公司理財概論1公司理財概論1主要內(nèi)容第一章財務(wù)管理總論第二章財務(wù)管理中的基本價值觀第三章投資決策第四章證券評價第五章流動資金管理第六章籌資管理2主要內(nèi)容第一章財務(wù)管理總論2第一章財務(wù)管理總論

第一節(jié)什么是財務(wù)管理第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)財務(wù)管理原則第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境3第一章財務(wù)管理總論3第一節(jié)什么是財務(wù)管理一、企業(yè)資金運動

現(xiàn)金原材料勞動力生產(chǎn)設(shè)備在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金增值貨幣資金商品資金生產(chǎn)資金商品資金貨幣資金4第一節(jié)什么是財務(wù)管理一、企業(yè)資金運動現(xiàn)金原材料勞動力二、財務(wù)管理概念價值管理財務(wù)管理是一項旨在實現(xiàn)價值增值、增加股東財富而實施的價值管理工作。是區(qū)別于其他管理的最顯著的特征。社會產(chǎn)品生產(chǎn)使用價值——實物商品的運動過程價值——資金運動過程5二、財務(wù)管理概念社會產(chǎn)品生產(chǎn)使用價值——實物商品的運動過程價組織財務(wù)活動資金運動實物商品的價值形態(tài)不斷發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N形態(tài)，周而復(fù)始，不斷循環(huán)。資金運動過程的各個階段總是與一定的財務(wù)活動相對應(yīng)，資金運動形式是通過一定的財務(wù)活動來實現(xiàn)的。財務(wù)活動籌資活動研究：籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)、籌資渠道、籌資方式投資活動研究：投資規(guī)模、投資方向、投資方式分配活動研究：收益的合理分配資金營運活動研究：加速營運資金的周轉(zhuǎn)、提高資金運用效率6組織財務(wù)活動財務(wù)活動籌資活動研究：籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)、處理財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與利益相關(guān)者所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。其目的是與其他財務(wù)活動當(dāng)事人之間達到經(jīng)濟利益的均衡。7處理財務(wù)關(guān)系7財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項價值管理工作。8財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

定義財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是財務(wù)管理活動的最高指導(dǎo)原則，它決定著財務(wù)管理主體的行為模式。制定財務(wù)管理目標(biāo)的意義有助于進行科學(xué)的財務(wù)決策有助于日常理財行為的高效與規(guī)范化有助于理財人員科學(xué)理財觀念的建立9第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

定義9第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點

“利潤最大化”觀點

該觀點假定在企業(yè)投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展，也就是說是以企業(yè)利潤總額最大化為奮斗目標(biāo)的。優(yōu)點：強調(diào)了資本的有效利用，可以使企業(yè)講求經(jīng)濟核算，加強管理，降低成本，提高效益；便于理解，直觀，可操作性強。

缺點：（1）沒有考慮貨幣的時間價值；（2）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；（3）沒有考慮風(fēng)險因素；（4）利潤的確定容易受到人為操縱；（5）短期行為

10第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點10第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點

“企業(yè)價值最大化”觀點（推崇的觀點）

企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進行折現(xiàn)的現(xiàn)值。企業(yè)價值的大小取決于：（1）企業(yè)未來現(xiàn)金流量（2）加權(quán)平均資本成本（3）企業(yè)存續(xù)期。優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值；（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求

；（3）有利于克服管理上的片面性和短期行為

；（4）有利于社會資源合理配置

11第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點11第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點“企業(yè)價值最大化”觀點

缺點：（1）股價受多種因素的影響，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值；（2）對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價值確定的困難。12第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點12財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)

所有者：能以較小的享受成本支出帶來更多的股東財富

矛盾

經(jīng)營者：增加股東財富的同時能更多的增加享受成本協(xié)調(diào)：報酬和績效聯(lián)系，在提高企業(yè)價值的同時，適當(dāng)提高享受成本。措施：內(nèi)部監(jiān)督：董事會具有對經(jīng)理人員解聘的權(quán)力監(jiān)督

外部監(jiān)督：資本市場的監(jiān)督、職業(yè)經(jīng)理市場的監(jiān)督

獎金：靈活性高，但容易刺激經(jīng)理人員短期行為激勵期權(quán)：長期激勵，減小經(jīng)理人員目標(biāo)背離程度第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

13財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

13財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)

成功——債權(quán)人無利可圖

投資高風(fēng)險項目矛盾失敗——債權(quán)人共擔(dān)損失

發(fā)行新債券或借新債：償債風(fēng)險增加措施：限制性借款（借款合同/用途、擔(dān)保、信用）收回借款不再借款

第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

14財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

14第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理的原則含義與特征

含義：財務(wù)管理原則也稱理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認(rèn)識，它是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶。特征理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。各種財務(wù)管理程序和方法是根據(jù)理財原則建立的。理財原則為解決新的問題提供指引。原則不一定在任何情況下都絕對正確。在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下，不一定正確。

15第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理的原則含義與特征15第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）自利行為原則含義：指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟人假設(shè)應(yīng)用：委托-代理理論、機會成本的概念16第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容16第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）雙方交易原則含義：指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”（雙方收益之和為0），以及各方都是自利的。

要求：雙方交易原則要求在理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利原則行事。17第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容17第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）信號傳遞原則

含義：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。

理論依據(jù)：是自利行為原則的延伸。根據(jù)自利原則，具有信息優(yōu)勢的交易一方為了最大化自己的利益，總會隱藏有價值的信息；作為交易的另一方，可以根據(jù)對方的行動來進行判斷。要求：1.根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況

2.公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息18第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容18第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）引導(dǎo)原則

含義：指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋€次優(yōu)化準(zhǔn)則。引導(dǎo)原則是信號傳遞原則的一種運用。適用情況：一是理解存在局限性，認(rèn)識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法；二是尋找最優(yōu)方案成本過高。應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，“自由跟莊”概念19第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容19第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）有價值的創(chuàng)意原則

含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。應(yīng)用：該原則主要應(yīng)用于直接投資項目，還可應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動以及新產(chǎn)品的開發(fā)。例如：“可口可樂瓶子的設(shè)計”。20第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容20第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）比較優(yōu)勢原則

含義：指專長能創(chuàng)造價值。理論依據(jù)：分工理論。應(yīng)用：“人盡其才、物盡其用”、“優(yōu)勢互補”。要求：企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上。這是企業(yè)長期獲利的根本。

21第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容21第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）期權(quán)原則

含義：期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利。期權(quán)原則是指在估價時要考慮期權(quán)的價值。應(yīng)注意的問題：有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。

凈增效益原則（投資決策方法依據(jù)）含義：指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。應(yīng)用：差額分析法，沉沒成本。

22第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容22第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）風(fēng)險——報酬權(quán)衡原則

含義：指風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。應(yīng)注意的問題：所謂“對等關(guān)系”，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風(fēng)險，風(fēng)險小的投資機會必然只有較低的收益。由于競爭的存在，現(xiàn)實市場中只有高風(fēng)險同時高報酬和低風(fēng)險同時低報酬的投資機會。

23第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容23第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）投資分散化原則

含義：指不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資。

理論依據(jù)：投資組合理論。投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項決策都應(yīng)注意分散化原則。

24第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容24第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）資本市場有效原則

含義：是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。應(yīng)注意的問題：資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，慎重使用金融工具。在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零。25第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容25第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）貨幣時間價值原則

含義：指在進行財務(wù)計量時要考慮貨幣時間價值因素。“貨幣的時間價值”是指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。應(yīng)注意的問題：貨幣時間價值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念，另一個重要應(yīng)用是“早收晚付”概念。26第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容26第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境概念

財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部各種條件的總稱。內(nèi)部環(huán)境：企業(yè)的內(nèi)部條件企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)技術(shù)水平、企業(yè)人員素質(zhì)外部環(huán)境：企業(yè)的外部條件經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境、政治環(huán)境、社會文化環(huán)境

27第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境概念27經(jīng)濟環(huán)境——影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素經(jīng)濟周期經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭，循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加籌資限制生產(chǎn)規(guī)模，資金緊縮擴大投資，獲取利益限制和縮小投資規(guī)模引入新產(chǎn)品，增加勞動力停止開發(fā)新產(chǎn)品，裁減勞動力

第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境28經(jīng)濟環(huán)境——影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素第四節(jié)財務(wù)管理的次貸危機形成圖29次貸危機形成圖29經(jīng)濟環(huán)境——影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素經(jīng)濟發(fā)展水平國家統(tǒng)計部門會定期公布經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的各種經(jīng)濟指標(biāo)——經(jīng)濟增長速度、失業(yè)率、物價指數(shù)、進出口貿(mào)易額增長率、稅收收入以及各個行業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)。對于企業(yè)要對各種經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)進行跟蹤觀察，正確把握宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，適時調(diào)整財務(wù)管理策略。

第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境30經(jīng)濟環(huán)境——影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素第四節(jié)財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境——影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素通貨膨脹投入流通中的貨幣過多，大大超過流通實際需要的數(shù)量，從而引起物價上漲，貨幣貶值的現(xiàn)象經(jīng)濟政策

政府指導(dǎo)和影響經(jīng)濟活動所規(guī)定并付諸實施的準(zhǔn)則和措施。競爭經(jīng)濟主體在市場上為實現(xiàn)自身的經(jīng)濟利益和既定目標(biāo)而不斷進行的角逐過程。第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境31經(jīng)濟環(huán)境——影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素第四節(jié)財務(wù)管理的法律環(huán)境市場經(jīng)濟的重要特征在于，是以法律規(guī)范和市場規(guī)則為特征的經(jīng)濟制度。企業(yè)組織法律規(guī)范稅收法律規(guī)范其他經(jīng)濟法律規(guī)范第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境32法律環(huán)境第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境32第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）金融市場概念：資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所分類33第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）33第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）金融市場功能提供了良好的投資和籌資場所。促進企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換。提供信息。

利率變動反映資金供求狀況，有價證券市場的行情反映投資人對企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利水平的評價34第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）34第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）金融機構(gòu)非銀行金融機構(gòu)保險公司、信托投資公司、證券機構(gòu)、財務(wù)公司、金融租賃公司

35第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）35第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）利率定義：一定時期運用資金資源的交易價格公式：利率=純利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險回報率純利率是指沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的平均利率。在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純利率。通貨膨脹補償率是由于通貨膨脹會降低貨幣的實際購買力，為彌補其購買力損失而在純利率的基礎(chǔ)上加上通貨膨脹附加率。風(fēng)險回報率是由于存在違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險和期限風(fēng)險而要求在純利率和通貨膨脹之外附加的利率。36第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境金融環(huán)境（最重要的環(huán)境因素）36公司理財概論37公司理財概論1主要內(nèi)容第一章財務(wù)管理總論第二章財務(wù)管理中的基本價值觀第三章投資決策第四章證券評價第五章流動資金管理第六章籌資管理38主要內(nèi)容第一章財務(wù)管理總論2第一章財務(wù)管理總論

第一節(jié)什么是財務(wù)管理第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)財務(wù)管理原則第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境39第一章財務(wù)管理總論3第一節(jié)什么是財務(wù)管理一、企業(yè)資金運動

現(xiàn)金原材料勞動力生產(chǎn)設(shè)備在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金增值貨幣資金商品資金生產(chǎn)資金商品資金貨幣資金40第一節(jié)什么是財務(wù)管理一、企業(yè)資金運動現(xiàn)金原材料勞動力二、財務(wù)管理概念價值管理財務(wù)管理是一項旨在實現(xiàn)價值增值、增加股東財富而實施的價值管理工作。是區(qū)別于其他管理的最顯著的特征。社會產(chǎn)品生產(chǎn)使用價值——實物商品的運動過程價值——資金運動過程41二、財務(wù)管理概念社會產(chǎn)品生產(chǎn)使用價值——實物商品的運動過程價組織財務(wù)活動資金運動實物商品的價值形態(tài)不斷發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N形態(tài)，周而復(fù)始，不斷循環(huán)。資金運動過程的各個階段總是與一定的財務(wù)活動相對應(yīng)，資金運動形式是通過一定的財務(wù)活動來實現(xiàn)的。財務(wù)活動籌資活動研究：籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)、籌資渠道、籌資方式投資活動研究：投資規(guī)模、投資方向、投資方式分配活動研究：收益的合理分配資金營運活動研究：加速營運資金的周轉(zhuǎn)、提高資金運用效率42組織財務(wù)活動財務(wù)活動籌資活動研究：籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)、處理財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與利益相關(guān)者所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。其目的是與其他財務(wù)活動當(dāng)事人之間達到經(jīng)濟利益的均衡。43處理財務(wù)關(guān)系7財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項價值管理工作。44財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

定義財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是財務(wù)管理活動的最高指導(dǎo)原則，它決定著財務(wù)管理主體的行為模式。制定財務(wù)管理目標(biāo)的意義有助于進行科學(xué)的財務(wù)決策有助于日常理財行為的高效與規(guī)范化有助于理財人員科學(xué)理財觀念的建立45第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

定義9第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點

“利潤最大化”觀點

該觀點假定在企業(yè)投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展，也就是說是以企業(yè)利潤總額最大化為奮斗目標(biāo)的。優(yōu)點：強調(diào)了資本的有效利用，可以使企業(yè)講求經(jīng)濟核算，加強管理，降低成本，提高效益；便于理解，直觀，可操作性強。

缺點：（1）沒有考慮貨幣的時間價值；（2）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；（3）沒有考慮風(fēng)險因素；（4）利潤的確定容易受到人為操縱；（5）短期行為

46第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點10第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點

“企業(yè)價值最大化”觀點（推崇的觀點）

企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進行折現(xiàn)的現(xiàn)值。企業(yè)價值的大小取決于：（1）企業(yè)未來現(xiàn)金流量（2）加權(quán)平均資本成本（3）企業(yè)存續(xù)期。優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值；（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求

；（3）有利于克服管理上的片面性和短期行為

；（4）有利于社會資源合理配置

47第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點11第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點“企業(yè)價值最大化”觀點

缺點：（1）股價受多種因素的影響，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值；（2）對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價值確定的困難。48第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

幾種代表性的觀點12財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)

所有者：能以較小的享受成本支出帶來更多的股東財富

矛盾

經(jīng)營者：增加股東財富的同時能更多的增加享受成本協(xié)調(diào)：報酬和績效聯(lián)系，在提高企業(yè)價值的同時，適當(dāng)提高享受成本。措施：內(nèi)部監(jiān)督：董事會具有對經(jīng)理人員解聘的權(quán)力監(jiān)督

外部監(jiān)督：資本市場的監(jiān)督、職業(yè)經(jīng)理市場的監(jiān)督

獎金：靈活性高，但容易刺激經(jīng)理人員短期行為激勵期權(quán)：長期激勵，減小經(jīng)理人員目標(biāo)背離程度第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

49財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

13財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)

成功——債權(quán)人無利可圖

投資高風(fēng)險項目矛盾失敗——債權(quán)人共擔(dān)損失

發(fā)行新債券或借新債：償債風(fēng)險增加措施：限制性借款（借款合同/用途、擔(dān)保、信用）收回借款不再借款

第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

50財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)

14第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理的原則含義與特征

含義：財務(wù)管理原則也稱理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認(rèn)識，它是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶。特征理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。各種財務(wù)管理程序和方法是根據(jù)理財原則建立的。理財原則為解決新的問題提供指引。原則不一定在任何情況下都絕對正確。在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下，不一定正確。

51第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理的原則含義與特征15第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）自利行為原則含義：指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟人假設(shè)應(yīng)用：委托-代理理論、機會成本的概念52第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容16第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）雙方交易原則含義：指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”（雙方收益之和為0），以及各方都是自利的。

要求：雙方交易原則要求在理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利原則行事。53第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容17第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）信號傳遞原則

含義：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。

理論依據(jù)：是自利行為原則的延伸。根據(jù)自利原則，具有信息優(yōu)勢的交易一方為了最大化自己的利益，總會隱藏有價值的信息；作為交易的另一方，可以根據(jù)對方的行動來進行判斷。要求：1.根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況

2.公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息54第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容18第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競爭環(huán)境的原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）引導(dǎo)原則

含義：指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋€次優(yōu)化準(zhǔn)則。引導(dǎo)原則是信號傳遞原則的一種運用。適用情況：一是理解存在局限性，認(rèn)識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法；二是尋找最優(yōu)方案成本過高。應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，“自由跟莊”概念55第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容19第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）有價值的創(chuàng)意原則

含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。應(yīng)用：該原則主要應(yīng)用于直接投資項目，還可應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動以及新產(chǎn)品的開發(fā)。例如：“可口可樂瓶子的設(shè)計”。56第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容20第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）比較優(yōu)勢原則

含義：指專長能創(chuàng)造價值。理論依據(jù)：分工理論。應(yīng)用：“人盡其才、物盡其用”、“優(yōu)勢互補”。要求：企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上。這是企業(yè)長期獲利的根本。

57第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容21第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）期權(quán)原則

含義：期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利。期權(quán)原則是指在估價時要考慮期權(quán)的價值。應(yīng)注意的問題：有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。

凈增效益原則（投資決策方法依據(jù)）含義：指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。應(yīng)用：差額分析法，沉沒成本。

58第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容22第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）風(fēng)險——報酬權(quán)衡原則

含義：指風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。應(yīng)注意的問題：所謂“對等關(guān)系”，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風(fēng)險，風(fēng)險小的投資機會必然只有較低的收益。由于競爭的存在，現(xiàn)實市場中只有高風(fēng)險同時高報酬和低風(fēng)險同時低報酬的投資機會。

59第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容23第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）投資分散化原則

含義：指不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資。

理論依據(jù)：投資組合理論。投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項決策都應(yīng)注意分散化原則。

60第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容24第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）資本市場有效原則

含義：是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。應(yīng)注意的問題：資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，慎重使用金融工具。在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零。61第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容25第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)財務(wù)交易的原則（對財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）貨幣時間價值原則

含義：指在進行財務(wù)計量時要考慮貨幣時間價值因素?！柏泿诺臅r間價值”是指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。應(yīng)注意的問題：貨幣時間價值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念，另一個重要應(yīng)用是“早收晚付”概念。62第三節(jié)財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則具體內(nèi)容26第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境概念

財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部各種條件的總稱。內(nèi)部環(huán)境：企業(yè)的內(nèi)部條件企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)技術(shù)水平、企業(yè)人員素質(zhì)外部環(huán)境：企業(yè)的外部條件經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境、政治環(huán)境、社會文化環(huán)境

63第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境概念27經(jīng)濟環(huán)境——影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素經(jīng)濟