第十章會(huì)計(jì)操縱與財(cái)務(wù)預(yù)警分析

1了解會(huì)計(jì)操縱的概念及其產(chǎn)生動(dòng)因；熟悉會(huì)計(jì)操縱的方法和手段；熟悉識(shí)別會(huì)計(jì)操縱的主要分析方法；了解企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)預(yù)警的基本概念；掌握企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的主要分析方法。學(xué)習(xí)目的2會(huì)計(jì)操縱及其識(shí)別會(huì)計(jì)操縱（AccountsManipulation）是指為了達(dá)到特定目的，通過(guò)人為地對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和信息披露進(jìn)行操縱，從而使會(huì)計(jì)報(bào)表不能真實(shí)和公允反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。會(huì)計(jì)操縱和人們常說(shuō)的會(huì)計(jì)信息失真不同，會(huì)計(jì)信息失真包含的范圍最廣，不僅包括有意識(shí)的會(huì)計(jì)操縱，還包括由于會(huì)計(jì)人員素質(zhì)較差、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱等客觀因素而無(wú)意識(shí)導(dǎo)致的會(huì)計(jì)差錯(cuò)（AccountingErrors）。另一種相關(guān)概念是財(cái)務(wù)欺詐（FinancialFraud），它是一種性質(zhì)更為嚴(yán)重的會(huì)計(jì)操縱行為，通常表現(xiàn)為對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的嚴(yán)重違反和明顯誤用，同時(shí)還要經(jīng)過(guò)司法程序的判定，它在含義上從屬于會(huì)計(jì)操縱，這是因?yàn)闀?huì)計(jì)操縱還包括一些在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定范圍內(nèi)的操縱行為，它們?cè)谛再|(zhì)上還不能被劃分為財(cái)務(wù)欺詐。3盈余管理盈余管理也稱盈利操縱，是指公司管理層在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)或非會(huì)計(jì)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)收益的控制和調(diào)整，使經(jīng)營(yíng)者或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為。盈余管理有三種基本手段：應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理（AccrualManagement）、采納指定會(huì)計(jì)政策的時(shí)機(jī)選擇和自愿的會(huì)計(jì)變更。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理是指為實(shí)現(xiàn)預(yù)想的目標(biāo)而改變年終應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)而影響利潤(rùn)水平。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目會(huì)計(jì)與現(xiàn)金會(huì)計(jì)的不同在于時(shí)間安排的差異。就公司整個(gè)生命周期而言，兩種方法是無(wú)差異的。但短期內(nèi)，收入和費(fèi)用的不同搭配會(huì)產(chǎn)生不同的利潤(rùn)結(jié)果。對(duì)差異的處理存在一種標(biāo)準(zhǔn)的方法，而盈余管理不過(guò)是以另一種方法處理這些差異：當(dāng)需要收益時(shí)將費(fèi)用延后，以期在將來(lái)收益理想時(shí)再計(jì)入這些費(fèi)用。同樣，指定會(huì)計(jì)政策的時(shí)機(jī)選擇和自愿的會(huì)計(jì)變更都可以視為公司為達(dá)到經(jīng)理人員的具體目標(biāo)而選擇會(huì)計(jì)政策的行為。4收益平滑收益平滑是指公司管理層通過(guò)有目的降低利潤(rùn)波動(dòng)，來(lái)創(chuàng)造穩(wěn)定增長(zhǎng)的利潤(rùn)流。因?yàn)橥ㄟ^(guò)減少各年盈利的波動(dòng)性，可以降低企業(yè)外部人士所認(rèn)定的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度。收益平滑得以實(shí)現(xiàn)的方法稱為平滑途徑，一般包括時(shí)間平滑（TimeSmoothing）和分類平滑（ClassificatorySmoothing）兩類。時(shí)間平滑是通過(guò)同一會(huì)計(jì)項(xiàng)目的跨期平滑來(lái)實(shí)現(xiàn)，而分類平滑主要基于會(huì)計(jì)邊界項(xiàng)目（BorderlineItems），如在美國(guó)會(huì)計(jì)中的存貨核銷、主要長(zhǎng)期合同的壞賬準(zhǔn)備和資產(chǎn)處置損失等。管理層實(shí)施收益平滑的動(dòng)機(jī)是多樣化的，包括：獲取稅收利益；改善與投資者、債權(quán)人和職工的關(guān)系；傳遞其對(duì)將來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)期；降低管理層被解雇威脅；逃避債務(wù)條款；操縱管理層薪酬等。盡管收益平滑被認(rèn)為是管理層操控財(cái)務(wù)報(bào)表的機(jī)會(huì)主義行為，但也有學(xué)者認(rèn)為，被平滑的收益流對(duì)公司和股東而言是既無(wú)害也無(wú)利，此觀點(diǎn)現(xiàn)仍存有爭(zhēng)議。5清洗會(huì)計(jì)也稱巨額沖銷會(huì)計(jì)，是指這樣一種現(xiàn)象：在企業(yè)、行政機(jī)構(gòu)以及政府部門中，繼任管理者或負(fù)責(zé)人都稱預(yù)期的赤字將超過(guò)其前任所公布的數(shù)字，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)了不少被前任隱藏的費(fèi)用。于是繼任者利用這一機(jī)會(huì)凈化財(cái)務(wù)報(bào)表，并譴責(zé)其前任的不負(fù)責(zé)任，從而為將來(lái)的利潤(rùn)平滑做準(zhǔn)備。在管理層變更后，降低收入的會(huì)計(jì)處理會(huì)頻繁出現(xiàn)。這樣做的目的在于：一是繼任管理者將所報(bào)告的低利潤(rùn)被歸咎于前任，使將來(lái)業(yè)績(jī)比較的歷史基點(diǎn)得以降低；二是由于將來(lái)的收入不再受這些費(fèi)用的拖累，可以使利潤(rùn)能實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)。清洗會(huì)計(jì)通過(guò)收入延后和加速核銷策略來(lái)降低當(dāng)前利潤(rùn)，可以看作是一種特殊形式的收益平滑過(guò)程。清洗會(huì)計(jì)6創(chuàng)造性會(huì)計(jì)也稱相機(jī)性會(huì)計(jì)，不同于學(xué)術(shù)研究而主要為專業(yè)人士（特別是財(cái)經(jīng)媒體）所關(guān)注，源于市場(chǎng)觀察而非理論。創(chuàng)造性會(huì)計(jì)是非常寬泛的概念，它主要包括盈余管理并集中于分類操縱。由于創(chuàng)造性會(huì)計(jì)的一般研究方法是仔細(xì)分析會(huì)計(jì)程序和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)以發(fā)現(xiàn)可疑之處，必須甄別可接受的行為和不可接受的行為，因而對(duì)研究者的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)要求甚高。創(chuàng)造性會(huì)計(jì)出現(xiàn)于當(dāng)一個(gè)新的法律、經(jīng)濟(jì)或金融現(xiàn)象出現(xiàn)，而又沒(méi)有既存的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)去約束它的時(shí)侯，這時(shí)“有會(huì)計(jì)目標(biāo)的財(cái)務(wù)創(chuàng)造或報(bào)表管理”就會(huì)“應(yīng)運(yùn)而生”，例如降低公司負(fù)債率即為潛在目標(biāo)之一。創(chuàng)造性會(huì)計(jì)7會(huì)計(jì)操縱的動(dòng)因企業(yè)會(huì)計(jì)操縱的動(dòng)因可以大致分為直接動(dòng)因和間接動(dòng)因。直接動(dòng)因來(lái)自企業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者自身；間接動(dòng)因來(lái)自企業(yè)所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及企業(yè)外部的其他利益相關(guān)者。（一）會(huì)計(jì)操縱的直接動(dòng)因1．實(shí)施首次公開發(fā)行（IPO）和增發(fā)配股2．降低企業(yè)債務(wù)成本和滿足債務(wù)條款3．保留上市企業(yè)主體資格4．增加企業(yè)權(quán)益價(jià)值5．實(shí)現(xiàn)管理層的個(gè)人利益6．最小化所得稅7．減少政治成本8會(huì)計(jì)操縱的動(dòng)因（二）會(huì)計(jì)操縱的間接動(dòng)因1．會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度不完善由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度具有統(tǒng)一性的同時(shí)還兼顧一定的靈活性，同一會(huì)計(jì)事項(xiàng)的處理存在著多種備選的會(huì)計(jì)方法，使得企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇時(shí)隨意性較大，客觀上為其會(huì)計(jì)操縱提供了一定的空間。2．對(duì)企業(yè)的監(jiān)督控制不力首先是企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督不力。其次是相關(guān)監(jiān)管部門監(jiān)督不力。第三是社會(huì)監(jiān)督不足。3．其他相關(guān)利益主體的利益驅(qū)動(dòng)首先是一些地方政府的利益需求。另外是會(huì)計(jì)師事務(wù)所的利益需求。9會(huì)計(jì)操縱的類型和手段（一）會(huì)計(jì)操縱的類型會(huì)計(jì)操縱的類型主要包括盈利操縱、分類呈報(bào)操縱以及其他一些特殊形式的操縱。1．盈利操縱盈利操縱是指為達(dá)到特定目的而對(duì)企業(yè)盈利水平進(jìn)行人為操縱。由于人們普遍對(duì)企業(yè)的盈利能力特別重視，盈利操縱也就成為最主要的一種會(huì)計(jì)操縱形式。盈利操縱可以通過(guò)盈利最大化、盈利平滑和盈利最小化等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。盈利操縱根據(jù)企業(yè)收益的分類結(jié)構(gòu)，又可以細(xì)分為收入操縱、成本和費(fèi)用操縱、利得操縱和損失操縱等四種形式。10會(huì)計(jì)操縱的類型和手段（1）收入操縱收入是企業(yè)盈利的主要來(lái)源，收入操縱也就成為盈利操縱的主要方法，通過(guò)虛增收入可以相應(yīng)地虛增當(dāng)期盈利水平，達(dá)到盈利最大化的目的，而通過(guò)虛減收入并在以后會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)回，可以虛減當(dāng)期盈利水平和虛增后期盈利水平，從而達(dá)到盈利平穩(wěn)化和盈利最小化的目的。（2）成本和費(fèi)用操縱與收入類似，成本和費(fèi)用對(duì)企業(yè)當(dāng)期盈利水平也有重要影響，成本和費(fèi)用操縱也是盈利操縱的一種主要方法，通過(guò)虛減成本和費(fèi)用可以達(dá)到盈利最大化的目的，而通過(guò)虛增成本和費(fèi)用來(lái)減少以后會(huì)計(jì)期間的成本和費(fèi)用，可以虛減當(dāng)期盈利水平和虛增后期盈利水平，從而達(dá)到盈利平穩(wěn)化和盈利最小化的目的。（3）利得操縱利得是企業(yè)非主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)或偶發(fā)事項(xiàng)形成的收益。企業(yè)通過(guò)營(yíng)業(yè)外收入等科目的一次性利得的操縱可以實(shí)現(xiàn)盈利最大化的目的。（4）損失操縱損失是由企業(yè)非主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)或偶發(fā)事項(xiàng)形成的各項(xiàng)支出，對(duì)企業(yè)的盈利水平也會(huì)造成影響，通過(guò)虛減損失可以達(dá)到盈利最大化的目的，而通過(guò)虛增當(dāng)期損失來(lái)減少以后會(huì)計(jì)期間的費(fèi)用和損失，可以虛減當(dāng)期盈利水平和虛增后期盈利水平，從而達(dá)到盈利平穩(wěn)化和盈利最小化的目的。11會(huì)計(jì)操縱的類型和手段

2．分類呈報(bào)操縱分類呈報(bào)操縱是指不影響報(bào)表資產(chǎn)、利潤(rùn)總額和現(xiàn)金流的總體變化，人為對(duì)不同科目數(shù)額增減變化進(jìn)行操縱，達(dá)到提升企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利質(zhì)量的目的，并因此可以獲得提升企業(yè)權(quán)益價(jià)值和減少債務(wù)成本等潛在收益。3．其他特殊形式的操縱除盈利操縱和分類呈報(bào)操縱外，會(huì)計(jì)操縱還有其他一些特殊形式的操縱。例如表外融資（off-balancesheetfinancing），包括將融資性租賃轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性租賃、資產(chǎn)的出售和回租（saleandleaseback）、存貨的出售與回購(gòu)（saleandrepurchase）、應(yīng)收賬款折現(xiàn)（factoring）等，結(jié)果是相應(yīng)的資產(chǎn)與負(fù)債同時(shí)不在資產(chǎn)負(fù)債表中出現(xiàn)，一方面降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，另一方面增加資產(chǎn)收益率，提升企業(yè)盈利能力。此外，利用政府援助和信息披露中的重大遺漏、誤導(dǎo)性披露、不適時(shí)披露等，都屬于其他特殊形式的會(huì)計(jì)操縱。12會(huì)計(jì)操縱的具體手段1．財(cái)務(wù)報(bào)表造假（1）虛增收入。（2）虛減成本和費(fèi)用。（3）掛賬調(diào)節(jié)損益和資產(chǎn)。（4）隨意增減變動(dòng)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目。（5）隱瞞重要披露事項(xiàng)。13會(huì)計(jì)操縱的具體手段2．濫用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)或會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正（1）濫用會(huì)計(jì)政策。會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法。企業(yè)通過(guò)選用或變更會(huì)計(jì)政策來(lái)調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)利潤(rùn)，進(jìn)行會(huì)計(jì)操縱。（2）濫用會(huì)計(jì)估計(jì)。會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷，由于許多會(huì)計(jì)事項(xiàng)如在費(fèi)用攤配、成本計(jì)算、折舊計(jì)提、存貨計(jì)價(jià)等方法的計(jì)量和確認(rèn)上是基于企業(yè)自身的判斷，這樣就使企業(yè)通過(guò)不合理的會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)成為可能。（3）濫用會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。會(huì)計(jì)差錯(cuò)是指本期發(fā)現(xiàn)的會(huì)計(jì)核算誤差，這種誤差包括與本期相關(guān)的誤差及與前期相關(guān)的誤差。一些企業(yè)通過(guò)對(duì)上期故意造成的重大會(huì)計(jì)“差錯(cuò)”進(jìn)行更正，達(dá)到將部分收入、成本或費(fèi)用在各會(huì)計(jì)期間重新調(diào)整，以調(diào)節(jié)可比會(huì)計(jì)報(bào)表各期利潤(rùn)的目的。14會(huì)計(jì)操縱的具體手段3．利用各項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易（1）關(guān)聯(lián)購(gòu)銷或置換。企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間采用大大高于或低于市場(chǎng)價(jià)格的方式，進(jìn)行產(chǎn)品或勞務(wù)的購(gòu)銷活動(dòng)、股權(quán)置換和資產(chǎn)置換。（2）關(guān)聯(lián)資金拆借。企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間以低息或高息發(fā)生資金往來(lái)，進(jìn)行資金拆借，調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)費(fèi)用。（3）關(guān)聯(lián)托管及租賃。企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間以旱澇保收的方式委托經(jīng)營(yíng)或受托經(jīng)營(yíng)，抬高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（4）關(guān)聯(lián)費(fèi)用分擔(dān)。企業(yè)通過(guò)操縱與關(guān)聯(lián)方之間應(yīng)各自分?jǐn)偟匿N售和管理費(fèi)用來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。（5）關(guān)聯(lián)方與企業(yè)相互轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。（6）關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間通過(guò)出售股權(quán)解除關(guān)聯(lián)方關(guān)系、多重參股隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系、利用過(guò)橋公司將一筆關(guān)聯(lián)交易變成兩筆非關(guān)聯(lián)交易、采用非貨幣性交易的貨幣化等方式，來(lái)逃避政府部門對(duì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)進(jìn)行約束的規(guī)定和信息披露義務(wù)。15會(huì)計(jì)操縱的具體手段4．利用地方政府援助（1）政策優(yōu)惠。為幫助企業(yè)提高業(yè)績(jī)，地方政府越權(quán)實(shí)施減免稅政策，或以其他名義返還已繳的稅金；或?qū)⒋罅客恋責(zé)o償劃撥或低價(jià)出讓給企業(yè)，變相降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本；有些地方政府為了吸引外地企業(yè)資金的投入，越權(quán)許以減免稅、土地低價(jià)或無(wú)償贈(zèng)送等優(yōu)惠政策。（2）補(bǔ)貼收入。為使本地的上市企業(yè)保住上市資格或再融資資格，地方政府以技改貼息、技術(shù)開發(fā)費(fèi)、扶優(yōu)扶強(qiáng)資金、增值稅退稅收入、安置特困企業(yè)費(fèi)用補(bǔ)貼、地方所得稅已退抵征、貸款銀行利息核銷等名義，千方百計(jì)幫助企業(yè)達(dá)到盈利指標(biāo)，其中某些補(bǔ)貼數(shù)額巨大，且缺乏正當(dāng)理由。（3）核準(zhǔn)提價(jià)。對(duì)于公用事業(yè)或旅游壟斷資源類企業(yè)，如供水、供電、供氣、高速公路、旅游景區(qū)等，由于其產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格需經(jīng)政府核定，為幫助企業(yè)提高業(yè)績(jī)，地方政府往往批準(zhǔn)其提高價(jià)格，雖然業(yè)績(jī)的提升是真實(shí)的，但卻以損害消費(fèi)者利益為手段。16會(huì)計(jì)操縱的識(shí)別從企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告中識(shí)別可能存在的會(huì)計(jì)操縱行為，首先要考察企業(yè)是否有進(jìn)行會(huì)計(jì)操縱的動(dòng)因以及可能會(huì)以何種形式出現(xiàn)，而在閱讀報(bào)表時(shí)有針對(duì)性地加以識(shí)別和防范?？傮w上有會(huì)計(jì)操縱傾向的企業(yè)包括：（1）內(nèi)控不健全的企業(yè)，其財(cái)務(wù)報(bào)表未通過(guò)審計(jì)；（2）有融資計(jì)劃的企業(yè)；（3）處于困境中的企業(yè)；（4）管理層發(fā)生變動(dòng)、管理層持股或管理層薪酬與企業(yè)盈利水平密切相關(guān)的企業(yè)。對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行深入的財(cái)務(wù)分析是識(shí)別會(huì)計(jì)操縱的核心手段，如利用合并報(bào)表分析、審計(jì)報(bào)告分析、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析、關(guān)聯(lián)交易剔除分析、不良資產(chǎn)剔除分析、財(cái)務(wù)比率分析、靜態(tài)分析、趨勢(shì)分析、同業(yè)比較以及基本面分析與現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查相結(jié)合的分析框架進(jìn)行判別。17確定財(cái)務(wù)危機(jī)的公認(rèn)方法確定財(cái)務(wù)危機(jī)的公認(rèn)方法通常有兩種：一是法律對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的定義，企業(yè)破產(chǎn)是用來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最常用的標(biāo)準(zhǔn)，也是最準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn)；二是以證券交易所對(duì)持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價(jià)持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標(biāo)準(zhǔn)。研究表明，財(cái)務(wù)危機(jī)至少有以下幾種表現(xiàn)形式：1．從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況看，表現(xiàn)為產(chǎn)銷嚴(yán)重脫節(jié)，企業(yè)銷售額和銷售利潤(rùn)明顯下降，多項(xiàng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)嚴(yán)重惡化；2．從企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品庫(kù)存迅速上升；3．從企業(yè)的償債能力看，表現(xiàn)為喪失償還到期債務(wù)的能力，流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還流動(dòng)負(fù)債，總資產(chǎn)低于總負(fù)債；4．從企業(yè)現(xiàn)金流量看，表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。18項(xiàng)目?jī)?nèi)部因素外部因素投資管理自有資本少主業(yè)外投資固定資產(chǎn)管理過(guò)度擴(kuò)充，使用效率低高額債務(wù)資金用于固定資產(chǎn)資金計(jì)劃管理需求預(yù)測(cè)失誤營(yíng)運(yùn)資金緊張、融資能力差存貨管理材料浪費(fèi)、庫(kù)存量大、管理不善付款延誤賬款管理余額增加，管理粗放，催收無(wú)力出現(xiàn)壞賬，社會(huì)信用差現(xiàn)金管理回收率低銀根收縮人工管理勞動(dòng)生產(chǎn)率低人才流失費(fèi)用管理支出居高不下、依賴性強(qiáng)物價(jià)上漲、交易費(fèi)用增加成本管理成本控制水平低原材料成本高企經(jīng)營(yíng)管理連續(xù)虧損，資不抵債社會(huì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因分析19企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警（FinancialEarly-Warning），即財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，是指通過(guò)對(duì)企業(yè)日常財(cái)務(wù)運(yùn)行情況進(jìn)行連續(xù)有效的監(jiān)測(cè)，來(lái)防范企業(yè)財(cái)務(wù)惡化給債權(quán)人和投資者造成的損失。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警靈敏度越高，就越能盡早地防范、發(fā)現(xiàn)和解決問(wèn)題，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。一個(gè)有效地企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有以下功能：1．預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。2．預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或控制其進(jìn)一步擴(kuò)大。3．避免類似的財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。20財(cái)務(wù)預(yù)警定性分析方法1．風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法是由專業(yè)人員、咨詢公司和管理專家對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析，辨別企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因，找出財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的警兆，以此預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法提出的分析問(wèn)題和內(nèi)容非常多樣，具有一定的普遍意義，但作為定性分析的主要方法，由于缺乏量化手段，從而使其分析的科學(xué)性和準(zhǔn)確性受到影響。

2．財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的形成過(guò)程，把財(cái)務(wù)危機(jī)分為財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期、財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生期、財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期和財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期四個(gè)階段。對(duì)應(yīng)于不同的階段，有不同的危機(jī)癥狀表現(xiàn)。財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法就是通過(guò)分析危機(jī)癥狀，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境，恢復(fù)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。21財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法22管理評(píng)分法也稱A記分法，是一種對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)定性因素通過(guò)賦值量化，然后進(jìn)行綜合評(píng)分的方法。這種方法首先把企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素分為經(jīng)營(yíng)缺點(diǎn)因素、經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤因素和破產(chǎn)癥兆因素等三類，然后進(jìn)一步分解為17個(gè)風(fēng)險(xiǎn)小項(xiàng)，每一項(xiàng)都給出標(biāo)準(zhǔn)分值。在評(píng)分時(shí)，每一項(xiàng)的得分或者是零分，或者是滿分，但不允許給中間分。所給的分?jǐn)?shù)反映了企業(yè)管理不善的程度，分?jǐn)?shù)越高，則企業(yè)的處境越差。在理想狀態(tài)下，這些分?jǐn)?shù)應(yīng)該為零。管理評(píng)分法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是：如果總分小于18分，企業(yè)處于安全狀態(tài)；如果總分超過(guò)25分，表明企業(yè)正面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)；如果總分超過(guò)35分，則說(shuō)明企業(yè)已處于嚴(yán)重的危機(jī)之中。而18分到25分是企業(yè)管理的“黑色區(qū)域”，處于這個(gè)區(qū)域中的企業(yè)必須提高警惕，迅速采取有效措施，盡快使企業(yè)進(jìn)入安全狀態(tài)。232425統(tǒng)計(jì)模型定量分析方法1．單變量預(yù)警模型單變量模型是指以某一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷企業(yè)是否處于破產(chǎn)狀態(tài)的預(yù)測(cè)模型。在單變量模型中，最重要的一點(diǎn)是要尋找判別閥值。美國(guó)學(xué)者比弗（Beaver）在排除行業(yè)因素和公司資產(chǎn)規(guī)模因素的前提下，對(duì)1954~1964年間79家失敗企業(yè)和相對(duì)應(yīng)的79家成功企業(yè)的30個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行了研究，于1966年提出了單變量預(yù)警模型，得出可以有效預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的財(cái)務(wù)比率依次為：（1）債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額（2）資產(chǎn)收益率=凈收益÷資產(chǎn)總額（3）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額（4）資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負(fù)債率26Z計(jì)分法模型美國(guó)學(xué)者愛德華·阿爾曼（A.Altman）在20世紀(jì)60年代首先使用鑒別分析技術(shù)研究企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問(wèn)題，他選取了1946～1965年間的33家破產(chǎn)的公司和正常經(jīng)營(yíng)的公司，使用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率來(lái)分析公司潛在的失敗危機(jī)。他利用逐步多元鑒別分析粹取了5種最具共同預(yù)測(cè)能力的財(cái)務(wù)比率，建立起了一個(gè)類似回歸方程式的鑒別函數(shù)——Z計(jì)分法模型。該模型是通過(guò)五個(gè)變量（財(cái)務(wù)比率）將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，綜合分析預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。27Z計(jì)分法模型該函數(shù)式的表達(dá)式如下：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5其中：Z為判別函數(shù)值

X1=營(yíng)運(yùn)資金÷資產(chǎn)總額

X2=留存收益÷資產(chǎn)總額

X3=息稅前利潤(rùn)÷資產(chǎn)總額

X4=權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值總額÷負(fù)債賬面價(jià)值總額

X5=銷售收入÷資產(chǎn)總額28Z計(jì)分法模型Z計(jì)分法模型最初源于對(duì)制造企業(yè)的采樣，這一算法在預(yù)測(cè)制造企業(yè)的破產(chǎn)危機(jī)時(shí)有較高的準(zhǔn)確率。阿爾曼指出，若Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；若Z值在1.81～2.99之間，為灰色區(qū)域，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不明朗；若Z值大于2.99，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還認(rèn)為Z值等于1.81是判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。需要指出的是，這一分析結(jié)果用于非制造企業(yè)時(shí)，更經(jīng)常是用以對(duì)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。29Z值評(píng)分法的兩種改進(jìn)模型由于Z值評(píng)分法針對(duì)的是制造企業(yè)，并且模型中的一個(gè)指標(biāo)計(jì)算的是權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，只能應(yīng)用于公開上市公司。為彌補(bǔ)這些不足，阿爾曼又發(fā)展出Z值評(píng)分法的兩種改進(jìn)模型，分別是Z′和Z″評(píng)分模型。Z′評(píng)分模型主要針對(duì)非上市公司，采用權(quán)益的帳面價(jià)值指標(biāo)替代權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)。Z″評(píng)分模型省略了銷售收入與總資產(chǎn)比率指標(biāo)，應(yīng)用于非制造行業(yè)的上市或非上市企業(yè)。30Z′評(píng)分模型Z′評(píng)分模型的計(jì)算公式如下：Z= 0.717×（營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額）+0.847×（留存收益/資產(chǎn)總額）+3.107×（息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額）+0.420×（權(quán)益賬面價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值總額）+0.998×（銷售收入/資產(chǎn)總額）Z′評(píng)分模型的判別標(biāo)準(zhǔn)是：若Z′值小于1.23，企業(yè)存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；若Z′值在1.23~2.90之間，為灰色區(qū)域；若Z′值大于2.90，企業(yè)處于正常狀態(tài)。31Z″評(píng)分模型Z″評(píng)分模型的計(jì)算公式如下：Z= 6.56×（營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額）+3.26×（留存收益/資產(chǎn)總額）+6.72×（息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額）+1.05×（權(quán)益帳面價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值總額）Z″評(píng)分模型的判別標(biāo)準(zhǔn)是：若Z″值小于1.10，企業(yè)存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；若Z″值在1.10~2.60之間，為灰色區(qū)域；若Z″值大于2.60，企業(yè)處于正常狀態(tài)。32多元邏輯預(yù)警模型3．多元邏輯（Logit）預(yù)警模型多元邏輯預(yù)警模型的目標(biāo)是尋求觀察對(duì)象的條件概率，從而據(jù)此判斷觀察對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。Logit模型假設(shè)了企業(yè)破產(chǎn)的概率P（破產(chǎn)取值為1，非破產(chǎn)取值為0），并假設(shè)Ln[p／(1-p)]可以用財(cái)務(wù)比率線性解釋。假定Ln[p／(1-p)]=a+bx，根據(jù)推導(dǎo)可以得出p=exp(a+bx)／[1+exp(a+bx)]，從而計(jì)算出企業(yè)破產(chǎn)的概率。多元邏輯預(yù)警模型的判別方法是先根據(jù)多元線性判定模型確定企業(yè)破產(chǎn)的Z值，然后推導(dǎo)出企業(yè)破產(chǎn)的條件概率。其判別規(guī)則為：如果p值大于0.5，表明企業(yè)破產(chǎn)的概率比較大，可以判定企業(yè)為即將破產(chǎn)類型；如果p值低于0.5，表明企業(yè)財(cái)務(wù)正常的概率比較大，可以判定企業(yè)為財(cái)務(wù)正常。33多元概率比模型4．多元概率比（Probit）預(yù)警模型多元概率比模型同樣假定企業(yè)破產(chǎn)的概率為p，并假設(shè)企業(yè)樣本服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，其概率函數(shù)的p分位數(shù)可以用財(cái)務(wù)指標(biāo)線性解釋。其計(jì)算方法和Logit模型很類似，先是確定企業(yè)樣本的極大似然函數(shù)，通過(guò)求似然函數(shù)的極大值得到參數(shù)a、b，然后利用公式，求出企業(yè)破產(chǎn)的概率。判別規(guī)則是：如果概率p小于0.5，就判別為財(cái)務(wù)正常型；如果p大于0.5，則為即將破產(chǎn)型。34經(jīng)營(yíng)損益預(yù)警模型收益項(xiàng)目狀態(tài)類型類型1類型2類型3類型4類型5類型6經(jīng)營(yíng)收益虧損虧損贏利贏利贏利贏利經(jīng)常收益虧損虧損虧損虧損贏利贏利期間收益虧損贏利虧損贏利虧損贏利分析說(shuō)明接近破產(chǎn)狀態(tài)繼續(xù)下去將導(dǎo)致破產(chǎn)視虧損情況而定正常1．使用新財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)計(jì)算公式：經(jīng)營(yíng)收益=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅費(fèi)-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用+投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益-資產(chǎn)減值損失經(jīng)常收益=經(jīng)營(yíng)收益-財(cái)務(wù)費(fèi)用期間收益=經(jīng)常收益+補(bǔ)貼收入+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出2．使用原財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)計(jì)算公式：經(jīng)營(yíng)收益=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用+投資收益經(jīng)常收益=經(jīng)營(yíng)收益-財(cái)務(wù)費(fèi)用期間收益=經(jīng)常收益+補(bǔ)貼收入+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出35經(jīng)營(yíng)損益預(yù)警模型經(jīng)營(yíng)損益預(yù)警模型采用企業(yè)利潤(rùn)表中的有關(guān)項(xiàng)目，分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)收益、經(jīng)常收益和期間收益三個(gè)經(jīng)營(yíng)損益類財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后按照虧損和盈利兩種情形劃分為6種狀態(tài)類型。企業(yè)通過(guò)計(jì)算其三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值，就可以找到所在的狀態(tài)類型，進(jìn)而判斷出企業(yè)的未來(lái)前景。上表給出了上述指標(biāo)的基本計(jì)算公式，以及不同狀態(tài)類型的預(yù)警分析特征。經(jīng)營(yíng)損益預(yù)警模型是從企業(yè)盈利角度來(lái)對(duì)企業(yè)破產(chǎn)前景進(jìn)行預(yù)測(cè)，方法簡(jiǎn)單實(shí)用，但對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)狀況無(wú)法深入判斷，尚需與其他方法結(jié)合使用才更為有效。36經(jīng)營(yíng)安全預(yù)警模型現(xiàn)金和存貨不斷減少，應(yīng)收賬款不斷增加營(yíng)業(yè)安全率

=（現(xiàn)有或預(yù)計(jì)銷售額-保本銷售額）/現(xiàn)有（預(yù)計(jì)）銷售額資金安全率

=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額÷資產(chǎn)賬面金額資產(chǎn)變現(xiàn)金額是企業(yè)按照公允價(jià)值立即處置其所有資產(chǎn)的估計(jì)金額。37狀況類型營(yíng)業(yè)安全率資金安全率分析說(shuō)明類型1大于零大于零經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況良好類型2小于零大于零財(cái)務(wù)狀況良好，但經(jīng)營(yíng)銷售存在問(wèn)題，如果不及時(shí)改善，將影響未來(lái)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況類型3大于零小于零經(jīng)營(yíng)狀況良好，但財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)險(xiǎn)兆，積極創(chuàng)造自有資金、改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)成為當(dāng)務(wù)之急類型4小于零小于零企業(yè)已陷入困境，隨時(shí)可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)經(jīng)營(yíng)安全預(yù)警模型以經(jīng)營(yíng)安全率和資金安全率與臨界值0相比較，劃分為四種狀態(tài)類型，以此來(lái)判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，該模型實(shí)際上是從企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的償債能力和經(jīng)營(yíng)盈利能力兩個(gè)角度來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)前景，計(jì)算簡(jiǎn)便，在短期內(nèi)有一定的預(yù)測(cè)精確度，有很好的應(yīng)用價(jià)值。38經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)預(yù)警模型經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)預(yù)警模型借助我們?cè)?jīng)學(xué)習(xí)過(guò)的經(jīng)濟(jì)增加值和可持續(xù)增長(zhǎng)理論的有關(guān)概念，通過(guò)兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警分析，這兩項(xiàng)指標(biāo)分別是經(jīng)濟(jì)增加值和安全增長(zhǎng)率。經(jīng)濟(jì)增加值不是以會(huì)計(jì)賬面利潤(rùn)而是以企業(yè)為股東創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)作為企業(yè)的盈利評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，其計(jì)算公式為：經(jīng)濟(jì)增加值＝（投入資本報(bào)酬率－加權(quán)平均資本成本率）×資本總額安全增長(zhǎng)率的計(jì)算公式為：安全增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率－銷售增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)報(bào)酬率×留存盈余比率銷售增長(zhǎng)率=（本期銷售收入-上期銷售收入）÷上期銷售收入39經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)預(yù)警模型狀況類型經(jīng)濟(jì)增加值安全增長(zhǎng)率分析說(shuō)明類型1大于零大于零企業(yè)盈利和資金狀況良好，應(yīng)充分利用剩余資金增加投資，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展類型2小于零大于零企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，但資金充足，應(yīng)注意控制經(jīng)營(yíng)成本，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率類型3大于零小于零企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，但資金不足，應(yīng)注意改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，控制盲目擴(kuò)張，適當(dāng)增加籌資規(guī)模類型4小于零小于零企業(yè)資金短缺，盈利能力低下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大可持續(xù)增長(zhǎng)率是在假定企業(yè)稅率不變，不對(duì)外籌集權(quán)益資本，不改變“經(jīng)營(yíng)政策”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率）和不改變“財(cái)務(wù)政策”（資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率）的情況下，企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的理想的銷售增長(zhǎng)率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率與企業(yè)實(shí)際銷售增長(zhǎng)率之差為安全增長(zhǎng)率，當(dāng)安全增長(zhǎng)率大于零時(shí)，說(shuō)明企業(yè)出現(xiàn)“資金剩余”，當(dāng)安全增長(zhǎng)率小于零時(shí)，表明企業(yè)會(huì)發(fā)生“資金短缺”。經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)預(yù)警模型以經(jīng)濟(jì)增加值和安全增長(zhǎng)率與臨界值0相比較，劃分為四種狀態(tài)類型，以此來(lái)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況作出預(yù)警判斷。40資金協(xié)調(diào)性預(yù)警模型資金協(xié)調(diào)性預(yù)警模型的理論基礎(chǔ)是，在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，保持現(xiàn)金收支、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和長(zhǎng)期投