè)，產(chǎn)品具有一定的必選消費(fèi)屬性從產(chǎn)鏈車行的游括宗材（稀等）和零電池電架胎束是經(jīng)商兩車業(yè)要負(fù)責(zé)品計(jì)發(fā)生牌銷核零技術(shù)領(lǐng)具一資本密集規(guī)效較敏輪相汽來有高性比勢，為國消者普接，01國市年量也超車業(yè)量作為代步具兩車典求是下代送菜等求以外、快遞新消場下高頻用求具一的必消品性。圖1.電動(dòng)兩輪車產(chǎn)業(yè)鏈 圖.燃油摩托車產(chǎn)業(yè)鏈 數(shù)據(jù)來源各公司網(wǎng)財(cái)證券究所 數(shù)據(jù)來源各公司網(wǎng)，財(cái)證券究所原材料占成本比重，逐步下行趨勢。愛科技股，01電自行車電摩車接料占本重達(dá)3967池電、控制作電兩車核心部鉛銅稀燒釹硼等材料價(jià)格動(dòng)響大原料價(jià)在歷期行，目有步行勢。圖3.電動(dòng)兩輪車直接材占本比重高 數(shù)據(jù)來源愛瑪科招股書財(cái)通券研究所圖4.稀土（燒結(jié)釹鐵硼價(jià)走勢 圖5.LE鉛價(jià)格走勢 數(shù)據(jù)來源百川盈財(cái)通券研所 數(shù)據(jù)來源wd，財(cái)通券研究所圖6.LE銅價(jià)格走勢 圖7.橡膠價(jià)格走勢 數(shù)據(jù)來源wd，財(cái)通券研究所 數(shù)據(jù)來源w，財(cái)通券研究所中游零部件以電機(jī)為核心據(jù)愛科告池電采金在主要原材采中合占超3。輪池仍鉛為流根據(jù)經(jīng)業(yè)研究01鉛電占比66，電市份額斷大，01年占比.此，電因其本能密等勢，備大展力。圖8.圖8.01800年愛瑪科技電池、電機(jī)原材占比圖9.01年中國電動(dòng)兩輪電池不同材料占比數(shù)據(jù)來源愛瑪科公告通證研究所 數(shù)據(jù)來源華經(jīng)產(chǎn)研究院財(cái)通券研究所表1.鉛蓄電池、鈉電池鋰池部分參數(shù)對(duì)比（/g）鉛酸電池鈉電池鋰電池能量密度0-10-020循環(huán)次數(shù)<2000數(shù)據(jù)來源中科海官網(wǎng)，通證研究所下游兩輪車行業(yè)集度高車來輪可分踏梁跨騎式分力型看分為動(dòng)輪和油托動(dòng)輪方雅迪控股愛科呈兩立格集度在01電兩車超過4燃摩車面，長集份領(lǐng)，01年占達(dá)5。圖10.圖10.兩輪車分類兩輪車按動(dòng)力分類按車型分類電動(dòng)兩輪車燃油摩托車 踏板式彎梁式跨騎式電動(dòng)自行車電動(dòng)輕便托車電動(dòng)摩托車 小排量中大排量數(shù)據(jù)來源財(cái)通證研究所圖11.圖11.01年燃油摩托車市份額數(shù)據(jù)來源摩托車會(huì)，財(cái)證券究所圖圖1.01年電動(dòng)兩輪車市份額數(shù)據(jù)來源沙利文究，財(cái)證券究所歷史復(fù)盤：行業(yè)發(fā)展三階段歷史復(fù)盤：兩輪車入發(fā)展階段0006年業(yè)高速展內(nèi)車產(chǎn)含輪托電動(dòng)自行自42輛長至453萬CAR達(dá).107年18年多城密發(fā)禁摩策行增速兩含輪車和電動(dòng)行量自41萬增長至64，AR僅0.；9年至著國的業(yè)臺(tái)項(xiàng)制準(zhǔn)嚴(yán)的C證摩生產(chǎn)資質(zhì)下，驅(qū)動(dòng)電動(dòng)兩輪車的存量替換需求，形成行業(yè)份額向龍頭集中的格局圖1圖13.00001年兩輪車含兩輪摩托車和電自車）總產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源wd《國汽車業(yè)鑒，國自行協(xié)會(huì)，托車商，財(cái)通證研究所..000年006：高發(fā)展期根據(jù)汽自0006年內(nèi)輪（兩摩車電自行自12輛至03AR達(dá)3.1行快發(fā)其中，0006年兩輪托總自3輛至3CR達(dá).%；電動(dòng)自行車總產(chǎn)量自9萬輛至90萬輛，AR達(dá)1.5電自車速迅。.3.007年018年：法趨嚴(yán)期07年多城密發(fā)布摩限政，格的律規(guī)，業(yè)速降幅明據(jù)汽協(xié)自協(xié)據(jù)1018年兩含輪托和電動(dòng)自自41萬輛至64萬AR僅0.其輪摩托產(chǎn)自43萬下至36輛降478,兩摩車業(yè)降幅時(shí)電行車于代應(yīng)為顯在格禁摩中受益，078年量自18輛升至378輛漲達(dá)33。表.007年018年部分市發(fā)布禁摩、限摩策時(shí)間城市文件名稱20//7南東昆無蘇常惠寧瀘昆綿北佛?；菟膶幒８Ｖ輷P(yáng)合濟(jì)深上成杭深北沈陽《南京人民府關(guān)外牌托禁行區(qū)的通》《關(guān)于制摩車在市部地域路段駛的告》《昆明城市路車通行定》《無錫人民府關(guān)實(shí)施城內(nèi)摩托通行停放通管措的通告》《蘇州人民府關(guān)加強(qiáng)區(qū)路交通理的告》《常州公安關(guān)于整市限摩托車行時(shí)和范的通》《關(guān)于強(qiáng)市摩托輕便托電動(dòng)自車管的通》《寧波人民府關(guān)在寧市心區(qū)范實(shí)施通四方案通告》《關(guān)于城區(qū)制二摩托通的通告》《關(guān)于一步強(qiáng)我部分路托車通管理通告》《綿陽區(qū)部路段止摩車行公告》《關(guān)于強(qiáng)三摩托和殘人動(dòng)輪椅管理通告》《佛山人民府關(guān)加強(qiáng)托管理的施意》《關(guān)于市區(qū)分道延伸制托車和標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)自車及注登記電自行通行通告》《關(guān)于強(qiáng)市摩托輕便托電動(dòng)自車管的通》《成都摩托管理定》《寧波人民府關(guān)在寧市心區(qū)范實(shí)施通新禁方的告》《?？诠碴P(guān)于口市全禁止摩車通的通》《福州公安關(guān)于市區(qū)環(huán)（含主路）內(nèi)道限制托和超標(biāo)電動(dòng)行車未注登記電動(dòng)自車通的通》《致廣摩托車主駕駛的封信》《合肥道路通安條例（訂）《濟(jì)南人民府關(guān)加強(qiáng)市路交通理的告（審稿》《深圳公安關(guān)于續(xù)禁摩車在福、羅、南、鹽四內(nèi)道路駛的告》《上海公安關(guān)于市道禁通行、制通措施通告》《關(guān)于一步強(qiáng)摩車交秩管理的告》《杭州人民府關(guān)杭州區(qū)路各類托車人力輪車止行的通》《深圳公安關(guān)于續(xù)禁摩車在福、羅、南、鹽區(qū)道路行的通》《關(guān)于城區(qū)分道禁止托及大型客汽通行通告》《沈陽摩托道路通管辦》20/2420//120/2120//20//82/272//2//52//12//12//252//82//02/2/22122/2722/121//021//22/121//921//2521/2621//21/21//121/2121//9數(shù)據(jù)來源各政府，財(cái)證券究所.4.019年至今：策推期政策驅(qū)動(dòng)替換需求于行業(yè)向龍頭集中9《動(dòng)行安術(shù)規(guī)范新標(biāo)正施文對(duì)動(dòng)行整車車寸高時(shí)速等標(biāo)出定且指性均強(qiáng)性標(biāo)供給端方面國將電動(dòng)自車認(rèn)方由業(yè)產(chǎn)生許證理為C即制產(chǎn)品認(rèn)證，程雜的C認(rèn)證高行準(zhǔn)門。原標(biāo)豪電自行車被類電摩電摩托后要企具電摩產(chǎn)質(zhì)3C認(rèn)及電摩生資加不小廠產(chǎn)出使業(yè)向頭據(jù)文研究，01電兩車2達(dá)64需求端方，新標(biāo)于輕和摩的牌駛格明求個(gè)區(qū)經(jīng)臺(tái)渡期截時(shí)有認(rèn)證超的輪車上路上，動(dòng)了車的換求此外自1年實(shí)機(jī)車票用辦一一制范兩車售行為使不范廠本上有業(yè)頭集因此我們認(rèn)為業(yè)政策驅(qū)動(dòng)替換需求，業(yè)額持續(xù)向龍頭集中。表3.電動(dòng)自行車、電輕、動(dòng)摩托車分類指標(biāo)名稱電動(dòng)自行車電動(dòng)輕便摩托車電動(dòng)摩托車類別非機(jī)動(dòng)車機(jī)動(dòng)車機(jī)動(dòng)車執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)G-2G/21-18G/21-18電摩生資質(zhì)否是是C認(rèn)證是是是最大設(shè)車速<=2/h<=/h/h電機(jī)功率<400-W（非制）可=整車重量<=g可=g可=g電池電壓<=無限制無限制駕駛資要求不需要駛證DEF證DE證行駛車道非機(jī)動(dòng)道機(jī)動(dòng)車道機(jī)動(dòng)車道佩戴頭要求建議佩戴必須佩戴必須佩戴牌照智能電牌照機(jī)動(dòng)車照（牌）機(jī)動(dòng)車照（牌）腳踏騎功能是否否能否截人部分省許載12歲以兒童不可載人可載一成人數(shù)據(jù)來《電自行車全技術(shù)范《電摩托車電動(dòng)輕摩托通用技術(shù)件財(cái)通證研究所表4.新國標(biāo)政策要求比參數(shù)要求18年新國標(biāo)指標(biāo)性質(zhì)99年舊國標(biāo)指標(biāo)性質(zhì)腳踏騎功能是是推薦性標(biāo)最高車速≤2/h≤2/h強(qiáng)制性標(biāo)裝配完的整質(zhì)量≤≤0g推薦性標(biāo)蓄電池稱電壓≤V≤V推薦性標(biāo)電動(dòng)機(jī)定功率≤400W≤240W推薦性標(biāo)蓄電池大輸電壓≤V均為強(qiáng)性指標(biāo)--車速提音車速到/h--淋水涉性能通過淋涉水驗(yàn)--防火性能符合G/T9--阻燃性能符合G/T9--無線電擾特性符合G423--數(shù)據(jù)來《電自行車全技術(shù)范《電摩托車電動(dòng)輕摩托通用技術(shù)件財(cái)通證研究所圖14.電動(dòng)自行車3C認(rèn)流圖 圖15.3C強(qiáng)制認(rèn)證產(chǎn)品程圖 數(shù)據(jù)來源中國質(zhì)認(rèn)證中，財(cái)證券研究所 數(shù)據(jù)來源中國質(zhì)認(rèn)證中，財(cái)證券研究所表5.《機(jī)動(dòng)車發(fā)使用法第九條“一車一票”相規(guī)定 （一）照“車一”原開機(jī)動(dòng)車售統(tǒng)發(fā)票。（二）動(dòng)車售統(tǒng)發(fā)票“稅人識(shí)號(hào)/一社信用碼份證明碼”，銷方根消者實(shí)際況填。（三）具紙機(jī)動(dòng)銷售一票后，發(fā)生貨退或開有的，銷方應(yīng)具紅發(fā)票紅發(fā)票內(nèi)應(yīng)與藍(lán)字票一一對(duì)應(yīng)，按相流程作。（四）費(fèi)者失機(jī)車銷統(tǒng)發(fā)票，法辦購置納稅報(bào)者機(jī)動(dòng)注冊(cè)記的應(yīng)向售申請(qǐng)重開票銷售核對(duì)信息后，開紅，再開與藍(lán)發(fā)票存聯(lián)內(nèi)一致發(fā)票。（五）動(dòng)車售統(tǒng)發(fā)票印容出現(xiàn)線或出格，若容晰完整無需還重開具。數(shù)據(jù)來《機(jī)車發(fā)票用辦財(cái)通證券究所表6.新國標(biāo)過渡截止日期截止年份截止日期地區(qū)22截止22//22//0廣東梅州湖北宜昌22//0浙江衢州22//湖南益陽22//0湖北荊州22/重慶22//1福建福清22/2/1山東全統(tǒng)一2023年截止22//122/湖南湘云南昆22//1廣西南寧22//1安徽合肥22//1湖南長沙22//1湖南株洲22//1江西贛州24截止2//42//4江蘇揚(yáng)州江蘇無錫2//4江蘇徐州2//4江蘇泗洪2//4山西忻州2//0山西新余數(shù)據(jù)來源各地方府官網(wǎng)財(cái)通券研究所圖16.行業(yè)集中度持續(xù)提升 數(shù)據(jù)來源弗若斯沙利文各公公告，財(cái)證券研所兩輪車驅(qū)動(dòng)因素分析：收入水平、城鎮(zhèn)化、出口支撐行業(yè)增長隨著民入化率交成日增眾行求步電動(dòng)輪具較的價(jià)短出中常內(nèi)輪保穩(wěn)步增。據(jù)國行會(huì)數(shù)1301國內(nèi)動(dòng)輪千保量自132輛長至1AR達(dá)9此外借鑒內(nèi)展驗(yàn)隨行業(yè)龍頭?？谖磥硗怆p動(dòng)們?yōu)檩啒I(yè)有望高氣行。人均收入水平提升撐輪車需求0006城居家庭均入自063元增至18元R達(dá).0均入持較增加內(nèi)口總穩(wěn)有費(fèi)為行業(yè)展供實(shí)礎(chǔ)。城鎮(zhèn)化水平提升帶兩車使用場景增加0006國城化率自3.提升至.4日增的鎮(zhèn)率擴(kuò)大市升的通時(shí)和通同鎮(zhèn)均交信支出自495元長至4.2元AR達(dá)19城化平交成本上通需增兩輪具較低的置成和用比凸顯尤其短離行較為見以動(dòng)輪為根沙文究00年電兩車通距在510公的戶達(dá)3.0。圖17.居民人均收入快速升 圖1.總?cè)丝诜€(wěn)中有增 數(shù)據(jù)來源：，財(cái)證券研所 數(shù)據(jù)來源：，財(cái)證券研所圖19.城鎮(zhèn)化率穩(wěn)步提升 圖0.交通成本日益增長 數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)局財(cái)證券究所 數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)局，財(cái)證券究所圖圖1.國內(nèi)兩輪電動(dòng)摩托車與燃油摩托車成本對(duì)比圖.國內(nèi)兩輪電動(dòng)摩托不通勤距離占比數(shù)據(jù)來源弗若斯沙利文財(cái)通券研究所 數(shù)據(jù)來源弗若斯沙利文財(cái)通券研究所圖3.電動(dòng)兩輪車千人保量步增長 數(shù)據(jù)來源中國自車協(xié)會(huì)國家計(jì)局，財(cái)證券研所兩輪車出口未來空可期電動(dòng)兩輪車出口占尚有望出口發(fā)展中家根據(jù)利數(shù)00年中電自車貨達(dá)302輛電自車出口達(dá)5.8輛比為.仍較提升間目南部分國家相出禁摩策個(gè)展國或區(qū)也臺(tái)電兩車鼓勵(lì)政鑒內(nèi)動(dòng)代進(jìn)考到分中國的理增長趨動(dòng)輪出有廣空有成來行盈增雅迪已駐南廠于09年式產(chǎn)規(guī)產(chǎn)能達(dá)10萬。圖4.中國電動(dòng)兩輪車出占尚小 數(shù)據(jù)來源中國海，弗若特沙文，華經(jīng)業(yè)研究，財(cái)通券研所表7.部東南亞國家發(fā)禁摩政策國家限摩時(shí)間主要內(nèi)容泰國29年9月20年21年2月17日22年6月0日200年泰國交部副長稱會(huì)對(duì)托限速，區(qū)車禁止過/。對(duì)于摩車廢及二化碳放費(fèi)稅征，變按照氧化排量征收共分四級(jí)別，別按%、、9、1%繳稅。輕便摩車、動(dòng)車和個(gè)微交通工禁止路。足S24標(biāo)要求電動(dòng)自行車可上路。緬甸丹鎮(zhèn)區(qū)區(qū)內(nèi)行無期摩政策算上倫鎮(zhèn)及德鎮(zhèn)，丹兌區(qū)是三被無限禁摩鎮(zhèn)區(qū)。河內(nèi)、防、港、苴和志市研究定摩車分限行案5個(gè)中直轄實(shí)現(xiàn)在20后，部分區(qū)限禁行摩車。馬來西亞緬甸越南數(shù)據(jù)來源牛摩網(wǎng)財(cái)通證研究所表8.各地區(qū)國家鼓勵(lì)電兩車政策所屬地區(qū)國家政策內(nèi)容南亞印度巴基斯孟加拉泰國馬來西亞印度尼多個(gè)國家近0個(gè)家電動(dòng)兩車采印六準(zhǔn)與盟6級(jí)同，計(jì)在來幾將被六標(biāo)準(zhǔn)二階取代計(jì)劃為電動(dòng)兩車oem推出池更政策。降低當(dāng)電動(dòng)車%的售至1，以進(jìn)電汽車銷售降低電汽車包括動(dòng)兩車注冊(cè)和營的雜程，將托注冊(cè)費(fèi)減一當(dāng)?shù)毓谖磧赡瓴少弫碓磿r(shí)可節(jié)約90的進(jìn)關(guān)稅政府免電動(dòng)車包兩輪車進(jìn)口、費(fèi)稅道路稅政府啟了燃兩輪轉(zhuǎn)換電兩輪車項(xiàng)目并計(jì)在未幾建立電汽車業(yè)。主要的家出了銷折扣進(jìn)稅減免交通可豁等新策加快了動(dòng)汽的滲率。此外，南政府劃在來幾引公共充設(shè)施聯(lián)合國境規(guī)署P)通全球電交通目，助非國引入積的電汽車策，近20國家將獲的部資金于車輛氣化。東盟南美非洲數(shù)據(jù)來源各國家網(wǎng)，沙文研，財(cái)通證研究所圖5.雅迪越南河內(nèi)工廠 圖6.越南北江基地 數(shù)據(jù)來源新華網(wǎng)財(cái)通證研究所 數(shù)據(jù)來源雅迪官，財(cái)通券研所燃油摩托車出口有迎廣闊空間，盈利能向上燃油摩托車出口占高小排量占據(jù)絕對(duì)多數(shù)著國各陸出禁摩政后行銷持下出占逐增支撐托行發(fā)01年摩車口占達(dá)4多頭摩的收入近0據(jù)托車商02年18中輪油托出銷量c以小排量摩車達(dá)5排量托占絕多。圖7.00701年摩托車口量占比 圖.部分上市摩托車企國收入占比 數(shù)據(jù)來源：d，摩車商會(huì)通證券研所 數(shù)據(jù)來源wd，財(cái)通券研究所圖圖9.022年18月不同排兩輪摩托車出口占比數(shù)據(jù)來源摩托車會(huì)，財(cái)證券究所發(fā)展中國家兩輪車場貨量高位運(yùn)行具較的用戶基礎(chǔ)球輪市場出貨量占比中，亞太（中國、日本、南亞（印度、巴基斯坦、孟加拉國、尼泊爾東、美前。根弗斯沙文，01年太、亞東、南美輪出比別達(dá)3333113.5展國家兩車場觀。借鑒國內(nèi)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，收入增長助力摩托車出口需求提升、盈利能力向上。美非洲發(fā)中家經(jīng)發(fā)展為礎(chǔ)建設(shè)托因活便利成低具一勢借國發(fā)經(jīng)我們?yōu)檎箛耸杖朐鲩L提摩車在當(dāng)出以排為的背費(fèi)級(jí)驅(qū)動(dòng)燃油托行盈向，出有繼助行發(fā)展。圖圖30.01301年全球不地區(qū)兩輪車出貨量比數(shù)據(jù)來源沙利文究，財(cái)證券究所圖31.00100年中國、南亞、南美、非洲均義美元P對(duì)比數(shù)據(jù)來源：d，財(cái)證券研所電動(dòng)兩輪車行業(yè)展望：202-025年電動(dòng)兩輪車行業(yè)穩(wěn)中有增市場規(guī)模：0-05年銷量有望維持.37合增長綜合慮內(nèi)享單投賣快等費(fèi)場用以自車需求新標(biāo)策的需口因情影逐消原價(jià)格回落況，們計(jì)05電兩車量有維持.7%合增長，動(dòng)輪銷分達(dá)53556367678輛。從銷結(jié)來，據(jù)汽協(xié)弗斯沙文據(jù)，01年內(nèi)摩電輕摩合出比達(dá).3。們?cè)O(shè)0205年摩電摩計(jì)量占逐提至9基于我預(yù)計(jì)005年動(dòng)行銷別達(dá)9553255682動(dòng)托電動(dòng)便托合銷分別達(dá)33485496萬。中電摩車銷分為5、、338輛電便摩車量別為6、9、1、68萬。考慮各單價(jià)后我預(yù)計(jì)005動(dòng)輪車場模別達(dá)17、1113、6億。假設(shè)1假設(shè)2假設(shè)3假設(shè)4假設(shè)1假設(shè)2假設(shè)3假設(shè)4假設(shè)5假設(shè)225外騎手?jǐn)?shù)長率為10，的騎購買車（其選擇修或手車）2225快配送員復(fù)合速為%，的快配送人使用兩電動(dòng)車（余大分三輪車二手）2225國出口在海外場中占逐步升至2%存量兩電動(dòng)已使年限均布，絕部分（%）量車有換新求（余維、報(bào)、手車、置等）新國標(biāo)策對(duì)場需的提約為10%22-225國標(biāo)換存量替占比分達(dá)%%%數(shù)據(jù)來源財(cái)通證研究表10.0205年電動(dòng)兩車市場需求預(yù)測單位：輛29202122E22E222E共享電車投放0020950外賣用需求168241快遞用需求49自然換車25431470新國標(biāo)車448060出口456624239810市場規(guī)合計(jì)90602520810%9%數(shù)據(jù)來源沙利文究，艾咨詢立鼎產(chǎn)業(yè)究中心國家郵局，瞻產(chǎn)業(yè)研院，財(cái)證券研所預(yù)測表11.0205電動(dòng)自行、電動(dòng)摩托車、電輕摩托車預(yù)測單位：輛29202122E22E222E電動(dòng)兩車市規(guī)模906025208電摩、輕摩計(jì)占比.0.%..0.60%電動(dòng)自車數(shù)量00922561電摩、輕摩量合數(shù)20電動(dòng)摩車數(shù)量0327222228電動(dòng)輕摩托數(shù)量04646897212數(shù)據(jù)來源沙利文究財(cái)證券究所預(yù)測表1.0205年外賣騎用車市場需求預(yù)測單位：人、輛29202122E22E222E國內(nèi)外騎手量預(yù)測0140309當(dāng)年新外賣手2619243需要換騎手量6484408外賣換車需求168241數(shù)據(jù)來源立鼎產(chǎn)研究中，財(cái)證券研究預(yù)測表13.0205年快遞配員用車市場需求預(yù)測單位：人、輛29202122E22E222E快遞人數(shù)量測20當(dāng)年新快遞員2015803需要換快遞數(shù)量22645快遞換車需求49數(shù)據(jù)來源國家郵，前產(chǎn)業(yè)究院，財(cái)證券研所預(yù)測表14.0205電動(dòng)兩輪市場空間預(yù)測單位：元29202122E22E222E共享電車市空間69991444共享電車（）00000000000000外賣用市場間91222022外賣用（元2222222快遞用市場間111119222528快遞用（元）2222222自然換市場間096650自然換單價(jià)202020225220252新國標(biāo)增市空間2940329新國標(biāo)增單價(jià)202020225220252出口市空間004419902出口單（元）0000000合計(jì)022746646數(shù)據(jù)來源沙利文究，艾咨詢立鼎產(chǎn)業(yè)究中心國家郵局，瞻產(chǎn)業(yè)研院，財(cái)證券研所預(yù)測圖3.01901國內(nèi)電動(dòng)輪銷量占比 數(shù)據(jù)來源沙利文究，摩車商，財(cái)通證研究所新消費(fèi)場景助力行發(fā)展即時(shí)配送需求驅(qū)動(dòng)業(yè)長國賣場持速發(fā)，00年2美團(tuán)外賣月躍達(dá)68萬根美團(tuán)01年度業(yè)會(huì)任當(dāng)年在美領(lǐng)收的賣手達(dá)57萬，動(dòng)輪車為賣業(yè)存較高的交工行需隨外騎數(shù)的加擴(kuò)時(shí)快業(yè)猛發(fā)展也對(duì)配送能力提出較高要求，而電動(dòng)兩輪車具備機(jī)動(dòng)靈活、高性價(jià)比等優(yōu)勢成為時(shí)送車首時(shí)送景用度舊短行日益提。共享電單車投放需穩(wěn)增加從求來看比于享車電車以更好滿人中距行求從給來電單由盈能更各大公共電車市場放根艾咨，01國共電車投放達(dá)32輛考大公加投，們計(jì)0105年享單車投國共電車放規(guī)自95臺(tái)長至792臺(tái)AR達(dá)0。圖33.0205國內(nèi)共享單車投放量預(yù)測 圖34.01400年美團(tuán)月用戶數(shù) 數(shù)據(jù)來源艾媒咨財(cái)通券研所預(yù)測 數(shù)據(jù)來源：d，財(cái)證券研所圖35.規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)快增長 圖36.規(guī)模以上快遞量快增長 數(shù)據(jù)來源：d，財(cái)證券研所 數(shù)據(jù)來源：d，財(cái)證券研所高顏值設(shè)計(jì)吸引年群體根據(jù)電兩車能白皮電兩車呈現(xiàn)輕特，中-30歲戶比高達(dá)3，女用占略達(dá)4我認(rèn)電輪車高輕的利持拓年女性目客群好支撐行發(fā)。圖37.電動(dòng)兩輪車車主年分布 數(shù)據(jù)來源艾瑞咨，財(cái)通券研所圖38.愛瑪科技YO麥0 圖39.愛瑪科技露娜90 數(shù)據(jù)來源公司官財(cái)通券研所 數(shù)據(jù)來源公司官，財(cái)通券研所圖40.雅迪cui 圖41.雅迪E6 數(shù)據(jù)來源公司官財(cái)通券研所 數(shù)據(jù)來源公司官，財(cái)通券研所智能化趨勢驅(qū)動(dòng)行產(chǎn)和盈利能力向上電動(dòng)輪智勢廠產(chǎn)智化持續(xù)動(dòng)品續(xù)向上改變對(duì)電動(dòng)兩輪比低端的固有認(rèn)知而市場現(xiàn)價(jià)。其中，九號(hào)公司全系產(chǎn)品標(biāo)配多項(xiàng)智能化功能，在眾多廠商中表現(xiàn)突出。此外愛瑪擎X系列迪冠系多列產(chǎn)及來家出的鈉電兩車共推行業(yè)品和利力上。表15.電動(dòng)車兩輪車部分能功能介紹智能化功能功能介紹配備廠商乘坐感應(yīng)坐墊具感知力九號(hào)、牛、迪冠智、雅迪-)輔助推行推車時(shí)到低安全力九號(hào)、牛、迪冠智、雅迪-)感應(yīng)解鎖停車后捷鎖，靠車快解鎖九號(hào)、牛、迪V-y緊急通知意外事會(huì)通預(yù)設(shè)緊急系人九號(hào)用車PP了解騎數(shù)據(jù)遠(yuǎn)程車等九號(hào)、?？蛇x、雅迪冠智雅迪-)整車TA在線更優(yōu)化功能九號(hào)、?？蛇x、雅迪冠智雅迪-)駐車感應(yīng)邊撞放則禁開動(dòng)九號(hào)、牛、迪冠智、雅迪-)數(shù)據(jù)來源各公網(wǎng)，九公司股書，財(cái)證券研所圖4.部分兩輪車企業(yè)系車價(jià)格帶分布 數(shù)據(jù)來源公司官，天貓艦店財(cái)通證券究所行業(yè)集中度有望持提升在政趨向的趨下行集度斷提1701年C2自至6們認(rèn)龍企將行集中提中兼具制造消屬同用消品空行似空業(yè)12年的情況，業(yè)2達(dá)00自12以，業(yè)C2步升考到兩輪的戶驗(yàn)售維修線渠對(duì)行銷售為要01美的與格線下售市額達(dá)68，寡頭格局顯時(shí)行在市占提利持續(xù)鑒調(diào)發(fā)展終來我們認(rèn)為兩輪車行業(yè)集度有提升空間，行業(yè)利力有望持續(xù)向上。圖圖43.01701部分車企輪電動(dòng)車銷量數(shù)據(jù)來源各公司告，財(cái)證券究所圖44.圖44.行業(yè)集中度持續(xù)提升數(shù)據(jù)來源弗若斯沙利文各公公告，財(cái)證券研所圖45.01-00空調(diào)行業(yè)C2逐步提升 圖46.雙寡頭壟斷格局凸顯 數(shù)據(jù)來源：d，財(cái)證券研所 數(shù)據(jù)來源奧維數(shù)，財(cái)通券研所圖47.格力空調(diào)業(yè)務(wù)毛利及利率情況 圖4.美的空調(diào)業(yè)務(wù)毛利及利率情況 數(shù)據(jù)來源：d，財(cái)證券研所 數(shù)據(jù)來源：d，財(cái)證券研所燃油摩托車行業(yè)展望：出口市場仍有發(fā)展空間市場規(guī)模：0-05年銷量復(fù)合增長率望持在.1%根據(jù)利數(shù)據(jù)設(shè)05全摩車增率外托市場增率3；假設(shè)005國托出望維持8合長托車口由6逐提至考國能源托興，南、印度國摩車動(dòng)的趨下假電摩在總量比以每年%的速逐提至.我預(yù)計(jì)005輪燃摩車望持1%復(fù)合長。圖49.01901年國內(nèi)摩車電動(dòng)化率 數(shù)據(jù)來源中汽協(xié)財(cái)通證研究所表16.0205燃油摩托市場空間預(yù)測單位：輛29202122E22E222E二輪摩車出量96910471121二輪摩車國銷量906915924二輪摩車銷合計(jì)45669320452145電動(dòng)化率2.%%%2.22.%2.0%2.燃油摩車市合計(jì)3214551609--2%2%2%數(shù)據(jù)來源中國摩車商會(huì)tttc，沙利文研，財(cái)通券研究兩輪摩托車總銷量頂，中大排量高增長國內(nèi)輪托量自01以呈下勢。是結(jié)來，11年00年大量車銷自.72萬增至06輛AR達(dá)3.中排摩車實(shí)高增。收入增長娛樂需求成大排摩托車發(fā)展礎(chǔ)隨著內(nèi)均P的斷增長0000年內(nèi)輪摩車均銷加權(quán)從1c右至接近1c中排托車有強(qiáng)勁特較的性屬性對(duì)輕費(fèi)體有強(qiáng)吸力支中排摩托行實(shí)高增。圖50.兩輪摩托車銷量頂落 圖51.中大排量摩托車高增長 數(shù)據(jù)來源wd，財(cái)通券研究所 數(shù)據(jù)來源w，財(cái)通券研究所圖5.01000國內(nèi)兩輪托車加權(quán)排量與人均P 數(shù)據(jù)來源中汽協(xié)，，財(cái)券研究所圖53.春風(fēng)動(dòng)力150TRG 圖54.哈雷戴維森軟尾系列Beakot 數(shù)據(jù)來源春風(fēng)動(dòng)官網(wǎng)通證研究所 數(shù)據(jù)來源哈雷官，財(cái)通券研所圖55.Shineayxy650 圖56.senesk30t 數(shù)據(jù)來源公司官財(cái)通券研所 數(shù)據(jù)來源公司官，財(cái)通券研所表17.中大排量燃油摩托動(dòng)強(qiáng)勁車型名稱香帥重機(jī)S0旅者S02F春風(fēng)F2-G排量0ccw/0m2Nm/02g6/h10V雙四沖程電噴2c0/0m20Nm/04g22/h90雙缸四沖水冷電噴最大功率最大扭矩整備質(zhì)量極速價(jià)格缸數(shù)（）沖程冷卻方式供油方式數(shù)據(jù)來源牛摩網(wǎng)財(cái)通證研究所相關(guān)上市公司6.1.雅迪控股（1585.）01年司現(xiàn)營收97元同.，現(xiàn)利潤1.9元，同比4.4現(xiàn)后歸凈潤1.2.4%公業(yè)務(wù)產(chǎn)研銷動(dòng)輪車相配要品線含能列VY系列、典列。公司歷史沿革01年1雅科集有司成05年12月迪電動(dòng)產(chǎn)出球6個(gè)國06年5月迪集在港功市同年月功制閃摩，時(shí)高達(dá)352里；17雅電車球量突破46萬居首位18年球量先破03萬臺(tái)9年成功制長續(xù)遠(yuǎn)電的迪墨電池同八上榜9年中國營業(yè)0強(qiáng)年12月續(xù)年聯(lián)球銷冠；00年12月年銷達(dá)10臺(tái)；1年0雅換系發(fā)布邁換時(shí)，年月慶川產(chǎn)萬電動(dòng)生基投02年6月能3球。圖圖57.雅迪控股歷史沿革數(shù)據(jù)來源wd，公司網(wǎng)，財(cái)券研究所6..愛瑪科技（60352.SH）01公實(shí)營收139元同1.%，現(xiàn)母利潤.4億元同19實(shí)扣非歸凈潤66元同00前身為津美業(yè)于19于04年軍電自車多年發(fā)公穩(wěn)電兩車行龍。公司營務(wù)電自車電輕摩摩托的產(chǎn)銷。公司過愛的塑與應(yīng)整合及銷絡(luò)管在全國立較系而面的銷絡(luò)至02年7月公共經(jīng)商超過0家公產(chǎn)包括QO麥0A米格A0F列勁霸F9）等、公司歷史沿革9瑪科成06年進(jìn)入動(dòng)行08年迅速拓場推專專賣09年份改4S終模杰式成為牌言；南瑪全子司立；1設(shè)廣愛子，推進(jìn)本化展略02設(shè)立蘇瑪司及江瑪公5年出國市場獲盟認(rèn)證歐旗店士開向全化率先取得動(dòng)托生準(zhǔn)資；01年第00萬電車6月A股主上。圖圖58.愛瑪科技?xì)v史沿革數(shù)據(jù)來源wd，公司網(wǎng)，財(cái)券研究所6.3.小牛電動(dòng)（.O）01公實(shí)營達(dá)705億元同比5.6實(shí)扣后母利達(dá)177元同.1%。為球先智城市行決案供，小牛電成于14于18年納達(dá)市。公司立于4年目已推小電動(dòng)iiQiQiTQ、YQi多系電自動(dòng)托和邊產(chǎn)品UOE業(yè)戶運(yùn)自車UER、動(dòng)力車BQ電動(dòng)車Ki公司發(fā)展歷程牛動(dòng)立于04年是全智城市行決案供，06年8小開入歐市018年10月小電于斯克市。01年0，牛全球戶計(jì)行程破0公。圖圖59.小牛電動(dòng)發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來源wd，公司網(wǎng)，財(cái)券研究所6.4.九號(hào)公司（600.SH）01年司現(xiàn)收946億5.6%實(shí)現(xiàn)母潤11億，同比45.4，現(xiàn)非后母潤6元，97司成立于12年旗含et與gay賽格兩品，有心專利00余，專于智短通服類器人域創(chuàng)企。公司營務(wù)各智短程動(dòng)備設(shè)發(fā)生售服經(jīng)過多年發(fā)公產(chǎn)形成括能動(dòng)衡能動(dòng)板服務(wù)機(jī)器等類富產(chǎn)線司為注智短交和務(wù)機(jī)人域的高新術(shù)相域擁或請(qǐng)的內(nèi)專利千司產(chǎn)品包括號(hào)動(dòng)a、電動(dòng)、號(hào)電動(dòng)Bax等多電自車九電動(dòng)E0PK九動(dòng)1L九電動(dòng)N等多電摩車以滑板車、器、地車產(chǎn)品。公司發(fā)展史：9年7月賽威美創(chuàng)；02年1第批SgayPT亞遜址開；012年4月號(hào)司于北；04年8米紅等本資05年4購ey07年8九公司C輪融資18年合發(fā)布gay配機(jī)人1；19年布機(jī)器人S、1及能享板車T；00年證券易科板市。圖圖60.九號(hào)公司歷史沿革數(shù)據(jù)來源公司官，財(cái)通券研所6.5.春風(fēng)動(dòng)力（6019.SH）01年司現(xiàn)收761億