1第三章上市公司財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析工具箱——常用分析方法與指標(biāo)第二節(jié)財(cái)務(wù)分析案例2第二節(jié)財(cái)務(wù)分析案例——藍(lán)田股份——中聯(lián)重科3案例一：劉姝威與藍(lán)田劉姝威：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授，是中國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳岱孫和厲以寧的學(xué)生。因揭露上市公司藍(lán)田股份有限公司的造假行為而被評(píng)為CCTV2002年度經(jīng)濟(jì)人物。也因此經(jīng)歷了她人生最傳奇的一幕.

4事件回放：公司基本情況：湖北藍(lán)田股份有限公司（原沈陽(yáng)藍(lán)田股份有限公司）是由沈陽(yáng)市新北制藥廠、沈陽(yáng)市新北副食商場(chǎng)

、沈陽(yáng)蓮花大酒店發(fā)起，于1992年10月20日成立。1998公司作如下變更：住所：“遼寧省沈陽(yáng)市皇姑區(qū)松花江街3號(hào)”——“湖北省洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)”公司名稱(chēng)：“沈陽(yáng)藍(lán)田股份有限公司”——“湖北藍(lán)田股份有限公司”

2001年公司名稱(chēng)變更為“湖北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)股份有限公司”。5事件回放：上市及股本變更經(jīng)過(guò)：1996年，藍(lán)田獲得3000萬(wàn)股上市配額指標(biāo)，以每股8.38元向社會(huì)發(fā)行3000萬(wàn)股公眾股。于1996年6月18日在上海證券交易所掛牌交易（600709），1996年末注冊(cè)資本為9,696萬(wàn)元。1997年2月向全體股東每10股送5股，資本公積轉(zhuǎn)增5股。公司注冊(cè)資本變更為19,393萬(wàn)元。1997年6月實(shí)施配股方案：以10:1.5向全體股東配售新股，每股價(jià)格9.45元。配股后，注冊(cè)資本為22,302萬(wàn)元。1998年向全體股東每10股送5.5股，資本公積轉(zhuǎn)增4.5股。公司注冊(cè)資本變更為44,603萬(wàn)元。6事件回放：1996年-2000年，以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從4.68億元猛增到18.4億元、5年間股本擴(kuò)張了360%（9,696萬(wàn)元——44,603萬(wàn)元）的驕人業(yè)績(jī)，創(chuàng)造了中國(guó)股市的神話。7事件回放：2001年10月26日，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉姝威在《金融內(nèi)參》（《金融時(shí)報(bào)》的內(nèi)部刊物，報(bào)送范圍只限于中央金融工委、人民銀行總行領(lǐng)導(dǎo)和有關(guān)司局級(jí)領(lǐng)導(dǎo)。印數(shù)180。）上發(fā)表一篇題為《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》的600字短文，招來(lái)藍(lán)田方面激烈的反應(yīng)。隨后，有關(guān)銀行相繼停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放新的貸款。2001年11月20日上午，中國(guó)藍(lán)田（集團(tuán)）總公司總裁瞿兆玉親自登門(mén)找到劉姝威，對(duì)她說(shuō)：“你的文章讓所有的銀行全部停止對(duì)藍(lán)田貸款。資金鏈斷了?？焖懒??！?/p>

8事件回放：

2001年12月12日《金融內(nèi)參》發(fā)表聲明：“本刊第16期刊載的《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》一文，純系作者個(gè)人觀點(diǎn)”。12月13日，劉姝威接到了湖北省洪湖市人民法院的傳票，案由是藍(lán)田股份有限公司訴劉姝威名譽(yù)侵權(quán)。要求劉作為被告出庭。2002年1月10日，劉姝威收到了4封恐嚇信——“1月23日是你的死期”。她當(dāng)即向公安部門(mén)報(bào)了案。9事件回放：對(duì)于洪湖市人民法院送達(dá)的《應(yīng)訴通知書(shū)》，劉姝威對(duì)管轄問(wèn)題提出異議，她說(shuō)，《金融內(nèi)參》及其報(bào)送單位和她本人均位于北京市，有關(guān)《金融內(nèi)參》刊登文章的民事訴訟應(yīng)該由北京市人民法院管轄。所以在1月3日的時(shí)候，她向全國(guó)100多家媒體發(fā)去其分析報(bào)告《藍(lán)田之謎》，實(shí)際上是向公眾發(fā)出去的一個(gè)SOS的求助信號(hào)，為此，《南方周末》第一個(gè)做出了反映。其后，CCTV等多家媒體跟進(jìn)。10事件回放：2002年2月，湖北法院撤訴。2003年，劉姝威被評(píng)為中央電視臺(tái)“2002年經(jīng)濟(jì)年度人物”和“感動(dòng)中國(guó)――2002年度人物”。2004年，藍(lán)田董事長(zhǎng)瞿兆玉因提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告罪獲刑2年。劉對(duì)藍(lán)田的關(guān)注，始于其受邀寫(xiě)的這樣一本書(shū)……11劉姝威的書(shū):《上市公司虛假會(huì)計(jì)報(bào)表識(shí)別技術(shù)》12劉姝威對(duì)藍(lán)田（600709）的財(cái)務(wù)分析靜態(tài)分析(結(jié)構(gòu)分析)(1)固定資產(chǎn)：2000年末，藍(lán)田總資產(chǎn)28.3億元，固定資產(chǎn)21.4億元，占總資產(chǎn)的76.4%，其中，在建工程占固定資產(chǎn)的10%。問(wèn)題：固定資產(chǎn)(尤其是本期增加部分)的創(chuàng)收能力；在建工程的資金來(lái)源與合理性等。13劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析(2)存貨從存貨明細(xì)資料可知，存貨2.66億元中，有2.12億元在產(chǎn)品，占82%。問(wèn)題：藍(lán)田主要經(jīng)營(yíng)農(nóng)副產(chǎn)品和飲料，易腐爛變質(zhì)。這2億多的在產(chǎn)品是什么？它們的風(fēng)險(xiǎn)有多大？計(jì)價(jià)是否可靠？14劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析(3)流動(dòng)負(fù)債2000年流動(dòng)負(fù)債5.6億元，其中其他應(yīng)付款3.27億元，占58%。其他應(yīng)付款中，關(guān)聯(lián)方債務(wù)2.22億元，占40%，其中以”欠“中國(guó)藍(lán)田總公司”最多，為1.93億元，占流動(dòng)負(fù)債的34%，占其他應(yīng)付款的59%。說(shuō)明“中國(guó)藍(lán)田總公司”的關(guān)聯(lián)交易對(duì)本公司的財(cái)務(wù)狀況有重大影響。15劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析(4)營(yíng)業(yè)收入農(nóng)副產(chǎn)品12.7億元，占69%，飲料收入5.1億元，占29%。其中農(nóng)副產(chǎn)品“錢(qián)貨兩清”成慣例。問(wèn)題：12.7億元無(wú)可靠原始憑證的交易，平均每天收到現(xiàn)金12.7/365=348萬(wàn)元。16劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析(5)現(xiàn)金流量2000年，藍(lán)田經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量7.8億元，投資活動(dòng)-7.15億元，籌資活動(dòng)-0.96億元，現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.25億元。說(shuō)明投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金缺口以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)彌補(bǔ)。但當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)年的凈利潤(rùn)(4.31億元)。問(wèn)題：收回應(yīng)收帳款？17劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析2.財(cái)務(wù)比率分析(1)流動(dòng)比率=0.77(2)速動(dòng)比率=0.35(3)營(yíng)運(yùn)資金=-1.27億元(4)存貨周轉(zhuǎn)率=5.1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=71(5)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=63.68

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=618劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析(6)資產(chǎn)負(fù)債比率=0.23(7)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率=23.45%(8)股東權(quán)益報(bào)酬率=19.81%(9)資產(chǎn)收益率=15%19劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析3.趨勢(shì)分析(1)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)比率20劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析(2)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)21劉姝威對(duì)藍(lán)田的財(cái)務(wù)分析4、同業(yè)比較上市公司多種經(jīng)營(yíng)，以主要業(yè)務(wù)確定所屬行業(yè)。藍(lán)田：2000年農(nóng)副水產(chǎn)品收入和飲料收入分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的69%和29%。選擇比較同行，計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)，尋找嚴(yán)重偏離行業(yè)平均的項(xiàng)目重點(diǎn)分析。222000年“A07漁業(yè)”部分財(cái)務(wù)指標(biāo)同業(yè)比較

23流動(dòng)比率：24速動(dòng)比率：25營(yíng)運(yùn)資金：26主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：27應(yīng)收帳款回收期：28案例二：中聯(lián)重科一、審計(jì)報(bào)告分析二、重要項(xiàng)目分析：同形報(bào)表三、財(cái)務(wù)比率分析償債能力分析盈利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析一、審計(jì)報(bào)告分析2930二、重要項(xiàng)目分析同形資產(chǎn)負(fù)債表同形利潤(rùn)表同形現(xiàn)金流量表31二、重要項(xiàng)目分析同形資產(chǎn)負(fù)債表同形利潤(rùn)表同形現(xiàn)金流量表32二、重要項(xiàng)目分析中聯(lián)重科的重要資產(chǎn)項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)：

百分比貨幣資金26.1%應(yīng)收賬款21.2%存貨13.2%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)10.3%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)75.3%長(zhǎng)期應(yīng)收款11.8%33重要利潤(rùn)項(xiàng)目一、營(yíng)業(yè)收入100.00%減：營(yíng)業(yè)成本82.50%營(yíng)業(yè)稅金及附加3.28%銷(xiāo)售費(fèi)用9.23%管理費(fèi)用7.51%財(cái)務(wù)費(fèi)用0.19%資產(chǎn)減值損失0.86%二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（損失以“-”號(hào)填列）8.14%加：營(yíng)業(yè)外收入0.58%減：營(yíng)業(yè)外支出0.10%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失0.05%三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）8.62%減：所得稅費(fèi)用0.40%四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）9.01%歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9.11%34二、重要項(xiàng)目分析重要現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.7投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.8籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.1現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額1.035三、財(cái)務(wù)比率分析1、償債能力分析：縱向比較年度短期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率20132.11

1.840.0220121.931.590.0920111.841.480.08數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，下同361、償債能力分析（續(xù)）：縱向比較年度長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率長(zhǎng)期負(fù)債比率已獲利息倍數(shù)201353.031.1330.469.83201253.711.1627.2519.18201150.221.0125.8633.08371、償債能力分析（續(xù)）：同業(yè)比較上市公司（2013年）短期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率中聯(lián)重科2.111.840.02三一重工2.171.640.15柳工機(jī)械2.111.520.16徐工機(jī)械1.961.61-0.02平均2.091.650.08381、償債能力分析（續(xù)）：同業(yè)比較上市公司（2013）長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率長(zhǎng)期負(fù)債比率已獲利息倍數(shù)中聯(lián)重科53.031.1330.469.83三一重工60.842.0953.804.95柳工機(jī)械57.761.3745.683.74徐工機(jī)械59.851.9933.334.44平均57.871.6540.825.74392、盈利能力分析：縱向年度銷(xiāo)售毛利率%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%總資產(chǎn)報(bào)酬率%凈資產(chǎn)收益率%201329.1711.765.649.32201232.3018.5311.6419.23201132.4020.5414.7225.66402、盈利能力分析：同業(yè)上市公司（2013）銷(xiāo)售毛利率%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%總資產(chǎn)報(bào)酬率%凈資產(chǎn)收益率%中聯(lián)重科29.1711.765.649.32三一重工26.197.366.7412.38柳工機(jī)械20.662.602.583.60徐工機(jī)械21.805.964.848.19平均24.466.924.958.37413、營(yíng)運(yùn)能力分析：縱向年度存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20132.671.650.567.750.4320123.043.150.8311.090.6020113.42