年工程機(jī)械行業(yè)投資分析：盈利大幅增長(zhǎng)是大概率事件2022，假如用兩個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)概括中國(guó)工程機(jī)械這一年的進(jìn)展，莫過(guò)于“暖和”和“盼望”。從年初開(kāi)頭，挖掘機(jī)便消失歷史性地增長(zhǎng)，9、10、11連續(xù)三個(gè)月漲幅更是超過(guò)70%。其他產(chǎn)品也在溫柔復(fù)蘇。展望2022年，在基建復(fù)蘇、PPP和礦山等領(lǐng)域托底加之更新需求增長(zhǎng)下，有望連續(xù)2022年的良好勢(shì)態(tài)。2022年工程機(jī)械行業(yè)投資分析如下：

2022年工程機(jī)械行業(yè)筑底回暖

歷經(jīng)多年低迷的工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)，最終在2022年，好像筑底回暖了。這一年里，各項(xiàng)國(guó)家基建項(xiàng)目不斷規(guī)劃實(shí)施，與之親密相關(guān)的工程機(jī)械行業(yè)隨之受益，工程機(jī)械設(shè)備需求及開(kāi)工率逐步攀升，2022年工程機(jī)械行業(yè)眾多產(chǎn)品銷量，再次開(kāi)啟上漲之勢(shì)。

據(jù)報(bào)告大廳統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年工程機(jī)械行業(yè)9類主要產(chǎn)品全年累計(jì)銷售54.46萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.2%。除裝載機(jī)、隨車起重機(jī)銷量同比下滑外，其余7類主要工程機(jī)械產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，平地機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)、工業(yè)車輛、推土機(jī)等5類主要產(chǎn)品呈現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)，平地機(jī)、挖掘機(jī)銷量增幅達(dá)到20%左右。

詳細(xì)來(lái)看：

1、挖掘機(jī)

2022年全年挖掘機(jī)行業(yè)累計(jì)銷量挖掘機(jī)70320臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.8%，2022年下半年以來(lái)月度銷量增長(zhǎng)持續(xù)加速，其中，12月份同比大幅增長(zhǎng)75.0%，讓人對(duì)工程機(jī)械行業(yè)逐步回暖的期望，增加了不少信念。

2、裝載機(jī)

2022年全年累積銷售裝載機(jī)67375臺(tái)，雖然同比下降8.43%，但較2022年同比大幅下滑51.1%相比，可以看出，裝載機(jī)下滑態(tài)勢(shì)已經(jīng)得到極大改善。

3、壓路機(jī)

壓路機(jī)在2022年實(shí)現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，2022年全年參與統(tǒng)計(jì)的23家主要企業(yè)共銷售壓路機(jī)11959臺(tái)，同比2022年的10388臺(tái)增長(zhǎng)15%。與2022年同比下降27.2%相比，壓路機(jī)行業(yè)企業(yè)已經(jīng)感受到市場(chǎng)回暖帶來(lái)的訂單增加喜悅。

其中靜碾352臺(tái)，輪胎式1222臺(tái)，機(jī)械式單鋼輪3855臺(tái)，全液壓?jiǎn)武撦?897臺(tái)，雙鋼輪2051臺(tái)，輕型設(shè)備2411臺(tái)，垃圾壓實(shí)機(jī)77臺(tái)，其他種類94臺(tái)。其中出口1760臺(tái)，同比2022年增長(zhǎng)5.33%。

4、攤鋪機(jī)

2022年全年參與統(tǒng)計(jì)的17家主要企業(yè)共銷售攤鋪機(jī)1971臺(tái)，同比2022年增長(zhǎng)9%。其中機(jī)械式45臺(tái)，液壓式1926臺(tái)。

2022年銷售數(shù)量排名前三位的企業(yè)分別為徐工491臺(tái)，維特根488臺(tái)，三一287臺(tái)。

5、推土機(jī)

2022年1至11月，推土機(jī)累計(jì)銷量為3769臺(tái)，同比增加367臺(tái)，增長(zhǎng)10.8%。

平地機(jī)2022年前11月，國(guó)內(nèi)11家主要平地機(jī)生產(chǎn)企業(yè)共銷售各類平地機(jī)約2900臺(tái)同比增長(zhǎng)17.67%

6、銑刨機(jī)

2022年累計(jì)銷售570臺(tái)，同比2022年增長(zhǎng)-1%，其中輪胎式400臺(tái)，履帶式205臺(tái)。銷售數(shù)量排名前三位的企業(yè)分別為維特根364臺(tái)，徐工159臺(tái)，三一35臺(tái)。

2022年工程機(jī)械行業(yè)投資重視行業(yè)拐點(diǎn)性投資機(jī)會(huì)

需求：2022年更多地關(guān)注基建在房地產(chǎn)投資增速確定收窄的狀況下，2022年市場(chǎng)更應(yīng)當(dāng)重視基建投資對(duì)工程機(jī)械需求變化的影響。從過(guò)去兩輪周期來(lái)看，基建投資具有逆周期特性，地產(chǎn)投資具有順周期特性。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，基建和地產(chǎn)投資保持了良好的互補(bǔ)性。在地產(chǎn)名義投資增速4%，基建名義投資增速18%的中性假設(shè)下，2022年基建名義投資增加2.73萬(wàn)億，房地產(chǎn)名義投資增加0.54萬(wàn)億元，合計(jì)3.27萬(wàn)億。從挖掘機(jī)銷售結(jié)構(gòu)的變化來(lái)驗(yàn)證這幾年究竟是誰(shuí)在拉動(dòng)挖掘機(jī)銷售：小挖銷量占比已經(jīng)從2022年的30%提升到2022年的60%以上。

供應(yīng)：產(chǎn)能收縮，開(kāi)機(jī)率持續(xù)提升，二手機(jī)漸漸出清我們總結(jié)投資帶來(lái)的工程機(jī)械新機(jī)需求傳導(dǎo)路徑是：基建/房地產(chǎn)加大投資—設(shè)備開(kāi)機(jī)率提升—消化渠道內(nèi)庫(kù)存—增加新機(jī)需求。行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)收縮，可以通過(guò)廠商存貨和員工人數(shù)得到驗(yàn)證。新機(jī)銷售大幅好轉(zhuǎn)是二手機(jī)出清狀況的后驗(yàn)指標(biāo)，開(kāi)機(jī)率持續(xù)提升是保有量變化趨勢(shì)的領(lǐng)先指標(biāo)。

ROE：提升還要依靠資產(chǎn)負(fù)債表的改善歷史上來(lái)看，工程機(jī)械見(jiàn)底周期來(lái)自于ROE見(jiàn)底：2022年、2022年、2022年ROE與股價(jià)同步見(jiàn)底。目前工程機(jī)械行業(yè)ROE水平處于肯定底部。目前四家廠商毛利率水平與國(guó)外廠商相當(dāng)，除了混凝土機(jī)械外，其他產(chǎn)品過(guò)去幾年毛利率水平相對(duì)平穩(wěn)。下游需求旺盛，成本壓力假如可以順當(dāng)轉(zhuǎn)嫁，2022年毛利率將得以維持。銷量增加帶來(lái)的收入增長(zhǎng)和資產(chǎn)負(fù)債表改善，將共同促進(jìn)工程機(jī)械公司ROE水平的提升。

投資策略：重視行業(yè)拐點(diǎn)性投資機(jī)會(huì)2022-2022年中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)行業(yè)專項(xiàng)調(diào)研及投資價(jià)值猜測(cè)報(bào)告分析，隨著基建、PPP和礦山等領(lǐng)域托底加之更新需求增長(zhǎng)，2022年工程機(jī)械行業(yè)走勢(shì)更大的概率是隨著經(jīng)濟(jì)周期正常往復(fù)。周期的