第九章

流動(dòng)資產(chǎn)管理主講：肖淑芳北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院2000年9月第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容

現(xiàn)金是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)上的資金，包括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。有價(jià)證券是指短期有價(jià)證券，包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)匯票等。（一）企業(yè)庫存現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)JohnMaynardKeynes（約翰·梅納德·凱恩思）認(rèn)為個(gè)人持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)有三個(gè)：交易性動(dòng)機(jī)、投機(jī)性動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)，這也可以作為企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)。1交易性動(dòng)機(jī)（transactionsmotive）：應(yīng)付企業(yè)日常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付。由于日常經(jīng)營中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出不完全同步，因此企業(yè)持有一部分現(xiàn)金是很有必要的。若現(xiàn)金持有量過少，企業(yè)就有可能出售有價(jià)證券或借款來滿足現(xiàn)金需求，而這樣做回產(chǎn)生“交易成本”。2投機(jī)性動(dòng)機(jī)：滿足于短期獲利而持有的現(xiàn)金。3謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)（compensatingbalance）：為意外現(xiàn)金需求提供緩沖的“安全墊”，這部分只占企業(yè)現(xiàn)金庫存量中極小的份額。（1）并非所有企業(yè)的現(xiàn)金的需求都通過持有現(xiàn)金余額來滿足，一部分現(xiàn)金需求可以通過持有有價(jià)證券來滿足。（2）絕大多數(shù)企業(yè)也并不為投機(jī)目的而持有現(xiàn)金，因此我們只關(guān)注交易性動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)。（3）直接將交易性動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金加到謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金上也是不合適的，因?yàn)橥还P現(xiàn)金可以滿足兩種不同的需求。又由于謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金份額很小，所以下面在討論目標(biāo)現(xiàn)金余額時(shí)，將忽略謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金。（二）現(xiàn)金管理的目的持有現(xiàn)金會(huì)發(fā)生成本（利息損失和機(jī)會(huì)成本），也會(huì)有“效益”，即現(xiàn)金所提供的流動(dòng)性和清償性，現(xiàn)金管理的目的就是要使持有現(xiàn)金的成本最低效益最大。（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容對(duì)于大企業(yè)，除了要進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算外，還需要有關(guān)現(xiàn)金的系統(tǒng)性信息和某些控制系統(tǒng)（祥見圖9—1），獲取經(jīng)常性的，通常是每日的企業(yè)銀行帳戶的現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收支、平均每天余額、有價(jià)證券狀況及變動(dòng)等情況。圖9—1現(xiàn)金管理系統(tǒng)1現(xiàn)金流量管理(日常管理)：加速收款，

延期付款，

與銀行保持良好的關(guān)系；

2現(xiàn)金預(yù)算：現(xiàn)金收支計(jì)劃和控制現(xiàn)金收支；

3建立理想（目標(biāo)）現(xiàn)金余額：當(dāng)實(shí)際現(xiàn)金余額與理想的現(xiàn)金余額不一致時(shí)，可采用短期融資或有價(jià)證券投資的策略。

圖9—2現(xiàn)金管理內(nèi)容二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定

目標(biāo)現(xiàn)金余額（targetcashbalance）的確定要在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本之間進(jìn)行權(quán)衡。

（一）鮑摩爾模型（BaumolModel，存貨模型）

1952年美國學(xué)者WilliamBaumol提出了此模型，他認(rèn)為現(xiàn)金最佳余額在很多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟(jì)批量模型可以用于確定目標(biāo)現(xiàn)金余額。

1鮑摩爾模型的假設(shè)與基本原理

企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流出與流入是均勻的且可以預(yù)測(cè)，即企業(yè)最初持有一定量的現(xiàn)金，每天平均流出量大于流入量，到現(xiàn)金余額降為零時(shí)，企業(yè)就出售有價(jià)證券進(jìn)行補(bǔ)充，使下一周期的期初現(xiàn)金余額恢復(fù)到最高點(diǎn)，再重復(fù)上面的過程。如教材第423頁圖11—3所示。

存貨模型的基本原理是將現(xiàn)金持有量和有價(jià)證券聯(lián)系起來權(quán)衡，即將現(xiàn)金的持有成本同轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的成本進(jìn)行權(quán)衡，以求得兩者相加總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額從而得出目標(biāo)現(xiàn)金余額。2與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本

①持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本：持有現(xiàn)金所放棄的報(bào)酬（機(jī)會(huì)成本），通常按有價(jià)證券的利息率計(jì)算，它與現(xiàn)金持有量同方向變化。

②現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本：將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易成本，如經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、捐稅及其他管理成本。這種交易成本與交易次數(shù)有關(guān)，交易次數(shù)越多，成本就越高。它與現(xiàn)金持有量反方向變化。

現(xiàn)金持有量與這兩種成本的關(guān)系如教材第424頁圖11—4所示。

現(xiàn)金持有量的總成本（成本函數(shù)）：

TC=（N/2）i+（T/N）b公式（9—1）

3最佳現(xiàn)金持有量

由圖可知，隨著現(xiàn)金持有量上升而產(chǎn)生的交易成本的邊際減少額與隨著現(xiàn)金持有量上升而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本的邊際增加額相等時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。使用微積分方法求得的最佳現(xiàn)金持有量為：

C=√2TF/K公式（9—2）

4鮑摩爾模型的局限性

①該模型假定每天現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，事實(shí)上有時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金了流入量要大于現(xiàn)金流出量，這一點(diǎn)與存貨是明顯不同的；而且總的來講，現(xiàn)金流入量大于流出量，企業(yè)才能持續(xù)經(jīng)營下去。

②該模型假定現(xiàn)金流量是均勻，且成周期性變化，實(shí)際上企業(yè)現(xiàn)金流量的變化卻存在一定的不確定性。

③該模型假定企業(yè)的現(xiàn)金補(bǔ)償都來源于有價(jià)證券的出售，實(shí)際上單以有價(jià)證券變現(xiàn)收入作為現(xiàn)金來源的企業(yè)很少，與此相聯(lián)系的是在企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金多余時(shí)，以有價(jià)證券投資作為調(diào)節(jié)的也不多見，特別是在中國證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的條件下。

④該模型假定轉(zhuǎn)換成本只是與交易次數(shù)有關(guān)的固定成本，而這部分成本在中國大陸和香港等不少地方可以視作零，因此按此模型計(jì)算的目標(biāo)現(xiàn)金余額為零。

（二）米勒—奧爾模型（Miller—OrrModel，隨機(jī)模型）

1米勒—奧爾模型的假設(shè)與基本原理

在現(xiàn)金收支的不確定性很大時(shí)，存貨模型就失效了。假設(shè)現(xiàn)金余額隨機(jī)波動(dòng)，我們可以運(yùn)用控制論，事先設(shè)定一個(gè)控制限額。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到限額的上限時(shí)，就將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到下限時(shí)，就將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金；當(dāng)現(xiàn)金余額在上下限之間時(shí)，就不做現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換。

MertonMiller和DanielOrr1966年創(chuàng)建了隨機(jī)模型。該模型假設(shè)每日現(xiàn)金凈流量是一個(gè)隨機(jī)變量，且在一定時(shí)期內(nèi)近似的服從正態(tài)分布，每日現(xiàn)金凈流量可能等于期望值，也可能高于或低于期望值。米勒—奧爾模型定義了兩個(gè)現(xiàn)金控制額——上限為H，下限為0，如圖9—3所示。由圖可知，當(dāng)現(xiàn)金余額上升到上限H時(shí)，表明現(xiàn)金余額過多，企業(yè)將購入H-Z單位的有價(jià)證券，使現(xiàn)金余額回落到Z線上；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到0時(shí)，表明現(xiàn)金余額為0，企業(yè)將出售Z單位的有價(jià)證券，使現(xiàn)金余額回升到Z線上，Z稱為恢復(fù)點(diǎn)或轉(zhuǎn)換點(diǎn)；現(xiàn)金在H和0之間波動(dòng)時(shí)，企業(yè)不采取任何措施。圖9—3最佳現(xiàn)金余額的隨機(jī)模型2米米勒勒——奧奧爾爾模模型型的的成成本本函函數(shù)數(shù)E（（C））=bE（（N））/T+iE（（M））公式式（（9——3））式式中中：：E（（C））——持持有有現(xiàn)現(xiàn)金金的的成成本本E（（N））——計(jì)計(jì)劃劃期期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)金金和和有有價(jià)價(jià)證證券券之之間間轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換次次數(shù)數(shù)的的期期望望值值b——現(xiàn)現(xiàn)金金與與有有價(jià)價(jià)證證券券的的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換成成本本T——計(jì)計(jì)劃劃期期的的總總天天數(shù)數(shù)i——有有價(jià)價(jià)證證券券的的日日利利息息率率E（（M））——計(jì)計(jì)劃劃期期內(nèi)內(nèi)每每日日現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額的的期期望望值值3上上限限H和和恢恢復(fù)復(fù)點(diǎn)點(diǎn)Z的的確確定定H和和Z的的最最優(yōu)優(yōu)值值不不僅僅依依賴賴于于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換成成本本和和機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本，，還還依依賴賴于于現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額的的波波動(dòng)動(dòng)程程度度σσ2。使使上上述述成成本本函函數(shù)數(shù)E（（C））最最小小的的Z值值和和H值值分分別別為為：：Z=3√3bσσ2/4i公公式式（（9——4））=H/3公公式式（（9——5））H=33√bσσ2/4i公公式式（（9——6））=3Z公公式式（（9——7））上述述模模型型中中假假設(shè)設(shè)最最低低現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量為為0，，實(shí)實(shí)際際生生活活中中公公司司經(jīng)經(jīng)常常把把最低低現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量設(shè)設(shè)定定為為正正值值L，這這對(duì)對(duì)于于現(xiàn)現(xiàn)金金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換為為有有價(jià)價(jià)證證券券存存在在延延遲遲時(shí)時(shí)尤尤為為必必要要。。此此時(shí)時(shí)的的Z值值和和H值值分分別別為為：：Z=3√3bσσ2/4i+L公公式式（（9——8））=L+（（H-L））/3公公式式（（9——9））H=33√bσσ2/4i+L公公式式（（9——10））=3Z-2L公公式式（（9——11））4根根據(jù)據(jù)隨隨機(jī)機(jī)模模型型確確定定目目標(biāo)標(biāo)現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額的的基基本本步步驟驟①確確定定現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量的的下下限限L，，L可可以以等等于于0或或大大于于0的的某某一一個(gè)個(gè)安安全全儲(chǔ)儲(chǔ)備備額額，，或或銀銀行行要要求求的的某某一一最最低低現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額；；②②估估計(jì)計(jì)每每日日現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的方方差差σσ2，一一般般是是根根據(jù)據(jù)歷歷史史資資料料，，采采用用統(tǒng)統(tǒng)計(jì)計(jì)方方法法進(jìn)進(jìn)行行分分析析而而得得到到；；③③確確定定有有價(jià)價(jià)證證券券利利息息率率和和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換成成本本；；④④根根據(jù)據(jù)上上述述資資料料計(jì)計(jì)算算現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額的的上上限限H及及恢恢復(fù)復(fù)點(diǎn)點(diǎn)Z。。例例（（略略））隨隨機(jī)機(jī)模模型型說說明明恢恢復(fù)復(fù)點(diǎn)點(diǎn)Z與與交交易易成成本本b成成正正比比，，與與機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本成成反反比比，，與與現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的波波動(dòng)動(dòng)程程度度成成正正比比，，即即現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量不不確確定定性性大大的的企企業(yè)業(yè)應(yīng)應(yīng)持持有有更更大大的的平平均均現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額；；上上下下限限的的距距離離取取決決與與Z和和L。。（三三））現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)模模型型1現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期（（cashcycle））及及其其所所包包括括的的主主要要活活動(dòng)動(dòng)及及決決策策現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期是從從現(xiàn)現(xiàn)金金投投入入生生產(chǎn)產(chǎn)開開始始到到最最終終轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化為為現(xiàn)現(xiàn)金金的的過過程程，，其其包包括括的的主主要要活活動(dòng)動(dòng)和和決決策策有有：：活活動(dòng)動(dòng)：：決決策策：：購購買買原原材材料料訂訂購購多多少少存存貨貨支支付付購購貨貨款款現(xiàn)現(xiàn)購購還還是是賒賒購購生生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品品生生產(chǎn)產(chǎn)技技術(shù)術(shù)的的選選擇擇銷銷售售產(chǎn)產(chǎn)品品現(xiàn)現(xiàn)銷銷還還是是賒賒銷銷收收款款如如何何收收款款2現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期的的內(nèi)內(nèi)容容上述述活活動(dòng)動(dòng)導(dǎo)導(dǎo)致致現(xiàn)現(xiàn)金金內(nèi)內(nèi)流流入入與與流流出出的的非非同同步步、、不不確確定定的的模模式式?！，F(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期=存存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期+應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期-應(yīng)應(yīng)付付帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期=平均均存存貨貨天天數(shù)數(shù)+應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款平平均均收收款款天天數(shù)數(shù)-應(yīng)應(yīng)付付帳帳款款平平均均付付款款天天數(shù)數(shù)公式式（（9——12））如如教教材材第第422頁頁圖圖11——2所所示示。。3最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額=（（年年現(xiàn)現(xiàn)金金需需求求總總額額/360））××現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期期公式式（（9——13））（四四））巡巡航航導(dǎo)導(dǎo)彈彈模模型型該模模型型是是張張家家夏夏在在2000年年第第10期期《《會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)研研究究》》上上發(fā)發(fā)表表的的““最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額確確定定方方法法的的探探討討””中中所所提提出出的的，，其其基基本本含含義義是是企業(yè)業(yè)最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額存存在在，但它它并并不不是是一一個(gè)個(gè)固固定定值值，，而而是是恰恰好好滿滿足足企企業(yè)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金金支支出出需需要要而而略略有有富富裕裕的的余余額額。1現(xiàn)現(xiàn)金金支支出出的的分分類類①①大大額額定定期期性性支支出出，，是指指數(shù)數(shù)額額較較大大、、有有一一定定規(guī)規(guī)律律的的支支出出，，如如工工資資、、水水電電費(fèi)費(fèi)、、利利息息支支出出、、還還貸貸、、材材料料采采購購支支出出、、稅稅金金等等。。其其中中前前三三項(xiàng)項(xiàng)支支出出的的日日期期一一般般是是固固定定的的且且金金額額變變動(dòng)動(dòng)幅幅度度不不大大,企企業(yè)業(yè)可可以以預(yù)預(yù)見見；；還還貸貸和和材材料料采采購購支支出出的的日日期期雖雖不不固固定定且且金金額額變變化化也也較較大大,但但還還是是可可以以預(yù)預(yù)見見；；稅稅金金雖雖金金額額不不定定,但但交交稅稅時(shí)時(shí)間間固固定定。。②大大額額不不規(guī)規(guī)則則性性支支出出，是是指指企企業(yè)業(yè)重重大大的的資資本本運(yùn)運(yùn)作作、、固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)或或無無形形資資產(chǎn)產(chǎn)購購置置、、設(shè)設(shè)備備技技術(shù)術(shù)改改造造、、大大修修理理等等支支出出。。這這些些支支出出發(fā)發(fā)生生是是不不規(guī)規(guī)則則的的，，但但其其發(fā)發(fā)生生額額和和發(fā)發(fā)生生時(shí)時(shí)間間是是可可以以預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)的的，，是是由由企企業(yè)業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期期決決策策決決定定的的。。③日日常常零零星星支支出出，是是指指除除去去上上述述兩兩類類支支出出外外的的其其他他支支出出。。這這些些支支出出發(fā)發(fā)生生更更加加頻頻繁繁且且數(shù)數(shù)額額不不大大。。2巡巡航航導(dǎo)導(dǎo)彈彈模模型型該模模型型下下的的““最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額””就就是是滿滿足足變變化化不不定定的的、、但但是是可可以以預(yù)預(yù)先先測(cè)測(cè)知知的的上上述述三三類類支支出出之之和和而而略略有有富富裕裕的的余余額額。。計(jì)計(jì)算算公公式式為為：：N=D+K公公式式（（9——14））K=（（Z-z））/4公公式式（（9——15））式式中中：：N——最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額D——當(dāng)當(dāng)天天需需支支出出的的大大額額定定期期性性支支出出和和大大額額不不規(guī)規(guī)則則性性支支出出之之和和K——能能滿滿足足一一周周（（五五個(gè)個(gè)工工作作日日））零零星星支支出出的的現(xiàn)現(xiàn)金金量量，，大大規(guī)規(guī)模模企企業(yè)業(yè)的的零零星星支支出出較較大大，，也也可可以以計(jì)計(jì)算算三三個(gè)個(gè)工工作作日日的的零零星星現(xiàn)現(xiàn)金金支支出出。。K應(yīng)應(yīng)是是個(gè)個(gè)常常量量，，但但可可根根據(jù)據(jù)情情況況作作相相應(yīng)應(yīng)調(diào)調(diào)整整Z——按按上上一一年年資資料料計(jì)計(jì)算算的的月月平平均均現(xiàn)現(xiàn)金金支支出出額額z——按按上上一一年年資資料料計(jì)計(jì)算算的的月月平平均均定定期期和和不不規(guī)規(guī)則則大大額額支支出出額額（（Z-z））——按按上上一一年年資資料料計(jì)計(jì)算算的的月月平平均均日日常常零零星星支支出出額額例例（（略略））這這種種模模型型確確定定的的現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額更更接接近近實(shí)實(shí)際際，，更更有有利利于于現(xiàn)現(xiàn)金金計(jì)計(jì)劃劃的的編編制制和和日日常?，F(xiàn)現(xiàn)金金的的調(diào)調(diào)度度。。若若短短時(shí)時(shí)期期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額較較多多或或較較少少，，可可以以用用有有價(jià)價(jià)證證券券來來調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)。。三、現(xiàn)金金的日常常管理（（一））加速收收款企業(yè)收款款的時(shí)間間包括三三個(gè)階段段，如圖圖9—4所示：：客客戶開出出支票企企業(yè)業(yè)收到支支票支支票交交付銀行行現(xiàn)現(xiàn)金金收回支票寄回回時(shí)間支票停留留時(shí)間支支票結(jié)結(jié)算時(shí)間間帳帳款收回回時(shí)間圖9—4企業(yè)收收款回收收時(shí)間縮短前兩兩個(gè)階段段時(shí)間的的方法主主要有鎖箱法和和銀行業(yè)業(yè)務(wù)集中中法。1鎖箱法法（locksystem）箱法以地地域?yàn)榛A(chǔ)，公公司根據(jù)據(jù)帳單分分布形勢(shì)勢(shì)確定地地區(qū)銀行行（可以以使用運(yùn)運(yùn)籌學(xué)方方法）。。在各地地區(qū)銀行行所在地地租用專專門郵政政信箱。。授權(quán)當(dāng)當(dāng)?shù)劂y行行每日開開啟信箱箱，取得得支票后后立即予予以結(jié)算算，并通通過電匯匯再將款款項(xiàng)撥給給企業(yè)所所在地銀銀行。這這種方法法的現(xiàn)金金收回過過程開始始于客戶戶將支票票寄至郵郵政專用用信箱而而非企業(yè)業(yè)，不但但縮短了了支票郵郵寄時(shí)間間，而且且也免除除支票了了在企業(yè)業(yè)的停留留時(shí)間。。鎖箱法的的成本較較高，因因?yàn)楸皇谑跈?quán)開啟啟郵政信信箱的當(dāng)當(dāng)?shù)劂y行行除了要要求扣除除相應(yīng)的的補(bǔ)償性性余額外外，還要要收取額額外的服服務(wù)費(fèi)用用。該成成本與支支票數(shù)目目成正比比，所以以鎖箱法法不適用用于大量量的小額額付款。。2集中銀銀行制（（concentrationbanking）這這是一一種企業(yè)業(yè)建立多多個(gè)收款款中心來來加速收收款的方方法。企企業(yè)指定定一個(gè)主主要開戶戶行（一一般為總總部所在在地）為為集中銀銀行，并并在收款款額較集集中的若若干地區(qū)區(qū)設(shè)立若若干個(gè)收收款中心心。特定定區(qū)域內(nèi)內(nèi)的客戶戶被指定定付款給給那個(gè)區(qū)區(qū)域內(nèi)的的收款中中心，收收款中心心將收到到的款項(xiàng)項(xiàng)立即存存入當(dāng)?shù)氐劂y行。。超過這這些地方方銀行最最低存款款余額的的資金則則從當(dāng)?shù)氐劂y行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入企業(yè)業(yè)總部所所在地的的集中銀銀行。集集中銀銀行制的的優(yōu)點(diǎn)：：①減少少了郵寄寄時(shí)間。。收款中中心給區(qū)區(qū)域內(nèi)的的客戶郵郵寄帳單單，客戶戶收到帳帳單的時(shí)時(shí)間比從從總部寄寄出的要要早；客客戶將貨貨款郵寄寄到收款款中心也也比郵寄寄到總部部快。②②兌現(xiàn)支支票的時(shí)時(shí)間縮短短了。③③加強(qiáng)了了現(xiàn)金流流入流處處的控制制。④減減少了閑閑置現(xiàn)金金余額。。⑤便于于進(jìn)行有有效投資資。集中銀行行制和鎖鎖箱法結(jié)結(jié)合在一一起構(gòu)成成了現(xiàn)金金管理的的綜合系系統(tǒng)。如圖9—5所所示。企業(yè)客戶戶企業(yè)客戶戶企業(yè)銷售售分支機(jī)機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)劂y行行存款企業(yè)中心心銀行企業(yè)現(xiàn)金金管理人人員保持現(xiàn)金金存款現(xiàn)金支付付郵政專用用接受信信箱現(xiàn)金短期期投資企業(yè)客戶戶企業(yè)客戶戶在債權(quán)銀銀行行中保保持最低低存款余余額已收款的的處理證證明郵回回企業(yè)通過存款款支票和和電匯將將資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到中中心銀行行現(xiàn)金管理理人員對(duì)對(duì)銀行存存款余額額和存款款信息進(jìn)進(jìn)行分析析并修訂訂現(xiàn)金分分配方案案（二）延延期支付付現(xiàn)金支付付過程如如圖9——6所示示。企業(yè)準(zhǔn)備備支票向向供供應(yīng)商付付款通過郵局局遞送支票寄達(dá)達(dá)供應(yīng)商商支票存入入供應(yīng)商商銀行行供應(yīng)商銀銀行回收收資金支票清算算延期辦辦法：①從距離離供應(yīng)商商較遠(yuǎn)的的企業(yè)開開戶行開開出支票票②打上郵郵戳后幾幾天內(nèi)繼繼續(xù)持有有應(yīng)付出出的款項(xiàng)項(xiàng)③通知供供應(yīng)商查查驗(yàn)大額額付款證證明的準(zhǔn)準(zhǔn)確性①從距離離供應(yīng)商商較遠(yuǎn)的的郵局寄寄出支票票②從距離離供應(yīng)商商較遠(yuǎn)且且所需處處理手續(xù)續(xù)繁雜的的郵局寄寄出支票票1使用現(xiàn)現(xiàn)金浮游游量（凈凈浮游量量，netfloat）現(xiàn)金浮游游量是指指企業(yè)帳帳戶上的的現(xiàn)金余余額大于于銀行帳帳戶上所所顯示的的現(xiàn)金余余額的差差額，這這主要是是因?yàn)樵谠谕局逼蔽幢恢е?。若若能?zhǔn)確確估計(jì)在在途資金金，就能能減少銀銀行帳戶戶的余額額，從而而進(jìn)行更更有效的的投資。。2推遲應(yīng)應(yīng)付款的的支付在不影響響信譽(yù)的的情況下下，盡可可能的推推遲付款款的時(shí)間間，即支支付應(yīng)在在到期日日進(jìn)行而而不應(yīng)提提前。（（教材第第429頁）3匯票付付款匯票不屬屬于見票票即付。。它屬于于出票人人開具并并承兌，，而不是是銀行承承兌的票票據(jù)，在在持票人人將其提提交給銀銀行后，，銀行要要將匯票票送交付付款人承承兌，并并將相當(dāng)當(dāng)于匯票票金額的的資金存存入銀行行，銀行行才會(huì)付付款給持持票人。。這樣就就可以合合法的延延期付款款。它的的缺點(diǎn)是是一些企企業(yè)更愿愿意要支支票，而而銀行也也不愿意意處理匯匯票，因因匯票需需要特別別的手續(xù)續(xù)，銀行行往往為為此要收收取更高高的費(fèi)用用。4零余額額帳戶（（zero-balanceaccount，，ZBA）一個(gè)主帳帳戶服務(wù)務(wù)與所有有的子帳帳戶。企企業(yè)開出出支票時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)的子帳帳戶余額額為零，，而零余余額帳戶戶要對(duì)支支票進(jìn)行行支付時(shí)時(shí)，主帳帳戶就會(huì)自自動(dòng)向子子帳戶轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入資金金用于支支付。企企業(yè)在同同一銀行行設(shè)立主主帳戶和和零余額額帳戶，，在每一一個(gè)具體體的付款款帳戶中中總保持持著零余余額，而而在主帳帳戶中經(jīng)經(jīng)常保持持一定的的余額，，這樣就就可以減減少現(xiàn)金金的余額額提高資資金的利利用效率率。6工資的的支付方方式有的企業(yè)業(yè)在銀行行單獨(dú)開開立一個(gè)個(gè)工資帳帳戶專供供支付職職工的工工資。為為使這個(gè)個(gè)帳戶的的余額最最小，就就要預(yù)計(jì)計(jì)工資支支票在何何時(shí)提取取。例如如，某企企業(yè)在每每月5日日發(fā)工資資，根據(jù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，，5日、、6日、、7日、、8日及及8日以以后的兌兌現(xiàn)率分分別為20%、、35%、25%和20%。。這樣，，企業(yè)就就不需在在5日存存入支付付全部工工資所需需的資金金額，而而將節(jié)余余下來的的現(xiàn)金用用于其他他投資。。7透支透支是指指企業(yè)開開出支票票的金額額大于銀銀行活期期存款余余額，它它實(shí)質(zhì)上上是銀行行向企業(yè)業(yè)提供信信用，銀銀行要對(duì)對(duì)透支部部分收取取利息。。但惡意意透支行行為要受受到懲罰罰。案案例例四、閑置置資金的的投資現(xiàn)金管理理的目的的首先是是保證交交易及預(yù)預(yù)防性的的現(xiàn)金需需求，其其次才是是使其獲獲得最大大的收益益。這兩兩個(gè)目的的就要求求企業(yè)把把閑置的的現(xiàn)金投投入到流流動(dòng)性高高、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)低、交交易期限限短的金金融工具具上。（一）影影響流動(dòng)動(dòng)性證券券收益率率的因素素1違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是是指?jìng)鶄鶆?wù)人不不按合同同要求支支付本金金和利息息的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。國國庫券券通常被被認(rèn)為是是無違約約風(fēng)險(xiǎn)的的證券，，其他證證券的違違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)根據(jù)其其與國庫庫券的關(guān)關(guān)系來衡衡量。實(shí)實(shí)際生活活中，證證券的違違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)由證券券的信用用等級(jí)決決定。對(duì)對(duì)于有違違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的證券券，投資資者會(huì)要要求一個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)。投投資于風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越高高的證券券，收益益率也越越高，但但必須在在預(yù)期收收益與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)之間間進(jìn)行權(quán)權(quán)衡。2流動(dòng)性性是是指證券券持有者者將其轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)現(xiàn)金的能能力。這種能能力體現(xiàn)現(xiàn)為兩方方面：轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價(jià)格格和出售售證券所所需時(shí)間間。流動(dòng)動(dòng)性意味味著在短短期內(nèi)出出售大量量證券，，同時(shí)在在價(jià)格上上不能作作出太大大的讓步步。證券券流動(dòng)性性越低，，報(bào)酬率率就應(yīng)該該越高。。3到期日日收收益率率與到期期日的關(guān)關(guān)系可由由圖形來來表示。一般的的趨勢(shì)是是正收益益曲線，，即證券券到期日日越長(zhǎng)，，證券市市場(chǎng)價(jià)格格波動(dòng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就越越大，收收益率就就越高。。4息票率率對(duì)于給定定的固定定收入證證券，息息票率越越低，一一定的利利率變化化所帶來來的價(jià)格格變化也也越大，，其投資資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就越大大。5稅收國庫券利利息是免免稅的，，因此其其收益率率較其他他證券的的收益率率低。在在美國稅稅法規(guī)定定出售證證券的資資本利得得必須按按公司所所得稅率率交稅稅。6類似期期權(quán)的特特征帶有期權(quán)權(quán)特征的的證券，，由于投投資人得得了一個(gè)個(gè)期權(quán)，，例如可可轉(zhuǎn)換權(quán)權(quán)，此類類證券的的收益率率要低于于不帶有有期權(quán)特特征的證證券。因因?yàn)槠跈?quán)權(quán)本身也也是有價(jià)價(jià)值的。。（二）流流動(dòng)證券券投資的的種類以美國為為例，在在貨幣市市場(chǎng)上，，主要的的金融工工具有國國庫券、、商業(yè)匯匯票、銀銀行承兌兌匯票、、可轉(zhuǎn)讓讓大額存存單、回回購協(xié)議議、期貨貨期權(quán)及及其衍生生工具等等。1國庫券券美國國債債在貨幣幣市場(chǎng)中中占據(jù)了了最大的的份額。。短期國庫庫券（treasurybills）：每周周拍賣到到期日為為91或或182天，每每月拍賣賣到期日日為9或或12個(gè)個(gè)月；以以貼現(xiàn)形形式發(fā)行行，售價(jià)價(jià)與面值值之間的的差額為為投資者者的利息息收入；；利息收收入通常?？梢悦饷舛?；國國庫券流流通性好好，二級(jí)級(jí)市場(chǎng)上上交易成成本很低低，收益益率也是是最低。。中期國庫庫券（treasurybonds）到期日為為1年到到10年年；長(zhǎng)期國庫庫券（treasurynotes）到期日為為10年年以上。。中長(zhǎng)期期國庫券券是帶息息票發(fā)行行。他們們的到期期日小于于1年時(shí)時(shí)，就可可以滿足足短期投投資者的的需求。。2商業(yè)票票據(jù)（commercialpaper）商業(yè)票據(jù)據(jù)是信譽(yù)譽(yù)較好的的金融公公司和工工業(yè)公司司發(fā)行的的短期無擔(dān)擔(dān)保本票票；到期日日為1個(gè)個(gè)月到1年，期期限超過過270天的較較少；可可以直接接出售給給投資者者也可以以售予交交易商。。大大型金金融公司司通常采采取直接接出售方方式，如如：通通用用電器資資本公司司（GECapitalCorporation））福福特特汽車信信貸公司司（FordMotorCreditCompany））通通用汽汽車承兌兌公司（（GMAcceptanceCompany）小小型型金融公公司和工工業(yè)公司司一般采采取通過過交易商商發(fā)行。。商商業(yè)票票據(jù)利率率比同期期國庫券券利率要要高一些些，大約約與銀行行承兌匯匯票利率率相當(dāng)。。直接銷銷售的票票據(jù)比通通過交易易商銷售售的利率率低一些些。通常常票據(jù)以以折扣形形式發(fā)行行，大多多數(shù)票據(jù)據(jù)都被持持有到期期，因?yàn)闉榛静徊淮嬖诙?jí)市場(chǎng)場(chǎng)。3銀行承承兌匯票票（bankersacceptances，，BAS）是由商業(yè)業(yè)銀行承承兌的匯匯票。，，到期日日一般不不超過6個(gè)月。。其信用用視承兌兌銀行而而不是開開票人而而定。其其利率通通常比同同期國庫庫券利率率略高。。4可轉(zhuǎn)讓讓大額存存單（negotiablecertificateofdeposit，，CDS）始于1961年年，由普普通的銀銀行存單單發(fā)展而而來的。。銀行接接受客戶戶的定期期存款，，向客戶戶提供存存單為憑憑證，存存單持有有人憑以以收取利利息，并并在到期期時(shí)收回回本金。。存單在到到期日前前可以在在二級(jí)市市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓讓。由于二級(jí)級(jí)市場(chǎng)不不是很發(fā)發(fā)達(dá)，其其流動(dòng)性性低于國國庫券；；收益與與商業(yè)匯匯票和銀銀行承兌兌匯票相相當(dāng)。存存單的違違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就是銀銀行倒閉閉的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。5回購協(xié)協(xié)議（repurchaseagreements，，RPs.repo）是銀行或或經(jīng)紀(jì)人人向投資資者出售售某種短期證券券時(shí)，同意意在特定定時(shí)期內(nèi)內(nèi)以特定定價(jià)格購購回這種種證券。。投資人人買賣證證券的價(jià)價(jià)格差異異代表其其利息收收入?；鼗刭弲f(xié)議議使投資資人在非非常短的的期限內(nèi)內(nèi)獲得利利息，而而西方銀銀行對(duì)30天以以內(nèi)的存存款是不不付息。。由于于有銀行行重新購購買的承承諾，且且出售價(jià)價(jià)格已經(jīng)經(jīng)確定，，因此這這種協(xié)議議的流動(dòng)動(dòng)性高、、風(fēng)險(xiǎn)小小。（三）有有價(jià)證券券組合1有價(jià)證證券按變變現(xiàn)后的的用途分分類（1）備備用現(xiàn)金金部分（（readycashsegment，R$）可可迅速變變現(xiàn)以備備不時(shí)之之需的證證券。（2）可可控制現(xiàn)現(xiàn)金部分分（controllablecashsegment，，C$））是用于每每季支付付股利、、稅收、、貸款利利息等，，為此而而積累的的資金可可以保留留在現(xiàn)金金帳戶中中，也可可以投資資于有價(jià)價(jià)證券。。（3））自由由現(xiàn)金金部分分（freecashsegment，，F(xiàn)$）是指純純粹用用于短短期投投資的的多余余現(xiàn)金金。以以上上三個(gè)個(gè)部分分如圖圖9——7所所示。。C$F$R$圖9——7短短期期有價(jià)價(jià)證券券的組組合2有價(jià)價(jià)證券券組合合各部部分的的證券券的選選擇（1））備用用現(xiàn)金金部分分首先考考慮其其安全全性和和流動(dòng)動(dòng)性，主要要投資資于短短期國國庫券券、期期限短短質(zhì)量量高的的回收收協(xié)議議等。。（2））可控控制現(xiàn)現(xiàn)金部部分相對(duì)與與安全全性和和流動(dòng)動(dòng)性來來說更更強(qiáng)調(diào)調(diào)其收收益性性，力圖選選擇到到期日日與某某項(xiàng)已已知的的現(xiàn)金金需求求最為為一致致的有有價(jià)證證券，，例如如季節(jié)節(jié)性支支付股股利或或當(dāng)月月20日到到期的的大額額可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓存存單。。具體體可選選擇商商業(yè)票票據(jù)、、回購購協(xié)議議、銀銀行承承兌匯匯票等等。（3））自由由現(xiàn)金金收益性性是最最主要要的，可投投資于于期限限較長(zhǎng)長(zhǎng)、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較較大且且流動(dòng)動(dòng)性較較低的的證券券。以以上上三點(diǎn)點(diǎn)可綜綜合用用圖9—8表示示。注注意：：由于于貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)上的的信用用工具具的收收益隨隨時(shí)間間變化化經(jīng)常常是高度正正相關(guān)關(guān)的，因因此短期流流動(dòng)證證券組組合不不適于于多角角化。大多多數(shù)公公司的的目標(biāo)標(biāo)就是是總回回報(bào)的的最大大化，，同時(shí)時(shí)保持持一定定的流流動(dòng)性性以滿滿足現(xiàn)現(xiàn)金需需求。。公司需需求主要考考慮貨幣市市場(chǎng)證證券CFR安全性性流動(dòng)性性收益率率到期日日國庫券券商業(yè)票票據(jù)大額存存單其他若決定定短期期可變變現(xiàn)證證券的的組合合，要要牢記記風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與收收益的的平衡衡，將將“證證券””與““需求求”配配比，，并計(jì)計(jì)算““考慮慮”因因素圖9——8企企業(yè)短短期有有價(jià)證證券組組合的的確定定第二節(jié)應(yīng)應(yīng)收收帳款的的管理（（accountsreceivable）一、應(yīng)收收帳款的的信用成成本（教教材第433頁頁）

（一一）機(jī)會(huì)會(huì)成本（（二））管理成成本（（三）壞壞帳成本本二、應(yīng)收收帳款的的信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析析

信用用風(fēng)險(xiǎn)是是指企業(yè)業(yè)不能收收回應(yīng)收收帳款而而發(fā)生壞壞帳損失失的可能能性。信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析的的步驟：：取得信信用申請(qǐng)請(qǐng)人的有有關(guān)信息息分分析所取取得的信信息并確確定申請(qǐng)請(qǐng)人的信信譽(yù)進(jìn)進(jìn)行信信用決策策（一）申申請(qǐng)人的的信息來來源1財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表這是信用用分析最最理想的的資料來來源。最最好好是經(jīng)過過審計(jì)的的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表年年報(bào)表表和各月月報(bào)表對(duì)對(duì)外外報(bào)表和和對(duì)內(nèi)報(bào)報(bào)表（尤尤其是銷銷售有季季節(jié)性的的企業(yè)））

注意意：通常?？蛻艟芫芙^提供供財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表和較較差財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表之之間是相相關(guān)。2信用評(píng)評(píng)級(jí)和信信用報(bào)告告公司可以以從商業(yè)業(yè)機(jī)構(gòu)獲獲得信用評(píng)級(jí)級(jí)信息，其中Dun&Bradstreet公司司是最著著名和最最具有綜綜合性的的機(jī)構(gòu)它它為全國國提供很很多公司司的信用用評(píng)級(jí)。。它的評(píng)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)如表9—1所所示。表9—1評(píng)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)估計(jì)的財(cái)財(cái)務(wù)實(shí)力力綜綜合合信用評(píng)評(píng)估4A$10000000-50000000優(yōu)優(yōu)良良中中差D&B為為信用分分析員提提供了一一個(gè)凈資資產(chǎn)規(guī)模模估計(jì)和和特定規(guī)規(guī)模公司司的信用用評(píng)價(jià)（（從“優(yōu)優(yōu)”到““差”））的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。此外外D&B還還提供公公司的信信用報(bào)告告，包括括公司簡(jiǎn)簡(jiǎn)史、主主管人員員、行業(yè)業(yè)性質(zhì)、、財(cái)務(wù)信信息及公公司與供供應(yīng)商的的交易記記錄。TRW商商業(yè)服務(wù)務(wù)公司已經(jīng)建立立了約1000萬個(gè)公公司的商商業(yè)信用用數(shù)據(jù)庫庫。TRW搜搜集并處處理這些些公司的的數(shù)據(jù)，，提供風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理和信用用評(píng)估服服務(wù)。TRW服務(wù)的的形式有有：計(jì)算算機(jī)上的的在線發(fā)發(fā)送、只只讀光盤盤和區(qū)域域性參考考指南。。3銀行記記錄大多數(shù)銀銀行都有有信用部部門，這這些部門門為客戶戶提供信信用記錄錄的服務(wù)務(wù)。通過過貸款申申請(qǐng)者的的開戶行行，公司司可以得得到有關(guān)關(guān)客戶的的平均現(xiàn)現(xiàn)金余額額、貸款款和信用用歷史的的信息以以及一些些財(cái)務(wù)信信息。由于銀行行更愿意意與其他他銀行分分享信息息，而不不是和一一個(gè)直接接調(diào)查者者分享，所以公司司最好通通過自己己的開戶戶行而不不是直接接調(diào)查。。

4交交易記錄錄在那些客客戶相同同的公司司之間，，公司可可以要求求其他的的供應(yīng)商商提供他他們某一一帳戶的的歷史信信息，，包括他他們持有有這個(gè)帳帳戶的時(shí)時(shí)間、曾曾經(jīng)最大大似的貸貸款額、、信貸額額度和付付款是否否及時(shí)。。5公司自自己的歷歷史記錄錄公司對(duì)以以往應(yīng)收收帳款支支付按期期性研究究，對(duì)申申請(qǐng)者的的管理質(zhì)質(zhì)量進(jìn)行行書面評(píng)評(píng)價(jià)。（二）信信用分析析15C評(píng)分法法（見教教材）2信用用評(píng)分法法（見教教材）信用評(píng)分分法是一一種廣泛泛運(yùn)用的的統(tǒng)計(jì)方方法。例例如美國國漢歐制制造公司司通過對(duì)對(duì)過去500家家客戶的的資信情情況分析析，其中中400家能及及時(shí)付款款。對(duì)100家家不能及及時(shí)付款款的客戶戶進(jìn)行分分析，發(fā)現(xiàn)影響響客戶付付款的因因素主要要有；利利息保障障倍數(shù)（（息稅前前利潤/利息））、速動(dòng)動(dòng)比率（（速動(dòng)資資產(chǎn)/流流動(dòng)負(fù)債債）、債債務(wù)資本本比率（（負(fù)債總總額/資資產(chǎn)總額額）、企企業(yè)經(jīng)營營年限；；再根據(jù)這這些因素素與客戶戶遲付或或拒付原原始記錄錄的關(guān)系系，給出出各個(gè)因因素的權(quán)權(quán)數(shù)，就就可以計(jì)計(jì)算反映映信用質(zhì)質(zhì)量的評(píng)評(píng)估分?jǐn)?shù)數(shù)。其判判別函數(shù)數(shù)式如下下：信信用用評(píng)價(jià)分分?jǐn)?shù)=3.5（（利息保保障倍數(shù)數(shù)）+10（速速動(dòng)比率率）-25（債債務(wù)資產(chǎn)產(chǎn)比率））+1.3（企企業(yè)經(jīng)營營年限））公公式（（9—16）評(píng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)：評(píng)價(jià)價(jià)分?jǐn)?shù)低低于40分，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較大大評(píng)評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)數(shù)在40—50之間，，風(fēng)險(xiǎn)平平均評(píng)評(píng)價(jià)分分?jǐn)?shù)高于于50分分，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較?。ㄈ┬判庞脹Q策策公司應(yīng)該該建立一一套程序序，使得得免于在在每次收收到定單單時(shí)都要要對(duì)貸款款進(jìn)行評(píng)評(píng)估。這這套程序序的一個(gè)個(gè)簡(jiǎn)單方方法是給給每個(gè)客客戶建立立一個(gè)信信貸額度度，它是是公司每每次允許許對(duì)某個(gè)個(gè)客戶的的最大信信用額度度。事實(shí)實(shí)上信用用額度代代表了公公司愿意意承擔(dān)的的最大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。信信貸額度度必須定定期重新新評(píng)估，，以確保保它與應(yīng)應(yīng)收帳款款的變化化保持一一致。三、信用用政策（一）信信用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（creditstandard）（（見教材材）（（二）信信用條件件（termsofcredit）（（見教材材）

1信信用期限限（creditperiod））

2現(xiàn)現(xiàn)金折扣扣和折扣扣期限（（cashdiscountandcashdiscountperiod））

3季節(jié)性優(yōu)優(yōu)惠（seasonaldating））是是鼓勵(lì)勵(lì)客戶購購買季節(jié)節(jié)性銷售售產(chǎn)品的的信用條條款，允允許客戶戶在銷售售高峰期期前提貨貨而在銷銷售高峰峰期后付付款。季季節(jié)性優(yōu)優(yōu)惠擴(kuò)大大了銷售售減少了了存貨儲(chǔ)儲(chǔ)存成本本（儲(chǔ)存存費(fèi)用+存貨成成本）；；同時(shí)也也增加了了應(yīng)收帳帳款成本本。要權(quán)權(quán)衡成本本與效益益之間的的關(guān)系。。

（三）收帳帳政策（（見教材材）（四）綜綜合信用用政策信用政策策包括信信用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)、信用用期限、、現(xiàn)金折折扣及折折扣期限限、特別別信用條條件（季季節(jié)性優(yōu)優(yōu)惠）、、收帳費(fèi)費(fèi)用水平平等。每每一具體體政策的的決策都都要在政政策改變變可能帶帶來的收收益和成成本之間間進(jìn)行權(quán)權(quán)衡。綜綜合信用用政策就就是將以以上各項(xiàng)項(xiàng)信用政政策結(jié)合合起來形形成最佳佳組合，，以獲得得最大利利潤。對(duì)于絕大大多數(shù)信信用政策策來說，，當(dāng)其從從寬到嚴(yán)嚴(yán)變化時(shí)時(shí)，利潤潤會(huì)先以以遞減的的速度增增加，直直至某一一點(diǎn)后開開始減少少。如圖9—9所所示。若若完全沒沒有信用用標(biāo)準(zhǔn)（（最寬）），銷售售將最大大化，但但它將被被巨大的的壞帳損損失和機(jī)機(jī)會(huì)成本本所抵消消；開始始實(shí)行信信用政策策時(shí)，銷銷售收入入將減少少，但壞壞帳損失失和機(jī)會(huì)會(huì)成本也也將減少少且比收收入減少少的速度度快，利利潤將增增加；隨隨著信用用政策進(jìn)進(jìn)一步嚴(yán)嚴(yán)格，銷銷售收入入將以遞增的速度減減少，同同時(shí)壞帳帳損失和和機(jī)會(huì)成成本將以以遞減的速度減減少。綜綜合考慮慮這些因因素，隨隨著信用用政策的的不斷嚴(yán)嚴(yán)格，企企業(yè)的利利潤以遞遞減的速速度增加加直至某某一點(diǎn)后后它開始始下降。。圖9—9銷售售量、平平均收帳帳期、壞壞帳損失失與拒付付帳戶的的質(zhì)量之之間的關(guān)關(guān)系四、應(yīng)收收帳款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)防范范與控制制

（一一）建立立客戶檔檔案1客戶與與本公司司有關(guān)的的往來情情況；2客戶戶的基本本情況；；

3客客戶的資資信情況況。（（二）修修訂信用用政策1把銷銷售量提提高到最最大；2把應(yīng)應(yīng)收帳款款的機(jī)會(huì)會(huì)成本降降到最低低；3把壞帳帳損失降降到最低低。（（三）建建立信用用額度（（四））應(yīng)收帳帳款監(jiān)督督

（五五）加強(qiáng)強(qiáng)收帳管管理（（六）信信用報(bào)告告制度1每月月一次的的最高財(cái)財(cái)務(wù)主管管和管理理當(dāng)局參參加的會(huì)會(huì)議；2每月月兩次的的信用控控制單位位和業(yè)務(wù)務(wù)單位聯(lián)聯(lián)席會(huì)議議；3每?jī)芍苤芤淮蔚牡男庞貌坎块T內(nèi)部部召開的的會(huì)議。。第三節(jié)存存貨貨管理存貨主要要包括原原材料、、在產(chǎn)品品和產(chǎn)成成品。原原材料存存貨給予予公司采采購的靈靈活性；；在產(chǎn)品品（半成成品）給給予公司司生產(chǎn)上上的靈活活性；產(chǎn)產(chǎn)成品存存貨給予予公司生生產(chǎn)進(jìn)度度和銷售售上的靈靈活性。。通通常，，出于利利益上的的考慮，，銷售經(jīng)經(jīng)理和生生產(chǎn)經(jīng)理理傾向于于保持大大量存貨貨；采購購經(jīng)理可可以通過過大額訂訂單獲得得數(shù)量折折扣，他他也傾向向于保持持大量存存貨；抵抵制保持持大量存存貨的責(zé)責(zé)任就落落在了財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)理理身上，，他必須須在考慮慮存貨的的成本基基礎(chǔ)上來來確定合合理的存存貨水平平。存貨經(jīng)濟(jì)濟(jì)訂貨批批量（economicorderquantity，EOQ））經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂訂貨批量量是在