慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。期貨研究報(bào)告2022年全球原油需求增量大致在230-250萬(wàn)桶/日之間，對(duì)2023期貨研究報(bào)告2022年全球原油需求增量大致在230-250萬(wàn)桶/日之間，對(duì)2023年需求增速預(yù)測(cè)在對(duì)疫情管控政策開(kāi)始逐步邊際放松，二十條，新十條相繼出臺(tái)，但參考國(guó)外放開(kāi)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中期對(duì)經(jīng)濟(jì)的利空沖擊仍難以避免，總體看國(guó)內(nèi)今冬明春需求不容樂(lè)觀，明年下半年有望發(fā)力恢復(fù)。從宏觀對(duì)海外需求沖擊來(lái)看，歐美進(jìn)入加息周期尾聲，但歐洲進(jìn)入衰供應(yīng)關(guān)注俄油變化需求或前低后高減弱，疊加全球通脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的海外主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰挺價(jià)決心。甚至在美國(guó)總統(tǒng)拜登的多次斡旋下也并未主動(dòng)配合短需?/24?地緣政治方面沖突仍有多發(fā)可能，主要關(guān)注短期事件沖突影響。量3/24反復(fù)，伊朗核協(xié)議多次談判，俄羅斯原油出口制裁不及預(yù)期，美國(guó)拋C應(yīng)端支撐不足，需求有進(jìn)一步下滑預(yù)期，原油再度下跌抹去全年漲幅，創(chuàng)/24來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所文華財(cái)經(jīng)政策、成本與通脹、股東回報(bào)等因素?fù)?dān)憂投資回報(bào)率問(wèn)題，/24圖3世界各地區(qū)石油儲(chǔ)量(十億桶)圖4世界主要地區(qū)石油產(chǎn)量(千桶/日)億美元)(IEA，10億美元)來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND光大證券桶/日(含伊朗產(chǎn)能)。閑置產(chǎn)能主要集中在伊朗、阿聯(lián)酋、沙特等，其中伊朗超過(guò)10024OPEC產(chǎn)量分布(千桶/日)202020212022年一季度2022年二季度2022年三季度22092210221111-10Algeria90491398401503942041022Angola24511715217115513106410238Congo289265263268267278260259-2EquatorilGulnea9791909077369-4Gabon2022052072Iran,I.R9912392252925552566255525612559Iraq40764049428644404540454645824465Kuwait24392419261226902801282228062685Libya367143063751992157166133-32Nigeria57837237621106401506615892SaudiArabia92049114101651045010893110081087810474-404UAE28042727295430453168319231863037/24Venezuela512555684714667661682656-26TotalOPEC2571426345283582858929442296962957028826-7442.1沙特。據(jù)悉，多年來(lái)沙特一直在開(kāi)發(fā)新油田，以抵消其老化的原油儲(chǔ)藏，并讓其財(cái)政收入主要依靠原油出口，盡管其開(kāi)采成本極低，在低油但如果考慮高企的財(cái)政平衡成本，則無(wú)法長(zhǎng)期忍受低油價(jià)，將明顯面臨圖8沙特歷年產(chǎn)量(千桶/日)圖9沙特原油出口量(千桶/日)來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND242.2伊朗表議，議，并將對(duì)伊朗實(shí)施最高級(jí)別的經(jīng)濟(jì)制裁。并發(fā)布了一份《國(guó)家安全總統(tǒng)備忘錄(NSPM)》，和歐盟都表示目前這個(gè)版本是“要么簽署要么放棄”的“最終文本”，只要伊朗同意該版本，伊朗要立即履行其在《伊核協(xié)議》下的限制核設(shè)置分階段快速解除對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁。但遺憾的是，伊朗在協(xié)議簽署這一項(xiàng)新的要求，并強(qiáng)硬表示這一內(nèi)容國(guó)和歐盟的這種做法是在對(duì)伊朗表示不滿并為自己談判增加籌碼的圖10伊朗歷年產(chǎn)量(千桶/日)圖11伊朗原油出口量(千桶/日)/24riri可來(lái)源來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND2.3委內(nèi)瑞拉量在全球位列第一，不過(guò)受制于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，油田投資下滑，設(shè)備老產(chǎn)量連年下滑，而其國(guó)內(nèi)收入大部分同樣依靠石油出口，形成惡性裁，導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司流失大量技術(shù)人才，對(duì)其營(yíng)運(yùn)造成嚴(yán)治僵局。美國(guó)對(duì)此也做出回應(yīng)，允許美國(guó)主要石油生產(chǎn)商重啟在委內(nèi)瑞允許雪佛龍公司恢復(fù)在委內(nèi)瑞拉的“有限”能源生產(chǎn)，此前多年的制政府的石油和天然氣利潤(rùn)。今年早些時(shí)候，美國(guó)財(cái)政部再次允許總?cè)鹄徽嬲\(chéng)地進(jìn)行談判，美國(guó)隨時(shí)準(zhǔn)備撤銷(xiāo)或修改有效期為六個(gè)月的許圖12委內(nèi)瑞拉歷年原油產(chǎn)量(千桶/日)圖13委內(nèi)瑞拉原油出口量(千桶/日)(2)北非國(guó)家利比亞自內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后的十年，(2)北非國(guó)家利比亞自內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后的十年，其國(guó)內(nèi)小規(guī)模的戰(zhàn)爭(zhēng)沖突就未曾中斷。而國(guó)田，每當(dāng)與政府軍發(fā)生沖突時(shí)，即對(duì)油田港口進(jìn)行，原油產(chǎn)量來(lái)源來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND2.4其他歐佩克國(guó)家 (1)伊拉克隨著前些年戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，其國(guó)內(nèi)局勢(shì)企穩(wěn)，且期間幾年油價(jià)也處于高位震蕩，圖14伊拉克原油產(chǎn)量(千桶/日)圖15利比亞原油產(chǎn)量(千桶/日)來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND油成本，但由于美國(guó)石油生產(chǎn)商更加注重金流，嚴(yán)控資本支出，如美國(guó)康菲石油公司、先鋒自然資源公司和德文能新能源反對(duì)傳統(tǒng)能源開(kāi)發(fā)，而今年以來(lái)面對(duì)持續(xù)的度，不斷呼吁美國(guó)石油公司增產(chǎn)，但在目前圖16美國(guó)原油產(chǎn)量(千桶/日)圖17美國(guó)七大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量(千桶/日)來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND信達(dá)證券EIA斯為三駕馬車(chē)，均對(duì)供應(yīng)端調(diào)節(jié)起軍事沖突，截至目前仍未結(jié)束。美國(guó)及歐盟對(duì)俄羅斯相繼。圖25歐盟原油進(jìn)口來(lái)源(百萬(wàn)桶/日)激通脹，增加全球風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)一年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。報(bào)告預(yù)測(cè)，亞洲主報(bào)告指出，如果能源價(jià)格進(jìn)一步上漲，或者能源供應(yīng)中斷影響到歐洲和亞洲天然氣和電圖29兩大經(jīng)濟(jì)體石油消費(fèi)量及增速(千桶/日)AOPEC國(guó)進(jìn)一步影響到石油需求恢復(fù)。而從疫情端來(lái)看，由于美國(guó)早已實(shí)現(xiàn)躺平，對(duì)需求端進(jìn)一步拖圖32美國(guó)石油消費(fèi)量及增速(%)圖34美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(千桶)圖35美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存(千桶)圖36美國(guó)庫(kù)欣庫(kù)存(千桶)圖37美國(guó)汽油庫(kù)存(千桶)圖38餾分油庫(kù)存(千桶)3、中國(guó)主要是前八個(gè)月每月均錄得同比下滑。煉廠開(kāi)工率來(lái)看，主營(yíng)煉廠現(xiàn)降后升，獨(dú)立煉廠寬幅噸，同比沖擊影響，消費(fèi)者議提出要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，提及要支持住房改善、新能源汽然處于優(yōu)質(zhì)供給催生需求的階段，消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車(chē)的認(rèn)可度在提升，需求圖42國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)(萬(wàn)輛)/24來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速向好，需求保持穩(wěn)中回升。韓國(guó)預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增。其它歐洲國(guó)家能源價(jià)格高企，圖46巴西石油消費(fèi)及增速(千桶/日)圖47沙特石油消費(fèi)及增速(千桶/日)圖48韓國(guó)石油消費(fèi)及增速(千桶/日)/24圖51全球浮倉(cāng)原油庫(kù)存(億桶)圖52全球在途原油庫(kù)存(億桶)/24趨美股反彈，原指數(shù)，也顯示出宏觀面與原油自身供需對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)在不同時(shí)期確定的是美元指數(shù)和原油價(jià)格均見(jiàn)頂，在明年美聯(lián)儲(chǔ)逐步放緩加宏/24來(lái)源：華聯(lián)期貨研究所WIND聲，美聯(lián)儲(chǔ)明年下半年是否重回降息還有待觀察。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步恢復(fù)，整體看，一季度逢高偏空操作，下半年建議逢低操作。下方支撐參考/24