國(guó)際投資學(xué)主講教師：孫彩霞第一章導(dǎo)言

第一節(jié)國(guó)際投資的基本概念第二節(jié)國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象第三節(jié)國(guó)際投資學(xué)與其他金融學(xué)科的區(qū)別與聯(lián)系第四節(jié)學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的意義第一節(jié)國(guó)際投資的基本概念投資的含義

國(guó)際投資的定義直接投資與間接投資二、國(guó)際投資的定義1、國(guó)際投資的含義“國(guó)際投資是國(guó)際貨幣資本及國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本跨國(guó)流動(dòng)的一種形式，是將資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)投向另一國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。國(guó)際投資可以看成一般投資在國(guó)際上的擴(kuò)展，其既具有一般投資的特征，又有其國(guó)際性的特殊性。2、國(guó)際投資的主體和客體投資主體：（1）官方和半官方的機(jī)構(gòu)（2）跨國(guó)公司（3）跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)（4）個(gè)人投資者投資客體：（1）實(shí)物資產(chǎn)（2）無形資產(chǎn)（3）金融資產(chǎn)二、國(guó)際投資的定義3、國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別（1）國(guó)際投資目的的多樣性（2）國(guó)際投資領(lǐng)域的市場(chǎng)分割及不完全競(jìng)爭(zhēng)性（3）國(guó)際投資中貨幣單位及貨幣制度的差異性（4）投資環(huán)境的國(guó)際差異性三、直接投資與間接投資

1、國(guó)際投資的分類按照投資主體類型，分為官方投資（PublicInvestment）與私人投資(PrivateInvestment)等；據(jù)投資期限，分為長(zhǎng)期投資(Long-termInvestment)與短期投資(Short-termInvestment)；據(jù)投資主體是否擁有對(duì)海外企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，分為國(guó)際直接投資(InternationalDirectInvestment)與國(guó)際間接投資(InternationalIndirectInvestment)。2、直接投資與間接投資的含義國(guó)際直接投資指投資者到國(guó)外直接開辦工礦企業(yè)或經(jīng)營(yíng)其他企業(yè)，即將其資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。國(guó)際間接投資主要是指國(guó)際證券投資以及以提供國(guó)際中長(zhǎng)期信貸、經(jīng)濟(jì)開發(fā)援助等形式的資本外投活動(dòng)。直接投資與間接投資兩者的區(qū)別

（1）“有效控制”方面的區(qū)別

（2）持久利益的特點(diǎn)

（3）投資的具體表現(xiàn)

第二節(jié)國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象國(guó)際資本形成及國(guó)際投資流動(dòng)的理論國(guó)際投資實(shí)務(wù)世界各國(guó)國(guó)際投資的實(shí)證研究二、國(guó)際投資實(shí)務(wù)

介紹國(guó)際直接投資、國(guó)際間接投資及一些新型的國(guó)際投資方式的概念、特點(diǎn)、程序和方法；研究和介紹國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、國(guó)際與控制的程序和方法；介紹國(guó)際投資中的法律問題，包括投資國(guó)、東道國(guó)有關(guān)國(guó)際投資的政策法規(guī)以及有關(guān)國(guó)際投資的國(guó)際法規(guī)范。國(guó)際投資在發(fā)展過程中，逐步形成了種類繁多，并不斷創(chuàng)新的形式和獨(dú)特的操作模式與國(guó)際慣例，國(guó)際投資實(shí)務(wù)的研究將為國(guó)際投資的操作提供程序上的指導(dǎo)。第三節(jié)國(guó)際投資學(xué)與其他金融學(xué)科的區(qū)別與聯(lián)系

國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué)國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué)國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué)二、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融研究的內(nèi)容主要包括國(guó)際貨幣體系、國(guó)際儲(chǔ)備體系和國(guó)際匯率體系三個(gè)方面。其核心問題是研究資本和資產(chǎn)如何通過國(guó)際金融市場(chǎng)來配置。與國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣，國(guó)際金融也是研究貨幣資本國(guó)際間的流動(dòng)，但國(guó)際金融市場(chǎng)中，資本以短期的流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣形態(tài)出現(xiàn)，金融市場(chǎng)為國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資及證券投資提供結(jié)算和融資手段。而國(guó)際投資學(xué)研究的是國(guó)際間中長(zhǎng)期貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)及其規(guī)律性。在國(guó)際直接投資中，資本是以生產(chǎn)要素等表現(xiàn)的。而間接投資也是長(zhǎng)期的。國(guó)際金融主要研究貨幣的國(guó)際收支及短期國(guó)際貨幣資本的運(yùn)動(dòng)，國(guó)際投資學(xué)也不同于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象是世界各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系，其研究?jī)?nèi)容包括國(guó)際貿(mào)易理論和國(guó)際金融理論?？梢姡瑖?guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的對(duì)象比較廣泛，主要著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究；而國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象相對(duì)狹窄，但它不僅涉及到由于投資活動(dòng)所引起的宏觀國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的變化，而且包括國(guó)際投資微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的理論與方法。三、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué)其聯(lián)系在于：（1）兩者的研究領(lǐng)域都涉及商品在國(guó)際間的流動(dòng)。（2）國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資之間存在著相互影響：一方面，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)往往是國(guó)際投資行為的基礎(chǔ)和先導(dǎo)。另一方面，國(guó)際投資也會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生反作用。因?yàn)閲?guó)際投資行為的發(fā)生，會(huì)引起購買力在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，從而帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，而當(dāng)國(guó)際投資完成、形成生產(chǎn)能力后，又會(huì)引起東道國(guó)進(jìn)口的減少。其區(qū)別在于：國(guó)際貿(mào)易學(xué)對(duì)商品流動(dòng)的研究側(cè)重于交換關(guān)系方面，從原則上講，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)是在價(jià)值相等基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利用價(jià)值的交換，商品最終進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域；而國(guó)際投資學(xué)則側(cè)重于對(duì)商品生產(chǎn)屬性的研究，從根本上看，國(guó)際投資活動(dòng)是把商品作為生產(chǎn)要素投入生產(chǎn)領(lǐng)域并實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖。因此，前者重在研究一國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，后者重在研究一國(guó)參與國(guó)際生產(chǎn)的能力。第四節(jié)學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的意義國(guó)際投資學(xué)的研究是適應(yīng)國(guó)際投資新格局的客觀要求學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)是參與我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要一、國(guó)際投資學(xué)的研究是適應(yīng)國(guó)際投資新格局的客觀要求國(guó)際投資新的格局主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）國(guó)際資本市場(chǎng)日益擴(kuò)大，國(guó)際資本日益全球化（2）各國(guó)對(duì)外直接投資迅速發(fā)展

（3）國(guó)際投資全球化與區(qū)域化并存，國(guó)際投資格局的逐步演變

二、學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)是參與我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要改革開放二十多年來，國(guó)際投資在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著越來越重要的作用，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的主要牽動(dòng)力之一。國(guó)際投資加速了彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的資本不足，加速了國(guó)內(nèi)資本的形成，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)；國(guó)際投資促進(jìn)了我國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)；國(guó)際投資優(yōu)化了我國(guó)進(jìn)出口商品的結(jié)構(gòu)，提高出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的主要推動(dòng)力量；國(guó)際投資增加了國(guó)內(nèi)就業(yè)，增加了財(cái)政收入，改善了外匯收支狀況。在實(shí)行“引進(jìn)來”，吸引國(guó)外投資的同時(shí)，我國(guó)還實(shí)行“走出去”的戰(zhàn)略。從我國(guó)參與國(guó)際投資的實(shí)踐看，無論是利用外資，還是對(duì)外投資都取得了舉世矚目的成就，但是也存在不少問題。這就迫切需要發(fā)展國(guó)際投資學(xué)，開展國(guó)家投資學(xué)的學(xué)習(xí)和研究，指導(dǎo)我國(guó)引進(jìn)外資和對(duì)外投資實(shí)踐的發(fā)展，為提高我國(guó)在國(guó)際投資領(lǐng)域中的地位服務(wù)。本章思考題1、如何理解國(guó)際投資學(xué)，分析國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的關(guān)系。2、國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資的區(qū)別與聯(lián)系。3、比較分析國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué)、國(guó)際金融、國(guó)際貿(mào)易學(xué)的研究對(duì)象和重點(diǎn)。4、學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。第二章國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展

第一節(jié)國(guó)際投資的起源和發(fā)展第二節(jié)國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)國(guó)際投資的證券化趨勢(shì)一、國(guó)際資本的形成

國(guó)際資本一般來講有三種形態(tài)：國(guó)際商品資本、國(guó)際貨幣資本和國(guó)際生產(chǎn)資本。國(guó)際資本的形成經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。國(guó)際資本形成的過程中，首先表現(xiàn)為國(guó)際商品資本的形成，其次才是國(guó)際貨幣資本和國(guó)際生產(chǎn)資本的形成。國(guó)際貨幣資本和國(guó)際生產(chǎn)資本的形成為國(guó)際投資的發(fā)生提供了資金來源，而當(dāng)時(shí)的資本主義為取得高額利潤(rùn)壟斷市場(chǎng)和原材料場(chǎng)地，為國(guó)際投資提供了原動(dòng)力。從國(guó)際資本形成之日起，就有國(guó)際投資的發(fā)生。隨著國(guó)際資本的形態(tài)和國(guó)際資本形成的規(guī)模的變化，國(guó)際投資的規(guī)模、方式和流向也隨之變化。

二、國(guó)際投資的歷史與發(fā)展

1、1914年以前的國(guó)際投資，國(guó)際間私人投資的黃金時(shí)期2、兩次世界大戰(zhàn)期間的國(guó)際投資。第一次世界大戰(zhàn)給國(guó)際投資的格局帶來重大變化，美國(guó)從一個(gè)凈國(guó)際債務(wù)國(guó)變成了最大的國(guó)際債權(quán)國(guó)3、二次大戰(zhàn)后到60年代末的國(guó)際投資。第二次世界大戰(zhàn)的結(jié)果是：除美國(guó)外，各參戰(zhàn)國(guó)的經(jīng)濟(jì)慘遭破壞，美國(guó)乘機(jī)向外擴(kuò)張，對(duì)外投資的規(guī)模迅速擴(kuò)大

4、70年代以后的國(guó)際投資。生產(chǎn)國(guó)際化的程度進(jìn)一步提高，國(guó)際投資的規(guī)模超過了以往任何一個(gè)時(shí)期。國(guó)際投資格局呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：（1）資本主義國(guó)家的對(duì)外投資由單向到對(duì)流，構(gòu)成水平交叉

（2）國(guó)際直接投資的規(guī)模增長(zhǎng)迅速

（3）在部門結(jié)構(gòu)上從傳統(tǒng)的采掘業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)部門

（4）發(fā)展中國(guó)家在積極吸收國(guó)外投資的同時(shí)，走上了對(duì)外投資的舞臺(tái)，從而大大擴(kuò)大了國(guó)際投資的規(guī)模三、影響國(guó)際投資的幾點(diǎn)因素1、科技進(jìn)步帶來的生產(chǎn)力的飛躍2、國(guó)際金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展3、國(guó)際投資環(huán)境自由化的不斷提高4、跨國(guó)公司的全球化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

第二節(jié)國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì)國(guó)際直接投資的發(fā)展趨勢(shì)國(guó)際間接投資的發(fā)展趨勢(shì)一、國(guó)際直接投資的發(fā)展趨勢(shì)

總體上持續(xù)增長(zhǎng)，但勢(shì)頭有所減緩

流出地將繼續(xù)集中在主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家也將有所增長(zhǎng)

流入地將仍會(huì)以發(fā)達(dá)國(guó)家為主，流向發(fā)展中國(guó)家的直接投資將持續(xù)增長(zhǎng)

服務(wù)行業(yè)將成為國(guó)際直接投資的一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)

跨國(guó)購并所占的地位可能會(huì)下降

第三節(jié)國(guó)際投資的證券化趨勢(shì)國(guó)際投資證券化趨勢(shì)的定義國(guó)際投資證券化趨勢(shì)起因分析證券化趨勢(shì)的問題一、國(guó)際投資證券化趨勢(shì)的定義首先要區(qū)分國(guó)際間接投資的證券化趨勢(shì)和國(guó)際投資的證券化趨勢(shì)。前者是指國(guó)際證券投資在國(guó)際間接投資中所占比重不斷上升，國(guó)際信貸在國(guó)際間接投資中所占的比重不斷下降，而國(guó)際證券投資漸漸占據(jù)主導(dǎo)地位，成為國(guó)際間接投資的主要方式；后者是指國(guó)際證券投資在國(guó)際總投資中的比重不斷上升，不僅超過了國(guó)際信貸，而且漸漸取代國(guó)際直接投資在國(guó)際總投資中的主導(dǎo)地位。兩者同時(shí)指出了國(guó)際證券投資不斷發(fā)展并漸漸占據(jù)主導(dǎo)地位的事實(shí)。國(guó)際投資的證券化趨勢(shì)表現(xiàn)為國(guó)際證券投資規(guī)模迅速擴(kuò)大，其中又以跨國(guó)股票的空前活躍和國(guó)際債券市場(chǎng)的迅速發(fā)展為突出特點(diǎn)。

二、國(guó)際投資證券化趨勢(shì)起因分析產(chǎn)生于80年代的證券化趨勢(shì)，其原因之一在于20世紀(jì)80年代初所發(fā)生的世界性債務(wù)危機(jī)

原因之二在于上個(gè)世紀(jì)80年代以來的全球金融自由化，以及各國(guó)金融管制的放松，金融機(jī)構(gòu)逐步由分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)

隨著1973年期權(quán)定價(jià)理論取得的重大進(jìn)展以及期權(quán)定價(jià)理論的不斷完善，衍生證券的創(chuàng)新品種層出不窮

發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)的發(fā)育，投資的流向增加

三、證券化趨勢(shì)的問題國(guó)際投資的證券化趨勢(shì)在21世紀(jì)的最初10年很可能持續(xù)下去，這主要是由于：全球金融自由化程度的不斷提高，新的金融投資產(chǎn)品層出不窮和新興市場(chǎng)開放程度繼續(xù)提升

隨著證券化趨勢(shì)的高速發(fā)展，帶來的問題影響也將同樣增大。證券化趨勢(shì)對(duì)投資來說，其致富速度和破產(chǎn)速度都將加快本章小結(jié)本章詳細(xì)分析了國(guó)際投資的起源與發(fā)展歷程以及未來的發(fā)展趨勢(shì)。首先對(duì)國(guó)際投資的發(fā)展歷程做了全面的回顧，在此基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資的發(fā)展趨勢(shì)做了詳細(xì)的預(yù)測(cè)和分析，最后對(duì)國(guó)際投資的證券化趨勢(shì)做了細(xì)致的說明。

本章關(guān)鍵術(shù)語國(guó)際資本發(fā)展歷程全球化趨勢(shì)證券化趨勢(shì)

本章思考題1、簡(jiǎn)述國(guó)際投資的起源和發(fā)展歷程。2、比較國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資的發(fā)展趨勢(shì)。3、分析國(guó)際投資的證券化發(fā)展趨勢(shì)。

第三章國(guó)際投資理論

第一節(jié)壟斷優(yōu)勢(shì)論和產(chǎn)品周期論第二節(jié)內(nèi)部化理論和國(guó)際生產(chǎn)折衷論第三節(jié)比較優(yōu)勢(shì)論第四節(jié)投資周期論和產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論第五節(jié)國(guó)際直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第六節(jié)國(guó)際證券投資理論第一節(jié)壟斷優(yōu)勢(shì)論和產(chǎn)品周期論壟斷優(yōu)勢(shì)論產(chǎn)品周期論壟斷優(yōu)勢(shì)理論（MonopolisticAdvantageTheory）又稱所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論或公司特有優(yōu)勢(shì)理論，是最早研究對(duì)外直接投資的獨(dú)立理論，是由美國(guó)麻省理工學(xué)院教授海默（StephanHymer）于1960年在他的博士論文中首先提出的。這一理論主要是回答一家外國(guó)企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，并能長(zhǎng)期生存和發(fā)展下去。海默認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國(guó)同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)，從而在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤(rùn)。這種壟斷優(yōu)勢(shì)可以劃分為兩類：一類是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能及銷售技能等一切無形資產(chǎn)在內(nèi)的知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；一類是由于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。壟斷優(yōu)勢(shì)理論對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資的條件和原因作了科學(xué)的分析和說明。該理論的最大貢獻(xiàn)在于將研究從流通領(lǐng)域轉(zhuǎn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，擺脫了新古典貿(mào)易和金融理論的思想束縛，為后來者的研究開辟了廣闊的天地。但該理論無法解釋不具有技術(shù)等壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中因家為什么也日益增多地向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行直接投資。二、產(chǎn)品周期論產(chǎn)品周期論（ProductLifeCycleTheory）的代表人物是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈佛大學(xué)跨國(guó)公司研究中心教授維農(nóng)（RaymondVernon）。產(chǎn)品生命周期理論原先是個(gè)市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)的概念，是指產(chǎn)品象任何事物一樣，有一個(gè)誕生、發(fā)展、衰退的過程。維農(nóng)于上個(gè)世紀(jì)60年代中期把這一概念用于分析國(guó)際直接投資現(xiàn)象。1966年他在美國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》季刊上發(fā)表了名為《產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易》的學(xué)術(shù)論文，從產(chǎn)品技術(shù)壟斷的角度分析國(guó)際直接投資產(chǎn)生的原因，認(rèn)為產(chǎn)品生命周期的發(fā)展規(guī)律決定了企業(yè)必須為占領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng)而進(jìn)行對(duì)外投資。國(guó)際產(chǎn)品生命周期理論的貢獻(xiàn)在于它不僅為企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因找到一種獨(dú)特的視角，而且也是戰(zhàn)后企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一種總結(jié)。但是，也有不少學(xué)者對(duì)這一理論提出了質(zhì)疑。有人認(rèn)為，這一理論不能很好地解釋美國(guó)以外其他國(guó)家的對(duì)外直接投資。還有人認(rèn)為，這種理論可以用來解釋公司初始的對(duì)外投資行為，但對(duì)于解釋已經(jīng)成為國(guó)際生產(chǎn)與銷售體系的跨國(guó)公司的投資卻是無能為力的第二節(jié)內(nèi)部化理論和國(guó)際生產(chǎn)折衷論內(nèi)部化理論國(guó)際生產(chǎn)折衷論一、內(nèi)部化理論

上世紀(jì)70年代中后期，西方跨國(guó)公司發(fā)展迅速，國(guó)際生產(chǎn)體系逐步形成。西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不滿足于海默、維農(nóng)的特殊投資模型。他們從企業(yè)內(nèi)部資源的配置、交換機(jī)制的形成過程出發(fā)，提出了市場(chǎng)“內(nèi)部化”理論（InternalizationAdvantageTheory）內(nèi)部化理論又稱市場(chǎng)內(nèi)部化理論，是由英國(guó)雷丁大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨國(guó)公司的未來》一書中提出的，主要回答了為什么和在怎樣的情況下，到國(guó)外投資是一種比出口產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓許可證更為有利的經(jīng)營(yíng)方式。后來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格曼、吉狄、楊等進(jìn)一步豐富和發(fā)展了該理論。市場(chǎng)內(nèi)部化理論的基礎(chǔ)是科斯教授的產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論?？扑乖?937年發(fā)表的《論企業(yè)的性質(zhì)》文中指出：由于市場(chǎng)失靈等市場(chǎng)屬性不完善，導(dǎo)致企業(yè)的交易成本增加，企業(yè)通過組織形式，組織內(nèi)部交易來減少市場(chǎng)交易成本。內(nèi)部化理論認(rèn)為，由于市場(chǎng)的不完全性，若將廠商所擁有的科技和行銷知識(shí)等“中間產(chǎn)品”通過外部市場(chǎng)來組織交易，則難以保證廠商獲得最大限度的利潤(rùn)，于是將這種“中間產(chǎn)品”置于共同的所有權(quán)的控制下，由企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，以內(nèi)部市場(chǎng)來替代原來的外部市場(chǎng)組織交易。與其他理論相比，內(nèi)部化理論屬于一般理論，能解釋大部分對(duì)外直接投資的動(dòng)因。而其他國(guó)際直接投資理論僅從產(chǎn)品或生產(chǎn)要素等某個(gè)側(cè)面來分析跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的原因，因此內(nèi)部化理論不同程度地包含了其他理論。一、內(nèi)部化理論

二、國(guó)際生產(chǎn)折衷論

國(guó)際生產(chǎn)折衷論（EclecticTheory）又稱國(guó)際生產(chǎn)綜合論，是由英國(guó)雷丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧（Dunning）在1977年首先提出的，主要回答了企業(yè)利用國(guó)外資源和國(guó)外市場(chǎng)的方式，為什么在不同的國(guó)家會(huì)有所不同。鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷論克服了傳統(tǒng)的對(duì)外投資理論只注重資本流動(dòng)方面的研究不足，他將直接投資、國(guó)際貿(mào)易、區(qū)位選擇等綜合起來加以考慮，使國(guó)際投資研究向比較全面和綜合的方向發(fā)展。國(guó)際生產(chǎn)折衷論是在吸收過去國(guó)際貿(mào)易和投資理論精髓的基礎(chǔ)上提出來的，既肯定了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)對(duì)國(guó)際直接投資的作用，也強(qiáng)調(diào)了誘發(fā)國(guó)際直接投資的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在一定程度上彌補(bǔ)了發(fā)展中國(guó)家在對(duì)外直接投資理論上的不足。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論可以說是幾乎集西方直接投資理論之大成，但它畢竟仍是一種靜態(tài)的、微觀的理論。第三節(jié)比較優(yōu)勢(shì)論比較優(yōu)勢(shì)論（TheoryofComparativeAdvantage）是上世紀(jì)70年代中期由日本一橋大學(xué)的小島清教授（KiyoshiKojima）提出的。小島清在比較優(yōu)勢(shì)理論的基礎(chǔ)上，總結(jié)出所謂的“日本式對(duì)外直接投資理論”，即所謂的“邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論”。與其他國(guó)際直接投資理論相比，比較優(yōu)勢(shì)論有以下幾個(gè)特點(diǎn)。（1）對(duì)外投資企業(yè)與東道國(guó)的技術(shù)差距越小越好，這樣容易在海外尤其在發(fā)展中國(guó)家找到立足點(diǎn)并占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)；（2）由于中小企業(yè)轉(zhuǎn)移到東道國(guó)的技術(shù)更適合當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)，為東道國(guó)創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，而且中小企業(yè)能夠小批量生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)靈活、適應(yīng)性強(qiáng)，因此中小企業(yè)投資于制造業(yè)比大企業(yè)更具有優(yōu)勢(shì)；（3）該理論強(qiáng)調(diào)無論是投資國(guó)還是東道國(guó)都不需要有壟斷市場(chǎng)第四節(jié)投資周期論和產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論投資周期論產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論

一、投資周期論

投資周期論是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧在上世紀(jì)80年代初提出來的，其目的在于進(jìn)一步說明國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。鄧寧研究了67個(gè)國(guó)家1967年到1978年間直接投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段之間的聯(lián)系，認(rèn)為一國(guó)的國(guó)際投資規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有密切的關(guān)系，人均國(guó)民生產(chǎn)總值越高，其對(duì)外直接投資凈額就越大。他將對(duì)外投資的發(fā)展劃分為四個(gè)階段。（1）本國(guó)幾乎沒有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，也沒有內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，外國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)又不能加以利用

（2）外國(guó)投資開始流入，可能會(huì)有少數(shù)國(guó)家的少量投資，其目的在于取得先進(jìn)技術(shù)或“購買”進(jìn)入本地市場(chǎng)的權(quán)力，凈外國(guó)投資額逐漸增長(zhǎng)

（3）外國(guó)投資和對(duì)外投資都在增長(zhǎng)，但外國(guó)投資凈額開始下降

（4）直接投資凈輸出階段一、投資周期論

投資周期論在某種程度上反映了國(guó)際投資活動(dòng)中帶有規(guī)律性的發(fā)展趨勢(shì)，即經(jīng)濟(jì)實(shí)力最雄厚、生產(chǎn)力最發(fā)達(dá)的國(guó)家，往往是資本輸出最多、對(duì)外直接投資最活躍的國(guó)家。但是，如果從動(dòng)態(tài)分析的角度出發(fā)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)該理論與當(dāng)代國(guó)際投資的實(shí)際情況有許多悖逆之處?，F(xiàn)代國(guó)際投資實(shí)踐表明，不僅發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，而且不少發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外投資也很活躍。此外，人均國(guó)民生產(chǎn)總值是一動(dòng)態(tài)數(shù)列，僅用一個(gè)指標(biāo)難以準(zhǔn)確衡量各國(guó)對(duì)外投資變動(dòng)的規(guī)律性。二、產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論在20世紀(jì)60年代以后的20多年間，國(guó)際直接投資活動(dòng)中的一個(gè)重要現(xiàn)象是發(fā)達(dá)國(guó)家之間直接投資發(fā)展很快，并且這種投資中的很大一部分都是同產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的雙向投資。鄧寧指出，在傳統(tǒng)的部門中，產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資的比例是較低的，而在技術(shù)密集型部門這個(gè)比例在迅速提高。鄧寧認(rèn)為，直接投資發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家的同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，這是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家之間科學(xué)技術(shù)水平相近，都擁有研究與開發(fā)的實(shí)力。還有一個(gè)引起產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資的原因是產(chǎn)業(yè)內(nèi)國(guó)際貿(mào)易。第五節(jié)國(guó)際直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總的說來，從海默到鄧寧，西方學(xué)者對(duì)國(guó)際投資理論的研究雖然涉及的內(nèi)容不盡相同，結(jié)論不盡一致，但都有一定的合理性和科學(xué)性，為進(jìn)一步探索與研究國(guó)際投資問題做出了貢獻(xiàn)。但是，西方國(guó)際投資理論回避了壟斷與資本輸出的必然聯(lián)系，掩蓋了發(fā)達(dá)國(guó)家資本輸出的制度因素和剝削關(guān)系。西方學(xué)者所涉及到的壟斷現(xiàn)象，主要是從生產(chǎn)力要素角度出發(fā)，并未涉及資本主義壟斷剝削關(guān)系。很顯然，國(guó)際投資的產(chǎn)生與生產(chǎn)力要素的國(guó)際間分布不均有密切關(guān)系，但是把這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的產(chǎn)生完全歸結(jié)為生產(chǎn)力要素的分布，割裂其與生產(chǎn)關(guān)系、社會(huì)制度的聯(lián)系顯然是錯(cuò)誤的。只有從國(guó)際生產(chǎn)力和國(guó)際生產(chǎn)關(guān)系相結(jié)合的角度，才能真正理解和揭示國(guó)際投資的本質(zhì)原因和運(yùn)動(dòng)規(guī)律。第六節(jié)國(guó)際證券投資理論

曼德爾的國(guó)際貨幣資本投資理論古典國(guó)際證券投資理論新古典理論資產(chǎn)選擇理論一、曼德爾的國(guó)際貨幣資本投資理論曼德爾的國(guó)際投資理論認(rèn)為，國(guó)際投資是指貨幣資本投資，而不是指作為資本、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)知識(shí)綜合體的國(guó)際直接投資。通過分析，曼德爾得出的結(jié)論是：如果兩國(guó)生產(chǎn)函數(shù)相同，國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易相互替代，國(guó)際投資所帶來的結(jié)果是使兩國(guó)間的貿(mào)易量減少。二、古典國(guó)際證券投資理論古典國(guó)際證券投資理論認(rèn)為，各國(guó)存在的利率差別是國(guó)際證券投資發(fā)生的原因。當(dāng)兩國(guó)都不存在資本流動(dòng)限制時(shí)，如果兩國(guó)間存在利率差別，那么兩國(guó)能夠帶來同等收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)值會(huì)產(chǎn)生差別，這樣就會(huì)發(fā)生利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家投資。這一理論認(rèn)為，資本國(guó)際流動(dòng)取決于各國(guó)證券（股票、債券）收益率的差別，當(dāng)一國(guó)的證券資產(chǎn)價(jià)格一定時(shí)，利率越高，其收益就越高；反之，利率越低，其收益就越低。這一理論在解釋國(guó)際證券投資方面比較有效。按照這一理論，資本流動(dòng)總是從資本供給相對(duì)豐富的國(guó)家流向資本供給相對(duì)稀缺的國(guó)家，但第二次世界大戰(zhàn)后的實(shí)際情況卻是另外一種情形，發(fā)達(dá)國(guó)家不僅資本市場(chǎng)發(fā)育較充分，而且相互之間的投資在數(shù)量上也占優(yōu)勢(shì)。這個(gè)現(xiàn)象說明，資本國(guó)際流動(dòng)與利率理論的解釋并不完全相符。為了解釋這種現(xiàn)象，產(chǎn)生了新古典的利率理論。三、新古典理論與古典理論不同，新古典理論認(rèn)為決定國(guó)際間資本流動(dòng)的因素是不同國(guó)家的資本邊際生產(chǎn)力差異和相應(yīng)的利率差異。所謂資本邊際生產(chǎn)力就是指每追加一個(gè)單位的資本所能夠生產(chǎn)出來的產(chǎn)品數(shù)量。在其他條件不變的情況下，隨著資本投入的增加，每一單位資本生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量發(fā)生遞減，最后一單位資本所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品的價(jià)值決定了資本要素的報(bào)酬（即利息率）。由于發(fā)達(dá)國(guó)家資本的邊際生產(chǎn)力高，因此國(guó)際資本流動(dòng)多發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家之間。新古典理論還認(rèn)為，資本在國(guó)際間的自由流動(dòng)，將使資本的邊際生產(chǎn)力國(guó)際平均化，從而可以提高總體資本的利用效率。三、新古典理論新古典理論可以用下圖表示：新古典理論引入資本邊際生產(chǎn)力的概念，認(rèn)為資本邊際生產(chǎn)力的差異才是決定資本國(guó)際流動(dòng)的因素，較好地解釋了資本流動(dòng)多發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家的現(xiàn)象。因?yàn)橘Y本總是流向資本邊際生產(chǎn)力高的國(guó)家，而發(fā)達(dá)國(guó)家資本邊際生產(chǎn)力高于不發(fā)達(dá)國(guó)家，因此，資本國(guó)際流動(dòng)并不象古典理論認(rèn)為的那樣，從發(fā)達(dá)國(guó)家流向發(fā)展中國(guó)家，而是在資本邊際生產(chǎn)力相對(duì)較高的發(fā)達(dá)國(guó)家之間流動(dòng)。古典理論只從流通領(lǐng)域考察資本的國(guó)際流動(dòng)，而新古典理論則從資本的生產(chǎn)對(duì)流通領(lǐng)域的影響來考察資本的國(guó)際流動(dòng)，這是新古典理論的一個(gè)進(jìn)步。四、資產(chǎn)選擇理論資產(chǎn)選擇理論是由美國(guó)紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬柯維茨提出的。1952年3月他在《金融雜志》發(fā)表了題為《資產(chǎn)組合的選擇》的論文，將概率論和線性代數(shù)的方法應(yīng)用于證券投資組合的研究，探討了不同類別的、運(yùn)動(dòng)方向各異的證券之間的內(nèi)在相關(guān)性，并于1959年出版了《證券組合選擇》一書，詳細(xì)論述了證券組合的基本原理，從而為現(xiàn)代西方證券投資理論奠定了基礎(chǔ)。

馬柯維茨的理論認(rèn)為，投資者不應(yīng)將投資的預(yù)期收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準(zhǔn)則，而應(yīng)將投資的收益和投資的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來考慮。他認(rèn)為，投資者所購買的任何證券都是一種資產(chǎn)所有權(quán)的書面憑證，可以借此從證券發(fā)行者處獲得一定的收益。

馬柯維茨還根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散原理，應(yīng)用二維規(guī)劃了一套復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法，提出了構(gòu)建有效投資組合的理論。

資產(chǎn)選擇理論的核心是提示投資者“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，分散、混合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)減少投資風(fēng)險(xiǎn)。本章小結(jié)本章主要介紹了國(guó)際投資理論。首先分析了壟斷優(yōu)勢(shì)論和產(chǎn)品周期論，接著說明了內(nèi)部化理論和國(guó)際生產(chǎn)折衷論與比較優(yōu)勢(shì)論，然后對(duì)投資周期論和產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論進(jìn)行了分析，最后對(duì)國(guó)際直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，國(guó)際證券投資理論進(jìn)行了深入分析。

本章關(guān)鍵術(shù)語壟斷優(yōu)勢(shì)論

產(chǎn)品周期論

內(nèi)部化理論

國(guó)際生產(chǎn)折衷論

比較優(yōu)勢(shì)論

投資周期論

產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論

古典國(guó)際證券投資理論

新古典理論

資產(chǎn)選擇理論本章思考題1、簡(jiǎn)述國(guó)際直接投資理論中的壟斷優(yōu)勢(shì)理論和比較優(yōu)勢(shì)理論的區(qū)別。2、簡(jiǎn)述國(guó)際投資理論中的國(guó)際生產(chǎn)折中論。3、試根據(jù)國(guó)際投資理論中的直接和間接理論分析我國(guó)引入國(guó)際直接投資和間接投資的利弊。4、如何看待西方國(guó)際投資理論的局限性。第四章國(guó)際投資的直接資金來源（一）：國(guó)際資本市場(chǎng)

第一節(jié)股票市場(chǎng)第二節(jié)債券市場(chǎng)第三節(jié)主要國(guó)際資本市場(chǎng)第一節(jié)股票市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史國(guó)際股票的概念和種類國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票市場(chǎng)的功能一、國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史

股票起源于1600年，由英國(guó)東印度公司(BritishEastIndiaCo.)發(fā)行。當(dāng)時(shí)，它是經(jīng)營(yíng)航海事業(yè)，每次出海前，向人集資，航次終了，即將各人的出資以及該航次的利潤(rùn)交還給出資者。1613年起，該公司改為四航次，才派一次利潤(rùn)，這就是股東和派息的前身。在1602年首先是在荷蘭的阿姆斯特丹建立了世界上最早的股票交易所，主要經(jīng)營(yíng)英國(guó)東印度公司的股票和皇家債券。隨之在1773年英國(guó)成立了自己的最初股票交易所，美國(guó)最早的股票交易所市成立于1790年。二、國(guó)際股票的概念和種類

國(guó)際股票是指在股票的發(fā)行和交易過程，不是只發(fā)生在一國(guó)內(nèi)，而通常是跨國(guó)進(jìn)行的，即股票的發(fā)行者和交易者，發(fā)行地和交易地，發(fā)行幣種和發(fā)行者所屬本幣等有至少一種和其他的不屬于同一國(guó)度內(nèi)。這個(gè)概念揭示了國(guó)際股票的本質(zhì)特征，即它的整個(gè)融資過程的跨國(guó)性。國(guó)際股票分為以下幾類：（1）在外國(guó)發(fā)行的直接以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷挡⒃诋?dāng)?shù)厣鲜薪灰椎墓善?。如我?guó)在香港發(fā)行上市交易的H股，在新加坡發(fā)行的S股，在紐約發(fā)行上市的N股

（2）以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的，但卻在國(guó)內(nèi)上市流通的，以供境內(nèi)外國(guó)投資者以外幣交易買賣的股票。我國(guó)上市公司發(fā)行上市的B股就是這類股票（3）存托憑證（DR）是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。主要以美國(guó)存托憑證(ADR)形式存在（4）歐洲股票是指在股票面值貨幣所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行上市交易的股票三、國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）1、一級(jí)市場(chǎng)的定義一級(jí)市場(chǎng)是指進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場(chǎng)，實(shí)際上是指新證券的發(fā)行人從策劃到由投資銀行等中介機(jī)構(gòu)承銷，直至全部由投資人認(rèn)購?fù)戤叺娜^程。它是一個(gè)無形市場(chǎng)，不存在具體的固定場(chǎng)所。在這一過程中，涉及到的當(dāng)事人有：發(fā)行人、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公證機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)、投資人。2、發(fā)行方式股票發(fā)行是指發(fā)行者在一級(jí)市場(chǎng)按照法律規(guī)定的條件和程序，通過股票承銷商向投資者發(fā)行股票的行為。

（1）按發(fā)行對(duì)象的不同，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行（2）按發(fā)行過程可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行3、發(fā)行條件指股票發(fā)行者在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集資金時(shí)所必須考慮的各種要求和條件。它通常包括初始發(fā)行條件、增資發(fā)行條件和配股發(fā)行條件等，但會(huì)因各國(guó)證券市場(chǎng)的要求不同而不同。四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）1、二級(jí)市場(chǎng)的定義二級(jí)市場(chǎng)是指將股票在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，是買賣、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場(chǎng)，由證券交易所、經(jīng)紀(jì)人、證券商和證券管理機(jī)構(gòu)等組成，通常可分為場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。2、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（1）股票交易所的組織形式,一般分為會(huì)員制和公司制。（2）股票交易所的特征：股票交易所本身并不持有、不買賣股票，也不參與制定價(jià)格，它只是為雙方成交創(chuàng)造條件，提供場(chǎng)所和服務(wù)，并進(jìn)行監(jiān)督。交易采用經(jīng)紀(jì)制度方式交易按公開競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行股票交易所有嚴(yán)格的規(guī)章制度和定型的動(dòng)作規(guī)程股票交易所的買賣完全公開四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）（3）股票交易所的功能：為符合上市標(biāo)準(zhǔn)的股票提供最大可能的流動(dòng)性，以維持一級(jí)市場(chǎng)的存在。創(chuàng)造連續(xù)的市場(chǎng)與連續(xù)的價(jià)格維護(hù)中小投資者的利益保持信息的連續(xù)性與公開性四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）（4）主要國(guó)際股票交易所的上市制度

①紐約證券交易所的上市制度紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)：在世界范圍內(nèi)至少擁有5000名股東，公眾持有股份數(shù)額超過250萬股，總市值和有形資產(chǎn)分別達(dá)到1億美元以上，過去三年稅前收入的總和達(dá)到1億美元，并且3年中任何一年的稅前收入不低于2500萬美元；必須有證券交易所會(huì)員公司的保薦；非美國(guó)公司必須按1934年《證券交易法》的規(guī)定進(jìn)行注冊(cè)登記；應(yīng)有保薦的美國(guó)存托憑證。紐約證券交易所的上市程序：保密資格審查，以給出一個(gè)正式的上市等級(jí)，并逐項(xiàng)列出需要達(dá)到的上市條件；遞交正式申請(qǐng)；公布正式申請(qǐng)；接受上市。四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）②倫敦證券交易所的上市制度倫敦證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)一家外國(guó)公司必須在注冊(cè)所在國(guó)或在大多數(shù)股東所在國(guó)上市后，倫敦證券交易所才會(huì)接受其上市申請(qǐng)；申請(qǐng)公司必須采納合適的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來保護(hù)申請(qǐng)公司的不同投資者的利益；申請(qǐng)公司必須提供詳細(xì)的報(bào)表，以對(duì)公司的運(yùn)作績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分的披露；申請(qǐng)公司利潤(rùn)留做儲(chǔ)備的比率必須合適確定；申請(qǐng)公司必須提供資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的充分信息。倫敦證券交易所的上市程序：完成倫敦證券交易所的上市程序通常需要12周至24周，具體為：聘請(qǐng)顧問，編寫招股說明書初稿，研究證券定價(jià)，初稿遞送倫敦證券交易所，評(píng)鑒上市說明書，正式遞交文件，完成所有文件并由倫敦證券交易所審批通過，正式申請(qǐng)上市，支付上市費(fèi)用，簽署認(rèn)購協(xié)議，獲得上市資格。四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）③納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市制度

納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，見下表：四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市程序：首次發(fā)行新股的上市程序，上市時(shí)間通常需要3至6個(gè)月的時(shí)間，包括以下程序：決定在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，選擇承銷商，并進(jìn)行審查，起草財(cái)務(wù)報(bào)告，填制年度報(bào)告、信息披露報(bào)告和編制招股說明書，申請(qǐng)預(yù)留交易代碼，正式申請(qǐng)并向證交會(huì)登記，投放初步招股說明書，證交會(huì)登記后宣布登記生效，編制正式招股說明書，巡回路演，掛牌交易；已發(fā)行股票的上市程序，通常時(shí)間相對(duì)較短，包括以下程序：決定在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，選擇承銷商，填制年度報(bào)告、信息披露報(bào)告，申請(qǐng)預(yù)留交易代碼，正式申請(qǐng)并向證交會(huì)登記，投放初步招股說明書，證交會(huì)登記后宣布登記生效，編制正式招股說明書，巡回路演，掛牌交易。四、國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）3、場(chǎng)外市場(chǎng)（1）柜臺(tái)交易是指證券公司，經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)人，投資者等直接在交易柜臺(tái)上進(jìn)行面對(duì)面的交易，其中不涉及到交易所，買賣股票的種類、數(shù)量、價(jià)格等等均由交易雙方協(xié)商決定。

（2）第三市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的一種特殊延伸，是指已獲得在證券交易所上市資格的股票，由非交易所會(huì)員的證券商進(jìn)行場(chǎng)外交易。（3）第四市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的另一種特殊延伸，是指交易雙方不通過證券商而直接進(jìn)行股票交易。五、國(guó)際股票市場(chǎng)的功能籌集資金轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制優(yōu)化資源配置分散風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)債券市場(chǎng)國(guó)際債券的定義國(guó)際債券市場(chǎng)發(fā)行國(guó)際債券的步驟國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序債券市場(chǎng)的功能一、國(guó)際債券的定義

國(guó)際債券是指借款人（包括一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織）為籌措和融通資金，在外國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)投資者為發(fā)行對(duì)象，并以外國(guó)貨幣為面值的債券。1、國(guó)際債券的特征

（1）發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家（2）期限結(jié)構(gòu)的多樣性（3）具有較強(qiáng)的流動(dòng)性（4）風(fēng)險(xiǎn)多樣化（5）融資目的的多樣性一、國(guó)際債券的定義

2、國(guó)際債券的種類（1）根據(jù)債券的面值貨幣和發(fā)行地的不同，可以分為外國(guó)債券和歐洲債券（2）根據(jù)發(fā)行是否公開進(jìn)行可將國(guó)際債券分為公募債券和私募債券

（3）根據(jù)債券是否可轉(zhuǎn)換為股票，可將國(guó)際債券分為普通債券、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券

（4）根據(jù)債券計(jì)息方法的不同可將債券分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和無息債券

（5）根據(jù)發(fā)行主體的差別可將債券分為政府債券，公司債券，金融債券等

（6）根據(jù)債券的面值和利息計(jì)算貨幣是否為同一貨幣可將國(guó)際債券分為單一貨幣債券和多種貨幣債券

二、國(guó)際債券市場(chǎng)1、國(guó)際債券市場(chǎng)的定義國(guó)際債券市場(chǎng)是指由國(guó)際債券的發(fā)行者和投資者所形成的金融市場(chǎng)。具體可分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。發(fā)行市場(chǎng)是組織國(guó)際債券發(fā)行和認(rèn)購的市場(chǎng)。流通市場(chǎng)則安排國(guó)際債券的上市和買賣。通常所說的國(guó)際債券市場(chǎng)就是處于世界主要金融中心的債券市場(chǎng)的統(tǒng)稱。2、主要的國(guó)際債券市場(chǎng)

（1）美國(guó)債券市場(chǎng)美國(guó)債券市場(chǎng)的主要特點(diǎn)：債券發(fā)行量大，流動(dòng)性強(qiáng)，其債券交易已經(jīng)遍布全球。發(fā)行方式有公募和私募兩種。在美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行債券，發(fā)行者必須經(jīng)過評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，一般只有獲得AAA級(jí)的發(fā)行者才有資格發(fā)行債券。美國(guó)債券市場(chǎng)是世界上最大的債券市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上交易的債券種類繁多，其中以揚(yáng)基債券最為著名。二、國(guó)際債券市場(chǎng)（2）日本債券市場(chǎng)日本債券市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行量大，一般獲得AAA級(jí)的發(fā)行者都可以無限量的發(fā)行債券；發(fā)行條件非常寬松，一般只要得到日本或其他國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)在A以上，即可以在日本債券市場(chǎng)發(fā)行債券；發(fā)行者的范疇較廣，很多發(fā)展中國(guó)家和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)都允許在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行債券。缺點(diǎn)：發(fā)行過程沒有靈活性，不易于和美元互換，不如歐洲日元債券便利，發(fā)行成本較高等等。日本債券市場(chǎng)上最著名的債券是武士債券。（3）瑞士債券市場(chǎng)瑞士是世界上最大的外國(guó)債券市場(chǎng)，其主要原因是：瑞士經(jīng)濟(jì)一直保持穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)民收入持續(xù)不斷提高，儲(chǔ)蓄不斷增加，有較多的資金盈余。同時(shí)蘇黎世是世界金融中心之一，金融機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)，有組織巨額借款的經(jīng)驗(yàn)。瑞士外匯完全自由兌換，資本可以自由流進(jìn)流出。瑞士法郎一直比較堅(jiān)挺，投資者購買以瑞士法郎計(jì)價(jià)的債券，往往可以得到較高的回報(bào)。瑞士法郎債券利率低，發(fā)行人可以通過互換得到所需的貨幣。瑞士法郎債券的發(fā)行方式分為公募和私募兩種。二、國(guó)際債券市場(chǎng)（4）歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)：是境外市場(chǎng)，不受任何國(guó)家的監(jiān)管，也沒有任何國(guó)家的法律法規(guī)的約束；發(fā)行成本低，市場(chǎng)容量大；一般采用國(guó)際銀行辛迪加的形式組織發(fā)行，無須申請(qǐng)批準(zhǔn)；債券采用無記名方式發(fā)行，因而可以保護(hù)投資者的利益；市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，較高的安全性。歐洲債券是指一系列的多種貨幣債券的統(tǒng)稱，具體包括歐洲美元債券、歐洲日元債券，以特別提款權(quán)為面值的債券等等。三、發(fā)行國(guó)際債券的步驟1、美元債券

（1）發(fā)行人首先向美國(guó)的資信評(píng)定公司提供資料，以便調(diào)查和擬定發(fā)行人的債券資信級(jí)別。（2）債券發(fā)行人完成向美國(guó)證券和交易所委員會(huì)呈報(bào)注冊(cè)文件工作。（3）資信評(píng)定公司提出債券資信級(jí)別的初步意見。如果債券發(fā)行人對(duì)此無異議，則正式資信級(jí)別的等級(jí)意見書成立，如果債券發(fā)行人不接受，則考慮不定級(jí)發(fā)行。（4）美國(guó)證券和交易所委員會(huì)收到債券發(fā)行人呈報(bào)的注冊(cè)文件后，要進(jìn)行審查，審查完畢后發(fā)出一封關(guān)于文件的評(píng)定書。債券發(fā)行人應(yīng)就評(píng)定書里提出的問題做出答復(fù)。（5）債券發(fā)行人根據(jù)證券和交易所委員會(huì)在評(píng)定書中提出的意見，完成注冊(cè)文件的修改工作。（6）債券發(fā)行人應(yīng)選擇一名管理包銷人，管理包銷人則組織包銷集團(tuán)，負(fù)責(zé)包銷及有關(guān)工作。管理包銷人提出發(fā)行債券的初步方案，廣泛征求意見，以期債券發(fā)行人和債券投資者雙方都能滿意。（7）正式在債券市場(chǎng)上發(fā)行債券。三、發(fā)行國(guó)際債券的步驟2、日元債券

（1）取得臨時(shí)信用評(píng)級(jí)，在繳款前簽訂承購合同后，取得正式評(píng)級(jí)。（2）選定證券公司，指定法律顧問。（3）制定各種發(fā)行文件。召集發(fā)行者、受托銀行及證券公司研究各種合同的準(zhǔn)備文本，并起草相關(guān)文件。主要有：有價(jià)證券呈報(bào)書、發(fā)行說明書、外匯法規(guī)定的呈報(bào)書、承購合同書、承購團(tuán)合同書、募集委托合同書、本利支付事務(wù)代辦合同書、登記事務(wù)代辦合同書和有價(jià)證券報(bào)告書等。（4）向日本大藏省提出有價(jià)證券發(fā)行申報(bào)書，征得日本政府的批準(zhǔn)。（5）發(fā)行條件談判。召開發(fā)行者、委托銀行及證券公司三方會(huì)議，協(xié)商發(fā)行條件，簽訂承購合同。（6）有價(jià)證券申報(bào)書生效后，開始募集，招募時(shí)間一般為7～10天。（7）認(rèn)購人向發(fā)行單位支付債券發(fā)行款項(xiàng)。（8）債券在東京證券交易所上市。三、發(fā)行國(guó)際債券的步驟3、歐洲債券（1）主辦者和借款者一起決定債券的發(fā)行條件（數(shù)額、期限、固定或浮動(dòng)利息率、息票）。在這個(gè)階段主辦行組建發(fā)行管理辛迪加并準(zhǔn)備各種文件，最主要的文件是說明書，在這個(gè)階段叫初步說明書。（2）宣布日宣布發(fā)行債券。主辦行通過電傳對(duì)債券的發(fā)行進(jìn)行說明，并邀請(qǐng)銀行參加承銷集團(tuán)，向可能承銷者送初步說明書，在一兩周之內(nèi)，制定出發(fā)行債券的最終條件，辛迪加集團(tuán)的借款者承擔(dān)責(zé)任。（3）宣布債券發(fā)行結(jié)束。認(rèn)購結(jié)束，債券和現(xiàn)金交換，借款者實(shí)際賣出債券，取得現(xiàn)金。在各大報(bào)紙上登醒目的廣告，公開宣傳這次債券的發(fā)行成功，并列出主辦銀行和合辦銀行名單。（4）債券交易日結(jié)束后債券就可以上市交易。四、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序1、發(fā)行條件

（1）發(fā)行額（2）償還期限（3）票面利率（4）發(fā)行價(jià)格（5）償還方式（6）債券收益率（7）費(fèi)用四、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序2、發(fā)行的主要文件（1）有價(jià)證券申請(qǐng)書（2）債券說明書（3）債券承購協(xié)議（4）債券委托協(xié)議（5）債券登記代理協(xié)議（6）債券支付代理協(xié)議（7）律師意見書四、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序3、一般發(fā)行程序（1）發(fā)行人確定主發(fā)行人和發(fā)行人集團(tuán)（2）發(fā)行人通過主發(fā)行人向發(fā)行地國(guó)家政府表明發(fā)行債券的意向，征得該國(guó)政府的許可（3）在主發(fā)行的幫助下，發(fā)行人申請(qǐng)債信評(píng)級(jí)（4）發(fā)行人通過主發(fā)行人，組織承購集團(tuán)，設(shè)立受托機(jī)構(gòu)、登記代理機(jī)構(gòu)和支付代理機(jī)構(gòu)（5）發(fā)行人與以主發(fā)行人為首的發(fā)行集團(tuán)商議債券發(fā)行的基本條件、主要條款（6）發(fā)行人按一定格式向發(fā)行地國(guó)家政府正式遞交“有價(jià)證券申報(bào)書”（7）發(fā)行人分別與承購集團(tuán)代表、受托機(jī)構(gòu)代表、登記代理機(jī)構(gòu)代表和支付代理代表簽訂各種協(xié)議四、國(guó)際債券的發(fā)行條件、發(fā)行的主要文件和發(fā)行程序（8）發(fā)行人通過承購集團(tuán)，向廣大投資者提交“債券說明書”，介紹和宣傳債券（9）承購集團(tuán)代表（一般是主承購人）組織承購集團(tuán)承銷債券，各承購人將承購款付給承購集團(tuán)代表（10）承購集團(tuán)代表將籌集的款項(xiàng)交受托機(jī)構(gòu)代表換取債券，隨后將債券交給承購人（11）各承購人將債券出售給廣大的投資者（12）登記代理機(jī)構(gòu)受理廣大投資者的債券登記（13）受托機(jī)構(gòu)代表將債券款項(xiàng)撥入發(fā)行人賬戶

五、債券市場(chǎng)的功能融資功能資金流動(dòng)導(dǎo)向的功能防范金融風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)主要國(guó)際資本市場(chǎng)

美國(guó)資本市場(chǎng)英國(guó)資本市場(chǎng)日本資本市場(chǎng)歐洲資本市場(chǎng)（Euronext）離岸資本市場(chǎng)一、美國(guó)資本市場(chǎng)美國(guó)是世界上最大的資本來源，擁有1萬多個(gè)上市公司，每年為新上市公司籌集2000多億美元以上的資金，目前非美國(guó)企業(yè)已有500多家在美國(guó)上市。美國(guó)資本市場(chǎng)分有多重結(jié)構(gòu)，具體分為：

（1）全國(guó)性市場(chǎng)：是指由紐約證券交易所、美國(guó)證券交易所、納斯達(dá)克（NASDAQ）三個(gè)交易所組成的全國(guó)性市場(chǎng)

（2）地區(qū)性市場(chǎng)：有太平洋交易所、波士頓交易所、費(fèi)城交易所等地方性市場(chǎng)

（3）未經(jīng)注冊(cè)的交易所：由美國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)依法豁免辦理注冊(cè)的小型地方證券交易所，主要交易地方性中小企業(yè)證券

（4）全國(guó)性的小型資本市場(chǎng)：納斯達(dá)克（NASDAQSmallCapMarket）二板市場(chǎng)

（5）全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)：由場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTCBB）和粉紅單市場(chǎng)（PinkSheets）組成二、英國(guó)資本市場(chǎng)1、全國(guó)性市場(chǎng)：主要是指?jìng)惗刈C券交易所。倫敦證券交易所是英國(guó)金融體系最重要的部分，是世界上最大的證券交易所之一。倫敦證券交易所的主要交易場(chǎng)地和中央機(jī)構(gòu)在倫敦，但在格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林等大城市也有交易場(chǎng)地。倫敦證券交易所為買賣有價(jià)證券提供了一個(gè)有效市場(chǎng)，它不但提供一個(gè)初級(jí)資金市場(chǎng)，通過它來為政府和公司籌集資金，而且還提供了一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)，供國(guó)內(nèi)外的投資者在這里進(jìn)行證券買賣。倫敦證券交易所的一個(gè)重要部分就是有一大批機(jī)構(gòu)，主要是保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金會(huì)，它們向交易所提供大部分資金。2、全國(guó)性的二板市場(chǎng)：AIM（AlternativeInvestmentMarket）。與美國(guó)不同的是，英國(guó)的二板市場(chǎng)，是由倫敦交易所主辦，其運(yùn)行相對(duì)獨(dú)立。3、全國(guó)性的三板市場(chǎng)（未上市證券市場(chǎng)）：為更初級(jí)的中小企業(yè)融資服務(wù)的股票交易市場(chǎng)——Off-Exchange,簡(jiǎn)稱OFEX。

三、日本資本市場(chǎng)日本全國(guó)共有東京、大阪、名古屋、京都、福岡、札幌、廣島和新瀉8家證券交易所。東京證券交易所發(fā)展的歷史雖然不長(zhǎng)，但卻是世界上最大的證券交易中心之一，日本最大的證券交易所，它的股票交易量最大，占日本全國(guó)交易量的80％以上。如果按上市的股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，它已超過倫敦證券交易所，成為僅次于紐約證券交易所的世界第二大證券市場(chǎng)。

日本從2000年10月1日開始全面開放證券市場(chǎng)。不僅實(shí)現(xiàn)了證券交易手續(xù)費(fèi)的完全自由化，國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)可以跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)各種證券，投資信托業(yè)務(wù)；而且外國(guó)資本也可以進(jìn)入日本證券交易市場(chǎng)，為證券發(fā)行和交易提供各種服務(wù)。四、歐洲資本市場(chǎng)（Euronext）Euronext是在2000年11月22日由阿姆斯特丹、布魯塞爾和巴黎三個(gè)證券交易所合并而成的，并且在2002年初分別收購了倫敦國(guó)際金融期權(quán)和期貨交易所（LondonInternationalFinancialFuturesandOptionsExchange）和葡萄牙里斯本交易所。Euronext的設(shè)立有兩個(gè)主要原因：適應(yīng)資本市場(chǎng)的全球化日益加強(qiáng)的趨勢(shì)；為參與者提供更好的流通性和降低交易成本。時(shí)至今日，Euronext已經(jīng)成為歐洲主要的跨國(guó)交易中心，承擔(dān)了主要現(xiàn)金產(chǎn)品和衍生品的交易和清算業(yè)務(wù)。為了更好的管理，Euronext是通過它的五個(gè)子市場(chǎng)比利時(shí)、法國(guó)、荷蘭、葡萄牙和英國(guó)開展業(yè)務(wù)，但在同一營(yíng)運(yùn)級(jí)別上，它又作為一個(gè)整體被分為四個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元（StrategicBusinessUnits），這四個(gè)單元分別為現(xiàn)金市場(chǎng)和上市單元、衍生品市場(chǎng)單元、清算單元和信息服務(wù)單元。

五、離岸資本市場(chǎng)離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展始于20世紀(jì)50年代。當(dāng)時(shí)﹐一些跨國(guó)銀行為避免國(guó)內(nèi)對(duì)銀行發(fā)展和資金融通的限制﹐開始在特定的國(guó)際金融中心經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣以外的其它貨幣的存放款業(yè)務(wù)。國(guó)際離岸金融市場(chǎng)表現(xiàn)為三種類型：以倫敦、香港為代表的內(nèi)外混合型；以紐約、新加坡、東京為代表的內(nèi)外分離型和加勒比海地區(qū)的巴哈馬、開曼、巴拿馬為代表的避稅型。其中以加勒比海的離岸資本市場(chǎng)影響最大。離岸資本市場(chǎng)有其特殊的優(yōu)點(diǎn)：

（1）有利于規(guī)避資本管制（2）有利于融資公司規(guī)避貿(mào)易壁壘，尤其是關(guān)稅限制（3）有利于企業(yè)保持商業(yè)秘密（4）有利于避稅且可以避免雙重征稅（5）有利于公司注冊(cè)，因?yàn)樽?cè)便利，維持成本甚低（6）有利于公司經(jīng)營(yíng)管理本章小結(jié)本章圍繞國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展、現(xiàn)狀、趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的論述。由于本章主要是概述，所以沒有對(duì)具體的問題作理論或原理上的討論。第一節(jié)闡述了國(guó)際股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀，國(guó)際股票的種類，主要的國(guó)際股票交易所的上市制度，場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展以及股票市場(chǎng)的功能等。第二節(jié)論述了國(guó)際債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展，對(duì)國(guó)際債券的種類、發(fā)行方式、發(fā)行條件作了較全面的闡述，并介紹了主要的國(guó)際債券市場(chǎng)的特點(diǎn)。第四節(jié)主要介紹了在世界上有著重要影響的資本市場(chǎng)。

本章關(guān)鍵術(shù)語國(guó)際股票歐洲股票存托憑證場(chǎng)外市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)國(guó)際債券歐洲債券外國(guó)債券歐洲美元債券歐洲日元債券Euronext離岸市場(chǎng)本章思考題1、簡(jiǎn)述國(guó)際股票的種類。2、簡(jiǎn)述國(guó)際主要股票交易所。3、簡(jiǎn)述國(guó)際債券的種類。4、簡(jiǎn)述國(guó)際債券的發(fā)行步驟、方式和程序。5、簡(jiǎn)述場(chǎng)外市場(chǎng)。第五章國(guó)際投資的資金來源（二）：國(guó)際信貸

第一節(jié)國(guó)際信貸概述第二節(jié)政府貸款

第三節(jié)國(guó)際金融組織貸款第四節(jié)國(guó)際銀行貸款

第一節(jié)國(guó)際信貸概述國(guó)際信貸的概念和發(fā)展國(guó)際信貸的類型與作用

一、國(guó)際信貸的概念和發(fā)展

信貸，是貨幣持有者將約定數(shù)額的資金按約定的利率暫時(shí)借出，借款者在約定期限內(nèi)，按約定的條件還本付息的信用活動(dòng)，國(guó)際信貸則反映了國(guó)家之間借貸資本的活動(dòng)，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)重要方面。國(guó)際信貸的發(fā)展和變化是世界經(jīng)濟(jì)的客觀狀況和發(fā)展的必然趨勢(shì)，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:（1）新的科技革命促進(jìn)了貨幣資本的國(guó)際化

（2）發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中地位的提高，調(diào)整了國(guó)際投資的構(gòu)成，并對(duì)國(guó)際信貸產(chǎn)生了重要影響

（3）資本主義經(jīng)濟(jì)滯脹，國(guó)家壟斷資本主義的發(fā)展及對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的控制調(diào)節(jié)作用

（4）社會(huì)主義國(guó)家實(shí)行改革、開放、積極發(fā)展對(duì)外經(jīng)濟(jì)二、國(guó)際信貸的類型與作用

1、國(guó)際信貸種類較多，主要有以下幾種分類方法:（1）按貸款的期限分類，可分為短期貸款(不超過1年)，中期貸款(一年以上，一般2一5年)，長(zhǎng)期貸款(5年以上，10年、20年甚至更長(zhǎng))（2）按貨款的利率分類，可分為無息貸款，低息貸款，中息貸款和高息貸款

（3）按貸款使用的貨幣和優(yōu)惠情況分類，可分為硬貸款和軟貸款。（4）按借款和還款的方法分類，可分為統(tǒng)借統(tǒng)還貸款、統(tǒng)借自還貸款和自借自還貸款等

（5）按貸款的來源和性質(zhì)分類，可分為政府貸款、國(guó)際金融組織貨款、國(guó)際銀行貸款、私人銀行貸款、聯(lián)合(混合)貸款等二、國(guó)際信貸的類型與作用

2、利用國(guó)際信貸間接投資，具有下列作用和優(yōu)點(diǎn):（1）在國(guó)際間信貸業(yè)務(wù)中，可以利用世界貨幣資金市場(chǎng)豐富的資金來源和靈活方便的特點(diǎn)，籌措資金來發(fā)展本國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)（2）在國(guó)際信貸中，各國(guó)政府間和國(guó)際金融組織的貸款，利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長(zhǎng)，而且有一定的援助性質(zhì)。這就為一些發(fā)展中國(guó)家提供了有利的貸款條件

（3）借款國(guó)可以通過國(guó)際銀行、各國(guó)政府、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)等多種途徑，不受約束地多方面籌措巨額資金（4）借款國(guó)利用國(guó)際信貸引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，提高本國(guó)產(chǎn)品的質(zhì)量，加強(qiáng)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步促進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展

（5）發(fā)達(dá)國(guó)家利用向發(fā)展中國(guó)家借貸的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了商品和資本的輸出，調(diào)整了國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和就業(yè)等經(jīng)濟(jì)問題。貸款國(guó)通過信貸方式達(dá)到對(duì)其防保值與增值的目的

但是，因國(guó)際信貸要支付利息，所以受著債權(quán)國(guó)財(cái)政與貨幣政策變化的制約和國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，而且利率風(fēng)險(xiǎn)大。信貸也會(huì)給借款國(guó)加重財(cái)政負(fù)擔(dān)

第二節(jié)政府貸款

政府貸款的概念、性質(zhì)、作用和特點(diǎn)

發(fā)達(dá)國(guó)家和富裕國(guó)家中國(guó)家貸款概述

政府貸款實(shí)務(wù)一、政府貸款的概念、性質(zhì)、作用和特點(diǎn)

1、政府貸款的概念

政府貸款是由一國(guó)政府向另一國(guó)政府提供財(cái)政資金的優(yōu)惠性有償借款。政府貸款屬于國(guó)家資金收入與支出的信貸，其資金主要來源于國(guó)家財(cái)政預(yù)算收入，通過列入國(guó)家財(cái)政預(yù)算支出的資金進(jìn)行收付。因此，政府貸款一般是由各國(guó)的中央政府經(jīng)過完備的立法手續(xù)加以批準(zhǔn)。政府貸款往往作為配合外交活動(dòng)的一種重要的經(jīng)濟(jì)手段，許多貸款都是建立在國(guó)家間良好的政治關(guān)系和友好往來的基礎(chǔ)之上。一、政府貸款的概念、性質(zhì)、作用和特點(diǎn)

2、政府貸款的性質(zhì)

政府貸款是屬于經(jīng)濟(jì)援助類型之一的貸款，利率低，期限長(zhǎng)，條件較優(yōu)惠。在雙邊關(guān)系比較協(xié)調(diào)的情況下，貸款雙方政府容易達(dá)成協(xié)議。按照國(guó)際慣例，此種貸款一定要含有25%以上的贈(zèng)與成份。贈(zèng)與成份一般是依據(jù)貸款的利率、償還期、寬限期和綜合貼現(xiàn)率等基本數(shù)據(jù)綜合計(jì)算所得。國(guó)際上通用的計(jì)算公式為:GE—按貸款面值贈(zèng)予因素所占百比；R—年利率；A—每年償付次數(shù)；D—貸款期內(nèi)的貼現(xiàn)率，一般按綜合年率的10%計(jì)算；G—寬限期，發(fā)展援助委員會(huì)定義是第一次貸款支付期至第一次還款期之間的間隔時(shí)間；M—償還期。一、政府貸款的概念、性質(zhì)、作用和特點(diǎn)

3、政府貸款的作用

（1）政府貸款有利于發(fā)達(dá)國(guó)家的資本輸出和商品輸出

（2）發(fā)展中國(guó)家通過合理利用發(fā)達(dá)國(guó)家貸款開發(fā)本國(guó)資源，發(fā)展生產(chǎn)，提高科學(xué)技術(shù)水平和增加出口能力

（3）發(fā)展中國(guó)家之間相互提供政府貸款，開展經(jīng)濟(jì)合作，對(duì)于促進(jìn)各自民族經(jīng)濟(jì)獨(dú)立健康的發(fā)展和穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)也都有著重要意義一、政府貸款的概念、性質(zhì)、作用和特點(diǎn)

4、政府貸款的特點(diǎn)

（1）政府貸款一般是以兩國(guó)外交關(guān)系良好，有合作誠(chéng)意為前提條件，為一定的政治外交關(guān)系服務(wù)，受到貸借兩國(guó)的政局穩(wěn)定程度、雙方政治立場(chǎng)與信念準(zhǔn)則差異、國(guó)際局勢(shì)的變動(dòng)等因素的制約和影響

（2）政府貸款是以政府名義進(jìn)行的雙邊政府間的貸款，須經(jīng)過各自國(guó)家的議會(huì)(或相應(yīng)的權(quán)力機(jī)構(gòu))批準(zhǔn)和履行法定的批準(zhǔn)程序

（3）發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)放援助性貸款，要規(guī)定一些附加條件以便得到一定的政治和經(jīng)濟(jì)利益

（4）政府貸款的數(shù)量要受到貸款國(guó)家的國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)家財(cái)政及國(guó)際收支狀況的限制，金額一般不大大

（5）屬于中、長(zhǎng)期貸款，一般10-30年左右，寬限期也較長(zhǎng)，除贈(zèng)與部分外，利率為1%-3%的低息或無息二、發(fā)達(dá)國(guó)家和富裕國(guó)家中國(guó)家貸款概述

1、日本政府貸款

日本政府由外務(wù)省、大藏省、通商產(chǎn)業(yè)省和企劃廳主管對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助和對(duì)外提供貸款。凡有關(guān)重要事項(xiàng)和政策須由內(nèi)閣會(huì)議上作出決策和共同商定，具體事項(xiàng)則由海外經(jīng)濟(jì)協(xié)力基金這一機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)辦理。

貸款使用范圍。一般應(yīng)用于建設(shè)項(xiàng)目，則能源、交通、郵電、工礦、農(nóng)林、漁業(yè)以及教育衛(wèi)生、住宅等設(shè)施。貸款要按照選定、準(zhǔn)備、審查、提款、監(jiān)督的項(xiàng)目程序執(zhí)行。

由于貸款具有經(jīng)濟(jì)援助性質(zhì)，利率低(年利率1.25%-5.75%)，償還期長(zhǎng)(15-30年，含寬限期5一10年)，從1984年起，增收0.1%的一次性手續(xù)費(fèi)。二、發(fā)達(dá)國(guó)家和富裕國(guó)家中國(guó)家貸款概述

2、美國(guó)政府貸款

美國(guó)對(duì)外援助和貸款的方式主要是:（1）轉(zhuǎn)讓性援助。包括軍事、經(jīng)濟(jì)技術(shù)等方面援助，屬于條件最優(yōu)惠的援助，但往往帶有一定的條件，而目多半是非經(jīng)濟(jì)性條件

（2）信貸援助。多屬于政府之間低息長(zhǎng)期貸款。這些貸款通過聯(lián)邦政府的國(guó)際開發(fā)署和進(jìn)出口銀行、商品信貸公司，向較為貧窮的發(fā)展中國(guó)家以美元或當(dāng)?shù)刎泿盘峁┖退鬟€。其利率的高低和償還期的長(zhǎng)短，則與兩國(guó)政府的關(guān)系、供需程度、國(guó)際金融市場(chǎng)利率水平有關(guān)二、發(fā)達(dá)國(guó)家和富裕國(guó)家中國(guó)家貸款概述

3、德意志聯(lián)邦共和國(guó)政府貸款

聯(lián)邦德國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助和國(guó)家貸款起初是由國(guó)家的經(jīng)濟(jì)部和外交部兼管，1961年成立了經(jīng)濟(jì)合作部及“復(fù)興建設(shè)銀行”、“技術(shù)合作公司”負(fù)責(zé)該項(xiàng)工作事宜。提供對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助的程序是:受援國(guó)申請(qǐng)貸款一審查或?qū)嵉乜疾觳懗鰣?bào)告―簽定意向書一批準(zhǔn)和簽署援助協(xié)議一發(fā)放貸款一對(duì)工程項(xiàng)目的檢查監(jiān)督聯(lián)邦德國(guó)提供的國(guó)家之間直接雙邊經(jīng)濟(jì)援助分為：（1）資本援助。屬于優(yōu)惠性的貸款。是國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助的主要成分。一般用于基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)設(shè)施和工農(nóng)業(yè)背方面，貸款由“復(fù)興建設(shè)銀行”以西德馬克具體提供

（2）技術(shù)援助。是由“技術(shù)合作公司”負(fù)責(zé)辦理的無償贈(zèng)與方式援助，主要是幫助受援國(guó)盡快掌握其項(xiàng)目工程的技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)二、發(fā)達(dá)國(guó)家和富裕國(guó)家中國(guó)家貸款概述

4、科威特政府國(guó)家貸款

科威特是富裕的發(fā)展中國(guó)家，是石油輸出國(guó)組織成員之一，石油最高年出口量為14700多萬噸。科威特政府通過科威特阿拉伯經(jīng)濟(jì)發(fā)展基金會(huì)辦理向世界各地和發(fā)展中國(guó)家的貸款。基金會(huì)成立于1961年12月，升始只向阿拉伯國(guó)家提供建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)技術(shù)援助。1974年后，擴(kuò)大到其它區(qū)域的發(fā)展中國(guó)家。它的任務(wù)是:向國(guó)家、地方政府、公共團(tuán)體、公共事業(yè)以及合營(yíng)、私營(yíng)企業(yè)提供貸款、無償贈(zèng)款或技術(shù)援助，并代表國(guó)家參加有關(guān)國(guó)際組織，為開發(fā)機(jī)構(gòu)提供資金。基金會(huì)提供的援建項(xiàng)目，主要用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、動(dòng)力、運(yùn)輸和灌溉工程。貸款的利率較低(年利率15-55%)，償還期也較長(zhǎng)(36-95年，含寬限期18-65年)三、政府貸款實(shí)務(wù)

1、貸款機(jī)構(gòu)政府貸款一般均由政府的財(cái)政部主管或者通過財(cái)政部由政府設(shè)立的專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)辦理。2、貸款程序（1）申請(qǐng)貸款（2）審查與承諾（3）協(xié)商與簽字3、貸款條件（1）借款國(guó)取得的貸款限于采購貸款國(guó)的貨物（2）限制借款國(guó)以公開國(guó)際招標(biāo)方式，或從包括經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國(guó)在內(nèi)及其下屬發(fā)展援助委員會(huì)(DAC)所規(guī)定的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的“合格資源國(guó)”采購貸款項(xiàng)目所用的商品（3）使用政府貸款時(shí)，連帶使用一定比例貸款國(guó)的出口信貸三、政府貸款實(shí)務(wù)

4、貸款期限政府貸款一般期限較長(zhǎng)，屬于中、長(zhǎng)期，10年、20年甚至30年不等，具體分為三個(gè)階段:（1）貸款提取期，亦稱使用期。從貸款協(xié)議規(guī)定開始提款之日起到規(guī)定截止援款之日，一般定為1至3、5年（2）貸款償還期。從貸款協(xié)議規(guī)定開始提款之曰：算起到本利全部還清之日。每年分一次或兩次償還本息，可長(zhǎng)達(dá)10-30年。若半年還本一次，每次償還金額一般以下式求得:如除后有余數(shù)，余數(shù)加在最后一次償還，當(dāng)然也有少數(shù)例外。（3）貸款寬限期，亦稱寬緩期。即在償還期內(nèi)開始的若干年只付利息不還本的那段期限，一般不超過10年三、政府貸款實(shí)務(wù)

5、政府貸款額度，利息和附加費(fèi)（1）貸款額度。作為供給貸款項(xiàng)目在國(guó)外采購物資使用，約為項(xiàng)目總投資的1/3至1/2左右（2）貸款利息。分為無息與計(jì)息兩種。無息貸款要收取一定的手續(xù)費(fèi)，計(jì)息貸款一般按利息=貸款本金×利率×?xí)r間計(jì)算。由于政府貸款具有優(yōu)惠性質(zhì)，一般利率較低，年利率大約在1-3%左右（3）附加費(fèi)。有些國(guó)家的政府貸款收取該項(xiàng)費(fèi)用，主要包括承諾費(fèi)和手續(xù)費(fèi)等三、政府貸款實(shí)務(wù)

6、用貸款采購物資政府貸款多數(shù)以一部分或全部貸款購買貸款國(guó)的技術(shù)設(shè)備物資和服務(wù)作為附加限制條件，以增加產(chǎn)品的出口。用貸款采購物資的一段方法為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)。招標(biāo)可以委托國(guó)家有關(guān)的進(jìn)出口公司，也可以由使用單位自己進(jìn)行。7、對(duì)貸款使用的監(jiān)督管理貸款者不僅對(duì)借款者采購物資和支付資金要進(jìn)行審批，而且要求借款者定期和不定期報(bào)送項(xiàng)目建設(shè)和資金使用等情況報(bào)告，以便進(jìn)行管理監(jiān)督。項(xiàng)目竣工后，借款者要在半年的時(shí)間內(nèi)提供竣工報(bào)告，作為與原計(jì)劃比較的依據(jù)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，貸款者還要了解設(shè)備的運(yùn)行維護(hù)、生產(chǎn)中出現(xiàn)的問題以及該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益情況，以便總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。第三節(jié)國(guó)際金融組織貸款

國(guó)際貨幣基金組織貸款實(shí)務(wù)世界銀行貸款實(shí)務(wù)

一、國(guó)際貨幣基金組織貸款實(shí)務(wù)

1、概況（1）建立的背景以美、英為主的西方國(guó)家，接受第一次世界大戰(zhàn)后造成的各國(guó)幣制混亂、國(guó)際收支長(zhǎng)期失衡的教訓(xùn)，在第二次世界大戰(zhàn)將結(jié)束的時(shí)候，研討使幣制保持穩(wěn)定，實(shí)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和開展正常的國(guó)際貿(mào)易等問題，發(fā)表了“建立國(guó)際貨幣基金的聯(lián)合聲明”。并在1944年6月1日至22日在美國(guó)新罕有什爾州布雷頓森林舉行的聯(lián)合國(guó)貨幣與金融會(huì)議上，美、英、法等44國(guó)就建立這樣一個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)的問題達(dá)成協(xié)議，國(guó)際貨幣基金組織于1945年12目27日正式成立，于1947年3月1日開始辦理業(yè)務(wù)。（2）成員國(guó)國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定：凡是愿意遵守該組織有關(guān)規(guī)定、協(xié)定的國(guó)家，不論是聯(lián)合國(guó)會(huì)員國(guó)與否均可加入組織。截止到1982年，該組織己有146個(gè)成員國(guó)，其中有布雷頓森林會(huì)議上簽字加入的41個(gè)創(chuàng)始成員國(guó)。我國(guó)于1980年4月加入了該組織。一、國(guó)際貨幣基金組織貸款實(shí)務(wù)

（3）任務(wù)和宗旨國(guó)際貨幣基金組織負(fù)責(zé)利用國(guó)際貨幣基金向成員國(guó)提供中短期貸款，幫助成員國(guó)調(diào)整或減少國(guó)際收支暫時(shí)出現(xiàn)的逆差，縮短其國(guó)際收支不平衡的時(shí)間。協(xié)調(diào)成員國(guó)的國(guó)際貨幣。金融政策，促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。穩(wěn)定匯價(jià)，維持會(huì)員國(guó)間有秩序的外匯安排，避免競(jìng)爭(zhēng)性的外匯貶值。協(xié)助成員國(guó)間建立經(jīng)常交易的多邊支付制度，消除妨礙世界貿(mào)易發(fā)展的外匯管制。便利國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大和均衡發(fā)展，開發(fā)生產(chǎn)資源，維持高水平的勞動(dòng)力就業(yè)，增加實(shí)際收入。一、國(guó)際貨幣基金組織貸款實(shí)務(wù)

（4）成員國(guó)的義務(wù)每個(gè)成員國(guó)根據(jù)其國(guó)民收人，黃金外匯儲(chǔ)備、對(duì)外貿(mào)易額等多少和國(guó)際貨幣基金總金額，與國(guó)際貨幣基金組織商定，認(rèn)交國(guó)際貨幣基金。成員國(guó)認(rèn)交份額5年核定一次。在認(rèn)交份額中，25%規(guī)定交納黃金(1980年改為特別提款權(quán)交納)，其余75%交納成員國(guó)本國(guó)貨幣。成員國(guó)要向國(guó)際貨幣基金組織提供本國(guó)保有的黃金、外匯數(shù)量、進(jìn)出口貿(mào)易額，國(guó)際收支、國(guó)民收入、外匯管理情況等資料。成員國(guó)有促進(jìn)該組織內(nèi)成員國(guó)間的合作和穩(wěn)定匯率制度的義務(wù)（5）組織機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣基金組織設(shè)理事會(huì)、執(zhí)行董事會(huì)、總裁和工作人員。理事會(huì)為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由各成員國(guó)指派理事和付理事各1人組成。每年舉行一次會(huì)議。執(zhí)行董事會(huì)由22名執(zhí)行董事組成，負(fù)責(zé)處理基金的日常業(yè)務(wù)，兩年改選一次?？偛?人，由執(zhí)行董事在理事和執(zhí)行董事外推選，在執(zhí)行董事會(huì)的指示和監(jiān)督下負(fù)責(zé)主持國(guó)際貨幣基金組織的日常業(yè)務(wù)工作和任免工作人員，任期5年。國(guó)際貨幣基金組織實(shí)行加權(quán)表決制度，執(zhí)行董事會(huì)下設(shè)若干辦事機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在美國(guó)華盛頓。

一、國(guó)際貨幣基金組織貸款實(shí)務(wù)

2、貸款資金（1）資金來源成員國(guó)交納的貨幣基金份額。借款出售黃金獲得的利潤(rùn)及貸款手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)收人（2）記帳貨幣開始為美元，后因美元信用和國(guó)際貨幣體系的變化，1969年改為特別提款權(quán)。特別提款權(quán)是基金組織分留給成員國(guó)的一種使用資金的權(quán)力。它不象普通提款權(quán)那樣，在需要提供貸款時(shí)，從預(yù)先交納的基金中按比例提用，而是在沒有預(yù)先交納的基金中，按照分得比例份額的權(quán)利，向基金組織指定的會(huì)員國(guó)換取外匯。實(shí)際上是儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種形式。只能在基金組織成員國(guó)間記帳結(jié)算，不能作為流通的手段，也不能兌換黃金。一、國(guó)際貨幣基金組織貸款實(shí)務(wù)

3、貸款業(yè)務(wù)（1）貸款的對(duì)象。國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)政府。（2）貸款的用途。用于解決成員國(guó)國(guó)際收支不平衡所形成的困難，以及貿(mào)易與非貿(mào)易的經(jīng)常性項(xiàng)目支付。（3）貸款的額度。受成員國(guó)繳納份額的限制，繳納份額越多，能取得的貸款也越多。（4）貸款期限。一般為中短期貸款。（5）貸款方式。由成員國(guó)向基金組織申請(qǐng)，用等額的本國(guó)貨幣換購所需的外匯或特別提款權(quán)，被稱作“購買”或“提款”。在一定期限內(nèi)，該成員國(guó)再用原來購入的外匯或特別提款權(quán)重新買回本國(guó)貨幣，被稱作“購回”。（6）貸款計(jì)算單位、本息均以“特別提款權(quán)”計(jì)值支付。（7）貸款形式?；鸾M織使用的貸款主要有以下幾種:普通貸款、中期貸款、出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款、緩沖庫存貸款

二、世界銀行貸款實(shí)務(wù)

1、概述（1）目標(biāo)與任務(wù)世界銀行采用提供資金,提供經(jīng)濟(jì)和技術(shù)咨詢，促使其他方面向發(fā)展中國(guó)家投資的辦法,來幫助成員國(guó)提高生產(chǎn)能力,改善勞動(dòng)條件、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步,改善和提高人民生活水平國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行主要是以最窮的國(guó)家以外的發(fā)展中國(guó)家為對(duì)象；國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)以最窮的同家為援助對(duì)象；國(guó)際金融公司則以所有發(fā)展中國(guó)家私營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)為投資對(duì)象（2）會(huì)員國(guó)及其義務(wù)加入世界銀行的國(guó)家都是國(guó)際貨幣基金組織的成員，每個(gè)成員國(guó)都應(yīng)認(rèn)購一定的股份，其中一部分要實(shí)交，一部分待交,交納股金的數(shù)參照該成員國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織交納的份額，根據(jù)銀行的財(cái)政經(jīng)濟(jì)情況協(xié)商決定。二、世界銀行貸款實(shí)務(wù)

（3）組織機(jī)構(gòu)和管理理事會(huì)用銀行的最高權(quán)利機(jī)構(gòu),由每個(gè)會(huì)員國(guó)指定理事和副理事各1人組成。任期5年，可以連任。理事只有在理事缺席時(shí)才有投票權(quán)。理事會(huì)每年一次年會(huì)，按習(xí)慣一般與國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)聯(lián)合舉行。執(zhí)行董事會(huì)，由理事會(huì)授權(quán)處理日常重大事務(wù)。由21名執(zhí)行董事組成，其中5名由認(rèn)交股金最多的美、英、法、日、聯(lián)邦德國(guó)5個(gè)成員國(guó)各派1名，其余15名由其它會(huì)員國(guó)按地區(qū)分組推選，每?jī)赡旮倪x一次。我國(guó)由于擁有一定股票權(quán)，可單獨(dú)推選2名執(zhí)行董事。世界銀行設(shè)行長(zhǎng)1人，副行長(zhǎng)若干人(其中高級(jí)副行長(zhǎng)二人)。由執(zhí)行董事會(huì)派選，主持日常工作，行長(zhǎng)不能兼任理事和執(zhí)行董事，主持執(zhí)行董事會(huì)，無權(quán)投票、只有在執(zhí)行董事會(huì)表決中雙方票數(shù)相等時(shí)，才可投決定性的一票。世界銀行總部設(shè)在華盛頓，約有50個(gè)下屬局級(jí)辦事機(jī)構(gòu)和辦事處等分支機(jī)構(gòu)，總部現(xiàn)有職工25000人以上，其中專業(yè)人員2800多人。

二、世界銀行貸款實(shí)務(wù)

2、貸款業(yè)務(wù)

（1）貸款政策和方向：

只有成員國(guó)才能申請(qǐng)貸款

可以向成員國(guó)的政府及其機(jī)構(gòu)、企業(yè)貸款，對(duì)私營(yíng)企業(yè)貸款必須有政府擔(dān)保。

只貸給有償還能力的成員國(guó)，貸款要如期歸還。

不與其他貸款機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)確認(rèn)成員國(guó)不能以合理?xiàng)l件從其它來源獲得資金時(shí),才考慮給予貸款。

結(jié)合申請(qǐng)貸款國(guó)的項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)放貸款。對(duì)申請(qǐng)的項(xiàng)目，須經(jīng)世界銀行調(diào)查審定正與成員國(guó)研究商討，確屬經(jīng)濟(jì)上優(yōu)先考慮考，才能提供貸款、在特殊情況下，也發(fā)放其它貸款。對(duì)其資助的項(xiàng)目，一般只提供貨物和所需全部外匯，通常只貸給項(xiàng)目總投資的一部分(視項(xiàng)目的內(nèi)容從20%到80%不等)，但在某些情況下也可以提供部分國(guó)內(nèi)費(fèi)用。

貸款?？顚Ｓ茫⑹苁澜玢y行監(jiān)督。

貸款總額度不得超過足額的己認(rèn)繳資本、準(zhǔn)備金和盈余總額之和。

世界銀行貸款主要用于農(nóng)業(yè)及農(nóng)村發(fā)展、能源、交通運(yùn)輸、教育、人口計(jì)劃及計(jì)劃生育、城市發(fā)展等方面。二、世界銀行貸款實(shí)務(wù)

（2）貸款條件：根據(jù)條件不同，主要有國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行的有息貸款和國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)的無息信貸。

（3）貸款使用貨幣。世界銀行的貸款以美元計(jì)算。但借款成員國(guó)可按其需要的貨幣支取貸款銀行用支付貨幣與美元的匯價(jià)折合成美元入貼。

（4）其他形式的幾種貸款。主要有:中間金融機(jī)構(gòu)貸款、非項(xiàng)目貸款、結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款、聯(lián)合貸款等。

（5）項(xiàng)目周期。世界銀行項(xiàng)目貸款周期由六個(gè)環(huán)節(jié)組成:

項(xiàng)目選定項(xiàng)目準(zhǔn)備項(xiàng)目評(píng)估

項(xiàng)目談判項(xiàng)目執(zhí)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)二、世界銀行貸款實(shí)務(wù)

3、貸款財(cái)務(wù)

（1）貸款的資金來源：成員國(guó)交納的股金，即成員國(guó)認(rèn)交股金中的實(shí)交部分

借入資金

債權(quán)轉(zhuǎn)讓和留存的業(yè)務(wù)凈收益

（2）貸款的提取（支付）根據(jù)世界銀行規(guī)定，提取貸款的資金僅能用于償付采購貨物或有關(guān)工程項(xiàng)目的實(shí)際支出。所以，貸款生效后，世界銀行并不將全部或一部分貸款支付給借款者，而是全部記入貸款地戶，按貸款項(xiàng)目需要支付貨物或勞務(wù)的金額從帳戶上提取款項(xiàng)。

支付方式大體有三種：借款者墊付，再向世界銀行申請(qǐng)償還；在貨物和勞務(wù)需要付款前，借款者提出申請(qǐng)，要求世界銀行以“借款者”的名義，直接向供貨人付款；世界銀行根據(jù)借款者的申請(qǐng)，先向供貨人所在國(guó)的商業(yè)銀行交付款保證，然后再償還商業(yè)銀行根據(jù)信用證所墊付的貸款。二、世界銀行貸款實(shí)務(wù)

（3）貸款的償還從1980年7月1日起，世界銀行對(duì)硬貸款的還本付息采用了“貨幣總庫制”，以便使各貸款國(guó)共同分擔(dān)世界銀行所有貸款支