公司理財與投融資分析內(nèi)容框架

第二講項目投資收益分析第三講項目投資的風險分析第五講資本成本第七講風險投資與其它融資方式第八講兼并收購公司理財與投融資分析公司產(chǎn)生現(xiàn)金流(C)公司政府盈余留成(D)購置資產(chǎn)

(B)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)資本市場短債長債股票公司必須產(chǎn)生現(xiàn)金流公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須超過從資本市場的融資稅（E)紅利和還債(F)提供投資公司發(fā)行證券(A)一.公司理財及其作用公司和資本市場間的資本流動公司理財與投融資分析

公司理財以實現(xiàn)股東長期利益最大化為目標，致力于為企業(yè)制訂最優(yōu)的融資、投資決策、營運資金管理和分配方案。公司理財與投融資分析（一）什么公司理財？公司理財即財務(wù)管理，從狹義的角度來說是對企業(yè)現(xiàn)金流量的一種價值管理活動。具體來說，公司理財是以最大化企業(yè)價值為目標來組織企業(yè)資金運動，處理經(jīng)濟關(guān)系的一項綜合性的企業(yè)管理活動。公司理財與投融資分析公司理財主要問題：（1）投資：涉及資產(chǎn)方；（2）籌資：負債與股東權(quán)益；（3）運營決策：日常運營和籌資決策。財務(wù)管理集中于公司怎樣才能創(chuàng)造和保持價值。（4）利潤分配。

公司理財與投融資分析簡化的資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)：流動負債：現(xiàn)金應(yīng)付帳款有價證券應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收帳款短期銀行借款存貨長期負債：固定資產(chǎn)：長期銀行借款土地應(yīng)付公司債廠房股東權(quán)益：機器設(shè)備普通股資產(chǎn)合計保留盈余負債及股東權(quán)益之和公司理財與投融資分析

左方是公司運用資金的結(jié)果，即資金投入的各項資產(chǎn)，包括流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)，右邊是資產(chǎn)的融資來源，包括流動負債、長期負債及股東權(quán)益等主要部分。公司理財與投融資分析

以流動資產(chǎn)和流動負債的層面而言，則有所謂的“營運資金管理”。而以固定資產(chǎn)的層面來看，則有所謂的“資本投資決策”的課題。負債表右邊為公司資產(chǎn)的融資來源，通常為“舉債”或“發(fā)行股票”，前者是通過金融機構(gòu)籌措資金，后者由原股東認購公司新發(fā)行的股票或向社會大眾募集的權(quán)益資金。這兩類資金的比例，財務(wù)上稱為“資本結(jié)構(gòu)”。公司理財與投融資分析（二）財務(wù)管理的目標

1.管理的總目標，是在滿足其他利益集團合法利益請求并履行社會責任的基礎(chǔ)上，追求原有股東價值的最大化。（利潤最大化、企業(yè)價值最大化、每股收益最大化、股東財富最大化）價值的計算公式為公式1公司理財與投融資分析

這說明，在沒有購并行為發(fā)生的情況下，決定公司價值大小有兩個因素，一是公司每年創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流量的大小，主要是利潤、折舊、攤銷費等；凈現(xiàn)金流量越大，公司價值就越大；二是公司資產(chǎn)所承受的風險的大小，風險越高，所要求的收益率就越大，公司價值也就越小。公司理財與投融資分析

例如，甲公司公司和乙公司每年創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流量相同，都是1000萬元，但甲公司資產(chǎn)所承受的風險比乙公司高，甲公司資產(chǎn)所要求的收益率為20%，而乙公司資產(chǎn)所要求的收益率僅為10%。這樣，乙公司的價值就是甲公司價值的2倍。表現(xiàn)在公司股票上，盡管甲和乙公司每股稅后利潤相同，但乙公司股票價格是甲公司股票價格的2倍。公司理財與投融資分析

隨著財務(wù)管理理論的進展，經(jīng)濟附加值（EVA）正逐漸被學(xué)者們重視，也不斷被公司貫徹到具體的業(yè)務(wù)中。公式2經(jīng)濟附加值（EVA）的作用是，為公司股東財富建立一個更為客觀的評價標準，也為公司管理層的管理業(yè)績建立更準確的尺度。公司理財與投融資分析

2.公司財務(wù)管理的具體目標財務(wù)管理的總目標可以細化為三個具體目標。公司的現(xiàn)金流量盡管由稅后利潤、折舊、攤銷、應(yīng)收帳款變化值、存貨變化值等構(gòu)成，但從長遠來看，公司現(xiàn)金流量還主要是由稅后利潤來構(gòu)成。因此，稅后利潤的多少，在很大程度上決定了公司的價值。公司理財與投融資分析

由于體現(xiàn)股東價值的重要指標是權(quán)益資本收益率，而影響權(quán)益資本收益率的因素包括毛利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿倍數(shù)等，即ROE=稅后利潤/權(quán)益資本

=（1-T）稅前利潤/權(quán)益資本=（1-T）稅前利潤/銷售收入*銷售收入/權(quán)益資本=（1-T）稅前利潤/銷售收入*銷售收入/總資產(chǎn)*總資產(chǎn)/權(quán)益資本

=（1-T）毛利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*財務(wù)杠桿公司理財與投融資分析

因此，從現(xiàn)金流量的角度，財務(wù)管理的總目標可以細劃為收益目標、效率目標、安全目標。如果從折現(xiàn)率的角度，更要考慮安全目標，因此，財務(wù)管理的具體目標應(yīng)該包括：（1）收益目標：權(quán)益資本收益率，等。（2）效率目標：存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款帳齡等。（3）安全目標：償債能力高，財務(wù)風險低等。公司理財與投融資分析3.如何通過財務(wù)管理提升公司的價值

下面的美國EG公司的案例，可以回答這一問題。公司理財與投融資分析（三）財務(wù)管理在公司管理中的位置1、財務(wù)管理是公司管理中非常重要的一環(huán)。公司管理通?？梢詣澐譃閼?zhàn)略管理和一般管理。一般管理包括財務(wù)管理、營銷管理、人力資源管理、生產(chǎn)與作業(yè)管理、信息管理。

公司理財與投融資分析一般情況下，戰(zhàn)略管理是最重要的，它將決定公司的未來。但在公司戰(zhàn)略管理中，公司長期投資的管理應(yīng)該是一個重要的方面，因為一項長期投資，特別是數(shù)額特別巨大的長期投資對公司的影響是重要的、長遠的。公司的資本結(jié)構(gòu)也是公司戰(zhàn)略管理的一個重要內(nèi)容。而在一般管理中，財務(wù)管理是其中非常重要的一環(huán)。公司理財與投融資分析

2、公司財務(wù)管理直接關(guān)系到公司的價值的大小。投資是公司獲利的源泉，投資管理是公司財務(wù)管理中一個非常重要的方面；融資是要獲得資金來源的，融資渠道的多少和融資成本的高低，決定公司投資的規(guī)模和投資承受風險的程度，而這也與公司的價值密切相關(guān)。