科拓生物研究報告：菌群理論廣泛普及，技術(shù)驅(qū)動打開健康空間1、核心觀點與推薦邏輯益生菌行業(yè)景氣度高：隨著經(jīng)濟水平提升，消費者愈加注重健康管理，在專業(yè)人士的科普與傳播下，對益生菌在腸胃、睡眠、女性健康等方面的作用有了逐步清晰的認知。益生菌臨床試驗多領(lǐng)域齊頭并進，響應(yīng)消費者需求，國內(nèi)益生菌消費將持續(xù)蓬勃發(fā)展。菌粉原料的國產(chǎn)替代機遇已至：需求端看，消費偏好從?源自美國?、?源自丹麥?向?源自中國本土?轉(zhuǎn)變，疊加科學研究已證實不同國家人群腸道菌群存在差異，本土益生菌需求旺盛。供給端看，近年來國內(nèi)菌粉原料市場快速發(fā)展，部分企業(yè)研發(fā)實力強大，憑借相似的產(chǎn)品質(zhì)量、更低的價格水平與優(yōu)質(zhì)的服務(wù)響應(yīng)取勝進口產(chǎn)品。行業(yè)規(guī)范為核心技術(shù)企業(yè)提供更有序的發(fā)展環(huán)境：2021-2022年益生菌行業(yè)發(fā)布多項團體標準，預計未來監(jiān)管會進一步加強，?硬標準?下益生菌終端產(chǎn)品生產(chǎn)商將提升菌粉原料采購標準，野蠻生長的企業(yè)將會被市場淘汰，核心技術(shù)企業(yè)受益?？仆厣锞邆涑掷m(xù)的研發(fā)能力、豐富的菌種資源儲備、扎實的臨床循證依據(jù)、專業(yè)的生產(chǎn)能力、緊密的技術(shù)交流與快速的響應(yīng)服務(wù)，構(gòu)筑深厚競爭優(yōu)勢，全位布局原料、產(chǎn)品和品牌，并通過轉(zhuǎn)讓菌株實現(xiàn)同客戶的深度綁定，在進口替代與行業(yè)規(guī)范發(fā)展背景下或受益最大。2、益生菌行業(yè)逐步從概念走向?qū)I(yè)化發(fā)展，空間廣闊2.1、菌群理論被各方學者廣泛討論，消費者逐步認知充分益生菌是有益的活性微生物，科學合理補充有助于人體微生態(tài)平衡。人體微生態(tài)系統(tǒng)主要分布在皮膚表面和人體與外界相通的腔道中，能夠調(diào)節(jié)宿主黏膜與系統(tǒng)免疫功能，其中腸道微生態(tài)系統(tǒng)能夠調(diào)節(jié)腸道內(nèi)菌群平衡，促進營養(yǎng)吸收，保持腸道健康。益生菌制品種類多樣，所采用的菌種主要來源于宿主正常菌群中的生理性優(yōu)勢細菌、非常駐的共生菌和生理性真菌三大類。全球益生菌市場穩(wěn)步發(fā)展，亞太地區(qū)景氣度蓬勃向上。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2020年全球益生菌行業(yè)市場規(guī)模達到566億美元，同比增長7.6%；GrandViewResearch預測2020-2025年全球益生菌市場將以6.9%的復合增長率增長，到2025年規(guī)模有望超過700億美元。分區(qū)域看，北美市場益生菌技術(shù)領(lǐng)先，規(guī)模穩(wěn)步增長，2020年達到101億美元。歐洲市場規(guī)模增速有放緩跡象，主要原因是歐盟禁止在標簽上使用?益生菌?這個詞，但是部分歐盟國家比如意大利、捷克、西班牙、葡萄牙、法國等獨立制定了管理規(guī)定，允許滿足條件的情況下使用?益生菌?一詞，2020年在疫情背景下歐洲益生菌市場增速開始提升，同比增長3.91%至13.3億美元。亞太地區(qū)景氣度蓬勃向上，近幾年益生菌市場增速持續(xù)提升，2020年規(guī)模達到251億美元，同比增長9.61%。菌株研發(fā)與菌粉生產(chǎn)壁壘高，全球食用益生菌原料TOP3企業(yè)均有超過百年的技術(shù)積淀。益生菌上游品牌優(yōu)勢突出，科漢森、杜邦、拉曼是全球前三大益生菌原料企業(yè)，占據(jù)美國70%的市場?？茲h森成立于1874年，擁有40000種微生物菌株，是世界最大的細菌庫之一；公司業(yè)務(wù)覆蓋菌種和酶制劑，客戶遍布150多個國家地區(qū)，每天有超10億人消費含有科漢森原料的產(chǎn)品。杜邦成立于1802年，有百年菌種發(fā)酵生產(chǎn)經(jīng)驗，2011年以63億美元收購丹麥丹尼斯克公司。HOWARU益生菌菌株及其組合有多種臨床文獻支持，提供面向消化、免疫、女性健康、體重管理、大腦健康等方向的解決方案。拉曼成立于1915年，其益生菌產(chǎn)業(yè)開始于1934年，于1998年和2011年先后收購了國際知名益生菌生產(chǎn)商InstitutRosell和HarmoniumInternational并整合為一體，InstitutRosell負責菌株研發(fā)，HarmoniumInternational負責配方生產(chǎn)。拉曼已在60多個國家和地區(qū)銷售600多種益生菌配方，可提供成熟益生菌配方和專屬設(shè)計的配方。我國益生菌行業(yè)高速發(fā)展，疫情助推益生菌關(guān)注度。根據(jù)歐睿國際，當前益生菌消費市場以11-12%的速度增長，即將突破千億關(guān)口。新冠疫情提升居民健康意識，消費者更加關(guān)注合理飲食，希望通過日常行為提升免疫力從而預防疾病。百度搜索指數(shù)顯示，2020年1月-4月?益生菌?搜索量短時間內(nèi)迅速提升，在這個過程中消費者對益生菌的概念與認知逐漸清晰，為益生菌市場持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。此外，在《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第四版）》中，腸道微生態(tài)調(diào)節(jié)劑被納入治療方案，可維持腸道生態(tài)平衡，預防繼發(fā)細菌感染。菌株研發(fā)是卡脖子賽道，近年來國內(nèi)企業(yè)加碼布局。菌株的研發(fā)和菌粉的生產(chǎn)是益生菌行業(yè)的高壁壘賽道，分離收集菌株、建立資源庫、篩選功能性益生菌、進行體外/體內(nèi)試驗、再到生產(chǎn)的一致性和穩(wěn)定性，整個過程技術(shù)壁壘高，且需要一定時間。我國益生菌產(chǎn)業(yè)起步較晚，但近年來益生菌原料廠商發(fā)展較快，產(chǎn)值千萬規(guī)模以上的公司日益增多，包括科拓生物、錦旗生物、一然生物、景岳生物等。各方加大宣傳力度，消費者對益生菌的認知逐步清晰。益生菌產(chǎn)業(yè)鏈上下游都在通過不同形式普及益生菌概念，蒙牛乳酸菌飲品優(yōu)益C舉辦中國腸道產(chǎn)業(yè)大會、國民益生菌創(chuàng)新與發(fā)展等多項研討會，并拍攝紀錄片《尋菌之路》，講述專家團隊尋找更適合中國人的益生菌的故事；華大基因

CEO尹燁多次在抖音平臺上科普帶貨益生菌；科拓生物

益適優(yōu)產(chǎn)品是國家體育總局訓練局國家隊運動員備戰(zhàn)保障產(chǎn)品，羅雪娟、傅園慧等優(yōu)秀運動員均為?科拓生物·冠軍聯(lián)盟?推薦官；電商平臺天貓國際聯(lián)合熱心腸研究院舉辦?天貓國際第四餐微生態(tài)創(chuàng)新大會?，邀請眾多微生態(tài)領(lǐng)域?qū)W者、企業(yè)、監(jiān)管機構(gòu)共議行業(yè)發(fā)展，并發(fā)布行業(yè)白皮書。過去部分消費者因為市場亂象對于益生菌的功效與安全性有理解偏差，隨著專業(yè)人士的科普與傳播，消費者認知將更加充分，是行業(yè)長效發(fā)展的根基。2.2、消費領(lǐng)域可以被逐步滲透，?益生菌+?概念有望持續(xù)擴大乳制品是益生菌的良好載體，益生菌應(yīng)用領(lǐng)域有廣泛拓展空間。根據(jù)中國保健協(xié)會數(shù)據(jù)，72.4%的益生菌應(yīng)用于乳品工業(yè)中，在酸奶、發(fā)酵乳飲料、奶酪、配方奶粉中均有廣泛應(yīng)用。乳基質(zhì)能夠有效保護菌株，降低外界環(huán)境對其活性的影響，使更多的活性益生菌觸達人體腸道系統(tǒng)，更有利于發(fā)揮健康功效。根據(jù)《2022全球益生菌發(fā)展白皮書》，乳制品的創(chuàng)新發(fā)展帶動益生菌的需求，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品追求提升活菌數(shù)，添加益生元等新配方，探索研發(fā)新菌種等；另一方面，更廣泛的產(chǎn)品品類開始添加益生菌，比如氣泡水飲料、茶飲、咖啡、奶啤、預調(diào)酒等。此外，益生菌在藥品沖劑、動物用益生菌、保健品等領(lǐng)域也有較為廣泛的應(yīng)用。消費者健康管理訴求強烈，益生菌臨床試驗多領(lǐng)域齊頭并進。根據(jù)

《2020中國成人健康管理白皮書》問卷調(diào)查，84%的消費者2020年較前一年更加關(guān)注健康問題，受訪者日常更加關(guān)注的并非需要治療的健康問題，而是需要調(diào)節(jié)的健康問題，包括睡眠、免疫力、腸胃問題、精神壓力，甚至是頭發(fā)、身材、情緒等，日常保健受到更多關(guān)注。同時，益生菌相關(guān)科學研究也在迅速發(fā)展，2001年全球益生菌相關(guān)臨床試驗論文發(fā)表量僅5篇，到2020年發(fā)表量增長至420篇。此外，臨床試驗的方向也在增多，除了腸道健康以外，益生菌被發(fā)現(xiàn)具有調(diào)節(jié)免疫健康、精神健康、皮膚屏障功能、婦科疾病、口腔健康等方面的作用，同消費者關(guān)注的健康問題高度吻合。2.3、益生菌原料研產(chǎn)壁壘高，核心技術(shù)企業(yè)伴隨行業(yè)發(fā)展水落石出益生菌原料的研發(fā)、生產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，壁壘極高。產(chǎn)業(yè)鏈上游為發(fā)酵原料生產(chǎn)商，葡萄糖、蛋白粉、蔗糖等原料供應(yīng)充足，價格相對穩(wěn)定；下游客戶豐富，包括各類食品飲料生產(chǎn)商、制藥商、美容產(chǎn)品生產(chǎn)商、養(yǎng)殖企業(yè)等。原料菌粉位于中游，在研發(fā)和生產(chǎn)兩方面都有較高的壁壘，我國益生菌行業(yè)起步晚，目前商業(yè)化應(yīng)用的益生菌原料粉95%來自國外公司。菌株的研發(fā)篩選：通過基因組學鑒定、胃腸環(huán)境耐受檢驗、穩(wěn)定性評估、安全性評估等從菌種資源庫中篩選出功能性益生菌。首先，菌種資源庫是研發(fā)的基礎(chǔ)，記錄了菌株的來源及歷史，能夠幫助評估菌株的安全性；其次，益生菌具有菌株特異性，基因組會影響其功能、生理生化、代謝特性等，鑒定基因組學信息至關(guān)重要；再次，大部分益生菌采用口服形式并作用于腸道，因此有必要評估菌株胃酸膽汁酸耐受性和腸道黏附性；此外，保持活性是益生菌發(fā)揮功能的前提，穩(wěn)定性強的菌株應(yīng)用范圍更廣泛，且發(fā)酵生產(chǎn)更容易；最后，初步篩選后需要進一步進行安全性評估，通過動物實驗、臨床試驗驗證。菌粉的生產(chǎn)制備：益生菌的制備流程包括發(fā)酵預處理、接種及培養(yǎng)、發(fā)酵后處理、干燥處理、成品處理。益生菌產(chǎn)品的主要衡量指標是高密度、高活性、高穩(wěn)定性，同時還需要保證每個生產(chǎn)批次菌株質(zhì)量、純度和基因的一致性，因此對生產(chǎn)制備每一道工序的技術(shù)和環(huán)境條件都有苛刻要求，酸堿度、溫度指標的微小差異會導致完全不同的結(jié)果。行業(yè)規(guī)范有望逐步加強，核心技術(shù)企業(yè)獲得更好的發(fā)展環(huán)境。我國對益生菌類食品采用名單制管理，原衛(wèi)生部2010年頒布的《可用于食品的菌種名單》包含21個可用于食品的菌種，目前已擴編為36個；2011年頒布的《可用于嬰幼兒食品的菌種名單》包含6個可用于嬰幼兒食品的菌株，目前已擴編為13個菌株。除了原料監(jiān)管，益生菌終端消費產(chǎn)品也需要規(guī)范。目我國尚未出臺益生菌產(chǎn)品相關(guān)國家標準，行業(yè)高速發(fā)展期部分企業(yè)出現(xiàn)野蠻生長態(tài)勢，存在產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊、標識含糊不清、夸大益生菌效用等問題，不利于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。2021-2022年益生菌行業(yè)發(fā)布多項團體標準，在國標空窗期對行業(yè)起到規(guī)范與引導作用。我們預期未來市場監(jiān)管會進一步加強，法規(guī)標準更加完善，?硬標準?下益生菌終端產(chǎn)品生產(chǎn)商將提升菌粉原料采購標準，具備核心技術(shù)與科學認證的企業(yè)將獲得更好的發(fā)展環(huán)境。3、科拓生物研發(fā)起家，技術(shù)驅(qū)動，穩(wěn)健發(fā)展3.1、公司以研發(fā)起家，穩(wěn)健發(fā)展公司成立于2003年，從事食品添加劑相關(guān)貿(mào)易業(yè)務(wù)；孫天松女士長期從事食品行業(yè)科學研究工作，看好復配食品添加劑市場發(fā)展，2010年通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得公司控制權(quán)，公司進入復配食品添加劑行業(yè)，多年來同下游知名乳企緊密合作。2015-2016年公司完成對內(nèi)蒙和美、金華銀河、青島九和等公司的重組，并收購和美科盛持有的與益生菌相關(guān)的商標、專利和非專利技術(shù)，形成?兩個基礎(chǔ)，三大系列?的業(yè)務(wù)布局。近年來公司益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)高速增長，根據(jù)公司2021年報，預計未來2-3年食用益生菌制品將成為公司收入占比最大、盈利能力最強、市場競爭優(yōu)勢最明顯的板塊。家族企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實控人及其配偶為核心技術(shù)人員。孫天松女士為公司第一大股東，持股比例為30.24%，同時是公司復配食品添加劑方向的首席科學家，其配偶張和平教授是公司益生菌方向首席科學家。夫妻二人的親屬通過北京科融達持有公司股權(quán)，部分親屬在公司擔任高管。高管持股與股票激勵綁定核心員工，深度踐行產(chǎn)學研。劉曉軍為公司董事、總經(jīng)理，持有公司6.13%股份；喬向前為公司董事、副總經(jīng)理，持股5.34%；張凌宇為公司副總經(jīng)理、董事會秘書，持股2.16%；張建軍為公司副總經(jīng)理，持股1.64%。此外，2021年公司推出股票激勵計劃，激勵對象為董事、高管和核心技術(shù)人員共計22人，將公司發(fā)展同員工個人利益綁定，充分激勵。2021年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.10億元，順利達成業(yè)績考核目標B，首次授予部分第一個歸屬期歸屬條件達成。3.2、益生菌業(yè)務(wù)持續(xù)高增，卡位核心高壁壘賽道公司益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)包括食用益生菌制品和動植物微生態(tài)制劑，食用益生菌制品收入高速增長，動植物微生態(tài)制劑正在開發(fā)拓展客戶。食用益生菌制品：盡管起步較晚，但公司技術(shù)積累深厚，產(chǎn)品上市后客戶認可度高，近幾年高速增長，2021年實現(xiàn)收入0.75億元，同比增長127.3%，收入占比提升10.8pct至20.5%，成為公司第二大業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)公司2021年報，預計未來2-3年食用益生菌制品將成為公司收入占比最大、盈利能力最強、市場競爭優(yōu)勢最明顯的板塊。動植物微生態(tài)制劑：微生態(tài)飼料添加劑能夠調(diào)節(jié)改善動物腸道菌群；

青貯微生態(tài)制劑能夠減少貯藏過程中營養(yǎng)物質(zhì)的流失；植物微生態(tài)制劑能夠預防土壤板結(jié)，提高肥料轉(zhuǎn)化率。該業(yè)務(wù)下游主要為畜牧業(yè)和種植業(yè)，目前公司主要客戶是奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，正在拓展豬、雞養(yǎng)殖客戶。2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.45億元，同比增長28.6%，收入占比提升2.0pct至12.3%。動植物微生態(tài)制劑是新型產(chǎn)品，市場處于培育開拓期，養(yǎng)殖端?減抗、限抗?、飼料端?禁抗?已經(jīng)是大勢所趨，微生態(tài)制劑是抗生素的替代品之一，需求有望持續(xù)提升。公司在研發(fā)人員、菌株儲備、臨床循證、知識產(chǎn)權(quán)與業(yè)務(wù)模式方面已經(jīng)建立起知識、技術(shù)與時間壁壘，是國內(nèi)原料企業(yè)中的先行者與排頭兵。研發(fā)團隊卓越，技術(shù)儲備豐富。張和平先生是公司益生菌方向首席科學家，自1989年起任教于內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學食品科學與工程學院，現(xiàn)為學院博士研究生導師、教授，同時也是乳品生物技術(shù)與工程重點實驗室主任，培養(yǎng)出眾多優(yōu)秀碩士、博士畢業(yè)生。公司現(xiàn)有研發(fā)人員50人，其中23人為碩士、博士及以上學歷，人才儲備充足，能夠同客戶保持緊密技術(shù)交流，快速響應(yīng)定制化需求。在生產(chǎn)技術(shù)上，公司研發(fā)積累了多項工藝，集合使用代謝調(diào)控培養(yǎng)技術(shù)、低溫包被真空干燥技術(shù)、協(xié)同增效應(yīng)用技術(shù)、懸浮穩(wěn)定技術(shù)、沉淀率分析技術(shù)、高溫耐受保存技術(shù)，為優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、低成本的產(chǎn)品提供了保障。此外，公司主導并參與制定《益生菌食品》團體標準，該標準已于2021年發(fā)布；目前公司正在參編《食品用菌種制劑》《食品加工用菌種制劑生產(chǎn)衛(wèi)生規(guī)范》，助力行業(yè)健康規(guī)范高質(zhì)量發(fā)展。菌種資源庫為篩選功能性益生菌打造堅實基礎(chǔ)。張教授自2001年至今帶領(lǐng)團隊尋訪26個國家地區(qū)，采集5000余份樣品，分離收集乳酸菌超過32000株，涵蓋乳酸菌33個屬、138個種和亞種，完成20000株乳酸菌基因組測序，建成全球最大的乳酸菌種資源庫，是進一步研發(fā)生產(chǎn)功能性益生菌的堅實基礎(chǔ)。扎實的臨床循證構(gòu)筑時間壁壘，自有知識產(chǎn)權(quán)受到下游認可。公司針對核心菌株同國內(nèi)多家三甲醫(yī)院聯(lián)合進行了多項臨床試驗，積累了詳實的數(shù)據(jù)支持，驗證益生菌功能，例如針對干酪乳桿菌LC-Zhang已完成調(diào)節(jié)人體腸道菌群年輕化、預防中老年人群上呼吸道感染等6項臨床研究并發(fā)表論文，針對乳雙歧桿菌V9已完成治療腹瀉和便秘、緩解多囊卵巢綜合征等5項臨床研究并發(fā)表論文。目前公司擁有74項發(fā)明專利、19項實用新型專利、多項非專利技術(shù)、眾多產(chǎn)品配方、大量檢測數(shù)據(jù)等，公司自有知識產(chǎn)權(quán)的益生菌菌種逐步得到國內(nèi)知名食品企業(yè)認可。全位布局益生菌原料和益生菌產(chǎn)品，轉(zhuǎn)讓菌株實現(xiàn)深度綁定。公司食用益生菌制品有三種業(yè)務(wù)模式，從原料到產(chǎn)品到品牌均有布局。1）菌粉原料：直接銷售菌粉原料給需要添加益生菌的下游產(chǎn)品生產(chǎn)商，主要客戶為乳制品企業(yè)，將益生菌添加進酸奶、含乳飲料、奶粉等產(chǎn)品中；2）ODM：根據(jù)客戶需求，定制化地提供概念設(shè)計并生成配方，生產(chǎn)菌粉后直接制成固體粉劑產(chǎn)品，貼牌后交付，主要客戶為制藥企業(yè)；3）自有品牌：益適優(yōu)是公司開發(fā)的復合益生菌制劑產(chǎn)品，有兩大系列9款產(chǎn)品，通過線上平臺直接銷售；剩余品牌通過經(jīng)銷商銷售至特定渠道，例如益生和美主要在美容院渠道銷售。此外，自主知識產(chǎn)權(quán)標簽是下游客戶的需求，2021年公司已經(jīng)產(chǎn)生895萬元轉(zhuǎn)讓菌株所有權(quán)收益，公司擁有包含20000余株乳酸菌的菌種資源庫，并持續(xù)開發(fā)，通過轉(zhuǎn)讓菌株，能夠同下游客戶建立更加緊密且持續(xù)的合作，未來將是公司重要的銷售模式與壁壘。3.3、復配食品添加劑隨行就市，基本盤穩(wěn)定綁定龍頭乳企業(yè)務(wù)穩(wěn)健，同益生菌業(yè)務(wù)相互促進。公司復配食品添加劑包括增稠劑和增稠乳化劑，主要用于酸奶和其他風味發(fā)酵乳制品，同時可用于含乳飲料、植物蛋白飲料、烘焙食品等領(lǐng)域。蒙牛是公司第一大客戶，2017年公司同蒙牛乳業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議（2018-2020年），并于2020年順利續(xù)簽，蒙牛乳業(yè)承諾采購公司復配增稠劑產(chǎn)品份額不低于70%，公司承諾價格年降。受疫情影響，近兩年下游酸奶市場消費疲軟，公司復配食品添加劑業(yè)務(wù)有所波動，2021年實現(xiàn)收入2.39億元，同比下降11.8%，收入占比下降14.5pct至65.5%。隨著消費復蘇與乳制品行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新，公司復配食品添加劑業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)定，未來仍有發(fā)展機遇。此外，公司復配食品添加劑和食用益生菌制劑業(yè)務(wù)有相同的目標客戶，銷售相互促進。2020年蒙牛簽訂的戰(zhàn)略合作已擴展至益生菌領(lǐng)域，公司是蒙牛乳雙歧桿菌V9、復合乳酸菌等益生菌的合格供應(yīng)商，雙方共同了申報乳雙歧桿菌Probio-M8的發(fā)明專利，合作期內(nèi)公司承諾對自主研發(fā)并擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的益生菌產(chǎn)品優(yōu)先推廣或轉(zhuǎn)讓給蒙牛乳業(yè)進行產(chǎn)品開發(fā)使用。4、產(chǎn)能擴張疊加國產(chǎn)化，發(fā)展空間上不封頂4.1、國內(nèi)益生菌研產(chǎn)高速發(fā)展，進口替代趨勢明確國內(nèi)益生菌研究起步晚但發(fā)展快，近年來研究成果突出。我國益生菌研究和產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體落后于歐美、日本15-30年，但近年來相關(guān)研究數(shù)量和質(zhì)量均快速提升，2020、2021年我國益生菌相關(guān)高水平文章發(fā)表量分別為71、78篇，較2019年有飛躍式提升，縮小同美國差距。此外，臨床試驗是益生菌安全性、功能性檢驗的?金標準?，2021年中國益生菌臨床試驗相關(guān)研究發(fā)表量為110篇，為全球最多。生活環(huán)境影響腸道微生物群，本土益生菌需求空間大。目前規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用的益生菌95%來自國外公司，其中杜邦和科漢森占據(jù)國內(nèi)益生菌原料市場85%的市場份額?？茖W研究發(fā)現(xiàn)腸道微生物群的組成受地域差異、種族差異、飲食習慣等因素影響，不同國家人群腸道菌群存在顯著差異，中國人的腸道微生物以考拉桿菌屬為優(yōu)勢菌群。2018年張和平教授團隊啟動中國人腸道微生物系統(tǒng)研究項目，深入研究腸道菌群和健康的關(guān)系，為精準篩選益生菌提供理論指導。隨著國內(nèi)益生菌相關(guān)研究與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，本土益生菌有較大發(fā)展空間。此外，2019年我國人均益生菌補充劑消費額為0.4美元，同意大利、美國、澳大利亞等國消費水平相比仍有大幅提升空間。4.2、公司益生菌業(yè)務(wù)翻倍增長，產(chǎn)能擴張以滿足需求產(chǎn)能規(guī)劃著眼中長期，益生菌業(yè)務(wù)實力將不斷增強。2015年公司完成對金華銀河的收購，形成食用益生菌制品的初步產(chǎn)能。2018年著手對金華工廠升級改造，立項?年產(chǎn)30噸乳酸菌粉、45噸固體飲料、45噸壓片糖果和10噸即食型乳酸菌?，2020年IPO募資，使用8989萬元募集資金投入金華工廠，該工廠已于2020年竣工投產(chǎn)，經(jīng)過后續(xù)技改，預計滿產(chǎn)產(chǎn)值可達2.5億元?？紤]公司金華工廠經(jīng)營效果良好且國內(nèi)益生菌市場保持快速增長，2021年公司變更部分IPO募集資金用途，新增食用益生菌制品產(chǎn)能擴建，項目建成后將新增?400噸益生菌原料菌粉、100噸酸奶發(fā)酵劑、600噸后生元和1200噸益生菌終端消費產(chǎn)品?生產(chǎn)能力。該產(chǎn)能目前正在辦理環(huán)評手續(xù)，將分批建設(shè)落地。4.3、行業(yè)規(guī)范發(fā)展是大勢所趨，公司憑借技術(shù)與服務(wù)壁壘緊抓國產(chǎn)化機遇我們認為公司益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)高速增長具備較強確定性，其強大的研產(chǎn)實力、豐富的菌種資源積累、扎實的臨床循證與及時響應(yīng)的溝通服務(wù)共同構(gòu)筑深厚競爭優(yōu)勢，在進口替代與行業(yè)規(guī)范發(fā)展背景下或受益最大。自主知識產(chǎn)權(quán)標簽是下游需求，公司通過轉(zhuǎn)讓菌株模式建立戰(zhàn)略合作關(guān)聯(lián)。考慮菌株研發(fā)技術(shù)壁壘高，時間成本大，且價值量在終端消費產(chǎn)品中占比較小，下游企業(yè)外購菌粉原料是最優(yōu)選擇。2021年公司向

蒙牛乳業(yè)轉(zhuǎn)讓鼠李糖乳桿菌Probio-M9菌株在食品領(lǐng)域的所有權(quán)及后續(xù)開發(fā)使用權(quán)、專利權(quán)及其專利申請權(quán)，取得895萬元凈收益，之后持續(xù)為蒙牛生產(chǎn)供應(yīng)菌粉，類似綁定售賣?咖啡機+咖啡膠囊?模式。公司擁有包含20000余株乳酸菌的菌種資源庫，并持續(xù)開發(fā)，通過轉(zhuǎn)讓菌株，能夠同下游客戶建立更加緊密且持續(xù)的合作，是公司重要的銷售模式。國產(chǎn)替代機遇已至，國內(nèi)企業(yè)服務(wù)響應(yīng)無可比擬。從科學的角度，研究發(fā)現(xiàn)不同國家人群腸道菌群存在差異；從消費的角度，消費者偏好從源自美國，源自丹麥向源自中國本土轉(zhuǎn)移，本土益生菌迎來發(fā)展機遇。公司研發(fā)團隊積累深厚，同下游客戶保持密切技術(shù)交流，能夠快速響應(yīng)承接客戶需求，有望憑借相似的技術(shù)水平、更優(yōu)的服務(wù)質(zhì)量參與進口替代。行業(yè)規(guī)范加速出臺，核心技術(shù)企業(yè)打開成長空間。國內(nèi)益生菌行業(yè)高速發(fā)展的同時也伴隨著爭議，部分公司出現(xiàn)野蠻生長態(tài)勢，倒逼行業(yè)與監(jiān)管出臺準則規(guī)范。2021-2022年