第四章外匯風(fēng)險管理實(shí)務(wù)

第一節(jié)外匯風(fēng)險概述一、外匯風(fēng)險的概念

因匯率變動對以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債的價值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。二、外匯風(fēng)險的種類

可分為：會計風(fēng)險、交易風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。（一）會計風(fēng)險

概念：由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些以外幣計量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用在折算成以本國貨幣表示的項(xiàng)目時可能產(chǎn)生的帳面損失。1第四章外匯風(fēng)險管理實(shí)務(wù)1（二）交易風(fēng)險

概念：是指由于匯率變動而引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。1、在進(jìn)出口貿(mào)易中的情況

由于結(jié)算時與簽約時的匯率不同，使你少收本幣（或其他貨幣）或多付本幣（或其他貨幣）。某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計320億日元。1985年6月簽約時，匯率為＄1＝JPY247，320億JPY約合1．3億＄。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．8億＄，該企業(yè)蒙受匯率損失5800萬＄。2（二）交易風(fēng)險22、在資本輸出入中的情況

由于匯率的變動使債權(quán)人少收本幣（或其他貨幣），債務(wù)人多付本幣（或其他貨幣）。如我國日元債務(wù)，由于日元匯率上升，使我國還債時多付美元還日元（我國外匯儲備中美元占大部分）。3、在外匯銀行外匯買賣中

由于持有外匯頭寸的多頭或空頭，匯率的變動使其蒙受損失。日本某銀行在買進(jìn)的100萬＄中，賣掉了80萬＄，還剩下20萬＄，即該銀行持有＄多頭20萬，持有多頭將來在賣掉時會有可能因匯率的波動而帶來損失。如果當(dāng)日收盤價為＄1＝JPY150，則該銀行賣出20萬＄可收回3000萬JPY，如果翌日＄對JPY的匯價跌至＄1＝JPY120，則該銀行只能收回2400萬JPY，損失600萬JPY。32、在資本輸出入中的情況3（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

概念：指由于匯率波動而引起國際企業(yè)（跨國企業(yè)）未來收益減少的一種潛在的損失。影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量（收支），是對企業(yè)整體價值的影響，這種影響是整體的。小結(jié)：★會計風(fēng)險：匯率的變化影響財務(wù)報表?！锝灰罪L(fēng)險：匯率的變化影響結(jié)算?！锝?jīng)濟(jì)風(fēng)險：匯率的變化影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。4（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險4第二節(jié)外匯風(fēng)險的防范措施

一、貨幣選擇與貨幣組合（一）本幣計價法用本幣收付無外匯風(fēng)險。（二）出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣（三）軟、硬貨幣結(jié)合法出口商選“硬幣”，進(jìn)口商選“軟幣”，對立的結(jié)果是軟、硬幣結(jié)合。（四）多種貨幣結(jié)合法如美元40%，歐元30%，英鎊30%，按訂合同時的匯率折算。有升有跌可減少風(fēng)險。5第二節(jié)外匯風(fēng)險的防范措施5

例：假設(shè)有一個價值90萬美元的進(jìn)出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為1/3。簽訂合同時匯率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;則三種貨幣計算的30萬美元分別相當(dāng)于15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元。若付款時匯率變?yōu)椋篣SD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;則15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元分別相當(dāng)于：33.3萬美元,32.14萬美元,27.4萬美元;于是這筆交易應(yīng)該支付92.84萬美元.6例：假設(shè)有一個價值90萬美元的進(jìn)出口合同，雙方商定（五）平衡法指在同一時期內(nèi)，創(chuàng)造一個與存在風(fēng)險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。

一個月后應(yīng)付100萬美元

一個月后應(yīng)收100萬美元二、提前收付或拖延收付法出口：計價貨幣預(yù)計將貶值提前收款。進(jìn)口：計價貨幣預(yù)計將貶值推遲付款。

7（五）平衡法7三、采取保值措施（一）黃金保值條款該方法用于固定匯率時期，貨幣有法定含金量，現(xiàn)很少用。該方法支付金額應(yīng)根據(jù)貨幣貶值的幅度進(jìn)行調(diào)整，保持貨款的含金量不變。例：英國在1967年11月18日宣布，每1英鎊的含金量從2.48828克純金，下降到2.13281克純金，貶值14.3%。8三、采取保值措施8

例：假設(shè)日本向美國出口商品，用美元支付，用日元保值。如果簽訂合同時，這批出口商品的價值為10萬美元，匯率為USD1=JPY120，即為1200萬日元。那么，無論付款匯率如何變化，這批貨款始終要相當(dāng)于1200萬日元。假如付款時，匯率變?yōu)?USD1=JPY100，那么這批貨款便為12萬美元。（二）

外匯保值條款9例：假設(shè)日本向美國出口商品，用美元支付，用日元保值。（三）價格調(diào)整保值條款1、加價保值：主要用于出口交易用“軟幣”計價，將匯價損失計入出口商品價格中。2、壓價保值條款：主要用于商品進(jìn)口交易中，將匯價損失從進(jìn)口商品價格中剔除。價格調(diào)整可以降低風(fēng)險，但仍然存在風(fēng)險，因?yàn)槿匀淮嬖诒編排c外幣的兌換問題。10（三）價格調(diào)整保值條款10

四、外匯交易措kj（一）即期合同法適應(yīng)于在兩個營業(yè)日內(nèi)有外匯的收付發(fā)生，當(dāng)即賣掉或買進(jìn)來消除外匯風(fēng)險。（二）遠(yuǎn)期合同法即利用遠(yuǎn)期外匯交易來消除或減少外匯風(fēng)險（三）期貨合同法通過外匯期貨市場進(jìn)行外匯期貨買賣，以消除或減少外匯風(fēng)險。（四）期權(quán)合同法1、進(jìn)口商購買“看漲期權(quán)”2、出口商購買“看跌期權(quán)”（五）掉期合同法（六）擇期合同法1111五、借貸投資法（一）借款法

先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠(yuǎn)期收進(jìn)的外匯相同），待收進(jìn)外匯時還借款。某公司半年后將從美國收回一筆100萬＄的出口外匯收入，為了防止半年后US＄貶值的風(fēng)險，于是向銀行借款100萬＄，期限為半年，并將這筆US＄作為現(xiàn)匯賣出，以補(bǔ)充其RMB的資金流動。半年后，再利用其從美國獲得的US＄收入，償還銀行的＄貸款。（二）投資法通過將一筆資金投放于某一市場，一定時期后連同利息收回這筆資金用于付匯12五、借貸投資法12六、綜合避險法（一）BSI法（Borrow—Spot—Invest)1、BSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體運(yùn)用

★借外匯通過即期交易把借入的外匯換成本幣將本幣投資

★到期應(yīng)收外匯款收回還銀行外匯借款

13六、綜合避險法13日本某公司在60天后有一筆100萬＄的應(yīng)收帳款，為了預(yù)防＄貶值的外匯風(fēng)險，該公司可向銀行借入相同金額的100萬＄，借款期限為60天，該公司借得這筆貸款后，立即按即期匯率＄1＝JPY100賣出100萬＄，買入1億JPY，隨后該公司將1億JPY投資于日本貨幣市場，投資期限為60天。60天后，該公司將100萬＄的應(yīng)收帳款還給銀行。這樣便可消除這筆應(yīng)收帳款得匯率風(fēng)險。但是，要對投資收益與應(yīng)利息的差額與匯率風(fēng)險進(jìn)行比較。如果（應(yīng)付利息－投資收益）﹥匯率風(fēng)險損失

還不如不做BSI操作。14日本某公司在60天后有一筆100萬＄的應(yīng)收帳

0天60天

上述圖示未考慮利息因素及投資收益率。日本公司賣即期＄100萬投資JPY1億借100萬＄收到100萬＄得1億JPY還銀行100萬＄收回JPY投資1億150天2、BSI法在應(yīng)付外匯賬款中的具體應(yīng)用

★借本幣通過即期購買外匯投資外匯收回外幣投資付外匯應(yīng)付款

★到期還本幣借款某日本公司從美國進(jìn)口100萬＄的商品，支付條件為60天的信用證。該公司為了防止60天后＄匯率上漲，首先從日本銀行借入本幣，期限為60天。然后與該銀行或其他日本銀行簽訂即期外匯購買合約，以借入的JPY購買100萬＄。接著將剛買入的100萬＄投放到歐洲市場或美國市場，投放的期限為60天。60天后，即該公司的應(yīng)付＄帳款到期時，恰好其＄的投資期屆滿，以收回的＄償付其對美國出口商的債務(wù)。最后剩下的是償還本幣的債務(wù)，消除了外匯風(fēng)險。

若（利息支出－投資收益）＞匯率風(fēng)險損失？162、BSI法在應(yīng)付外匯賬款中的具體應(yīng)用160天60天日本公司借JPY投資＄付＄貨款還銀行JPY收回＄投資賣即期JPY買即期＄170天（二）LSI法（Lead—Spot—Invest)

與BSI方法類似，只不過將第一步從銀行借款改為請債務(wù)方提前支付并給與一定的折扣。1、LSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體應(yīng)用提前支付（折扣）通過即期把外匯換成本幣投資本幣折扣有損失，但可通過投資收益補(bǔ)償。2、LSI法在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用先借本幣通過即期換成外匯提前支付

實(shí)際上應(yīng)叫BSL法18（二）LSI法（Lead—Spot—Invest)18

第四章外匯風(fēng)險管理實(shí)務(wù)

第一節(jié)外匯風(fēng)險概述一、外匯風(fēng)險的概念

因匯率變動對以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債的價值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。二、外匯風(fēng)險的種類

可分為：會計風(fēng)險、交易風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。（一）會計風(fēng)險

概念：由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些以外幣計量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用在折算成以本國貨幣表示的項(xiàng)目時可能產(chǎn)生的帳面損失。19第四章外匯風(fēng)險管理實(shí)務(wù)1（二）交易風(fēng)險

概念：是指由于匯率變動而引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。1、在進(jìn)出口貿(mào)易中的情況

由于結(jié)算時與簽約時的匯率不同，使你少收本幣（或其他貨幣）或多付本幣（或其他貨幣）。某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計320億日元。1985年6月簽約時，匯率為＄1＝JPY247，320億JPY約合1．3億＄。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．8億＄，該企業(yè)蒙受匯率損失5800萬＄。20（二）交易風(fēng)險22、在資本輸出入中的情況

由于匯率的變動使債權(quán)人少收本幣（或其他貨幣），債務(wù)人多付本幣（或其他貨幣）。如我國日元債務(wù)，由于日元匯率上升，使我國還債時多付美元還日元（我國外匯儲備中美元占大部分）。3、在外匯銀行外匯買賣中

由于持有外匯頭寸的多頭或空頭，匯率的變動使其蒙受損失。日本某銀行在買進(jìn)的100萬＄中，賣掉了80萬＄，還剩下20萬＄，即該銀行持有＄多頭20萬，持有多頭將來在賣掉時會有可能因匯率的波動而帶來損失。如果當(dāng)日收盤價為＄1＝JPY150，則該銀行賣出20萬＄可收回3000萬JPY，如果翌日＄對JPY的匯價跌至＄1＝JPY120，則該銀行只能收回2400萬JPY，損失600萬JPY。212、在資本輸出入中的情況3（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

概念：指由于匯率波動而引起國際企業(yè)（跨國企業(yè)）未來收益減少的一種潛在的損失。影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量（收支），是對企業(yè)整體價值的影響，這種影響是整體的。小結(jié)：★會計風(fēng)險：匯率的變化影響財務(wù)報表。★交易風(fēng)險：匯率的變化影響結(jié)算。★經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：匯率的變化影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。22（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險4第二節(jié)外匯風(fēng)險的防范措施

一、貨幣選擇與貨幣組合（一）本幣計價法用本幣收付無外匯風(fēng)險。（二）出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣（三）軟、硬貨幣結(jié)合法出口商選“硬幣”，進(jìn)口商選“軟幣”，對立的結(jié)果是軟、硬幣結(jié)合。（四）多種貨幣結(jié)合法如美元40%，歐元30%，英鎊30%，按訂合同時的匯率折算。有升有跌可減少風(fēng)險。23第二節(jié)外匯風(fēng)險的防范措施5

例：假設(shè)有一個價值90萬美元的進(jìn)出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為1/3。簽訂合同時匯率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;則三種貨幣計算的30萬美元分別相當(dāng)于15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元。若付款時匯率變?yōu)椋篣SD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;則15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元分別相當(dāng)于：33.3萬美元,32.14萬美元,27.4萬美元;于是這筆交易應(yīng)該支付92.84萬美元.24例：假設(shè)有一個價值90萬美元的進(jìn)出口合同，雙方商定（五）平衡法指在同一時期內(nèi)，創(chuàng)造一個與存在風(fēng)險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。

一個月后應(yīng)付100萬美元

一個月后應(yīng)收100萬美元二、提前收付或拖延收付法出口：計價貨幣預(yù)計將貶值提前收款。進(jìn)口：計價貨幣預(yù)計將貶值推遲付款。

25（五）平衡法7三、采取保值措施（一）黃金保值條款該方法用于固定匯率時期，貨幣有法定含金量，現(xiàn)很少用。該方法支付金額應(yīng)根據(jù)貨幣貶值的幅度進(jìn)行調(diào)整，保持貨款的含金量不變。例：英國在1967年11月18日宣布，每1英鎊的含金量從2.48828克純金，下降到2.13281克純金，貶值14.3%。26三、采取保值措施8

例：假設(shè)日本向美國出口商品，用美元支付，用日元保值。如果簽訂合同時，這批出口商品的價值為10萬美元，匯率為USD1=JPY120，即為1200萬日元。那么，無論付款匯率如何變化，這批貨款始終要相當(dāng)于1200萬日元。假如付款時，匯率變?yōu)?USD1=JPY100，那么這批貨款便為12萬美元。（二）

外匯保值條款27例：假設(shè)日本向美國出口商品，用美元支付，用日元保值。（三）價格調(diào)整保值條款1、加價保值：主要用于出口交易用“軟幣”計價，將匯價損失計入出口商品價格中。2、壓價保值條款：主要用于商品進(jìn)口交易中，將匯價損失從進(jìn)口商品價格中剔除。價格調(diào)整可以降低風(fēng)險，但仍然存在風(fēng)險，因?yàn)槿匀淮嬖诒編排c外幣的兌換問題。28（三）價格調(diào)整保值條款10

四、外匯交易措kj（一）即期合同法適應(yīng)于在兩個營業(yè)日內(nèi)有外匯的收付發(fā)生，當(dāng)即賣掉或買進(jìn)來消除外匯風(fēng)險。（二）遠(yuǎn)期合同法即利用遠(yuǎn)期外匯交易來消除或減少外匯風(fēng)險（三）期貨合同法通過外匯期貨市場進(jìn)行外匯期貨買賣，以消除或減少外匯風(fēng)險。（四）期權(quán)合同法1、進(jìn)口商購買“看漲期權(quán)”2、出口商購買“看跌期權(quán)”（五）掉期合同法（六）擇期合同法2911五、借貸投資法（一）借款法

先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠(yuǎn)期收進(jìn)的外匯相同），待收進(jìn)外匯時還借款。某公司半年后將從美國收回一筆100萬＄的出口外匯收入，為了防止半年后US＄貶值的風(fēng)險，于是向銀行借款100萬＄，期限為半年，并將這筆US＄作為現(xiàn)匯賣出，以補(bǔ)充其RMB的資金流動。半年后，再利用其從美國獲得的US＄收入，償還銀行的＄貸款。（二）投資法通過將一筆資金投放于某一市場，一定時期后連同利息收回這筆資金用于付匯30五、借貸投資法12六、綜合避險法（一）BSI法（Borrow—Spot—Invest)1、BSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體運(yùn)用

★借外匯通過即期交易把借入的外匯換成本幣將本幣投資

★到期應(yīng)收外匯款收回還銀行外匯借款

31六、綜合避險法13日本某公司在60天后有一筆100萬＄的應(yīng)收帳款，為了預(yù)防＄貶值的外匯風(fēng)險，該公司可向銀行借入相同金額的100萬＄，借款期限為60天，該公司借得這筆貸款后，立即按即期匯率＄1＝JPY100賣出100萬＄，買入1億JPY，隨后該公司將1億JPY投資于日本貨幣市場，投資期限為60天。60天后，該公司將100萬＄的應(yīng)收帳款還給銀行。這樣便可消除這筆應(yīng)收帳款得匯率風(fēng)險。但是，要對投資收益與應(yīng)利息的差額與匯率風(fēng)險進(jìn)行比較。如果（應(yīng)付利息－投資收益）﹥匯率風(fēng)險損失

還不如不做BSI操作。32日本某公司在60天后有一筆100萬＄的應(yīng)收帳

0天60天

上述圖示未考慮利息因素及投資收益率。日本公司賣即期＄100萬投資JPY1億