第二章公司財(cái)務(wù)收益原理第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)債券估價(jià)第三節(jié)普通股估價(jià)第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第二章公司財(cái)務(wù)收益原理第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值1第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是資金在使用中由于時(shí)間因素形成的增值現(xiàn)象；資金時(shí)間價(jià)值相關(guān)概念：終值和現(xiàn)值；單利和復(fù)利；一、單利終值和現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值四、特殊計(jì)算第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是資金在使用中由于時(shí)間因素2一、單利終值和現(xiàn)值我國銀行吸收居民的儲(chǔ)蓄存款；銀行發(fā)放的生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款采用單利；終值=現(xiàn)值×（1+利率×計(jì)算期數(shù)）例：3年后的100元，按年利率9%，用單利計(jì)算，現(xiàn)在值多少錢？（78.74）一、單利終值和現(xiàn)值我國銀行吸收居民的儲(chǔ)蓄存款；銀行發(fā)放的生3二、復(fù)利終值和現(xiàn)值1復(fù)利終值2復(fù)利現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值1復(fù)利終值41復(fù)利終值例：將100元存入銀行，利率10%，5年后終值為多少？（161）1復(fù)利終值例：將100元存入銀行，利率10%，5年后終值52復(fù)利現(xiàn)值例：若計(jì)劃在3年以后得到400元，利息8%，現(xiàn)在應(yīng)存多少金額？（317.6）2復(fù)利現(xiàn)值例：若計(jì)劃在3年以后得到400元，利息8%，現(xiàn)在6三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)；年金按付款方式，分為普通年金，先付年金，延期年金，永續(xù)年金；（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（2）先付年金的終值和現(xiàn)值（3）延期年金（4）永續(xù)年金現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付7（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算①年金終值②年金現(xiàn)值（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算①年金終值8①年金終值例：5年中每年年底存入銀行100元，利率8%，求第5年末年金終值為多少？？（586.7）①年金終值例：5年中每年年底存入銀行100元，利率8%9②年金現(xiàn)值例：現(xiàn)存入一筆錢，準(zhǔn)備以后5年中每年末得到100元，利率10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（379.1）②年金現(xiàn)值例：現(xiàn)存入一筆錢，準(zhǔn)備以后5年中每年末得到1010（2）先付年金的終值和現(xiàn)值①終值公式②現(xiàn)值公式（2）先付年金的終值和現(xiàn)值①終值公式11①終值公式例：某人每年年初存入銀行1000元，利率8%，問第10年末的本利和為多少？(15645)

①終值公式例：某人每年年初存入銀行1000元，利率8%，問12②現(xiàn)值公式例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在１０年內(nèi)每年年初支付租金5000元，利率8%，問這些租金現(xiàn)值為多少？(36234)

②現(xiàn)值公式例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在１０年內(nèi)每年年初支付租金13（3）延期年金例：某企業(yè)向銀行借款，銀行利率8%，規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年末償還本息1000元，問這筆款項(xiàng)現(xiàn)值為多少？(3107)（3）延期年金例：某企業(yè)向銀行借款，銀行利率8%，規(guī)定前114（4）永續(xù)年金現(xiàn)值如：某永續(xù)年金每年低收入800元，利率8%，求永續(xù)年金現(xiàn)值？(10000)（4）永續(xù)年金現(xiàn)值如：某永續(xù)年金每年低收入800元，利率15四、特殊計(jì)算1.折現(xiàn)率的計(jì)算2.計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.實(shí)際利率的計(jì)算四、特殊計(jì)算1.折現(xiàn)率的計(jì)算161.折現(xiàn)率的計(jì)算例：把100元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，10年后可獲本利和259.4元，問銀行存款利率為多少？①查表法查復(fù)利終值系數(shù)表，與n=10對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為2.594，因此，利率為10%②直接計(jì)算：100×（1+i）10=259.41.折現(xiàn)率的計(jì)算例：把100元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，10年后17例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，按復(fù)利計(jì)算，在利率為多少時(shí)，才能保證在以后10年中每年得到750元。查表，利率為8%時(shí)，系數(shù)是6.710；利率為9%時(shí)，系數(shù)是6.418；利用插補(bǔ)法：

得：I=8.147%例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，按復(fù)利計(jì)算，在利率為多少時(shí)，才182.計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例：某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，利率10%，試計(jì)算：A每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？(621)B每半年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？(614)2.計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例：某人準(zhǔn)備在第5年底獲得193.實(shí)際利率的計(jì)算

實(shí)際利率名義利率計(jì)息期數(shù)3.實(shí)際利率的計(jì)算實(shí)際利率204.連續(xù)復(fù)利計(jì)息下，終值計(jì)算4.連續(xù)復(fù)利計(jì)息下，終值計(jì)算21第二節(jié)債券估價(jià)一、債券含義與特征二、債券要素三、債券種類四、債券估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)一、債券含義與特征22一、債券含義與特征債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證；1.償還性：發(fā)行債券公司無論是否盈利，必須到期還本付息；2.收益性：固定的利息收益；買賣的價(jià)差收益；3.流動(dòng)性：可在二級(jí)市場出售；可抵押貸款；4.安全性：投資者到期能收回本金；一、債券含義與特征債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定23二、債券要素1.債券面值：包括幣種（可人民幣，可外幣）和票面金額（到期時(shí)償還的金額）2.債券期限：從債券發(fā)行日起到本金償清日止的時(shí)間；（影響期限長短因素：發(fā)行者可調(diào)配的資金規(guī)模、市場利率發(fā)展趨勢(shì)、證券市場發(fā)達(dá)程度、投資者心態(tài)；）3.債券利率：持有人獲取的利息與面值的比率；（影響利率因素：銀行利率、發(fā)行者的資信級(jí)別、償還期限、利率計(jì)算方式、市場資金供求關(guān)系；）4.債券價(jià)格：發(fā)行時(shí)的價(jià)格（常常脫離面值）；二、債券要素1.債券面值：包括幣種（可人民幣，可外幣）和票24三、債券種類（一）按期限長短短期債券：發(fā)行期限一年以內(nèi)；中期債券：發(fā)行期限1～5年；長期債券：期限5年以上；三、債券種類（一）按期限長短25（二）按發(fā)行主體政府債券：中央或地方政府發(fā)行；（中央政府債券又稱為國庫券、公債；風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)）金融債券：銀行或金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券；企業(yè)債券：企業(yè)發(fā)行的債券；（在我國，非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券；公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為公司債券）（二）按發(fā)行主體26（三）按有無抵押擔(dān)保信用債券：無擔(dān)保債券（僅憑信用發(fā)行）和附屬信用債券（對(duì)債券發(fā)行者的資產(chǎn)擁有次級(jí)要求權(quán)）；抵押債券：以抵押品為保證發(fā)行的債券；擔(dān)保債券：由保證人擔(dān)保而發(fā)行的債券（三）按有無抵押擔(dān)保27（四）按債券是否記名記名債券：在券面上注明姓名，在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記；無記名債券：在券面上不注明姓名，在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上不進(jìn)行登記；（四）按債券是否記名28（五）其他分類可轉(zhuǎn)換債券：持有人可自由轉(zhuǎn)換為普通股的債券；零票面利率債券：票面上不標(biāo)明利息，按面值折價(jià)出售，到期按面值歸還本金的債券；浮動(dòng)利率債券：利率隨基本利率變動(dòng)而變動(dòng)的債券；（五）其他分類29四、債券估價(jià)（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)（二）影響債券價(jià)格的因素四、債券估價(jià)（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)30（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)1.分期付息、一次還本2.到期一次還本付息3.零票面利率債券4.平息債券：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。5.永久債券：沒有到期日的債券。（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)1.分期付息、一次還本311.分期付息、一次還本例：某公司發(fā)行面值為100元的5年期債券，票面利率8%，市場利率10%，每年付息一次，到期一次還本，求公司債券價(jià)值？（92.42）1.分期付息、一次還本例：某公司發(fā)行面值為100元的5年期債322.到期一次還本付息例：某企業(yè)發(fā)行面值1000元，票面利率8%，期限為5年，到期一次還本付息的債券，市場利率10%，求債券的發(fā)行價(jià)格？（869.26）2.到期一次還本付息例：某企業(yè)發(fā)行面值1000元，票面利率8333.零票面利率債券面值100元，10年期，利率12%的貼現(xiàn)債券，其現(xiàn)在價(jià)值為多少？（32.197）3.零票面利率債券面值100元，10年期，利率12%的貼現(xiàn)344.平息債券：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。某公司的債券票面金額為1000元，票面利率13%，一年計(jì)息兩次，期限4年，市場利率10%，求債券現(xiàn)在價(jià)值？（1097）4.平息債券：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。某公司的債券355.永久債券：沒有到期日的債券。求年付息100元的永久債券在10%市場利率下的價(jià)值？（1000）5.永久債券：沒有到期日的債券。求年付息100元的永久債券在36（二）影響債券價(jià)格的因素1.必要報(bào)酬率2.到期時(shí)間3.利息支付時(shí)間長短（二）影響債券價(jià)格的因素1.必要報(bào)酬率371.必要報(bào)酬率例：某公司多次發(fā)行1000元面值，票面利率12%，3年期的債券，每年付息一次，計(jì)算每次債券的發(fā)行價(jià)格？（1）1994年發(fā)行債券，市場利率12%；（1000）（2）1996年發(fā)行債券，市場利率10%；（1049.7）（3）1999年發(fā)行債券，市場利率15%；（931.5）1.必要報(bào)酬率例：某公司多次發(fā)行1000元面值，票面利率1238結(jié)論投資者必要報(bào)酬率高于票面利率，發(fā)行價(jià)格低于債券面值；投資者必要報(bào)酬率低于票面利率，發(fā)行價(jià)格高于債券面值；結(jié)論投資者必要報(bào)酬率高于票面利率，發(fā)行價(jià)格低于債券面值；392.到期時(shí)間例：AAA公司發(fā)行長期債券，其面值1000元，息票率為10%，期限為20年，每年付息一次，到期一次償還本金。（1）當(dāng)市場利率為10%時(shí)，計(jì)算債券價(jià)值？（1000.4）（2）當(dāng)市場利率為12%時(shí)，計(jì)算債券價(jià)值？（850.9）（3）當(dāng)市場利率為8%時(shí)，計(jì)算債券價(jià)值？（1196.8）例：承上例，投資者準(zhǔn)備在AAA債券發(fā)行兩年后購買；（1）當(dāng)市場利率為10%時(shí)，計(jì)算AAA債券發(fā)行兩年后的價(jià)值？（1000.1）（2）當(dāng)市場利率為12%時(shí)，計(jì)算AAA債券發(fā)行兩年后的價(jià)值？（855）（3）當(dāng)市場利率為8%時(shí)，計(jì)算AAA債券發(fā)行兩年后的價(jià)值？（1187.2）2.到期時(shí)間例：AAA公司發(fā)行長期債券，其面值1000元，息40結(jié)論當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，發(fā)行價(jià)格逐漸上升，最終等于債券面值；當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，發(fā)行價(jià)格一直等于債券面值；當(dāng)必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，發(fā)行價(jià)格逐漸下降，最終等于債券面值；結(jié)論當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，發(fā)行價(jià)413.利息支付時(shí)間長短例：某公司擬發(fā)行一種面值500元，利率10%，期限5年的債券。若市場利率為8%。（1）計(jì)算到期一次還本付息方式下的發(fā)行價(jià)格；（510.75）（2）計(jì)算本金到期一次償還，利息每年末支付一次的發(fā)行價(jià)格；（540.15）（3）計(jì)算本金一次償還，利息半年支付一次的發(fā)行價(jià)格；（543.28）3.利息支付時(shí)間長短例：某公司擬發(fā)行一種面值500元，利率42第三節(jié)普通股估價(jià)一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念二、普通股種類三、普通股的價(jià)值與價(jià)格四、普通股估價(jià)第三節(jié)普通股估價(jià)一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念43一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念（一）普通股特點(diǎn)（二）普通股相關(guān)概念一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念（一）普通股特點(diǎn)44（一）普通股特點(diǎn)1.永久性：沒有期限，不需歸還；2.法定性：經(jīng)過國家主管部門核準(zhǔn)發(fā)行的，具有法定性；3.流通性：可自由轉(zhuǎn)讓、買賣，可繼承、贈(zèng)送、作為抵押品；4.收益性：股息（大小取決于公司經(jīng)營狀況和盈利水平）；差價(jià)；5.風(fēng)險(xiǎn)性：股票價(jià)格、股利發(fā)放、剩余財(cái)產(chǎn)分配都具有不確定性；6.參與性：擁有經(jīng)營決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)（股東參與經(jīng)營決策的權(quán)力大小，取決于持有股份的多少）；7.股份的伸縮性如：股份的分割：不改變資本總額，只增加股份總數(shù)；發(fā)生于股票價(jià)格較高情況下；股份合并：發(fā)生于股票價(jià)格較低情況下（一）普通股特點(diǎn)1.永久性：沒有期限，不需歸還；45（二）普通股相關(guān)概念授權(quán)股：公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額；發(fā)行股：實(shí)際售出的股票；庫藏股：公司重新購回發(fā)行在外的普通股；（二）普通股相關(guān)概念授權(quán)股：公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限46二、普通股種類（一）是否記名記名股票指把股東姓名記在股東名冊(cè)上的股票。特點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓時(shí)必須辦理過戶手續(xù)；除所有者外，任何人不得行使股權(quán)；不記名股票指股票上不記載股東姓名的股票。轉(zhuǎn)讓不需過戶；二、普通股種類（一）是否記名47（二）有無面值面值股票：股票票面上記載每股具體金額的股票；（可直接統(tǒng)計(jì)出投資者投資占企業(yè)資本的份額大小）無面值股票：票面上不記載每股金額的股票；（只在票面上注明每股占企業(yè)全部凈資產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨企業(yè)財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減）（二）有無面值48（三）按發(fā)行時(shí)間的先后原始股：企業(yè)設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票；新股：企業(yè)增資時(shí)發(fā)行的股票；（三）按發(fā)行時(shí)間的先后49（四）A股，B股，H股，N股我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用人民幣買賣的普通股股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣買賣的記名股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣買賣，只能在香港證券交易所進(jìn)行交易。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，在美國證券交易所上市的股票。（四）A股，B股，H股，N股50三、普通股的價(jià)值與價(jià)格（一）票面價(jià)值：票面上標(biāo)明的金額，主要用來反映每股在公司股本中所占份額；（目前我國股票面值每股通常為1元）（二）賬面價(jià)值：企業(yè)的凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股面值再除以普通股總股數(shù)；（三）清算價(jià)值：企業(yè)清算時(shí)每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值；（四）發(fā)行價(jià)格：（五）市場價(jià)格：股票在市場上買賣的價(jià)格；（影響因素：股息、銀行利率、市場供求狀況、企業(yè)盈利水平、企業(yè)股利政策、國家稅收政策、投資者心理）三、普通股的價(jià)值與價(jià)格（一）票面價(jià)值：票面上標(biāo)明的金額，主要51四、普通股估價(jià)（未來現(xiàn)金流量包括股利和售價(jià)）1估價(jià)的一般公式四、普通股估價(jià)（未來現(xiàn)金流量包括股利和售價(jià)）1估價(jià)的522零增長模型：股利在預(yù)見的將來保持不變2零增長模型：股利在預(yù)見的將來保持不變533持續(xù)增長模型：股利在預(yù)見的將來以g的比例持續(xù)增長；3持續(xù)增長模型：股利在預(yù)見的將來以g的比例持續(xù)增長；54練習(xí)題：1.某投資人持有利達(dá)公司股票100股，每股面值100元，公司要求的最低報(bào)酬率20%。預(yù)計(jì)公司的股票未來3年股利呈零增長，每期股利20元。預(yù)計(jì)從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率10%。計(jì)算利達(dá)公司股票的價(jià)值？練習(xí)題：1.某投資人持有利達(dá)公司股票100股，每股面值10055前3年現(xiàn)值之和=20×（P/A,20%,3）=42.13第4年以后股利現(xiàn)值=股票價(jià)值=127.31＋42.13=169.44前3年現(xiàn)值之和=20×（P/A,20%,3）=42.1356第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)概念二、風(fēng)險(xiǎn)分類三、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)概念57一、風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)的不確定性；包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性（應(yīng)設(shè)法規(guī)避）和正面效應(yīng)的不確定性（應(yīng)設(shè)法抓住機(jī)會(huì)）；一、風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)的不確定性；包括負(fù)面效58二、風(fēng)險(xiǎn)分類（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，指某些影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)生變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)；如：通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退；（不能通過多樣化分散風(fēng)險(xiǎn)）（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成產(chǎn)品質(zhì)量下降、需求減少、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等；1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：由于生產(chǎn)經(jīng)營的各種波動(dòng)性而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于企業(yè)負(fù)債而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；二、風(fēng)險(xiǎn)分類（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，指某些影59三、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率（一）單項(xiàng)資產(chǎn)期望收益率三、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率（一）單項(xiàng)資產(chǎn)期望收益率60例：某公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況如下：計(jì)算該公司的期望報(bào)酬率？（20%）經(jīng)濟(jì)情況經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率報(bào)酬率繁榮一般衰退0.200.600.2070%20%－30%例：某公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況如下：計(jì)算該公司的期望61（二）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算1單項(xiàng)資產(chǎn)方差計(jì)算Var=[（R1－R）2P1＋·······（Rn－R）2Pn]（二）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算1單項(xiàng)資產(chǎn)方差計(jì)算622單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方根；3標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算2單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方根；3標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算63例：承上例，求公司的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率？（31.62%）解：方差=9.998%標(biāo)準(zhǔn)差=31.62%標(biāo)準(zhǔn)離差率=158.1%例：承上例，求公司的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率？（31.62%64練習(xí)題：1.某公司現(xiàn)有三個(gè)投資方案可供選擇，三種不同市場狀況的預(yù)計(jì)年投資報(bào)酬率如下表：計(jì)算各個(gè)方案的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率；市場狀況概率預(yù)計(jì)年投資報(bào)酬率甲方案乙方案丙方案繁榮0.3192529一般0.5161818衰退0.2124－4練習(xí)題：1.某公司現(xiàn)有三個(gè)投資方案可供選擇，三種不同市場狀65期望報(bào)酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.9%）標(biāo)準(zhǔn)離差：甲（2.43%）、乙（7.31%）、丙（11.48%）標(biāo)準(zhǔn)離差率：甲（15.09%）、乙（42.25%）、丙（67.93%）期望報(bào)酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.9664.某企業(yè)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲、乙和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及概率的資料如下：請(qǐng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的原理作出選擇？市場狀況概率預(yù)期收益甲乙丙良好一般較差0.30.50.2402055020－58010－254.某企業(yè)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲、乙和67期望收益：甲（23）、乙（24）和丙（24）標(biāo)準(zhǔn)差：甲（12.49）、乙（19.47）和丙（38.97）標(biāo)準(zhǔn)離差率：甲（0.543）、乙（0.8113）和丙（1.6229）應(yīng)選擇甲方案期望收益：甲（23）、乙（24）和丙（24）685、世上最美好的事是：我已經(jīng)長大，父母還未老;我有能力報(bào)答，父母仍然健康。

6、沒什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。

7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。

8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽光，對(duì)美，對(duì)痛楚。

9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。

10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。

11、人生就像是一個(gè)馬爾可夫鏈，你的未來取決于你當(dāng)下正在做的事，而無關(guān)于過去做完的事。

12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果兩者你都不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，那你就選擇善良。

13、時(shí)間，抓住了就是黃金，虛度了就是流水。理想，努力了才叫夢(mèng)想，放棄了那只是妄想。努力，雖然未必會(huì)收獲，但放棄，就一定一無所獲。

14、一個(gè)人的知識(shí)，通過學(xué)習(xí)可以得到;一個(gè)人的成長，就必須通過磨練。若是自己沒有盡力，就沒有資格批評(píng)別人不用心。開口抱怨很容易，但是閉嘴努力的人更加值得尊敬。

15、如果沒有人為你遮風(fēng)擋雨，那就學(xué)會(huì)自己披荊斬棘，面對(duì)一切，用倔強(qiáng)的驕傲，活出無人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀樂，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動(dòng)自己才能推動(dòng)世界，只要推動(dòng)自己就能推動(dòng)世界。

6、人性本善，純?nèi)缜逑魉冬摖q。欲望與情緒如風(fēng)沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍(lán)的心蒙蔽。但我知道，每個(gè)人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。

7、每個(gè)人的心里，都藏著一個(gè)了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂觀，培養(yǎng)著豁達(dá)，堅(jiān)持著善良，只要在路上，就沒有到達(dá)不了的遠(yuǎn)方！

8、不要活在別人眼中，更不要活在別人嘴中。世界不會(huì)因?yàn)槟愕谋г共粷M而為你改變，你能做到的只有改變你自己！

9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天賜，不都是一路披荊斬棘才換來的。

10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你會(huì)覺得解脫。但舌頭總會(huì)不由自主地往那個(gè)空空的牙洞里舔，一天數(shù)次。不痛了不代表你能完全無視，留下的那個(gè)空缺永遠(yuǎn)都在，偶爾甚至?xí)惓炷睢＿m應(yīng)是需要時(shí)間的，但牙總是要拔，因?yàn)樘?，所以終歸還是要放手，隨它去。

11、這個(gè)世界其實(shí)很公平，你想要比別人強(qiáng)，你就必須去做別人不想做的事，你想要過更好的生活，你就必須去承受更多的困難，承受別人不能承受的壓力。

12、逆境給人寶貴的磨煉機(jī)會(huì)。只有經(jīng)得起環(huán)境考驗(yàn)的人，才能算是真正的強(qiáng)者。自古以來的偉人，大多是抱著不屈不撓的精神，從逆境中掙扎奮斗過來的。

13、不同的人生，有不同的幸福。去發(fā)現(xiàn)你所擁有幸運(yùn)，少抱怨上蒼的不公，把握屬于自己的幸福。你，我，我們大家都可以經(jīng)歷幸福的人生。

14、給自己一份堅(jiān)強(qiáng)，擦干眼淚；給自己一份自信，不卑不亢；給自己一份灑脫，悠然前行。輕輕品，靜靜藏。為了看陽光，我來到這世上；為了與陽光同行，我笑對(duì)憂傷。

15、總不能流血就喊痛，怕黑就開燈，想念就聯(lián)系，疲憊就放空，被孤立就討好，脆弱就想家，不要被現(xiàn)在而蒙蔽雙眼，終究是要長大，最漆黑的那段路終要自己走完。5、從來不跌倒不算光彩，每次跌倒后能再站起來，才是最大的榮耀。

6、這個(gè)世界到處充滿著不公平，我們能做的不僅僅是接受，還要試著做一些反抗。

7、一個(gè)最困苦、最卑賤、最為命運(yùn)所屈辱的人，只要還抱有希望，便無所怨懼。

8、有些人，因?yàn)榕隳阕叩臅r(shí)間長了，你便淡然了，其實(shí)是他們給你撐起了生命的天空；有些人，分開了，就忘了吧，殘缺是一種大美。

9、照自己的意思去理解自己，不要小看自己，被別人的意見引入歧途。

10、沒人能讓我輸，除非我不想贏！

11、花開不是為了花落，而是為了開的更加燦爛。

12、隨隨便便浪費(fèi)的時(shí)間，再也不能贏回來。

13、不管從什么時(shí)候開始，重要的是開始以后不要停止；不管在什么時(shí)候結(jié)束，重要的是結(jié)束以后不要后悔。

14、當(dāng)你決定堅(jiān)持一件事情，全世界都會(huì)為你讓路。

15、只有在開水里，茶葉才能展開生命濃郁的香氣。5、世上最美好的事是：我已經(jīng)長大，父母還未老;我有能力報(bào)答，69第二章公司財(cái)務(wù)收益原理第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)債券估價(jià)第三節(jié)普通股估價(jià)第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第二章公司財(cái)務(wù)收益原理第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值70第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是資金在使用中由于時(shí)間因素形成的增值現(xiàn)象；資金時(shí)間價(jià)值相關(guān)概念：終值和現(xiàn)值；單利和復(fù)利；一、單利終值和現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值四、特殊計(jì)算第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是資金在使用中由于時(shí)間因素71一、單利終值和現(xiàn)值我國銀行吸收居民的儲(chǔ)蓄存款；銀行發(fā)放的生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款采用單利；終值=現(xiàn)值×（1+利率×計(jì)算期數(shù)）例：3年后的100元，按年利率9%，用單利計(jì)算，現(xiàn)在值多少錢？（78.74）一、單利終值和現(xiàn)值我國銀行吸收居民的儲(chǔ)蓄存款；銀行發(fā)放的生72二、復(fù)利終值和現(xiàn)值1復(fù)利終值2復(fù)利現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值1復(fù)利終值731復(fù)利終值例：將100元存入銀行，利率10%，5年后終值為多少？（161）1復(fù)利終值例：將100元存入銀行，利率10%，5年后終值742復(fù)利現(xiàn)值例：若計(jì)劃在3年以后得到400元，利息8%，現(xiàn)在應(yīng)存多少金額？（317.6）2復(fù)利現(xiàn)值例：若計(jì)劃在3年以后得到400元，利息8%，現(xiàn)在75三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)；年金按付款方式，分為普通年金，先付年金，延期年金，永續(xù)年金；（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（2）先付年金的終值和現(xiàn)值（3）延期年金（4）永續(xù)年金現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付76（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算①年金終值②年金現(xiàn)值（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算①年金終值77①年金終值例：5年中每年年底存入銀行100元，利率8%，求第5年末年金終值為多少？？（586.7）①年金終值例：5年中每年年底存入銀行100元，利率8%78②年金現(xiàn)值例：現(xiàn)存入一筆錢，準(zhǔn)備以后5年中每年末得到100元，利率10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（379.1）②年金現(xiàn)值例：現(xiàn)存入一筆錢，準(zhǔn)備以后5年中每年末得到1079（2）先付年金的終值和現(xiàn)值①終值公式②現(xiàn)值公式（2）先付年金的終值和現(xiàn)值①終值公式80①終值公式例：某人每年年初存入銀行1000元，利率8%，問第10年末的本利和為多少？(15645)

①終值公式例：某人每年年初存入銀行1000元，利率8%，問81②現(xiàn)值公式例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在１０年內(nèi)每年年初支付租金5000元，利率8%，問這些租金現(xiàn)值為多少？(36234)

②現(xiàn)值公式例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在１０年內(nèi)每年年初支付租金82（3）延期年金例：某企業(yè)向銀行借款，銀行利率8%，規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年末償還本息1000元，問這筆款項(xiàng)現(xiàn)值為多少？(3107)（3）延期年金例：某企業(yè)向銀行借款，銀行利率8%，規(guī)定前183（4）永續(xù)年金現(xiàn)值如：某永續(xù)年金每年低收入800元，利率8%，求永續(xù)年金現(xiàn)值？(10000)（4）永續(xù)年金現(xiàn)值如：某永續(xù)年金每年低收入800元，利率84四、特殊計(jì)算1.折現(xiàn)率的計(jì)算2.計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.實(shí)際利率的計(jì)算四、特殊計(jì)算1.折現(xiàn)率的計(jì)算851.折現(xiàn)率的計(jì)算例：把100元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，10年后可獲本利和259.4元，問銀行存款利率為多少？①查表法查復(fù)利終值系數(shù)表，與n=10對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為2.594，因此，利率為10%②直接計(jì)算：100×（1+i）10=259.41.折現(xiàn)率的計(jì)算例：把100元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，10年后86例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，按復(fù)利計(jì)算，在利率為多少時(shí)，才能保證在以后10年中每年得到750元。查表，利率為8%時(shí)，系數(shù)是6.710；利率為9%時(shí)，系數(shù)是6.418；利用插補(bǔ)法：

得：I=8.147%例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，按復(fù)利計(jì)算，在利率為多少時(shí)，才872.計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例：某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，利率10%，試計(jì)算：A每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？(621)B每半年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？(614)2.計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例：某人準(zhǔn)備在第5年底獲得883.實(shí)際利率的計(jì)算

實(shí)際利率名義利率計(jì)息期數(shù)3.實(shí)際利率的計(jì)算實(shí)際利率894.連續(xù)復(fù)利計(jì)息下，終值計(jì)算4.連續(xù)復(fù)利計(jì)息下，終值計(jì)算90第二節(jié)債券估價(jià)一、債券含義與特征二、債券要素三、債券種類四、債券估價(jià)第二節(jié)債券估價(jià)一、債券含義與特征91一、債券含義與特征債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證；1.償還性：發(fā)行債券公司無論是否盈利，必須到期還本付息；2.收益性：固定的利息收益；買賣的價(jià)差收益；3.流動(dòng)性：可在二級(jí)市場出售；可抵押貸款；4.安全性：投資者到期能收回本金；一、債券含義與特征債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定92二、債券要素1.債券面值：包括幣種（可人民幣，可外幣）和票面金額（到期時(shí)償還的金額）2.債券期限：從債券發(fā)行日起到本金償清日止的時(shí)間；（影響期限長短因素：發(fā)行者可調(diào)配的資金規(guī)模、市場利率發(fā)展趨勢(shì)、證券市場發(fā)達(dá)程度、投資者心態(tài)；）3.債券利率：持有人獲取的利息與面值的比率；（影響利率因素：銀行利率、發(fā)行者的資信級(jí)別、償還期限、利率計(jì)算方式、市場資金供求關(guān)系；）4.債券價(jià)格：發(fā)行時(shí)的價(jià)格（常常脫離面值）；二、債券要素1.債券面值：包括幣種（可人民幣，可外幣）和票93三、債券種類（一）按期限長短短期債券：發(fā)行期限一年以內(nèi)；中期債券：發(fā)行期限1～5年；長期債券：期限5年以上；三、債券種類（一）按期限長短94（二）按發(fā)行主體政府債券：中央或地方政府發(fā)行；（中央政府債券又稱為國庫券、公債；風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)）金融債券：銀行或金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券；企業(yè)債券：企業(yè)發(fā)行的債券；（在我國，非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券；公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為公司債券）（二）按發(fā)行主體95（三）按有無抵押擔(dān)保信用債券：無擔(dān)保債券（僅憑信用發(fā)行）和附屬信用債券（對(duì)債券發(fā)行者的資產(chǎn)擁有次級(jí)要求權(quán)）；抵押債券：以抵押品為保證發(fā)行的債券；擔(dān)保債券：由保證人擔(dān)保而發(fā)行的債券（三）按有無抵押擔(dān)保96（四）按債券是否記名記名債券：在券面上注明姓名，在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記；無記名債券：在券面上不注明姓名，在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上不進(jìn)行登記；（四）按債券是否記名97（五）其他分類可轉(zhuǎn)換債券：持有人可自由轉(zhuǎn)換為普通股的債券；零票面利率債券：票面上不標(biāo)明利息，按面值折價(jià)出售，到期按面值歸還本金的債券；浮動(dòng)利率債券：利率隨基本利率變動(dòng)而變動(dòng)的債券；（五）其他分類98四、債券估價(jià)（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)（二）影響債券價(jià)格的因素四、債券估價(jià)（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)99（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)1.分期付息、一次還本2.到期一次還本付息3.零票面利率債券4.平息債券：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。5.永久債券：沒有到期日的債券。（一）發(fā)行價(jià)格的估計(jì)1.分期付息、一次還本1001.分期付息、一次還本例：某公司發(fā)行面值為100元的5年期債券，票面利率8%，市場利率10%，每年付息一次，到期一次還本，求公司債券價(jià)值？（92.42）1.分期付息、一次還本例：某公司發(fā)行面值為100元的5年期債1012.到期一次還本付息例：某企業(yè)發(fā)行面值1000元，票面利率8%，期限為5年，到期一次還本付息的債券，市場利率10%，求債券的發(fā)行價(jià)格？（869.26）2.到期一次還本付息例：某企業(yè)發(fā)行面值1000元，票面利率81023.零票面利率債券面值100元，10年期，利率12%的貼現(xiàn)債券，其現(xiàn)在價(jià)值為多少？（32.197）3.零票面利率債券面值100元，10年期，利率12%的貼現(xiàn)1034.平息債券：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。某公司的債券票面金額為1000元，票面利率13%，一年計(jì)息兩次，期限4年，市場利率10%，求債券現(xiàn)在價(jià)值？（1097）4.平息債券：利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。某公司的債券1045.永久債券：沒有到期日的債券。求年付息100元的永久債券在10%市場利率下的價(jià)值？（1000）5.永久債券：沒有到期日的債券。求年付息100元的永久債券在105（二）影響債券價(jià)格的因素1.必要報(bào)酬率2.到期時(shí)間3.利息支付時(shí)間長短（二）影響債券價(jià)格的因素1.必要報(bào)酬率1061.必要報(bào)酬率例：某公司多次發(fā)行1000元面值，票面利率12%，3年期的債券，每年付息一次，計(jì)算每次債券的發(fā)行價(jià)格？（1）1994年發(fā)行債券，市場利率12%；（1000）（2）1996年發(fā)行債券，市場利率10%；（1049.7）（3）1999年發(fā)行債券，市場利率15%；（931.5）1.必要報(bào)酬率例：某公司多次發(fā)行1000元面值，票面利率12107結(jié)論投資者必要報(bào)酬率高于票面利率，發(fā)行價(jià)格低于債券面值；投資者必要報(bào)酬率低于票面利率，發(fā)行價(jià)格高于債券面值；結(jié)論投資者必要報(bào)酬率高于票面利率，發(fā)行價(jià)格低于債券面值；1082.到期時(shí)間例：AAA公司發(fā)行長期債券，其面值1000元，息票率為10%，期限為20年，每年付息一次，到期一次償還本金。（1）當(dāng)市場利率為10%時(shí)，計(jì)算債券價(jià)值？（1000.4）（2）當(dāng)市場利率為12%時(shí)，計(jì)算債券價(jià)值？（850.9）（3）當(dāng)市場利率為8%時(shí)，計(jì)算債券價(jià)值？（1196.8）例：承上例，投資者準(zhǔn)備在AAA債券發(fā)行兩年后購買；（1）當(dāng)市場利率為10%時(shí)，計(jì)算AAA債券發(fā)行兩年后的價(jià)值？（1000.1）（2）當(dāng)市場利率為12%時(shí)，計(jì)算AAA債券發(fā)行兩年后的價(jià)值？（855）（3）當(dāng)市場利率為8%時(shí)，計(jì)算AAA債券發(fā)行兩年后的價(jià)值？（1187.2）2.到期時(shí)間例：AAA公司發(fā)行長期債券，其面值1000元，息109結(jié)論當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，發(fā)行價(jià)格逐漸上升，最終等于債券面值；當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，發(fā)行價(jià)格一直等于債券面值；當(dāng)必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，發(fā)行價(jià)格逐漸下降，最終等于債券面值；結(jié)論當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，發(fā)行價(jià)1103.利息支付時(shí)間長短例：某公司擬發(fā)行一種面值500元，利率10%，期限5年的債券。若市場利率為8%。（1）計(jì)算到期一次還本付息方式下的發(fā)行價(jià)格；（510.75）（2）計(jì)算本金到期一次償還，利息每年末支付一次的發(fā)行價(jià)格；（540.15）（3）計(jì)算本金一次償還，利息半年支付一次的發(fā)行價(jià)格；（543.28）3.利息支付時(shí)間長短例：某公司擬發(fā)行一種面值500元，利率111第三節(jié)普通股估價(jià)一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念二、普通股種類三、普通股的價(jià)值與價(jià)格四、普通股估價(jià)第三節(jié)普通股估價(jià)一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念112一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念（一）普通股特點(diǎn)（二）普通股相關(guān)概念一、普通股特點(diǎn)和相關(guān)概念（一）普通股特點(diǎn)113（一）普通股特點(diǎn)1.永久性：沒有期限，不需歸還；2.法定性：經(jīng)過國家主管部門核準(zhǔn)發(fā)行的，具有法定性；3.流通性：可自由轉(zhuǎn)讓、買賣，可繼承、贈(zèng)送、作為抵押品；4.收益性：股息（大小取決于公司經(jīng)營狀況和盈利水平）；差價(jià)；5.風(fēng)險(xiǎn)性：股票價(jià)格、股利發(fā)放、剩余財(cái)產(chǎn)分配都具有不確定性；6.參與性：擁有經(jīng)營決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)（股東參與經(jīng)營決策的權(quán)力大小，取決于持有股份的多少）；7.股份的伸縮性如：股份的分割：不改變資本總額，只增加股份總數(shù)；發(fā)生于股票價(jià)格較高情況下；股份合并：發(fā)生于股票價(jià)格較低情況下（一）普通股特點(diǎn)1.永久性：沒有期限，不需歸還；114（二）普通股相關(guān)概念授權(quán)股：公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額；發(fā)行股：實(shí)際售出的股票；庫藏股：公司重新購回發(fā)行在外的普通股；（二）普通股相關(guān)概念授權(quán)股：公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限115二、普通股種類（一）是否記名記名股票指把股東姓名記在股東名冊(cè)上的股票。特點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓時(shí)必須辦理過戶手續(xù)；除所有者外，任何人不得行使股權(quán)；不記名股票指股票上不記載股東姓名的股票。轉(zhuǎn)讓不需過戶；二、普通股種類（一）是否記名116（二）有無面值面值股票：股票票面上記載每股具體金額的股票；（可直接統(tǒng)計(jì)出投資者投資占企業(yè)資本的份額大?。o面值股票：票面上不記載每股金額的股票；（只在票面上注明每股占企業(yè)全部凈資產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨企業(yè)財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減）（二）有無面值117（三）按發(fā)行時(shí)間的先后原始股：企業(yè)設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票；新股：企業(yè)增資時(shí)發(fā)行的股票；（三）按發(fā)行時(shí)間的先后118（四）A股，B股，H股，N股我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用人民幣買賣的普通股股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣買賣的記名股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣買賣，只能在香港證券交易所進(jìn)行交易。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，在美國證券交易所上市的股票。（四）A股，B股，H股，N股119三、普通股的價(jià)值與價(jià)格（一）票面價(jià)值：票面上標(biāo)明的金額，主要用來反映每股在公司股本中所占份額；（目前我國股票面值每股通常為1元）（二）賬面價(jià)值：企業(yè)的凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股面值再除以普通股總股數(shù)；（三）清算價(jià)值：企業(yè)清算時(shí)每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值；（四）發(fā)行價(jià)格：（五）市場價(jià)格：股票在市場上買賣的價(jià)格；（影響因素：股息、銀行利率、市場供求狀況、企業(yè)盈利水平、企業(yè)股利政策、國家稅收政策、投資者心理）三、普通股的價(jià)值與價(jià)格（一）票面價(jià)值：票面上標(biāo)明的金額，主要120四、普通股估價(jià)（未來現(xiàn)金流量包括股利和售價(jià)）1估價(jià)的一般公式四、普通股估價(jià)（未來現(xiàn)金流量包括股利和售價(jià)）1估價(jià)的1212零增長模型：股利在預(yù)見的將來保持不變2零增長模型：股利在預(yù)見的將來保持不變1223持續(xù)增長模型：股利在預(yù)見的將來以g的比例持續(xù)增長；3持續(xù)增長模型：股利在預(yù)見的將來以g的比例持續(xù)增長；123練習(xí)題：1.某投資人持有利達(dá)公司股票100股，每股面值100元，公司要求的最低報(bào)酬率20%。預(yù)計(jì)公司的股票未來3年股利呈零增長，每期股利20元。預(yù)計(jì)從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率10%。計(jì)算利達(dá)公司股票的價(jià)值？練習(xí)題：1.某投資人持有利達(dá)公司股票100股，每股面值100124前3年現(xiàn)值之和=20×（P/A,20%,3）=42.13第4年以后股利現(xiàn)值=股票價(jià)值=127.31＋42.13=169.44前3年現(xiàn)值之和=20×（P/A,20%,3）=42.13125第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)概念二、風(fēng)險(xiǎn)分類三、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)概念126一、風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)的不確定性；包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性（應(yīng)設(shè)法規(guī)避）和正面效應(yīng)的不確定性（應(yīng)設(shè)法抓住機(jī)會(huì)）；一、風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)的不確定性；包括負(fù)面效127二、風(fēng)險(xiǎn)分類（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，指某些影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)生變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)；如：通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退；（不能通過多樣化分散風(fēng)險(xiǎn)）（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成產(chǎn)品質(zhì)量下降、需求減少、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等；1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：由于生產(chǎn)經(jīng)營的各種波動(dòng)性而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于企業(yè)負(fù)債而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；二、風(fēng)險(xiǎn)分類（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，指某些影128三、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率（一）單項(xiàng)資產(chǎn)期望收益率三、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率（一）單項(xiàng)資產(chǎn)期望收益率129例：某公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況如下：計(jì)算該公司的期望報(bào)酬率？（20%）經(jīng)濟(jì)情況經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率報(bào)酬率繁榮一般衰退0.200.600.2070%20%－30%例：某公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況如下：計(jì)算該公司的期望130（二）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算1單項(xiàng)資產(chǎn)方差計(jì)算Var=[（R1－R）2P1＋·······（Rn－R）2Pn]（二）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算1單項(xiàng)資產(chǎn)方差計(jì)算1312單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方根；3標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算2單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方根；3標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算132例：承上例，求公司的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率？（31.62%）解：方差=9.998%標(biāo)準(zhǔn)差=31.62%標(biāo)準(zhǔn)離差率=158.1%例：承上例，求公司的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率？（31.62%133練習(xí)題：1.某公司現(xiàn)有三個(gè)投資方案可供選擇，三種不同市場狀況的預(yù)計(jì)年投資報(bào)酬率如下表：計(jì)算各個(gè)方案的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率；市場狀況概率預(yù)計(jì)年投資報(bào)酬率甲方案乙方案丙方案繁榮0.3192529一般0.5161818衰退0.2124－4練習(xí)題：1.某公司現(xiàn)有三個(gè)投資方案可供選擇，三種不同市場狀134期望報(bào)酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.9%）標(biāo)準(zhǔn)離差：甲（2.43%）、乙（7.31%）、丙（11.48%）標(biāo)準(zhǔn)離差率：甲（15.09%）、乙（42.25%）、丙（67.93%）期望報(bào)酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.91354.某企業(yè)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲、乙和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及概率的資料如下：請(qǐng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的原理作出選擇？市場狀況概率預(yù)期收益甲乙丙良好一般較差0.30.50.2402055020－58010－254.某企業(yè)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲、乙和136期望收益：甲（23）、乙（24）和丙（24）