財(cái)務(wù)培訓(xùn)和研討

財(cái)務(wù)培訓(xùn)和研討1理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析2財(cái)務(wù)報(bào)表概述財(cái)務(wù)報(bào)表概述3企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之一：資產(chǎn)負(fù)債表功能有助于管理者了解某一時(shí)點(diǎn)上各類資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量對(duì)應(yīng)關(guān)系，明確個(gè)人和企業(yè)受托責(zé)任及義務(wù)，作出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降低風(fēng)險(xiǎn)和提高運(yùn)營效率的判斷和決策流動(dòng)資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）資產(chǎn)債權(quán)人股東資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益資金的占用資金的來源固定資產(chǎn)長期投資企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之一：資產(chǎn)負(fù)債表功能流動(dòng)資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期4資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容5企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之二：損益表（利潤表）功能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的利潤或發(fā)生虧損數(shù)量有助于管理者了解本期取得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品成本、各項(xiàng)期間費(fèi)用及稅金（不含增值稅），了解盈利總水平和各項(xiàng)利潤來源及其結(jié)構(gòu)，把握經(jīng)營策略凈利潤利潤總額=所得稅營業(yè)利潤投資收益+營業(yè)外收支凈額+銷售利潤=管理費(fèi)用--財(cái)務(wù)費(fèi)用-銷售成本=銷售收入--銷售稅金銷售費(fèi)用-=企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之二：損益表（利潤表）功能凈利潤利潤總額=所得稅6損益表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)

目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)模及市場風(fēng)險(xiǎn)減：變動(dòng)成本

固定成本（付現(xiàn)部分）經(jīng)營杠桿

固定成本（非付現(xiàn)部分）息稅前利潤經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)減：費(fèi)用化利息財(cái)務(wù)杠桿稅前利潤投資收益資本運(yùn)營減：所得稅稅務(wù)規(guī)劃稅后利潤股東收益和風(fēng)險(xiǎn)損益表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)模7企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之三：現(xiàn)金流量表

功能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息關(guān)系作用有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、取得和運(yùn)用現(xiàn)金的能力、支付債務(wù)本息和股利的能力和預(yù)測未來現(xiàn)金流量項(xiàng)

目財(cái)

務(wù)

管

理一、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量1．經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金及其盈余產(chǎn)生能力：可用于支持經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模、償還債務(wù)本息和支持長期投資的內(nèi)源融資二、投資現(xiàn)金凈流量2．投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資于實(shí)物資產(chǎn)、權(quán)益性及債權(quán)性虛擬資產(chǎn)和這類投資的本金與收益的回收。如為負(fù)值意味著需要內(nèi)外源融資三、籌資現(xiàn)金凈流量3．籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量外源融資能力：吸收投資、發(fā)行股票，分配利潤、支付股利、償付債務(wù)本息、返還股本或投資。四、匯率對(duì)現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金凈增加額企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之三：現(xiàn)金流量表功能項(xiàng)目財(cái)務(wù)管8凈利潤同現(xiàn)金流量的差異權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司本年實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元會(huì)計(jì)師說公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)原因：企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)生積壓由于客戶財(cái)務(wù)困難，企業(yè)的應(yīng)收帳款增加不能利用商業(yè)信用延長付款期限現(xiàn)金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補(bǔ)充經(jīng)營所需要的流動(dòng)資金凈利潤同現(xiàn)金流量的差異權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司本9凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關(guān)閉經(jīng)營性現(xiàn)金流企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)運(yùn)營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)的實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。企業(yè)沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，說明盈利質(zhì)量不佳，需要外部融資來補(bǔ)充自身的現(xiàn)金不足。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，特別是對(duì)流動(dòng)資金的管理，如存貨管理、應(yīng)收帳款管理，充分利用商業(yè)信用延遲付款期。企業(yè)雖然虧損，但仍有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能夠確保生產(chǎn)銷售的正常進(jìn)行，應(yīng)重點(diǎn)提高產(chǎn)品的盈利能力，如降低成本，提高產(chǎn)品價(jià)格，加大市場投入以提升銷量。企業(yè)自身失去造血的機(jī)能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補(bǔ)充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。結(jié)合凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流分析經(jīng)營狀況凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關(guān)閉經(jīng)營性現(xiàn)金流企業(yè)經(jīng)營困難企10財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表凈利潤通過利潤分配形成留存收益和應(yīng)付利潤分別進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益和負(fù)債凈利潤經(jīng)過現(xiàn)金性和非現(xiàn)金性相關(guān)調(diào)整，得出經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量反映資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金的變化情況財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表凈利潤通過利11直接材料直接工資制造費(fèi)用成本費(fèi)用內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表生產(chǎn)成本營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用期間費(fèi)用存貨銷售成本現(xiàn)金流量表利潤表其他財(cái)務(wù)基本概念成本和費(fèi)用成本是按一定對(duì)象所歸集的費(fèi)用，是對(duì)象化了的費(fèi)用。也就是說，生產(chǎn)成本是相對(duì)于一定的產(chǎn)品而言所發(fā)生的費(fèi)用，是按照產(chǎn)品品種等成本計(jì)算對(duì)象對(duì)當(dāng)期發(fā)生的費(fèi)用進(jìn)行歸集而形成的。兩者之間的也是有區(qū)別的。費(fèi)用是資產(chǎn)的耗費(fèi)，它與一定的會(huì)計(jì)期間相聯(lián)系，而與生產(chǎn)哪一種產(chǎn)品無關(guān)；成本與一定種類和數(shù)量的產(chǎn)品或商品相聯(lián)系，而不論發(fā)生在哪一個(gè)會(huì)計(jì)期間直接材料直接工資制造費(fèi)用成本費(fèi)用內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表生產(chǎn)成本營業(yè)費(fèi)12其他財(cái)務(wù)基本概念資本項(xiàng)支出(CAPEX)和收益性支出(OPEX)收益性支出，僅涉及當(dāng)期業(yè)績的支出。該支出應(yīng)費(fèi)用化，計(jì)入損益表；資本性支出，涉及幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的支出。該支出應(yīng)資本化，計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表收益性支出和資本性支出的劃分是否恰當(dāng)，直接決定著企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與凈收益的正確反映。一筆資本性支出，如果作為收益性支出即費(fèi)用處理，結(jié)果會(huì)使資產(chǎn)價(jià)值縮小，使當(dāng)期費(fèi)用增加從而減少當(dāng)期的凈收益。相反，一筆應(yīng)作為收益性支出即費(fèi)用處理的支出，如果列為資本性支出，就會(huì)使資產(chǎn)的價(jià)值升高，使當(dāng)期的費(fèi)用減少，從而增加當(dāng)期的凈收益。權(quán)責(zé)發(fā)生制(ACCRUALBASIS)和收付實(shí)現(xiàn)制（CASHBASIS)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生和貨幣的收支不是完全一致的，即存在著現(xiàn)金流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分離。由此而產(chǎn)生兩個(gè)確認(rèn)和記錄會(huì)計(jì)要素的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)貨幣收支是否來作為收入和費(fèi)用確認(rèn)和記錄的依據(jù)，稱為收付實(shí)現(xiàn)制；另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是以取得收款權(quán)利付款責(zé)任作為記錄收入或費(fèi)用的依據(jù)，稱為權(quán)責(zé)發(fā)生制其他財(cái)務(wù)基本概念資本項(xiàng)支出(CAPEX)和收益性支出(OP13理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析14企業(yè)在賺錢嗎?企業(yè)一直在賺錢(虧錢)嗎?企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少?人均利潤率是多少?企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何?為什麼?產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何?與競爭對(duì)手相比如何?企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎?該客戶對(duì)于企業(yè)來說的終身價(jià)值如何?相對(duì)應(yīng)的利潤如何?還有哪些客戶是企業(yè)有價(jià)值的目標(biāo)?得到這些客戶的成本如何?整體企業(yè)盈利情況企業(yè)的盈利情況可以從幾個(gè)層面研究盈利能力分析企業(yè)在賺錢嗎?產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?企業(yè)在給該15凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報(bào)率ROA毛利銷售收入毛利率ROS(毛)凈利潤銷售收入凈利潤率ROS(凈)銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比率名稱公式衡量什么?衡量資本投放的效率,如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào)?資源的分配和調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報(bào)?資本密集程度,如每元的資本帶來多少的銷售?每元銷售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤分配的比率每元銷售對(duì)應(yīng)的利潤代號(hào)利潤率*凈利潤為稅后凈營運(yùn)利潤率下列是了解總體盈利能力的指標(biāo)，可進(jìn)行橫向和縱向的比較盈利能力分析凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報(bào)率RO16制造成本權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)銷售凈利率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本其他利潤所的稅管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)存貨應(yīng)收帳款×＋＋－－資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售收入÷資產(chǎn)總額÷了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?盈利能力分析制造成本權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率凈利潤銷售收入17凈資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應(yīng)收款周期庫存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)毛利率(折舊與稅前的利潤)收入稅率損益表的數(shù)據(jù)凈利潤率應(yīng)付款帳齡負(fù)債資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率流動(dòng)現(xiàn)金負(fù)債比率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)中間的三個(gè)指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對(duì)于凈資本回報(bào)率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報(bào)率我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對(duì)于企業(yè)進(jìn)行剖析盈利能力分析管理人員可以通過三種方式影響資本回報(bào)率:凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)凈資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應(yīng)收款周期庫存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周18盈利能力分析EBIT(EarningsBeforeInterestandTax)息稅前利潤是扣除利息、所得稅之前的利潤。EBIT＝凈利潤＋所得稅＋利息EBIT主要用來衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力,EBIT與凈利潤的主要區(qū)別就在于剔除了利息(即資本結(jié)構(gòu))和所得稅政策的影響。如此，同一行業(yè)中的不同企業(yè)之間，無論所在地的所得稅率有多大差異，或是資本結(jié)構(gòu)有多大的差異，都能夠拿出EBIT這類指標(biāo)來更為準(zhǔn)確的比較盈利能力。而同一企業(yè)在分析不同時(shí)期盈利能力變化時(shí)，使用EBIT也較凈利潤更具可比性。EBITDA(EarningsBeforeInterest,Tax,DepreciationandAmortization)，即息稅折舊攤銷前利潤，是扣除利息、所得稅、折舊、攤銷之前的利潤。EBITDA＝EBIT＋折舊＋攤銷。EBITDA剔除攤銷和折舊,則主要用于衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，因?yàn)閿備N中包含的是以前會(huì)計(jì)期間取得無形資產(chǎn)時(shí)支付的成本，而并非投資人更關(guān)注的當(dāng)期的現(xiàn)金支出。而折舊本身是對(duì)過去資本支出的間接度量，將折舊從利潤計(jì)算中剔除后，投資者能更方便的關(guān)注對(duì)于未來資本支出的估計(jì)，而非過去的沉沒成本。

盈利能力分析EBIT(EarningsBeforeI19營運(yùn)能力分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的短期償債能力。如果周轉(zhuǎn)速度過低，會(huì)形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應(yīng)收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下四個(gè)方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增長的銷售收入合理的貨幣資金存量應(yīng)收帳款管理比較好，貨款回收速度快存貨周轉(zhuǎn)速度快

銷售收入平均流動(dòng)資產(chǎn)=營運(yùn)能力分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就20營運(yùn)能力分析貨幣資金周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充反映企業(yè)最重要的三項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率三項(xiàng)指標(biāo)的變化會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化其管理水平的高低直接影響企業(yè)的盈利能力及償債能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過制定合理賒銷政策，嚴(yán)格購銷合同管理、及時(shí)結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞營運(yùn)能力分析貨幣資金周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析21營運(yùn)能力分析如果企業(yè)形成應(yīng)收帳款，意味著企業(yè)提前交稅，而稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流減少，從而影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度減慢如果因?yàn)閼?yīng)收帳款和存貨的增加導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，企業(yè)就要通過銀行貸款來補(bǔ)充經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負(fù)債增加，同時(shí)需要支付相應(yīng)的利息費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)加大，減弱企業(yè)的盈利能力營運(yùn)能力分析如果企業(yè)形成應(yīng)收帳款，意味著企業(yè)提前交稅，而稅22營運(yùn)能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營能力不強(qiáng)。如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率規(guī)模得當(dāng) 規(guī)模太大：造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)浪費(fèi) 規(guī)模過?。荷a(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益結(jié)構(gòu)合理 生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效銷售收入平均固定資產(chǎn)=營運(yùn)能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)23營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度銷售收入平均總資產(chǎn)=營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效24營運(yùn)能力分析在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當(dāng)降低產(chǎn)品售價(jià)，提高銷售量，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，從而提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)盈利能力在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通過提高產(chǎn)品銷售價(jià)格，增加銷售收入，可以提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)通過處置閑置的固定資產(chǎn)，減小資產(chǎn)規(guī)模，也會(huì)提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時(shí)，通過提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)能利用率，從而達(dá)到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)能力分析在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當(dāng)降低產(chǎn)品售價(jià)25營運(yùn)能力分析舉例100元100元150元50元利潤購買銷售100元100元140元購買銷售購買140元196元利潤銷售96元營運(yùn)能力分析舉例100元100元150元50元利潤購買銷26凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)不變提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)盈利能力的影響雖然企業(yè)銷售凈利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷50%下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到2次提高凈資產(chǎn)收益率50%提高到96%凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債27現(xiàn)金流量的基本分析訂購原材料原材料到貨存貨銷售收帳期收現(xiàn)收到發(fā)票延遲付款付現(xiàn)現(xiàn)金循環(huán)周期現(xiàn)金循環(huán)周期(CashConversionCycle)公司自賒帳買進(jìn)原物料后，經(jīng)生產(chǎn)為制成品賣出后，在市場賣出轉(zhuǎn)換為應(yīng)收帳款，再經(jīng)收取帳款變現(xiàn)程序后，以所得之現(xiàn)金支付應(yīng)付帳款，此一完整循環(huán)程序所需之時(shí)間，便稱之現(xiàn)金循環(huán)周期,其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)=平均銷貨天數(shù)+平均應(yīng)收帳款收現(xiàn)天數(shù)–平均應(yīng)付帳款付款天數(shù)在實(shí)務(wù)分析上，簡稱現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)為CCC天數(shù)，在不影響公司營運(yùn)及產(chǎn)品質(zhì)量下，CCC天數(shù)越短的公司，表示其營運(yùn)效率越高。當(dāng)CCC天數(shù)縮短時(shí)，因現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的速度越快，企業(yè)舉債營運(yùn)之期間及成本均可降低，依賴外部融資之壓力自然下降，企業(yè)產(chǎn)生盈余之能力亦可提高。現(xiàn)金流量的基本分析訂購原材料原材料到貨存貨銷售收帳期收現(xiàn)收到28影響現(xiàn)金循環(huán)周期的因素。生產(chǎn)及銷貨之速度：當(dāng)內(nèi)部生產(chǎn)效率或銷貨能力下降，均將使平均銷貨天數(shù)提高，除了內(nèi)部生產(chǎn)管控問題外，極可能是市場需求轉(zhuǎn)弱或產(chǎn)品競爭力下降。2.應(yīng)收帳款之收現(xiàn)速度：應(yīng)收帳款收現(xiàn)天期越短越好；相對(duì)地，若應(yīng)收帳款收現(xiàn)天期持續(xù)拉長，除可能是債信管控不良外，很可能是下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)淡，或企業(yè)本身之議價(jià)或產(chǎn)業(yè)競爭力轉(zhuǎn)差，是企業(yè)經(jīng)營的負(fù)向警訊！3.應(yīng)付帳款付款之速度：應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率越低越好，也就是付款速度越慢越好；相對(duì)地，若應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率不斷提高，除非是產(chǎn)業(yè)景氣火熱，同業(yè)同時(shí)競價(jià)搶料，否則可能是本身議價(jià)能力下降，供貨商要求更嚴(yán)苛之付款條件?，F(xiàn)金流量的基本分析現(xiàn)金流量的基本分析29凈利潤+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-存貨增加-應(yīng)收款項(xiàng)的增加+應(yīng)付款項(xiàng)的增加+財(cái)務(wù)費(fèi)用=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量將凈利潤調(diào)整為可償債現(xiàn)金凈流量營運(yùn)資本的凈變化+ 非經(jīng)營性沖銷

=可償債現(xiàn)金現(xiàn)金流量的基本分析凈利潤+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-存貨增加-應(yīng)收款項(xiàng)的增加+應(yīng)付30償債能力分析償債能力分析包含以下3個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之一就是到期償債流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率反映企業(yè)償還短期債務(wù)能力資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)長期的償債能力一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2的時(shí)候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)，企業(yè)在短期內(nèi)是比較安全的；流動(dòng)比率小于1是一個(gè)警告信號(hào)，說明企業(yè)有可能無法及時(shí)償還即將到期的債務(wù)?，F(xiàn)金比率需要維持的合理水平要看企業(yè)的流動(dòng)資金需求及即將到期的債務(wù)情況而定。短期償債能力償債能力分析償債能力分析包含以下3個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率現(xiàn)金比率資31償債能力指標(biāo)分析資產(chǎn)負(fù)債率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持經(jīng)營，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債能力弱，風(fēng)險(xiǎn)大，經(jīng)營者應(yīng)特別關(guān)注。長期償債能力合理穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債率55%—65%預(yù)警信號(hào)資產(chǎn)負(fù)債率70%以上如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率小于50%，在企業(yè)盈利時(shí)，可以通過適度增加借款用以實(shí)施新的經(jīng)營項(xiàng)目，或者進(jìn)行新產(chǎn)品的推廣，以獲取額外的利潤，但前提是新的項(xiàng)目要確保盈利，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。償債能力指標(biāo)分析資產(chǎn)負(fù)債率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。長期32償債能力指標(biāo)分析注意！即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率指標(biāo)非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會(huì)面臨到期無法償還債務(wù)的可能企業(yè)所擁有的現(xiàn)金或者經(jīng)營性現(xiàn)金流入才是償還到期債務(wù)最有力的保障企業(yè)雖然可以通過債務(wù)重組的方式以非現(xiàn)金資產(chǎn)償還債務(wù)，或者達(dá)成延長還債期限協(xié)議的方式緩解到期債務(wù)壓力，但這通常意味著企業(yè)利益的更大流失償債能力指標(biāo)分析注意！即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率指標(biāo)33理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答

休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析34盈虧平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)：企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)盈虧平衡分析的一個(gè)重要部分是對(duì)兩類費(fèi)用的區(qū)分。變動(dòng)費(fèi)用：隨銷量變化而直接發(fā)生變化的費(fèi)用 固定費(fèi)用：不隨銷量變化，在銷量水平較大的范圍內(nèi)保持不變保本點(diǎn)的計(jì)算盈虧分界點(diǎn)產(chǎn)量＝計(jì)算期固定費(fèi)用總額/（單位價(jià)格－單位可變費(fèi)用）盈虧分界點(diǎn)銷售額＝（固定費(fèi)用總額×總銷售額）/（總銷售額－總可變費(fèi)用）盈虧平衡分析的應(yīng)用目標(biāo)利潤應(yīng)達(dá)到的銷售額＝（固定成本＋目標(biāo)利潤）/（售價(jià)－單位變動(dòng)費(fèi)用）決定一項(xiàng)新產(chǎn)品必須達(dá)到多大的銷售才能盈利；在提高生產(chǎn)自動(dòng)化水平時(shí)，分析用固定費(fèi)用代替變動(dòng)費(fèi)用時(shí)所產(chǎn)生的影響；原材料或一些重要物資價(jià)格變動(dòng)對(duì)企業(yè)目標(biāo)利潤的影響程度；產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)對(duì)企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。決定企業(yè)生產(chǎn)的某一產(chǎn)品是否應(yīng)該停產(chǎn)。只要虧損產(chǎn)品存在邊際利潤（即它的銷售收入大于其變動(dòng)成本），就應(yīng)應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)。盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)：企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)盈虧平衡分35經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱經(jīng)營杠桿效應(yīng)：在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費(fèi)用隨產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分?jǐn)偟慕痤~不同，從而影響利潤的情況；經(jīng)營杠桿對(duì)于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)來說是一項(xiàng)重要的成本分析指標(biāo),固定成本比重越大，銷售收入變動(dòng)對(duì)利潤變動(dòng)影響越敏感企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝經(jīng)營利潤變動(dòng)率÷銷售量變動(dòng)率＝(稅息前利潤＋固定費(fèi)用）÷稅息前利潤。經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)明顯企業(yè)，其償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益高低關(guān)系密切；低于5的企業(yè)稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于資產(chǎn)的流動(dòng)性，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低關(guān)系較弱。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析固定成本利潤銷售收入經(jīng)營杠桿：由于固定成本的客觀存在使得利潤的變化率大于業(yè)務(wù)的變化率經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析固定利潤銷售36問題：價(jià)格增長1%對(duì)營業(yè)利潤的影響有多大？

利潤增長8%113.51001101價(jià)格增長1%銷售收入19.268.312.5固定成本變動(dòng)成本營業(yè)利潤來源：麥肯錫根據(jù)某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)普爾1500公司的利潤表所做的分析

Impact50%greaterthanthatof1%fallinvariablecostMorethan3timesgreaterthantheimpactof1%increaseinvolume經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析問題：價(jià)格增長1%對(duì)營業(yè)利潤的影響有多大？利潤增長8%1137經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿作用：企業(yè)負(fù)債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報(bào)酬率高于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營會(huì)使企業(yè)所有者權(quán)益增加；相反，若報(bào)酬率低于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營就會(huì)使企業(yè)的所有者權(quán)益減少。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率＝(1＋長期負(fù)債/所有者權(quán)益）×（1－利息/稅息前利潤）系數(shù)>1，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負(fù)債經(jīng)營可行系數(shù)<1，負(fù)債經(jīng)營不可行，即負(fù)效應(yīng)；在財(cái)務(wù)分析中，我們把財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在0.9～1.1之間的企業(yè)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不敏感型企業(yè)；<0.9的，稱負(fù)效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)；>1.1的，稱正效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)。經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿相互作用工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟(jì)景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會(huì)急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負(fù)債經(jīng)營從負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)向正效應(yīng)。這類企業(yè)在不景氣時(shí)，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負(fù)債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期到來，這類企業(yè)將很快從負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng)，償債能力會(huì)有較大提高。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)38因素替換法及應(yīng)用因素替換法定義：又稱因素分析法。它是在多種因素共同作用于某項(xiàng)指標(biāo)的情況下，分別確定各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)該項(xiàng)指標(biāo)變動(dòng)的，影響及其影響程度的分析方法。采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)在于，當(dāng)有若干因素對(duì)分析對(duì)象發(fā)生影響作用時(shí)，假定其他各個(gè)因素都無變化，順序確定每一個(gè)因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。因素替換法及應(yīng)用因素替換法定義：又稱因素分析39項(xiàng)目2004年2003年增加增幅銷量(千升)227,776206,34721,42910%單位收入(元/千升)3,6553,721-66-2%單位成本(元/千升)2,1452,367-222-9%銷售毛利(萬元)34,39427,9396,45523%因素替換法及應(yīng)用銷售毛利影響分析舉例基于以下公式進(jìn)行分析銷售毛利=銷量×（單位銷售收入凈額-單位銷售成本）項(xiàng)目2004年2003年增加增幅銷量(千升)227,77640替換步驟：銷量因素影響：毛利②=本年銷量×（上年單位銷售收入凈額

–上年單位銷售成本）銷量因素影響金額=毛利②-毛利①因素替換法及應(yīng)用因素替換法計(jì)算過程基本公式：毛利①=上年銷量×（上年單位銷售收入凈額–上年單位銷售成本）毛利①=206347×（3721-2367）=27939萬元計(jì)算過程：毛利②=227776×（3721

-2367）=30841萬元銷量因素影響金額=30841-27939=2902萬元替換步驟：因素替換法及應(yīng)用因素替換法計(jì)算過程計(jì)算過程：41替換步驟：價(jià)格因素影響：毛利③=本年銷量×（本年單位銷售收入凈額

-去年單位銷售成本）影響金額=毛利③-毛利②因素替換法及應(yīng)用計(jì)算過程：毛利③=227776×（3655

-2367）=29337萬元價(jià)格因素影響金額=29337-30841=-1504萬元替換步驟：成本因素影響：毛利④=本年銷量×（本年單位銷售收入凈額

-本年單位銷售成本）影響金額=毛利④-毛利③計(jì)算過程：毛利④=227776×（3655

-2145）=34394萬元成本因素影響金額=34394-29337=5057萬元替換步驟：因素替換法及應(yīng)用計(jì)算過程：替換步驟：計(jì)算過程：42單位：萬元因素替換法及應(yīng)用項(xiàng)目影響額占總變動(dòng)額的比重銷售數(shù)量2,90245%銷售價(jià)格-1,504-23%銷售成本5,05778%合計(jì)6,455100%銷售毛利影響因素分析結(jié)果單位：萬元因素替換法及應(yīng)用項(xiàng)目影響額占總變動(dòng)額的比43因素替換法及應(yīng)用例：凈利潤的因素分析（NIBridge)因素替換法及應(yīng)用例：凈利潤的因素分析（NIBridge)44理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答

休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析45計(jì)算投資的回報(bào)水平估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量將回報(bào)水平與評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較基于經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估算對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)的總結(jié)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)通常是公認(rèn)的或者企業(yè)內(nèi)部認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的舉例:新產(chǎn)品推廣在新市場推廣現(xiàn)有產(chǎn)品實(shí)行新的營銷政策建立新廠以提高產(chǎn)能并購對(duì)手投資機(jī)會(huì)分析一般分為三步進(jìn)行計(jì)算投資的回報(bào)水平估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量將回報(bào)水平與評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行46相當(dāng)于今天的價(jià)值預(yù)測的現(xiàn)金流投資結(jié)束時(shí)的剩余價(jià)值=+價(jià)值等于所有的投資回報(bào)減去成本，因此必須對(duì)于投資期限內(nèi)的現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)，并同時(shí)估算項(xiàng)目結(jié)束時(shí)剩余投資的價(jià)值估計(jì)現(xiàn)金流:對(duì)應(yīng)的投資時(shí)限和最終剩余價(jià)值投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值相當(dāng)于今天的價(jià)值預(yù)測的現(xiàn)金流投資結(jié)束時(shí)的剩余價(jià)值=+價(jià)值等于47項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,00030180,000年項(xiàng)目2的現(xiàn)金流64,000164,000264,00030210,000年64,0004589,000投資分析工具（1）：投資回收期投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法投資回報(bào)期＝3年投資回報(bào)期＝3.28年忽略了資金的時(shí)間價(jià)值！項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,00030148-40-2002040601520253035凈現(xiàn)值

(000’s)折現(xiàn)率(%)=自身=購并IRR25.5%22.1%內(nèi)部投資回報(bào)率是單個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率，可將其與資本的機(jī)會(huì)成本，k,進(jìn)行比較IRR>K,投資可以接受IRR<K,拒絕投資IRR=K,投資收益很少舉例投資分析工具（2）：內(nèi)部投資回報(bào)率（IRR）-40-2002040601520253035凈現(xiàn)值

(004980,000(1+.10)1=-160,000+自身投資方案的NPV80,000(1+.10)290,000(1+.10)3++=-160,000+(72,727+66,116+67,618)=-160,000+206,461=$46,46164,000(1+.10)1=-210,000+購并方案的NPV64,000(1+.10)264,000(1+.10)3++=-210,000+(58,182+52,893+48,084+43,713+ 39,739+50,238)=-210,000+292,849=$82,84964,000(1+.10)464,000(1+.10)589,000(1+.10)6+++舉例，假設(shè)折現(xiàn)率為10%:NPV>0,投資可以接受NPV<0,拒絕投資NPV=0,投資收益很少NPV=C0+PVPV=SCt(1+r)t=初期投資=未來的現(xiàn)金入帳t=時(shí)間=折現(xiàn)率CoCttr計(jì)算公式投資分析工具（3）：凈現(xiàn)值（NPV）法80,000=-160,000+自身投資方案的NPV8050EVA是企業(yè)資本的回報(bào)扣除資本成本后的價(jià)值,它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，因此它是經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指數(shù)EVA(r-K)*資本總量(資本投資回報(bào)率–加權(quán)平均資本成本率)*資本總量舉例:凈運(yùn)營利潤(NOPAT)資本總量加權(quán)平均資本成本率,K資本投資回報(bào)率,r$250$1,00015%25%EVA(r-K)*資本總量(25%-15%)*$1,000$100投資分析工具（4）：經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力（EVA）EVA是企業(yè)資本的回報(bào)扣除資本成本后的價(jià)值,它衡量了減除資51原材料勞動(dòng)其它工廠、設(shè)備資產(chǎn)庫存應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款商譽(yù)無形資產(chǎn)營業(yè)收入稅收運(yùn)營費(fèi)用資金成本投入資本資金成本NOPATEVA重要程度:很重要中等重要不重要數(shù)量銷售成本管理費(fèi)用債務(wù)成本股權(quán)成本固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)其它單價(jià)投資分析工具（4）：經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力（EVA）原材料勞動(dòng)其它工廠、設(shè)備資產(chǎn)庫存應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款商譽(yù)無形資產(chǎn)52EVA的應(yīng)用-投資決策某項(xiàng)通過改善采購流程從而提高利潤率的計(jì)劃，預(yù)計(jì)通過節(jié)約成本能使利潤率上升到17%，但同時(shí)要投入資本￥150。問題：是否要實(shí)行該計(jì)劃？

基準(zhǔn)

預(yù)測 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入 1000 1100利潤率 15% 資本 17% 資本利潤 150 =1000 170 =1150資本回報(bào)率 15% 14.8%EVA收入 150 170資本 1000 1150X資本成本率 10% 10%資本成本 100 115EVA 50 55投資分析工具（4）：經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力（EVA）EVA的應(yīng)用-投資決策某項(xiàng)通過改善采購流程從而提高利潤率的計(jì)53EVA的應(yīng)用-衡量經(jīng)營效益和效率業(yè)務(wù)單元EVA=（資本回報(bào)率-資本成本率）*資本總量 銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存量+增量 流動(dòng)+固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)管理工作：產(chǎn)品、客戶贏利性產(chǎn)品客戶組合管理水平成本管理水平相關(guān)管理工作：應(yīng)收款、存貨管理水平銷售策略相關(guān)管理工作：計(jì)改、擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益投資方式選擇盤活存量，降低增量投入投資分析工具（4）：經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力（EVA）EVA的應(yīng)用-衡量經(jīng)營效益和效率業(yè)務(wù)單元EVA=（資本回報(bào)率54理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答

休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析55新產(chǎn)品生產(chǎn)決策虧損產(chǎn)品應(yīng)否停產(chǎn)決策此類決策主要采用邊際貢獻(xiàn)法或差量分析法，要考慮是否追加固定成本。按照常人理解，虧損產(chǎn)品是企業(yè)的負(fù)擔(dān)，有虧損就應(yīng)停產(chǎn)，利潤將會(huì)上升。這種觀點(diǎn)是不正確的。因?yàn)楣潭ǔ杀静粫?huì)因虧損產(chǎn)品的生產(chǎn)停止而改變，只能轉(zhuǎn)由其它產(chǎn)品負(fù)擔(dān)如果某產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)為正數(shù)，但無法彌補(bǔ)其應(yīng)承擔(dān)的固定成本，利潤為負(fù)數(shù)，這樣的虧損產(chǎn)品就不應(yīng)該停產(chǎn)。如果某產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)，這類產(chǎn)品必須停產(chǎn)，以減少企業(yè)的虧損數(shù)。虧損產(chǎn)品應(yīng)否停產(chǎn)決策可采用邊際貢獻(xiàn)分析法進(jìn)行。經(jīng)營決策的財(cái)務(wù)分析新產(chǎn)品生產(chǎn)決策此類決策主要采用邊際貢獻(xiàn)法或差量分析法，要考慮56半成品是否出售決策在決策時(shí)要分清有關(guān)成本和無關(guān)成本。繼續(xù)加工前的半成品成本，包括變動(dòng)成本和固定成本，都是沉沒成本，決策中不予考慮，因?yàn)檫@部分成本不會(huì)因產(chǎn)品的繼續(xù)加工而有所改變。另外繼續(xù)加工增加的固定成本也應(yīng)視為沉沒成本，因?yàn)樵撈髽I(yè)生產(chǎn)能力剩余，增加的固定成本為分配計(jì)入的固定成本。只有繼續(xù)加工追加的工資和變動(dòng)成本才是與決策相關(guān)的成本如果成品出售的收入減去追加成本后的余額大于半成品出售收入，應(yīng)選擇成品出售方案；反之，應(yīng)選擇半成品出售方案。當(dāng)企業(yè)利用現(xiàn)有剩余生產(chǎn)能力來接受追加訂貨時(shí)，只要對(duì)方出價(jià)略高于產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本，并能補(bǔ)償專屬的固定成本，便可以考慮接受接受追加訂貨的決策分析經(jīng)營決策的財(cái)務(wù)分析半成品是否出售決策在決策時(shí)要分清有關(guān)成本和無關(guān)成本。繼續(xù)加工57虧損產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)的決策分析說明轉(zhuǎn)產(chǎn)是合算的兩個(gè)條件：1、只要轉(zhuǎn)產(chǎn)的新產(chǎn)品是利用虧損產(chǎn)品停產(chǎn)后騰出來的生產(chǎn)能力，不需占用其他產(chǎn)品的生產(chǎn)能力；（固定成本是無關(guān)成本）2、同時(shí)新產(chǎn)品提供的貢獻(xiàn)毛益大于虧損產(chǎn)品的貢獻(xiàn)毛益。零部件或原材料自制或外購決策零配件自制或外購的決策，主要是將零配件的自制成本與外購成本進(jìn)行比較，選出成本低的方案。注意，兩方案成本中這類問題的決策不需考慮原有的固定成本，它屬于沉沒成本，應(yīng)考慮相關(guān)成本。自制的相關(guān)成本在無需增加專用固定設(shè)備的情況下，只包括變動(dòng)成本（直接材料直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用），不必考慮固定成本。外購的相關(guān)成本一般包括買價(jià)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、定貨費(fèi)、驗(yàn)貨費(fèi)等。經(jīng)營決策的財(cái)務(wù)分析虧損產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)的決策分析說明轉(zhuǎn)產(chǎn)是合算的兩個(gè)條件：零部件或原材58我如何知道一項(xiàng)新業(yè)務(wù)預(yù)測是否準(zhǔn)確審核一個(gè)業(yè)務(wù)預(yù)測的本質(zhì)內(nèi)容是盈虧平衡點(diǎn)和無法到達(dá)這個(gè)平衡點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測的盈虧平衡計(jì)算遵循前面典型的計(jì)算方法，有主要的成分：銷量、固定成本和變動(dòng)成本。如果沒有列示這些項(xiàng)目，應(yīng)該立即拒絕這個(gè)預(yù)測。真正的問題是確定預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是與最可能取得的銷售目標(biāo)相聯(lián)系的盈虧平衡點(diǎn)的范圍，這些銷售目標(biāo)有最高、中間和最小值。一個(gè)預(yù)測必須包含一系列的銷售額以允許使用盈虧平衡公式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。在特定的銷售水平上，需要降低多少成本才能獲得目標(biāo)利潤計(jì)算這個(gè)指標(biāo)的第一步工作是設(shè)定一個(gè)目標(biāo)銷售水平及目標(biāo)銷售利潤接著繼續(xù)探討盈虧平衡計(jì)算剩下的兩個(gè)元素，即變動(dòng)成本和固定成本，可以使用一個(gè)表格來概括獲得目標(biāo)利潤的不同成本。一些分析師假定固定成本在短期不會(huì)變化，所以他們將注意力僅僅集中在變動(dòng)成本上，但是固定成本會(huì)隨著時(shí)間而改變。經(jīng)營決策的財(cái)務(wù)分析我如何知道一項(xiàng)新業(yè)務(wù)預(yù)測是否準(zhǔn)確審核一個(gè)業(yè)務(wù)預(yù)測的本質(zhì)內(nèi)容是59售價(jià)降低后，銷售量需要增加多少才能是利潤不受損為計(jì)算在新的價(jià)格水平下需要多少銷售額才能維持原有的利潤水平，我們首先必須確定新的邊際貢獻(xiàn)率；其次，用目標(biāo)利潤＋固定成本除以新的邊際貢獻(xiàn)率，得到促銷降價(jià)后，為保持利潤不變，所必須實(shí)現(xiàn)的新的銷售水平。達(dá)到盈虧平衡的銷售量的增量=（-降價(jià)前單位邊際貢獻(xiàn)）/降價(jià)后的單位邊際貢獻(xiàn)X降價(jià)前的銷售量+追加固定成本/降價(jià)后的經(jīng)營決策的財(cái)務(wù)分析銷售增加對(duì)利潤有怎樣的影響在計(jì)算的時(shí)候，假定一個(gè)更高的固定成本（如果銷售增加導(dǎo)致固定成本增加的話），或者增加變動(dòng)成本(如果銷售增加導(dǎo)致變動(dòng)成本增加的話)。為了計(jì)算銷售變化導(dǎo)致的利潤變化，邊際貢獻(xiàn)=預(yù)期銷售額X(1-預(yù)計(jì)的變動(dòng)成本百分比）。邊際貢獻(xiàn)-預(yù)期的追加固定成本=預(yù)計(jì)的利潤。如果銷售額預(yù)期增加到250，000美元，變動(dòng)成本百分比是55％，固定成本是100k美元，計(jì)算如下250kX（1－0.55)=112.5k112.5k-100k=12.5k售價(jià)降低后，銷售量需要增加多少才能是利潤不受損為計(jì)算在新的價(jià)60理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答

休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析61財(cái)務(wù)培訓(xùn)和研討

財(cái)務(wù)培訓(xùn)和研討62理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析63財(cái)務(wù)報(bào)表概述財(cái)務(wù)報(bào)表概述64企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之一：資產(chǎn)負(fù)債表功能有助于管理者了解某一時(shí)點(diǎn)上各類資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量對(duì)應(yīng)關(guān)系，明確個(gè)人和企業(yè)受托責(zé)任及義務(wù)，作出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降低風(fēng)險(xiǎn)和提高運(yùn)營效率的判斷和決策流動(dòng)資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）資產(chǎn)債權(quán)人股東資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益資金的占用資金的來源固定資產(chǎn)長期投資企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之一：資產(chǎn)負(fù)債表功能流動(dòng)資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期65資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容66企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之二：損益表（利潤表）功能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的利潤或發(fā)生虧損數(shù)量有助于管理者了解本期取得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品成本、各項(xiàng)期間費(fèi)用及稅金（不含增值稅），了解盈利總水平和各項(xiàng)利潤來源及其結(jié)構(gòu)，把握經(jīng)營策略凈利潤利潤總額=所得稅營業(yè)利潤投資收益+營業(yè)外收支凈額+銷售利潤=管理費(fèi)用--財(cái)務(wù)費(fèi)用-銷售成本=銷售收入--銷售稅金銷售費(fèi)用-=企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之二：損益表（利潤表）功能凈利潤利潤總額=所得稅67損益表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)

目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)模及市場風(fēng)險(xiǎn)減：變動(dòng)成本

固定成本（付現(xiàn)部分）經(jīng)營杠桿

固定成本（非付現(xiàn)部分）息稅前利潤經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)減：費(fèi)用化利息財(cái)務(wù)杠桿稅前利潤投資收益資本運(yùn)營減：所得稅稅務(wù)規(guī)劃稅后利潤股東收益和風(fēng)險(xiǎn)損益表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)模68企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之三：現(xiàn)金流量表

功能提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息關(guān)系作用有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、取得和運(yùn)用現(xiàn)金的能力、支付債務(wù)本息和股利的能力和預(yù)測未來現(xiàn)金流量項(xiàng)

目財(cái)

務(wù)

管

理一、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量1．經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金及其盈余產(chǎn)生能力：可用于支持經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模、償還債務(wù)本息和支持長期投資的內(nèi)源融資二、投資現(xiàn)金凈流量2．投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資于實(shí)物資產(chǎn)、權(quán)益性及債權(quán)性虛擬資產(chǎn)和這類投資的本金與收益的回收。如為負(fù)值意味著需要內(nèi)外源融資三、籌資現(xiàn)金凈流量3．籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量外源融資能力：吸收投資、發(fā)行股票，分配利潤、支付股利、償付債務(wù)本息、返還股本或投資。四、匯率對(duì)現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金凈增加額企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之三：現(xiàn)金流量表功能項(xiàng)目財(cái)務(wù)管69凈利潤同現(xiàn)金流量的差異權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司本年實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元會(huì)計(jì)師說公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)原因：企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)生積壓由于客戶財(cái)務(wù)困難，企業(yè)的應(yīng)收帳款增加不能利用商業(yè)信用延長付款期限現(xiàn)金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補(bǔ)充經(jīng)營所需要的流動(dòng)資金凈利潤同現(xiàn)金流量的差異權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司本70凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關(guān)閉經(jīng)營性現(xiàn)金流企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)運(yùn)營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)的實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。企業(yè)沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，說明盈利質(zhì)量不佳，需要外部融資來補(bǔ)充自身的現(xiàn)金不足。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，特別是對(duì)流動(dòng)資金的管理，如存貨管理、應(yīng)收帳款管理，充分利用商業(yè)信用延遲付款期。企業(yè)雖然虧損，但仍有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能夠確保生產(chǎn)銷售的正常進(jìn)行，應(yīng)重點(diǎn)提高產(chǎn)品的盈利能力，如降低成本，提高產(chǎn)品價(jià)格，加大市場投入以提升銷量。企業(yè)自身失去造血的機(jī)能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補(bǔ)充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。結(jié)合凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流分析經(jīng)營狀況凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關(guān)閉經(jīng)營性現(xiàn)金流企業(yè)經(jīng)營困難企71財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表凈利潤通過利潤分配形成留存收益和應(yīng)付利潤分別進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益和負(fù)債凈利潤經(jīng)過現(xiàn)金性和非現(xiàn)金性相關(guān)調(diào)整，得出經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量反映資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金的變化情況財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表凈利潤通過利72直接材料直接工資制造費(fèi)用成本費(fèi)用內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表生產(chǎn)成本營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用期間費(fèi)用存貨銷售成本現(xiàn)金流量表利潤表其他財(cái)務(wù)基本概念成本和費(fèi)用成本是按一定對(duì)象所歸集的費(fèi)用，是對(duì)象化了的費(fèi)用。也就是說，生產(chǎn)成本是相對(duì)于一定的產(chǎn)品而言所發(fā)生的費(fèi)用，是按照產(chǎn)品品種等成本計(jì)算對(duì)象對(duì)當(dāng)期發(fā)生的費(fèi)用進(jìn)行歸集而形成的。兩者之間的也是有區(qū)別的。費(fèi)用是資產(chǎn)的耗費(fèi)，它與一定的會(huì)計(jì)期間相聯(lián)系，而與生產(chǎn)哪一種產(chǎn)品無關(guān)；成本與一定種類和數(shù)量的產(chǎn)品或商品相聯(lián)系，而不論發(fā)生在哪一個(gè)會(huì)計(jì)期間直接材料直接工資制造費(fèi)用成本費(fèi)用內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表生產(chǎn)成本營業(yè)費(fèi)73其他財(cái)務(wù)基本概念資本項(xiàng)支出(CAPEX)和收益性支出(OPEX)收益性支出，僅涉及當(dāng)期業(yè)績的支出。該支出應(yīng)費(fèi)用化，計(jì)入損益表；資本性支出，涉及幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的支出。該支出應(yīng)資本化，計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表收益性支出和資本性支出的劃分是否恰當(dāng)，直接決定著企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與凈收益的正確反映。一筆資本性支出，如果作為收益性支出即費(fèi)用處理，結(jié)果會(huì)使資產(chǎn)價(jià)值縮小，使當(dāng)期費(fèi)用增加從而減少當(dāng)期的凈收益。相反，一筆應(yīng)作為收益性支出即費(fèi)用處理的支出，如果列為資本性支出，就會(huì)使資產(chǎn)的價(jià)值升高，使當(dāng)期的費(fèi)用減少，從而增加當(dāng)期的凈收益。權(quán)責(zé)發(fā)生制(ACCRUALBASIS)和收付實(shí)現(xiàn)制（CASHBASIS)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生和貨幣的收支不是完全一致的，即存在著現(xiàn)金流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分離。由此而產(chǎn)生兩個(gè)確認(rèn)和記錄會(huì)計(jì)要素的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)貨幣收支是否來作為收入和費(fèi)用確認(rèn)和記錄的依據(jù)，稱為收付實(shí)現(xiàn)制；另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是以取得收款權(quán)利付款責(zé)任作為記錄收入或費(fèi)用的依據(jù)，稱為權(quán)責(zé)發(fā)生制其他財(cái)務(wù)基本概念資本項(xiàng)支出(CAPEX)和收益性支出(OP74理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析75企業(yè)在賺錢嗎?企業(yè)一直在賺錢(虧錢)嗎?企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少?人均利潤率是多少?企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何?為什麼?產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何?與競爭對(duì)手相比如何?企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎?該客戶對(duì)于企業(yè)來說的終身價(jià)值如何?相對(duì)應(yīng)的利潤如何?還有哪些客戶是企業(yè)有價(jià)值的目標(biāo)?得到這些客戶的成本如何?整體企業(yè)盈利情況企業(yè)的盈利情況可以從幾個(gè)層面研究盈利能力分析企業(yè)在賺錢嗎?產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?企業(yè)在給該76凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報(bào)率ROA毛利銷售收入毛利率ROS(毛)凈利潤銷售收入凈利潤率ROS(凈)銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比率名稱公式衡量什么?衡量資本投放的效率,如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào)?資源的分配和調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報(bào)?資本密集程度,如每元的資本帶來多少的銷售?每元銷售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤分配的比率每元銷售對(duì)應(yīng)的利潤代號(hào)利潤率*凈利潤為稅后凈營運(yùn)利潤率下列是了解總體盈利能力的指標(biāo)，可進(jìn)行橫向和縱向的比較盈利能力分析凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報(bào)率RO77制造成本權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)銷售凈利率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本其他利潤所的稅管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)存貨應(yīng)收帳款×＋＋－－資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售收入÷資產(chǎn)總額÷了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?盈利能力分析制造成本權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率凈利潤銷售收入78凈資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應(yīng)收款周期庫存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)毛利率(折舊與稅前的利潤)收入稅率損益表的數(shù)據(jù)凈利潤率應(yīng)付款帳齡負(fù)債資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率流動(dòng)現(xiàn)金負(fù)債比率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)中間的三個(gè)指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對(duì)于凈資本回報(bào)率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報(bào)率我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對(duì)于企業(yè)進(jìn)行剖析盈利能力分析管理人員可以通過三種方式影響資本回報(bào)率:凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)凈資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應(yīng)收款周期庫存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周79盈利能力分析EBIT(EarningsBeforeInterestandTax)息稅前利潤是扣除利息、所得稅之前的利潤。EBIT＝凈利潤＋所得稅＋利息EBIT主要用來衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力,EBIT與凈利潤的主要區(qū)別就在于剔除了利息(即資本結(jié)構(gòu))和所得稅政策的影響。如此，同一行業(yè)中的不同企業(yè)之間，無論所在地的所得稅率有多大差異，或是資本結(jié)構(gòu)有多大的差異，都能夠拿出EBIT這類指標(biāo)來更為準(zhǔn)確的比較盈利能力。而同一企業(yè)在分析不同時(shí)期盈利能力變化時(shí)，使用EBIT也較凈利潤更具可比性。EBITDA(EarningsBeforeInterest,Tax,DepreciationandAmortization)，即息稅折舊攤銷前利潤，是扣除利息、所得稅、折舊、攤銷之前的利潤。EBITDA＝EBIT＋折舊＋攤銷。EBITDA剔除攤銷和折舊,則主要用于衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，因?yàn)閿備N中包含的是以前會(huì)計(jì)期間取得無形資產(chǎn)時(shí)支付的成本，而并非投資人更關(guān)注的當(dāng)期的現(xiàn)金支出。而折舊本身是對(duì)過去資本支出的間接度量，將折舊從利潤計(jì)算中剔除后，投資者能更方便的關(guān)注對(duì)于未來資本支出的估計(jì)，而非過去的沉沒成本。

盈利能力分析EBIT(EarningsBeforeI80營運(yùn)能力分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的短期償債能力。如果周轉(zhuǎn)速度過低，會(huì)形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應(yīng)收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下四個(gè)方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增長的銷售收入合理的貨幣資金存量應(yīng)收帳款管理比較好，貨款回收速度快存貨周轉(zhuǎn)速度快

銷售收入平均流動(dòng)資產(chǎn)=營運(yùn)能力分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就81營運(yùn)能力分析貨幣資金周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充反映企業(yè)最重要的三項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率三項(xiàng)指標(biāo)的變化會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化其管理水平的高低直接影響企業(yè)的盈利能力及償債能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過制定合理賒銷政策，嚴(yán)格購銷合同管理、及時(shí)結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞營運(yùn)能力分析貨幣資金周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析82營運(yùn)能力分析如果企業(yè)形成應(yīng)收帳款，意味著企業(yè)提前交稅，而稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流減少，從而影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度減慢如果因?yàn)閼?yīng)收帳款和存貨的增加導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，企業(yè)就要通過銀行貸款來補(bǔ)充經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負(fù)債增加，同時(shí)需要支付相應(yīng)的利息費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)加大，減弱企業(yè)的盈利能力營運(yùn)能力分析如果企業(yè)形成應(yīng)收帳款，意味著企業(yè)提前交稅，而稅83營運(yùn)能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營能力不強(qiáng)。如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率規(guī)模得當(dāng) 規(guī)模太大：造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)浪費(fèi) 規(guī)模過?。荷a(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益結(jié)構(gòu)合理 生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效銷售收入平均固定資產(chǎn)=營運(yùn)能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)84營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度銷售收入平均總資產(chǎn)=營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效85營運(yùn)能力分析在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當(dāng)降低產(chǎn)品售價(jià)，提高銷售量，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，從而提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)盈利能力在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通過提高產(chǎn)品銷售價(jià)格，增加銷售收入，可以提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)通過處置閑置的固定資產(chǎn)，減小資產(chǎn)規(guī)模，也會(huì)提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時(shí)，通過提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)能利用率，從而達(dá)到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)能力分析在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當(dāng)降低產(chǎn)品售價(jià)86營運(yùn)能力分析舉例100元100元150元50元利潤購買銷售100元100元140元購買銷售購買140元196元利潤銷售96元營運(yùn)能力分析舉例100元100元150元50元利潤購買銷87凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)不變提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)盈利能力的影響雖然企業(yè)銷售凈利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷50%下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到2次提高凈資產(chǎn)收益率50%提高到96%凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債88現(xiàn)金流量的基本分析訂購原材料原材料到貨存貨銷售收帳期收現(xiàn)收到發(fā)票延遲付款付現(xiàn)現(xiàn)金循環(huán)周期現(xiàn)金循環(huán)周期(CashConversionCycle)公司自賒帳買進(jìn)原物料后，經(jīng)生產(chǎn)為制成品賣出后，在市場賣出轉(zhuǎn)換為應(yīng)收帳款，再經(jīng)收取帳款變現(xiàn)程序后，以所得之現(xiàn)金支付應(yīng)付帳款，此一完整循環(huán)程序所需之時(shí)間，便稱之現(xiàn)金循環(huán)周期,其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)=平均銷貨天數(shù)+平均應(yīng)收帳款收現(xiàn)天數(shù)–平均應(yīng)付帳款付款天數(shù)在實(shí)務(wù)分析上，簡稱現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)為CCC天數(shù)，在不影響公司營運(yùn)及產(chǎn)品質(zhì)量下，CCC天數(shù)越短的公司，表示其營運(yùn)效率越高。當(dāng)CCC天數(shù)縮短時(shí)，因現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的速度越快，企業(yè)舉債營運(yùn)之期間及成本均可降低，依賴外部融資之壓力自然下降，企業(yè)產(chǎn)生盈余之能力亦可提高。現(xiàn)金流量的基本分析訂購原材料原材料到貨存貨銷售收帳期收現(xiàn)收到89影響現(xiàn)金循環(huán)周期的因素。生產(chǎn)及銷貨之速度：當(dāng)內(nèi)部生產(chǎn)效率或銷貨能力下降，均將使平均銷貨天數(shù)提高，除了內(nèi)部生產(chǎn)管控問題外，極可能是市場需求轉(zhuǎn)弱或產(chǎn)品競爭力下降。2.應(yīng)收帳款之收現(xiàn)速度：應(yīng)收帳款收現(xiàn)天期越短越好；相對(duì)地，若應(yīng)收帳款收現(xiàn)天期持續(xù)拉長，除可能是債信管控不良外，很可能是下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)淡，或企業(yè)本身之議價(jià)或產(chǎn)業(yè)競爭力轉(zhuǎn)差，是企業(yè)經(jīng)營的負(fù)向警訊！3.應(yīng)付帳款付款之速度：應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率越低越好，也就是付款速度越慢越好；相對(duì)地，若應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率不斷提高，除非是產(chǎn)業(yè)景氣火熱，同業(yè)同時(shí)競價(jià)搶料，否則可能是本身議價(jià)能力下降，供貨商要求更嚴(yán)苛之付款條件?，F(xiàn)金流量的基本分析現(xiàn)金流量的基本分析90凈利潤+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-存貨增加-應(yīng)收款項(xiàng)的增加+應(yīng)付款項(xiàng)的增加+財(cái)務(wù)費(fèi)用=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量將凈利潤調(diào)整為可償債現(xiàn)金凈流量營運(yùn)資本的凈變化+ 非經(jīng)營性沖銷

=可償債現(xiàn)金現(xiàn)金流量的基本分析凈利潤+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-存貨增加-應(yīng)收款項(xiàng)的增加+應(yīng)付91償債能力分析償債能力分析包含以下3個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之一就是到期償債流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率反映企業(yè)償還短期債務(wù)能力資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)長期的償債能力一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2的時(shí)候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)，企業(yè)在短期內(nèi)是比較安全的；流動(dòng)比率小于1是一個(gè)警告信號(hào)，說明企業(yè)有可能無法及時(shí)償還即將到期的債務(wù)?，F(xiàn)金比率需要維持的合理水平要看企業(yè)的流動(dòng)資金需求及即將到期的債務(wù)情況而定。短期償債能力償債能力分析償債能力分析包含以下3個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率現(xiàn)金比率資92償債能力指標(biāo)分析資產(chǎn)負(fù)債率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持經(jīng)營，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債能力弱，風(fēng)險(xiǎn)大，經(jīng)營者應(yīng)特別關(guān)注。長期償債能力合理穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債率55%—65%預(yù)警信號(hào)資產(chǎn)負(fù)債率70%以上如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率小于50%，在企業(yè)盈利時(shí)，可以通過適度增加借款用以實(shí)施新的經(jīng)營項(xiàng)目，或者進(jìn)行新產(chǎn)品的推廣，以獲取額外的利潤，但前提是新的項(xiàng)目要確保盈利，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。償債能力指標(biāo)分析資產(chǎn)負(fù)債率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。長期93償債能力指標(biāo)分析注意！即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率指標(biāo)非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會(huì)面臨到期無法償還債務(wù)的可能企業(yè)所擁有的現(xiàn)金或者經(jīng)營性現(xiàn)金流入才是償還到期債務(wù)最有力的保障企業(yè)雖然可以通過債務(wù)重組的方式以非現(xiàn)金資產(chǎn)償還債務(wù)，或者達(dá)成延長還債期限協(xié)議的方式緩解到期債務(wù)壓力，但這通常意味著企業(yè)利益的更大流失償債能力指標(biāo)分析注意！即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率指標(biāo)94理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答

休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析95盈虧平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)：企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)盈虧平衡分析的一個(gè)重要部分是對(duì)兩類費(fèi)用的區(qū)分。變動(dòng)費(fèi)用：隨銷量變化而直接發(fā)生變化的費(fèi)用 固定費(fèi)用：不隨銷量變化，在銷量水平較大的范圍內(nèi)保持不變保本點(diǎn)的計(jì)算盈虧分界點(diǎn)產(chǎn)量＝計(jì)算期固定費(fèi)用總額/（單位價(jià)格－單位可變費(fèi)用）盈虧分界點(diǎn)銷售額＝（固定費(fèi)用總額×總銷售額）/（總銷售額－總可變費(fèi)用）盈虧平衡分析的應(yīng)用目標(biāo)利潤應(yīng)達(dá)到的銷售額＝（固定成本＋目標(biāo)利潤）/（售價(jià)－單位變動(dòng)費(fèi)用）決定一項(xiàng)新產(chǎn)品必須達(dá)到多大的銷售才能盈利；在提高生產(chǎn)自動(dòng)化水平時(shí)，分析用固定費(fèi)用代替變動(dòng)費(fèi)用時(shí)所產(chǎn)生的影響；原材料或一些重要物資價(jià)格變動(dòng)對(duì)企業(yè)目標(biāo)利潤的影響程度；產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)對(duì)企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。決定企業(yè)生產(chǎn)的某一產(chǎn)品是否應(yīng)該停產(chǎn)。只要虧損產(chǎn)品存在邊際利潤（即它的銷售收入大于其變動(dòng)成本），就應(yīng)應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)。盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)：企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)盈虧平衡分96經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱經(jīng)營杠桿效應(yīng)：在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費(fèi)用隨產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分?jǐn)偟慕痤~不同，從而影響利潤的情況；經(jīng)營杠桿對(duì)于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)來說是一項(xiàng)重要的成本分析指標(biāo),固定成本比重越大，銷售收入變動(dòng)對(duì)利潤變動(dòng)影響越敏感企業(yè)銷售額下降或上升引起企業(yè)利潤變化的程度，用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝經(jīng)營利潤變動(dòng)率÷銷售量變動(dòng)率＝(稅息前利潤＋固定費(fèi)用）÷稅息前利潤。經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)明顯企業(yè)，其償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益高低關(guān)系密切；低于5的企業(yè)稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于資產(chǎn)的流動(dòng)性，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低關(guān)系較弱。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析固定成本利潤銷售收入經(jīng)營杠桿：由于固定成本的客觀存在使得利潤的變化率大于業(yè)務(wù)的變化率經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析固定利潤銷售97問題：價(jià)格增長1%對(duì)營業(yè)利潤的影響有多大？

利潤增長8%113.51001101價(jià)格增長1%銷售收入19.268.312.5固定成本變動(dòng)成本營業(yè)利潤來源：麥肯錫根據(jù)某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)普爾1500公司的利潤表所做的分析

Impact50%greaterthanthatof1%fallinvariablecostMorethan3timesgreaterthantheimpactof1%increaseinvolume經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析問題：價(jià)格增長1%對(duì)營業(yè)利潤的影響有多大？利潤增長8%1198經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿作用：企業(yè)負(fù)債是按照固定利率支付的，若企業(yè)的報(bào)酬率高于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營會(huì)使企業(yè)所有者權(quán)益增加；相反，若報(bào)酬率低于負(fù)債利率，負(fù)債經(jīng)營就會(huì)使企業(yè)的所有者權(quán)益減少。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝自有資金利潤率/企業(yè)的經(jīng)營效率＝(1＋長期負(fù)債/所有者權(quán)益）×（1－利息/稅息前利潤）系數(shù)>1，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負(fù)債經(jīng)營可行系數(shù)<1，負(fù)債經(jīng)營不可行，即負(fù)效應(yīng)；在財(cái)務(wù)分析中，我們把財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在0.9～1.1之間的企業(yè)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不敏感型企業(yè)；<0.9的，稱負(fù)效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)；>1.1的，稱正效應(yīng)且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感型企業(yè)。經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿相互作用工業(yè)化國家的傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的鋼鐵公司或受其他經(jīng)濟(jì)景氣影響較大的企業(yè)。營業(yè)額的降低會(huì)急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負(fù)債經(jīng)營從負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)向正效應(yīng)。這類企業(yè)在不景氣時(shí)，生產(chǎn)越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負(fù)債經(jīng)營不可行，一旦經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期到來，這類企業(yè)將很快從負(fù)債經(jīng)營負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng)，償債能力會(huì)有較大提高。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)99因素替換法及應(yīng)用因素替換法定義：又稱因素分析法。它是在多種因素共同作用于某項(xiàng)指標(biāo)的情況下，分別確定各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)該項(xiàng)指標(biāo)變動(dòng)的，影響及其影響程度的分析方法。采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)在于，當(dāng)有若干因素對(duì)分析對(duì)象發(fā)生影響作用時(shí)，假定其他各個(gè)因素都無變化，順序確定每一個(gè)因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。因素替換法及應(yīng)用因素替換法定義：又稱因素分析100項(xiàng)目2004年2003年增加增幅銷量(千升)227,776206,34721,42910%單位收入(元/千升)3,6553,721-66-2%單位成本(元/千升)2,1452,367-222-9%銷售毛利(萬元)34,39427,9396,45523%因素替換法及應(yīng)用銷售毛利影響分析舉例基于以下公式進(jìn)行分析銷售毛利=銷量×（單位銷售收入凈額-單位銷售成本）項(xiàng)目2004年2003年增加增幅銷量(千升)227,776101替換步驟：銷量因素影響：毛利②=本年銷量×（上年單位銷售收入凈額

–上年單位銷售成本）銷量因素影響金額=毛利②-毛利①因素替換法及應(yīng)用因素替換法計(jì)算過程基本公式：毛利①=上年銷量×（上年單位銷售收入凈額–上年單位銷售成本）毛利①=206347×（3721-2367）=27939萬元計(jì)算過程：毛利②=227776×（3721

-2367）=30841萬元銷量因素影響金額=30841-27939=2902萬元替換步驟：因素替換法及應(yīng)用因素替換法計(jì)算過程計(jì)算過程：102替換步驟：價(jià)格因素影響：毛利③=本年銷量×（本年單位銷售收入凈額

-去年單位銷售成本）影響金額=毛利③-毛利②因素替換法及應(yīng)用計(jì)算過程：毛利③=227776×（3655

-2367）=29337萬元價(jià)格因素影響金額=29337-30841=-1504萬元替換步驟：成本因素影響：毛利④=本年銷量×（本年單位銷售收入凈額

-本年單位銷售成本）影響金額=毛利④-毛利③計(jì)算過程：毛利④=227776×（3655

-2145）=34394萬元成本因素影響金額=34394-29337=5057萬元替換步驟：因素替換法及應(yīng)用計(jì)算過程：替換步驟：計(jì)算過程：103單位：萬元因素替換法及應(yīng)用項(xiàng)目影響額占總變動(dòng)額的比重銷售數(shù)量2,90245%銷售價(jià)格-1,504-23%銷售成本5,05778%合計(jì)6,455100%銷售毛利影響因素分析結(jié)果單位：萬元因素替換法及應(yīng)用項(xiàng)目影響額占總變動(dòng)額的比104因素替換法及應(yīng)用例：凈利潤的因素分析（NIBridge)因素替換法及應(yīng)用例：凈利潤的因素分析（NIBridge)105理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析問題與解答

休息休息經(jīng)營決策分析理解財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)業(yè)績的基本評(píng)估指標(biāo)財(cái)務(wù)分析的基本工具投資分析106計(jì)算投資的回報(bào)水平估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量將回報(bào)水平與評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較基于經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估算對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)的總結(jié)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)通常是公認(rèn)的或者企業(yè)內(nèi)部認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的舉例:新產(chǎn)品推廣在新市場推廣現(xiàn)有產(chǎn)品實(shí)行新的營銷政策建立新廠以提高產(chǎn)能并購對(duì)手投資機(jī)會(huì)分析一般分為三步進(jìn)行計(jì)算投資的回報(bào)水平估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量將回報(bào)水平與評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行107相當(dāng)于今天的價(jià)值預(yù)測的現(xiàn)金流投資結(jié)束時(shí)的剩余價(jià)值=+價(jià)值等于所有的投資回報(bào)減去成本，因此必須對(duì)于投資期限內(nèi)的現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)，并同時(shí)估算項(xiàng)目結(jié)束時(shí)剩余投資的價(jià)值估計(jì)現(xiàn)金流:對(duì)應(yīng)的投資時(shí)限和最終剩余價(jià)值投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值相當(dāng)于今天的價(jià)值預(yù)測的現(xiàn)金流投資結(jié)束時(shí)的剩余價(jià)值=+價(jià)值等于108項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,00030180,000年項(xiàng)目2的現(xiàn)金流64,000164,000264,00030210,000年64,0004589,000投資分析工具（1）：投資回收期投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法投資回報(bào)期＝3年投資回報(bào)期＝3.28年忽略了資金的時(shí)間價(jià)值！項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,000301109-40-2002040601520253035凈現(xiàn)值

(000’s)折現(xiàn)率(%)=自身=購并IRR25.5%22.1%內(nèi)部投資回報(bào)率是單個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率，可將其與資本的機(jī)會(huì)成本，k,進(jìn)行比較IRR>K,投資可以接受IRR<K,拒絕投資IRR=K,投資收益很少舉例投資分析工具（2）：內(nèi)部投資回報(bào)率（IRR）-40-2002040601520253035凈現(xiàn)值

(0011080,000(1+.10)1=-160,000+自身投資方案的NPV80,000(1+.10)290,000(1+.10)3++=-160,000+(72,727+66,116+67,618)=-160,000+206,461=$46,46164,000(1+.10)1=-210,000+購并方案的NPV64,000(1+.10)264,000(1+.10