小熊電器研究報告品類擴張_創(chuàng)意小熊再起航（報告出品方/作者：西部證券，吳東炬，王穎）一、小熊電器：創(chuàng)意小家電領(lǐng)先者，銳意創(chuàng)新活力十足1.1、銳意創(chuàng)新，彰顯品牌年輕活力國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)意小家電企業(yè)。公司創(chuàng)立于2006年3月，以自主品牌“小熊”為核心，專注于創(chuàng)意小家電的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包含廚房小家電、生活小家電和其他小家電，現(xiàn)已擁有60多個產(chǎn)品品類、500多款產(chǎn)品型號，深受廣大消費者的喜愛。公司采用“創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)”的創(chuàng)新商業(yè)模式，借助于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)進行產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計，同時將產(chǎn)品銷售渠道和互聯(lián)網(wǎng)進行深度融合，及時把握市場需求、快速推廣產(chǎn)品、獲取用戶反饋，生產(chǎn)經(jīng)營實現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。以人為本，應(yīng)用場景賦能產(chǎn)品創(chuàng)新。公司立足于個人，深入挖掘用戶在不同場景、不同人生階段的細分需求，圍繞出差旅行、單身宅家、科學(xué)育兒、元氣職場、攢局聚會等多個場景進行產(chǎn)品創(chuàng)新。公司以小廚電為主，2021年小廚電收入占比為81%，較往年略有下滑但仍占據(jù)主要地位。2022年618期間，公司養(yǎng)生壺、煮蛋器、電熱飯盒、酸奶機、電烤爐、吐司機、多士爐、打蛋器、電煮鍋等九大品類獲得天貓平臺銷售額第一；養(yǎng)生壺、絞肉機、煮蛋器、酸奶機、電熱飯盒、打蛋器等六大品類獲得京東平臺銷售額第一。線上銷售為主，直銷比例持續(xù)提升。公司主攻線上銷售渠道，2021年主營業(yè)務(wù)線上、線下收入占比分別為89.25%、10.75%，其中線上渠道包括線上經(jīng)銷、電商平臺入倉、線上直銷，分別占比24.59%、39.85%、24.81%，線下渠道則包含線下經(jīng)銷和出口銷售，分別占比4.31%、6.44%。近年來，公司線上直銷、出口收入占比快速提升，2021年較2019年分別提升14.66pct、3.22pct。公司線上線下渠道加速融合發(fā)展，直銷比例提升加強了公司與客戶的聯(lián)結(jié)，助力客戶需求洞察和產(chǎn)品創(chuàng)新，推動公司深入發(fā)展。1.2、財務(wù)分析：營收利潤逆勢增長，盈利能力顯著改善營業(yè)收入顯著回暖，歸母凈利表現(xiàn)靚麗。2017-2020年公司營業(yè)收入保持穩(wěn)步增長，CAGR為30.51%，2021年受高基數(shù)影響，收入短暫承壓，同比下降1.46%，2022年前三季度公司經(jīng)營明顯改善，實現(xiàn)營收26.99億元，同比增長14.12%。利潤方面，2017-2020年公司歸母凈利潤CAGR為42.95%，受制于高基數(shù)和原材料價格持續(xù)上漲，2021年歸母凈利潤為2.83億元，同比下降33.81%。隨著原材料價格逐步下行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2022年前三季度小熊歸母凈利潤為2.4億元，同比增長27.24%，表現(xiàn)十分亮眼。毛利率水平行業(yè)領(lǐng)先，其中個護、母嬰業(yè)務(wù)提升較快。2021年公司毛利率為32.78%，僅次于北鼎位居行業(yè)第二。分產(chǎn)品來看，近幾年廚房小家電毛利率均領(lǐng)先于生活小家電，其他小家電則于2019年之后顯著改善，2021年其他小家電毛利率為41.72%，較2019年大幅提升27.87pct，躍居首位。小廚電方面，2021年公司壺類和電熱類產(chǎn)品的毛利率較高，分別以43.12%、36.61%位居前列。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司毛利率有望迎來持續(xù)提升。研發(fā)、營銷投入加大，期間費用率有所提升。公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，2017-2021年研發(fā)費用率提升2.08pct至3.60%。2022年前三季度公司研發(fā)費用率為3.51%，同比下降0.40pct，但仍位居行業(yè)前列。今年以來，公司進一步加強營銷，前三季度銷售費用率為17%，同比提升1.45pct，相較2021年提升1.66pct，管理費用率為3.79%，同比下降0.22pct，期間費用率為24.07%，同比提升1.08pct。隨著后續(xù)渠道拓展趨于穩(wěn)定、成本管控收緊，公司費用率有望進一步降低。盈利能力顯著改善。2021年原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致公司凈利率同比下降3.84pct至7.86%。隨著原材料價格逐步下行，疊加公司積極推行精品化戰(zhàn)略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2022年以來公司凈利率持續(xù)改善，前三季度凈利率為8.90%，同比提升0.91pct。隨著小熊不斷降本增效、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司有望持續(xù)盈利提升。1.3、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，股權(quán)激勵利益共享公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定。公司實際控制人為李一峰、張紅夫婦和龍少宏。截止2022年三季報，公司前五大股東分別為佛山市兆峰投資有限公司、施明泰、龍少柔、永新縣吉順資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、龍少靜，合計持股70.13%。股權(quán)激勵健全利益共享機制，推動公司高效運營。2022年8月，公司正式公布了2022年股權(quán)激勵計劃實施考核管理辦法，考核年度為三年，考核對象為公司董事、高級管理人員及核心骨干員工等。9月15日，公司按照37.75元/份的行權(quán)價格向符合條件的30名激勵對象授予74.4萬份股票期權(quán)，按照25.17元/股的授予價格向符合條件的8名激勵對象授予13萬股限制性股票。股權(quán)激勵計劃深度捆綁雙方利益，有助于充分調(diào)動員工的積極性，進一步提高公司經(jīng)營效率和盈利能力。二、穩(wěn)健復(fù)蘇，新品迭代為行業(yè)發(fā)展注入活力2.1、短期：高基數(shù)效應(yīng)漸退，行業(yè)景氣度提升高基數(shù)基本消化完畢，廚房小家電增速回升。經(jīng)過2021年對高基數(shù)的消化，2022年以來小廚電整體恢復(fù)良性增長，需求逐步改善。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，2021年小廚電天貓京東銷售額667.87億元，同比下降6.23%，2019-2021年CAGR為11.9%。2022年1-9月，小廚電天貓京東銷額為486.04億元，同比增長9.18%，相比2021年提升15.4pct。盡管3、4月份疫情爆發(fā)、多地物流停滯，增速有所放緩，但隨著疫情好轉(zhuǎn)、物流恢復(fù)，小廚電需求漸趨回暖，行業(yè)有望恢復(fù)穩(wěn)健增長。新興品類表現(xiàn)突出，剛需品類增速回暖。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年1-9月空氣炸鍋、電磁茶爐、電蒸鍋等新興品類表現(xiàn)突出，增速分別為138.77%、87.13%、67.00%，電飯煲、電熱水壺、電壓力鍋等剛需品類回暖，增速分別為7.3%、3.23%、2.62%，較2021年分別提升10.26pct、4.17pct、3.17pct。爆款空炸持續(xù)放量，帶動行業(yè)整體回暖。2020年至今，空氣炸鍋持續(xù)快速放量，驅(qū)動行業(yè)穩(wěn)步增長。2021年空氣炸鍋天貓京東平臺銷售額為32.39億元，同比增加43.76%，2019-2021年CAGR為100%。2022年1-9月空氣炸鍋實現(xiàn)銷額40.65億元，同比增加138.77%。憑借突出的產(chǎn)品力和大量的營銷投放，空氣炸鍋推出后便快速滲透，2021年空氣炸鍋在小廚電中的銷額占比為4.85%，2022年1-9月超越電熱水壺，占比提升至8.36%。我們認為，持續(xù)放量的空氣炸鍋有望為行業(yè)貢獻增量。2.2、中長期：新品誕生、老品升級，共同推動行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展2.2.1、消費升級、代際更迭，廚房小電行業(yè)前景可期消費升級奠定行業(yè)增品類、提品質(zhì)的發(fā)展主基調(diào)。根據(jù)奧維云網(wǎng)，截止2021年，我國平均每戶家庭有9.5件小家電，而美國、英國、澳大利亞則分別有31.5、27.5、27.0件，這意味著我國的小家電市場仍有較大的發(fā)展空間。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，2021年城鎮(zhèn)居民人均年可支配收入高達47412元，近5年復(fù)合增長率為7.12%，人民生活水平顯著改善，消費理念也隨之升級，不再僅僅關(guān)注產(chǎn)品的基礎(chǔ)功能，而對其綜合性能、工業(yè)設(shè)計等方面有了更高的要求。消費觀念的轉(zhuǎn)變驅(qū)動行業(yè)不斷更新?lián)Q舊，奠定了增品類、提品質(zhì)的發(fā)展主基調(diào)。代際更迭催化需求釋放，新生一代增添行業(yè)契機。隨著人口代際不斷地更迭變遷，95后、00后等年輕消費群體逐漸崛起。相較于70后、80后，新一代消費群體喜愛高顏值，更加追求個性化、品質(zhì)化，熱衷于體驗新事物，且具有較強的消費意愿和消費實力。他們的崛起為很多新興產(chǎn)品帶來了機會，以投影儀和多功能鍋為例，即便性價較高的彩電可滿足觀影需求，但大屏觀影的樂趣仍吸引了眾多年輕消費者，進而打開了家庭投影儀的新市場，昂貴的多功能鍋也憑借顏值和社交屬性快速出圈。隨著從校園邁入社會，該群體對廚房小家電的需求也越來越多，有望引領(lǐng)行業(yè)持續(xù)增長。2.2.2、新品衍生、老品升級，推動行業(yè)可持續(xù)增長新品誕生催化市場需求，推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。2015年以來國內(nèi)市場不斷涌現(xiàn)出新品類，為行業(yè)發(fā)展貢獻增量。從2016年以來逐漸崛起的破壁機、養(yǎng)生壺，到2018年開始逐漸放量的多功能鍋，再到2020年火爆市場的空氣炸鍋，市場不斷有新的品類出現(xiàn)，進而激發(fā)新的市場需求，健康烹飪、便捷好用逐漸成為行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。我們預(yù)計，新品不斷推出將會推動廚房小電實現(xiàn)持續(xù)增長。傳統(tǒng)品類進入存量市場，升級換代成為發(fā)展主旋律。經(jīng)歷了普及率快速上升之后，傳統(tǒng)小廚電品類目前市場保有量水平較高，存量市場下更新?lián)Q代成為了該部分品類發(fā)展的主旋律。以具體的剛需品類為例，普通的電飯煲逐漸衍生出IH電飯煲、智能化電飯煲、蒸汽飯煲、微壓電飯煲等等，電熱水壺產(chǎn)品也漸漸增加了控溫保溫、觸屏操控、抑菌等功能，電壓力鍋也一改傳統(tǒng)的模糊火力烹飪，升級為高微壓并存技術(shù)，實現(xiàn)大跨度精確壓力烹飪，同時使用雙管控壓盤實現(xiàn)持續(xù)小火、中火、大火烹飪模式，大大提升了烹飪食物的口感?？傮w上，各品類的性能、外觀、材質(zhì)等方面均不斷升級，帶動行業(yè)均價持續(xù)提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2014-2021年，小廚電線上均價由180元/件提升至184元/件，線下均價由266元/件提升至445元/件，2022年1-9月小廚電行業(yè)線上、線下均價分別為188、463元/件，行業(yè)整體均價提升。與此同時，消費者對中高端產(chǎn)品的接受度也變得更高，例如藍寶靜音破壁機售價460元，雖高于行業(yè)418元的平均售價，但市場份額卻大幅提升7.4pct。因此，我們判斷老品升級帶來的價格提升有望為行業(yè)發(fā)展貢獻增量?；诖?，我們認為，不斷推出的升級產(chǎn)品和新興的細分產(chǎn)品均將有助于加速小廚電市場滲透，帶動行業(yè)整體增長，小廚電行業(yè)前景可期。三、砥礪創(chuàng)新、品類擴張，差異化策略打開增長空間3.1、多品類市占領(lǐng)先，小熊品牌深入人心長尾品類穩(wěn)居龍頭，主流單品份額領(lǐng)先，小熊已具備較強的品牌力。根據(jù)奧維云網(wǎng)和通聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年1-10月小熊在養(yǎng)生壺、電蒸鍋、電煮鍋、電熱飯盒、酸奶機等長尾品類方面市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，其中煮蛋器、電熱飯盒、酸奶機市場份額分別高達48.18%、44.50%、43.58%，遠領(lǐng)先于其他品牌，占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，而在電水壺、飯煲、空氣炸鍋、破壁機等主流單品方面，小熊也依舊位居行業(yè)前十。整體來看，根據(jù)煉丹爐數(shù)據(jù)，2022年1-10月淘系平臺小熊的小廚電市場份額僅次于美九蘇，位列行業(yè)第四，充分表明小熊品牌現(xiàn)已具備較高的知名度和較強的品牌力。3.1.1、品牌調(diào)性輕松愉悅，高顏值設(shè)計奪人眼球產(chǎn)品時尚親和，超高顏值引人注目。公司產(chǎn)品多采用奶白、粉色、淡黃、淺綠等小清新色調(diào)，同時線條溫和圓潤，外觀簡約大方、時尚靚麗，整體風(fēng)格也由萌系逐步延伸至“復(fù)古、國風(fēng)、簡約、萌趣、時尚”，不斷迎合現(xiàn)代年輕人的多元化審美需求，具備較強的吸引力。IP聯(lián)名強化萌家電屬性，品牌形象輕松、愉悅。除去自身積極塑造萌仔品牌形象，公司還聯(lián)合知名IP小馬寶莉、小雞彩虹，先后推出“熠熠星夢”、“綠野仙夢”、“萌物”等系列產(chǎn)品，強化小家電萌趣屬性。2020年9月，公司發(fā)起“藝術(shù)家共創(chuàng)LAB”項目計劃，聯(lián)手知名日本藝術(shù)家大石曉規(guī)、知名IP霸王龍系列繪本作家宮西達，先后推出“微笑系列”和“好好吃系列”產(chǎn)品，以活潑靈動、萌趣可愛的產(chǎn)品形象傳遞輕松、愉悅的生活理念，激發(fā)用戶情感共鳴，大大提升了品牌知名度和美譽度。3.1.2、緊跟時代發(fā)展，品牌定位不斷深化品牌定位持續(xù)升級，聚焦年輕人喜歡的小家電，產(chǎn)品拓展更加靈活。結(jié)合時代和公司自身的發(fā)展，小熊積極調(diào)整品牌定位，傳遞、表達年輕的品牌理念，持續(xù)擴大品牌影響力。5月20日，公司召開品牌戰(zhàn)略發(fā)布會，基于用戶群體和實際情況進一步明晰品牌定位。本次品牌戰(zhàn)略升級明確鎖定年輕群體及創(chuàng)意小家電，品牌定位既有針對性又不失包容性，有望進一步強化小熊在小家電領(lǐng)域的品牌優(yōu)勢。復(fù)盤歷史，公司自成立以來多次進行品牌升級，不斷結(jié)合市場發(fā)展靈活調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略、鞏固品牌優(yōu)勢：2006-2008年：分享健康未來。受三聚氰胺、地溝油等事件影響，人們健康安全意識提升，DIY經(jīng)濟興起，公司緊抓健康理念，聚焦健康小家電，以酸奶機、煮蛋器、電燉盅等產(chǎn)品為主銷產(chǎn)品，同時順應(yīng)電商發(fā)展趨勢，積極拓展線上渠道，銷售規(guī)模逐漸擴大。2009-2010年：快樂生活，家有小熊。進一步優(yōu)化商標(biāo)、規(guī)范VI，同時不斷拓張品類，增加加濕器、母嬰產(chǎn)品等，品牌內(nèi)涵進一步深化。2011-2017年：InspiredLife妙想生活。個性化需求漸顯、電商發(fā)展趨于成熟，公司發(fā)力工業(yè)設(shè)計創(chuàng)新，從生活中尋找產(chǎn)品設(shè)計的靈感，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，品類超過50多個，sku達到幾百個，打蛋機、切碎機、燉鍋燉盅等新品類不斷涌現(xiàn)，品牌理念再次升級。2018-2021年：萌家電。消費者追求品質(zhì)生活、顏值經(jīng)濟漸漸興起，公司開啟“萌家電”全新品牌戰(zhàn)略，旨在為用戶帶來輕松、愉悅、可分享的品質(zhì)生活。依托“萌系”定位，公司營造溫馨輕松的生活氛圍，與用戶產(chǎn)生情感共鳴，推動品牌形象升級。2022年至今：年輕人喜歡的小家電。時尚潮流、愛好社交、體驗至上的95后、00后成為消費主力，公司將年輕與創(chuàng)造力結(jié)合，把“年輕人喜歡的小家電”作為未來發(fā)展的核心定位，圍繞創(chuàng)新多元、精致時尚、小巧好用、輕松可及四大產(chǎn)品策略運營發(fā)展，幫助年輕人實現(xiàn)更加美好的生活。3.2、巧思善工，品類、產(chǎn)品、設(shè)計多點開花持續(xù)加碼研發(fā)投入，積極利用外部資源。公司始終把產(chǎn)品創(chuàng)新作為業(yè)績增長的核心驅(qū)動，堅持不懈地加大科研投入。目前公司已擁有10多個研發(fā)團隊、60多名設(shè)計師、200多名研發(fā)成員，涵蓋基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品開發(fā)、創(chuàng)意設(shè)計等多方面人才，同時搭建了三級研發(fā)體系，分別專注于工程技術(shù)的開發(fā)、當(dāng)期產(chǎn)品的開發(fā)以及對未來3-5年新技術(shù)、新材料、新工藝的研究布局，研發(fā)實力雄厚。與此同時，公司積極與外部開展深度合作，聯(lián)合清華等多所高校開展項目研究，深度賦能產(chǎn)品創(chuàng)新。2021年公司研發(fā)費用為1.30億元，同比增長23.42%，研發(fā)費用率為3.6%，逐年攀升、領(lǐng)先同業(yè)，2017-2021年公司研發(fā)費用CAGR高達50.9%，研發(fā)投入持續(xù)加碼。產(chǎn)品布局領(lǐng)先市場需求，技術(shù)儲備充足。公司具備較強的前瞻性研發(fā)實力，能夠提前捕捉市場潛在需求并快速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，例如近幾年景氣度較高的電蒸鍋在2009年就有所涉及，2010年布局的電熱飯盒在2019年左右熱度升高，2014年關(guān)注的養(yǎng)生壺自2016年逐步起量，2019年前后公司研發(fā)的潔面儀、按摩儀、咖啡機等產(chǎn)品近期需求也逐漸增多。今年以來，公司已申請專利為160個，數(shù)量位于行業(yè)中上游水平，單就申請難度較大的發(fā)明而言，公司2021年以來的申請數(shù)量就達到107項，領(lǐng)先于競爭對手。具體來看，公司在空氣炸鍋、廚師機、氣泡機、破壁機、奶瓶清潔器等方面仍有一定的技術(shù)儲備，未來有望持續(xù)推出爆款產(chǎn)品。品類、產(chǎn)品、設(shè)計多維度創(chuàng)新，深度賦能小家電。憑借著對市場需求的深刻洞察力和強大的研發(fā)設(shè)計實力，公司針對用戶的需求和痛點，持續(xù)推出了一系列集高顏值、創(chuàng)新性和實用性于一體的創(chuàng)意小家電。以具體產(chǎn)品為例：品類創(chuàng)新方面，公司積極把握市場契機，聚焦于酸奶自制的新一代需求，成功開創(chuàng)了酸奶機品類，并借此機會快速成長；此外，公司還不斷結(jié)合市場需求對現(xiàn)有品類進行創(chuàng)新迭代，例如將煮蛋器逐步演變出新品類早餐機，以滿足消費者中西式早餐的多樣化需求；產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司推出了首創(chuàng)的上下結(jié)構(gòu)和面機，有效解決了傳統(tǒng)左右式和面機噪音大、動力弱等痛點，同時結(jié)合中西式和面特點，實現(xiàn)了中西雙和面模式；公司還借助于商用電動壓面機的靈感推出了市場上首款家用電動壓面機，并在產(chǎn)品設(shè)計上加入了面皮厚薄可調(diào)、面條寬窄可選的設(shè)計，極大地提高了產(chǎn)品性能；養(yǎng)生壺方面公司更是巧妙融合了無線充電的跨界技術(shù)，集養(yǎng)生壺、電熱杯墊、手機無線充電器三項功能于一體，真正將產(chǎn)品做到了功能多樣、小巧好用；設(shè)計創(chuàng)新方面，公司將傳統(tǒng)飲茶的茶盤設(shè)計融入到產(chǎn)品中，推出了新一代煮茶器，該款產(chǎn)品不僅兼具煮、倒、收納功能，同時風(fēng)格簡約、小巧耐用。憑借著巧妙的工業(yè)設(shè)計該產(chǎn)品成功摘取了2022年IF產(chǎn)品設(shè)計獎。3.3、有的放矢、靈活切入，增量空間逐步打開3.3.1、實行差異化策略，快速切入傳統(tǒng)大單品市場憑借差異化策略靈活切入主流大單品領(lǐng)域，市場份額顯著提升。公司逐步發(fā)力電飯煲、電熱水壺、破壁機等主流大單品，根據(jù)市場現(xiàn)狀靈活選取切入策略，主打高性價比戰(zhàn)略，個別品類則以高端化進行突破，整體與美的、九陽、蘇泊爾等頭部品牌形成錯位競爭，品類市場份額顯著提升。隨著小熊持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高營銷效率，公司有望繼續(xù)在傳統(tǒng)大單品市場實現(xiàn)突破，進而加速業(yè)績增長。發(fā)力小容量單人食飯煲，低價位段市占率快速提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局抽樣數(shù)據(jù)，我國一人戶占比逐年上升，2011-2019年我國一人戶占比由14.01%提升4.44pct至18.45%，單身群體規(guī)模擴大，“一人食”經(jīng)濟漸漸興起。在此風(fēng)口下，公司重點發(fā)力小容量單人食飯煲，其產(chǎn)品元氣小煲榮登天貓一人食飯煲熱銷、加購、好評三榜榜首。該款飯煲僅售價139元，但采用了專利柴火元釜、7段曲線智能控溫以提高食物口感，同時兼具智能觸控、防溢和預(yù)約功能，產(chǎn)品美觀且極具性價比，根據(jù)奧維云網(wǎng)，1-10月元氣小煲占小熊飯煲銷額比例約15%。在新品的帶動下，1-10月小熊100-159元價位段飯煲份額提升1.95pct至8.47%，160-199元飯煲提升2.79pct至8.10%，整體飯煲市場份額提升0.38pct至2.81%。顏值與實力并存，發(fā)力中高端市場，電熱水壺增長強勁。相較于美九蘇電熱水壺聚焦于主流價位段，小熊另辟蹊徑，重點拓展中高端市場。1月公司推出一款5L大容量電熱水壺ZDH-H50E1，該款產(chǎn)品售價369元，高于市場均價將近百元。根據(jù)奧維云網(wǎng)，1-10月該款電熱水壺銷售額占小熊電熱水壺的26.3%，同時位居暢銷榜第8名，是暢銷榜top20里唯一一款價格超過300元的電水壺。差異化策略下，公司今年以來電熱水壺整體均價超越美九蘇，250-299元價位段的電熱水壺份額大幅提升13.3pct至17.71%，300元以上提升5.19pct至8.49%。2022年1-9月公司電熱水壺累計銷額增速為26.4%，優(yōu)于行業(yè)增速-9.74%，整體實現(xiàn)快速發(fā)展。高性價比優(yōu)勢下，破壁機實現(xiàn)良性發(fā)展。公司堅持差異化的競爭策略，致力于向消費者提供好用不貴、高性價比的破壁機。廣州市消費者委員會曾按照安全性能30%、使用性能50%、體驗測評20%分配測評權(quán)重，對各品牌破壁機進行綜合評價，在眾多測試品牌中，價格較低的小熊破壁機綜合得分位列第三，充分體現(xiàn)了其產(chǎn)品的超高性價比。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-10月小熊破壁機均價低于市場價約100元，更是顯著低于美九蘇破壁均價。今年以來破壁機整體趨于回暖，隨著輕音、可拆洗等破壁新品有序上市，公司破壁機銷額增速顯著回暖、領(lǐng)先同業(yè)，整體實現(xiàn)良性發(fā)展，未來有望進一步擴大收入規(guī)模。差異化、精品化策略成效顯著，高毛利產(chǎn)品占比提升，公司有望持續(xù)實現(xiàn)良性增長?？傮w來看，公司布局傳統(tǒng)大單品成效顯著，電飯煲、電壓力鍋等高客單價品類份額提升明顯，小廚電整體均價、收入也隨之上升。與此同時，公司積極推行sku精簡化管理，淘汰低效益品類、提高資源投放效率，據(jù)半年報顯示，公司目前sku數(shù)量為500多個，不同于往年大幅增長，今年總體維持在原有水平，sku精簡化管理也取得初步成效，盈利能力持續(xù)增強。在此基礎(chǔ)上，我們預(yù)計公司未來將擁有足夠的空間去進一步加大產(chǎn)品研發(fā)、營銷推廣力度，進而推動公司長期良性發(fā)展。3.3.2、布局母嬰等成長性更優(yōu)賽道，有望迎來新的增長點母嬰、個護賽道中長期成長性更優(yōu)。隨著消費者健康意識、審美意識的提升，頸部按摩儀、卷直發(fā)器、嫩膚儀等個護小產(chǎn)品逐漸走紅市場，科學(xué)、精細的育兒理念也進一步催化了母嬰市場的需求，整體來看，母嬰、個護市場近幾年呈現(xiàn)出較優(yōu)的景氣度。根據(jù)中怡康推總數(shù)據(jù)，近