研究/食品業(yè)周報(bào)證券研究報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投投資評級優(yōu)于大市維持市場表現(xiàn)食品食品海通綜指.42%6.81%-14.92%-23.04%2021/122022/32022/62022/9相關(guān)研究規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量同比下降前三季度仁懷經(jīng)開區(qū)醬酒產(chǎn)值菁yhjhtseccomS850520020001升htseccomS850520100001軒S850520050001:張嘉穎yhtseccom11月中旬全國白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)下跌板塊表現(xiàn)：11月21日-11月25日，大盤指數(shù)漲跌幅為-0.74%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為-3.59%，漲跌幅在28個(gè)子行業(yè)中排名第23。表現(xiàn)前三板塊為肉制品(-0.25%)，零食(-1.23%)，其他酒類(-1.26%)。個(gè)股漲幅前三為來伊份 (+10.75%)、*ST中葡(+6.60%)、*ST皇臺(tái)(+4.36%)。個(gè)股跌幅前三為妙可藍(lán)多(-15.51%)、桃李面包(-10.30%)、蘭州黃河(-9.52%)。個(gè)股公告：【中炬高新】公司控股股東中山潤田對公司持股比例自2022年6井食品】公司董事長劉鳴鳴先生因個(gè)人資金需求減持，其權(quán)益變動(dòng)后持股比例已達(dá)到5%以下?！竞Ｌ煳稑I(yè)】公司第四屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)任期屆滿，于2022年11月21日召開第四屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議、第四屆監(jiān)事會(huì)第十四次會(huì)議，選舉第五屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)候選人。行業(yè)要聞：【白酒批價(jià)】全國白酒價(jià)格調(diào)查資料顯示，11月中旬全國白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)為99.95，下跌0.05%。從定基指數(shù)看，全國白酒商品批發(fā)價(jià)格定基地方酒定基價(jià)格指數(shù)為104.97，上漲4.97%；基酒定基價(jià)格指數(shù)為108.26，上漲8.26%。【啤酒銷量】零售平臺(tái)美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，僅世界杯開幕當(dāng)日，全國啤酒、飲料、零食、水果外賣整體訂單就環(huán)比增長31%，較去年同期增長27%。其中，啤酒外賣訂單環(huán)比增長43%?！举F州茅臺(tái)】11月21日，貴州茅臺(tái)發(fā)布894.08億元(含稅銷售收入1005.69億元)。周觀點(diǎn)：我們推薦需求剛性穩(wěn)健增長的高端白酒板塊：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，以及需求復(fù)蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：古井貢酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)。大宗品成本數(shù)據(jù)跟蹤：2022年10月調(diào)味品/乳制品/啤酒/軟飲料行業(yè)成本指數(shù)分別環(huán)比-2.16%/+0.13%/-0.17%/-2.49%，同比-6.53%/-5.32%/-9.70%/-9.65%。(1)生鮮乳：2022年11月16日平均價(jià)為4.13元/公斤，環(huán)比-0.48%，同比20日市場價(jià)為5789.7元/噸，較11月10日環(huán)比-0.74%，同比+3.1%。(4)豆粕：11月21日-11月25日平均價(jià)為.46%。(7)白比-0.74%，同比-20.88%。(9)聚酯瓶片：11月21日-11月25日華東市場平10月進(jìn)口均價(jià)為382美元/噸，環(huán)比+1.06%，同比+29.05%。(已更新至最新數(shù)據(jù))風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩，原材料成本上升，食品安全問題。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2業(yè)2其他酒類(-1.26%)。個(gè)股漲幅前三為來伊份(+10.75%)、*ST中葡(+6.60%)、*ST皇臺(tái)(+4.36%)。個(gè)股跌幅前三為妙可藍(lán)多(-15.51%)、桃李面包(-10.30%)、蘭州黃河(-9.52%)。11月25日食品飲料板塊整體估值水平為31.19倍(vs11月18日32.35倍)。)3業(yè)3圖3申萬一級行業(yè)市盈率(TTM)倍數(shù)情況(2022/11/25)圖4申萬食品飲料細(xì)分行業(yè)市盈率(TTM)倍數(shù)情況(2022/11/25)五排名股票代碼股票名稱漲跌幅(%)股價(jià)(元)總市值(億元)603777.SH4.SH*ST中葡漲幅前五000995.SZT.369.SH金種子酒.026.SZ.SZ.67.675.SH000729.SZ65跌跌幅前五.SZ603866.SH桃李面包02.SH可藍(lán)多12重點(diǎn)關(guān)注公司：瀘州老窖、五糧液、雙匯發(fā)展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百潤股份、好想你、龍大美食、燕塘乳業(yè)、湯臣倍健、上海梅林、重慶啤酒、伊力特、恒順醋業(yè)、貴州茅臺(tái)、青島啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味業(yè)、海天味業(yè)、口子窖、桃李面包、安井食品、鹽津鋪?zhàn)印⒗钭訄@、西麥?zhǔn)称贰|鵬飲料、閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4業(yè)4勁仔食品、甘源食品、承德露露、香飄飄、佳沃食品、祖名股份。2.周觀點(diǎn)我們推薦需求剛性穩(wěn)健增長的高端白酒板塊：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，以及需求復(fù)蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：古井貢酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒白酒板塊：我們認(rèn)為目前處于千元價(jià)格帶白酒的擴(kuò)容期，受益于強(qiáng)需求韌性、消費(fèi)升級和集中度提升，高端白酒有望延續(xù)量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)價(jià)格貢獻(xiàn)主要增量；高端龍頭提價(jià)打開價(jià)格天花板，次高端疫情后需求快速恢復(fù)，22年有望迎來600+元價(jià)格帶產(chǎn)品布局和全國化渠道收獲期；目前白酒板塊估值已經(jīng)回落到合理區(qū)間，我們預(yù)計(jì)22年行業(yè)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。乳業(yè)板塊：2021年國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)為4.29元/kg，同比+13.2%。在成本壓力之下，龍頭企業(yè)有望通過提價(jià)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整平抑部分成本波動(dòng)。原奶價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致部分企業(yè)退出，市場集中度持續(xù)提升，伊利、蒙牛雙寡頭格局得以鞏固，我們認(rèn)為行業(yè)競爭放緩下乳企利潤空間有望釋放。乳制品行業(yè)告別高增長之后，內(nèi)部分化逐漸凸顯，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢和全球資源整合能力的龍頭企業(yè)未來增長趨勢更為明確。調(diào)味品板塊：我們認(rèn)為，調(diào)味品行業(yè)成長性、確定性都相對較高：1)行業(yè)格局分散，龍頭企業(yè)集中度有提升空間；2)龍頭企業(yè)區(qū)域空白市場仍較大，渠道拓展及深耕空間較大；3)必需消費(fèi)品屬性+低值低耗的特點(diǎn)使得消費(fèi)者對價(jià)格敏感度低，龍頭企業(yè)提價(jià)能力強(qiáng)。建議關(guān)注：1)治理結(jié)構(gòu)好或者有改善預(yù)期、市場化程度高的公司；2)龍頭公司品類豐富與外延并購。建議關(guān)注海天味業(yè)、中炬高新、天味食品。餐飲速凍板塊：我們認(rèn)為餐飲速凍行業(yè)的景氣度較高，短期疫情影響了需求，隨著餐飲逐漸復(fù)蘇，行業(yè)有望重回較快增長。另外，原材料成本上升對行業(yè)盈利能力造成一定壓力，安井食品、三全食品、千味央廚等都進(jìn)行了提價(jià)。建議關(guān)注安井食品、三全食品、千味央廚等。休閑食品板塊：我們認(rèn)為，休閑食品行業(yè)具有“小零食，大賽道”的特點(diǎn)，市場規(guī)模較大，行業(yè)景氣度較好。以9家A股相關(guān)上市公司為例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2022Q1-Q3營業(yè)收入同比增長0.25%(其中2022Q3營業(yè)收入同比下降1.26%)。我們認(rèn)為隨著元旦/春節(jié)假期的來臨，休閑食品板塊將進(jìn)入消費(fèi)旺季，同時(shí)三季度上游原材料成本壓力有所趨緩，未來如果上游成本壓力進(jìn)一步緩解，板塊盈利能力將有望進(jìn)一步提升。建議重5業(yè)5閱讀正文之后的信息披露和法律聲明點(diǎn)關(guān)注洽洽食品，勁仔食品。軟飲料板塊：根據(jù)農(nóng)夫山泉招股說明書援引弗若斯特沙利文的判斷，2019-2024年中國包裝飲用水行業(yè)將保持10.8%的復(fù)合增長率；2019-2024間中國功能飲料市場規(guī)模增速CAGR有望達(dá)到9.40%。此外據(jù)智研咨詢公眾號援引中國食品工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年至2019年間，含乳飲料零售市場規(guī)模CAGR為12.24%。我們認(rèn)為飲料行業(yè)長坡厚雪，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)龍頭公司：農(nóng)夫山泉、李子園，建議關(guān)注：東鵬飲料。公司公告公司公告類型公告內(nèi)容動(dòng)，品動(dòng)動(dòng)后，劉鳴鳴先生持有上市公司股數(shù)為14664614股，股份比例減少至變動(dòng)董事會(huì)第二十五次會(huì)議、第四屆監(jiān)事會(huì)第十四次會(huì)議，選舉第五屆董事會(huì)、監(jiān)4.行業(yè)要聞【白酒批價(jià)】11月中旬白酒批發(fā)價(jià)格定基指數(shù)上漲。日前全國白酒價(jià)格調(diào)查資料顯示，11月中旬全國白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)為99.95，下跌0.05%。從定基指數(shù)看，全國白酒商品批發(fā)價(jià)格定基總指數(shù)為110.42，上漲10.42%。其中名酒定基價(jià)格指數(shù)為114.34，上漲14.34%；地方酒定基價(jià)格指數(shù)為104.97，上漲4.97%；基酒定基價(jià)格指數(shù)為108.26，上漲8.26%。(來源：微酒公眾號)【啤酒銷量】世界杯開幕當(dāng)天啤酒外賣環(huán)比增超4成。零售平臺(tái)美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，僅世界杯開幕當(dāng)日，全國啤酒、飲料、零食、水果外賣整體訂單就環(huán)比增長31%，較去年同期增長27%。其中，啤酒外賣訂單環(huán)比增長43%。(來源：微酒公眾號)【貴州茅臺(tái)】茅臺(tái)酒含稅銷售收入突破千億。11月21日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告，經(jīng)，2022年1月1日至11月21日已實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)酒營業(yè)收入894.08億元(含稅銷售收入1005.69億元)。(來源：公司公告)5.食品飲料產(chǎn)業(yè)信息跟蹤2022年10月零售總額為40271億元，同比增長-0.5%；餐飲零售額為4099億元，同比增長-8.1%；2022年10月CPI當(dāng)月同比+2.1%，環(huán)比-0.7%；2022年9月消費(fèi)者信心指數(shù)為87.2，同比-28.1%，環(huán)比+0.2%。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明6業(yè)6圖6社會(huì)消費(fèi)品零售總額(當(dāng)月)圖7社會(huì)消費(fèi)品零售總額-餐飲收入(當(dāng)月)圖9消費(fèi)者信心指數(shù)(月)酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)表現(xiàn)：2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額12842.1/2488.5億元，分別同比+7.4%/+22.7%，其中9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額1558/256.9億元，分別同比+59.5%/+25.9%。22年9月行業(yè)應(yīng)收賬款總額為1692.1億元，同比+29.3%。圖10酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)營業(yè)收入圖11酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)利潤總額酒類行業(yè)產(chǎn)銷量：22年1-10月白酒/啤酒/葡萄酒產(chǎn)量分別為542.6/3130.3/15.9萬千升，同比-2.5%/-3.2%/-23.9%，其中10月產(chǎn)量分別為57.2/185.6/1.6萬千升，同比。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7業(yè)7白酒主要產(chǎn)品批價(jià)：上周散裝茅臺(tái)價(jià)格有所回落，11月27日箱茅、散茅批價(jià)分別900元/瓶。圖15飛天茅臺(tái)批價(jià)走勢(元/瓶)圖16普五(八代)批價(jià)走勢(元/瓶)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8業(yè)8)/瓶)零售價(jià)：2022年11月18日全國牛奶零售價(jià)為12.88元/升，環(huán)比-0.31%，同比國內(nèi)/國外品牌嬰幼兒奶粉零售價(jià)分別為220.07/267.58元/kg，環(huán)比+0.07%/+0.04%，同比+0.89%/+0.67%。同比-4.18%。2)大包粉：22年3月以來恒天然奶粉拍賣價(jià)有所回落，11月15日，全脂/脫脂奶粉價(jià)格同比-14.8%/-16.8%，環(huán)比+3.6%/+2.9%。生產(chǎn)端：2022年1-10月全國乳制品產(chǎn)量為2580.3萬噸，同比+2.6%，其中10月全國乳制品產(chǎn)量為275.7萬噸，同比-2.7%，環(huán)比-0.04%。9業(yè)9圖20全國牛奶零售價(jià)(元/升)圖22嬰幼兒奶粉零售價(jià)(元/公斤)圖24恒天然奶粉拍賣價(jià)(美元/噸)圖21全國酸奶零售價(jià)(元/公斤)圖23全國生鮮乳平均價(jià)(元/公斤)圖25中國奶粉進(jìn)口量(萬噸)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明調(diào)味品原材料以白糖、黃豆/豆粕為主，速凍食品、休閑食品原材料主要以棕櫚油、白糖、小麥、豬肉、雞肉等大宗品為主。1月31日后又有所反彈。21年12月1日起豆粕價(jià)格迅速上漲，從3426.29元/噸上漲至2022年3月23日的5222.00元/噸，此后價(jià)格有所回落，目前反彈至前期高點(diǎn)附近。小麥：11月21日-11月25日小麥現(xiàn)貨平均價(jià)為3226.44元/噸，較前一周(11月4月24日的3306.11元/噸，此后又有所回落。-11月18日)環(huán)比-0.38%，較去年同期(21年11月22日-11月26日)同比+36.46%。1年1月起，豬肉價(jià)格連續(xù)下跌，從21年1月18日的47.64元/公斤下跌至21年雞肉：11月25日白羽肉雞平均價(jià)為9.73元/公斤，較11月18日環(huán)比+0.1%，較去年同期(21年11月26日)同比+24.58%。(已更新至最新數(shù)據(jù))業(yè)圖27全國棕櫚油平均價(jià)(元/噸)圖29豆粕現(xiàn)貨價(jià)(元/噸)圖31豬肉平均批發(fā)價(jià)(元/公斤)圖28全國黃豆市場價(jià)(元/噸)圖30小麥現(xiàn)貨平均價(jià)(元/噸)啤酒/軟飲料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞紙等包材價(jià)格影響較大，其中啤酒原材料以大麥為主。均價(jià)為1407.04，較前一周(11月1421年7月22日玻璃指數(shù)收盤價(jià)達(dá)到峰值3033.27，此后呈下降趨勢。26日)同比-7.99%。20年11月9日聚酯瓶片華東市場的市場價(jià)到達(dá)最低點(diǎn)4680.00月14日-11月18日)環(huán)比不變，較去年同期(21年11月22日-2021年11月26日)同比-18.76%，自21年11月以來價(jià)格呈下跌趨勢。大麥：22年10月進(jìn)口大麥均價(jià)為382美元/噸，環(huán)比+1.06%，同比+29.05%，自業(yè)20年9月以來價(jià)格呈上升趨勢。圖36全國瓦楞紙市場價(jià)(元/噸)圖37進(jìn)口大麥均價(jià)(美元/噸)2022年10月重點(diǎn)子行業(yè)原材料及包材成本變化趨勢如下：調(diào)味品：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶價(jià)格分別環(huán)比-1.82%/-0.33%/-10.24%/+0.63%，同比+7.24%/+0.27%/-5.16%/-13.74%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-2.16%，同比-6.53%。乳制品：紙箱價(jià)格環(huán)比+1.32%，同比-15.22%，原奶價(jià)格環(huán)比不變，同比-3.94%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比+0.13%，同比-5.32%。啤酒：玻璃瓶/紙箱/大麥/鋁罐價(jià)格分別環(huán)比-2.27%/-0.63%/0%/+3.01%，同比閱讀正文之后的信息披露和法律聲明況業(yè)況-33.32%/-13.74%/+27.70%/-15.70%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-0.17%，同比-9.70%。軟飲料：PET/紙箱/白砂糖/果汁價(jià)格分別環(huán)比-10.24%/+0.63%/-0.33%/-1.62%，同比-5.16%/-13.74%/+0.27%/+16.01%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-2.49%，同比-9.65%。要原材料及包材價(jià)格走勢子行業(yè)數(shù) 要原材料及包材價(jià)格走勢子行業(yè)數(shù) 原材料/包材2原材料/包材4走勢味品(-10.24%)玻璃瓶(0.63%)32%)3%)+3.01%)飲料63%)(-0.33%))%味品(-13.74%)%(-3.94%)22%)%瓶(-33.32%)74%)(+27.70%)15.70%)%飲料74%)(+0.27%)%圖41軟飲料行業(yè)成本指數(shù)走勢閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)事提醒2811/2911/3012/112/2-開--互聯(lián)網(wǎng)投票起始--場會(huì)議登記起始--------------好想你--伊利股份-上資金點(diǎn)深、滬股通標(biāo)的上周(11月21日-11月25日)北上資金凈流入74.48億元，其中滬股通凈流入112.19億元，深股通凈流出37.71億元。食品飲料板塊我們跟蹤的35家深、滬股通重點(diǎn)標(biāo)的當(dāng)前持股總市值為2623.48億過去5日合計(jì)增長16.29億元，過去10日合計(jì)103.13億元。其中陸股通持股比例前五：洽洽食品(20.5%)、伊利股份(17.2%)、涪陵榨菜(10.1%)、安琪酵母(10.1%)、重慶啤酒(9.3%)。北上資金增持比例前五：順鑫農(nóng)業(yè)(+1.49pct)、燕京啤酒(+0.38pct)、瀘州老窖(+0.29pct)、青島啤酒(+0.25pct)、天味食品(+0.23pct)。北上資金減持比例前五：妙可藍(lán)多(-0.7pct)、鹽津鋪?zhàn)?/p>