【中信證券】融資融券業(yè)務介紹-50【中信證券】融資融券業(yè)務介紹-502目錄融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)1融資融券給我們帶來了什么？3中信證券融資融券業(yè)務優(yōu)勢4融資融券業(yè)務市場情況2中信證券融資融券服務52目錄融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)1融資融券給我們帶來了什么？33第一部分：融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)33第一部分：融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)3融資融券是什么？不僅僅是一種交易形式更是開啟各種交易的工具中信證券融資融券業(yè)務介紹課件5融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)融資融券交易又稱證券信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券（融券交易）的行為。融資融券業(yè)務中，投資者需要事先以現(xiàn)金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券或融券賣出所得資金交付證券公司，作為擔保物。與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者如不能按時、足額償還資金或證券，證券公司有權(quán)進行強制平倉。5融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)融資融券交易又稱證券信用交易，是指投6我國融資融券業(yè)務試點進程6擔保物：證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部價款，整體作為投資者對證券公司融資融券所生債務的擔保物。

擔保物=信用帳戶內(nèi)的現(xiàn)金+信用帳戶內(nèi)的可充抵保證金證券市值標的證券：投資者可融入資金買入的證券；證券公司可對投資者融出的證券。融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)6我國融資融券業(yè)務試點進程6擔保物：證券公司向投資者收取的保7維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當前市價＋利息及費用總和)當投資者維持擔保比例超過300%時，投資者可以提取保證金可用余額中的現(xiàn)金或充抵保證金的證券，但提取后維持擔保比例不得低于300%。警戒線及平倉線：警戒線為維持擔保比例達到150%；平倉線為信用賬戶維持擔保比例達到130%。融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)7維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資88在融資融券業(yè)務試點期間，要求申請從事融資融券交易的投資者在公司的開戶時間不少于18個月，資產(chǎn)價值不低于50萬元。投資者教育和資質(zhì)審核

開戶簽約

融資融券交易風險監(jiān)控

終止合同

征信授信融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)88在融資融券業(yè)務試點期間，要求申請從事融資融券交易的投資者9第二部分：融資融券業(yè)務市場情況99第二部分：融資融券業(yè)務市場情況910融資融券業(yè)務市場情況10美國和日本的證券信用貸款規(guī)模一般低于證券市值的2%，但是信用交易規(guī)模占證券交易金額的比重卻達到16%—20%。臺灣地區(qū)證券融資融券交易的規(guī)模占總交易量的比例20-40％，日本市場總交易量的15%。日本從1994年到2007年信用交易額復合增速為17%。融資融券業(yè)務豐富了基金產(chǎn)品，大力促進了私募基金的發(fā)展，盤活公募基金中、長期持倉股票。實證研究表明，融資融券交易對股市的成交量有正的作用，融資融券交易對于增加股市流通性、活躍交易具有明顯作用。10融資融券業(yè)務市場情況10美國和日本的證券信用貸款規(guī)模一般11

國內(nèi)融資融券業(yè)務現(xiàn)狀融資融券業(yè)務市場情況11國內(nèi)融資融券業(yè)務現(xiàn)狀融資融券業(yè)務市場情況1212中信證券融資融券開展情況中信證券累計授信47億。融資交易市場份額的30%-40%融券交易市場份額的40%-50%中信證券一天交易量80億左右，目前信用賬戶一天交易量1.4億左右！不斷努力，探索更好的為客戶提供融資融券服務！融資融券業(yè)務市場情況1212中信證券融資融券開展情況中信證券累計授信47億。融資釋義13制約業(yè)務發(fā)展的因素1、標的券范圍2、各券商提供的融券品種、數(shù)量稀少3、開戶時間要求過長4、業(yè)務理解和策略構(gòu)建需要一段時間融資融券業(yè)務市場情況釋義13制約業(yè)務發(fā)展的因素1、標的券范圍融資融券業(yè)務市場情況融資融券業(yè)務市場情況業(yè)務潛力巨大中信證券50萬以上的客戶46300位——融資融券客戶913位，尚有98%的內(nèi)部開發(fā)空間！7月經(jīng)紀業(yè)務系統(tǒng)客戶平均交易量76萬7月經(jīng)紀業(yè)務系統(tǒng)50萬以上客戶平均交易量554萬，融資融券客戶總交易量663萬。

營業(yè)部實例：常州客戶平均交易量72萬，常州營業(yè)部共有14名客戶開立信用賬戶，7月份10名信用客戶進行交易，總交易量2.06億，其中融資融券交易量1.25億，人均交易量2060萬。融資融券業(yè)務市場情況業(yè)務潛力巨大中信證券50萬以上的客戶46

第三部分：融資融券給我們帶來了什么？1515市場的各種需求，呼喚融資融券業(yè)務

強烈看好某只股票抄底擔心抄到天花板看的清股票，擔心市場波動堅定看空某只股票套利對沖風險鎖定收益同樣的風險，超額的收益T+0交易風險控制新的私募基金模式提高資本使用效率新的共同基金模式市場的各種需求，呼喚融資融券業(yè)務強烈看好某只股票抄底擔目前對于融資融券業(yè)務的普通認識看多融資，看空融券

強烈看好一只股票：利用杠桿獲取更大收益

使用杠桿融資做多堅定認為某種行業(yè)或者股票被高估賣空：看空市場、做空行業(yè)、看空個股融資融券給我們帶來了什么目前對于融資融券業(yè)務的普通認識看多融資，看空融券強烈目前對于融資融券業(yè)務的普通認識T+0交易1、鎖定價格交易所T+1交易規(guī)則，投資者買入的股票當日不能再賣出，因此通過融資融券投資者可在當日買進股票之后選擇合適的時點向證券公司融券當日已經(jīng)買進的股票賣出，從而實現(xiàn)日內(nèi)買進股票再賣出的目的，鎖定此價格上的收益或損失。2、融券進行波段操作

融資融券給我們帶來了什么目前對于融資融券業(yè)務的普通認識T+0交易融資融券給我們帶來了舉例：西飛國際3月31日—8月6日走勢做空T+0,波段交易做空做多方向性投資：擴大收益、雙向投資HighRiskHighReturn舉例：西飛國際3月31日—8月6日走勢做空T+0,波段交易做

各種金融工具結(jié)合融資融券進行套利各種金融工具結(jié)合融資融券進行套利股指期貨與融資融券關研究表明，初期的股指期貨套利機會是較多的，年化收益往往能達到20%以上。正向套利股指期貨理論價格與股指現(xiàn)貨的價格比高于無套利區(qū)間上限1、賣出股指期貨,同時買入相同價值的指數(shù)現(xiàn)貨（可以利用融資買入）2、當期現(xiàn)貨價格比回落到無套利區(qū)間之后,對期貨和現(xiàn)貨同時進行平倉,獲取套利收益。賣出股指期貨買入相同價值的股票現(xiàn)貨價格修正到無套利區(qū)間期貨、現(xiàn)貨同時平倉，買券還款獲取套利收益通過融資提高資金使用效率使用融資融資融券給我們帶來了什么——股指期貨與融資融券股指期貨與融資融券關研究表明，初期的股指期貨套利機會是較多的股指期貨與融資融券反向套利：股指期貨理論價格與股指現(xiàn)貨的價格比低于無套利區(qū)間上限1、同時賣空指數(shù)的股票組合，買進股指期貨。2、當期現(xiàn)價格比回落到無套利區(qū)間之后,對期貨和現(xiàn)貨同時進行平倉,獲取套利收益。融券業(yè)務的推出使得賣空股票現(xiàn)貨成為可能，但是目前融券標的不能覆蓋股指期貨現(xiàn)貨范圍買入股指期貨融券賣出相同價值的股票現(xiàn)貨價格修正到無套利區(qū)間期貨、現(xiàn)貨同時平倉，買券還券獲取套利收益融券業(yè)務成就方向套利使用融券融資融券給我們帶來了什么——股指期貨與融資融券股指期貨與融資融券反向套利：買入股指期貨融券賣出相同價值的股負溢價權(quán)證意味著行權(quán)總成本（行權(quán)價＋經(jīng)調(diào)整的權(quán)證價格）低于正股市價，行權(quán)有一定的套利空間。通過融券賣出正股，同時買入權(quán)證，持有該組合直至權(quán)證到期，然后行權(quán)買入正股歸還證券。套利收益為正股價格-(每份股票權(quán)證價格+行權(quán)價)。由于融券的最長期限不能超過6個月套利需要選擇距離到期日在6個月內(nèi)的權(quán)證。例如：權(quán)證江銅CWB1(交易代碼580026)

5月5日收盤價,該權(quán)證的溢價為-7.35%，對應每股標的股票江西銅業(yè)(600362)直接無風險收益為2.378元。對融券并賣出正股江西銅業(yè)，購入江銅權(quán)證并持有至行權(quán)期,然后依據(jù)標的股票價格是否高于執(zhí)行價格15.4來決定是否行權(quán)。采用上述策略后在約5個月的套利期內(nèi)，最低收益約為6%，對應的年化收益約為14.4%。購入江銅權(quán)證3.643元（此時行權(quán)價15.4）融券賣出江西江銅32.35元利用融券鎖定負溢價套利空間行權(quán)期，價格收斂3.643*4（行權(quán)比例=14.57214.572+15.4=29.97232.35-29.972=2.378假設行權(quán)期江西銅業(yè)股價低于行權(quán)價，不行權(quán)，融券獲利，最終收益鎖定2.378假設行權(quán)期江西銅業(yè)股價高于行權(quán)價，行權(quán)，融券虧損，最終收益鎖定2.378融資融券給我們帶來了什么——權(quán)證與融資融券負溢價權(quán)證意味著行權(quán)總成本（行權(quán)價＋經(jīng)調(diào)整的權(quán)證價格）低于正可轉(zhuǎn)債與融資融券國際上對沖基金曾大量采用的一種套利方法即利用賣空進行轉(zhuǎn)債反向套利，短期內(nèi)當轉(zhuǎn)換平價高于股票市價達到套利水平時，也即出現(xiàn)轉(zhuǎn)換升水時，買入可轉(zhuǎn)債，融券賣空標的股票，并快速轉(zhuǎn)換成標的股票用于歸還借券，從而賺取收益，這種策略被認為是轉(zhuǎn)債對沖中最有效的。一般情況下，下跌市中可轉(zhuǎn)債跌幅普遍小于正股，尤其是轉(zhuǎn)債價格越接近面值，下跌空間與速率越小?？赊D(zhuǎn)債的這種特性在下跌市中可以帶來較大的獲利空間，具體操作策略為買入轉(zhuǎn)債的同時賣空相應正股。融資融券給我們帶來了什么——可轉(zhuǎn)債與融資融券可轉(zhuǎn)債與融資融券國際上對沖基金曾大量采用的一種套利方法即利用封閉式基金與融資融券目前封閉式基金出現(xiàn)折價較多，借助融資融券交易可以實現(xiàn)套利：選取折價封閉式構(gòu)建組合，計算出其相對標的指數(shù)的β值，選取可融券標的股票構(gòu)建β值等于基金組合β值，買進所構(gòu)造基金組合，同時融券賣出所構(gòu)造組合，持有封閉式基金至到期日或轉(zhuǎn)開放時刻，贖回或賣出基金并買券平倉。

困難：折價率較大的封閉式基金到期年限都比較長，封閉式基金在短期內(nèi)折價率并不一定會回歸

融資融券給我們帶來了什么——可轉(zhuǎn)債與融資融券封閉式基金與融資融券目前封閉式基金出現(xiàn)折價較多，借助融資融券融資融券其他交易策略融資融券其他交易策略增強型策略簡單的杠桿策略：融資買入增大持倉在不擴大風險的情況下獲得超額收益：130/30策略在原本100%的倉位基礎上，增加30%的融資頭寸，增加30%的融券頭寸，保持β值不變的情況下，獲取超額收益。雙邊投資：傳統(tǒng)的共同基金只能做多，在市場劇烈波動時，只能通過降低倉位來追求相對績效。而130/30策略能同時做空和做多，此類基金由于具有空頭頭寸，可以通過賣空預期不好的股票來獲取超額收益。杠桿效用：130/30策略充分運用了融資融券的杠桿效用，采用了130/30策略后，直觀理解可以說是100％的資本完成160％的投資組合的實施。建立130/30投資需要考慮：1、交易成本2、選股和操控能力3、多、空頭存的β值變化融資融券給我們帶來了什么——增強型策略增強型策略簡單的杠桿策略：融資買入增大持倉融資融券給我們帶來杠桿策略—130/30基本步驟第一步，對股票池股票的α進行排序第二步，按照一定比例賣空排名靠后的股票

第三步，融資買入排名靠前的股票

最終實現(xiàn)整個投資組合的β值不變國外130/30共同基金公司多數(shù)做法：構(gòu)建一個100%倉位的指數(shù)基金建立選股模型對于股票未來表現(xiàn)進行排序30%預期最好的30%預期最壞的融資買入30%最好的融券賣出30%最差的構(gòu)建130/30組合融資融券給我們帶來了什么——杠桿策略杠桿策略—130/30基本步驟構(gòu)建一個100%倉位的指配對交易

不看好一個行業(yè)或者股票但是擔心市場上漲難以判斷市場，但是能夠判斷兩個公司的估值水平看好一個公司但是擔心行業(yè)或市場的普跌配對交易融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易不看好一個行業(yè)或者股票但是擔心市場上漲難以判斷配對交易基本原理預期兩支股票的走勢有強弱分化同時構(gòu)建一支股票的多頭和另一支股票的空頭獲取差額收益典型應用同質(zhì)公司的價差回復、事件驅(qū)動給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭，對沖市場和行業(yè)風險給一個利空公司搭配一個行業(yè)多頭，對沖市場和行業(yè)風險融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易基本原理融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易—價差回復融資融券給我們帶來了什么——配對交易在兩只股票基本面未發(fā)生變化的情況下，如果其中一只股票價格較大偏離合理價差區(qū)間，投資可以考慮進行配對交易，通過價差回復中獲利。配對交易—價差回復融資融券給我們帶來了什么——配對交易在兩只配對交易—對沖風險給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭，對沖市場和行業(yè)風險給一個利空公司搭配一個行業(yè)多頭，對沖市場和行業(yè)風險舉例：投資者持有X股票其基本面優(yōu)秀目前估值偏低，有上漲的預期。但是投資者依然擔心整個行業(yè)下跌影響X股票的走勢。Y股票走勢與行業(yè)走勢基本相似即模擬行業(yè)走勢Z股票行業(yè)中走勢較弱即行業(yè)下跌Z股票跌幅大于行業(yè)，行業(yè)上漲Z股票漲幅小于行業(yè)。配對方法一：買入X，融券賣出部分或全部多頭部位的Y股票配對方法二：買入X，融券賣出部分或全部多頭部位的Z股票對沖行業(yè)下跌的風險融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易—對沖風險給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭，對沖市場和市場中性市場中性策略(MarketNeutralStrategies)是配對交易策略的極端形式。一個市場中性的投資者可以持有任意數(shù)量的多頭和空頭頭寸，來達到保值或投機的目的；在某種特殊的情況下，他可以持有50%的多頭頭寸和50%的空頭頭寸，使得凈頭寸恰好為0。市場中性策略，意味著基金不承擔市場風險，也就無法獲得市場風險的回報。這時，基金經(jīng)理只能依靠自己的選股能力、選時能力和精密的統(tǒng)計模型來獲得回報。最常見的市場中性策略有兩種：股票市場中性策略和統(tǒng)計套利策略融資融券給我們帶來了什么——市場中性市場中性市場中性策略(MarketNeutralStr中性策略—股票市場中性策略股票市場中性策略(EquityMarketNeutral)，即基本回避市場風險的對沖基金策略。1、基本面分析和事件分析來在同一行業(yè)內(nèi)構(gòu)建的投資組合，買入行業(yè)優(yōu)勢公司，賣出行業(yè)弱勢公司。持有數(shù)量大致相等的多頭和空頭頭寸2、賣空股指期貨，買入衍生品等方式來對沖市場風險。股票市場中性基金是僅次于配對交易股票基金的第二大股票對沖基金類別，目前A股市場運用此中性策略尚有困難。融資融券給我們帶來了什么——市場中性中性策略—股票市場中性策略股票市場中性策略(Equity中性策略—統(tǒng)計套利特點

35收益收益率穩(wěn)定與市場走勢無關可以使用杠桿放大收益風險可知：知道投資組合承擔的是什么風險可控：對市場因素進行監(jiān)控和調(diào)倉交易交易頻率快股票數(shù)量多多采用計算機程序化交易應用投資：直接應用：對沖基金中的重要流派；指數(shù)增強研究：對市場特點及其變動進行分析。尋找有助于預測股票波動的因子，以及因子直接的關系。中性策略—統(tǒng)計套利特點35收益收益率穩(wěn)定與市場走勢無關可中性策略—統(tǒng)計套利策略統(tǒng)計套利策略(StatisticArbitrage)，即根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，統(tǒng)計出幾種資產(chǎn)之間的相互關系，一旦現(xiàn)實市場偏離了歷史數(shù)據(jù)關系，就進行交易以套利。金融產(chǎn)品庫幾千只股票、債券、權(quán)證、衍生產(chǎn)品消息事件建立量化模型，隨時發(fā)現(xiàn)套利機會多頭倉位空頭倉位杠桿中性收益量化模型+計算機計算+人腦判斷融資融券給我們帶來了什么——市場中性中性策略—統(tǒng)計套利策略統(tǒng)計套利策略(StatisticAr

第四部分中信證券的優(yōu)勢

1、資金優(yōu)勢2、綜合優(yōu)勢3、費用優(yōu)勢4、券源優(yōu)勢5、研究優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢1、資金優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢391995年

發(fā)起設立凈資產(chǎn)約11億元1999年

增資改制凈資產(chǎn)約33億元2003年

公開發(fā)行上市凈資產(chǎn)約52億元2006年

定向增發(fā)凈資產(chǎn)突破100億元2007年

公募增發(fā)凈資產(chǎn)突破500億元首家公開發(fā)行的證券公司首批創(chuàng)新試點的證券公司2008、2009年連續(xù)被評為A類AA級證券公司公司在證券承銷、經(jīng)紀業(yè)務、直接投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、基金管理、研究等領域均位列行業(yè)前列2009年

凈資產(chǎn)616億元一、中信證券綜合優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢391995年

發(fā)起設立凈資產(chǎn)1999年

增資改制凈資產(chǎn)2040二、資金優(yōu)勢公司自有資金和證券儲備充足，可以滿足融資融券業(yè)務試點期間的客戶需求。截止2009年末，公司凈資產(chǎn)615.96億元，凈資本349億元。截止2010年2月28日，公司可配置資產(chǎn)超過400億元。截止2010年2月28日，公司“可供出售金融資產(chǎn)”科目下，共持有證券交易所公布的90只標的證券中的21只，持股數(shù)總計3.5億股，持股市值39.85億元。最多的資金面對最少的客戶中信證券的優(yōu)勢40中信證券的優(yōu)勢41三、費用優(yōu)勢不收取額度占用費——任何授信額度均不收取額度占用費靈活的交易機制——最大限度方便客戶交易、降低客戶成本四、系統(tǒng)優(yōu)勢國內(nèi)最早開始搭建融資融券交易系統(tǒng)，順利通過交易所五年來的各項聯(lián)網(wǎng)測試，交易數(shù)據(jù)準確，交易界面齊備、便捷。使用公司VIP高端客戶交易系統(tǒng)，提供快速穩(wěn)定的訂單服務。在整個市場日交易量達到1萬億的情況下能為100萬客戶提供穩(wěn)定的交易服務。中信證券的優(yōu)勢41中信證券的優(yōu)勢五、券源優(yōu)勢打造市場上最豐富的可融券賣出股票目前可融券賣出股票數(shù)達到68只，并在不斷豐富六、研究優(yōu)勢，高端服務優(yōu)勢機構(gòu)定制服務中信證券的優(yōu)勢五、券源優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢

第五部分中信證券融資融券服務

中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺44立志打造：專業(yè)的資金、證券借貸及其服務平臺融資融券交易產(chǎn)品融資融券交易服務普通融資融券交易專項融券流動性管理股權(quán)市值管理帳戶管理資金、證券存管結(jié)算交收統(tǒng)計核算風險管理交易策略咨詢中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺44融資融券交易產(chǎn)品融資融券交中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺45普通融資融券交易

滿足客戶一般的融資和融券需求。融資額度保證國內(nèi)品種最多融券池靈活交易機制和費用優(yōu)勢高速交易通道

中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺4546專項融券

滿足客戶特定融券需求?？蛻魝€性化融券需求提供特定券源構(gòu)建特定融券池中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺46客戶個性化融券需求提供特定券源構(gòu)建特定融券池中信證券融資47流動性管理

滿足客戶短期資金流動性需求。流動性需求提供短期流動性交易方式設計中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺47流動性需求提供短期流動性交易方式設計中信證券融資融券產(chǎn)品48股權(quán)市值管理

客戶長期持有證券盤活，獲取額外收益。證券借出證券返還證券融出融券歸還借券收入融券收入中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺48證券借出證券返還證券融出融券歸還借券收入融券收入中信證券49除常規(guī)服務外，也接受客戶將其交易環(huán)節(jié)的外包清算交收、存管、核算統(tǒng)計等風險管理交易策略咨詢中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺49中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺歷史ⅱ岳麓版第13課交通與通訊的變化資料精品課件歡迎使用歷史ⅱ岳麓版第13課交通與通訊的變化資料精品課件歡迎使用中信證券融資融券業(yè)務介紹課件中信證券融資融券業(yè)務介紹課件中信證券融資融券業(yè)務介紹課件[自讀教材·填要點]一、鐵路，更多的鐵路1．地位鐵路是

建設的重點，便于國計民生，成為國民經(jīng)濟發(fā)展的動脈。2．出現(xiàn)1881年，中國自建的第一條鐵路——唐山

至胥各莊鐵路建成通車。1888年，宮廷專用鐵路落成。交通運輸開平[自讀教材·填要點]一、鐵路，更多的鐵路交通運輸開平

3．發(fā)展(1)原因：①甲午戰(zhàn)爭以后列強激烈爭奪在華鐵路的

。②修路成為中國人

的強烈愿望。(2)成果：1909年

建成通車；民國以后，各條商路修筑權(quán)收歸國有。4．制約因素政潮迭起，軍閥混戰(zhàn)，社會經(jīng)濟凋敝，鐵路建設始終未入正軌。修筑權(quán)救亡圖存京張鐵路3．發(fā)展修筑權(quán)救亡圖存京張鐵路

二、水運與航空1．水運(1)1872年,

正式成立，標志著中國新式航運業(yè)的誕生。(2)1900年前后，民間興辦的各種輪船航運公司近百家，幾乎都是在列強排擠中艱難求生。2．航空(1)起步：1918年，附設在福建馬尾造船廠的海軍飛機工程處開始研制

。(2)發(fā)展：1918年，北洋政府在交通部下設“

”；此后十年間，航空事業(yè)獲得較快發(fā)展。輪船招商局水上飛機籌辦航空事宜處二、水運與航空輪船招商局水上飛機籌辦航空事宜處三、從驛傳到郵政1．郵政(1)初辦郵政：1896年成立“大清郵政局”，此后又設

，郵傳正式脫離海關。(2)進一步發(fā)展：1913年，北洋政府宣布裁撤全部驛站；1920年，中國首次參加

。郵傳部萬國郵聯(lián)大會三、從驛傳到郵政郵傳部萬國郵聯(lián)大會2．電訊(1)開端：1877年，福建巡撫在

架設第一條電報線，成為中國自辦電報的開端。(2)特點：進程曲折，發(fā)展緩慢，直到20世紀30年代情況才發(fā)生變化。3．交通通訊變化的影響(1)新式交通促進了經(jīng)濟發(fā)展，改變了人們的通訊手段和

，

轉(zhuǎn)變了人們的思想觀念。(2)交通近代化使中國同世界的聯(lián)系大大增強，使異地傳輸更為便捷。(3)促進了中國的經(jīng)濟與社會發(fā)展，也使人們的生活

。臺灣出行方式多姿多彩2．電訊臺灣出行方式多姿多彩[合作探究·提認知]

電視劇《闖關東》講述了濟南章丘朱家峪人朱開山一家，從清末到九一八事變爆發(fā)闖關東的前塵往事。下圖是朱開山一家從山東輾轉(zhuǎn)逃亡到東北途中可能用到的四種交通工具。[合作探究·提認知]

電視劇《闖關東》講述了濟南章丘依據(jù)材料概括晚清中國交通方式的特點，并分析其成因。

提示：特點：新舊交通工具并存(或：傳統(tǒng)的帆船、獨輪車，近代的小火輪、火車同時使用)。

原因：近代西方列強的侵略加劇了中國的貧困，阻礙社會發(fā)展；西方工業(yè)文明的沖擊與示范；中國民族工業(yè)的興起與發(fā)展；政府及各階層人士的提倡與推動。依據(jù)材料概括晚清中國交通方式的特點，并分析其成因。[串點成面·握全局][串點成面·握全局]中信證券融資融券業(yè)務介紹課件

一、近代交通業(yè)發(fā)展的原因、特點及影響1．原因(1)先進的中國人為救國救民，積極興辦近代交通業(yè)，促進中國社會發(fā)展。(2)列強侵華的需要。為擴大在華利益，加強控制、鎮(zhèn)壓中國人民的反抗，控制和操縱中國交通建設。(3)工業(yè)革命的成果傳入中國，為近代交通業(yè)的發(fā)展提供了物質(zhì)條件。一、近代交通業(yè)發(fā)展的原因、特點及影響2．特點(1)近代中國交通業(yè)逐漸開始近代化的進程，鐵路、水運和航空都獲得了一定程度的發(fā)展。(2)近代中國交通業(yè)受到西方列強的控制和操縱。(3)地域之間的發(fā)展不平衡。3．影響(1)積極影響：促進了經(jīng)濟發(fā)展，改變了人們的出行方式，一定程度上轉(zhuǎn)變了人們的思想觀念；加強了中國與世界各地的聯(lián)系，豐富了人們的生活。(2)消極影響：有利于西方列強的政治侵略和經(jīng)濟掠奪。2．特點1．李鴻章1872年在上海創(chuàng)辦輪船招商局，“前10年盈和，成為長江上重要商局，招商局和英商太古、怡和三家呈鼎立之勢”。這說明該企業(yè)的創(chuàng)辦 (

)A．打破了外商對中國航運業(yè)的壟斷B．阻止了外國對中國的經(jīng)濟侵略C．標志著中國近代化的起步D．使李鴻章轉(zhuǎn)變?yōu)槊褡遒Y本家1．李鴻章1872年在上海創(chuàng)辦輪船招商局，“前10年盈和，成解析：李鴻章是地主階級的代表，并未轉(zhuǎn)化為民族資本家；洋務運動標志著中國近代化的開端，但不是具體以某個企業(yè)的創(chuàng)辦為標志；洋務運動中民用企業(yè)的創(chuàng)辦在一定程度上抵制了列強的經(jīng)濟侵略，但是并未能阻止其侵略。故B、C、D三項表述都有錯誤。答案：A解析：李鴻章是地主階級的代表，并未轉(zhuǎn)化為民族資本家；洋務運動二、近代以來交通、通訊工具的進步對人們社會生活的影響(1)交通工具和交通事業(yè)的發(fā)展，不僅推動各地經(jīng)濟文化交流和發(fā)展，而且也促進信息的傳播，開闊人們的視野，加快生活的節(jié)奏，對人們的社會生活產(chǎn)生了深刻影響。(2)通訊工具的變遷和電訊事業(yè)的發(fā)展，使信息的傳遞變得快捷簡便，深刻地改變著人們的思想觀念，影響著人們的社會生活。二、近代以來交通、通訊工具的進步對人們社會生活的影響2．清朝黃遵憲曾作詩曰：“鐘聲一及時，頃刻不少留。雖有萬鈞柁，動如繞指柔?！边@是在描寫 (

)A．電話B．汽車C．電報 D．火車解析：從“萬鈞柁”“動如繞指柔”可推斷為火車。答案：D2．清朝黃遵憲曾作詩曰：“鐘聲一及時，頃刻不少留。雖中信證券融資融券業(yè)務介紹課件[典題例析][例1]

上海世博會曾吸引了大批海內(nèi)外人士利用各種交通工具前往參觀。然而在19世紀七十年代，江蘇沿江居民到上海，最有可能乘坐的交通工具是 (

)A．江南制造總局的汽車B．洋人發(fā)明的火車C．輪船招商局的輪船D．福州船政局的軍艦[典題例析][例1]上海世博會曾吸引了大批海內(nèi)外人[解析]由材料信息“19世紀七十年代，由江蘇沿江居民到上?！笨膳袛嘧钣锌赡苁禽喆猩叹值妮喆答案]

C[解析]由材料信息“19世紀七十年代，由江蘇沿江居[題組沖關]1．中國近代史上首次打破列強壟斷局面的交通行業(yè)是(

)A．公路運輸 B．鐵路運輸C．輪船運輸 D．航空運輸解析：根據(jù)所學1872年李鴻章創(chuàng)辦輪船招商局，這是洋務運動中由軍工企業(yè)轉(zhuǎn)向兼辦民用企業(yè)、由官辦轉(zhuǎn)向官督商辦的第一個企業(yè)。具有打破外輪壟斷中國航運業(yè)的積極意義，這在一定程度上保護了中國的權(quán)利。據(jù)此本題選C項。答案：C[題組沖關]1．中國近代史上首次打破列強壟斷局面的交通行業(yè)是2.右圖是1909年《民呼日報》上登載的一幅漫畫，其要表達的主題是(

)A．帝國主義掠奪中國鐵路權(quán)益B．西方國家學習中國文化C．西方列強掀起瓜分中國狂潮D．西方八國組成聯(lián)軍侵略中國2.右圖是1909年《民呼日報》上登載的解析：從圖片中可以了解到各國舉的燈籠是火車形狀，20世紀初的這一幅漫畫正反映了帝國主義掠奪中國鐵路權(quán)益。B項說法錯誤，C項不能反映漫畫的主題，D項時間上不一致。答案：A解析：從圖片中可以了解到各國舉的燈籠是火車形狀，20世紀初的中信證券融資融券業(yè)務介紹課件[典題例析][例2]

(2010·福建高考)上海是近代中國茶葉的一個外銷中心。1884年，福建茶葉市場出現(xiàn)了茶葉收購價格與上海出口價格同步變動的現(xiàn)象。與這一現(xiàn)象直接相關的近代事業(yè)是(

)A．電報業(yè) B．大眾報業(yè)C．鐵路交通業(yè) D．輪船航運業(yè)[解析]材料主要反映了信息交流的快捷，故選A。[答案]

A[典題例析][例2](2010·福建高考)上海是近[題組沖關]3．假如某愛國實業(yè)家在20世紀初需要了解全國各地商業(yè)信息，可采用的最快捷的方式是 (

)A．乘坐飛機赴各地了解B．通過無線電報輸送訊息C．通過互聯(lián)網(wǎng)D．乘坐火車赴各地了解解析：本題考查中國近代物質(zhì)生活的變遷。注意題干信息“20世紀初”“最快捷的方式”，因此應選B，火車速度遠不及電報快。20世紀30年代民航飛機才在中國出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)在20世紀90年代。答案：B[題組沖關]3．假如某愛國實業(yè)家在20世紀初需要了解全國各地4．下列不屬于通訊工具變遷和電訊事業(yè)發(fā)展影響的是(

)A．信息傳遞快捷簡便B．改變著人們的思想觀念C．阻礙了人們的感情交流D．影響著人們的社會生活解析：新式通訊工具方便快捷，便于人們感情的溝通和交流。答案：C4．下列不屬于通訊工具變遷和電訊事業(yè)發(fā)展影響的是()中信證券融資融券業(yè)務介紹課件關鍵詞——交通和通訊不斷進步、辛亥革命和國民大革命順應時代潮流圖說歷史主旨句歸納(1)近代交通由傳統(tǒng)的人力工具逐漸演變?yōu)?/p>

機械動力牽引的新式交通工具，火車、

汽車、電車、輪船、飛機先后出現(xiàn)。(2)通訊工具由傳統(tǒng)的郵政通信發(fā)展為先進

的電訊工具，有線電報、電話、無線電

報先后發(fā)明。(3)近代以來，交通、通訊工具的進步，推

動了經(jīng)濟與社會的發(fā)展。關鍵詞——交通和通訊不斷進步、辛亥革命和國民大革命順應圖說歷關鍵詞——交通和通訊不斷進步、辛亥革命和國民大革命順應時代潮流圖說歷史主旨句歸納(1)1911年，革命黨人發(fā)動武昌起義，辛亥革命爆發(fā)，隨后建立了中華民國，頒布了《中華民國臨時約法》；辛亥革命是中國近代化進程的里程碑。(2)1924年國民黨“一大”召開，標志著第

一次國共

合作正式實現(xiàn)，國民大革命興起。(3)1926年國民革命軍出師北伐，連克武昌、九江，直搗南京、上海，取得巨大成功。關鍵詞——交通和通訊不斷進步、辛亥革命和國民大革命順應時圖說關鍵詞——交通和通訊不斷進步、辛亥革命和國民大革命順應時代潮流圖說歷史主旨句歸納(1)20世紀初，孫中山提出“民族、民權(quán)、

民生”三民主義，成為以后辛亥革命的

指導思想。(2)三民主義沒有明確提出反帝要求，也沒

有提出廢除封建土地制度，是一個不徹

底的資產(chǎn)階級革命綱領。(3)1924年，孫中山將三民主義發(fā)展為新三

民主義，明確提出了反帝要求，它成為

第一次國共合作的政治基礎和國民大革

命的旗幟。關鍵詞——交通和通訊不斷進步、辛亥革命和國民大革命順應時圖說【中信證券】融資融券業(yè)務介紹-50【中信證券】融資融券業(yè)務介紹-5084目錄融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)1融資融券給我們帶來了什么？3中信證券融資融券業(yè)務優(yōu)勢4融資融券業(yè)務市場情況2中信證券融資融券服務52目錄融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)1融資融券給我們帶來了什么？385第一部分：融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)853第一部分：融資融券業(yè)務關鍵環(huán)節(jié)3融資融券是什么？不僅僅是一種交易形式更是開啟各種交易的工具中信證券融資融券業(yè)務介紹課件87融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)融資融券交易又稱證券信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券（融券交易）的行為。融資融券業(yè)務中，投資者需要事先以現(xiàn)金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券或融券賣出所得資金交付證券公司，作為擔保物。與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者如不能按時、足額償還資金或證券，證券公司有權(quán)進行強制平倉。5融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)融資融券交易又稱證券信用交易，是指投88我國融資融券業(yè)務試點進程88擔保物：證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部價款，整體作為投資者對證券公司融資融券所生債務的擔保物。

擔保物=信用帳戶內(nèi)的現(xiàn)金+信用帳戶內(nèi)的可充抵保證金證券市值標的證券：投資者可融入資金買入的證券；證券公司可對投資者融出的證券。融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)6我國融資融券業(yè)務試點進程6擔保物：證券公司向投資者收取的保89維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當前市價＋利息及費用總和)當投資者維持擔保比例超過300%時，投資者可以提取保證金可用余額中的現(xiàn)金或充抵保證金的證券，但提取后維持擔保比例不得低于300%。警戒線及平倉線：警戒線為維持擔保比例達到150%；平倉線為信用賬戶維持擔保比例達到130%。融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)7維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/(融資9090在融資融券業(yè)務試點期間，要求申請從事融資融券交易的投資者在公司的開戶時間不少于18個月，資產(chǎn)價值不低于50萬元。投資者教育和資質(zhì)審核

開戶簽約

融資融券交易風險監(jiān)控

終止合同

征信授信融資融券業(yè)務的關鍵環(huán)節(jié)88在融資融券業(yè)務試點期間，要求申請從事融資融券交易的投資者91第二部分：融資融券業(yè)務市場情況919第二部分：融資融券業(yè)務市場情況992融資融券業(yè)務市場情況92美國和日本的證券信用貸款規(guī)模一般低于證券市值的2%，但是信用交易規(guī)模占證券交易金額的比重卻達到16%—20%。臺灣地區(qū)證券融資融券交易的規(guī)模占總交易量的比例20-40％，日本市場總交易量的15%。日本從1994年到2007年信用交易額復合增速為17%。融資融券業(yè)務豐富了基金產(chǎn)品，大力促進了私募基金的發(fā)展，盤活公募基金中、長期持倉股票。實證研究表明，融資融券交易對股市的成交量有正的作用，融資融券交易對于增加股市流通性、活躍交易具有明顯作用。10融資融券業(yè)務市場情況10美國和日本的證券信用貸款規(guī)模一般93

國內(nèi)融資融券業(yè)務現(xiàn)狀融資融券業(yè)務市場情況11國內(nèi)融資融券業(yè)務現(xiàn)狀融資融券業(yè)務市場情況9494中信證券融資融券開展情況中信證券累計授信47億。融資交易市場份額的30%-40%融券交易市場份額的40%-50%中信證券一天交易量80億左右，目前信用賬戶一天交易量1.4億左右！不斷努力，探索更好的為客戶提供融資融券服務！融資融券業(yè)務市場情況1212中信證券融資融券開展情況中信證券累計授信47億。融資釋義95制約業(yè)務發(fā)展的因素1、標的券范圍2、各券商提供的融券品種、數(shù)量稀少3、開戶時間要求過長4、業(yè)務理解和策略構(gòu)建需要一段時間融資融券業(yè)務市場情況釋義13制約業(yè)務發(fā)展的因素1、標的券范圍融資融券業(yè)務市場情況融資融券業(yè)務市場情況業(yè)務潛力巨大中信證券50萬以上的客戶46300位——融資融券客戶913位，尚有98%的內(nèi)部開發(fā)空間！7月經(jīng)紀業(yè)務系統(tǒng)客戶平均交易量76萬7月經(jīng)紀業(yè)務系統(tǒng)50萬以上客戶平均交易量554萬，融資融券客戶總交易量663萬。

營業(yè)部實例：常州客戶平均交易量72萬，常州營業(yè)部共有14名客戶開立信用賬戶，7月份10名信用客戶進行交易，總交易量2.06億，其中融資融券交易量1.25億，人均交易量2060萬。融資融券業(yè)務市場情況業(yè)務潛力巨大中信證券50萬以上的客戶46

第三部分：融資融券給我們帶來了什么？9715市場的各種需求，呼喚融資融券業(yè)務

強烈看好某只股票抄底擔心抄到天花板看的清股票，擔心市場波動堅定看空某只股票套利對沖風險鎖定收益同樣的風險，超額的收益T+0交易風險控制新的私募基金模式提高資本使用效率新的共同基金模式市場的各種需求，呼喚融資融券業(yè)務強烈看好某只股票抄底擔目前對于融資融券業(yè)務的普通認識看多融資，看空融券

強烈看好一只股票：利用杠桿獲取更大收益

使用杠桿融資做多堅定認為某種行業(yè)或者股票被高估賣空：看空市場、做空行業(yè)、看空個股融資融券給我們帶來了什么目前對于融資融券業(yè)務的普通認識看多融資，看空融券強烈目前對于融資融券業(yè)務的普通認識T+0交易1、鎖定價格交易所T+1交易規(guī)則，投資者買入的股票當日不能再賣出，因此通過融資融券投資者可在當日買進股票之后選擇合適的時點向證券公司融券當日已經(jīng)買進的股票賣出，從而實現(xiàn)日內(nèi)買進股票再賣出的目的，鎖定此價格上的收益或損失。2、融券進行波段操作

融資融券給我們帶來了什么目前對于融資融券業(yè)務的普通認識T+0交易融資融券給我們帶來了舉例：西飛國際3月31日—8月6日走勢做空T+0,波段交易做空做多方向性投資：擴大收益、雙向投資HighRiskHighReturn舉例：西飛國際3月31日—8月6日走勢做空T+0,波段交易做

各種金融工具結(jié)合融資融券進行套利各種金融工具結(jié)合融資融券進行套利股指期貨與融資融券關研究表明，初期的股指期貨套利機會是較多的，年化收益往往能達到20%以上。正向套利股指期貨理論價格與股指現(xiàn)貨的價格比高于無套利區(qū)間上限1、賣出股指期貨,同時買入相同價值的指數(shù)現(xiàn)貨（可以利用融資買入）2、當期現(xiàn)貨價格比回落到無套利區(qū)間之后,對期貨和現(xiàn)貨同時進行平倉,獲取套利收益。賣出股指期貨買入相同價值的股票現(xiàn)貨價格修正到無套利區(qū)間期貨、現(xiàn)貨同時平倉，買券還款獲取套利收益通過融資提高資金使用效率使用融資融資融券給我們帶來了什么——股指期貨與融資融券股指期貨與融資融券關研究表明，初期的股指期貨套利機會是較多的股指期貨與融資融券反向套利：股指期貨理論價格與股指現(xiàn)貨的價格比低于無套利區(qū)間上限1、同時賣空指數(shù)的股票組合，買進股指期貨。2、當期現(xiàn)價格比回落到無套利區(qū)間之后,對期貨和現(xiàn)貨同時進行平倉,獲取套利收益。融券業(yè)務的推出使得賣空股票現(xiàn)貨成為可能，但是目前融券標的不能覆蓋股指期貨現(xiàn)貨范圍買入股指期貨融券賣出相同價值的股票現(xiàn)貨價格修正到無套利區(qū)間期貨、現(xiàn)貨同時平倉，買券還券獲取套利收益融券業(yè)務成就方向套利使用融券融資融券給我們帶來了什么——股指期貨與融資融券股指期貨與融資融券反向套利：買入股指期貨融券賣出相同價值的股負溢價權(quán)證意味著行權(quán)總成本（行權(quán)價＋經(jīng)調(diào)整的權(quán)證價格）低于正股市價，行權(quán)有一定的套利空間。通過融券賣出正股，同時買入權(quán)證，持有該組合直至權(quán)證到期，然后行權(quán)買入正股歸還證券。套利收益為正股價格-(每份股票權(quán)證價格+行權(quán)價)。由于融券的最長期限不能超過6個月套利需要選擇距離到期日在6個月內(nèi)的權(quán)證。例如：權(quán)證江銅CWB1(交易代碼580026)

5月5日收盤價,該權(quán)證的溢價為-7.35%，對應每股標的股票江西銅業(yè)(600362)直接無風險收益為2.378元。對融券并賣出正股江西銅業(yè)，購入江銅權(quán)證并持有至行權(quán)期,然后依據(jù)標的股票價格是否高于執(zhí)行價格15.4來決定是否行權(quán)。采用上述策略后在約5個月的套利期內(nèi)，最低收益約為6%，對應的年化收益約為14.4%。購入江銅權(quán)證3.643元（此時行權(quán)價15.4）融券賣出江西江銅32.35元利用融券鎖定負溢價套利空間行權(quán)期，價格收斂3.643*4（行權(quán)比例=14.57214.572+15.4=29.97232.35-29.972=2.378假設行權(quán)期江西銅業(yè)股價低于行權(quán)價，不行權(quán)，融券獲利，最終收益鎖定2.378假設行權(quán)期江西銅業(yè)股價高于行權(quán)價，行權(quán)，融券虧損，最終收益鎖定2.378融資融券給我們帶來了什么——權(quán)證與融資融券負溢價權(quán)證意味著行權(quán)總成本（行權(quán)價＋經(jīng)調(diào)整的權(quán)證價格）低于正可轉(zhuǎn)債與融資融券國際上對沖基金曾大量采用的一種套利方法即利用賣空進行轉(zhuǎn)債反向套利，短期內(nèi)當轉(zhuǎn)換平價高于股票市價達到套利水平時，也即出現(xiàn)轉(zhuǎn)換升水時，買入可轉(zhuǎn)債，融券賣空標的股票，并快速轉(zhuǎn)換成標的股票用于歸還借券，從而賺取收益，這種策略被認為是轉(zhuǎn)債對沖中最有效的。一般情況下，下跌市中可轉(zhuǎn)債跌幅普遍小于正股，尤其是轉(zhuǎn)債價格越接近面值，下跌空間與速率越小。可轉(zhuǎn)債的這種特性在下跌市中可以帶來較大的獲利空間，具體操作策略為買入轉(zhuǎn)債的同時賣空相應正股。融資融券給我們帶來了什么——可轉(zhuǎn)債與融資融券可轉(zhuǎn)債與融資融券國際上對沖基金曾大量采用的一種套利方法即利用封閉式基金與融資融券目前封閉式基金出現(xiàn)折價較多，借助融資融券交易可以實現(xiàn)套利：選取折價封閉式構(gòu)建組合，計算出其相對標的指數(shù)的β值，選取可融券標的股票構(gòu)建β值等于基金組合β值，買進所構(gòu)造基金組合，同時融券賣出所構(gòu)造組合，持有封閉式基金至到期日或轉(zhuǎn)開放時刻，贖回或賣出基金并買券平倉。

困難：折價率較大的封閉式基金到期年限都比較長，封閉式基金在短期內(nèi)折價率并不一定會回歸

融資融券給我們帶來了什么——可轉(zhuǎn)債與融資融券封閉式基金與融資融券目前封閉式基金出現(xiàn)折價較多，借助融資融券融資融券其他交易策略融資融券其他交易策略增強型策略簡單的杠桿策略：融資買入增大持倉在不擴大風險的情況下獲得超額收益：130/30策略在原本100%的倉位基礎上，增加30%的融資頭寸，增加30%的融券頭寸，保持β值不變的情況下，獲取超額收益。雙邊投資：傳統(tǒng)的共同基金只能做多，在市場劇烈波動時，只能通過降低倉位來追求相對績效。而130/30策略能同時做空和做多，此類基金由于具有空頭頭寸，可以通過賣空預期不好的股票來獲取超額收益。杠桿效用：130/30策略充分運用了融資融券的杠桿效用，采用了130/30策略后，直觀理解可以說是100％的資本完成160％的投資組合的實施。建立130/30投資需要考慮：1、交易成本2、選股和操控能力3、多、空頭存的β值變化融資融券給我們帶來了什么——增強型策略增強型策略簡單的杠桿策略：融資買入增大持倉融資融券給我們帶來杠桿策略—130/30基本步驟第一步，對股票池股票的α進行排序第二步，按照一定比例賣空排名靠后的股票

第三步，融資買入排名靠前的股票

最終實現(xiàn)整個投資組合的β值不變國外130/30共同基金公司多數(shù)做法：構(gòu)建一個100%倉位的指數(shù)基金建立選股模型對于股票未來表現(xiàn)進行排序30%預期最好的30%預期最壞的融資買入30%最好的融券賣出30%最差的構(gòu)建130/30組合融資融券給我們帶來了什么——杠桿策略杠桿策略—130/30基本步驟構(gòu)建一個100%倉位的指配對交易

不看好一個行業(yè)或者股票但是擔心市場上漲難以判斷市場，但是能夠判斷兩個公司的估值水平看好一個公司但是擔心行業(yè)或市場的普跌配對交易融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易不看好一個行業(yè)或者股票但是擔心市場上漲難以判斷配對交易基本原理預期兩支股票的走勢有強弱分化同時構(gòu)建一支股票的多頭和另一支股票的空頭獲取差額收益典型應用同質(zhì)公司的價差回復、事件驅(qū)動給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭，對沖市場和行業(yè)風險給一個利空公司搭配一個行業(yè)多頭，對沖市場和行業(yè)風險融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易基本原理融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易—價差回復融資融券給我們帶來了什么——配對交易在兩只股票基本面未發(fā)生變化的情況下，如果其中一只股票價格較大偏離合理價差區(qū)間，投資可以考慮進行配對交易，通過價差回復中獲利。配對交易—價差回復融資融券給我們帶來了什么——配對交易在兩只配對交易—對沖風險給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭，對沖市場和行業(yè)風險給一個利空公司搭配一個行業(yè)多頭，對沖市場和行業(yè)風險舉例：投資者持有X股票其基本面優(yōu)秀目前估值偏低，有上漲的預期。但是投資者依然擔心整個行業(yè)下跌影響X股票的走勢。Y股票走勢與行業(yè)走勢基本相似即模擬行業(yè)走勢Z股票行業(yè)中走勢較弱即行業(yè)下跌Z股票跌幅大于行業(yè)，行業(yè)上漲Z股票漲幅小于行業(yè)。配對方法一：買入X，融券賣出部分或全部多頭部位的Y股票配對方法二：買入X，融券賣出部分或全部多頭部位的Z股票對沖行業(yè)下跌的風險融資融券給我們帶來了什么——配對交易配對交易—對沖風險給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭，對沖市場和市場中性市場中性策略(MarketNeutralStrategies)是配對交易策略的極端形式。一個市場中性的投資者可以持有任意數(shù)量的多頭和空頭頭寸，來達到保值或投機的目的；在某種特殊的情況下，他可以持有50%的多頭頭寸和50%的空頭頭寸，使得凈頭寸恰好為0。市場中性策略，意味著基金不承擔市場風險，也就無法獲得市場風險的回報。這時，基金經(jīng)理只能依靠自己的選股能力、選時能力和精密的統(tǒng)計模型來獲得回報。最常見的市場中性策略有兩種：股票市場中性策略和統(tǒng)計套利策略融資融券給我們帶來了什么——市場中性市場中性市場中性策略(MarketNeutralStr中性策略—股票市場中性策略股票市場中性策略(EquityMarketNeutral)，即基本回避市場風險的對沖基金策略。1、基本面分析和事件分析來在同一行業(yè)內(nèi)構(gòu)建的投資組合，買入行業(yè)優(yōu)勢公司，賣出行業(yè)弱勢公司。持有數(shù)量大致相等的多頭和空頭頭寸2、賣空股指期貨，買入衍生品等方式來對沖市場風險。股票市場中性基金是僅次于配對交易股票基金的第二大股票對沖基金類別，目前A股市場運用此中性策略尚有困難。融資融券給我們帶來了什么——市場中性中性策略—股票市場中性策略股票市場中性策略(Equity中性策略—統(tǒng)計套利特點

117收益收益率穩(wěn)定與市場走勢無關可以使用杠桿放大收益風險可知：知道投資組合承擔的是什么風險可控：對市場因素進行監(jiān)控和調(diào)倉交易交易頻率快股票數(shù)量多多采用計算機程序化交易應用投資：直接應用：對沖基金中的重要流派；指數(shù)增強研究：對市場特點及其變動進行分析。尋找有助于預測股票波動的因子，以及因子直接的關系。中性策略—統(tǒng)計套利特點35收益收益率穩(wěn)定與市場走勢無關可中性策略—統(tǒng)計套利策略統(tǒng)計套利策略(StatisticArbitrage)，即根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，統(tǒng)計出幾種資產(chǎn)之間的相互關系，一旦現(xiàn)實市場偏離了歷史數(shù)據(jù)關系，就進行交易以套利。金融產(chǎn)品庫幾千只股票、債券、權(quán)證、衍生產(chǎn)品消息事件建立量化模型，隨時發(fā)現(xiàn)套利機會多頭倉位空頭倉位杠桿中性收益量化模型+計算機計算+人腦判斷融資融券給我們帶來了什么——市場中性中性策略—統(tǒng)計套利策略統(tǒng)計套利策略(StatisticAr

第四部分中信證券的優(yōu)勢

1、資金優(yōu)勢2、綜合優(yōu)勢3、費用優(yōu)勢4、券源優(yōu)勢5、研究優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢1、資金優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢1211995年

發(fā)起設立凈資產(chǎn)約11億元1999年

增資改制凈資產(chǎn)約33億元2003年

公開發(fā)行上市凈資產(chǎn)約52億元2006年

定向增發(fā)凈資產(chǎn)突破100億元2007年

公募增發(fā)凈資產(chǎn)突破500億元首家公開發(fā)行的證券公司首批創(chuàng)新試點的證券公司2008、2009年連續(xù)被評為A類AA級證券公司公司在證券承銷、經(jīng)紀業(yè)務、直接投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、基金管理、研究等領域均位列行業(yè)前列2009年

凈資產(chǎn)616億元一、中信證券綜合優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢391995年

發(fā)起設立凈資產(chǎn)1999年

增資改制凈資產(chǎn)20122二、資金優(yōu)勢公司自有資金和證券儲備充足，可以滿足融資融券業(yè)務試點期間的客戶需求。截止2009年末，公司凈資產(chǎn)615.96億元，凈資本349億元。截止2010年2月28日，公司可配置資產(chǎn)超過400億元。截止2010年2月28日，公司“可供出售金融資產(chǎn)”科目下，共持有證券交易所公布的90只標的證券中的21只，持股數(shù)總計3.5億股，持股市值39.85億元。最多的資金面對最少的客戶中信證券的優(yōu)勢40中信證券的優(yōu)勢123三、費用優(yōu)勢不收取額度占用費——任何授信額度均不收取額度占用費靈活的交易機制——最大限度方便客戶交易、降低客戶成本四、系統(tǒng)優(yōu)勢國內(nèi)最早開始搭建融資融券交易系統(tǒng)，順利通過交易所五年來的各項聯(lián)網(wǎng)測試，交易數(shù)據(jù)準確，交易界面齊備、便捷。使用公司VIP高端客戶交易系統(tǒng)，提供快速穩(wěn)定的訂單服務。在整個市場日交易量達到1萬億的情況下能為100萬客戶提供穩(wěn)定的交易服務。中信證券的優(yōu)勢41中信證券的優(yōu)勢五、券源優(yōu)勢打造市場上最豐富的可融券賣出股票目前可融券賣出股票數(shù)達到68只，并在不斷豐富六、研究優(yōu)勢，高端服務優(yōu)勢機構(gòu)定制服務中信證券的優(yōu)勢五、券源優(yōu)勢中信證券的優(yōu)勢

第五部分中信證券融資融券服務

中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺126立志打造：專業(yè)的資金、證券借貸及其服務平臺融資融券交易產(chǎn)品融資融券交易服務普通融資融券交易專項融券流動性管理股權(quán)市值管理帳戶管理資金、證券存管結(jié)算交收統(tǒng)計核算風險管理交易策略咨詢中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺44融資融券交易產(chǎn)品融資融券交中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺127普通融資融券交易

滿足客戶一般的融資和融券需求。融資額度保證國內(nèi)品種最多融券池靈活交易機制和費用優(yōu)勢高速交易通道

中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺45128專項融券

滿足客戶特定融券需求?？蛻魝€性化融券需求提供特定券源構(gòu)建特定融券池中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺46客戶個性化融券需求提供特定券源構(gòu)建特定融券池中信證券融資129流動性管理

滿足客戶短期資金流動性需求。流動性需求提供短期流動性交易方式設計中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺47流動性需求提供短期流動性交易方式設計中信證券融資融券產(chǎn)品130股權(quán)市值管理

客戶長期持有證券盤活，獲取額外收益。證券借出證券返還證券融出融券歸還借券收入融券收入中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺48證券借出證券返還證券融出融券歸還借券收入融券收入中信證券131除常規(guī)服務外，也接受客戶將其交易環(huán)節(jié)的外包清算交收、存管、核算統(tǒng)計等風險管理交易策略咨詢中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺49中信證券融資融券產(chǎn)品與交易平臺歷史ⅱ岳麓版第13課交通與通訊的變化資料精品課件歡迎使用歷史ⅱ岳麓版第13課交通與通訊的變化資料精品課件歡迎使用中信證券融資融券業(yè)務介紹課件中信證券融資融券業(yè)務介紹課件中信證券融資融券業(yè)務介紹課件[自讀教材·填要點]一、鐵路，更多的鐵路1．地位鐵路是

建設的重點，便于國計民生，成為國民經(jīng)濟發(fā)展的動脈。2．出現(xiàn)1881年，中國自建的第一條鐵路——唐山

至胥各莊鐵路建成通車。1888年，宮廷專用鐵路落成。交通運輸開平[自讀教材·填要點]一、鐵路，更多的鐵路交通運輸開平

3．發(fā)展(1)原因：①甲午戰(zhàn)爭以后列強激烈爭奪在華鐵路的

。②修路成為中國人

的強烈愿望。(2)成果：1909年

建成通車；民國以后，各條商路修筑權(quán)收歸國有。4．制約因素政潮迭起，軍閥混戰(zhàn)，社會經(jīng)濟凋敝，鐵路建設始終未入正軌。修筑權(quán)救亡圖存京張鐵路3．發(fā)展修筑權(quán)救亡圖存京張鐵路

二、水運與航空1．水運(1)1872年,

正式成立，標志著中國新式航運業(yè)的誕生。(2)1900年前后，民間興辦的各種輪船航運公司近百家，幾乎都是在列強排擠中艱難求生。2．航空(1)起步：1918年，附設在福建馬尾造船廠的海軍飛機工程處開始研制

。(2)發(fā)展：1918年，北洋政府在交通部下設“

”；此后十年間，航空事業(yè)獲得較快發(fā)展。輪船招商局水上飛機籌辦航空事宜處二、水運與航空輪船招商局水上飛機籌辦航空事宜處三、從驛傳到郵政1．郵政(1)初辦郵政：1896年成立“大清郵政局”，此后又設

，郵傳正式脫離海關。(2)進一步發(fā)展：1913年，北洋政府宣布裁撤全部驛站；1920年，中國首次參加

。郵傳部萬國郵聯(lián)大會三、從驛傳到郵政郵傳部萬國郵聯(lián)大會2．電訊(1)開端：1877年，福建巡撫在

架設第一條電報線，成為中國自辦電報的開端。(2)特點：進程曲折，發(fā)展緩慢，直到20世紀30年代情況才發(fā)生變化。3．交通通訊變化的影響(1)新式交通促進了經(jīng)濟發(fā)展，改變了人們的通訊手段和

，

轉(zhuǎn)變了人們的思想觀念。(2)交通近代化使中國同世界的聯(lián)系大大增強，使異地傳輸更為便捷。(3)促進了中國的經(jīng)濟與社會發(fā)展，也使人們的生活

。臺灣出行方式多姿多彩2．電訊臺灣出行方式多姿多彩[合作探究·提認知]

電視劇《闖關東》講述了濟南章丘朱家峪人朱開山一家，從清末到九一八事變爆發(fā)闖關東的前塵往事。下圖是朱開山一家從山東輾轉(zhuǎn)逃亡到東北途中可能用到的四種交通工具。[合作探究·提認知]

電視劇《闖關東》講述了濟南章丘依據(jù)材料概括晚清中國交通方式的特點，并分析其成因。

提示：特點：新舊交通工具并存(或：傳統(tǒng)的帆船、獨輪車，近代的小火輪、火車同時使用)。

原因：近代西方列強的侵略加劇了中國的貧困，阻礙社會發(fā)展；西方工業(yè)文明的沖擊與示范；中國民族工業(yè)的興起與發(fā)展；政府及各階層人士的提倡與推動。依據(jù)材料概括晚清中國交通方式的特點，并分析其成因。[串點成面·握全局][串點成面·握全局]中信證券融資融券業(yè)務介紹課件

一、近代交通業(yè)發(fā)展的原因、特點及影響1．原因(1)先進的中國人為救國救民，積極興辦近代交通業(yè)，促進中國社會發(fā)展。(2)列強侵華的需要。為擴大在華利益，加強控制、鎮(zhèn)壓中國人民的反抗，控制和操縱中國交通建設。(3)工業(yè)革命的成果傳入中國，為近代交通業(yè)的發(fā)展提供了物質(zhì)條件。一、近代交通業(yè)發(fā)展的原因、特點及影響2．特點(1)近代中國交通業(yè)逐漸開始近代化的進程，鐵路、水運和航空都獲得了一定程度的發(fā)展。(2)近代中國交通業(yè)受到西方列強的控制和操縱。(3)地域之間的發(fā)展不平衡。3．影響(1)積極影響：促進了經(jīng)濟發(fā)展，改變了人們的出行方式，一定程度上轉(zhuǎn)變了人們的思想觀念；加強了中國與世界各地的聯(lián)系，豐富了人們的生活。(2)消極影響：有利于西方列強的政治侵略和經(jīng)濟掠奪。2．特點1．李鴻章1872年在上海創(chuàng)辦輪船招商局，“前10年盈和，成為長江上重要商局，招商局和英商太古、怡和三家呈鼎立之勢”。這說明該企業(yè)的創(chuàng)辦 (

)A．打破了外商對中國航運業(yè)的壟斷B．阻止了外國對中國的經(jīng)濟侵略C．標志著中國近代化的起步D．使李鴻章轉(zhuǎn)變?yōu)槊褡遒Y本家1．李鴻章1872年在上海創(chuàng)辦輪船招商局，“前10年盈和，成解析：李鴻章是地主階級的代表，并未轉(zhuǎn)化為民族資本家；洋務運動標志著中國近代化的開端，但不是具體以某個企業(yè)的創(chuàng)辦為標志；洋務運動中民用企業(yè)的創(chuàng)辦在一定程度上抵制了列強的經(jīng)濟侵略，但是并未能阻止其侵略。故B、C、D三項表述都有錯誤。答案：A解析：李鴻章是地主階級的代表，并未轉(zhuǎn)化為民族資本家；洋務運動二、近代以來交通、通訊工具的進步對人們