貴州茅臺財務(wù)分析一、案例背景茅臺酒釀造工藝獨特+生產(chǎn)周期最長,凸顯工匠精神。茅臺酒所在的赤水河一帶是醬香型白酒釀造的黃金地帶,生態(tài)環(huán)境和氣候條件獨一無二,富含大量滿足釀造需要的微生物。茅臺酒采用優(yōu)質(zhì)高粱、小麥和水為原料,在不添加任何外來物質(zhì)的前提下,采用純糧發(fā)酵、自然釀造。一般是端午制曲、重陽下沙,經(jīng)過兩次投料、九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次蒸餾,生產(chǎn)周期長達一年,然后基酒再貯存三年,最后多種酒體勾調(diào)后再貯存一年,酒質(zhì)醇香厚重。茅臺酒生產(chǎn)周期長達5年,是所有香型中最長的,工藝的堅守和傳承成就民族品牌的工匠精神。茅臺酒歷史底蘊深厚:連續(xù)蟬聯(lián)歷史五屆名酒評選,"國酒文化"、"紅色文化"、"外交文化"深入人心。貴州茅臺酒股份有限公司于2001年8月27日上市，開盤首日收盤價35.55元；2020年6月19日，該股收盤價1439.84元。二、財務(wù)分析（一）資產(chǎn)負債表1.流動資產(chǎn)：項目附注2019年12月31日2018年12月31日流動資產(chǎn)：貨幣資金113,251,817,237.85112,074,791,420.06結(jié)算備付金拆出資金2117,377,810,563.27交易性金融資產(chǎn)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)衍生金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)31,463,000,645.08563,739,710.00應(yīng)收賬款4應(yīng)收款項融資預(yù)付款項51,549,477,339.411,182,378,508.06應(yīng)收保費應(yīng)收分保賬款應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金其他應(yīng)收款676,540,490.99393,890,493.12其中：應(yīng)收利息343,889,944.47應(yīng)收股利買入返售金融資產(chǎn)存貨725,284,920,806.3323,506,950,842.22持有待售資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)820,904,926.15140,084,334.11流動資產(chǎn)合計159,024,472,009.08137,861,835,307.57企業(yè)的貨幣資金較18年度有很大降低，從1120.74億元降低到132.51億元，降幅達到88%。茅臺集團的核心產(chǎn)品是貴州茅臺酒主要經(jīng)營范圍是酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營。但19年度企業(yè)貨幣資金大幅減少而拆出資金金額高達1173.77億元，這既表明茅臺集團資金充沛，仍有巨額資金用于拆借給境內(nèi)、境外其他金融機構(gòu)，企業(yè)資金并沒有投入到集團的傳統(tǒng)的經(jīng)營業(yè)務(wù)中去（拆出資金凈增加額增加主要是公司控股子公司貴州茅臺集團財務(wù)有限公司同業(yè)拆出資金）。應(yīng)收票據(jù)從18年的5.63億上升到14.63億茅臺集團說明是公司全資子公司貴州茅臺醬香酒營銷有限公司銀行承兌匯票辦理銷售業(yè)務(wù)增加，這表明19年度更多的公司選擇采用銀行承兌匯票而不是現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬的方式來購買茅臺集團產(chǎn)品。預(yù)付賬款在19年度15.49億較18年度11.82億，也是有所增加，但是相對于流動資產(chǎn)總數(shù)來說所占比率不大。其他應(yīng)收款從18年的3.96億元下降到19年的0.77億元，表明茅臺集團收回了3億元的以前年度欠款。存貨欄目19年期末數(shù)占總資產(chǎn)的比例是13.81%，相比于18年的14.71%，表明茅臺系列酒在市場上很受歡迎，不僅當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品被市場消化，以前年度積累的存貨也被銷售出去。這也印證了茅臺酒股票在股票市場上受到熱捧，有部分因素是因為投資者看好茅臺酒類產(chǎn)品在酒類市場上的競爭力。固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)18年和19年的合計數(shù)相差不大，但是兩項資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比率從18年的11.73%降低到19年的10.85%，間接說明集團資產(chǎn)有著不小的擴張。2.非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)：2019年12月31日2018年12月31日發(fā)放貸款和墊款948,750,000.0036,075,000.00債權(quán)投資可供出售金融資產(chǎn)29,000,000.00其他債權(quán)投資持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資其他權(quán)益工具投資其他非流動金融資產(chǎn)10319,770,404.05投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)1115,144,182,726.1915,248,556,585.02在建工程122,518,938,271.721,954,322,968.68生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)使用權(quán)資產(chǎn)無形資產(chǎn)134,728,027,345.703,499,175,374.52開發(fā)支出商譽長期待攤費用14158,284,338.19168,414,678.77遞延所得稅資產(chǎn)151,099,946,947.571,049,294,821.45其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計24,017,900,033.4221,984,839,428.44從非流動資產(chǎn)來看，在建工程從18年的19.54億元上升到了19年的25.19億元，無形資產(chǎn)從18年的34.99億元上升到47.28億元。其他非流動資產(chǎn)增加了3.20億元，是19年度非流動資產(chǎn)增加的主要科目。但相對于流動資產(chǎn)增加占總資產(chǎn)增加的比率，非流動資產(chǎn)的增加并不顯著。3.流動負債流動負債2019年12月31日2018年12月31日短期借款向中央銀行借款拆入資金交易性金融負債以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負債衍生金融負債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款1,178,296,416.591,178,296,416.59預(yù)收款項13,576,516,813.4413,576,516,813.44賣出回購金融資產(chǎn)款吸收存款及同業(yè)存放11,473,011,885.3611,515,782,337.20代理買賣證券款代理承銷證券款應(yīng)付職工薪酬2,034,514,658.912,034,514,658.91應(yīng)交稅費10,771,075,966.8510,771,075,966.85其他應(yīng)付款3,404,771,072.333,362,000,620.49其中：應(yīng)付利息42,770,451.84應(yīng)付股利應(yīng)付手續(xù)費及傭金應(yīng)付分保賬款持有待售負債一年內(nèi)到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計42,438,186,813.4842,438,186,813.4819年的流動負債為424.38億元與18年相比基本沒有變動，主要組成部分是預(yù)收賬款135.76億元，吸收存款與同業(yè)存放114.73億元，應(yīng)交稅費107.71億元。其中預(yù)收賬款達135.76億元，這表明市場或者說經(jīng)銷商對茅臺集團品牌認可度高，愿意提前預(yù)定茅臺集團產(chǎn)品，對比與預(yù)付賬款僅僅只有15.49億元，可以很明顯的感受到茅臺集團在整個供應(yīng)鏈中處于強勢地位，經(jīng)銷商需要預(yù)付大量貨款才能獲得茅臺集團產(chǎn)品，而上游供應(yīng)商在茅臺集團面前相對弱勢。對于公司來說數(shù)額巨大的預(yù)收賬款在行業(yè)競爭中是一個優(yōu)勢地位的體現(xiàn)，但是在稅務(wù)部門看來巨大的預(yù)收賬款存在很大稅收風(fēng)險，預(yù)收賬款數(shù)額巨大的企業(yè)往往會面臨更嚴格稅務(wù)檢查。（二）利潤表.盈利能力分析250.0%200.0%3 150.0%g 100.0%50.0%0.0% ? i ■■?_~~———————?2019左2018年年2016年2015年?主利率6E.4%ECtiJ.E%55.2%66.1%?泠利率.49.5%49.0%47.5^41.0%48.6%~*成本費用利潤率193.0%198.5%176.0%139.5%195.7%從營業(yè)利潤率來看，茅臺公司從2015年-2016年以來受到原料漲價、稅金調(diào)整的影響，使得營業(yè)利潤率不斷下降，2017年-2019年持續(xù)增長，即使?fàn)I業(yè)利潤率穩(wěn)定高于60%，顯示出了較強的獲利能力。茅臺公司從2015年-2016年銷售凈利潤率也是不斷緩慢下降，但在2017年茅臺公司對成本費用有所控制后，2017年的銷售利潤率高于2016年，之后兩年指標(biāo)也是穩(wěn)步提升。只要茅臺公司加強對成本和費用的控制和縮減，那么它的盈利能力是會增強的。除2016年以外，茅臺公司成本費用利潤率一致維持在150%以上，說明其盈利能力依舊十分強勁。.增長能力分析銷售增長率銷售增長率二（本年營業(yè)收入-上年營業(yè)收入）/上年營業(yè)收入X100%,是企業(yè)營業(yè)收入在一年之內(nèi)增長幅度的比率。銷售增長率為正數(shù)，說明企業(yè)本期銷售規(guī)模擴大，銷售增長率增高，說明企業(yè)營業(yè)收入增長得越快，銷售情況越好。凈利潤增長率凈利潤增長率二（本年稅后利潤-上年稅后利潤）/上年稅后利潤X100%,是指利潤總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。從上圖中可以看出，茅臺公司的銷售增長率一直是正數(shù)，說明茅臺公司銷售規(guī)模在不斷擴大，銷售增長率增高，說明茅臺公司營業(yè)收入增長得很快，銷售情況很好。凈利潤的多寡取決于利潤總額和所得稅。茅臺公司凈利潤增長率始終保持較高位運行，說明其企

業(yè)盈利能力很強。3.行業(yè)分析時間平均最高最低2019年30.2940.8620.682018年31.2737.7623.292017年21.425.6515.362016年16.3420.4513.312015年11.5314.678.83行業(yè)市盈率：茅臺公司的行業(yè)市盈率從2017年以來一直保持在20%以上，甚至在部分時段市盈率超過40%，這都說明了茅臺公司的市場排名名列前茅，為后續(xù)的利潤增長提供發(fā)展空間。（三）現(xiàn)金流量分析公司最近一年及一期合并現(xiàn)金流量表單位：元項目2019年度2018年度一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金94,980,138,631.6484,268,695,732.62客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額-437,417,306.801,010,398,131.22收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金3,667,633,965.973,444,983,166.57收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金1,234,081,863.41621,558,368.29經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計99,444,437,154.2289,345,635,398.70購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5,521,948,744.755,298,518,032.55客戶貸款及墊款凈增加額13,000,000.003,000,000.00存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額-4,503,181,198.43920,713,957.76拆出資金凈增加額200,000,000.00支付利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金175,423,942.78117,086,309.02支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金7,669,863,126.246,653,137,733.66支付的各項稅費39,841,352,755.4232,032,178,125.92支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金5,315,417,150.902,935,766,833.07經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計54,233,824,521.6647,960,400,991.98經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額45,210,612,632.5641,385,234,406.72一、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額38,080.00收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金7,321,070.4011,244,181.30投資活動現(xiàn)金流入小計7,359,150.4011,244,181.30購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金3,148,864,661.381,606,750,226.28投資支付的現(xiàn)金質(zhì)押貸款凈增加額取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金24,180,232.2733,456,659.58投資活動現(xiàn)金流出小計3,173,044,893.651,640,206,885.86投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3,165,685,743.25-1,628,962,704.56三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金833,000,000.00其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金833,000,000.00取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計833,000,000.00償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金20,117,402,829.2216,441,093,160.06其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤1,853,543,015.022,624,173,549.23支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計20,117,402,829.2216,441,093,160.06籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-19,284,402,829.22-16,441,093,160.06四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響27,240.0129,006.86五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額22,760,551,300.1023,315,207,548.96力口：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額98,243,288,299.5474,928,080,750.58六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額121,003,839,599.6498,243,288,299.541.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要為銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金和其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，現(xiàn)金流出主要為購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費、支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金等。截至2019年末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為452.11億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流入為994.44億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流出為542.34億元。2019年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上一年度增加3,8.25億元，增幅達9.24%，主要由于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長導(dǎo)致。收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額自有資金利息收入20,667,205.7427,508,050.76收到的其他收入1,213,414,657.67594,050,317.53合計1,234,081,863.41621,558,368.29截至2019年末，公司收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金主要為自有資金利息收入和收到的其他收入，其中收到的其他收入較上年度增加了6.13億元，增幅達98.55%。支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額支付的廣告宣傳費927,163,887.60971,300,686.67支付的運輸費及運輸保險費用202,408,627.30328,747,308.83支付的財產(chǎn)保險費56,216,895.7458,706,989.26支付的其他費用4,129,627,740.261,577,011,848.31合計5,315,417,150.902,935,766,833.07截至2019年末，公司支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金分別為支付的廣告宣傳費9.27億元、支付的運輸費及運輸保險費用2.02億元、支付的財產(chǎn)保險費0.56億元、支付的其他費用41.30億元。其中支付的其他費用占比最高，達77.39%。2.投資活動現(xiàn)金流量分析公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要為處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等所收回的現(xiàn)金、處置子公司及其他營業(yè)單位收回的現(xiàn)金凈額和收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金；現(xiàn)金流出主要為購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金、投資支付的現(xiàn)金和支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。截至2019年末，公司的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-31.66億元；投資活動現(xiàn)金流入為0.07億元，主要為收到的基本建設(shè)工程履約保證金；投資活動現(xiàn)金流出為31.73億元，其中支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金0.24億元，為退還的基本建設(shè)工程履約保證金。截至2019年末，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負，主要是由于公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較多。收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額收到基本建設(shè)工程履約保證金7,321,070.4011,244,181.30合計7,321,070.4011,244,181.30支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金單位：元項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額退還的基本建設(shè)工程履約保證金24,180,232.2733,456,659.58合計24,180,232.2733,456,659.583.籌資活動現(xiàn)金流量分析公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要為取得吸收投資收到的現(xiàn)金，現(xiàn)金流出主要為分配股利和利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。截至2019年末，公司的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-192.84億元；籌資活動現(xiàn)金流入為8.33億元，主要是子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金；籌資活動現(xiàn)金流出為201.17億元，主要反映為分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。2019年度，公司的籌資活動現(xiàn)金流量凈額較2018年度減少28.43億元，減幅達17.29%，減幅較大，主要是分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金較上一年度增加的較多。（四）所有者權(quán)益變動表2019年貴州茅臺集團所有者權(quán)益比2018年增加了2446789萬元，增長幅度為20.8%；從影響的主要項目來看，最主要的原因是本年未分配利潤的增加，凈利潤增加的貢獻，未分配利潤增加額1597063萬元，占所有者權(quán)益增加額的65%，說明貴州茅臺集團以盈利為資本保值增值的模式。增加凈利潤是經(jīng)營資本增加的源泉，也是所有者權(quán)益增長的重要途徑。貴州茅臺集團正是極其重視和追求權(quán)益匯報，以回歸公司本質(zhì)——“以盈利為目的的經(jīng)濟組織”。除此之外，對所有者權(quán)益規(guī)模變動原因具體分析如下：.股本的變動情況分析

單位：元期初余額本次變動增減（+、一）期末余額發(fā)行新股送股公積金轉(zhuǎn)股其他小計股份總數(shù)1,256,197,800.001,256,197,800.00股本的增加包括包括資本公積轉(zhuǎn)入、盈余公積轉(zhuǎn)入、利潤分配轉(zhuǎn)入和發(fā)行新股等多種渠道，前三種都會稀釋股票的價格，而發(fā)行新股既能增加注冊資本和股東權(quán)益，又可以增加公司的現(xiàn)金資產(chǎn)，這是對公司發(fā)展最有利的增股方式。由上圖可以看出，2019年貴州茅臺集團的總股本，較2018年保持不變。.資本公積變動情況分析單位：元項目期初余額本期增加本期減少期末余額資本溢價（股本溢價）1,374,048,653.541,374,048,653.54其他資本公積915,762.18915,762.18合計1,374,964,415.721,374,964,415.72資本公積是指歸所有者所共有的、非收益轉(zhuǎn)化而形成的資本。2019年貴州茅臺集團資本公積137496萬元，較上年保持不變。3.盈余公積變動情況分析單位：元項目期初余額本期增加本期減少期末余額法定盈余公積13,467,151,935.223,128,547,101.8016,595,699,037.02任意盈余公積儲備基金企業(yè)發(fā)展基金其他合計13,467,151,935.223,128,547,101.8016,595,699,037.02盈余公積是公司從稅后凈利潤中提取的公積積累基金。盈余公積按規(guī)定可用于彌補虧損，也可按法定程序轉(zhuǎn)增本金，法定盈余金為10%，盈余公積的增減變動可以直接反映出公司創(chuàng)利及其積累情況。2019年貴州茅臺集團盈余公積的增加了312854萬元，較上年增長了23.23%。這是由于其從凈利潤中提取盈余公積312854萬元。4.未分配利潤的分析單位：元項目本期上期調(diào)整前上期末未分配利潤95,981,943,953.5680,011,307,450.33調(diào)整期初未分配利潤合計數(shù)（調(diào)增+，調(diào)減一）206,376,648.54調(diào)整后期初未分配利潤96,188,320,602.1080,011,307,450.33未分配利潤是企業(yè)留待以后年度分配的結(jié)存利潤。2019年貴州茅臺公司未分配利潤當(dāng)期增加了1597063萬元，增幅達20%，占母公司當(dāng)期凈利潤的36.3%；由上表可以看出，公司有較強的持續(xù)發(fā)展能力和繼續(xù)分紅能力。此外，影響貴州茅臺集團本期所有者權(quán)益變動的項目還包括：一般風(fēng)險準(zhǔn)備增加11004萬元，是貴州茅臺集團按照財政部《金融企業(yè)準(zhǔn)備金計提管理辦法》（財金[2012]20號）的規(guī)定提取。此外，2019年1月1日起，貴州茅臺集團執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，相關(guān)會計政策變更導(dǎo)致對期初未分配利潤進行調(diào)整，影響期初未分配利潤20637萬元。（五）杜邦分析表一：（單位：億元）年度凈利潤銷售收入資產(chǎn)總額負債總額流動負債股東權(quán)益201944088918304124111419201837877215984244241174表二：財務(wù)比率年度權(quán)益凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201915.35%1.2922.51%11.90%49.49%24.04%201815.75%1.3626.53%11.58%48.96%23.65%分解分析過程：.權(quán)益凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)2019年：15.35%=49.49%X24.04%X1.292018年：15.75%=48.96%X23.65%X1.36.權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)2019年：15.35%=11.9%X1.292018年：15.75%=11.58%*1.36.資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2019年：11.9%=49.49%X24.04%2018年：11.58%=48.96%X23.65%.銷售凈利率=凈利潤+銷售收入2019年：49.49%=440?8892018年：48.96%=378?772.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈利潤+總資產(chǎn)2019年：24.04%=440+18302018年：23.65%=378+1598.權(quán)益乘數(shù)=1+(1-資產(chǎn)負債率)2019年：1.29=1+(1-22.51%)2018年：1.36=1+(1-26.53%)綜合分析：2018到2019年的權(quán)益凈利率下降，資產(chǎn)凈利率上升，銷售凈利率上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，權(quán)益乘數(shù)下降。從公司的綜合能力分析可知道公司的盈利能力在減弱，而風(fēng)險水平在增加。(六)行業(yè)地位2019年，我國白酒行業(yè)18家A股上市公司中，有15家上市公司實現(xiàn)了營業(yè)收入正增長。其中，“貴州茅臺”龍頭地位穩(wěn)固，2019年市占率達15%;同時，行業(yè)的市場集中度逐步提升，2019年，CR3達28%,較2018年提升了2個百分點；CR5達34%,較2018年提升了4個百分點。此外，由于網(wǎng)購渠道日益火爆，電商銷售渠道將成為未來白酒企業(yè)的競爭焦點之一。1.2019年中國白酒業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)銷售收入5618億元2015年以來,我國白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入呈總體下降趨勢。2019年,白酒行業(yè)加速推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,隨著去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)的逐步深化,行業(yè)總體呈現(xiàn)產(chǎn)出規(guī)模穩(wěn)中有降、產(chǎn)出效益逐步提升的新特征,全國規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)銷售收入5617.82億元,同比增長8.24%。2020年1-2月,受新型冠狀肺炎疫情影響,行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)銷售收入887.2億元,增速為-11.68%。

圖表L刈5?儂年明鬻星篇專野肝企業(yè)銷售收入及增長率2.“貴州茅臺”