第四章單方案經(jīng)濟評價方法2022/10/31第四章單方案經(jīng)濟評價方法第四章單方案經(jīng)濟評價方法2022/10/23第四章單方案經(jīng)濟1朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？第四章單方案經(jīng)濟評價方法朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前第四章單方案經(jīng)濟評2工程項目的經(jīng)濟效果如何進行準(zhǔn)確的度量和分析?時間型指標(biāo)價值型指標(biāo)比率型指標(biāo)第四章單方案經(jīng)濟評價方法工程項目的經(jīng)濟效果如何進行準(zhǔn)確的度量和分析?時間型指標(biāo)價值型3評價指標(biāo)具體指標(biāo)備注時間型指標(biāo)投資回收期靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期價值型指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值動態(tài)指標(biāo)費用年值和費用現(xiàn)值效率型指標(biāo)投資收益率靜態(tài)內(nèi)部收益率、外部收益率、凈現(xiàn)值率、效率-費用比等動態(tài)工程經(jīng)濟分析常用指標(biāo)第四章單方案經(jīng)濟評價方法評價指標(biāo)具體指標(biāo)備注時間型指標(biāo)投資回收期靜態(tài)投資回收期動態(tài)投4

第二節(jié)時間型評價指標(biāo)及評價方法投資回收期的內(nèi)涵、計算和應(yīng)用本節(jié)重點內(nèi)涵計算判別特點第四章單方案經(jīng)濟評價方法第二節(jié)時間型評價指標(biāo)及評價方法投資回收期的內(nèi)涵、計算和應(yīng)5一、基本概念投資回收期：投資回收的期限，即用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。投資回收期從工程項目開始投入之日算起，即包括建設(shè)期，單位通常用“年”表示。靜態(tài)投資回收期：不考慮資金時間價值因素。動態(tài)投資回收期：考慮資金時間價值因素。第四章單方案經(jīng)濟評價方法一、基本概念投資回收期：投資回收的期限，即用投資方案所產(chǎn)生的6[例]某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期＝５年，試用投資回收期法評價其經(jīng)濟性是否可行。年01234567凈現(xiàn)金流量-60-856565656590第四章單方案經(jīng)濟評價方法[例]某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準(zhǔn)投資回收期＝５年，7解：累計凈現(xiàn)金流量表因為（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受。年1234567凈現(xiàn)金流量-60-856565656590累計凈現(xiàn)金流量-60-145-80-1550115205第四章單方案經(jīng)濟評價方法解：因為（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受80123456250100100100100100100-250-350-250-150-5050150100Tp=5

–1+︱-50︱=4.5年第四章單方案經(jīng)濟評價方法019例1：某項目的投資及凈現(xiàn)金收入如下表：靜態(tài)投資回收期Tp=4-1+3500/5000=3.7年流量-6000-4000第四章單方案經(jīng)濟評價方法例1：某項目的投資及凈現(xiàn)金收入如下表：靜態(tài)投資回收期Tp=410例2：已知下列數(shù)據(jù)：t012345NCFt-8-42468∑NCFt-8-12-10-608Tp=4年t012345NCFt-8-44468∑NCFt-8-12-8-4210Tp=4-1+|-4|/6=3.667年第四章單方案經(jīng)濟評價方法例2：已知下列數(shù)據(jù)：t012345NCFt-8-42468∑11第T年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值Tp*=T

–1+︱第(T

–1)年的累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值︱三、動態(tài)投資回收期式中：T—累積凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值首次≥0的年份第四章單方案經(jīng)濟評價方法第T年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值Tp*=T–1+︱第(T–1)12例：動態(tài)投資回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+1112/2794=4.4年第四章單方案經(jīng)濟評價方法例：動態(tài)投資回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+13四、判據(jù)單方案評價時，應(yīng)將計算的投資回收期Tp與基準(zhǔn)投資回收期Tb進行比較。

Tb

可以是國家或部門制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己確定的標(biāo)準(zhǔn)，主要依據(jù)全社會或全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。Tp≤Tb，該方案合理。

Tp＞Tb，該方案不合理。第四章單方案經(jīng)濟評價方法四、判據(jù)單方案評價時，應(yīng)將計算的投資回收期Tp與基準(zhǔn)投資回收14優(yōu)點

指標(biāo)直觀、簡單，尤其是靜態(tài)投資回收期，表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風(fēng)險。缺點沒有反映投資回收期以后的情況，不能全面反映項目在整個壽命期內(nèi)真實的經(jīng)濟效果。所以投資回收期一般用于粗略評價，需要和其他指標(biāo)結(jié)合起來使用。五、指標(biāo)的優(yōu)缺點第四章單方案經(jīng)濟評價方法優(yōu)點五、指標(biāo)的優(yōu)缺點第四章單方案經(jīng)濟評價方法15第四章單方案經(jīng)濟評價方法第四章單方案經(jīng)濟評價方法16第三節(jié)價值型評價指標(biāo)及評價方法1凈現(xiàn)值法2凈年值內(nèi)涵計算判別練習(xí)特點第四章單方案經(jīng)濟評價方法第三節(jié)價值型評價指標(biāo)及評價方法1凈現(xiàn)值法2凈年值內(nèi)計判練17一、凈現(xiàn)值

1、概念

凈現(xiàn)值（NPV）是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t，按照基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0，折現(xiàn)到同一時點（通常為期初）的現(xiàn)值之和?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和第四章單方案經(jīng)濟評價方法一、凈現(xiàn)值1、概念現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和第四章單方18凈現(xiàn)值計算示例NPV＝137.24或列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24i=10%第四章單方案經(jīng)濟評價方法凈現(xiàn)值計算示例NPV＝137.24i=10%第四19假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450700現(xiàn)金流出CO20500100300450凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250

第二節(jié)價值型評價指標(biāo)及評價方法

舉例第四章單方案經(jīng)濟評價方法假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450720假設(shè)i0=10%

舉例04567891012320500100150250第四章單方案經(jīng)濟評價方法假設(shè)i0=10%舉例0456789101232212、經(jīng)濟含義NPV＞0，方案除達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率外，還能得到超額收益；NPV=0，方案正好達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；NPV＜0，方案未達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。第四章單方案經(jīng)濟評價方法2、經(jīng)濟含義第四章單方案經(jīng)濟評價方法223、判據(jù)

方案經(jīng)濟上合理。方案在經(jīng)濟上不合理。第四章單方案經(jīng)濟評價方法3、判據(jù)第四章單方案經(jīng)濟評價方法230100012345i=10%300300300300500261.42例：朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？第四章單方案經(jīng)濟評價方法0100012345i=10%30030030030050024NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+300(1+10%)-2

+300(1+10%)-3+300(1+10%)-4

+500(1+10%)-5=-1000+300(P/A,10%,4）+500(P/F,10%,5)

=261.42﹥0∴可以借錢給這位朋友。第四章單方案經(jīng)濟評價方法NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+325

例：某設(shè)備的購價為40000元,每年的運營收入為15000元,年運行費用3500元,4年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓,如果基準(zhǔn)收益率i=20%,問此項設(shè)備投資是否值得?35001500040000012345000第四章單方案經(jīng)濟評價方法例：某設(shè)備的購價為40000元,每年的運營收入為1526NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P/A,20%,4)+5000(P/F,20%,4)=-7818(萬元）

由于NPV（20%）<0，所以此投資經(jīng)濟上不合理。第四章單方案經(jīng)濟評價方法NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P27

接上例，若其他情況相同，如果基準(zhǔn)收益率i=5%，問此項投資是否值得？

先采用查表法求解得：NPV(5%)=-40000+(15000-35000)(P/A,5%,4)+5000(P/F,5%,4)=4892(元)由于NPV(5%)>0，則若基準(zhǔn)收益率為5%，此項投資是值得的。第四章單方案經(jīng)濟評價方法接上例，若其他情況相同，如果基準(zhǔn)收益率i=5%，問此281、概念

凈年值（NAV）是指通過資金等值計算，將項目的凈現(xiàn)值NPV分攤到壽命期內(nèi)各年的等額年值。由于（A/P,i,n)>0,所以若NPV>0，則NAV>0。二、凈年值（NAV）第四章單方案經(jīng)濟評價方法1、概念二、凈年值（NAV）第四章單方案經(jīng)濟評價方法292、經(jīng)濟含義NAV＞0，方案除達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率外，還能得到超額收益；NAV=0，方案正好達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；NAV＜0，方案未達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。第四章單方案經(jīng)濟評價方法2、經(jīng)濟含義NAV＞0，方案除達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率外，還能得303、判據(jù)若NAV≥0，則方案是經(jīng)濟合理的；若NAV＜0，則方案應(yīng)予否定。第四章單方案經(jīng)濟評價方法3、判據(jù)若NAV≥0，則方案是經(jīng)濟合理的；第四章單方案經(jīng)31

例：一位朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？0100012345300300300300500i=10%261.4268.96第四章單方案經(jīng)濟評價方法例：一位朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的32NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)=261.42(A/P,10%,5)=68.96＞0

∴方案可行。第四章單方案經(jīng)濟評價方法NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)第四章單33方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B51.583.0優(yōu)折現(xiàn)率i=10%兩個方案均可行，但是A較優(yōu)舉例

例第四章單方案經(jīng)濟評價方法方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B34例某企業(yè)基建項目設(shè)計方案總投資1995萬元，投產(chǎn)后年收益為1500萬元，年經(jīng)營成本為500萬，第三年年末追加投資1000萬元，若計算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10％，殘值為零。試計算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值。舉例

100019951000NAV和NPV在判定方案可行性時效果等同第四章單方案經(jīng)濟評價方法例某企業(yè)基建項目設(shè)計方案總投資1995萬元，投產(chǎn)后年收益為35舉例

例某公司準(zhǔn)備購置大型施工機械，現(xiàn)有兩方案，i=10%，試用NPV和NAV法評價優(yōu)劣方案投資額年收益年作業(yè)費壽命期A20009004508B300095040012第四章單方案經(jīng)濟評價方法舉例例某公司準(zhǔn)備購置大型施工機械，現(xiàn)有兩方案，36第四節(jié)效率型評價指標(biāo)一、內(nèi)部收益率（IRR）二、外部收益率三、凈現(xiàn)值率四、投資收益率第四章單方案經(jīng)濟評價方法第四節(jié)效率型評價指標(biāo)一、內(nèi)部收益率（IRR）第四章單方案37一、內(nèi)部收益率（IRR）

內(nèi)部收益率（IRR）簡單地說就是凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。第四章單方案經(jīng)濟評價方法一、內(nèi)部收益率（IRR）第四章單方案經(jīng)濟評價方法38對內(nèi)部收益率的理解：反映項目投資所能達到的收益率水平，其大小完全取決于方案本身。內(nèi)部收益率越高，一般來說方案的投資效益越好，方案回收投資的能力越強。第四章單方案經(jīng)濟評價方法對內(nèi)部收益率的理解：反映項目投資所能達到的收益率水平，其大小39三、判據(jù)設(shè)基準(zhǔn)收益率為i

0

若IRR≥i

0

,則NPV(i0

)≥0,可以接受；若IRR＜i

0

,

則NPV(i0)＜0,應(yīng)予否定。單個方案評價時，內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值評價結(jié)論一致。第四章單方案經(jīng)濟評價方法三、判據(jù)設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0第四章單方案經(jīng)濟評價方法40

例:某項目計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量見下表，己知要求的收益率ic＝10％，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)評價其經(jīng)濟可行性。年份01～910凈現(xiàn)金流量－50001007100取i＝5％即NPV=－5000＋100(P/A,5%,10)+7000(P/F,5%,10)=69.64＞0；取i＝6％即NPV=-355.19＜0IRR=5%+69.64(6%-5%)/(69.64+355.19)=5.16%＜10%,故方案應(yīng)予以拒絕。第四章單方案經(jīng)濟評價方法例:某項目計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量見下表，己知要求的收益率i41例:某工程的凈現(xiàn)金流量如圖，基準(zhǔn)收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法分析該方案是否可行。012345-20003005001200第四章單方案經(jīng)濟評價方法例:某工程的凈現(xiàn)金流量如圖，基準(zhǔn)收益率為10%，試用內(nèi)42試算i=12%NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21(萬元)>0試算i=14%NPV2=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=-95.3(萬元)<0可見IRR為12%-14%之間,大于基準(zhǔn)收益率,則該方案可行.第四章單方案經(jīng)濟評價方法試算i=12%第四章單方案經(jīng)濟評價方法43某企業(yè)擬增加一臺新生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備投資為150萬元，設(shè)備經(jīng)濟壽命期為5年，5年后設(shè)備殘值為零。每年的現(xiàn)金流量如下表所示，試在貼現(xiàn)率為12%的條件下，計算該方案的靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率，并分析該方案的可行性。年度銷售收入經(jīng)營費用凈收益18020602802258370244646026345502822第四章單方案經(jīng)濟評價方法某企業(yè)擬增加一臺新生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備投資為150萬元，設(shè)備經(jīng)濟壽44Tp=3-1+|-32|/46=2.7年Tp*=4-1+|-17.45|/21.61=3.81年NPV=16.64萬元，NAV=16.64*(A/P,12%,5)=4.62萬元第四章單方案經(jīng)濟評價方法Tp=3-1+|-32|/46=2.7年第四章單方案經(jīng)濟評價45i=15%時，NPV=-150+60（P/F,15%,1)+58（P/F,15%,2)+46（P/F,15%,3)+34（P/F,15%,4)+22（P/F,15%,5)=6.66i=18%時，NPV=-2.33使用內(nèi)插法計算：IRR=17.2%通過計算：NPV>0,NAV>0,IRR>12%，所以該方案可行。第四章單方案經(jīng)濟評價方法i=15%時，NPV=-150+60（P/F,15%,1)第46IRR的計算公式這個等式意味著項目尚未回收的投資和項目回收取得的資金都能獲得相同的收益率IRR。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義第四章單方案經(jīng)濟評價方法IRR的計算公式這個等式意味著項目尚未回收的投資和項47

外部收益率ERR（Externalrateofreturn),實際上是對IRR的修正，也假定項目獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。這樣不會出現(xiàn)多個正實根，計算相對簡單；即總有唯一的外部收益率。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義第四章單方案經(jīng)濟評價方法外部收益率ERR（Externalr48設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0二、外部收益率(ERR)法若ERR≥i0,則項目可以接受；若ERR<i0,則項目不可以接受。例ERR最大者為最優(yōu)方案1單一方案評價2多個方案選優(yōu)外部收益率——判別準(zhǔn)則第四章單方案經(jīng)濟評價方法設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0二、外部收益率(ERR)法若ERR49

例某大型設(shè)備方案。初始投資12萬元，壽命期為6年，6年末殘值回收3萬元，每年收入為9萬元，支出為6萬元，用ERR來判斷方案是否可行？二、外部收益率(ERR)法01234566931201234563312I0(%)101517202530ERR(%)141617182123第四章單方案經(jīng)濟評價方法例某大型設(shè)備方案。初始投資12萬元，壽命期為6年，650二、外部收益率(ERR)法動態(tài)考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟效果，且更符合實際，只有唯一解；需要確定一個基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0；適用于各種方案的評價和選優(yōu)，尤其適合對非常規(guī)項目的分析、評價和判斷外部收益率——特點第四章單方案經(jīng)濟評價方法二、外部收益率(ERR)法動態(tài)考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟51三、其他效率型指標(biāo)效益—費用比判別準(zhǔn)則或項目可以接受項目不可以接受適用范圍主要用于公共項目評價例第四章單方案經(jīng)濟評價方法三、其他效率型指標(biāo)效益—費用比判別準(zhǔn)則或項目可以接受項目不可52例某礦區(qū)建設(shè)中考慮預(yù)防洪水以減少損失，設(shè)立甲、乙、丙和丁四個修建水壩方案，其壽命為75年，有關(guān)數(shù)據(jù)如下，假設(shè)i=4%，用效益-費用法選擇最優(yōu)方案方案投資額(萬元)年維護費(萬元)年水災(zāi)損失(萬元)不建002400甲112002801500乙88002101700丙72001802000丁48001202150甲最優(yōu)效益-費用比一般只進行方案可行性判斷，而判定方案優(yōu)劣使用增量效益-費用比注意第四章單方案經(jīng)濟評價方法例某礦區(qū)建設(shè)中考慮預(yù)防洪水以減少損失，設(shè)立甲、乙、丙和丁四53

凈現(xiàn)值率(NPVR)是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。三、其他效率型指標(biāo)凈現(xiàn)值率法總投資現(xiàn)值經(jīng)濟含義：單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值，或單位投資現(xiàn)值所取得的超額收益現(xiàn)值第四章單方案經(jīng)濟評價方法凈現(xiàn)值率(NPVR)是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算的方案54獨立方案或單一方案，NPVR≥0時方案可行。多方案比選時，max{NPVRj≥0}的方案最好。

投資沒有限制，進行方案比較時，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。當(dāng)投資有限制時，更要追求單位投資效率，輔以凈現(xiàn)值率指標(biāo)。凈現(xiàn)值率常用于多方案的優(yōu)劣排序。三、其他效率型指標(biāo)——判別準(zhǔn)則注意例凈現(xiàn)值率法第四章單方案經(jīng)濟評價方法獨立方案或單一方案，NPVR≥0時方案可行。投資沒有55項目類型投資額凈現(xiàn)值按NPV排優(yōu)NPVI按NPVI排優(yōu)大100015優(yōu)中30016中小503差三、其他效率型指標(biāo)凈現(xiàn)值率法——實例1.5%2.0%6.0%差中優(yōu)第四章單方案經(jīng)濟評價方法項目類型投資額凈現(xiàn)值按NPV排優(yōu)NPVI按NPVI排優(yōu)大1056亦稱投資效果系數(shù)，是項目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值。

如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用年均凈收益和投資總額的比率。三、其他效率型指標(biāo)投資收益率——概念第四章單方案經(jīng)濟評價方法亦稱投資效果系數(shù)，是項目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投57設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——Rb三、其他效率型指標(biāo)項目可以接受項目應(yīng)予拒絕例——判別準(zhǔn)則投資收益率第四章單方案經(jīng)濟評價方法設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——Rb三、其他效率型指標(biāo)項目可以接受項58例某項目經(jīng)濟數(shù)據(jù)如表所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資收益率為15%，試以投資收益率指標(biāo)判斷項目取舍。由表中數(shù)據(jù)可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故項目可以考慮接受。第四章單方案經(jīng)濟評價方法例某項目經(jīng)濟數(shù)據(jù)如表所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知59三、其他效率型指標(biāo)1優(yōu)點計算簡便，能夠直觀地衡量項目的經(jīng)營成果，可適用于各種投資規(guī)模項目的評價；2缺點是靜態(tài)指標(biāo)，未考慮資金的時間價值；同時不能直接用于評價投資額相差較大的方案的優(yōu)劣性，這時輔助差額投資收益率；投資方案的機會辨別和項目初始評價階段的可行性研究適用于投資收益率——特點第四章單方案經(jīng)濟評價方法三、其他效率型指標(biāo)1優(yōu)點計算簡便，能夠直觀地衡60演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2022/10/31第四章單方案經(jīng)濟評價方法演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew61第四章單方案經(jīng)濟評價方法2022/10/31第四章單方案經(jīng)濟評價方法第四章單方案經(jīng)濟評價方法2022/10/23第四章單方案經(jīng)濟62朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？第四章單方案經(jīng)濟評價方法朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前第四章單方案經(jīng)濟評63工程項目的經(jīng)濟效果如何進行準(zhǔn)確的度量和分析?時間型指標(biāo)價值型指標(biāo)比率型指標(biāo)第四章單方案經(jīng)濟評價方法工程項目的經(jīng)濟效果如何進行準(zhǔn)確的度量和分析?時間型指標(biāo)價值型64評價指標(biāo)具體指標(biāo)備注時間型指標(biāo)投資回收期靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期價值型指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值動態(tài)指標(biāo)費用年值和費用現(xiàn)值效率型指標(biāo)投資收益率靜態(tài)內(nèi)部收益率、外部收益率、凈現(xiàn)值率、效率-費用比等動態(tài)工程經(jīng)濟分析常用指標(biāo)第四章單方案經(jīng)濟評價方法評價指標(biāo)具體指標(biāo)備注時間型指標(biāo)投資回收期靜態(tài)投資回收期動態(tài)投65

第二節(jié)時間型評價指標(biāo)及評價方法投資回收期的內(nèi)涵、計算和應(yīng)用本節(jié)重點內(nèi)涵計算判別特點第四章單方案經(jīng)濟評價方法第二節(jié)時間型評價指標(biāo)及評價方法投資回收期的內(nèi)涵、計算和應(yīng)66一、基本概念投資回收期：投資回收的期限，即用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。投資回收期從工程項目開始投入之日算起，即包括建設(shè)期，單位通常用“年”表示。靜態(tài)投資回收期：不考慮資金時間價值因素。動態(tài)投資回收期：考慮資金時間價值因素。第四章單方案經(jīng)濟評價方法一、基本概念投資回收期：投資回收的期限，即用投資方案所產(chǎn)生的67[例]某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期＝５年，試用投資回收期法評價其經(jīng)濟性是否可行。年01234567凈現(xiàn)金流量-60-856565656590第四章單方案經(jīng)濟評價方法[例]某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準(zhǔn)投資回收期＝５年，68解：累計凈現(xiàn)金流量表因為（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受。年1234567凈現(xiàn)金流量-60-856565656590累計凈現(xiàn)金流量-60-145-80-1550115205第四章單方案經(jīng)濟評價方法解：因為（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受690123456250100100100100100100-250-350-250-150-5050150100Tp=5

–1+︱-50︱=4.5年第四章單方案經(jīng)濟評價方法0170例1：某項目的投資及凈現(xiàn)金收入如下表：靜態(tài)投資回收期Tp=4-1+3500/5000=3.7年流量-6000-4000第四章單方案經(jīng)濟評價方法例1：某項目的投資及凈現(xiàn)金收入如下表：靜態(tài)投資回收期Tp=471例2：已知下列數(shù)據(jù)：t012345NCFt-8-42468∑NCFt-8-12-10-608Tp=4年t012345NCFt-8-44468∑NCFt-8-12-8-4210Tp=4-1+|-4|/6=3.667年第四章單方案經(jīng)濟評價方法例2：已知下列數(shù)據(jù)：t012345NCFt-8-42468∑72第T年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值Tp*=T

–1+︱第(T

–1)年的累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值︱三、動態(tài)投資回收期式中：T—累積凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值首次≥0的年份第四章單方案經(jīng)濟評價方法第T年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值Tp*=T–1+︱第(T–1)73例：動態(tài)投資回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+1112/2794=4.4年第四章單方案經(jīng)濟評價方法例：動態(tài)投資回收期也可采用列表法,如下表:Tp*=5-1+74四、判據(jù)單方案評價時，應(yīng)將計算的投資回收期Tp與基準(zhǔn)投資回收期Tb進行比較。

Tb

可以是國家或部門制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己確定的標(biāo)準(zhǔn)，主要依據(jù)全社會或全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。Tp≤Tb，該方案合理。

Tp＞Tb，該方案不合理。第四章單方案經(jīng)濟評價方法四、判據(jù)單方案評價時，應(yīng)將計算的投資回收期Tp與基準(zhǔn)投資回收75優(yōu)點

指標(biāo)直觀、簡單，尤其是靜態(tài)投資回收期，表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風(fēng)險。缺點沒有反映投資回收期以后的情況，不能全面反映項目在整個壽命期內(nèi)真實的經(jīng)濟效果。所以投資回收期一般用于粗略評價，需要和其他指標(biāo)結(jié)合起來使用。五、指標(biāo)的優(yōu)缺點第四章單方案經(jīng)濟評價方法優(yōu)點五、指標(biāo)的優(yōu)缺點第四章單方案經(jīng)濟評價方法76第四章單方案經(jīng)濟評價方法第四章單方案經(jīng)濟評價方法77第三節(jié)價值型評價指標(biāo)及評價方法1凈現(xiàn)值法2凈年值內(nèi)涵計算判別練習(xí)特點第四章單方案經(jīng)濟評價方法第三節(jié)價值型評價指標(biāo)及評價方法1凈現(xiàn)值法2凈年值內(nèi)計判練78一、凈現(xiàn)值

1、概念

凈現(xiàn)值（NPV）是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t，按照基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0，折現(xiàn)到同一時點（通常為期初）的現(xiàn)值之和。現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和第四章單方案經(jīng)濟評價方法一、凈現(xiàn)值1、概念現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和第四章單方79凈現(xiàn)值計算示例NPV＝137.24或列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24i=10%第四章單方案經(jīng)濟評價方法凈現(xiàn)值計算示例NPV＝137.24i=10%第四80假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450700現(xiàn)金流出CO20500100300450凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250

第二節(jié)價值型評價指標(biāo)及評價方法

舉例第四章單方案經(jīng)濟評價方法假設(shè)i0=10%年份01234-10現(xiàn)金流入CI450781假設(shè)i0=10%

舉例04567891012320500100150250第四章單方案經(jīng)濟評價方法假設(shè)i0=10%舉例0456789101232822、經(jīng)濟含義NPV＞0，方案除達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率外，還能得到超額收益；NPV=0，方案正好達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；NPV＜0，方案未達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。第四章單方案經(jīng)濟評價方法2、經(jīng)濟含義第四章單方案經(jīng)濟評價方法833、判據(jù)

方案經(jīng)濟上合理。方案在經(jīng)濟上不合理。第四章單方案經(jīng)濟評價方法3、判據(jù)第四章單方案經(jīng)濟評價方法840100012345i=10%300300300300500261.42例：朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？第四章單方案經(jīng)濟評價方法0100012345i=10%30030030030050085NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+300(1+10%)-2

+300(1+10%)-3+300(1+10%)-4

+500(1+10%)-5=-1000+300(P/A,10%,4）+500(P/F,10%,5)

=261.42﹥0∴可以借錢給這位朋友。第四章單方案經(jīng)濟評價方法NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+386

例：某設(shè)備的購價為40000元,每年的運營收入為15000元,年運行費用3500元,4年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓,如果基準(zhǔn)收益率i=20%,問此項設(shè)備投資是否值得?35001500040000012345000第四章單方案經(jīng)濟評價方法例：某設(shè)備的購價為40000元,每年的運營收入為1587NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P/A,20%,4)+5000(P/F,20%,4)=-7818(萬元）

由于NPV（20%）<0，所以此投資經(jīng)濟上不合理。第四章單方案經(jīng)濟評價方法NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P88

接上例，若其他情況相同，如果基準(zhǔn)收益率i=5%，問此項投資是否值得？

先采用查表法求解得：NPV(5%)=-40000+(15000-35000)(P/A,5%,4)+5000(P/F,5%,4)=4892(元)由于NPV(5%)>0，則若基準(zhǔn)收益率為5%，此項投資是值得的。第四章單方案經(jīng)濟評價方法接上例，若其他情況相同，如果基準(zhǔn)收益率i=5%，問此891、概念

凈年值（NAV）是指通過資金等值計算，將項目的凈現(xiàn)值NPV分攤到壽命期內(nèi)各年的等額年值。由于（A/P,i,n)>0,所以若NPV>0，則NAV>0。二、凈年值（NAV）第四章單方案經(jīng)濟評價方法1、概念二、凈年值（NAV）第四章單方案經(jīng)濟評價方法902、經(jīng)濟含義NAV＞0，方案除達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率外，還能得到超額收益；NAV=0，方案正好達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；NAV＜0，方案未達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。第四章單方案經(jīng)濟評價方法2、經(jīng)濟含義NAV＞0，方案除達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率外，還能得913、判據(jù)若NAV≥0，則方案是經(jīng)濟合理的；若NAV＜0，則方案應(yīng)予否定。第四章單方案經(jīng)濟評價方法3、判據(jù)若NAV≥0，則方案是經(jīng)濟合理的；第四章單方案經(jīng)92

例：一位朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還現(xiàn)在1000元的借款。假若你可以在定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？0100012345300300300300500i=10%261.4268.96第四章單方案經(jīng)濟評價方法例：一位朋友想投資一家小飯館，向你借款，他提出在前4年的93NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)=261.42(A/P,10%,5)=68.96＞0

∴方案可行。第四章單方案經(jīng)濟評價方法NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)第四章單94方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B51.583.0優(yōu)折現(xiàn)率i=10%兩個方案均可行，但是A較優(yōu)舉例

例第四章單方案經(jīng)濟評價方法方案投資額年收益壽命期NPV按NPV排優(yōu)A5252.58差B95例某企業(yè)基建項目設(shè)計方案總投資1995萬元，投產(chǎn)后年收益為1500萬元，年經(jīng)營成本為500萬，第三年年末追加投資1000萬元，若計算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10％，殘值為零。試計算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值。舉例

100019951000NAV和NPV在判定方案可行性時效果等同第四章單方案經(jīng)濟評價方法例某企業(yè)基建項目設(shè)計方案總投資1995萬元，投產(chǎn)后年收益為96舉例

例某公司準(zhǔn)備購置大型施工機械，現(xiàn)有兩方案，i=10%，試用NPV和NAV法評價優(yōu)劣方案投資額年收益年作業(yè)費壽命期A20009004508B300095040012第四章單方案經(jīng)濟評價方法舉例例某公司準(zhǔn)備購置大型施工機械，現(xiàn)有兩方案，97第四節(jié)效率型評價指標(biāo)一、內(nèi)部收益率（IRR）二、外部收益率三、凈現(xiàn)值率四、投資收益率第四章單方案經(jīng)濟評價方法第四節(jié)效率型評價指標(biāo)一、內(nèi)部收益率（IRR）第四章單方案98一、內(nèi)部收益率（IRR）

內(nèi)部收益率（IRR）簡單地說就是凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。第四章單方案經(jīng)濟評價方法一、內(nèi)部收益率（IRR）第四章單方案經(jīng)濟評價方法99對內(nèi)部收益率的理解：反映項目投資所能達到的收益率水平，其大小完全取決于方案本身。內(nèi)部收益率越高，一般來說方案的投資效益越好，方案回收投資的能力越強。第四章單方案經(jīng)濟評價方法對內(nèi)部收益率的理解：反映項目投資所能達到的收益率水平，其大小100三、判據(jù)設(shè)基準(zhǔn)收益率為i

0

若IRR≥i

0

,則NPV(i0

)≥0,可以接受；若IRR＜i

0

,

則NPV(i0)＜0,應(yīng)予否定。單個方案評價時，內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值評價結(jié)論一致。第四章單方案經(jīng)濟評價方法三、判據(jù)設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0第四章單方案經(jīng)濟評價方法101

例:某項目計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量見下表，己知要求的收益率ic＝10％，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)評價其經(jīng)濟可行性。年份01～910凈現(xiàn)金流量－50001007100取i＝5％即NPV=－5000＋100(P/A,5%,10)+7000(P/F,5%,10)=69.64＞0；取i＝6％即NPV=-355.19＜0IRR=5%+69.64(6%-5%)/(69.64+355.19)=5.16%＜10%,故方案應(yīng)予以拒絕。第四章單方案經(jīng)濟評價方法例:某項目計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量見下表，己知要求的收益率i102例:某工程的凈現(xiàn)金流量如圖，基準(zhǔn)收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法分析該方案是否可行。012345-20003005001200第四章單方案經(jīng)濟評價方法例:某工程的凈現(xiàn)金流量如圖，基準(zhǔn)收益率為10%，試用內(nèi)103試算i=12%NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21(萬元)>0試算i=14%NPV2=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=-95.3(萬元)<0可見IRR為12%-14%之間,大于基準(zhǔn)收益率,則該方案可行.第四章單方案經(jīng)濟評價方法試算i=12%第四章單方案經(jīng)濟評價方法104某企業(yè)擬增加一臺新生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備投資為150萬元，設(shè)備經(jīng)濟壽命期為5年，5年后設(shè)備殘值為零。每年的現(xiàn)金流量如下表所示，試在貼現(xiàn)率為12%的條件下，計算該方案的靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率，并分析該方案的可行性。年度銷售收入經(jīng)營費用凈收益18020602802258370244646026345502822第四章單方案經(jīng)濟評價方法某企業(yè)擬增加一臺新生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備投資為150萬元，設(shè)備經(jīng)濟壽105Tp=3-1+|-32|/46=2.7年Tp*=4-1+|-17.45|/21.61=3.81年NPV=16.64萬元，NAV=16.64*(A/P,12%,5)=4.62萬元第四章單方案經(jīng)濟評價方法Tp=3-1+|-32|/46=2.7年第四章單方案經(jīng)濟評價106i=15%時，NPV=-150+60（P/F,15%,1)+58（P/F,15%,2)+46（P/F,15%,3)+34（P/F,15%,4)+22（P/F,15%,5)=6.66i=18%時，NPV=-2.33使用內(nèi)插法計算：IRR=17.2%通過計算：NPV>0,NAV>0,IRR>12%，所以該方案可行。第四章單方案經(jīng)濟評價方法i=15%時，NPV=-150+60（P/F,15%,1)第107IRR的計算公式這個等式意味著項目尚未回收的投資和項目回收取得的資金都能獲得相同的收益率IRR。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義第四章單方案經(jīng)濟評價方法IRR的計算公式這個等式意味著項目尚未回收的投資和項108

外部收益率ERR（Externalrateofreturn),實際上是對IRR的修正，也假定項目獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。這樣不會出現(xiàn)多個正實根，計算相對簡單；即總有唯一的外部收益率。二、外部收益率(ERR)法外部收益率——含義第四章單方案經(jīng)濟評價方法外部收益率ERR（Externalr109設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0二、外部收益率(ERR)法若ERR≥i0,則項目可以接受；若ERR<i0,則項目不可以接受。例ERR最大者為最優(yōu)方案1單一方案評價2多個方案選優(yōu)外部收益率——判別準(zhǔn)則第四章單方案經(jīng)濟評價方法設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0二、外部收益率(ERR)法若ERR110

例某大型設(shè)備方案。初始投資12萬元，壽命期為6年，6年末殘值回收3萬元，每年收入為9萬元，支出為6萬元，用ERR來判斷方案