融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)實狀況及意義二○一二年四月融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第1頁主要內(nèi)容融資融券基礎(chǔ)知識123融資融券業(yè)務影響和意義2融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)實狀況融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第2頁

融資融券業(yè)務，是指證券企業(yè)向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物經(jīng)營活動。融資融券交易，又稱信用交易，分為融資交易和融券交易。通俗說，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種證券償還券商并支付對應融券費用。融資融券基礎(chǔ)知識—概念關(guān)鍵：在于一個“融”字，有“融”，投資者就必須提供一定擔保和支付一定費用，并在約定時內(nèi)償還借貸資金或證券。3融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第3頁融資融券基礎(chǔ)知識—特點（1/3）含有財務杠桿效應借錢買證券和借證券賣出。投資者經(jīng)過向證券企業(yè)融資融券，擴大交易籌碼，能夠利用較少資原來獲取較大利潤，這就是信用交易財務杠桿效應。4與現(xiàn)貨交易標準相一致證券融資融券交易即使有其特殊買賣方式，不過從交割方式角度來講，這種交易方式與現(xiàn)貨交易基本一致。融資交易成交后，買賣雙方都必須及時結(jié)清交割，在交割時買賣雙方都以現(xiàn)款或現(xiàn)貨進行交割，這與現(xiàn)貨交易方式是一樣，其差異只是在現(xiàn)款（或證券）中有一部分是借來。融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第4頁融資融券基礎(chǔ)知識—特點（2/3）交易中存在雙重信用關(guān)系在融資信用交易中，投資者僅僅支付部分價款就能夠買進證券，不足價款則由證券企業(yè)墊付，而證券企業(yè)向投資者墊付資金是建立在信用基礎(chǔ)之上。也就是說，證券企業(yè)墊付部分差價款，是以日后投資者能夠償還這部分價款以及支付對應利息為前提。這是第一層信用關(guān)系。另一層信用關(guān)系表現(xiàn)在，證券企業(yè)所墊付差價款，按照普通做法，起源于券商自有資金、客戶確保金、銀行借款或在貨幣市場融資。5融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第5頁融資融券基礎(chǔ)知識—特點（3/3）確保金百分比是調(diào)整交易規(guī)模主要工具投資者在進行證券融資或融券買賣時繳納價款（或擔確保券）占總交易金額百分比稱為確保金百分比。確保金分為初始確保金和維持確保金。在海外市場，監(jiān)管部門以確保金百分比大小調(diào)整銀行資金流入證券市場規(guī)模。6交易行為含有特定含義證券融資目標是為了購置證券，以所購置證券為擔保品，是一個擔保貸款。證券融券即是賣空，在一定確保金前提下，融券者借入證券目標就是為了賣出。賣出后，以賣出證券款項作為抵押，融券者在還清證券及相關(guān)費用后收回款項。融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第6頁從海外資本市場融資融券交易制度運行來看，證券融資融券交易主要有四個方面作用。完善股價形成機制，降低股市波動性。首先最終其次再次融資融券基礎(chǔ)知識—作用（1/2）增強證券市場流動性和連續(xù)性。為投資者提供新盈利模式，增強其躲避投資風險能力。融資融券能夠拓寬證券企業(yè)業(yè)務范圍，在一定程度上增加證券企業(yè)自有資金和自有證券應用渠道。7融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第7頁結(jié)合我國證券市場實際，融資融券作用詳細表達在五個方面。1、發(fā)揮價格穩(wěn)定器作用。2、有效緩解市場資金壓力。3、刺激A股市場活躍。5、是多層次證券市場基礎(chǔ)。融資融券基礎(chǔ)知識—作用（2/2）4、改進券商生存環(huán)境。8融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第8頁融資融券業(yè)務授信模式（1/5）在證券融資融券交易中，包含證券企業(yè)向客戶融資、融券和證券企業(yè)取得資金、證券轉(zhuǎn)融通兩個步驟。這種轉(zhuǎn)融通授信有集中和分散之分。9融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第9頁10集中授信是指由一個或多個專業(yè)化，甚至帶有一定壟斷性證券金融企業(yè)對證券企業(yè)提供證券和資金轉(zhuǎn)融通，或由其直接對投資者提供信用。按照證券金融企業(yè)、證券企業(yè)以及投資者三者之間關(guān)系，集中授信模式又分為單軌制和雙軌制。

單軌制是指證券金融企業(yè)只負責對證券企業(yè)轉(zhuǎn)融通，由證券企業(yè)負責對投資者融資融券。雙軌制是指證券金融企業(yè)既能夠?qū)ψC券企業(yè)進行轉(zhuǎn)融通，也可直接對投資者進行融資融券。融資融券業(yè)務授信模式（2/5）融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第10頁11

分散授信是指沒有制度化集中授信機構(gòu)，對投資者融資融券，由大量、分散金融機構(gòu)（如證券企業(yè)）辦理，授信機構(gòu)資金不足時，可向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)拆借；證券不足時，可向其它投資者借入。融資融券業(yè)務授信模式（3/5）融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第11頁國家美國日本臺灣業(yè)務模式分散授信模式集中授信單軌制模式集中授信雙軌制模式主要融資起源1.自有資金；2.抵押貸款；3.債券回購；4.客戶確保金余額。1.自有資金；2.抵押貸款；3.債券回購；4.證券金融企業(yè)轉(zhuǎn)融資。1.自有資金；2.抵押貸款；3.債券回購；4.證券金融企業(yè)轉(zhuǎn)融資。主要融券起源1.融資業(yè)務取得抵押券；2.自有證券；3.金融機構(gòu)（其它證券企業(yè)、養(yǎng)老金、保險企業(yè)）借入證券；4.客戶證券余額。1.融資業(yè)務取得抵押券；2.自有證券；3.從證券金融企業(yè)借入證券。1.融資業(yè)務取得抵押券；2.自有證券；3.從證券金融企業(yè)借入證券。12融資融券業(yè)務授信模式（4/5）融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第12頁13融資融券我國貨幣市場與資本市場溝通渠道還不是很通暢，所以，現(xiàn)階段我國融資融券業(yè)務采取是“集中化、單軌制”業(yè)務模式，即由證券企業(yè)對客戶融資融券，并由證券金融企業(yè)向證券企業(yè)提供轉(zhuǎn)融通服務。融資融券業(yè)務授信模式（5/5）融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第13頁臺灣香港美國1962年1994年1934年1951年日本14世界融資融券進程融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)實狀況（1/5）最早起源于美國，是發(fā)達國家通行交易制度。日本推出確保金交易制度。中國臺灣市場出現(xiàn)了融資融券交易。中國香港市場融資融券機制正式出臺。融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第14頁證監(jiān)會公布《證券企業(yè)融資融券試點管理方法》

1月9月8月6月交易所公布《融資融券交易試點實施細則》

券商獲批融資融券業(yè)務資格10月國務院公布《證券企業(yè)監(jiān)督管理條例》和《證券企業(yè)風險處置條例》經(jīng)國務院同意，證監(jiān)會宣告將開啟融資融券試點中證登公布《中國證券登記結(jié)算有限責任企業(yè)融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務實施細則》4月8月證券業(yè)協(xié)會公布《融資融券協(xié)議必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》

融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)實狀況（2/5）中國融資融券進程15融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第15頁第一批：6家券商（3月19日）第二批：5家券商（6月8日）第三批：14家券商（11月25日）第四批：約51家券商16融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)實狀況（3/5）融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第16頁70%1%15%20%～40%15-20%臺灣、香港市場日本我國歐美市場融資融券交易量在市場總交易量中占比17融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)實狀況（4/5）融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第17頁1、市場規(guī)模相對較??；

2、融資業(yè)務和融券業(yè)務發(fā)展不平衡；

3、轉(zhuǎn)融通機制未放開；

4、風險對沖較少、風險防范制度過嚴；

5、融資融券標范圍過窄；

6、投資者資金利用率較低以及多年來做多投資慣性。18我國證券市場融資融券業(yè)務運行現(xiàn)實狀況融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)實狀況（5/5）做多融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第18頁對證券企業(yè)影響對銀行業(yè)影響對基金、保險和養(yǎng)老金影響對投資者影響融資融券業(yè)務影響和意義19融資融券業(yè)務對經(jīng)紀業(yè)務意義融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第19頁融資融券業(yè)務影響—投資者123有利于為投資者提供多樣化投資機會和風險回避伎倆有利于提升投資者資金利用率有利于增加反映證券價格信息20融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第20頁增加資金存管和代理清算業(yè)務擴大客戶范圍促進理財業(yè)務拓展

《證券企業(yè)融資融券業(yè)務管理方法》要求,證券企業(yè)經(jīng)營融資融券業(yè)務,應該以自己名義在商業(yè)銀行分別開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔保資金賬戶。

銀行經(jīng)過與券商、融資融券客戶簽署信用資金存管協(xié)議，尤其是開立實名信用資金賬戶等路徑拓展客戶范圍，有利于銀行理財業(yè)務擴張。提供新業(yè)務機會和利潤增加點

商業(yè)銀行未來可能經(jīng)過參股證券金融企業(yè)介入信用交易轉(zhuǎn)融通業(yè)務,取得穩(wěn)定投資回報,并實現(xiàn)資產(chǎn)和負債合理匹配。融資融券業(yè)務影響—銀行業(yè)21融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第21頁增加投資者收入Textinhere參加轉(zhuǎn)融通對基金影響對保險和養(yǎng)老金影響豐富基金設計產(chǎn)品促使基金含有做大做強動力增加對場內(nèi)基金需求對于長久持有證券保險機構(gòu)和養(yǎng)老基金而言，因為投資理念原因，大量資金和證券處于閑置狀態(tài)，參加資金和證券借貸能夠增加收入，而且風險較低。長久來看，對基金影響是深遠。融資融券業(yè)務影響—基金、保險和養(yǎng)老金22融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第22頁融資融券業(yè)務影響—證券企業(yè)對證券企業(yè)影響132有利于提升證券企業(yè)融資渠道有效性有利于推進證券企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新有利于促進證券企業(yè)建立新盈利模式23融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第23頁24融資融券業(yè)務對經(jīng)紀業(yè)務意義

對經(jīng)紀業(yè)務交易量撬動作用巨大；

對改進經(jīng)紀業(yè)務收入結(jié)構(gòu)作用巨大；

對穩(wěn)定和開發(fā)活躍客戶資源意義重大；

對增加客戶盈利模式意義重大；與經(jīng)紀業(yè)務產(chǎn)品有效結(jié)合，完善和豐富產(chǎn)品體系。融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及意義第24頁25結(jié)束語

融資融券交易制度，充分發(fā)揮了證券市場功效，為投資者和券商提供了新盈