金融衍生產(chǎn)品——六組內(nèi)容簡(jiǎn)介名詞概述分類特點(diǎn)作用風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)成因風(fēng)險(xiǎn)管理區(qū)域分布名詞概述金融衍生產(chǎn)品（derivatives)是指其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的合約。這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的物(基礎(chǔ)資產(chǎn)）的交易價(jià)格、交易時(shí)間、資產(chǎn)特征、交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的，因此此類合約大多在交易所上市交易，如期貨。非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項(xiàng)由交易的雙方自行約定，因此具有很強(qiáng)的靈活性，比如遠(yuǎn)期協(xié)議。金融衍生產(chǎn)品是與金融相關(guān)的派生物，通常是指從原生資產(chǎn)派生出來(lái)的金融工具。其共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在滿期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此，金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。金融衍生品的種類（一）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分類1.遠(yuǎn)期2.期貨3.期權(quán)4.掉期遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利。掉期合約是當(dāng)事人之間簽討的在未來(lái)某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約（二）根據(jù)原生資產(chǎn)1.股票2.利率3.匯率4.商品股票類中又包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù)；利率類中又可分為以短期存款利率為代表的短期利率和以長(zhǎng)期債券利率為代表的長(zhǎng)期利率；貨幣類中包括各種不同幣種之間的比值；商品類中包括各類實(shí)物大宗商品。（三）根據(jù)交易方法1.場(chǎng)內(nèi)交易2.場(chǎng)外交易場(chǎng)內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任的特點(diǎn)。此外，由于每個(gè)投資者都有不同的需求，交易所事先設(shè)計(jì)出標(biāo)準(zhǔn)化的金融合同，由投資者選擇與自身需求最接近的合同和數(shù)量進(jìn)行交易。所有的交易者集中在一個(gè)場(chǎng)所進(jìn)行交易，這就增加了交易的密度，一般可以形成流動(dòng)性較高的市場(chǎng)。期貨交易和部分標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合同交易都屬于這種交易方式。場(chǎng)外交易，又稱柜臺(tái)交易，指交易雙方直接成為交易對(duì)手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個(gè)使用者的不同需求設(shè)計(jì)出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。同時(shí)，為了滿足客戶的具體要求、出售衍生產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)需要有高超的金融技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。場(chǎng)外交易不斷產(chǎn)生金融創(chuàng)新。但是，由于每個(gè)交易的清算是由交易雙方相互負(fù)責(zé)進(jìn)行的，交易參與者僅限于信用程度高的客戶。掉期交易和遠(yuǎn)期交易是具有代表性的柜臺(tái)交易的衍生產(chǎn)品。特點(diǎn)一、零和博弈即合約交易的雙方（在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不確定的）盈虧完全負(fù)相關(guān)，并且凈損益為零，因此稱"零和"。二、跨期性金融衍生工具是交易雙方通過(guò)對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素變動(dòng)的趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按一定的條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。無(wú)論是哪一種金融衍生工具，都會(huì)影響交易者在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)某時(shí)間上的現(xiàn)金流，跨期交易的特點(diǎn)十分突出。這就要求交易的雙方對(duì)利率、匯率、股價(jià)等價(jià)格因素的未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)作出判斷，而判斷的準(zhǔn)確與否直接決定了交易者的交易盈虧。三、聯(lián)動(dòng)性這里指金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動(dòng)。通常，金融衍生工具與基礎(chǔ)變量相聯(lián)系的支付特征有衍生工具合約所規(guī)定，其聯(lián)動(dòng)關(guān)系既可以是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，也可以表達(dá)為非線性函數(shù)或者分段函數(shù)。四、高杠桿性衍生產(chǎn)品的交易采用保證金制度.即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的某個(gè)百分比.保證金可以分為初始保證金維持保證金并且在交易所交易時(shí)采取盯市制度，如果交易過(guò)程中的保證金比例低于維持保證金比例，那么將收到追加保證金通知，如果投資者沒(méi)有及時(shí)追加保證金，其將被強(qiáng)行平倉(cāng).可見(jiàn)，衍生品交易具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn).五、不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性金融衍生工具的交易后果取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確程度?；A(chǔ)工具價(jià)格的變幻莫測(cè)決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性，這是金融衍生工具具有高風(fēng)險(xiǎn)的重要誘因。六、契約性金融衍生產(chǎn)品交易是對(duì)基礎(chǔ)工具在未來(lái)某種條件下的權(quán)利和義務(wù)的處理，從法律上理解是合同，是一種建立在高度發(fā)達(dá)的社會(huì)信用基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)合同關(guān)系。七、交易對(duì)象的虛擬性金融衍生產(chǎn)品合約交易的對(duì)象是對(duì)基礎(chǔ)金融工具在未來(lái)各種條件下處置的權(quán)利和義務(wù)，如期權(quán)的買權(quán)或賣權(quán)、互換的債務(wù)交換義務(wù)等，構(gòu)成所謂“產(chǎn)品”，表現(xiàn)出一定的虛擬性。八、交易目的的多重性金融衍生產(chǎn)品交易通常有套期保值、投機(jī)、套利和資產(chǎn)負(fù)債管理等四大目的。其交易的主要目的并不在于所涉及的基礎(chǔ)金融商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而在于轉(zhuǎn)移與該金融商品相關(guān)的價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)或通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資獲取經(jīng)濟(jì)利益。除此之外，金融衍生產(chǎn)品還具有未來(lái)性、表外性和射幸性等特點(diǎn)。作用1.

避險(xiǎn)保值這是金融衍生工具被金融企業(yè)界廣泛應(yīng)用的初衷所在。金融衍生工具有助于投資者或儲(chǔ)蓄者認(rèn)識(shí)、分離各種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成和正確定價(jià)，使他們能根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)的大小和自己的偏好更有效的配置資金，有時(shí)甚至可以根據(jù)客戶的特殊需要設(shè)計(jì)出特制的產(chǎn)品。衍生市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制主要通過(guò)套期保值交易發(fā)揮作用，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者在兩個(gè)市場(chǎng)的相反操作來(lái)鎖定自己的利潤(rùn)。2.投機(jī)與避險(xiǎn)保值正相反的是，投機(jī)的目的在于多承擔(dān)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)去獲得高額收益。投機(jī)者利用金融衍生工具市場(chǎng)中保值者的頭寸并不恰好互相匹配對(duì)沖的機(jī)會(huì)，通過(guò)承擔(dān)保值者轉(zhuǎn)嫁出去的風(fēng)險(xiǎn)的方法，博取高額投機(jī)利潤(rùn)。還有一類主體是套利者，他們的目的與投機(jī)者差不多，但不同的是套利者尋找的是幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的獲利機(jī)會(huì)。由于金融衍生市場(chǎng)交易機(jī)制和衍生工具本身的特征，尤其是杠桿性、虛擬性特征，使投機(jī)功能得以發(fā)揮?？墒?，如果投機(jī)活動(dòng)過(guò)盛的話，也可能造成市場(chǎng)內(nèi)不正常的價(jià)格震蕩，但正是投機(jī)者的存在才使得對(duì)沖保值者意欲回避和分散的風(fēng)險(xiǎn)有了承擔(dān)者，金融衍生工具市場(chǎng)才得以迅速完善和發(fā)展。3.價(jià)格發(fā)現(xiàn)如果以上兩點(diǎn)是金融衍生市場(chǎng)的內(nèi)部性功效，那價(jià)格發(fā)現(xiàn)則是金融衍生市場(chǎng)的外部性功效。在金融衍生工具的價(jià)格發(fā)現(xiàn)中，其中心環(huán)節(jié)是價(jià)格決定，這一環(huán)節(jié)是通過(guò)供給和需求雙方在公開(kāi)喊價(jià)的交易所大廳內(nèi)達(dá)成，所形成的價(jià)格又可能因價(jià)格自相關(guān)產(chǎn)生新的價(jià)格信息來(lái)指導(dǎo)金融衍生工具的供給和需求，從而影響下一期的價(jià)格決定。因?yàn)樵撌袌?chǎng)集中了各方面的市場(chǎng)參與者，帶來(lái)了成千上萬(wàn)種基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息和市場(chǎng)預(yù)期，通過(guò)交易所內(nèi)類似拍賣方式的公開(kāi)競(jìng)價(jià)形成一種市場(chǎng)均衡價(jià)格，這種價(jià)格不僅有指示性功能，而且有助于金融產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定。4.降低交易成本由于金融衍生工具具有以上功能，從而進(jìn)一步形成了降低社會(huì)交易成本的功效。市場(chǎng)參與者一方面可以利用金融衍生工具市場(chǎng)，減少以至消除最終產(chǎn)品市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又可以根據(jù)金融衍生工具市場(chǎng)所揭示的價(jià)格趨勢(shì)信息，制定經(jīng)營(yíng)策略，從而降低交易成本，增加經(jīng)營(yíng)的收益。同時(shí)，擁有不同目的從事交易的參與者可以在市場(chǎng)交易中滿足自己的需求，最終形成雙贏的局面。風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)成因一、風(fēng)險(xiǎn)類型（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指因標(biāo)的資產(chǎn)（如利率、匯率、股票指數(shù)、商品等）市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致金融衍生工具價(jià)格變動(dòng)的不確定性。根據(jù)衍生工具價(jià)格變動(dòng)的不同原因，又可以將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為四種：

1·利率風(fēng)險(xiǎn)，由于利率變化而引起損失的可能性；2·匯率風(fēng)險(xiǎn)，由于匯率的不利變動(dòng)而引起損失的可能性；3·權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)總的股票價(jià)格變動(dòng)或單只股票價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；4商品風(fēng)險(xiǎn)，由于商品價(jià)格的不利變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，它是指衍生工具合約的一方違約所引起的風(fēng)險(xiǎn)，包括在貸款、掉期、期權(quán)交易及結(jié)算過(guò)程中，因交易對(duì)手不能或不愿履行合約承諾而遭受的潛在損失。信用風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類：一類是對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，指衍生合約交易的一方可能出現(xiàn)違約而給另一方造成損失的可能性；另一類是發(fā)行者風(fēng)險(xiǎn)，指標(biāo)的資產(chǎn)的發(fā)行者出現(xiàn)違約而給另一方造成損失的可能性。一般說(shuō)來(lái)，這兩類風(fēng)險(xiǎn)中，前者比后者更嚴(yán)重。金融衍生工具信用風(fēng)險(xiǎn)的成因是多方面的，其主要因素包括三種：交易對(duì)手的資信等級(jí)；衍生工具交易的場(chǎng)所和結(jié)算方式；交易對(duì)手的動(dòng)機(jī)和策略。一般說(shuō)來(lái)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理控制以及要求對(duì)手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低和規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指衍生工具持有者不能以合理的價(jià)格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，包括不能對(duì)頭寸進(jìn)行沖抵或套期保值的風(fēng)險(xiǎn)。一般說(shuō)來(lái)，采用在價(jià)格不變或較小價(jià)位波動(dòng)的情況下，能夠賣出或買入衍生工具的數(shù)量或金額來(lái)衡量流動(dòng)性的大小。如果能夠賣出或買入的數(shù)量或金額較大，則該衍生工具的流動(dòng)性較好；反之，流動(dòng)性則較差。（四）操作風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，指在金融衍生交易和結(jié)算中，由于內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善或缺乏必要的后臺(tái)技術(shù)支持而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括兩類：一是由于內(nèi)部監(jiān)管體系不完善、經(jīng)營(yíng)管理上出現(xiàn)漏洞、工作流程不合理等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于各種偶發(fā)性事故或自然災(zāi)害，如電腦系統(tǒng)故障、通訊系統(tǒng)癱瘓、地震、火災(zāi)、工作人員差錯(cuò)等給衍生品交易者造成損失的可能性。決定營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的形成及大小的主要因素包括管理漏洞和內(nèi)部控制失當(dāng)、交易員操作不當(dāng)以及會(huì)計(jì)處理偏差等。（五）法律風(fēng)險(xiǎn)指由于衍生合約在法律上無(wú)效、合約內(nèi)容不符合法律的規(guī)定，或者由于稅制、破產(chǎn)制度的改變等法律上的原因，給衍生工具交易者帶來(lái)?yè)p失的可能性。法律風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在OTC（也稱為柜臺(tái)市場(chǎng)）的交易中。法律風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是衍生合約的不可實(shí)施性，包括合約潛在的非法性，對(duì)手缺乏進(jìn)行衍生交易的合法資格，以及現(xiàn)行的法律法規(guī)發(fā)生變更而使衍生合約失去法律效力等；二是交易對(duì)手因經(jīng)營(yíng)不善等原因失去清償能力或不能依照法律規(guī)定對(duì)其為清償合約進(jìn)行凈沖平倉(cāng)。二、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因其中包括微觀主體原因和宏觀成因和兩部分金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀主體原因內(nèi)部控制薄弱，對(duì)交易員缺乏有效的監(jiān)督，是造成金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的宏觀成因金融監(jiān)管不力也是造成金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的另一主要原因。英國(guó)和新加坡的金融監(jiān)管當(dāng)局事先監(jiān)管不力，或未協(xié)力合作，是導(dǎo)致巴林銀行倒閉的重要原因之一。風(fēng)險(xiǎn)管理（一）金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理程序金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理，是指經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)對(duì)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的分析，選擇相應(yīng)的手段，以最小的成本，努力消除或減輕資金流動(dòng)中不確定因素的消極影響，以達(dá)到最優(yōu)目標(biāo)的過(guò)程。金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理分為三個(gè)程序，它包括風(fēng)險(xiǎn)的分析、方案設(shè)計(jì)、實(shí)施和評(píng)估。1·金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的分析金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的分析就是認(rèn)識(shí)和鑒別金融工具交易活動(dòng)中各種損失的可能性，估計(jì)可能損失的程度，它是金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理決策的基礎(chǔ)。由于金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性和損失大等特點(diǎn)，故金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析十分重要。（1）分析各種裸露因素（2）分析金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)成因。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成因的診斷，就可以分清哪些風(fēng)險(xiǎn)可以回避，哪些風(fēng)險(xiǎn)可以分散，哪些風(fēng)險(xiǎn)可以減輕（3）進(jìn)行金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的衡量和預(yù)測(cè)。2·金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理方案的設(shè)計(jì)根據(jù)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的分析，確定了金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)之后，就必須考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策，擬定防范方案。金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策，基本上可劃分為控制對(duì)策和財(cái)務(wù)對(duì)策。所謂風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策，是指管理者采取某些控制措施來(lái)減少可能出現(xiàn)的損失，主要包括風(fēng)險(xiǎn)回避、損失控制、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等。3·金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施和評(píng)估金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理方案確定后，必須付諸實(shí)施，實(shí)施的好壞，直接決定著金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理的效果和金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的大小，是一項(xiàng)技術(shù)性很強(qiáng)的工作。在執(zhí)行決策的過(guò)程中，對(duì)決策的評(píng)估也是相當(dāng)重要的，通過(guò)評(píng)估，可以檢測(cè)一定的金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理措施是否收到預(yù)期的效果，也可根據(jù)需要隨時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策，以適應(yīng)變化了的實(shí)際情況，達(dá)到進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。（二）完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度金融衍生工具市場(chǎng)經(jīng)過(guò)曲折復(fù)雜的發(fā)展過(guò)程才逐漸形成了一套比較完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，其中既含有沉痛的教訓(xùn)，又有成功的經(jīng)驗(yàn)，并且從正反兩個(gè)方面進(jìn)一步豐富了國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)。1形成有序的市場(chǎng)機(jī)制2對(duì)會(huì)員實(shí)行嚴(yán)格管理3完善結(jié)算制度4建立合理的結(jié)算機(jī)構(gòu)5實(shí)行法制化管理區(qū)域分布交易所

歐美發(fā)達(dá)國(guó)家集中了世界上絕大部分的交易所金融衍生品交易，全球80%以上的交易分布在北美和歐洲，這種集中趨勢(shì)更加明顯。1999年末的未清償金融期貨和期權(quán)合約名義價(jià)值中，有全球80.5%屬于北美和歐洲，到2002年6月末，這一比例上升到了93.7%，北美地區(qū)的合約價(jià)值占到總價(jià)值的64.6%。美國(guó)是全球交易所金融衍生品交易的主要市場(chǎng)，但其地位正在趨于下降，美國(guó)交易所成交的金融衍生品合約在1986、1988、1990、1992、1994年分別占全球交易量的91.4%、74.7%、65.1%、53.5%、44.7%；歐洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)最為顯著，1994年的交易量是1986年的399%；其間日本的交易量大約增長(zhǎng)了7倍。從交易額統(tǒng)計(jì)看，直至1986年，美國(guó)尚占有交易所市場(chǎng)交易額和未清償合約價(jià)值的80