一、選題背景和意義投資活動(dòng)是企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，從一般意義上來(lái)講，一個(gè)企業(yè)、一個(gè)項(xiàng)目投資的成敗對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展有著比其他活動(dòng)更為重要的意義。由于投資問(wèn)題關(guān)系到企業(yè)的生存和未來(lái)的發(fā)展前景，所以特別受到企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者及其他利益相關(guān)者的共同關(guān)注。投資是企業(yè)創(chuàng)造與積累財(cái)富、滿(mǎn)足企業(yè)持續(xù)發(fā)展的必要前提，同時(shí)投資又是企業(yè)價(jià)值得以最大化的源泉。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速過(guò)快，特別在我國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)企業(yè)投資不斷增加，其增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)GDP的增長(zhǎng)速度，2019年我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的名義增長(zhǎng)速度高達(dá)9%。2018年以來(lái)，受前期拿地費(fèi)用的支撐，房地產(chǎn)投資增速維持較高水平，全年增速相比去年有望實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。如此高的增速可能會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生一定的影響。而且作為一種投資活動(dòng)，與其他投資方式相比，房地產(chǎn)企業(yè)投資既具有投資的共性，也具有自身的特性。房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)資金密集型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展離不開(kāi)投資的支持，但是投資規(guī)模的大小是否會(huì)對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生影響，這還有待進(jìn)一步研究。從目前來(lái)看，房地產(chǎn)投資己成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，但如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)分依賴(lài)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，一旦房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增幅下降，勢(shì)必將對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。況且，我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀并不容樂(lè)觀，過(guò)猛的發(fā)展導(dǎo)致了房地產(chǎn)投資過(guò)熱，造成了基建規(guī)模過(guò)大、盲目投資嚴(yán)重、商品房積壓等諸多問(wèn)題，許多房地產(chǎn)公司進(jìn)行瘋狂的融資、投資。當(dāng)房地產(chǎn)上市公司加大投資力度時(shí)，就向外傳遞一種積極的信號(hào)，房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)大增，其股價(jià)也隨之快速上漲。但房地產(chǎn)企業(yè)瘋狂投資過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)的各種不正?，F(xiàn)象，導(dǎo)致了各項(xiàng)政策法規(guī)的出臺(tái)，可能進(jìn)一步影響到整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，因此，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)上市公司投資規(guī)模與企業(yè)績(jī)效的研究，不僅可以為房地產(chǎn)上市公司制定合理的投資規(guī)模，保障企業(yè)績(jī)效在較高水平，同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的良性發(fā)展。因此，本文將以房地產(chǎn)上市公司為例，采取模型分析法對(duì)方房地產(chǎn)上市公司投資規(guī)模與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)二者的關(guān)系，從而結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果來(lái)提出幾點(diǎn)針對(duì)性的提升房地產(chǎn)上市公司績(jī)效的合理化投資規(guī)模的對(duì)策。在我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的投資問(wèn)題也一直備受關(guān)注。目前，在已有的研究中，針對(duì)微觀企業(yè)投資的分析并不多見(jiàn)，尤其是基于房地產(chǎn)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證分析較少?；诖?，本文結(jié)合企業(yè)投資、企業(yè)績(jī)效的理論，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的投資現(xiàn)狀進(jìn)行具體分析，并進(jìn)行投資與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的研究，有利于豐富我國(guó)的學(xué)術(shù)界有關(guān)房地產(chǎn)投資和企業(yè)績(jī)效方面的理論研究體系，具有一定的理論意義；同時(shí)，本文的研究還有利于為我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)投資提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，使得泛地產(chǎn)上市公司合理制定投資規(guī)模來(lái)提升企業(yè)績(jī)效，這還會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，因而還有一定的現(xiàn)實(shí)意義。二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)投資規(guī)模和公司績(jī)效的研究較多，但是缺乏對(duì)二者關(guān)系的研究，主要的研究?jī)?nèi)容如下：一、關(guān)于企業(yè)投資的研究張榮剛(1992)對(duì)國(guó)有企業(yè)(政府)的投資行為進(jìn)行分析，認(rèn)為投資行為是一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的行為體系；陳先森和李運(yùn)孝(1993)認(rèn)為國(guó)有企業(yè)投資主要受到資金、技術(shù)兩大內(nèi)部條件和投資環(huán)境的雙重制約，且投資環(huán)境的約束較為明顯；王國(guó)平(2010)認(rèn)為，企業(yè)投資涉及投資傾向、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資成本、投資主體和投資體制等一系列問(wèn)題。陳霞(2017)結(jié)合企業(yè)生命周期理論，分析了企業(yè)各個(gè)階段可能出現(xiàn)的投資過(guò)度與投資不足問(wèn)題，提出企業(yè)應(yīng)針對(duì)各階段的特點(diǎn)，采取不同的措施，緩解投資扭曲，做到投資適度，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。二、關(guān)于企業(yè)績(jī)效的研究XiaoWjunZhang（2000）基于剩余收益模型，對(duì)會(huì)計(jì)政策的謹(jǐn)慎性對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行了實(shí)證研究，研究證明，資本化收益數(shù)據(jù)明顯優(yōu)于傳統(tǒng)賬面數(shù)據(jù)，同時(shí)企業(yè)成長(zhǎng)因子對(duì)估值結(jié)果有重要影響。KimHiangLiow（2010）以2000-2006年7年間國(guó)際市場(chǎng)上盈利狀況良好的房地產(chǎn)上市公司作為研究樣本，運(yùn)用Sharpe比率及阿爾法指數(shù)對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了測(cè)度分析，研究認(rèn)為成長(zhǎng)性、盈利狀況及杠桿系數(shù)是影響房地產(chǎn)上市公司的主要因素，優(yōu)秀的房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)大規(guī)模的運(yùn)營(yíng)、有力的市場(chǎng)估測(cè)以及有效利用財(cái)務(wù)杠桿優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的盈利增長(zhǎng)。Gharsellaoui（2011）以突尼斯公司作為案例，剖析其創(chuàng)造價(jià)值。運(yùn)用其近年經(jīng)營(yíng)期間的35個(gè)樣本，深度解析了突尼斯公司創(chuàng)造的價(jià)值，基于此探尋影響其價(jià)值創(chuàng)造的重要因素，研究發(fā)現(xiàn)，股本回報(bào)率、每股收益、收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)濟(jì)增加值是影響樣本企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力大小的主要因素。羅曉君(2013)選擇了萬(wàn)科股份、北辰實(shí)業(yè)、陸家嘴三家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，從基本面出發(fā)，并應(yīng)用現(xiàn)金折現(xiàn)模型、股利折現(xiàn)模型、市盈率乘數(shù)模型對(duì)三家公司投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，做出投資決策建議；張宏(2013)以房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，使用了EVA價(jià)值估值法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估;而成濤、張靈瑩(2007)則通過(guò)本文要將使用的因子分析法，針對(duì)對(duì)截止到2005年僅有的54家房地產(chǎn)類(lèi)上市公司，以規(guī)模效應(yīng)、盈利能力、每股價(jià)值三個(gè)因素分別打分，從而得到企業(yè)總評(píng)分。溫秀平（2017）在《房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)》中，以滬、深兩市房地產(chǎn)上市公司作為研究樣本，在選取相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究依據(jù)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用Z-Score評(píng)分法并借助SPSS軟件對(duì)房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并分析研究了房地產(chǎn)上市公司在其整體發(fā)展過(guò)程中存在的一些弊端。王雪巖（2017）在《我國(guó)房地產(chǎn)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)方法研究》中，選取了83家滬、深兩市A股市場(chǎng)中的房地產(chǎn)上市公司作為研究樣本，選取五個(gè)方面的指標(biāo)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用因子分析法對(duì)房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，得出相關(guān)結(jié)論，并進(jìn)一步提出了關(guān)于房地產(chǎn)上市公司的發(fā)展建議。三、投資規(guī)模與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究葉蓓，袁建國(guó)(2018)采用2016年上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)實(shí)證分析，綜合考察了管理者信心、企業(yè)投資與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性，其研究結(jié)果顯示，企業(yè)價(jià)值對(duì)投資支出具有顯著促進(jìn)作用，但投資支出對(duì)企業(yè)價(jià)值的正向影響卻不夠顯著;郭麗虹，金德環(huán)(2017)選取了我國(guó)深兩市上市2006年至2015年滬的488家制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證分析了中國(guó)企業(yè)的投資與現(xiàn)金流量和托賓Q值之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，在制造業(yè)全體，托賓Q值與固定資產(chǎn)投資之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。另外，驗(yàn)證了流動(dòng)資產(chǎn)的投資與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)利用現(xiàn)金流量進(jìn)行了流動(dòng)資產(chǎn)的投資，企業(yè)的部分現(xiàn)金流向了流動(dòng)資產(chǎn)，而流動(dòng)資產(chǎn)的增加沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)成本，而是增加了企業(yè)價(jià)值。此外，戴書(shū)松(2018)從微觀角度研究了無(wú)形資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造之間的相關(guān)性。選取了2012-2016年，滬深兩市5578家上市公司為研究樣本，進(jìn)行實(shí)證分析，來(lái)驗(yàn)證企業(yè)用于研發(fā)、廣告和軟件上的無(wú)形資產(chǎn)投資對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響，結(jié)果表明，企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的投資支出能顯著地提高企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售毛利率水平，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造。總的來(lái)說(shuō)，學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)投資和企業(yè)績(jī)效的研究較多，但缺乏對(duì)投資規(guī)模與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究，以房地產(chǎn)上市公司為對(duì)象的研究更是少之又少，相關(guān)的實(shí)證研究多是關(guān)于房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系研究以及投資行為與企業(yè)價(jià)值的研究，房地產(chǎn)上市公司投資規(guī)模與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究還有待增強(qiáng)。三、設(shè)計(jì)（論文）的主要研究?jī)?nèi)容及預(yù)期目標(biāo)本文共分為六章，具體框架如下:第1章是緒論，主要闡述本文的研究背景、研究目的及意義、研究?jī)?nèi)容、研究方法等。第2章是文獻(xiàn)綜述，先闡述投資理論，并明確企業(yè)績(jī)效的相關(guān)理論，接著闡述投資規(guī)模與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，并對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行述評(píng)。第3章是房地產(chǎn)行業(yè)投資規(guī)模和績(jī)效的現(xiàn)狀，先對(duì)房地產(chǎn)上市公司投資規(guī)模進(jìn)行現(xiàn)狀分析，并介紹房地產(chǎn)上市公司績(jī)效的現(xiàn)狀，并分析影響因素；第4章是實(shí)證分析，在選擇樣本數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上建立回歸分析模型，明確房地產(chǎn)上市公司投資規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，并對(duì)實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行分析。第5章是結(jié)論與建議，先對(duì)本文的觀點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)性概述，并根據(jù)第四章的實(shí)證分析結(jié)果來(lái)提出提升企業(yè)績(jī)效的投資建議。本文的預(yù)期目標(biāo)如下：一是分了解房地產(chǎn)上市公司投資規(guī)模和企業(yè)績(jī)效的現(xiàn)狀；二是對(duì)房地產(chǎn)上市公司投資規(guī)模影響企業(yè)績(jī)效的機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析，并幫助房地產(chǎn)企業(yè)提出幾點(diǎn)針對(duì)性的提升企業(yè)績(jī)效的投資建議；三是完成本畢業(yè)設(shè)計(jì)。四、工作進(jìn)度安排2020年2月1日—2月15日：開(kāi)始選題，在實(shí)踐中與指導(dǎo)老師商討，確定畢業(yè)論文題目及寫(xiě)作方向。2020年2月16日—2月25日：通過(guò)查詢(xún)資料并結(jié)合寫(xiě)作方向，完成論文提綱。2020年2月25日—2020年3月20日：完成論文初稿，期間在圖書(shū)館及網(wǎng)上查閱并參考了大量相關(guān)資料。2020年3月21日—4月15日：完成論文初稿第一次修改。根據(jù)指導(dǎo)老師針對(duì)文章論點(diǎn)、論據(jù)的闡述以及論文邏輯性等方面問(wèn)題提出的修改意見(jiàn)進(jìn)行修改。2020年4月15日—5月15日：完成論文第二次修改。根據(jù)指導(dǎo)老師針對(duì)論文表述不清晰，論點(diǎn)闡述不夠深入等問(wèn)題提出的修改意見(jiàn)進(jìn)行修改。2020年5月16日—5月21日：完成論文第三次修改。指導(dǎo)老師對(duì)論文格式，電子排版做了指導(dǎo)。2020年5月22日—2020年5月10日：最后一次修改并定稿。五、參考文獻(xiàn)張榮剛.國(guó)有企業(yè)投資行為分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，1992,（8）:26-31劉少波，戴文慧.我國(guó)上市公司募集資金投向變更研究.經(jīng)濟(jì)研究[J].2004(5):88-97.陳先森，李運(yùn)孝.對(duì)國(guó)有企業(yè)投資行為的系統(tǒng)思考[J].投資論壇，1993:4-6.王國(guó)平.現(xiàn)代企業(yè)投資行為的若干分析[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2010(10):40-45陳霞.企業(yè)如何做到投資適度一一基于企業(yè)生命周期的分析[J].會(huì)計(jì)之友，2017（7）:77-79.羅曉君.房地產(chǎn)企業(yè)投資價(jià)值分析[D].昆明理工大學(xué)，2013張宏.我國(guó)房地產(chǎn)上市公司價(jià)值評(píng)估方法研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013溫秀平.房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)[J].時(shí)代金融,2017(24):158-160.王雪巖.我國(guó)房地產(chǎn)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)方法研究[J].勞動(dòng)保障世界,2017(18):60.張占斌.當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)政策[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2016年第7期．周小平、熊志剛、王軍艷，《房地產(chǎn)投資分析》(第二版)[M]，清華大學(xué)出版社，2011葉蓓，袁建國(guó).管理者信心、企業(yè)投資于企業(yè)價(jià)值:基于我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國(guó)軟科學(xué)，2018(2):97-108.盛虎.投資模式與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究[D].中南大學(xué)碩士論文.2013(11)金德環(huán).投資經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].復(fù)旦大學(xué)出版社.2017,12.盛虎.投資模式與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究[D].中南大學(xué)碩士論文.2003(11)戴書(shū)松.無(wú)形資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造一一來(lái)自A股市場(chǎng)的上市公司證據(jù)[J].江西金融職工大學(xué)學(xué)報(bào).20184:61-65.GharsellaouiMongi.MeasuringtheValueofCreativity:henriesandEmpiricalValidationofTests:TheCaseofTunisianCompaniesListedinStockExchange[J].InterdisciplinaryJournalofContemporaryResearchinBusiness，2011：7(3):929-937HoChien，TaBrucebruceho.SelectingInternetcompanystocksusingacombinedDEAandAHPapproach[J].InternationalJournalofSystemsScience，2010：3(3):325-336KimHiangLiow.Firmvalue,growth,profitabilityandcapitalstructureoflistedrealestatecompanies:aninternationalperspective[J].JournalofPropertyResearch,2010(2):119-145JensenM.C.andMecklingW.H.Theoryofthefirm:Managerialbehavior,AgencyCostsandOwnershipStructure[J].FinancialEconomics,1976,3(4):305-360.Cho,M.H.OwnershipStructure,InvestmentandtheCorporateValue:anEmpiricalAnalysis[J].FinancialEconomic