二〇一二年三月海通證券股份有限公司

融資融券應(yīng)用基礎(chǔ)篇融資融券基本概念2融資融券業(yè)務(wù)：指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券、出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動分類：融資融券交易又分為融資交易和融券交易兩類投資者向證券公司借入資金買入證券，為融資交易投資者向證券公司借入證券賣出，為融券交易市場基本情況---融券余額3與普通證券交易的比較4區(qū)別普通證券業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)保證金機制不同足額保證金。買入證券時，必須事先有足額資金；賣出證券時，則必須有足額證券當(dāng)預(yù)測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時，可以向證券公司借入資金買入證券；預(yù)測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時，則可以向證券公司借入證券賣出法律關(guān)系不同投資者與證券公司之間只存在委托買賣的關(guān)系投資者與證券公司之間存在：①委托買賣關(guān)系②資金或證券的借貸關(guān)系③因借貸關(guān)系而產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)的擔(dān)保關(guān)系承擔(dān)風(fēng)險不同風(fēng)險完全由投資者自行承擔(dān)風(fēng)險是由投資者與券商共同承擔(dān)的。如客戶不能按時、足額償還資金或證券，還會給證券公司帶來風(fēng)險與普通證券交易的比較5區(qū)別普通證券業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)賬戶體系不同一級賬戶體系看穿式二級賬戶體系，客戶信用證券賬戶為證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶的二級賬戶；客戶信用資金賬戶為證券公司客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶的二級賬戶交易機制不同客戶自己把握情況證券公司逐日盯市，引入補倉、強制平倉機制交易范圍不同所有的上市證券僅限于標(biāo)的證券交易指令不同交易指令簡單：買入、賣出交易指令復(fù)雜：買入、賣出、融資買入、賣券還款、直接還款、融資平倉、融券賣出、買券還券、直接還券、融券平倉收費不同傭金、印花稅、過戶費傭金及印花稅過戶費、融資利息、融券費用、逾期罰息等內(nèi)容要點6基礎(chǔ)應(yīng)用ETF應(yīng)用交易技巧為什么要融資？7杠桿交易：投資者看多時，除了可以運用自有資金做多外，還可以利用融資工具增加杠桿，提高收益適合于具有較高風(fēng)險承受能力的投資者短期配置：當(dāng)確定性做多機會（如：事件性機會）出現(xiàn)時，投資者可以不必變現(xiàn)資產(chǎn)、調(diào)整頭寸，而可以直接使用融資工具來進(jìn)行短期配置，獲取額外收益適合于將自有資金充分配置于中長期品種、實業(yè)資產(chǎn)等投資者杠桿交易8假設(shè)投資者以自有資金買入10萬股中集集團(tuán)后，在2012年1月9日又以中間價12.68融資買入10萬股中集集團(tuán)一直持有到股票開始下跌，即在2012年1月11日以中間價13.66元將20萬股中集集團(tuán)全部賣出，扣除2天的融資成本（按9.1%計算）、手續(xù)費（按0.3%計算）后，共可獲利179,555元，收益率為14.16%

中集集團(tuán)按照上述價格計算的漲幅為7.73%，投資者通過借助融資杠桿，放大了收益中集集團(tuán)歷史價格走勢案例分析融資買入賣券還款短期配置9案例分析如投資者原本以自有資金配足了中長期品種，而在2011年3月14日，日本突發(fā)海嘯并引發(fā)地震以及核泄漏的事故，由此引起中國市場對新能源股票的追逐，那么此時，投資者就可以利用融資來配置短期熱點品種，比如以風(fēng)力發(fā)電為代表的金風(fēng)科技假設(shè)投資者在3月14日以收盤價20.42元融資買入10萬股金風(fēng)科技，然后在3月15日以收盤價22.13元賣券還款，扣除1天的融資費用（按9.1%計算）、手續(xù)費（按0.3%計算）后，可額外獲利15.77萬元

金風(fēng)科技兩日價格走勢融資買入賣券還款為什么要融券？10做空交易：融券改變了傳統(tǒng)的交易方式，投資者看空時，可以利用融券工具進(jìn)行賣空，獲取下跌收益適合于改變了單邊做多思路的投資者T+0交易：融券還變相實現(xiàn)了T+0交易，投資者買入做多后，日內(nèi)即可以通過融券賣空來實現(xiàn)及時保盈或止損適合于所有的投資者尤其是習(xí)慣于日內(nèi)交易的投資者做空交易11案例分析2011年3月15日9點10分，央視每周質(zhì)量報告播出《“健美豬”真相》9點44分，新浪新聞：雙匯公司十八道檢驗不包括瘦肉精檢測假設(shè)投資者在3月15日10點左右融券賣出雙匯發(fā)展，當(dāng)日即可獲利約8%4月19日復(fù)牌，連續(xù)2個交易日跌停海通某營業(yè)部客戶，在3月15日融券賣出53,000股，成為中國唯一一個瘦肉精事件的獲利者雙匯發(fā)展日內(nèi)價格走勢融券賣出12案例分析2012年1月4日，投資者預(yù)計深發(fā)展將呈現(xiàn)上漲趨勢假設(shè)開盤以15.59元的價格買入10萬股深發(fā)展，但半小時后發(fā)現(xiàn)判斷失誤在開盤后一小時內(nèi)融券賣出10萬股深發(fā)展進(jìn)行對沖，并以之前買入的深發(fā)展來直接還券歸還融券負(fù)債通過融券賣空實現(xiàn)日內(nèi)及時止損，且當(dāng)日歸還了證券，無須支付融券利息深發(fā)展日內(nèi)分時價格走勢T+0交易（先買后賣-止損）買入融券賣出13案例分析深發(fā)展日內(nèi)分時價格走勢T+0交易（先賣后買-止損）2012年1月9日，投資者預(yù)計深發(fā)展將單邊下跌假設(shè)開盤以15.36元的價格融券賣出10萬股深發(fā)展，但半小時后發(fā)現(xiàn)判斷失誤在開盤后一小時內(nèi)通過買券還券進(jìn)行對沖，同時歸還了融券負(fù)債融券賣空時可通過買券還券實現(xiàn)日內(nèi)及時止損，且當(dāng)日無負(fù)債，無須支付融券利息融券賣出買券還券14案例分析2012年1月4日，投資者預(yù)計深發(fā)展全天單邊下跌，可以通過融券賣空來獲利9:30開盤以15.59元的價格融券賣出10萬股深發(fā)展，收盤前以15.16元的價格買入歸還所借證券，扣除手續(xù)費后可獲利超過33,775元通過融券賣空獲取下跌收益，且當(dāng)日買券還券及時保盈，無須支付融券利息深發(fā)展日內(nèi)分時價格走勢T+0交易（先賣后買-保盈）融券賣出買券還券15案例分析深發(fā)展日內(nèi)分時價格走勢T+0交易（先買后賣-保盈）2012年1月9日，投資者預(yù)計深發(fā)展全天單邊上漲9:30開盤以15.36元的價格買入10萬股深發(fā)展，收盤前以15.78元的價格融券賣出深發(fā)展，扣除手續(xù)費后可獲得2%左右的收益(32,658元)通過融券賣空鎖定當(dāng)日收益，且通過直接還券歸還融券負(fù)債，無須支付融券利息買入融券賣出內(nèi)容要點16基礎(chǔ)應(yīng)用ETF應(yīng)用交易技巧ETF融券券源數(shù)量標(biāo)的證券代碼標(biāo)的證券簡稱總份額（萬份）51005050ETF5700510180180ETF43900510880紅利ETF1793.3876510010治理ETF5281.0035159901深100ETF33700159903深成ETF3520159902中小板1650合計95544.3917ETF概念及特性18ETF=交易型開放式指數(shù)基金ETF是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品ETF管理的資產(chǎn)是一籃子股票組合，這一組合用于跟蹤某一特定指數(shù)表現(xiàn)

ETF特性交易方式：既可以在交易所直接買賣ETF份額，也可以用與指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票申購或贖回ETF溢價套利：當(dāng)ETF價格高于單位凈值時，通過買入一籃子股票申購ETF，再賣出ETF獲利折價套利：當(dāng)ETF價格低于單位凈值時，通過買入ETF，贖回獲得一籃子股票后，再賣出這些股票獲利T+0操作：買入ETF后，當(dāng)日可通過贖回實現(xiàn)T+0；申購ETF后，當(dāng)日可通過賣出實現(xiàn)T+0ETF-融資融券標(biāo)的證券范圍19交易所調(diào)整融資融券標(biāo)的證券范圍，將ETF納入標(biāo)的范圍滬市：深市：ETF50ETF180ETF紅利ETF治理ETF管理人華夏華安華泰柏瑞交銀施羅德市值規(guī)模(億元)150-200100-15020以下40以下流通份額(億份)100-15050-10010以下50以下ETF深100ETF中小板深成ETF管理人易方達(dá)華夏南方市值規(guī)模(億元)150-20050以下30以下流通份額(億份)250-30020以下30以下信用賬戶內(nèi)的ETF操作20投資者信用賬戶不得用于參與證券投資基金申購及贖回

ETF操作先賣后買→T+0：融券賣出ETF后，當(dāng)日可通過買券還券實現(xiàn)T+0先買后賣→T+0鎖定損益，T+1歸還負(fù)債：買入ETF后，當(dāng)日可通過融券賣出鎖定損益，但T+1日才能通過直接還券歸還融券負(fù)債信用賬戶內(nèi)，ETF只可買賣交易，不可申購或贖回先賣后買操作2150ETF日內(nèi)價格走勢-02/07判斷日內(nèi)呈現(xiàn)下跌波段：融券賣出ETF→低點買券還券獲利→實現(xiàn)T+0深成ETF日內(nèi)價格走勢-02/07判斷日內(nèi)呈現(xiàn)下跌波段：融券賣出ETF→低點買券還券獲利→實現(xiàn)T+0融券賣出買券還券融券賣出買券還券先買后賣操作22判斷日內(nèi)呈現(xiàn)上升波段：融資/普通買入ETF→高點融券賣出ETF鎖定收益→T+1日直接還券(支付一天融券息費)深成ETF日內(nèi)價格走勢-02/0850ETF日內(nèi)價格走勢-02/08判斷日內(nèi)呈現(xiàn)上升波段：融資/普通買入ETF→高點融券賣出ETF鎖定收益→T+1日直接還券(支付一天融券息費)(融資)買入融券賣出(融資)買入融券賣出內(nèi)容要點23基礎(chǔ)應(yīng)用ETF應(yīng)用交易技巧交易技巧24如何最大限度使用授信額度？先信用交易后普通交易如何實現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易？融券T+0交易如何通過信用交易賺利差？融資T+1結(jié)息規(guī)則融券股票停牌怎么辦？ETF套現(xiàn)股票還券25客戶最終可融資多少資金，主要取決于保證金余額現(xiàn)金不打折，股票折算率在40%——70%客戶交易時，可選擇以現(xiàn)金作為抵押，先進(jìn)行“融資買入”交易，然后再用自己的現(xiàn)金進(jìn)行普通買入但——建議客戶不要把額度做足，否則在調(diào)倉時很被動如何最大限度使用授信額度26客戶先“融券賣出”，再“買券還券”，可實現(xiàn)日內(nèi)多次T+0交易還券的指令：“買券還券”后客戶授信額度直接釋放，客戶可繼續(xù)進(jìn)行融資融券交易“直接還券”（凍結(jié)可撤單）后客戶授信額度不釋放“即時還券”（凍結(jié)不可撤單）后客戶授信額度釋放，客戶也可繼續(xù)進(jìn)行融資融券交易，客戶可另行申請“意向還券”(不凍結(jié)可撤單)如何實現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易27如何通過信用交易賺利差融資計息規(guī)則：T+1結(jié)息投資者T日融資買的金額，T日不計利息，T+1日計息T日歸還的負(fù)債，T日計息，T+1日不計息同時滿足以下條件：看多建倉長假前一個交易日用融資額度建倉，自有資金投資于短期高息產(chǎn)品：長假期間融資不計息，長假過后才開始計息自有資金賺取短期高額利息28融資賺利差-舉例假設(shè)：投資者自有資金1000萬預(yù)計持倉過年，持倉市值1000萬操作：600萬資金放入普通賬戶，用于購買高息產(chǎn)品400萬留存于信用賬戶，可融資買入額度約600萬過年前最后一個交易日，融資買入600萬證券，再以自有資金買入400萬證券，合計1000萬600萬自有資金賺取高息，600萬融資資金在過年期間不計利息29融券到期或者投資者需要提前結(jié)束融券時，如果所融證券正好停牌，投資者只能“被融券”而繼續(xù)支付融券費用利用ETF套現(xiàn)股票還券步驟：融券股票停牌怎么辦30假設(shè)投資者融券賣空15,000股上汽集團(tuán)50ETF申贖清單中包含1500股上汽集團(tuán)投資者買入1000萬份50ETF贖回得到一籃子股票歸還上汽集團(tuán)，賣出其它股票100萬