月創(chuàng)業(yè)板上市。作為唯一一家在境內(nèi)上市的，全球第一家IPO上CEO終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式，包含4臺(tái)層的云平臺(tái)和平臺(tái)；內(nèi)LetvUI包括：LetvStore、搜索、 圖1樂(lè)視“生態(tài)圈這種發(fā)展勢(shì)頭在市場(chǎng)上得到了淋漓盡致的體現(xiàn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2015年5月科，一時(shí)間風(fēng)光無(wú)限。但也正是同一天，就在樂(lè)視網(wǎng)正式樂(lè)視體育的融資情況后，未能逆創(chuàng)業(yè)板集體調(diào)整的大勢(shì)，最終以?xún)r(jià)收盤(pán)。開(kāi)始傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)？如何看待公司主動(dòng)的市值管理活動(dòng)？投資者的估值體系與投這些都是需要思考以及探討的問(wèn)題。 ..................................................................................................................................10 ...................................................................................................................................... 價(jià)值.............................................................................................................................. 樂(lè)視是一個(gè)很會(huì)講故事的公司，在經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有得到顯著提升的情況下，其股價(jià)本來(lái)很難再實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。然而如今，樂(lè)視網(wǎng)的市值卻能成為創(chuàng)業(yè)板市值第直步步建立，企業(yè)為構(gòu)造的未來(lái)愿景也很美好。但不太令人滿(mǎn)意的基本面，浮在半空的設(shè)想，不禁也讓疑樂(lè)視網(wǎng)高達(dá)400倍的市盈率中有多少。下面我一、宏觀環(huán)境臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的故事迎合了中國(guó)市場(chǎng)散戶(hù)的口味。因而，宏觀環(huán)境的（一）互聯(lián)網(wǎng)浪“互聯(lián)網(wǎng)+”作為一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在生產(chǎn)要素配置中的優(yōu)化和集成作用，將互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新成果深度融合于經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域之中，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力和生產(chǎn)力，形成更廣泛的以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)設(shè)施工具的經(jīng)濟(jì)發(fā)熱點(diǎn)，被上升為一個(gè)國(guó)家?；ヂ?lián)網(wǎng)模式的這種形態(tài)和，為傳統(tǒng)行業(yè)的換代和升級(jí)，或者說(shuō)創(chuàng)造了巨大的想象空間。比如醫(yī)療方面，總喜歡說(shuō)的三座大山之一，如今醫(yī)療、等方式的便利，今天已經(jīng)有一些創(chuàng)新和突破，比如 。已經(jīng)有近100家醫(yī)院采用 做全流程的就診，超過(guò)120家醫(yī)院支持的，服務(wù)累積超過(guò)300萬(wàn)的患者。比如交通方面，打車(chē)滴滴和快的的模式不再是簡(jiǎn)單為出租車(chē)和乘客之間做信息對(duì)接，而是將要徹底這個(gè)行業(yè)。最終會(huì)看到，其實(shí)它是將存量資產(chǎn)盤(pán)活，這其實(shí)對(duì)環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的前途是難以，因而出現(xiàn)了很多市盈率極高的互聯(lián)網(wǎng)公司，這興許與傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)模式有所重，但對(duì)于不可預(yù)估的未來(lái)發(fā)展前景確實(shí)也無(wú)，確實(shí)為構(gòu)造了美好的圖景。在較長(zhǎng)期宏觀政策的催動(dòng)下，更相信這個(gè)故事有一定的可能性，互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)巨頭不是問(wèn)題——小米估值快速超過(guò)聯(lián)想??有許許多多的例子，其中也許有，但這是趨勢(shì)，是這個(gè)時(shí)代的特征。估值是基于現(xiàn)在和未來(lái)，人們給予互聯(lián)網(wǎng)公司如此高的估值，重要的原因之一是其給人巨大的想象空間，既然是想象、既然是不成事物，必然有其風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，就有其。有不可怕，關(guān)鍵是需要理性地判斷的大小是否超過(guò)了自身以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)所能夠承受的范圍。（二）資本浪熱。由于力推萬(wàn)眾創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)期走牛是不會(huì)改變的，近期的回調(diào)更傾向于認(rèn)為是對(duì)前期大漲的修復(fù)。樂(lè)視天生就著融資不足的種種。視頻行業(yè)本身就是個(gè)燒錢(qián)的活，和帶寬的高額成本，加上激烈的之爭(zhēng)，沒(méi)的少。這樣一片嘈雜或者之后，的，絕對(duì)是野蠻生長(zhǎng)中，好的投資人夠張揚(yáng)。然而接下來(lái)樂(lè)視能夠兌現(xiàn)多少自己勾勒的愿景，需要認(rèn)真思考，也需要樂(lè)視認(rèn)真思考?？礃?lè)視，是它業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險(xiǎn)大小，和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。次要是要看它融資方面的風(fēng)險(xiǎn)大小。這個(gè)會(huì)在之后的微觀層面作進(jìn)一步。（三）資本市場(chǎng)投資合了散戶(hù)的，采用送股轉(zhuǎn)股這些方式吸引了投資者，超級(jí)電視、超級(jí)汽車(chē)、超級(jí)構(gòu)成了生態(tài)系統(tǒng)，為他們鋪設(shè)了美好的前景。而散戶(hù)由于知識(shí)不足，信二、行業(yè)網(wǎng)個(gè)的開(kāi)內(nèi)集成、增值平臺(tái)到終端生產(chǎn)的全方位覆蓋的生產(chǎn)鏈條。下面將根據(jù)波特五力模型分析行業(yè)情況，由于行業(yè)特點(diǎn)，很難出現(xiàn)潛在進(jìn)入者和替代品，主要來(lái)自三方面：企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，與下游的議價(jià)能力，與上游的議價(jià)能力。下面從行業(yè)特點(diǎn)以及這面展開(kāi)。（一）行業(yè)特搜狐、騰訊等十幾家比較有名氣的，競(jìng)爭(zhēng)不可謂不慘烈。隨著酷6、樂(lè)視、優(yōu)酷、土豆等上市，以及中國(guó)保護(hù)的加強(qiáng)，正版化帶來(lái)運(yùn)營(yíng)成本的提升，以及用戶(hù)對(duì)清晰度、流暢度、內(nèi)容豐富度等的增強(qiáng)，一些小規(guī)模的視頻日益艱難，逐漸被淘汰。成本、帶寬成本、人力成本，成為壓在市場(chǎng)份額更加集中，僅余5家主流，即優(yōu)酷土豆、愛(ài)奇藝、搜狐、樂(lè)視網(wǎng)、騰訊，這5家之間，或者已經(jīng)上市，或者背靠強(qiáng)大的母體，很難再發(fā)生整合，而其他則要么，日益邊緣化，要臨被整合運(yùn)。網(wǎng)絡(luò)行業(yè)成本高、需求大、風(fēng)險(xiǎn)高，主要存在著兩方面的壁需要配備大量人力資源進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，因此投資支出較為龐大。目前絕大多數(shù)免靠持續(xù)不斷的權(quán)益性投入。因此，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)對(duì)需求較高，術(shù)門(mén)檻越來(lái)越高。網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商需要具備較強(qiáng)的研發(fā)能力與技術(shù)積累。此（二）下游議價(jià)能尤為激烈。針對(duì)用戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在用戶(hù)量和用戶(hù)量的爭(zhēng)奪。樂(lè)視網(wǎng)一方面通過(guò)為用戶(hù)提供免費(fèi)、上傳和服務(wù)吸戶(hù)；另一方面通過(guò)播權(quán)）以吸戶(hù)；同時(shí)競(jìng)相提高提升清晰度（高新、藍(lán)光的出現(xiàn)）流暢度等用（三）上游議價(jià)能絡(luò)是容提供商，這不僅僅包括各大企業(yè)、電視劇制作機(jī)構(gòu)還包括個(gè)人用戶(hù)自己的拍攝內(nèi)容。隨著業(yè)內(nèi)保護(hù)意識(shí)的加強(qiáng)，為了體現(xiàn)自身的新穎性及獨(dú)特性，各絡(luò)。之間對(duì)于長(zhǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，使得影視劇的網(wǎng)絡(luò)價(jià)格大幅度上漲。這樣使得各大與上游的影視劇等內(nèi)容提供者的議價(jià)能力大打折扣。為了解決項(xiàng)嘗試：電視劇與欄目，進(jìn)行制作、。（四）行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)價(jià)格飛漲，國(guó)內(nèi)沒(méi)有實(shí)力的在的競(jìng)爭(zhēng)下不斷和萎縮。由于三、公司業(yè)務(wù)（一）公司業(yè)務(wù)收入概據(jù)公司201468.19188.79%,歸屬凈3.6442.75%(2015Q1約9428.13萬(wàn)元-10713.79萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%-25%。公司同時(shí)了2014年度利潤(rùn)分配方案,預(yù)計(jì)將每10股轉(zhuǎn)增12股派0.46元。平臺(tái)價(jià)值提升,發(fā)布業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.72億,同比實(shí)現(xiàn)87.38%的高增收入27.40億,同比大增443.47%,一方面因超級(jí)電視銷(xiāo)售于2013年下半年啟業(yè)務(wù)：樂(lè)視會(huì)員頻道是樂(lè)視網(wǎng)旗下的精品觀影頻道，為用戶(hù)提供影視劇和服務(wù)。一云多屏，依托樂(lè)視網(wǎng)強(qiáng)大的云平臺(tái)技術(shù)力量，在任何一個(gè)終端服務(wù)，樂(lè)視的極致體驗(yàn)都將隨身而至。2014年，公司業(yè)務(wù)(主要即會(huì)員費(fèi)、點(diǎn)播等業(yè)務(wù))表現(xiàn)亮眼,營(yíng)收達(dá)到15.26億元,同比增長(zhǎng)288%,顯示出公司極強(qiáng)的內(nèi)容變現(xiàn)能力及較高的客戶(hù)存續(xù)水平。全年凈虧損3.86億,是影響公司業(yè)績(jī)的最主要原因,該子公司主要是負(fù)責(zé)公司超級(jí)電視相關(guān)業(yè)務(wù),當(dāng)前階段公司并不依賴(lài)智能終端產(chǎn)品銷(xiāo)售快速產(chǎn)生利潤(rùn),而是著力通過(guò)擴(kuò)大用戶(hù)規(guī)模來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額、建立平臺(tái)優(yōu)勢(shì),犧牲短期業(yè)績(jī)布遠(yuǎn)生態(tài)(20148100萬(wàn)元),412凈利潤(rùn)1.05億元,對(duì)于上市公司凈利貢獻(xiàn)十分顯著。3.5持。內(nèi)容方面,公司計(jì)劃覆蓋80%的上星電視劇,保產(chǎn)劇覆蓋全行業(yè)第一為豐富內(nèi)容儲(chǔ)備;終端方面,公司2015年互聯(lián)網(wǎng)電視預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量翻倍達(dá)300-400萬(wàn)臺(tái),產(chǎn)品預(yù)計(jì)即將正式發(fā)布,有望貢獻(xiàn)新的營(yíng)收增長(zhǎng)極、形成移動(dòng)展邏輯及后續(xù)態(tài)勢(shì),維持“”。（二）公司競(jìng)爭(zhēng)能合種專(zhuān)，直向。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)都是以用戶(hù)的體驗(yàn)為中心的。要達(dá)到極致的用戶(hù)體驗(yàn)，的各個(gè)環(huán)節(jié)必須要協(xié)調(diào)好。在互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)，由內(nèi)容，平臺(tái)，終端和應(yīng)用這四個(gè)環(huán)節(jié)組成。而僅僅依靠四個(gè)環(huán)節(jié)中的一個(gè)，是很難滿(mǎn)足的TV各平，Letv很業(yè)最熱的電視??；樂(lè)視影業(yè)去年的規(guī)模排在民營(yíng)的第三位，今年有望排在第一位，它是專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的企業(yè)，今年的小時(shí)代，老男孩以及歸來(lái)業(yè)最早介入互聯(lián)網(wǎng)電視的，正是由于它的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和全布局優(yōu)勢(shì)，在互聯(lián)僅僅是承載完整服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)合作的載體。正是由于企業(yè)式的布局，所基于用戶(hù)資源形成的商業(yè)模式。通過(guò)去經(jīng)營(yíng)用戶(hù)資源，通過(guò)全布局，樂(lè)視以在上進(jìn)行貼片；四、應(yīng)用分成，與開(kāi)發(fā)者共同推廣第應(yīng)用，并按是樂(lè)視網(wǎng)的。所以樂(lè)視做電視，僅僅是自然延伸，是的前向一立公司，以推動(dòng)與市通州區(qū)發(fā)起的“中國(guó)（）網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)產(chǎn)業(yè)”項(xiàng)目。目前，樂(lè)視網(wǎng)已與中國(guó)、CNTV、光大銀行等達(dá)成 身帶來(lái)較大考驗(yàn)；資本實(shí)力不足，雖然樂(lè)視網(wǎng)于用較少的與實(shí)力數(shù)倍于己的競(jìng)爭(zhēng)，雖然采取了先穩(wěn)健發(fā)展，擁有較強(qiáng)造血能力后再擴(kuò)張免費(fèi)視頻的策略，但資本密集型的行業(yè)特點(diǎn)，依然會(huì)給造成一定的壓力，所以更要擅于面對(duì)劣勢(shì)，更好的創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，以更健康的發(fā)展。四、公司治理（一）公司治理結(jié)構(gòu)分3視網(wǎng)股本構(gòu)4視網(wǎng)十大股11%的，其他股東僅有不到2%和1%的，但是這種結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)比較大（二）公司管理架構(gòu)分樂(lè)視網(wǎng)CEO賈躍亭在2014年3報(bào)層級(jí)，讓決策路徑更短，提高效率；交叉管理，意味著員工要面對(duì)多個(gè)，工作的職責(zé)也不再是只有一條業(yè)務(wù)線，使得業(yè)務(wù)間因?yàn)閰R報(bào)關(guān)系而形成的壁上下級(jí)界限，使得員工在組織體系中，快速尋找到需要支持和協(xié)同的，進(jìn)行及多屏運(yùn)營(yíng)體驗(yàn)用戶(hù)需求，也用戶(hù)的各方面需求。分工的，從操作層面不具備可行性，還催生、政治、部門(mén)墻等現(xiàn)象，需要進(jìn)行組織，打造與生態(tài)型業(yè)務(wù)相匹配的生態(tài)型組織，雖然難度不言（三）市值管理分在上述對(duì)公司投資價(jià)值的基本分析之上，認(rèn)為樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)飛躍式增長(zhǎng)的背后，離不開(kāi)公司管理層對(duì)樂(lè)視積極有效的市值管理。2014年5月，“新浪財(cái)經(jīng)首屆上市公司評(píng)選”的中，樂(lè)視入選最佳市值管理上市公司，可以說(shuō)，其成功的市值管理為樂(lè)視摘得創(chuàng)業(yè)板魁首之位做出了巨大的貢獻(xiàn)。接下來(lái)，就價(jià)值塑造、價(jià)值描述、價(jià)值與價(jià)值實(shí)現(xiàn)四個(gè)方面來(lái)詳細(xì)闡述樂(lè)視的市值管理體系。①明確企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，以市值，建立產(chǎn)融互動(dòng)的與經(jīng)營(yíng)目強(qiáng)大的核聚變能力，下一個(gè)階段，樂(lè)視將力爭(zhēng)邁向千億收入，成為偉大的全20151賈躍亭向全體樂(lè)視員工發(fā)送的新年賀信中，他提2014樂(lè)視生態(tài)總收入近百億，2015年的總收入目標(biāo)將達(dá)到230億元的資本目標(biāo)。品市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，以市值和利潤(rùn)為各自經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)的。于通過(guò)5融結(jié)合良性循②根據(jù)市值管理的發(fā)展，實(shí)施業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)2014年末，賈躍亭稱(chēng)“內(nèi)容+硬件+平臺(tái)+O2O場(chǎng)景服務(wù)是樂(lè)目前，所有影片均。此外，樂(lè)視影業(yè)還在今年投資2億成立了影業(yè)影視行業(yè)垂直整合已是行業(yè)趨勢(shì)，而樂(lè)視影業(yè)作為影視業(yè)的上游內(nèi)容源，納入上市公司后也將進(jìn)一步與樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)容與樂(lè)視電視等硬件協(xié)同，提升樂(lè)視網(wǎng)市值。與此同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)事業(yè)群執(zhí)行高飛在12月初對(duì)外宣布，樂(lè)視端四個(gè)方面打造生態(tài)閉環(huán)，商業(yè)模式主要來(lái)源和收入。樂(lè)視體育的獨(dú)立樂(lè)視的行為都體現(xiàn)了樂(lè)視積極緊跟互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的熱點(diǎn)、焦點(diǎn)的意識(shí)與行車(chē)、、電子商務(wù)、線下店面等多業(yè)務(wù)的商業(yè)，用與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化去

6視業(yè)務(wù)架樂(lè)視根據(jù)未來(lái)和組織布局計(jì)劃實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2015年上半年，樂(lè)視將會(huì)全力推行制計(jì)劃，讓每一位正式員工將來(lái)都能擁有整個(gè)樂(lè)視生態(tài)原始，并且達(dá)到同崗位全行業(yè)最高比例，讓每一位都要能夠獨(dú)擋一面并④加強(qiáng)對(duì)人才的重現(xiàn)技術(shù)突破，首先要帶動(dòng)技術(shù)的工作熱情。隨著“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的樂(lè)視生態(tài)的元素——人才，2013年，樂(lè)視組建了全新的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，愛(ài)奇藝前蘭前高管不力克木·阿不力米提，英菲尼迪前高管呂征宇與聯(lián)想公司出身的移動(dòng)公司馮幸等幾員大將招至麾下，對(duì)樂(lè)視來(lái)說(shuō)也是其人力政策的新與從行業(yè)定位來(lái)說(shuō)，樂(lè)視所處的TMT板塊在未來(lái)會(huì)是非常重要的熱點(diǎn)，在整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式未來(lái)需要進(jìn)行轉(zhuǎn)變的大背景下，投資者將期望地放在新經(jīng)濟(jì)上，以TMT代表的新經(jīng)濟(jì)是一個(gè)重要的市場(chǎng)。從樂(lè)視自身的定位來(lái)說(shuō)，他希望在這樣一個(gè)迅速發(fā)展的TMT行業(yè)打造一個(gè)“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的樂(lè)視生態(tài)圈商業(yè)，多聯(lián)合與大數(shù)據(jù)整合能力也成為樂(lè)視網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。理團(tuán)隊(duì)利用其豐富的創(chuàng)業(yè)敬仰和把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力與魄力幫助樂(lè)視網(wǎng)開(kāi)創(chuàng)出一片天地，尤其是創(chuàng)始人的靈敏的商業(yè)嗅覺(jué)和決斷能力，這一點(diǎn)在目前的全行業(yè)依然狀絡(luò)得。網(wǎng)的，這些都讓公司在增強(qiáng)全員上下的凝聚力和執(zhí)行力方面擁有了一股無(wú)形的力量。從，競(jìng)爭(zhēng)不再是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)，而是在與之間展開(kāi)的，領(lǐng)先性是未來(lái)支的斷①通過(guò)定期報(bào)告等法定信息披露價(jià) 身更加了解，若能將發(fā)展的思想在所有的公告中明確體現(xiàn)、將公司各種業(yè)務(wù)調(diào)整動(dòng)作的思想、行業(yè)的情況、業(yè)務(wù)的情況在報(bào)告中完整而又全面的體展指引下，不了公司的價(jià)值。車(chē)、超級(jí)、樂(lè)視生態(tài)、樂(lè)視體育等了領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃或新產(chǎn)品發(fā)布，不斷地通過(guò)各種概念市場(chǎng)的神經(jīng)。強(qiáng)勁的勢(shì)頭，從這個(gè)層面上來(lái)說(shuō)，樂(lè)視自主的價(jià)值對(duì)于其有效的市值管理起7視市值管五、公司財(cái)務(wù)預(yù)計(jì)公司15-16年EPS分別為0.56元和0.81元,同比增長(zhǎng)30%和45%圖8樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)與估9鍵財(cái)務(wù)指（一）償債能力分10能力分（二）能力分圖11能力分利能力指標(biāo)，樂(lè)視網(wǎng)的能力得分顯著高于行業(yè)、市場(chǎng)和地域平均值，即能力較好。但是，值得注意的一點(diǎn)是，從絕對(duì)值來(lái)看，雖然營(yíng)業(yè)收入翻倍式增長(zhǎng)，2014（三）