第七章 營運(yùn)資金管理第七章 1一、營運(yùn)資金的定義及特點(diǎn)（一）營運(yùn)資金的概念

1.營運(yùn)資金的概念營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額?！纠}1·單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算營運(yùn)資金的算式是（）A.資產(chǎn)總額-負(fù)債總額B.流動資產(chǎn)總額-負(fù)債總額C.流動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額D.速動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額【答案】C

【解析】營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額一、營運(yùn)資金的定義及特點(diǎn)2項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)分類流動資產(chǎn)按占用形態(tài)現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨按在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所處的環(huán)節(jié)生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)以及其他領(lǐng)域的流動資產(chǎn)流動負(fù)債以應(yīng)付金額是否確定應(yīng)付金額確定的流動負(fù)債和應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債以流動負(fù)債的形成情況自然性流動負(fù)債和人為性流動負(fù)債以是否支付利息有息流動負(fù)債和無息流動負(fù)債2.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的分類項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)分類流動資產(chǎn)按占用形態(tài)現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收3【例題2·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中，會自發(fā)地、直接地產(chǎn)生一些資金來源，部分地滿足企業(yè)的經(jīng)營需要的自然性流動負(fù)債，如（）。A.預(yù)收賬款B.應(yīng)付職工薪酬C.應(yīng)付票據(jù)D.根據(jù)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定取得的限額內(nèi)借款【答案】ABC【解析】自然性流動負(fù)債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自然形成的流動負(fù)債；人為性流動負(fù)債是指根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負(fù)債。選項(xiàng)D屬于人為性流動負(fù)債?！纠}2·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中，會自發(fā)地、直接地4

營運(yùn)資金管理的幾個(gè)理論問題：

1、流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例必須適度。

2、流動負(fù)債是企業(yè)外部融資的重要來源。

3、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的匹配是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的重要組成部分。

流動資產(chǎn)的管理目標(biāo)：合理安排結(jié)構(gòu)，加快周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)流動性與收益性雙贏的目標(biāo)。營運(yùn)資金管理的幾個(gè)理論問題：5

二、現(xiàn)金的管理這里的現(xiàn)金是廣義的，是指貨幣資金，包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金是企業(yè)流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)，可以立即購買材料、設(shè)備、支付工資等。持有足夠的現(xiàn)金，能夠增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是現(xiàn)金是企業(yè)收益能力最低的資產(chǎn)，持有太多的現(xiàn)金會增加企業(yè)的機(jī)會成本，降低企業(yè)的收益能力。因此確定最佳的現(xiàn)金持有量是現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。二、現(xiàn)金的管理6

1、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)（1）交易動機(jī)

是指企業(yè)為了正常的經(jīng)營需要而儲備的現(xiàn)金。如購買原材料、支付工資、交納稅金等。（2）預(yù)防動機(jī)

是指預(yù)防意外事件需要而保持的現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金流量不可能總是穩(wěn)定的，某期的現(xiàn)金流出量可能會意想不到的大，因此企業(yè)的現(xiàn)金持有量除了要滿足正常的需要外，應(yīng)適當(dāng)增加持有量，以應(yīng)付突發(fā)事件。

1、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)7（3）投機(jī)動機(jī)

是指企業(yè)持有貨幣資金以便從預(yù)期的有價(jià)證券價(jià)格變動中得到好處。企業(yè)的現(xiàn)金持有量應(yīng)等于：

交易需要額+預(yù)防需要額+投機(jī)需要額

但是后兩部分與企業(yè)的臨時(shí)借款能力及愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小等因素有關(guān)，變動性較大，而交易需要額較為穩(wěn)定。（3）投機(jī)動機(jī)8【例題3·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金的數(shù)額時(shí)，需考慮的因素有（）。A.企業(yè)銷售水平的高低B.企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱C.金融市場投資機(jī)會的多少D.企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度【答案】BD【解析】選項(xiàng)A是影響交易性需求現(xiàn)金持有額的因素，選項(xiàng)C是影響投機(jī)性需求現(xiàn)金持有額的因素。

【例題3·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金的數(shù)9最佳現(xiàn)金余額是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金數(shù)額是最為有利的數(shù)額，即成本最低時(shí)的貨幣持有量。（1）成本模型

成本模型強(qiáng)調(diào)的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項(xiàng)目：

1.機(jī)會成本：

現(xiàn)金的機(jī)會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。

2.管理成本：

現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。

3.短缺成本：

現(xiàn)金的短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充的情況下給企業(yè)造成的損失。2、現(xiàn)金最佳余額的測算最佳現(xiàn)金余額是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金數(shù)額是最為有利的數(shù)額，10現(xiàn)金持有成本機(jī)會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例變動無明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量【例題7·多項(xiàng)選擇題】運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括（）A.機(jī)會成本

B.轉(zhuǎn)換成本

C.短缺成本

D.管理成本【答案】AC【解析】現(xiàn)金持有成本包括機(jī)會成本、管理成本、短缺成本，而最佳現(xiàn)金持有量是機(jī)會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，但由于現(xiàn)金管理成本具有固定成本性質(zhì)，因此為非相關(guān)成本，故本題答案為AC。

現(xiàn)金持有成本機(jī)會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例11項(xiàng)目ABCD平均現(xiàn)金持有量100000200000300000400000機(jī)會成本率10%10%10%10%短缺成本4800025000100005000

【例題】某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料如表所示。方案及現(xiàn)金持有量機(jī)會成本短缺成本相關(guān)總成本A（100000）100004800058000B（200000）200002500045000C（300000）300001000040000D（400000）40000500045000可采用成本分析模式編制該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測算表，通過分析比較上表中各方案的總成本可知，C方案的相關(guān)總成本最低，因此，企業(yè)平均持有現(xiàn)金300000元的現(xiàn)金時(shí)，各方面的總代價(jià)最低，600000元為最佳現(xiàn)金持有量。項(xiàng)目ABCD平均現(xiàn)金持有量1000002000003012

（2）存貨模式

該種模式是假定企業(yè)對未來的貨幣資金需要完全可以預(yù)測，并假設(shè)收入是每隔一段時(shí)間發(fā)生的，支出是在一段時(shí)期內(nèi)均衡發(fā)生的。當(dāng)一個(gè)企業(yè)每次獲取大量營業(yè)款時(shí)，往往不會長久保留在帳戶上而會投資有價(jià)證券，獲取較高的利息收入。等到需要使用時(shí)，再將其轉(zhuǎn)化為實(shí)際貨幣資金。

（2）存貨模式13貨幣資金余額

QQ/2t1t2

時(shí)間如果企業(yè)期初持有Q元貨幣資金，在這筆資金用完后，即時(shí)間為t1時(shí)，企業(yè)銷售有價(jià)證券Q元補(bǔ)充，然后這筆資金又逐漸用完，至?xí)r間t2，再出售Q元的有價(jià)證券，如此周而復(fù)始…….模式用圖表示如下：貨幣14

機(jī)會成本現(xiàn)金持有量成本一般認(rèn)為，現(xiàn)金資產(chǎn)是非盈利資產(chǎn)，即便有利息收入，也很低。如果企業(yè)將這部分現(xiàn)金進(jìn)行對外投資，例如對外貸款，則可以獲得按當(dāng)時(shí)資本市場利率計(jì)算的利息收入。因此企業(yè)持有一定的現(xiàn)金，則意味著放棄了一些獲利機(jī)會，這就是持有現(xiàn)金的機(jī)會成本。持有現(xiàn)金量越大，其機(jī)會成本越大。機(jī)會成本現(xiàn)金持有量成本一般認(rèn)為，現(xiàn)金15成本總成本機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金余額

但是從另一方面看，每次將有價(jià)證券變現(xiàn)時(shí)，都要支付一定的傭金和手續(xù)費(fèi)，即轉(zhuǎn)化成本。持有現(xiàn)金量越小，轉(zhuǎn)換次數(shù)越多，轉(zhuǎn)化成本越高,

這樣便存在一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量，能夠使總成本最低。成本總成本機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金余額16設(shè)：TC為總成本，T為給定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金需求量，Q為現(xiàn)金余額，i為機(jī)會成本率（即一元的機(jī)會成本），F(xiàn)為每次轉(zhuǎn)換的固定成本，則：

機(jī)會成本轉(zhuǎn)化成本設(shè)：TC為總成本，T為給定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金需求量，Q為現(xiàn)金余額，17

如果存在這樣一個(gè)Q值，使TC等于最小，則該Q值就是最佳的現(xiàn)金持有量。通過對上式中的Q求導(dǎo)數(shù)，并令其結(jié)果等于零，就可求得最佳現(xiàn)金持有量。

考慮機(jī)會成本和轉(zhuǎn)化成本后的總成本TC計(jì)算公式為：如果存在這樣一個(gè)Q值，使TC等于最小，則該Q值就是18每月籌集貨幣資金次數(shù)為：例:某企業(yè)每月貨幣資金總需要量為50萬元，每天支出量較為均衡，每次為籌集資金應(yīng)付的相關(guān)成本60元，貨幣資金月利率8‰，則該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為：每月籌集貨幣資金次數(shù)為：例:某企業(yè)每月貨幣資金總需要193、現(xiàn)金的日常管理

現(xiàn)金日常管理的目的是加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度，提高現(xiàn)金的利用效率，有效地控制現(xiàn)金支出。為了達(dá)到這一目的，可運(yùn)用下列策略：

1）加速收款發(fā)生應(yīng)收賬款可以擴(kuò)大銷售規(guī)模，但會占用企業(yè)的資金，因此需實(shí)施妥善的收款策略，縮短收賬時(shí)間。2）推遲應(yīng)付款的支付企業(yè)在不影響自己的信用的條件下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。3、現(xiàn)金的日常管理20

3）合理使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開出支票，收款人收到支票并存入銀行，到銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)帳戶，中間需要一段時(shí)間，這段時(shí)間占用的現(xiàn)金量稱為現(xiàn)金的浮游量。盡管企業(yè)已開出支票，但仍可以使用，不過須注意控制使用時(shí)間。4）閑置現(xiàn)金投資管理

這些現(xiàn)金頭寸可用于短期證券投資以獲取利息收入或資本利得，如果管理得當(dāng)，可為企業(yè)增加相當(dāng)可觀的凈收益。財(cái)務(wù)人員通常使用的金融工具主要有國庫券、可轉(zhuǎn)讓大額存單等。3）合理使用現(xiàn)金浮游量21

二、應(yīng)收賬款的管理

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1、應(yīng)收賬款成本

應(yīng)收賬款的成本，包括機(jī)會成本、管理成本和壞賬成本。

1）機(jī)會成本：企業(yè)銷售過程中形成了應(yīng)收賬款，就意味著喪失了一定的投資盈利的機(jī)會，便形成了應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。應(yīng)收賬款機(jī)會成本計(jì)算：1、應(yīng)收賬款成本232）管理成本：主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時(shí)所增加的費(fèi)用。主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費(fèi)用、收集各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。3）壞賬損失成本：這是應(yīng)收賬款最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。應(yīng)收賬款管理的目的就是：制定合理的應(yīng)收賬款信用政策，并在這種信用政策所增加的銷售盈利和負(fù)擔(dān)成本之間作出權(quán)衡。壞賬成本=賒銷額×預(yù)計(jì)壞賬率2）管理成本：主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時(shí)所增加的24信用品質(zhì)的五個(gè)方面品質(zhì)指個(gè)人申請人或公司申請人管理者的誠實(shí)和正直表現(xiàn)；能力反映的是公司或個(gè)人在其債務(wù)到期時(shí)可以用于償債的當(dāng)前和未來的財(cái)務(wù)資源；可以使用流動比率、現(xiàn)金流的預(yù)測等方法評價(jià)。資本資本是指如果公司或個(gè)人當(dāng)前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期和長期內(nèi)可供使用的財(cái)務(wù)資源；抵押當(dāng)公司或個(gè)人不能滿足還款條款時(shí)，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保物；條件指影響顧客還款能力和還款意愿的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對申請人的這些條件進(jìn)行評價(jià)以決定是否給其提供信用。

2、應(yīng)收賬款信用政策信用政策和程序必須明確地規(guī)定：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期間和折扣條件。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)確定應(yīng)考慮的因素企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“5C”系統(tǒng)來進(jìn)行。信用品質(zhì)的五個(gè)方面品質(zhì)指個(gè)人申請人或公司申請人管理者的誠實(shí)和25

（2）信用政策的確定

企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和客戶不同的信譽(yù)情況制定合理的信用政策。

1）信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)同意授予客戶信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。如果企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)訂的太高，也就是只對少數(shù)信譽(yù)好的客戶賒銷，則可減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本和壞帳損失，但會影響銷售；反之，如果信用標(biāo)準(zhǔn)訂的太低，雖然有利于擴(kuò)大銷售，但會增加壞帳損失和應(yīng)收帳款投資的機(jī)會成本。（2）信用政策的確定262）信用期限是指企業(yè)允許客戶從購物到支付貨款的時(shí)間限定。如“1/10,N/30”的含義是全部款項(xiàng)必須在30日內(nèi)付清，30天為信用期限。企業(yè)延長信用期限，可以擴(kuò)大銷售，但也會使平均收賬期延長，應(yīng)收賬款占用的資金增加，相應(yīng)的機(jī)會成本、壞帳損失和收帳費(fèi)用的增加。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)延長信用期限增加的收入是否大于增加的成本而定。2）信用期限273）現(xiàn)金折扣是產(chǎn)品售價(jià)的扣減期限和折扣比率?！?/10,N/30”的含義為：如果客戶在發(fā)票開出后的10日內(nèi)付款，可以享受1%的折扣，因此10天為折扣期限，1%為現(xiàn)金折扣比率。企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，應(yīng)根據(jù)提供折扣所得的收益是否大于成本而定。3）現(xiàn)金折扣28例:某公司2002年預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1800萬元，變動成本率為70%，資金成本率為10%，假設(shè)企業(yè)收帳政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案——信用期限為20天；B方案信用期限為40天；C方案信用期限為60天。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞帳百分比和收帳費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：例:某公司2002年預(yù)測的年度賒銷收入凈額為18029流動運(yùn)營資金管理課件30

由表中的資料可知，在這三種方案中，B方案的獲利最大，它比A方案增加收益12.2萬元。比C方案增加收益27.7萬元。因此，在其它條件不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。由表中的資料可知，在這三種方案中，B方案的獲利最大，它比31

（3）應(yīng)收賬款的收賬

應(yīng)收賬款的賬齡有長有短，一般賬齡越高，發(fā)生壞賬的可能性就越大。企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項(xiàng)。

1）加強(qiáng)對應(yīng)收賬款情況的監(jiān)督利用賬齡分析表了解應(yīng)收賬款有多少在信用期內(nèi)，多少已經(jīng)超過了信用期，及各賬齡應(yīng)收款所占的比重。對于不同賬齡的欠款，制定不同的收賬政策。2）制定收賬政策

包括：對于拖欠期較短的客戶，不予過多的打攪，以免失去市場；對于拖欠期較長的客戶，應(yīng)頻繁地書信、電話催討；對于過期很長的客戶，必要時(shí)提請?jiān)V訟等。（3）應(yīng)收賬款的收賬32三、存貨的管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者自身耗用而儲備的物資。包括：材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、商品等。其中原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品是工業(yè)企業(yè)存貨的主要內(nèi)容。三、存貨的管理331、存貨的成本

1）采購成本：主要是指存貨的買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)等。采購成本的高低主要取決于采購的數(shù)量及單價(jià)。

2）訂貨成本：是指為了取得某種存貨而支出的成本，主要指采購費(fèi)用（差旅費(fèi)、辦公費(fèi)，電話費(fèi)等）。訂貨成本與采購的數(shù)量關(guān)系不大，而與采購的次數(shù)密切相關(guān)。若某期存貨需求量一定的條件下，每次訂貨數(shù)量越少，訂貨次數(shù)就越多，訂貨成本就越大。

3）儲存成本：是指存貨在儲備過程中發(fā)生的倉庫保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨占用資金所支付的利息等。它與存儲量直接相關(guān)，而與訂貨次數(shù)關(guān)系不大。要降低儲存成本，則應(yīng)減少每次采購的存貨量，增加采購次數(shù)，降低存貨平均庫存量，降低儲存成本。1、存貨的成本342、存貨管理的目標(biāo)

企業(yè)為了保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要以及出于價(jià)格上的考慮，往往要儲備一定量的存貨。但是過多的存貨要占用較多的資金，而且會增加倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人工費(fèi)等。進(jìn)行存貨管理就是要盡量在各種存貨成本與存貨效益之間作出平衡，確定最合理的存貨水平。2、存貨管理的目標(biāo)353、經(jīng)濟(jì)訂貨量對存貨成本分析可知，若每次訂貨量增大，則存貨儲存量增大，儲存成本增大；但訂貨次數(shù)減少，訂貨成本降低；反之，則存貨儲存量降低，儲存成本減少，但訂貨次數(shù)增多，訂貨成本增加。因此隨著訂貨批量的大小變化，兩種成本互為消長。經(jīng)濟(jì)訂貨量是指訂貨成本和儲存成本之和最低時(shí)的采購量，也叫做最佳采購批量。3、經(jīng)濟(jì)訂貨量36流動運(yùn)營資金管理課件37流動運(yùn)營資金管理課件38例:某企業(yè)全年耗用某種材料為20000公斤，每次訂貨成本為600元，每公斤材料的年儲存成本為7.5元。則經(jīng)濟(jì)訂貨量為：

=1789公斤全年最佳訂貨次數(shù)為：

N=20000/1789=11.18次即12次例:某企業(yè)全年耗用某種材料為20000公斤，每次訂394、ABC分類法一個(gè)企業(yè)的存貨品種很多，一般根據(jù)重要性原則對存貨進(jìn)行分類管理——ABC分類法。

ABC分類法就是將存貨按其總價(jià)值的大小分成A、B、C三類，實(shí)行不同的管理方法。ABC分類法的過程概括如下：（1）根據(jù)每一種存貨在一定時(shí)間內(nèi)的需求量及價(jià)格計(jì)算該種存貨的資金占用額；（2）計(jì)算每種存貨資金占用額占全部資金占用額的比重；（3）根據(jù)比重大小將全部存貨分成三類：比重大的劃為A類，比重次之的劃為B類，其余的劃為C類；4、ABC分類法40項(xiàng)目特征分類標(biāo)準(zhǔn)管理方法價(jià)值或者資金占用品種數(shù)量A類金額巨大，品種數(shù)量較少50%至70%10%至15%實(shí)行重點(diǎn)控制、嚴(yán)格管理B類金額一般，品種數(shù)量相對較多15%至20%20%至25%對B類和C類庫存的重視程度則可依次降低，采取一般管理C類品種數(shù)量繁多，價(jià)值金額卻很小10%至35%60%至70%項(xiàng)目特征分類標(biāo)準(zhǔn)管理方法價(jià)值或者品種數(shù)量A類金額巨大，品種數(shù)41（4）對各類實(shí)行不同的管理：

A類存貨一般種類較少，但占用額較大，因此應(yīng)實(shí)行重點(diǎn)管理，如采用周轉(zhuǎn)法確定資金占用額，用經(jīng)濟(jì)批量法進(jìn)行訂貨量控制。有效地控制A類存貨，就能基本保證存貨資金的有效控制。

B類存貨實(shí)施次重點(diǎn)管理，可不必像A類存貨那樣嚴(yán)格管理，可根據(jù)企業(yè)具體的管理?xiàng)l件，歸類控制。

C類存貨一般種類很多，但資金占用僅占很小的比重，一般只憑經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行資金的規(guī)劃和控制，而不必花大量的人力、物力和財(cái)力。（4）對各類實(shí)行不同的管理：42第七章 營運(yùn)資金管理第七章 43一、營運(yùn)資金的定義及特點(diǎn)（一）營運(yùn)資金的概念

1.營運(yùn)資金的概念營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額?！纠}1·單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算營運(yùn)資金的算式是（）A.資產(chǎn)總額-負(fù)債總額B.流動資產(chǎn)總額-負(fù)債總額C.流動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額D.速動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額【答案】C

【解析】營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額一、營運(yùn)資金的定義及特點(diǎn)44項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)分類流動資產(chǎn)按占用形態(tài)現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨按在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所處的環(huán)節(jié)生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)以及其他領(lǐng)域的流動資產(chǎn)流動負(fù)債以應(yīng)付金額是否確定應(yīng)付金額確定的流動負(fù)債和應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債以流動負(fù)債的形成情況自然性流動負(fù)債和人為性流動負(fù)債以是否支付利息有息流動負(fù)債和無息流動負(fù)債2.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的分類項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)分類流動資產(chǎn)按占用形態(tài)現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收45【例題2·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中，會自發(fā)地、直接地產(chǎn)生一些資金來源，部分地滿足企業(yè)的經(jīng)營需要的自然性流動負(fù)債，如（）。A.預(yù)收賬款B.應(yīng)付職工薪酬C.應(yīng)付票據(jù)D.根據(jù)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定取得的限額內(nèi)借款【答案】ABC【解析】自然性流動負(fù)債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自然形成的流動負(fù)債；人為性流動負(fù)債是指根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負(fù)債。選項(xiàng)D屬于人為性流動負(fù)債。【例題2·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中，會自發(fā)地、直接地46

營運(yùn)資金管理的幾個(gè)理論問題：

1、流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例必須適度。

2、流動負(fù)債是企業(yè)外部融資的重要來源。

3、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的匹配是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的重要組成部分。

流動資產(chǎn)的管理目標(biāo)：合理安排結(jié)構(gòu)，加快周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)流動性與收益性雙贏的目標(biāo)。營運(yùn)資金管理的幾個(gè)理論問題：47

二、現(xiàn)金的管理這里的現(xiàn)金是廣義的，是指貨幣資金，包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金是企業(yè)流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)，可以立即購買材料、設(shè)備、支付工資等。持有足夠的現(xiàn)金，能夠增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是現(xiàn)金是企業(yè)收益能力最低的資產(chǎn)，持有太多的現(xiàn)金會增加企業(yè)的機(jī)會成本，降低企業(yè)的收益能力。因此確定最佳的現(xiàn)金持有量是現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。二、現(xiàn)金的管理48

1、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)（1）交易動機(jī)

是指企業(yè)為了正常的經(jīng)營需要而儲備的現(xiàn)金。如購買原材料、支付工資、交納稅金等。（2）預(yù)防動機(jī)

是指預(yù)防意外事件需要而保持的現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金流量不可能總是穩(wěn)定的，某期的現(xiàn)金流出量可能會意想不到的大，因此企業(yè)的現(xiàn)金持有量除了要滿足正常的需要外，應(yīng)適當(dāng)增加持有量，以應(yīng)付突發(fā)事件。

1、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)49（3）投機(jī)動機(jī)

是指企業(yè)持有貨幣資金以便從預(yù)期的有價(jià)證券價(jià)格變動中得到好處。企業(yè)的現(xiàn)金持有量應(yīng)等于：

交易需要額+預(yù)防需要額+投機(jī)需要額

但是后兩部分與企業(yè)的臨時(shí)借款能力及愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小等因素有關(guān)，變動性較大，而交易需要額較為穩(wěn)定。（3）投機(jī)動機(jī)50【例題3·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金的數(shù)額時(shí)，需考慮的因素有（）。A.企業(yè)銷售水平的高低B.企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱C.金融市場投資機(jī)會的多少D.企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度【答案】BD【解析】選項(xiàng)A是影響交易性需求現(xiàn)金持有額的因素，選項(xiàng)C是影響投機(jī)性需求現(xiàn)金持有額的因素。

【例題3·多項(xiàng)選擇題】企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金的數(shù)51最佳現(xiàn)金余額是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金數(shù)額是最為有利的數(shù)額，即成本最低時(shí)的貨幣持有量。（1）成本模型

成本模型強(qiáng)調(diào)的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項(xiàng)目：

1.機(jī)會成本：

現(xiàn)金的機(jī)會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。

2.管理成本：

現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。

3.短缺成本：

現(xiàn)金的短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充的情況下給企業(yè)造成的損失。2、現(xiàn)金最佳余額的測算最佳現(xiàn)金余額是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金數(shù)額是最為有利的數(shù)額，52現(xiàn)金持有成本機(jī)會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例變動無明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量【例題7·多項(xiàng)選擇題】運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括（）A.機(jī)會成本

B.轉(zhuǎn)換成本

C.短缺成本

D.管理成本【答案】AC【解析】現(xiàn)金持有成本包括機(jī)會成本、管理成本、短缺成本，而最佳現(xiàn)金持有量是機(jī)會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，但由于現(xiàn)金管理成本具有固定成本性質(zhì)，因此為非相關(guān)成本，故本題答案為AC。

現(xiàn)金持有成本機(jī)會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例53項(xiàng)目ABCD平均現(xiàn)金持有量100000200000300000400000機(jī)會成本率10%10%10%10%短缺成本4800025000100005000

【例題】某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料如表所示。方案及現(xiàn)金持有量機(jī)會成本短缺成本相關(guān)總成本A（100000）100004800058000B（200000）200002500045000C（300000）300001000040000D（400000）40000500045000可采用成本分析模式編制該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量測算表，通過分析比較上表中各方案的總成本可知，C方案的相關(guān)總成本最低，因此，企業(yè)平均持有現(xiàn)金300000元的現(xiàn)金時(shí)，各方面的總代價(jià)最低，600000元為最佳現(xiàn)金持有量。項(xiàng)目ABCD平均現(xiàn)金持有量1000002000003054

（2）存貨模式

該種模式是假定企業(yè)對未來的貨幣資金需要完全可以預(yù)測，并假設(shè)收入是每隔一段時(shí)間發(fā)生的，支出是在一段時(shí)期內(nèi)均衡發(fā)生的。當(dāng)一個(gè)企業(yè)每次獲取大量營業(yè)款時(shí)，往往不會長久保留在帳戶上而會投資有價(jià)證券，獲取較高的利息收入。等到需要使用時(shí)，再將其轉(zhuǎn)化為實(shí)際貨幣資金。

（2）存貨模式55貨幣資金余額

QQ/2t1t2

時(shí)間如果企業(yè)期初持有Q元貨幣資金，在這筆資金用完后，即時(shí)間為t1時(shí)，企業(yè)銷售有價(jià)證券Q元補(bǔ)充，然后這筆資金又逐漸用完，至?xí)r間t2，再出售Q元的有價(jià)證券，如此周而復(fù)始…….模式用圖表示如下：貨幣56

機(jī)會成本現(xiàn)金持有量成本一般認(rèn)為，現(xiàn)金資產(chǎn)是非盈利資產(chǎn)，即便有利息收入，也很低。如果企業(yè)將這部分現(xiàn)金進(jìn)行對外投資，例如對外貸款，則可以獲得按當(dāng)時(shí)資本市場利率計(jì)算的利息收入。因此企業(yè)持有一定的現(xiàn)金，則意味著放棄了一些獲利機(jī)會，這就是持有現(xiàn)金的機(jī)會成本。持有現(xiàn)金量越大，其機(jī)會成本越大。機(jī)會成本現(xiàn)金持有量成本一般認(rèn)為，現(xiàn)金57成本總成本機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金余額

但是從另一方面看，每次將有價(jià)證券變現(xiàn)時(shí)，都要支付一定的傭金和手續(xù)費(fèi)，即轉(zhuǎn)化成本。持有現(xiàn)金量越小，轉(zhuǎn)換次數(shù)越多，轉(zhuǎn)化成本越高,

這樣便存在一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量，能夠使總成本最低。成本總成本機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金余額58設(shè)：TC為總成本，T為給定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金需求量，Q為現(xiàn)金余額，i為機(jī)會成本率（即一元的機(jī)會成本），F(xiàn)為每次轉(zhuǎn)換的固定成本，則：

機(jī)會成本轉(zhuǎn)化成本設(shè)：TC為總成本，T為給定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金需求量，Q為現(xiàn)金余額，59

如果存在這樣一個(gè)Q值，使TC等于最小，則該Q值就是最佳的現(xiàn)金持有量。通過對上式中的Q求導(dǎo)數(shù)，并令其結(jié)果等于零，就可求得最佳現(xiàn)金持有量。

考慮機(jī)會成本和轉(zhuǎn)化成本后的總成本TC計(jì)算公式為：如果存在這樣一個(gè)Q值，使TC等于最小，則該Q值就是60每月籌集貨幣資金次數(shù)為：例:某企業(yè)每月貨幣資金總需要量為50萬元，每天支出量較為均衡，每次為籌集資金應(yīng)付的相關(guān)成本60元，貨幣資金月利率8‰，則該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為：每月籌集貨幣資金次數(shù)為：例:某企業(yè)每月貨幣資金總需要613、現(xiàn)金的日常管理

現(xiàn)金日常管理的目的是加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度，提高現(xiàn)金的利用效率，有效地控制現(xiàn)金支出。為了達(dá)到這一目的，可運(yùn)用下列策略：

1）加速收款發(fā)生應(yīng)收賬款可以擴(kuò)大銷售規(guī)模，但會占用企業(yè)的資金，因此需實(shí)施妥善的收款策略，縮短收賬時(shí)間。2）推遲應(yīng)付款的支付企業(yè)在不影響自己的信用的條件下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。3、現(xiàn)金的日常管理62

3）合理使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開出支票，收款人收到支票并存入銀行，到銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)帳戶，中間需要一段時(shí)間，這段時(shí)間占用的現(xiàn)金量稱為現(xiàn)金的浮游量。盡管企業(yè)已開出支票，但仍可以使用，不過須注意控制使用時(shí)間。4）閑置現(xiàn)金投資管理

這些現(xiàn)金頭寸可用于短期證券投資以獲取利息收入或資本利得，如果管理得當(dāng)，可為企業(yè)增加相當(dāng)可觀的凈收益。財(cái)務(wù)人員通常使用的金融工具主要有國庫券、可轉(zhuǎn)讓大額存單等。3）合理使用現(xiàn)金浮游量63

二、應(yīng)收賬款的管理

64

1、應(yīng)收賬款成本

應(yīng)收賬款的成本，包括機(jī)會成本、管理成本和壞賬成本。

1）機(jī)會成本：企業(yè)銷售過程中形成了應(yīng)收賬款，就意味著喪失了一定的投資盈利的機(jī)會，便形成了應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。應(yīng)收賬款機(jī)會成本計(jì)算：1、應(yīng)收賬款成本652）管理成本：主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時(shí)所增加的費(fèi)用。主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費(fèi)用、收集各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。3）壞賬損失成本：這是應(yīng)收賬款最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。應(yīng)收賬款管理的目的就是：制定合理的應(yīng)收賬款信用政策，并在這種信用政策所增加的銷售盈利和負(fù)擔(dān)成本之間作出權(quán)衡。壞賬成本=賒銷額×預(yù)計(jì)壞賬率2）管理成本：主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時(shí)所增加的66信用品質(zhì)的五個(gè)方面品質(zhì)指個(gè)人申請人或公司申請人管理者的誠實(shí)和正直表現(xiàn)；能力反映的是公司或個(gè)人在其債務(wù)到期時(shí)可以用于償債的當(dāng)前和未來的財(cái)務(wù)資源；可以使用流動比率、現(xiàn)金流的預(yù)測等方法評價(jià)。資本資本是指如果公司或個(gè)人當(dāng)前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期和長期內(nèi)可供使用的財(cái)務(wù)資源；抵押當(dāng)公司或個(gè)人不能滿足還款條款時(shí)，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保物；條件指影響顧客還款能力和還款意愿的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對申請人的這些條件進(jìn)行評價(jià)以決定是否給其提供信用。

2、應(yīng)收賬款信用政策信用政策和程序必須明確地規(guī)定：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期間和折扣條件。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)確定應(yīng)考慮的因素企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“5C”系統(tǒng)來進(jìn)行。信用品質(zhì)的五個(gè)方面品質(zhì)指個(gè)人申請人或公司申請人管理者的誠實(shí)和67

（2）信用政策的確定

企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和客戶不同的信譽(yù)情況制定合理的信用政策。

1）信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)同意授予客戶信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。如果企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)訂的太高，也就是只對少數(shù)信譽(yù)好的客戶賒銷，則可減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本和壞帳損失，但會影響銷售；反之，如果信用標(biāo)準(zhǔn)訂的太低，雖然有利于擴(kuò)大銷售，但會增加壞帳損失和應(yīng)收帳款投資的機(jī)會成本。（2）信用政策的確定682）信用期限是指企業(yè)允許客戶從購物到支付貨款的時(shí)間限定。如“1/10,N/30”的含義是全部款項(xiàng)必須在30日內(nèi)付清，30天為信用期限。企業(yè)延長信用期限，可以擴(kuò)大銷售，但也會使平均收賬期延長，應(yīng)收賬款占用的資金增加，相應(yīng)的機(jī)會成本、壞帳損失和收帳費(fèi)用的增加。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)延長信用期限增加的收入是否大于增加的成本而定。2）信用期限693）現(xiàn)金折扣是產(chǎn)品售價(jià)的扣減期限和折扣比率。“1/10,N/30”的含義為：如果客戶在發(fā)票開出后的10日內(nèi)付款，可以享受1%的折扣，因此10天為折扣期限，1%為現(xiàn)金折扣比率。企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，應(yīng)根據(jù)提供折扣所得的收益是否大于成本而定。3）現(xiàn)金折扣70例:某公司2002年預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1800萬元，變動成本率為70%，資金成本率為10%，假設(shè)企業(yè)收帳政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案——信用期限為20天；B方案信用期限為40天；C方案信用期限為60天。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞帳百分比和收帳費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：例:某公司2002年預(yù)測的年度賒銷收入凈額為18071流動運(yùn)營資金管理課件72

由表中的資料可知，在這三種方案中，B方案的獲利最大，它比A方案增加收益12.2萬元。比C方案增加收益27.7萬元。因此，在其它條件不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。由表中的資料可知，在這三種方案中，B方案的獲利最大，它比73

（3）應(yīng)收賬款的收賬

應(yīng)收賬款的賬齡有長有短，一般賬齡越高，發(fā)生壞賬的可能性就越大。企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項(xiàng)。

1）加強(qiáng)對應(yīng)收賬款情況的監(jiān)督利用賬齡分析表了解應(yīng)收賬款有多少在信用期內(nèi)，多少已經(jīng)超過了信用期，及各賬齡應(yīng)收款所占的比重。對于不同賬齡的欠款，制定不同的收賬政策。2）制定收賬政策

包括：對于拖欠期較短的客戶，不予過多的打攪，以免失去市場；對于拖欠期較長的客戶，應(yīng)頻繁地書信、電話催討；對于過期很長的客戶，必要時(shí)提請?jiān)V訟等。（3）應(yīng)收賬款的收賬74三、存貨的管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者自身耗用而儲備的物資。包括：材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、商品等。其中原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)