財務(wù)管理財務(wù)管理1第一節(jié)證券投資概述第七章證券投資管理第二節(jié)債券投資方法第三節(jié)股票投資方法第一節(jié)證券投資概述第七章證券投資管理第二節(jié)債2第一節(jié)證券投資概述第一節(jié)證券投資概述3第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的種類證券投資種類股票投資債券投資基金投資第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的種類證券投資種類股票投資4第一節(jié)證券投資概述股票投資指企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股票以獲取盈利或控制權(quán)的行為基金投資指企業(yè)通過購買由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的基金股份或受益憑證來獲取收益的行為債券投資指企業(yè)通過購買政府、金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)發(fā)行的債券以獲取收益的行為第一節(jié)證券投資概述股票投資指企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股票以5第一節(jié)證券投資概述二、證券投資的目的（一）利用閑置資金，滿足現(xiàn)金儲備的需要進(jìn)行了大規(guī)?；I資，或者經(jīng)營收入大于支出的企業(yè)，往往會有大量的閑置資金。此時，這些企業(yè)可以將其閑置資金投資于流動性強(qiáng)、收益穩(wěn)定的證券，這樣既可以利用閑置資金，增加投資收益，又可以為企業(yè)建立現(xiàn)金儲備，當(dāng)企業(yè)急需現(xiàn)金時，通過出售證券彌補(bǔ)現(xiàn)金缺口。第一節(jié)證券投資概述二、證券投資的目的（一）利用閑置資金，6第一節(jié)證券投資概述企業(yè)為了能按期償還債務(wù)，避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，可以將一筆資金投資于收益穩(wěn)定、期限與債務(wù)償還期限相等的證券，并在債務(wù)到期時，用證券投資的本息和來償還這筆債務(wù)。（二）滿足償還長期債務(wù)的需要企業(yè)在發(fā)展過程中，往往需要通過控制其上游企業(yè)、下游企業(yè)或其他相關(guān)企業(yè)來獲得穩(wěn)定的材料供應(yīng)、保證穩(wěn)定的銷售渠道或增強(qiáng)自身的競爭力。而這種控制權(quán)的獲得可以通過對相關(guān)企業(yè)進(jìn)行股票投資來實(shí)現(xiàn)，企業(yè)擁有的相關(guān)企業(yè)股票份額越大，對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)也就越大。（三）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)第一節(jié)證券投資概述企業(yè)為了能按期償還債務(wù)，避免財務(wù)風(fēng)險的7第一節(jié)證券投資概述三、證券投資的風(fēng)險風(fēng)險期限性風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險利率風(fēng)險流動性風(fēng)險違約風(fēng)險第一節(jié)證券投資概述三、證券投資的風(fēng)險風(fēng)險期限性風(fēng)險通貨膨8第一節(jié)證券投資概述違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金而使投資者遭受損失的風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指投資者不能在想要出售證券獲取現(xiàn)金時立即按市價出售的風(fēng)險。利率風(fēng)險是指由于利率的變動引起證券價格的波動而使投資者遭受損失的風(fēng)險。通貨膨脹風(fēng)險又稱購買力風(fēng)險，是指由于通貨膨脹的存在而使投資者購買的證券在中途出售或到期時所獲得的貨幣資金的購買力下降的風(fēng)險。期限性風(fēng)險是指和證券期限有關(guān)的風(fēng)險。第一節(jié)證券投資概述違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息9第二節(jié)債券投資方法第二節(jié)債券投資方法10一、債券的價值第二節(jié)債券投資方法債券的價值又稱債券的內(nèi)在價值，是指在進(jìn)行債券投資時，預(yù)期未來可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券投資的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或中途出售時獲得的現(xiàn)金兩個部分。在進(jìn)行債券投資時，首先要估算出債券的價值，并把它與債券的市場價格進(jìn)行比較，只有當(dāng)債券的價值高于債券的市場價格時才值得投資。一、債券的價值第二節(jié)債券投資方法債券的價值又稱債券的內(nèi)在11（一）債券估價的基本模型第二節(jié)債券投資方法債券估價的基本模型是指在復(fù)利方式下，通過計算債券各期利息的現(xiàn)值及債券到期收回面值的現(xiàn)值來對債券進(jìn)行估價的方法。其計算公式為：式中，V為債券價值；F為債券面值；i為債券票面利息率；K為市場利率或投資人要求的投資收益率；I為每期的利息；n為付息總期數(shù)。（一）債券估價的基本模型第二節(jié)債券投資方法債券估價的基本12（二）一次還本付息的單利債券估價模型第二節(jié)債券投資方法我國目前發(fā)行的債券大多屬于一次還本付息的單利債券，其估價計算公式為：（二）一次還本付息的單利債券估價模型第二節(jié)債券投資方法我13二、債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法（一）短期持有的債券投資收益率的計算由于短期持有的債券投資期限較短，因此，在計算其投資收益率時，一般不考慮資金時間價值因素。短期持有的債券投資收益率的計算公式為：式中，K為債券投資收益率；S1為債券出售價格；S0為債券購買價格。二、債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法（一）短期持有14（二）長期持有的債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法1．基本模式下的債券投資收益率的計算基本模式下的債券投資收益率是指能使投資期間的利息年金現(xiàn)值與債券到期或中途出售時獲得的資金現(xiàn)值之和等于債券買入價格的折現(xiàn)率，可以按以下公式計算：式中，P為債券的購買價格；I為每期獲得的固定利息；F為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；K為債券投資收益率；n為投資期限。（二）長期持有的債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法115第二節(jié)債券投資方法2．一次還本付息的單利債券投資收益率的計算一次還本付息的單利債券投資收益率可以按以下公式計算：第二節(jié)債券投資方法2．一次還本付息的單利債券投資收益率的16三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)債券投資方法優(yōu)點(diǎn)1．投資風(fēng)險小與股票投資相比，債券投資的風(fēng)險較小。在各種債券中，政府債券有國家財力做后盾，通常被視為無風(fēng)險債券；企業(yè)債券的持有者擁有優(yōu)先求償權(quán)，當(dāng)發(fā)行債券的企業(yè)破產(chǎn)時，債券投資者優(yōu)先于股東分得企業(yè)剩余財產(chǎn)。2．投資收益穩(wěn)定債券票面一般都標(biāo)有固定的利息率，債券的發(fā)行人有按期支付利息的法定義務(wù)。因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。3．市場流動性好許多債券，特別是政府和大企業(yè)發(fā)行的債券，可以在金融市場上迅速出售，流動性較強(qiáng)。三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)債券投資方法優(yōu)點(diǎn)1．投資風(fēng)險小17第二節(jié)債券投資方法缺點(diǎn)1．無經(jīng)營管理權(quán)債券投資者只能定期從債券發(fā)行企業(yè)取得利息，無權(quán)影響或控制債券發(fā)行企業(yè)。2．購買力風(fēng)險較大一般情況下，債券的面值和利率都是固定的，如果在投資期間通貨膨脹率較高，則債券本金和利息收入的購買力就會下降。缺點(diǎn)第二節(jié)債券投資方法缺點(diǎn)1．無經(jīng)營管理權(quán)缺點(diǎn)18第三節(jié)股票投資方法第三節(jié)股票投資方法19一、股票的價值第三節(jié)股票投資方法股票的價值又稱股票的內(nèi)在價值，是指進(jìn)行股票投資時，預(yù)期未來可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票投資的現(xiàn)金流入主要包括股利收入和未來出售股票的售價收入兩部分。在進(jìn)行股票投資前，也需要先估算出股票的價值，并將它與股票的市價進(jìn)行比較，只有價值高于市價的股票才值得投資。一、股票的價值第三節(jié)股票投資方法股票的價值又稱股票的內(nèi)在20第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型如果投資者只是短期持有某種股票，并打算在未來將該股票出售，則該股票價值的計算公式如下：式中，V為股票內(nèi)在價值；dt為第t期的預(yù)期股利；K為市場利率或投資人要求的投資收益率；Vn為未來出售時預(yù)計的股票價格；n為預(yù)計持有股票的期數(shù)。第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價21（二）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型第三節(jié)股票投資方法如果投資者打算長期持有某種股票，該股票的股利穩(wěn)定不變，則投資活動引起的未來現(xiàn)金流量為永久年金，用永久年金的現(xiàn)值計算公式即可計算出股票的價值。其計算公式為：式中，d為每年的固定股利。（二）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型第三節(jié)股票投資22（三）長期持有、股利固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資方法如果投資者打算長期持有某種股票，且股票發(fā)行公司采取股利固定增長政策，則該類股票內(nèi)在價值的計算公式為：式中，d0為上年股利；g為股利增長率；d1為預(yù)計本年的股利。（三）長期持有、股利固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資23（四）長期持有、股利非固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資方法如果投資者打算長期持有某種股票，且該股票發(fā)行公司根據(jù)公司在不同的發(fā)展階段采取不同的股利政策，則該類股票價值的計算需要分段進(jìn)行。具體步驟如下。（1）將股利現(xiàn)金流分為開始的非固定增長階段和其后的永久性固定增長階段。（2）計算非固定增長階段的股利現(xiàn)值。（3）（4）將以上兩部分的現(xiàn)值相加，即為股票的價值。計算股票在非固定增長期末（即固定增長期初）的價值，并計算其現(xiàn)值。（四）長期持有、股利非固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投24二、股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有的股票投資收益率的計算由于短期持有的股票投資期限較短，因此，在計算其投資收益率時，一般不考慮資金時間價值因素。短期持有的股票投資收益率的計算公式為：式中，K為股票投資收益率；S1為股票出售價格；S0為股票購買價格；d為股利。二、股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有25（二）長期持有、股利固定增長的股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法通過將長期持有、股利固定增長的股票估價模型的計算公式移項(xiàng)整理，可以得出其投資收益率，計算公式如下：式中，P為股票的購買價格。（二）長期持有、股利固定增長的股票投資收益率的計算第三節(jié)26（三）一般情況下的股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法一般情況下的股票投資收益率是指能使投資期間的各期股利現(xiàn)值與股票售價的現(xiàn)值之和等于股票買入價格時的折現(xiàn)率，可以按以下公式計算：式中，Pn為股票的出售價格。（三）一般情況下的股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法27三、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股票投資方法優(yōu)點(diǎn)1．投資收益高雖然股票的投資風(fēng)險大，但是，只要選擇得當(dāng)，就能獲得較高的投資收益。2．購買力風(fēng)險低普通股的股利是不固定的，在通貨膨脹率較高時，由于物價普遍上漲，股份公司的盈利也會增加，支付的股利也會隨之增加。因此，與固定收益的債券相比，普通股股票能有效地降低購買力風(fēng)險。3．擁有經(jīng)營控制權(quán)普通股股票的投資者屬于被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。三、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股票投資方法優(yōu)點(diǎn)1．投資收益高28第三節(jié)股票投資方法缺點(diǎn)1．收入不穩(wěn)定普通股股利的有無、多少與被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況密切相關(guān)，企業(yè)的盈利多，就可能多發(fā)放股利；企業(yè)的盈利少，就可能少發(fā)或不發(fā)放股利。2．價格不穩(wěn)定普通股股票的價格受公司自身的因素、政治因素、經(jīng)濟(jì)因素以及投資人的心理因素等眾多因素的影響，波動性極大。3．求償權(quán)居后股票投資者的求償權(quán)位于債券投資者之后，一旦企業(yè)破產(chǎn)，股票投資者就很難收回投資。缺點(diǎn)第三節(jié)股票投資方法缺點(diǎn)1．收入不穩(wěn)定缺點(diǎn)29本章小結(jié)證券投資的種類主要包括股票投資、債券投資、基金投資等。證券投資的目的包括利用閑置資金、滿足現(xiàn)金儲備的需要、滿足償還長期債務(wù)的需要、獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。證券投資的風(fēng)險主要包括違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和期限風(fēng)險。債券的價值又稱債券的內(nèi)在價值，是指在進(jìn)行債券投資時，預(yù)期未來可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。在進(jìn)行債券投資時，首先要估算出債券的價值，并把它與債券的市場價格進(jìn)行比較，只有當(dāng)債券的價值高于債券的市場價格時才值得投資。債券投資的優(yōu)點(diǎn)主要包括投資風(fēng)險小、投資收益穩(wěn)定、市場流動性好；債券投資的缺點(diǎn)主要包括無經(jīng)營本章小結(jié)證券投資的種類主要包括股票投資、債券投30管理權(quán)、市場流動性好；債券投資的缺點(diǎn)主要包括無經(jīng)營管理權(quán)、購買力風(fēng)險較大。股票的價值又稱股票的內(nèi)在價值，是指進(jìn)行股票投資時，預(yù)期未來可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。在進(jìn)行股票投資前，也需要先估算出股票的價值，并將它與股票的市價進(jìn)行比較，只有價值高于市價的股票才值得投資。股票投資的優(yōu)點(diǎn)主要包括投資收益高、購買力風(fēng)險低、擁有經(jīng)營控制權(quán)；股票投資的缺點(diǎn)主要包括收入不穩(wěn)定、價格不穩(wěn)定、求償權(quán)居后。本章小結(jié)管理權(quán)、市場流動性好；債券投資的缺點(diǎn)主要包括無經(jīng)營管理權(quán)、購31ThankyouThankyou32財務(wù)管理財務(wù)管理33第一節(jié)證券投資概述第七章證券投資管理第二節(jié)債券投資方法第三節(jié)股票投資方法第一節(jié)證券投資概述第七章證券投資管理第二節(jié)債34第一節(jié)證券投資概述第一節(jié)證券投資概述35第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的種類證券投資種類股票投資債券投資基金投資第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的種類證券投資種類股票投資36第一節(jié)證券投資概述股票投資指企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股票以獲取盈利或控制權(quán)的行為基金投資指企業(yè)通過購買由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的基金股份或受益憑證來獲取收益的行為債券投資指企業(yè)通過購買政府、金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)發(fā)行的債券以獲取收益的行為第一節(jié)證券投資概述股票投資指企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股票以37第一節(jié)證券投資概述二、證券投資的目的（一）利用閑置資金，滿足現(xiàn)金儲備的需要進(jìn)行了大規(guī)?；I資，或者經(jīng)營收入大于支出的企業(yè)，往往會有大量的閑置資金。此時，這些企業(yè)可以將其閑置資金投資于流動性強(qiáng)、收益穩(wěn)定的證券，這樣既可以利用閑置資金，增加投資收益，又可以為企業(yè)建立現(xiàn)金儲備，當(dāng)企業(yè)急需現(xiàn)金時，通過出售證券彌補(bǔ)現(xiàn)金缺口。第一節(jié)證券投資概述二、證券投資的目的（一）利用閑置資金，38第一節(jié)證券投資概述企業(yè)為了能按期償還債務(wù)，避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，可以將一筆資金投資于收益穩(wěn)定、期限與債務(wù)償還期限相等的證券，并在債務(wù)到期時，用證券投資的本息和來償還這筆債務(wù)。（二）滿足償還長期債務(wù)的需要企業(yè)在發(fā)展過程中，往往需要通過控制其上游企業(yè)、下游企業(yè)或其他相關(guān)企業(yè)來獲得穩(wěn)定的材料供應(yīng)、保證穩(wěn)定的銷售渠道或增強(qiáng)自身的競爭力。而這種控制權(quán)的獲得可以通過對相關(guān)企業(yè)進(jìn)行股票投資來實(shí)現(xiàn)，企業(yè)擁有的相關(guān)企業(yè)股票份額越大，對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)也就越大。（三）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)第一節(jié)證券投資概述企業(yè)為了能按期償還債務(wù)，避免財務(wù)風(fēng)險的39第一節(jié)證券投資概述三、證券投資的風(fēng)險風(fēng)險期限性風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險利率風(fēng)險流動性風(fēng)險違約風(fēng)險第一節(jié)證券投資概述三、證券投資的風(fēng)險風(fēng)險期限性風(fēng)險通貨膨40第一節(jié)證券投資概述違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金而使投資者遭受損失的風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指投資者不能在想要出售證券獲取現(xiàn)金時立即按市價出售的風(fēng)險。利率風(fēng)險是指由于利率的變動引起證券價格的波動而使投資者遭受損失的風(fēng)險。通貨膨脹風(fēng)險又稱購買力風(fēng)險，是指由于通貨膨脹的存在而使投資者購買的證券在中途出售或到期時所獲得的貨幣資金的購買力下降的風(fēng)險。期限性風(fēng)險是指和證券期限有關(guān)的風(fēng)險。第一節(jié)證券投資概述違約風(fēng)險是指證券發(fā)行人無法按期支付利息41第二節(jié)債券投資方法第二節(jié)債券投資方法42一、債券的價值第二節(jié)債券投資方法債券的價值又稱債券的內(nèi)在價值，是指在進(jìn)行債券投資時，預(yù)期未來可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券投資的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或中途出售時獲得的現(xiàn)金兩個部分。在進(jìn)行債券投資時，首先要估算出債券的價值，并把它與債券的市場價格進(jìn)行比較，只有當(dāng)債券的價值高于債券的市場價格時才值得投資。一、債券的價值第二節(jié)債券投資方法債券的價值又稱債券的內(nèi)在43（一）債券估價的基本模型第二節(jié)債券投資方法債券估價的基本模型是指在復(fù)利方式下，通過計算債券各期利息的現(xiàn)值及債券到期收回面值的現(xiàn)值來對債券進(jìn)行估價的方法。其計算公式為：式中，V為債券價值；F為債券面值；i為債券票面利息率；K為市場利率或投資人要求的投資收益率；I為每期的利息；n為付息總期數(shù)。（一）債券估價的基本模型第二節(jié)債券投資方法債券估價的基本44（二）一次還本付息的單利債券估價模型第二節(jié)債券投資方法我國目前發(fā)行的債券大多屬于一次還本付息的單利債券，其估價計算公式為：（二）一次還本付息的單利債券估價模型第二節(jié)債券投資方法我45二、債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法（一）短期持有的債券投資收益率的計算由于短期持有的債券投資期限較短，因此，在計算其投資收益率時，一般不考慮資金時間價值因素。短期持有的債券投資收益率的計算公式為：式中，K為債券投資收益率；S1為債券出售價格；S0為債券購買價格。二、債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法（一）短期持有46（二）長期持有的債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法1．基本模式下的債券投資收益率的計算基本模式下的債券投資收益率是指能使投資期間的利息年金現(xiàn)值與債券到期或中途出售時獲得的資金現(xiàn)值之和等于債券買入價格的折現(xiàn)率，可以按以下公式計算：式中，P為債券的購買價格；I為每期獲得的固定利息；F為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；K為債券投資收益率；n為投資期限。（二）長期持有的債券投資收益率的計算第二節(jié)債券投資方法147第二節(jié)債券投資方法2．一次還本付息的單利債券投資收益率的計算一次還本付息的單利債券投資收益率可以按以下公式計算：第二節(jié)債券投資方法2．一次還本付息的單利債券投資收益率的48三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)債券投資方法優(yōu)點(diǎn)1．投資風(fēng)險小與股票投資相比，債券投資的風(fēng)險較小。在各種債券中，政府債券有國家財力做后盾，通常被視為無風(fēng)險債券；企業(yè)債券的持有者擁有優(yōu)先求償權(quán)，當(dāng)發(fā)行債券的企業(yè)破產(chǎn)時，債券投資者優(yōu)先于股東分得企業(yè)剩余財產(chǎn)。2．投資收益穩(wěn)定債券票面一般都標(biāo)有固定的利息率，債券的發(fā)行人有按期支付利息的法定義務(wù)。因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。3．市場流動性好許多債券，特別是政府和大企業(yè)發(fā)行的債券，可以在金融市場上迅速出售，流動性較強(qiáng)。三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)債券投資方法優(yōu)點(diǎn)1．投資風(fēng)險小49第二節(jié)債券投資方法缺點(diǎn)1．無經(jīng)營管理權(quán)債券投資者只能定期從債券發(fā)行企業(yè)取得利息，無權(quán)影響或控制債券發(fā)行企業(yè)。2．購買力風(fēng)險較大一般情況下，債券的面值和利率都是固定的，如果在投資期間通貨膨脹率較高，則債券本金和利息收入的購買力就會下降。缺點(diǎn)第二節(jié)債券投資方法缺點(diǎn)1．無經(jīng)營管理權(quán)缺點(diǎn)50第三節(jié)股票投資方法第三節(jié)股票投資方法51一、股票的價值第三節(jié)股票投資方法股票的價值又稱股票的內(nèi)在價值，是指進(jìn)行股票投資時，預(yù)期未來可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票投資的現(xiàn)金流入主要包括股利收入和未來出售股票的售價收入兩部分。在進(jìn)行股票投資前，也需要先估算出股票的價值，并將它與股票的市價進(jìn)行比較，只有價值高于市價的股票才值得投資。一、股票的價值第三節(jié)股票投資方法股票的價值又稱股票的內(nèi)在52第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型如果投資者只是短期持有某種股票，并打算在未來將該股票出售，則該股票價值的計算公式如下：式中，V為股票內(nèi)在價值；dt為第t期的預(yù)期股利；K為市場利率或投資人要求的投資收益率；Vn為未來出售時預(yù)計的股票價格；n為預(yù)計持有股票的期數(shù)。第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價53（二）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型第三節(jié)股票投資方法如果投資者打算長期持有某種股票，該股票的股利穩(wěn)定不變，則投資活動引起的未來現(xiàn)金流量為永久年金，用永久年金的現(xiàn)值計算公式即可計算出股票的價值。其計算公式為：式中，d為每年的固定股利。（二）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型第三節(jié)股票投資54（三）長期持有、股利固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資方法如果投資者打算長期持有某種股票，且股票發(fā)行公司采取股利固定增長政策，則該類股票內(nèi)在價值的計算公式為：式中，d0為上年股利；g為股利增長率；d1為預(yù)計本年的股利。（三）長期持有、股利固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資55（四）長期持有、股利非固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投資方法如果投資者打算長期持有某種股票，且該股票發(fā)行公司根據(jù)公司在不同的發(fā)展階段采取不同的股利政策，則該類股票價值的計算需要分段進(jìn)行。具體步驟如下。（1）將股利現(xiàn)金流分為開始的非固定增長階段和其后的永久性固定增長階段。（2）計算非固定增長階段的股利現(xiàn)值。（3）（4）將以上兩部分的現(xiàn)值相加，即為股票的價值。計算股票在非固定增長期末（即固定增長期初）的價值，并計算其現(xiàn)值。（四）長期持有、股利非固定增長的股票估價模型第三節(jié)股票投56二、股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有的股票投資收益率的計算由于短期持有的股票投資期限較短，因此，在計算其投資收益率時，一般不考慮資金時間價值因素。短期持有的股票投資收益率的計算公式為：式中，K為股票投資收益率；S1為股票出售價格；S0為股票購買價格；d為股利。二、股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法（一）短期持有57（二）長期持有、股利固定增長的股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法通過將長期持有、股利固定增長的股票估價模型的計算公式移項(xiàng)整理，可以得出其投資收益率，計算公式如下：式中，P為股票的購買價格。（二）長期持有、股利固定增長的股票投資收益率的計算第三節(jié)58（三）一般情況下的股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法一般情況下的股票投資收益率是指能使投資期間的各期股利現(xiàn)值與股票售價的現(xiàn)值之和等于股票買入價格時的折現(xiàn)率，可以按以下公式計算：式中，Pn為股票的出售價格。（三）一般情況下的股票投資收益率的計算第三節(jié)股票投資方法59三、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股票投資