2022年基礎(chǔ)化工行業(yè)三季報(bào)總結(jié)精細(xì)化工及新材料等板塊表現(xiàn)突出

一、營(yíng)收和利潤(rùn)：22Q3行業(yè)整體凈利潤(rùn)同比減少41.93%，精細(xì)化工及新材料等板塊表現(xiàn)突出（一）營(yíng)收增速：22Q3同比增長(zhǎng)13.63%，子行業(yè)增速環(huán)比變動(dòng)分化22Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.63%，環(huán)比Q2下降。22Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.63%，環(huán)比22Q2的29.85%下降16.22pct，在22Q3疫情等因素影響下營(yíng)收受到較大影響；剔除季節(jié)性因素單看Q3，22Q3收入增速較21Q3的38.25%有所下降，但仍處于正增長(zhǎng)。22Q3子行業(yè)營(yíng)收增速環(huán)比22Q2存在分化。22Q3子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速較22Q2下降數(shù)目多于上升數(shù)目。其中碳纖維（+58.82pct）、塑料制品（+7.52pct）、添加劑（+5.74pct）等行業(yè)22Q3營(yíng)收增速提升較大；鉀肥（-179.85pct）、有機(jī)硅（-53.72pct）、復(fù)合肥（-42.96pct）等行業(yè)營(yíng)收同比增速較22Q2下降較多。（二）凈利潤(rùn)增速：22Q3同比減少41.93%，多數(shù)子行業(yè)利潤(rùn)下降22Q3凈利潤(rùn)同比減少41.93%。22Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)凈利潤(rùn)同比減少41.93%，環(huán)比Q2的6.37%下降48.3pct，自20Q2以來單季度凈利潤(rùn)同比首次出現(xiàn)降低。從近十年Q3凈利潤(rùn)增速看，22Q3行業(yè)凈利潤(rùn)增速處于底部水平。22Q3子行業(yè)利潤(rùn)同比增速環(huán)比22Q2分化較大。22Q3子行業(yè)利潤(rùn)同比增速相較22Q2變動(dòng)分化較大（22Q3凈利潤(rùn)增速-22Q2凈利潤(rùn)增速）。其中，橡膠制品（+87.35pct）、碳纖維（+63.80pct）、橡膠助劑（+29.86pct）行業(yè)利潤(rùn)增速環(huán)比變動(dòng)上升較多。鉀肥（-178.17pct）、復(fù)合肥（-160.47pct）、氟化工（-159.50pct）等行業(yè)22Q3凈利潤(rùn)增速環(huán)比22Q2下降較多。（三）子行業(yè)凈利潤(rùn)絕對(duì)值：22Q3多數(shù)子行業(yè)凈利潤(rùn)同比、環(huán)比下降，碳纖維同、環(huán)比表現(xiàn)突出從凈利潤(rùn)絕對(duì)值看，基礎(chǔ)化工行業(yè)22Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)432.42億元，環(huán)比22Q2的912.93億元減少480.51億元。凈利潤(rùn)絕對(duì)值環(huán)比提升的（22Q3凈利潤(rùn)-22Q3凈利潤(rùn)）的子行業(yè)有碳纖維（環(huán)比+0.76億元）、其他化學(xué)制品（環(huán)比+0.02億元）；化纖、氮肥、氯堿、鉀肥等多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比下降。同比方面，基礎(chǔ)化工行業(yè)22Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比21Q3的744.66億元下降了312.24億元。凈利潤(rùn)絕對(duì)值同比提升較大（22Q3凈利潤(rùn)-21Q3凈利潤(rùn)）的子行業(yè)有鉀肥（+39.44億元）、農(nóng)藥（+21.57億元）、食品及飼料添加劑（+5.98億元）、塑料制品（+5.91億元）、氟化工（+5.09億元）等。子行業(yè)中化纖（-212.06億元）、其他化學(xué)原料（-40.75億元）、氮肥（-33.57億元）等行業(yè)凈利潤(rùn)絕對(duì)值同比下降。（四）從收入和盈利增速視角挑選子行業(yè)我們?cè)诒竟?jié)和后文中對(duì)應(yīng)章節(jié)將根據(jù)所研究指標(biāo)的變動(dòng)挑選出可予以關(guān)注的子行業(yè)，挑選過程中圍繞著以下兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行：（1）相關(guān)指標(biāo)環(huán)比或同比向好；（2）相關(guān)指標(biāo)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，例如收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。從收入和盈利視角，我們?cè)O(shè)定的判斷標(biāo)準(zhǔn)為：（1）22Q3凈利潤(rùn)增速環(huán)比22Q2上升；（2）22Q3營(yíng)業(yè)收入增速環(huán)比22Q2上升。輔助判斷標(biāo)準(zhǔn)為：（1）凈利潤(rùn)增速環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正；（2）營(yíng)業(yè)收入增速環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。二、盈利能力：22Q3行業(yè)毛利率環(huán)比、同比下降，加權(quán)ROE環(huán)比下降，費(fèi)用率同比下降（一）毛利率：22Q3行業(yè)毛利率環(huán)比、同比均顯著下降行業(yè)毛利率環(huán)比下降，行業(yè)整體盈利能力仍處于歷史較低水平。22Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率為14.39%，較22Q2下降4.94pct，相較21Q3下降7.93pct；對(duì)比過去十年基礎(chǔ)化工行業(yè)Q2銷售毛利率，當(dāng)前的行業(yè)毛利率處于歷史同期較低水平。多數(shù)子行業(yè)毛利率同比下降顯著。22Q3近半數(shù)基礎(chǔ)化工子行業(yè)毛利率水平較21Q3下降（22Q3毛利率-21Q毛利率）。鉀肥（+16.93pct）、碳纖維（+6.84pct）、農(nóng)藥（+1.08%）、橡膠制品（+0.31pct）同比上升明顯，有機(jī)硅（-17.50pct）、其他化學(xué)品（-16.10pct）、日用化學(xué)品（-14.96pct）、鈦白粉（-14.48pct）、氮肥（-13.37pct）等行業(yè)毛利率水平下降較多。（二）加權(quán)ROE：22Q3行業(yè)加權(quán)ROE環(huán)比下降，鉀肥農(nóng)藥等子行業(yè)同比提升行業(yè)加權(quán)ROE環(huán)比在Q2高位基礎(chǔ)上環(huán)比大幅下降。22Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度加權(quán)ROE為2.07%，同比21Q3下降2.51pct，環(huán)比22Q2下降2.78pct；剔除季節(jié)性因素，22Q2與近十年來Q2行業(yè)單季度加權(quán)ROE歷史同期相比處于低位。多數(shù)子行業(yè)單季度加權(quán)ROE同比下降。22Q3，多數(shù)子行業(yè)單季度加權(quán)ROE較21Q3有所下降（22Q3加權(quán)ROE-21Q3加權(quán)ROE）。上升的子行業(yè)有鉀肥（+2.85pct）、農(nóng)藥（+1.18pct）、氟化工（+0.84pct）、食品及飼料添加劑（+0.62pct）等；下降幅度較大的子行業(yè)有有機(jī)硅（-8.34pct）、其他化學(xué)原料（-7.43pct）、化纖（-6.70pct）等。（三）期間費(fèi)用率：22Q3行業(yè)費(fèi)用率同比顯著降低，多數(shù)子行業(yè)費(fèi)用率普遍下降期間費(fèi)用率同比大幅下降。22Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)期間費(fèi)用率為4.93%，環(huán)比22Q2上升0.67pct，主要系收入減少所致。與去年同期相比，期間費(fèi)用率下降1.02pct，行業(yè)期間費(fèi)用率相比同期有較大降低。剔除季節(jié)性因素，22Q3與近十年來Q3行業(yè)單季度期間費(fèi)用率與歷史同期相比處于最低水平。（此處期間費(fèi)用率未包含研發(fā)費(fèi)用率）多數(shù)子行業(yè)期間費(fèi)用率同比普遍下降。22Q3基礎(chǔ)化工子行業(yè)期間費(fèi)用率同比21Q3普遍下降（22Q3費(fèi)用率-21Q3費(fèi)用率），其中碳纖維（-6.16pct）、農(nóng)藥（-4.60pct）、無機(jī)鹽（-4.36pct）、磷肥及磷化工（-3.61pct）、日用化學(xué)品（-2.93pct）、下降明顯，其他化學(xué)制品（+7.00pct）、其他化學(xué)原料（+1.55pct）期間費(fèi)用率上升明顯。（四）從盈利能力視角挑選子行業(yè)從盈利能力視角挑選子行業(yè)，我們?cè)O(shè)定的判斷標(biāo)準(zhǔn)為：（1）22Q3毛利率同比21Q3上升；（2）22Q3加權(quán)ROE同比21Q3上升；（3）22Q3期間費(fèi)用率同比21Q3下降。輔助判斷標(biāo)準(zhǔn)為：加權(quán)ROE同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。按照上述標(biāo)準(zhǔn)，下表中的子行業(yè)在盈利能力方面提升。三、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量：22Q3資產(chǎn)負(fù)債率上升而存貨下降，營(yíng)運(yùn)資本水平提升（一）資產(chǎn)負(fù)債率：22Q3行業(yè)整體環(huán)比微增但處于低位，多數(shù)子行業(yè)環(huán)比略增行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比微增。截至22Q3，基礎(chǔ)化工行業(yè)整體負(fù)債率為52.83%，環(huán)比22Q2上升0.15pct，隨景氣提升行業(yè)負(fù)債率小幅提升，整體處于可控水平。多數(shù)子行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比略增。部分化工子行業(yè)22Q3資產(chǎn)負(fù)債率較22Q2下降（22Q3負(fù)債率-22Q2負(fù)債率）。碳纖維（-3.17pct）、鉀肥（-2.89pct）、無機(jī)鹽（-2.18pct）、食品及飼料（-2.05pct）等下降較多；氟化工（+2.30pct）、有機(jī)硅（+2.25pct）、純堿（+1.08pct）等上升較為明顯。（二）營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)：22Q3行業(yè)環(huán)比基本維持穩(wěn)定，半數(shù)子行業(yè)同比略降營(yíng)運(yùn)資本占比維持歷史高位。截至22Q3結(jié)束，基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)占比為13.37%，環(huán)比近五年高位22Q1下降0.15pct，行業(yè)整體償債能力較強(qiáng)。多數(shù)子行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本占流動(dòng)資產(chǎn)同比略降。22Q3，部分子行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本占流動(dòng)資產(chǎn)較21Q3上升（22Q3營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)-21Q23營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)）。純堿（+46.29pct）、磷肥及磷化工（+37.04pct）、無機(jī)鹽（+22.07pct）、鉀肥（+12.27pct）等行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)較21Q3上升較多；有機(jī)硅（-24.96pct）、其他化學(xué)原料（-17.77pct）、其他化學(xué)制品（-11.46pct）、日用化學(xué)品（-11.09pct）等行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)較21Q3年同期下降較多。（三）凈現(xiàn)比：22Q3環(huán)比、同比均有所提升22Q3凈現(xiàn)比為1.58。22Q3，基礎(chǔ)化工行業(yè)凈現(xiàn)比為1.58，環(huán)比22Q2的1.28大幅提升，主要受季節(jié)性回款影響；單看Q3，過去十年化工行業(yè)凈現(xiàn)比均值為1.93，22Q3略低于均值但仍處正常區(qū)間。（四）應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)：22Q3行業(yè)環(huán)比下降、同比上升，半數(shù)子行業(yè)同比上升應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)占比環(huán)比下降、同比上升。22Q3，基礎(chǔ)化工行業(yè)應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債比為35.22%，環(huán)比22Q2下降0.54pct，同比21Q3上升1.63pct，主要系行業(yè)收入同比減少，應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)相應(yīng)增加。半數(shù)子行業(yè)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)占比同比上升。22Q3，半數(shù)子行業(yè)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)占流動(dòng)負(fù)債比相比21Q3同期有所上升（22Q3（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債-21Q3（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債）。氟化工（+15.94pct）、純堿（+10.35pct）、鈦白粉（+9.44pct）、磷肥及磷化工（+9.28pct）、氯堿（+6.94pct）等子行業(yè)占比上升較多；碳纖維（-14.84pct）、鉀肥（-12.41pct）、其他化學(xué)制品（-12.15pct）等子行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)下降明顯。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降。22Q3，基礎(chǔ)化工行業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為60.70天，環(huán)比22Q2上升4.87天，同比21Q3下降4.87天。半數(shù)子行業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降。22Q3，多數(shù)子行業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相比21Q3同期有所上升。無機(jī)鹽、民爆化纖等子行業(yè)下降較多；鈦白粉、碳纖維、氟化工、鉀肥等子行業(yè)有所上升。（五）應(yīng)收賬款：22Q3行業(yè)整體環(huán)比、同比下降，子行業(yè)同比漲跌各半應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比例同比下降。22Q3，基礎(chǔ)化工行業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比為18.06%，環(huán)比22Q2下降0.16pct，同比21Q3下降0.56pct。子行業(yè)應(yīng)收賬款占比漲跌各半。22Q3子行業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比同比漲跌各半（22Q3應(yīng)收賬款/流動(dòng)資產(chǎn)-21Q3應(yīng)收賬款/流動(dòng)資產(chǎn)）。鉀肥（+21.55pct）、磷肥及磷化工（+4.53pct）、橡膠助劑（+3.83pct）、日用化學(xué)品（+3.70pct）等子行業(yè)應(yīng)收賬款占比上升較多；碳纖維（-8.37pct）、添加劑（-5.41pct）、無機(jī)鹽（-5.19pct）、氯堿（-4.10pct）等子行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)下降明顯。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比上升。22Q3，基礎(chǔ)化工行業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為36.49天，環(huán)比22Q2上升4.60天，同比21Q3上升2.01天。與應(yīng)付賬款比較，22Q3應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的36.49天小于應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的65.57天。所有子行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均有所增加。22Q3，所有子行業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相比21Q3同期有所上行。鉀肥、民爆、膜材料等子行業(yè)上升較多。（六）存貨/流動(dòng)資產(chǎn)：22Q3行業(yè)整體環(huán)比下降、同比上升，多數(shù)子行業(yè)存貨占比同比上升存貨占比同比下降。22Q3，行業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比為26.62%，環(huán)比22Q2下降0.49pct，同比21Q3上升2.15pct，行業(yè)需求有待提振，庫存水平增加。多數(shù)子行業(yè)存貨占比同比上升。22Q3，多數(shù)子行業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比較21年同期上升（22Q3存貨/流動(dòng)資產(chǎn)-21Q3存貨/流動(dòng)資產(chǎn)）。鉀肥（-4.95pct）、碳纖維（-1.99pct）、純堿（-1.47pct）等子行業(yè)庫存水平下降明顯；有機(jī)硅（+9.42pct）、復(fù)合肥（+8.80pct）、鈦白粉（+6.00pct）、化纖（+5.31pct）等行業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重上升較多。（七）從經(jīng)營(yíng)質(zhì)量視角挑選子行業(yè)從經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性視角挑選子行業(yè)，我們?cè)O(shè)定的判斷標(biāo)準(zhǔn)為：（1）22Q3資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比22Q2下降；（2）22Q3營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)同比21Q3上升；（3）22Q3存貨/流動(dòng)資產(chǎn)同比21Q3下降。輔助判斷標(biāo)準(zhǔn)為：（1）營(yíng)運(yùn)資本同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。四、投資：22Q3投資現(xiàn)金流占比環(huán)比提升，在建工程增速仍處高位（一）投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額：22Q3占營(yíng)業(yè)收入比例環(huán)比小幅上升，半數(shù)子行業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比上升投資現(xiàn)金流占比環(huán)比上升。22Q3，基礎(chǔ)化工行業(yè)投資活動(dòng)占營(yíng)業(yè)收入比環(huán)比下降，占比絕對(duì)值由22Q2的10.95%升至12.37%。半數(shù)子行業(yè)投資現(xiàn)金流同比上升。22Q3，半數(shù)子行業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額比較2021年同期上升（22Q3投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額絕對(duì)值-21Q3投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額絕對(duì)值）。其他精細(xì)化工及新材料（+31.11億元）、有機(jī)硅（+27.74億元）、其他化學(xué)原料（+19.39億元）、電子化學(xué)品（+18.36億元）等行業(yè)較2021年同期增長(zhǎng)較多，投資支出增加較快；化纖（-179.02億元）、印染化學(xué)品（-51.43億元）等行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)較2021年同期下降較多，投資支出下降較多。（二）在建工程：22Q3占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例環(huán)比略降，少數(shù)子行業(yè)同比增長(zhǎng)在建工程占比環(huán)比略降。22Q3行業(yè)整體在建工程占非流動(dòng)資產(chǎn)的比重為18.38%，環(huán)比22Q2下降0.26pct，行業(yè)工程建設(shè)活動(dòng)持續(xù)推進(jìn)。多數(shù)子行業(yè)在建工程占比同比減少（22Q3在建工程/非流動(dòng)資產(chǎn)-21Q3在建工程/非流動(dòng)資產(chǎn)）。22Q3，純堿（+6.12pct）、氮肥（+2.18pct）等行業(yè)在建工程占總資產(chǎn)較去年同期上升較多；碳纖維（-27.24pct）、有機(jī)硅（-13.29pct）、添加劑（-7.85pct）、其他化學(xué)原料（-5.37pct）、無機(jī)鹽（-4.55pct）等行業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)則有較大幅度下降。（三）資本開支：22Q3占營(yíng)收比例環(huán)比上升，處在2016年以來高位資本開支計(jì)算方法如下：?jiǎn)渭径荣Y本開支=單季度購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他非流動(dòng)資產(chǎn)支付的現(xiàn)金-單季度處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他非流動(dòng)資產(chǎn)收回的現(xiàn)金。22Q3基礎(chǔ)化工行業(yè)資本開支合計(jì)918.16億元，環(huán)比22Q2的886.67億元有所上升。資本開支占收入比由22Q2的10.32%升至11.92%，主要系項(xiàng)目建設(shè)存在季節(jié)性波動(dòng)