第五章金融市場概述本章主要內(nèi)容:金融市場及其構(gòu)成要素、金融市場的分類、貨幣市場、資本市場、外匯市場與黃金市場本章重點：金融市場的分類、貨幣市場金融工具、資本市場金融工具、外匯市場的金融工具本章難點：貨幣市場和資本市場金融工具、金融衍生工具第五章金融市場概述第一節(jié)金融市場及其要素第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)衍生工具市場第五節(jié)外匯市場和黃金市場第六節(jié)風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場第一節(jié)金融市場概述一、金融市場定義及其分類1、定義：貨幣資金融通和金融工具交易的場所和行為的總和。金融市場包括所有的融資活動：

——銀行以及非銀行金融機構(gòu)作為媒介的融資、投資；

——企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實現(xiàn)的投資；

——通過租賃、信托、保險種種途徑所進行的資金的集中與分配。2.商品市場和金融市場的區(qū)別：（1）商品市場上的交易對象是商品、服務產(chǎn)品；金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品。就其作為區(qū)分不同金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具。對于持有者來說，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。（2）在金融市場上，人們通過買賣金融產(chǎn)品、轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)，實現(xiàn)著資金從盈余的部門向赤字部門的轉(zhuǎn)移。★金融資產(chǎn)的種類極多：除股票、債券外，還包括保險單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，各種金融衍生工具等等；★金融資產(chǎn)的價值：取決于能夠給其所有者帶來的未來收益。具體來說債券，它代表持有人對發(fā)行人索取固定收益的權利；股票，它代表股東在公司給債權人固定數(shù)量的支付以后對收入剩余部分的要求權——剩余索取權……

3、分類（1）短期金融市場和長期金融市場按照資金融通期限（金融工具到期期限）分：短期金融市場，又稱貨幣市場。在該市場當中籌集的資金的使用期限不超過一年。或者說在該市場中流通的金融工具的到期期限不超過1年。長期金融市場，又稱資本市場。融資期限在1年以上的交易在此市場完成。第一節(jié)金融市場概述（2）直接融資市場和間接融資市場按照資金融通的方式劃分。直接融資市場：資金供求雙方借助金融工具直接實現(xiàn)資金的融資活動。間接融資市場：資金供求雙方通過金融中介機構(gòu)完成資金的融資活動。兩者的區(qū)別： 直接融資資金供給方與資金的需求方建立起信用關系間接融資資金的供給方和需求方分別與金融中介機構(gòu)建立起信用關系。直接融資與間接融資示意圖直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具間接融資直接融資盈余單位赤字單位第一節(jié)金融市場概述（3）發(fā)行市場和流通市場按照金融市場的功能劃分發(fā)行市場：又稱初級市場或一級市場，是票據(jù)和證券等金融工具最初發(fā)行的市場。流通市場：又稱二級市場，是已發(fā)行的票據(jù)和證券等金融工具交易、買賣的場所。（4）現(xiàn)貨市場和期貨市場按照金融交易的交割時間劃分現(xiàn)貨市場：金融交易的交割時間在成交后的當天或是在成交后的第三天完成。期貨市場：金融交易的交割時間通常是雙方約定的時間進行交割。第一節(jié)金融市場概述二、金融市場構(gòu)成要素1、金融市場的參與者（1）工商企業(yè)，通常是金融市場中資金的凈需求者。（2）政府，政府一般也是金融市場中的凈需求者。（3）家庭和個人，總體來說他們是金融市場中的資金凈供給者。（4）金融機構(gòu)，是金融市場上最重要的交易主體。它們一般是作為中介機構(gòu)存在的。第一節(jié)金融市場概述2、金融市場的交易對象金融市場的交易對象是貨幣資金，交易的載體是金融工具，通過金融工具的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)貨幣資金使用權在貨幣資金供給者和貨幣資金需求者之間的轉(zhuǎn)讓。三、金融市場的功能1、聚集功能金融市場的聚集功能是指將收入轉(zhuǎn)變?yōu)閮π?，將儲蓄變?yōu)橥顿Y，促進投資增長的功能。第一節(jié)金融市場概述2、分配功能金融市場的分配功能是指促進資金合理流動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和有效利用的功能。3、調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)貨幣的供給和需求從而調(diào)節(jié)社會總需求和社會總供給的功能。4、實現(xiàn)風險分散和風險轉(zhuǎn)移通過金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移實現(xiàn)非系統(tǒng)性的風險轉(zhuǎn)移和分散，但金融市場不能使系統(tǒng)性的風險轉(zhuǎn)移和分散第一節(jié)金融市場概述5、確定價格金融資產(chǎn)的內(nèi)在價值通過金融市場中買賣雙方相互作用得到確定。6.降低交易的搜尋成本和信息成本：搜尋成本是指為尋找合適的交易對方所產(chǎn)生的成本；信息成本是在評價金融資產(chǎn)價值的過程中所發(fā)生的成本。金融市場幫助降低搜尋與信息成本的功能主要是通過專業(yè)金融機構(gòu)和咨詢機構(gòu)發(fā)揮的。

第二節(jié)貨幣市場貨幣市場是短期融資市場的統(tǒng)稱，是典型的以機構(gòu)投資人為主的融資市場。主要包括：票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）；短期國庫券市場；可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場；銀行間短期拆借市場；回購市場……第二節(jié)貨幣市場一、票據(jù)和貼現(xiàn)市場1.定義：票據(jù)交易和貼現(xiàn)的場所稱為票據(jù)和貼現(xiàn)市場。2.交易種類：有兩種：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實票據(jù)”；無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”。我國現(xiàn)行立法強調(diào)票據(jù)應有真實交易背景（對價）；當今發(fā)達市場經(jīng)濟國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。第二節(jié)貨幣市場◆銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。我國的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，主要交易的對象是后者第二節(jié)貨幣市場3.商業(yè)票據(jù)發(fā)行轉(zhuǎn)讓的特點：商業(yè)票據(jù)往往是非金融機構(gòu)在商品交易中的延期支付引起的。依靠的是票據(jù)發(fā)行人的信用狀況。而商業(yè)票據(jù)的購買方（受讓方）多為商業(yè)銀行。4.票據(jù)貼現(xiàn)市場一般是指票據(jù)持有人將未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼現(xiàn)具備兩個條件：一是商業(yè)票據(jù)的出票人的信用好，二是必須提供在途貨物或一筆信用證交易來證明匯票的自行償還性。第二節(jié)貨幣市場二、國庫券市場中央政府發(fā)行的短期國債場所。如美國的國庫券市場的規(guī)模是非常大的，是一個無形的場所。國庫券市場交易的特點1.交易種類：12個月以內(nèi)的短期國庫券。

由于有政府信譽支持，通常視為無風險投資工具。

2.發(fā)行方式：短期國庫券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。3.國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易。

4.短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地。5.到目前為止，我國典型的短期國庫券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場三、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品。具有固定面額，在到期之前可以轉(zhuǎn)讓的存單，英文簡稱為CDs1.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。

2.在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一。第二節(jié)貨幣市場四、回購市場對回購協(xié)議進行交易的短期融資市場?；刭弲f(xié)議：證券出售時賣方向買方承諾在未來的某個時間將證券買回的協(xié)議。1.回購市場是指對回購協(xié)議進行交易的短期融資市場。2.這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場。凡金額確定的標準金融合約，如國庫券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購協(xié)議的對象。3.正回購與反回購；隔夜。第二節(jié)貨幣市場正回購：賣方在把金融工具賣給買方的同時，約定到一定期限按約定價格將該數(shù)量金融工具再買回來的行為。逆回購：買方在把金融工具買進來的同時，約定到一定期限按約定價格將該數(shù)量的金融工具再出售給賣方的行為。第二節(jié)貨幣市場五、銀行間拆借市場銀行之間短期的資金借貸市場，市場的參與者多為商業(yè)銀行以及其他各類金融機構(gòu)?！钗覈y行間拆借市場于1996年聯(lián)網(wǎng)試運行，其交易方式有信用拆借和回購兩種，以回購為主?！钽y行同業(yè)拆借市場的作用：銀行同業(yè)間短期拆借市場的存在，對市場經(jīng)濟中的銀行等金融機構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定，也相當重要。第三節(jié)資本市場資本市場包括長期借貸市場和長期證券市場一、長期證券市場1、股票市場專門對股票進行交易的市場，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。大部分的股票市場都有固定的場所，稱為證券交易所。這一交易為場內(nèi)交易。股票市場還有場外市場稱為店頭市場（OTC）

第三節(jié)資本市場2、長期債券與長期債券市場期限為1年以上的債券稱為長期債券針對長期債券交易的市場稱為長期債券市場。二、長期借貸市場銀行對企業(yè)提供的長期貸款和對個人提供的消費貸款。民間個人之間進行的超過1年的貸款或融資行為。民間借貸要求借貸利率上限不超過同期銀行貸款的四倍。第四節(jié)衍生工具市場一、衍生金融產(chǎn)品定義依附于股票、債券、存單等金融資產(chǎn)而產(chǎn)生的金融工具稱為衍生金融產(chǎn)品（衍生工具）。二、種類1、遠期(Forward)與期貨(future)（1）遠期合約：合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量的相關資產(chǎn)。其交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進行。

在遠期合約有效期內(nèi),合約的價值隨相關資產(chǎn)市場價格的波動而變化。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。

第四節(jié)衍生工具市場（2）期貨合約：交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的標準化合約。所謂標準化合約是指：該合同的標的資產(chǎn)的種類、價格、數(shù)量、交割時間、交割地點都已經(jīng)標準化。（3）期貨合約與遠期合約的區(qū)別：

區(qū)別在于：遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進行磋商；而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進行；合約的內(nèi)容，如相關資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等，都是標準化的。

比較起來，期貨交易更為規(guī)范化第四節(jié)金融衍生工具金融期貨的例子：如：某投資者以1英鎊=1.6000美元的價格購買了100萬英鎊的90天期貨合約（每份期貨合約的規(guī)模為62500英鎊，共持有16份期貨合約），90天后的匯率為1英鎊=1.8000美元，投資者將期貨合約出售，獲得20萬美元的利潤。第四節(jié)衍生工具市場2、期權期權合約是指期權的買方有權在約定時間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要期放棄行使這一權利的合約?！跈嘞嚓P的知識：

A.期權費：為了取得這樣一種權利，期權合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權費。

B.期權分類：（1）看漲期權的買方有權在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關資產(chǎn)；（2）看跌期權的買方則有權在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關資產(chǎn)。第四節(jié)金融衍生工具C.期權的買方和賣方：對于看漲期權的買方來說，當市場價格高于執(zhí)行價格，他會行使買的權利，取得收益；當市場價格低于執(zhí)行價格，他會放棄行使權利，所虧損的是期權費。對于看跌期權的買方來說，當市場價格低于執(zhí)行價格，他會行使賣的權利，取得收益；反之，則放棄行使權利，所虧損的也是期權費。期權的買賣雙方的收益和損失期權買賣雙方的收益和損失某人購置了一塊土地，價格10萬元；預期未來一年中土地的價格可能下降，價格波動在9.6萬元～10萬元之間；該土地所有人（期權的賣方）為了規(guī)避風險，可以4000元的價格出售一份這塊土地的看漲期權合約，執(zhí)行價定為11萬元；如果未來一年中土地的價格上漲，超過11萬元，對方（買方）行權，就會獲得1.4（11－10＋0.4）萬元的凈收入；如果價格下降，對方不會行權，資產(chǎn)價值就相當于這時的土地價格加上4000元的期權費，只要土地價格沒有降到9.6萬元以下，就不會虧本。與不出售這份合約比較，抵御風險的能力提高了4000元。第四節(jié)金融衍生工具3、互換也稱為掉期，是指交易雙方約定在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。

互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約的組合。例如最常見的利率互換：

約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц?；另一方按期根?jù)本金額和浮動利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц?。第五?jié)外匯市場和黃金市場一、外匯市場1、定義：進行外匯交易的場所。2、外匯市場的參與者與交易方式（1）參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀人、中央銀行、進出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機者。（2）交易方式：即期外匯交易、遠期外匯交易、期權外匯交易、期貨遠期交易、互換遠期交易等第五節(jié)外匯和黃金市場3、我國的外匯市場（1）客戶與外匯制定銀行之間的零售市場（2）銀行之間買賣外匯的同業(yè)市場，也稱銀行間外匯市場。銀行間交易及銀行和央行間交易。我國具體的外匯市場參考書自學第五節(jié)外匯市場和黃金市場二、黃金市場1、定義：世界各國集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易中心，即黃金供求雙方交易的場所。2、市場的參與者：企業(yè)、黃金投資者、各國中央銀行和國際黃金商。3、交易方式：現(xiàn)貨交易和期貨交易4、世界的黃金市場目前世界上主要的黃金市場有倫敦黃金現(xiàn)貨交易中心、紐約、芝加哥和香港的黃金期貨市場。世界上主要的黃金供給主要來源于前蘇聯(lián)向世界市場出售的黃金（世界第二），南非（世界第一）、美國和加拿大出售的金幣，一些國家官方機構(gòu)、國際貨幣基金組織和私人拋售的黃金。黃金市場銀行間無形黃金市場（黃金流通的主渠道）

現(xiàn)貨交易有形市場

黃金期貨有形市場黃金零售市場第五節(jié)外匯和黃金市場5.黃金市場的參與方

——賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團、做金價看跌空頭的投機者以及中央銀行等；

——買方：中央銀行、為保值或投資的購買者、做金價看漲多頭的投機者及以黃金作為工業(yè)原料的工商企業(yè)等；

——經(jīng)紀人。第六節(jié)風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場一、風險投資基金和風險資本1、風險投資基金定義：是一種以私下募集資金的方式組建的基金，它所運作的資本稱風險資本。2、風險