探討中國資本市場(chǎng)和高新技術(shù)企業(yè)共同發(fā)展摘要：本文分析當(dāng)下海外資本市場(chǎng)中國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展示狀，討論了怎樣讓更多的中國資本投資中國的高新技術(shù)企業(yè)，獲得良好回報(bào)。本文分析國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)傾向海外上市原因之后，提出三項(xiàng)建議：成立高科技投資基金、給更多國內(nèi)民間風(fēng)險(xiǎn)投資基金開創(chuàng)建立良好的投資環(huán)境、對(duì)不同類其余高新技術(shù)企業(yè)采用不同的優(yōu)惠政策本文關(guān)鍵詞語：海外資本市場(chǎng)中國高新技術(shù)企業(yè)分類上市投資優(yōu)化辦法一、海外資本市場(chǎng)中國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展示狀在海外資本市場(chǎng)上，20成立的國外高新技術(shù)企業(yè)〔如微軟、Intel、Oracle、蘋果等明星企業(yè)〕創(chuàng)造了一個(gè)個(gè)投資神話，最近幾年Google成為資本市場(chǎng)耀眼的明星。我們同時(shí)也看到許多中國高新技術(shù)企業(yè)在海外和香港成功上市，并得到迅猛發(fā)展，如百度、騰訊、新浪、搜狐、網(wǎng)易、攜程、巨人網(wǎng)絡(luò)、浩大等。以百度為例，作為全球最大的中文搜索引擎，2000年1月百度公司在北京創(chuàng)立，2005年在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)27美圓，2011年10月百度股價(jià)到達(dá)了120多美圓〔2010年5月10:1拆股〕，實(shí)際上股價(jià)相當(dāng)于發(fā)行時(shí)的44倍〔相當(dāng)于1200多美圓〕。在海外高新技術(shù)企業(yè)快速發(fā)展，給投資者帶來了豐厚的回報(bào)，讓國內(nèi)投資者望洋興嘆。為什么這些優(yōu)秀的國內(nèi)公司要到海外上市？原因有幾個(gè)：1〕中國的中小板和創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)設(shè)比較晚，中小板成立于2004年，創(chuàng)業(yè)板成立于2009年2〕海外上市門檻比較低，十分是盈利欠佳的高新技術(shù)企業(yè)是一個(gè)很好融資平臺(tái)。3〕海外上市發(fā)行股價(jià)比國內(nèi)高，股東能獲得更高層次的回報(bào)。4〕原始風(fēng)險(xiǎn)投資股東許多是國外風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這些公司對(duì)海外資本市場(chǎng)比較熟悉。二、怎樣讓更多的中國資本投資中國的高新技術(shù)企業(yè)，獲得良好回報(bào)當(dāng)前不少的高新技術(shù)企業(yè)在國內(nèi)中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，獲得了融資用于發(fā)展。但我們也看到高成長(zhǎng)的高新技術(shù)企業(yè)還很少，同時(shí)有潛在許多高新技術(shù)企業(yè)繼續(xù)計(jì)劃在海外上市。怎樣讓更多的優(yōu)質(zhì)的中國高新技術(shù)企業(yè)快速高效地獲得資本，同時(shí)讓投資這些企業(yè)的中國資本獲得良好的回報(bào)？本文作者觀點(diǎn)是，通過下面幾方面辦法優(yōu)化中國資本市場(chǎng)環(huán)境，使投資方和高新技術(shù)企業(yè)分享投資結(jié)果。1.成立高科技投資基金，并增大規(guī)模2.在政策上，給更多國內(nèi)民間風(fēng)險(xiǎn)投資基金開創(chuàng)建立良好的投資環(huán)境1)風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司所得稅優(yōu)惠；2)法律上確定風(fēng)險(xiǎn)投資基金權(quán)利；3)建立企業(yè)法人和高管個(gè)人信譽(yù)體系3.對(duì)不同類其余高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行分類，對(duì)不同類其余高新技術(shù)企業(yè)采用不同鼓勵(lì)和優(yōu)惠政策三、高新技術(shù)企業(yè)分類和投資優(yōu)化辦法高新技術(shù)企業(yè)分類三個(gè)評(píng)估要素說明如下：1.技術(shù)領(lǐng)先性：重點(diǎn)評(píng)估企業(yè)核心技術(shù)先進(jìn)性，以及主要專利數(shù)量。2.高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性能夠從三方面因素進(jìn)行評(píng)估[1]：1〕因素〔組織戰(zhàn)略、企業(yè)家能力、〕2〕產(chǎn)業(yè)要素〔市場(chǎng)容量、產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)、市場(chǎng)地位、進(jìn)入壁壘、產(chǎn)業(yè)集中度〕3〕社會(huì)環(huán)境〔行為、區(qū)域優(yōu)勢(shì)〕在上面三方面要素的基礎(chǔ)上，建議增長(zhǎng)第四、五個(gè)要素：4〕核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力5〕高新技術(shù)企業(yè)財(cái)政指標(biāo)因素評(píng)估要素。包含總資產(chǎn)、總資產(chǎn)增加率、營業(yè)收入增加率、凈利潤(rùn)增加率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來說，十分是在未上市的創(chuàng)業(yè)前五年，財(cái)政指標(biāo)評(píng)估要素比重不因占得太高。3.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)能夠作為加分項(xiàng)，假如是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，能夠額外加分〔比方額外加分最大為10%〕。根據(jù)2010年發(fā)布〔關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定〕[2]戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包含：節(jié)能環(huán)保、新一代、生物、高端設(shè)備制作、新能源、新材料、新能源汽車等七大產(chǎn)業(yè)。投資優(yōu)化辦法有幾方面：1〕風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資高新技術(shù)企業(yè)2〕鼓勵(lì)民間風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資高新技術(shù)企業(yè)；3〕給高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠；4〕給高新技術(shù)企業(yè)提供貸款和貸款利息優(yōu)惠、債券發(fā)行。5〕降低優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)上市準(zhǔn)入門關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資。在當(dāng)前階段，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資基金與國外風(fēng)險(xiǎn)投資基金相比，規(guī)模還比較小，因而建議增大風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)?！脖确絿蟾呖萍纪顿Y基金、地方高科技投資基金〕，十分針對(duì)戰(zhàn)略性新興企業(yè)，提早注入風(fēng)險(xiǎn)投資資金，然后進(jìn)一步引入民間風(fēng)險(xiǎn)投資。關(guān)于優(yōu)惠政策。在許多國家〔如美國、美國〕采取稅收優(yōu)惠、貸款利率優(yōu)惠、債券等手段[3]，鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。關(guān)于證券市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻。中國創(chuàng)業(yè)板、中小板和納斯達(dá)克對(duì)上市公司的要求如下：1〕中國創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市企業(yè)條件財(cái)政要求：近期兩年連續(xù)盈利，近期兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且連續(xù)增加；或者近期一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，近期一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，近期兩年?duì)I業(yè)收入增加率均不低于30％。2〕中小板對(duì)上市企業(yè)的財(cái)政要求：近期3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)跨越人民幣3000萬元；3〕納斯達(dá)克對(duì)上市企業(yè)盈利要求：對(duì)于凈資產(chǎn)到達(dá)3000萬美圓的企業(yè)〔Globalmarket,全國市場(chǎng)〕，以及凈資產(chǎn)500萬美圓〔Capitalmarket，資本市場(chǎng)〕的企業(yè)盈利沒有要求。納斯達(dá)克比較重視上市公司的成長(zhǎng)性，十分經(jīng)營團(tuán)隊(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營理念?？紤]前面表格中〔表1〕中三類高新技術(shù)企業(yè)〔A類、B類、C類〕是技術(shù)先進(jìn)性高、或者成長(zhǎng)性比好，或者兩者都具備，為了降低負(fù)債，共同承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，很有可能需要在盈利之前上市，本文作者建議降低這三類高新技術(shù)企業(yè)上市準(zhǔn)入門檻，十分是降低上市盈利指標(biāo)要求，在沒有盈利情況下允許優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)上市。以下為參考文獻(xiàn)[1]祁順生李國偉，高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的影響因素