財(cái)務(wù)管理系張丹月

投資管理寧波大紅鷹學(xué)院《財(cái)務(wù)管理》財(cái)務(wù)管理系張丹月投資管理寧波大紅鷹學(xué)院《財(cái)務(wù)管理》投資管理(上)課件第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容寧波大紅鷹學(xué)院第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容寧波大紅鷹學(xué)院第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容一、企業(yè)投資的意義（一）投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提（二）投資是獲取利潤(rùn)的基本前提（三）投資是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容一、企業(yè)投資的意義第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容二、企業(yè)投資管理的特點(diǎn)（一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策；（二）屬于企業(yè)的非程序化管理；（三）投資價(jià)值的波動(dòng)性大。第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容二、企業(yè)投資管理的特點(diǎn)三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列關(guān)于投資類(lèi)型的表述中，正確的有（）。

A.項(xiàng)目投資，屬于直接投資B.證券投資屬于間接投資

C.對(duì)內(nèi)投資是直接投資D.對(duì)外投資是間接投資第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列關(guān)于投資類(lèi)型的表述中，正確的第一節(jié)投資四、投資管理的原則

第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容四、投資管理的原則

第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)投資管理原則的有（）。

A.成本效益原則B.可行性分析原則

C.動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則D.結(jié)構(gòu)平衡原則第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)投資管理原則的有（）。第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)一：項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱(chēng)為現(xiàn)金凈流量（NetCashFlow，簡(jiǎn)稱(chēng)NCF）（一）投資期

（1）在長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資：如購(gòu)置成本、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。

（2）墊支的營(yíng)運(yùn)資金：追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大量的凈差額。第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)一：項(xiàng)目現(xiàn)（二）營(yíng)業(yè)期營(yíng)業(yè)收入；付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本；大修理支出；所得稅

【提示】（1）假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)在當(dāng)期期末。（2）上一年的年末和下一年的年初是同一個(gè)時(shí)點(diǎn)。（3）對(duì)于在營(yíng)業(yè)期間的某一年發(fā)生的大修理支出來(lái)說(shuō)，如果本年內(nèi)一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本；如果跨年攤銷(xiāo)處理，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量，攤銷(xiāo)年份以非付現(xiàn)成本形式處理。營(yíng)業(yè)期內(nèi)某一年發(fā)生的改良支出是一種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過(guò)折舊收回。第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

（二）營(yíng)業(yè)期第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅－非付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本＝營(yíng)業(yè)收入－成本總額－所得稅＋非付現(xiàn)成本＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本＝（收入－付現(xiàn)成本–非付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（三）終結(jié)期固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入；墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回；固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅；固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅。固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益＝變價(jià)凈收入－固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值＝固定資產(chǎn)原值－按照稅法規(guī)定計(jì)提的累計(jì)折舊第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

（三）終結(jié)期第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例題·單選題】某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，直線法計(jì)提折舊，所得稅率為30%，則設(shè)備使用5年后設(shè)備報(bào)廢相關(guān)的稅后現(xiàn)金凈流量為（）元。

A.5900

B.8000

C.5000

D.6100第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例題·單選題】某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為20萬(wàn)元【2015考題·單選題】某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為（）元。

A.3125

B.3875

C.4625

D.5375第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

【2015考題·單選題】某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為35第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例6-1】某投資項(xiàng)目需要3年建成，每年年初投入建設(shè)資金90萬(wàn)元，共投入270萬(wàn)元。建成投產(chǎn)之時(shí)，需投入營(yíng)運(yùn)資金140萬(wàn)元，以滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。項(xiàng)目投產(chǎn)后，估計(jì)每年可獲稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)60萬(wàn)元。固定資產(chǎn)使用年限為7年，使用后第5年預(yù)計(jì)進(jìn)行一次改良，估計(jì)改良支出80萬(wàn)元，分兩年平均攤銷(xiāo)。資產(chǎn)使用期滿(mǎn)后，估計(jì)有殘值凈收入11萬(wàn)元，采用平均年限法折舊。項(xiàng)目期滿(mǎn)時(shí)，墊支營(yíng)運(yùn)資金全額收回。根據(jù)以上資料，編制成“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表”如表6－1所示。表6-1投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例6-1】某投資項(xiàng)目需要3年建【例6-2】某公司計(jì)劃增添一條生產(chǎn)流水線，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需要投資500000元，乙方案需要投資750000元。兩方案的預(yù)計(jì)使用壽命均為5年，折舊均采用直線法，預(yù)計(jì)殘值甲方案為20000元，乙方案為30000元。甲方案預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入為1000000元，第一年付現(xiàn)成本為660000元，以后在此基礎(chǔ)上每年增加維修費(fèi)10000元。乙方案預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入為1400000元，年付現(xiàn)成本為1050000元。方案投入營(yíng)運(yùn)時(shí)，甲方案需墊支營(yíng)運(yùn)資金200000元，乙方案需墊支營(yíng)運(yùn)資金250000元。公司所得稅稅率為20%。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率表6-2營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例6-2】某公司計(jì)劃增添一條生產(chǎn)流水線，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)表6-2營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-2營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本＝（1400000－1050000－144000）×（1－20%）＋144000＝308800（元）第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量第二節(jié)投表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【2015考題·多選題】在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有（）

A.稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本

B.營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

C.（營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）

D.營(yíng)業(yè)收入×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【2015考題·多選題】在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、凈現(xiàn)值（NPV）★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、凈現(xiàn)值（NPV）★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

（一）計(jì)算公式

凈現(xiàn)值（NPV）＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

（二）判定標(biāo)準(zhǔn)

（1）凈現(xiàn)值為正，方案可行，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率；凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說(shuō)明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。

（2）其他條件相同時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越好?！铩铩镏R(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

（一）計(jì)算公式

凈現(xiàn)值（★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例6-3】沿用例【例6-2】資料，計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并判斷是否可行。

表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表＝479200×（P/F,10%,5）＋267200×（P/F,10%,4）＋27500×（P/F,10%,3）＋283200×（P/F,10%,2）＋291200×（P/F,10%,1）-700000

＝485557.04（萬(wàn)元）。

由于甲方案凈現(xiàn)值大于0，方案可行。★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例6-3】沿用例【例6表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表乙方案的凈現(xiàn)值

＝588800×（P/F,10%,5）＋308800×（P/F,10%,4）-1000000

＝344451.04（萬(wàn)元）。

由于乙方案凈現(xiàn)值大于0，方案可行。★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表乙方案的凈現(xiàn)值

＝588（三）對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

（三）對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

二、年金凈流量（ANCF）

（一）計(jì)算公式

年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)（終）值/年金現(xiàn)（終）值系數(shù)

（二）判定標(biāo)準(zhǔn)

（1）年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于零，說(shuō)明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案可行。

（2）在壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈流量越大，方案越好。★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

二、年金凈流量（ANCF）

（一）計(jì)算公式

年金凈流量＝【例6-4】甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3500元；乙方案需一次性投資10000元，可用5年，無(wú)殘值，第一年獲利3000元，以后每年遞增10%。如果資本成本率為10%，應(yīng)采用哪種方案？

甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3500元？如果資本成本率為10%，應(yīng)采用哪種方案？★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

兩項(xiàng)目使用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的，應(yīng)考慮它們的年金凈流量。

由于：甲方案每年NCF＝3500＋（10000－2000）/8＝4500（元）

乙方案營(yíng)業(yè)期各年NCF：

第一年＝3000＋10000/5＝5000（元）

第二年＝3000×（1＋10%）＋10000/5＝5300（元）

第三年＝3000×（1＋10%）2＋10000/5＝5630（元）

第四年＝3000×（1＋10%）3＋10000/5＝5993（元）

第五年＝3000×（1＋10%）4＋10000/5＝6392.30（元）

甲方案凈現(xiàn)值＝4500×5.335＋2000×0.467－10000＝14941.50（元）

乙方案凈現(xiàn)值＝5000×0.909＋5300×0.826＋5630×0.751＋5993×0.683＋6392.30×0.621－10000＝11213.77（元）

【例6-4】甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案需一次性投資10000★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

甲方案年金凈流量＝

＝2801（元）

乙方案年金凈流量＝

＝2958（元）盡管甲方案凈現(xiàn)值大于乙方案，但它是8年內(nèi)取得的。而乙方案年金凈流量高于甲方案，如果按8年計(jì)算可取得15780.93元（2958×5.335）的凈現(xiàn)值，高于甲方案。因此，乙方案優(yōu)于甲方案。本例中，用終值進(jìn)行計(jì)算也可得出同樣的結(jié)果。

『提示』年金凈流量的本質(zhì)是各年現(xiàn)金流量中的超額投資報(bào)酬額。

★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

甲方案年金凈流量＝

三、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）

（一）計(jì)算公式

現(xiàn)值指數(shù)＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

（二）判定標(biāo)準(zhǔn)

（1）若現(xiàn)值指數(shù)大于等于1（即凈現(xiàn)值大于等于0），方案可行；若現(xiàn)值指數(shù)小于1（即凈現(xiàn)值小于0），方案不可行。

（2）現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好?！铩铩镏R(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

三、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）

（一）計(jì)算公式

現(xiàn)值指數(shù)＝【例6-5】有兩個(gè)獨(dú)立投資方案，有關(guān)資料如表6－4所示。

表6-4凈現(xiàn)值計(jì)算表單位：元從凈現(xiàn)值的絕對(duì)數(shù)來(lái)看，方案A大于方案B，似乎應(yīng)采用方案A；但從投資額來(lái)看，方案A的原始投資額現(xiàn)值大大超過(guò)了方案B。所以，在這種情況下，如果僅用凈現(xiàn)值來(lái)判斷方案的優(yōu)劣，就難以作出正確的比較和評(píng)價(jià)。按現(xiàn)值指數(shù)法計(jì)算：

A方案現(xiàn)值指數(shù)＝

＝1.05

B方案現(xiàn)值指數(shù)＝

＝1.40

計(jì)算結(jié)果表明，方案B的現(xiàn)值指數(shù)大于方案A，應(yīng)當(dāng)選擇方案B。★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例6-5】有兩個(gè)獨(dú)立投資方案，有關(guān)資料如表6－4所示。

【例題·單選題】某項(xiàng)目的原始投資現(xiàn)值合計(jì)為2600萬(wàn)元，現(xiàn)值指數(shù)為1.3，則凈現(xiàn)值為（）萬(wàn)元。

A.780

B.2600

C.700

D.500★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例題·單選題】某項(xiàng)目的原始投資現(xiàn)值合計(jì)為2600萬(wàn)元，現(xiàn)值ThankYou!ThankYou!財(cái)務(wù)管理系張丹月

投資管理寧波大紅鷹學(xué)院《財(cái)務(wù)管理》財(cái)務(wù)管理系張丹月投資管理寧波大紅鷹學(xué)院《財(cái)務(wù)管理》投資管理(上)課件第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容寧波大紅鷹學(xué)院第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容寧波大紅鷹學(xué)院第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容一、企業(yè)投資的意義（一）投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提（二）投資是獲取利潤(rùn)的基本前提（三）投資是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容一、企業(yè)投資的意義第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容二、企業(yè)投資管理的特點(diǎn)（一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策；（二）屬于企業(yè)的非程序化管理；（三）投資價(jià)值的波動(dòng)性大。第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容二、企業(yè)投資管理的特點(diǎn)三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容三、企業(yè)投資的分類(lèi)第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列關(guān)于投資類(lèi)型的表述中，正確的有（）。

A.項(xiàng)目投資，屬于直接投資B.證券投資屬于間接投資

C.對(duì)內(nèi)投資是直接投資D.對(duì)外投資是間接投資第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列關(guān)于投資類(lèi)型的表述中，正確的第一節(jié)投資四、投資管理的原則

第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容四、投資管理的原則

第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)投資管理原則的有（）。

A.成本效益原則B.可行性分析原則

C.動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則D.結(jié)構(gòu)平衡原則第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)投資管理原則的有（）。第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)一：項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱(chēng)為現(xiàn)金凈流量（NetCashFlow，簡(jiǎn)稱(chēng)NCF）（一）投資期

（1）在長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資：如購(gòu)置成本、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。

（2）墊支的營(yíng)運(yùn)資金：追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大量的凈差額。第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)一：項(xiàng)目現(xiàn)（二）營(yíng)業(yè)期營(yíng)業(yè)收入；付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本；大修理支出；所得稅

【提示】（1）假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)在當(dāng)期期末。（2）上一年的年末和下一年的年初是同一個(gè)時(shí)點(diǎn)。（3）對(duì)于在營(yíng)業(yè)期間的某一年發(fā)生的大修理支出來(lái)說(shuō)，如果本年內(nèi)一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本；如果跨年攤銷(xiāo)處理，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量，攤銷(xiāo)年份以非付現(xiàn)成本形式處理。營(yíng)業(yè)期內(nèi)某一年發(fā)生的改良支出是一種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過(guò)折舊收回。第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

（二）營(yíng)業(yè)期第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅－非付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本＝營(yíng)業(yè)收入－成本總額－所得稅＋非付現(xiàn)成本＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本＝（收入－付現(xiàn)成本–非付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（三）終結(jié)期固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入；墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回；固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅；固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅。固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益＝變價(jià)凈收入－固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值＝固定資產(chǎn)原值－按照稅法規(guī)定計(jì)提的累計(jì)折舊第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

（三）終結(jié)期第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例題·單選題】某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，直線法計(jì)提折舊，所得稅率為30%，則設(shè)備使用5年后設(shè)備報(bào)廢相關(guān)的稅后現(xiàn)金凈流量為（）元。

A.5900

B.8000

C.5000

D.6100第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例題·單選題】某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為20萬(wàn)元【2015考題·單選題】某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為（）元。

A.3125

B.3875

C.4625

D.5375第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

【2015考題·單選題】某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為35第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例6-1】某投資項(xiàng)目需要3年建成，每年年初投入建設(shè)資金90萬(wàn)元，共投入270萬(wàn)元。建成投產(chǎn)之時(shí)，需投入營(yíng)運(yùn)資金140萬(wàn)元，以滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。項(xiàng)目投產(chǎn)后，估計(jì)每年可獲稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)60萬(wàn)元。固定資產(chǎn)使用年限為7年，使用后第5年預(yù)計(jì)進(jìn)行一次改良，估計(jì)改良支出80萬(wàn)元，分兩年平均攤銷(xiāo)。資產(chǎn)使用期滿(mǎn)后，估計(jì)有殘值凈收入11萬(wàn)元，采用平均年限法折舊。項(xiàng)目期滿(mǎn)時(shí)，墊支營(yíng)運(yùn)資金全額收回。根據(jù)以上資料，編制成“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表”如表6－1所示。表6-1投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例6-1】某投資項(xiàng)目需要3年建【例6-2】某公司計(jì)劃增添一條生產(chǎn)流水線，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需要投資500000元，乙方案需要投資750000元。兩方案的預(yù)計(jì)使用壽命均為5年，折舊均采用直線法，預(yù)計(jì)殘值甲方案為20000元，乙方案為30000元。甲方案預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入為1000000元，第一年付現(xiàn)成本為660000元，以后在此基礎(chǔ)上每年增加維修費(fèi)10000元。乙方案預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入為1400000元，年付現(xiàn)成本為1050000元。方案投入營(yíng)運(yùn)時(shí)，甲方案需墊支營(yíng)運(yùn)資金200000元，乙方案需墊支營(yíng)運(yùn)資金250000元。公司所得稅稅率為20%。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率表6-2營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例6-2】某公司計(jì)劃增添一條生產(chǎn)流水線，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)表6-2營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-2營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本＝（1400000－1050000－144000）×（1－20%）＋144000＝308800（元）第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量第二節(jié)投表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【2015考題·多選題】在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有（）

A.稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本

B.營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

C.（營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）

D.營(yíng)業(yè)收入×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)【2015考題·多選題】在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、凈現(xiàn)值（NPV）★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、凈現(xiàn)值（NPV）★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

（一）計(jì)算公式

凈現(xiàn)值（NPV）＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

（二）判定標(biāo)準(zhǔn)

（1）凈現(xiàn)值為正，方案可行，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率；凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說(shuō)明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。

（2）其他條件相同時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越好。★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

（一）計(jì)算公式

凈現(xiàn)值（★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例6-3】沿用例【例6-2】資料，計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并判斷是否可行。

表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表＝479200×（P/F,10%,5）＋267200×（P/F,10%,4）＋27500×（P/F,10%,3）＋283200×（P/F,10%,2）＋291200×（P/F,10%,1）-700000

＝485557.04（萬(wàn)元）。

由于甲方案凈現(xiàn)值大于0，方案可行?！铩铩镏R(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

【例6-3】沿用例【例6表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表乙方案的凈現(xiàn)值

＝588800×（P/F,10%,5）＋308800×（P/F,10%,4）-1000000

＝344451.04（萬(wàn)元）。

由于乙方案凈現(xiàn)值大于0，方案可行?！铩铩镏R(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

表6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表乙方案的凈現(xiàn)值

＝588（三）對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

（三）對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

二、年金凈流量（ANCF）

（一）計(jì)算公式

年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)（終）值/年金現(xiàn)（終）值系數(shù)

（二）判定標(biāo)準(zhǔn)

（1）年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于零，說(shuō)明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案可行。

（2）在壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈流量越大，方案越好。★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

二、年金凈流量（ANCF）

（一）計(jì)算公式

年金凈流量＝【例6-4】甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3500元；乙方案需一次性投資10000元，可用5年，無(wú)殘值，第一年獲利3000元，以后每年遞增10%。如果資本成本率為10%，應(yīng)采用哪種方案？

甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3500元？如果資本成本率為10%，應(yīng)采用哪種方案？★★★知識(shí)點(diǎn)二：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)

兩項(xiàng)目使用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的，應(yīng)考慮它們的年金凈流量。

由于：甲方案每年NCF＝3500＋（10000－2000）/8＝4500（元）

乙方案營(yíng)業(yè)期各年NCF：

第一年＝3000＋10000/5＝5000（元）

第二年＝3000×（1＋10%）＋10000/5＝5300（元）

第三年＝3000×（1＋10%）2＋10000/5＝5630（元）

第四年＝3000×（1＋10%）3＋10000/5＝5993（元）

第五年＝3000