通貨膨脹財(cái)務(wù)管理

第一節(jié)通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響

一.企業(yè)資金需求不斷膨脹

通貨膨脹財(cái)務(wù)管理

1原因:

物價(jià)上漲,同等數(shù)量的存貨占用更多的資金;

企業(yè)為減少原材料漲價(jià)所受損失,或囤積中受益,提前進(jìn)貨,超額儲(chǔ)備,資金需要量增加;

資金供求矛盾尖銳,企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象嚴(yán)重,應(yīng)收賬款增加,引起資金需求增加;

通貨膨脹時(shí),按歷史成本原則核算,會(huì)造成成本虛低,利潤(rùn)虛增,資金不足,企業(yè)維持正常生產(chǎn),需要增加資金;原因:

物價(jià)上漲,同等數(shù)量的存貨占用更多的資金;

2二.資金供給持續(xù)性短缺

原因:

☆政府為了控制通貨膨脹,抽緊銀根,減少了貨幣資金供應(yīng)量;

☆通貨膨脹較高時(shí),投機(jī)利潤(rùn)大于正常生產(chǎn)利潤(rùn),閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過(guò)程受阻,減少了信貸資金的來(lái)源;

☆物價(jià)上漲,引起利息率上漲,使股票、債券價(jià)格暴跌,增加了企業(yè)在資本市場(chǎng)上籌資的困難；

☆物價(jià)上漲時(shí),銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)上升,貸款的條件也更加苛刻；二.資金供給持續(xù)性短缺

原因:

☆政府為了控3三.貨幣性資金不斷貶值

貨幣性資金:包括貨幣性資產(chǎn)和貨幣性負(fù)債。

貨幣性資產(chǎn):指企業(yè)所擁有的現(xiàn)金及其他固定金額的債權(quán)。

貨幣性負(fù)債:指由企業(yè)承擔(dān)的支付定量貨幣的義務(wù)。

物價(jià)上漲時(shí),持有貨幣性資產(chǎn),要喪失一部分購(gòu)買力,稱為按一般物價(jià)水準(zhǔn)來(lái)計(jì)量的貨幣購(gòu)買力損失。負(fù)有一定貨幣數(shù)量計(jì)量的債務(wù),使企業(yè)獲得一般物價(jià)水準(zhǔn)來(lái)計(jì)量的貨幣購(gòu)買力收益。三.貨幣性資金不斷貶值

貨幣性資金:包括貨幣性資產(chǎn)和4四.實(shí)物性資金的相對(duì)升值

實(shí)物性資金指各種實(shí)物資產(chǎn),如原材料、在制品、產(chǎn)成品、固定資產(chǎn)等。

在通貨膨脹條件下,各種實(shí)物資金占用具有在貨幣計(jì)量上不斷升值的特性。四.實(shí)物性資金的相對(duì)升值

實(shí)物性資金指各種實(shí)物資5五.資金成本不斷升高

通貨膨脹是通過(guò)影響利息率來(lái)影響企業(yè)資金成本的。

利息率(K)由三部分組成：純利率(K0),風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(ID)和通貨膨脹貼水(IP)

K=K0+ID+IP五.資金成本不斷升高

通貨膨脹是通過(guò)影響利息率來(lái)影響6第二節(jié)通貨膨脹條件下的

企業(yè)資金籌集

一.發(fā)行債券時(shí)采用浮動(dòng)利率

浮動(dòng)利率債券的利息率隨物價(jià)變動(dòng)而變動(dòng),有效地保護(hù)了投資人的利益在通貨膨脹時(shí)不受損失。第二節(jié)通貨膨脹條件下的

7二.利用股票集資時(shí)采用高股利政策

在通貨膨脹時(shí),為了保證股東的實(shí)際報(bào)酬不致降低,必須增加股利的發(fā)放才能保證普通股股票的吸引力,使企業(yè)的股票順利發(fā)行。二.利用股票集資時(shí)采用高股利政策

在通貨膨8三.改變企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

通貨膨脹時(shí),利率的上漲有時(shí)趕不上物價(jià)的上漲速度,造成實(shí)際利息率下降,因此,企業(yè)改變了傳統(tǒng)的資金結(jié)構(gòu),增加了負(fù)債的比例。三.改變企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

通貨膨脹時(shí),利率的上9第三節(jié)通貨膨脹條件下的投資管理

以凈現(xiàn)值為例說(shuō)明通貨膨脹對(duì)投資決策的影響

沒(méi)有通貨膨脹時(shí),計(jì)算凈現(xiàn)值的公式

NPV1=

NCFt代表第年的現(xiàn)金凈流量

k代表資金成本或必要報(bào)酬率

n代表投資項(xiàng)目的使用年限

C代表初始投資額第三節(jié)通貨膨脹條件下的投資管理

10假定現(xiàn)金凈流量的增長(zhǎng)率與通貨膨脹率相同

NPV2=NCFt(1+i)t/(1+K)t(1+i)t-C

=NCFt/(1+K)t-C

考慮以下四個(gè)方面的因素:

(1)通貨膨脹對(duì)分子中的現(xiàn)金流量和對(duì)分母中的必要報(bào)酬率的影響是不相同的；

(2)通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量的構(gòu)成—現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的影響也不一定一樣；

(3)如果按原始價(jià)值計(jì)提折舊,通貨膨脹對(duì)折舊無(wú)影響；

(4)通貨膨脹還會(huì)影響到初始投資。假定現(xiàn)金凈流量的增長(zhǎng)率與通貨膨脹率相同

NPV2=N11

凈現(xiàn)值NPV的計(jì)算公式

NPV=

{[St(1+i1)t-Vt(1+i2)t](1－T)+DI}/(1+K)t(1+i)t

-C(1+i3)

St代表第t年的現(xiàn)金銷售收入,Vt代表第t年的付現(xiàn)成本,D代表按直線折舊法計(jì)算的年折舊額,C代表初始投資,T代表所得稅稅率,n代表投資項(xiàng)目的使用年限,i代表通貨膨脹率,i1代表因通貨膨脹引起的現(xiàn)金銷售收入的增長(zhǎng)率,i2代表因通貨膨脹引起的付現(xiàn)成本的增長(zhǎng)率,i3代表因通貨膨脹引起的初始投資的增長(zhǎng)率。凈現(xiàn)值NPV的計(jì)算公式

NPV=

{[St(1+i12第四節(jié)通貨膨脹條件下

的營(yíng)運(yùn)資金管理

一、對(duì)貨幣性資金管理采用凈債務(wù)人法

二、對(duì)實(shí)物性資金管理采用超額儲(chǔ)備法

第四節(jié)通貨膨脹條件下

13則:T=（Q/2）C+（A/Q）P

經(jīng)推導(dǎo)得:Q=物價(jià)穩(wěn)定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)批量模型Q代表訂購(gòu)批量A代表全年需要量A/Q代表訂購(gòu)批數(shù)Q代表經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量P代表每批訂貨成本C代表每單位存貨年儲(chǔ)存成本T代表年訂貨成本與儲(chǔ)存成本合計(jì)則:T=（Q/2）C+（A/Q）P

經(jīng)推導(dǎo)得:Q=物價(jià)穩(wěn)定14通貨膨脹時(shí)期的經(jīng)濟(jì)批量模型:

g代表原材料單價(jià)

i代表材料的價(jià)格上漲率

r代表單位儲(chǔ)存成本上漲率

k代表批量訂貨成本上漲率

T=Q/2[C(1+r)-gi]+A/Q×P(1+k)

經(jīng)推導(dǎo)得:

Q=通貨膨脹時(shí)期的經(jīng)濟(jì)批量模型:

g代表原材料單價(jià)

15

某企業(yè)對(duì)甲材料年需要量6000件，每件單價(jià)為3元,每次訂貨成本為112.5元，每件材料的年儲(chǔ)存成本為0.6元,在沒(méi)有通貨膨脹時(shí),經(jīng)濟(jì)批量為:

Q==1500(件)

設(shè)通貨膨脹率10%,原材料儲(chǔ)存成本、訂貨成本、材料單價(jià)同等速度上漲時(shí)經(jīng)濟(jì)批量為:

Q==2031(件)

某企業(yè)對(duì)甲材料年需要量6000件，每件單價(jià)為3元,每16

通貨膨脹財(cái)務(wù)管理

第一節(jié)通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響

一.企業(yè)資金需求不斷膨脹

通貨膨脹財(cái)務(wù)管理

17原因:

物價(jià)上漲,同等數(shù)量的存貨占用更多的資金;

企業(yè)為減少原材料漲價(jià)所受損失,或囤積中受益,提前進(jìn)貨,超額儲(chǔ)備,資金需要量增加;

資金供求矛盾尖銳,企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象嚴(yán)重,應(yīng)收賬款增加,引起資金需求增加;

通貨膨脹時(shí),按歷史成本原則核算,會(huì)造成成本虛低,利潤(rùn)虛增,資金不足,企業(yè)維持正常生產(chǎn),需要增加資金;原因:

物價(jià)上漲,同等數(shù)量的存貨占用更多的資金;

18二.資金供給持續(xù)性短缺

原因:

☆政府為了控制通貨膨脹,抽緊銀根,減少了貨幣資金供應(yīng)量;

☆通貨膨脹較高時(shí),投機(jī)利潤(rùn)大于正常生產(chǎn)利潤(rùn),閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過(guò)程受阻,減少了信貸資金的來(lái)源;

☆物價(jià)上漲,引起利息率上漲,使股票、債券價(jià)格暴跌,增加了企業(yè)在資本市場(chǎng)上籌資的困難；

☆物價(jià)上漲時(shí),銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)上升,貸款的條件也更加苛刻；二.資金供給持續(xù)性短缺

原因:

☆政府為了控19三.貨幣性資金不斷貶值

貨幣性資金:包括貨幣性資產(chǎn)和貨幣性負(fù)債。

貨幣性資產(chǎn):指企業(yè)所擁有的現(xiàn)金及其他固定金額的債權(quán)。

貨幣性負(fù)債:指由企業(yè)承擔(dān)的支付定量貨幣的義務(wù)。

物價(jià)上漲時(shí),持有貨幣性資產(chǎn),要喪失一部分購(gòu)買力,稱為按一般物價(jià)水準(zhǔn)來(lái)計(jì)量的貨幣購(gòu)買力損失。負(fù)有一定貨幣數(shù)量計(jì)量的債務(wù),使企業(yè)獲得一般物價(jià)水準(zhǔn)來(lái)計(jì)量的貨幣購(gòu)買力收益。三.貨幣性資金不斷貶值

貨幣性資金:包括貨幣性資產(chǎn)和20四.實(shí)物性資金的相對(duì)升值

實(shí)物性資金指各種實(shí)物資產(chǎn),如原材料、在制品、產(chǎn)成品、固定資產(chǎn)等。

在通貨膨脹條件下,各種實(shí)物資金占用具有在貨幣計(jì)量上不斷升值的特性。四.實(shí)物性資金的相對(duì)升值

實(shí)物性資金指各種實(shí)物資21五.資金成本不斷升高

通貨膨脹是通過(guò)影響利息率來(lái)影響企業(yè)資金成本的。

利息率(K)由三部分組成：純利率(K0),風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(ID)和通貨膨脹貼水(IP)

K=K0+ID+IP五.資金成本不斷升高

通貨膨脹是通過(guò)影響利息率來(lái)影響22第二節(jié)通貨膨脹條件下的

企業(yè)資金籌集

一.發(fā)行債券時(shí)采用浮動(dòng)利率

浮動(dòng)利率債券的利息率隨物價(jià)變動(dòng)而變動(dòng),有效地保護(hù)了投資人的利益在通貨膨脹時(shí)不受損失。第二節(jié)通貨膨脹條件下的

23二.利用股票集資時(shí)采用高股利政策

在通貨膨脹時(shí),為了保證股東的實(shí)際報(bào)酬不致降低,必須增加股利的發(fā)放才能保證普通股股票的吸引力,使企業(yè)的股票順利發(fā)行。二.利用股票集資時(shí)采用高股利政策

在通貨膨24三.改變企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

通貨膨脹時(shí),利率的上漲有時(shí)趕不上物價(jià)的上漲速度,造成實(shí)際利息率下降,因此,企業(yè)改變了傳統(tǒng)的資金結(jié)構(gòu),增加了負(fù)債的比例。三.改變企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

通貨膨脹時(shí),利率的上25第三節(jié)通貨膨脹條件下的投資管理

以凈現(xiàn)值為例說(shuō)明通貨膨脹對(duì)投資決策的影響

沒(méi)有通貨膨脹時(shí),計(jì)算凈現(xiàn)值的公式

NPV1=

NCFt代表第年的現(xiàn)金凈流量

k代表資金成本或必要報(bào)酬率

n代表投資項(xiàng)目的使用年限

C代表初始投資額第三節(jié)通貨膨脹條件下的投資管理

26假定現(xiàn)金凈流量的增長(zhǎng)率與通貨膨脹率相同

NPV2=NCFt(1+i)t/(1+K)t(1+i)t-C

=NCFt/(1+K)t-C

考慮以下四個(gè)方面的因素:

(1)通貨膨脹對(duì)分子中的現(xiàn)金流量和對(duì)分母中的必要報(bào)酬率的影響是不相同的；

(2)通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量的構(gòu)成—現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的影響也不一定一樣；

(3)如果按原始價(jià)值計(jì)提折舊,通貨膨脹對(duì)折舊無(wú)影響；

(4)通貨膨脹還會(huì)影響到初始投資。假定現(xiàn)金凈流量的增長(zhǎng)率與通貨膨脹率相同

NPV2=N27

凈現(xiàn)值NPV的計(jì)算公式

NPV=

{[St(1+i1)t-Vt(1+i2)t](1－T)+DI}/(1+K)t(1+i)t

-C(1+i3)

St代表第t年的現(xiàn)金銷售收入,Vt代表第t年的付現(xiàn)成本,D代表按直線折舊法計(jì)算的年折舊額,C代表初始投資,T代表所得稅稅率,n代表投資項(xiàng)目的使用年限,i代表通貨膨脹率,i1代表因通貨膨脹引起的現(xiàn)金銷售收入的增長(zhǎng)率,i2代表因通貨膨脹引起的付現(xiàn)成本的增長(zhǎng)率,i3代表因通貨膨脹引起的初始投資的增長(zhǎng)率。凈現(xiàn)值NPV的計(jì)算公式

NPV=

{[St(1+i28第四節(jié)通貨膨脹條件下

的營(yíng)運(yùn)資金管理

一、對(duì)貨幣性資金管理采用凈債務(wù)人法

二、對(duì)實(shí)物性資金管理采用超額儲(chǔ)備法

第四節(jié)通貨膨脹條件下

29則:T=