t證券研究報(bào)告|宏觀分析報(bào)告t2022年全球旅游業(yè)顯著恢復(fù)，國(guó)際游客數(shù)約為2021年的兩倍，但比2019年仍有37%的差距。尤其是亞太地區(qū)，2022年的入境旅客數(shù)僅有2019年的23%?；趤喬c歐美的恢復(fù)差距，預(yù)計(jì)今年全球出入境恢復(fù)空間仍大且以亞太為主，但年齡與心理預(yù)期仍約束疫后個(gè)體行為，預(yù)計(jì)難以回到疫前水平。口日本：出境恢復(fù)極弱，表明年齡結(jié)構(gòu)與心理預(yù)期對(duì)疫后行為影響極大。放開(kāi)入境方面相較于歐美國(guó)家更保守緩慢，直至2022年10月才取消入境限制，入境旅客開(kāi)始迅速增長(zhǎng)，放開(kāi)當(dāng)月環(huán)比增141.3%。2022年12月訪日54.2%。日本出境恢復(fù)偏弱，去年11月恢復(fù)至2019年同期的23.1%。口韓國(guó)：去年底出境好于入境，說(shuō)明周邊各國(guó)防疫政策對(duì)韓國(guó)出入境恢復(fù)影響更大。去年12月入境韓國(guó)的外國(guó)游客53.93萬(wàn)人次，同比498.2%，但僅為疫情爆發(fā)前2019年同期的37.0%。雖然已全面放開(kāi)9個(gè)月，但入境旅客的恢復(fù)相對(duì)緩慢，仍有極大增長(zhǎng)空間。出境恢復(fù)好于入境，去年12月韓國(guó)出境人數(shù)139.3萬(wàn)人，為2019年同期的59.5%。口新加坡：商務(wù)標(biāo)簽大于旅游標(biāo)簽，情況好于韓國(guó)。2022年12月當(dāng)月入境新加坡旅客93.13萬(wàn)人，為2019年同期的54.0%。放開(kāi)入境政策后，出境人數(shù)也隨之快速增長(zhǎng)，2022年11月新加坡居民出境74.18萬(wàn)人，為2019年同期的69.1%?？谟?guó)：鑒于國(guó)際游客構(gòu)成中大多為歐洲國(guó)家，目前英國(guó)出入境恢復(fù)程度領(lǐng)先。截至2022年9月，當(dāng)月訪英的國(guó)際旅客295.6萬(wàn)人，為2019年同期2019年同期的86.7%?？诿绹?guó)：防疫偏松，出入境早在2021年就開(kāi)始復(fù)蘇，目前恢復(fù)進(jìn)度稍弱于歐洲。截至2022年11月，當(dāng)月入境美國(guó)的國(guó)際旅客為460.11萬(wàn)人，恢復(fù)至2019年同期的75.5%。2019年入境美國(guó)的國(guó)際旅客中15.4%來(lái)自于亞洲，這一比例在2022年降至7.8%。2022年11月，當(dāng)月出境美國(guó)居民人數(shù)為666.2萬(wàn)人次，為2019年同期的91.4%。口全球出入境恢復(fù)空間排序：中國(guó)大陸>亞太>歐美。在美歐等經(jīng)濟(jì)體衰退背景下，全球經(jīng)濟(jì)的正貢獻(xiàn)基本來(lái)自中國(guó)因素?？偟膩?lái)看，2022年全球旅游業(yè)顯著恢復(fù)，國(guó)際游客數(shù)量超過(guò)9億，約為2021年的兩倍，但比2019年減少37.4%，其中亞太地區(qū)相比2019年減少76.5%亞。中國(guó)香港地區(qū)去年12月取消入境隔離，今年1月入境、出境人數(shù)分別為2019年1月的7.35%、7.30%。中國(guó)大陸今年1月8日放開(kāi)入境，1日至12日的日均出入境人次為2019年同期的26%。主要預(yù)測(cè)%2022E2023E3.04.3.04.7CPICPI22PPI4.3-0.2社社會(huì)消費(fèi)品零售54.14.8工4.14.8出口出口9.830.930.93.5固固定資產(chǎn)投資6.16.8M211.5M211.5社社會(huì)融資余額410.5存款準(zhǔn)備金率10.511年期MLF利率2.752.656.756.6人6.756.622年12月)工業(yè)增加值工業(yè)增加值1.3固定資產(chǎn)投資5.1社社會(huì)消費(fèi)品零售-1.8CPI1.8PPIPPI-0.7資料來(lái)源：CEIC、招商證券張靜靜S1090522050003zhangjingjing@張一平S1090513080007zhangyiping@劉亞欣S1090516100001liuyaxin@張秋雨S1090519010001zhangqiuyu@張岸天S1090522070002zhangantian@趙宏鶴S1090522070005zhaohonghe@馬瑞超S1090522100002maruichao@陳宇研究助理chenyu13@風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突超預(yù)期，全球疫情超預(yù)期反彈。宏觀分析報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明2正文目錄 0 1 4 ：強(qiáng)修復(fù)可期，但難以回到疫前 18目錄 圖3：入境日本的外國(guó)旅客人數(shù)(千人) 5圖4：入境日本的國(guó)際旅客數(shù)較2019同期的恢復(fù)度:分來(lái)源地 6圖5：入境日本旅客數(shù):按來(lái)源地分(2019年) 6個(gè)月) 6 7圖8：訪日外國(guó)人:旅行消費(fèi)額(2022Q4vs2019Q4) 7 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明3 圖15：入境新加坡旅客人數(shù)(千人) 11圖16：入境新加坡旅客人數(shù):較2019年同期的恢復(fù)程度 12圖17：新加坡居民出境人數(shù)(千人) 12圖18：入境英國(guó)的國(guó)際旅客數(shù)(千人) 13圖19：海外居民入境英國(guó)旅客數(shù):分來(lái)源地 14客數(shù):分簽證目的 14圖21：英國(guó)居民出境旅客數(shù)(千人) 14 數(shù):分簽證目的 15 圖25：入境美國(guó)的國(guó)際旅客數(shù)(千人) 16期的恢復(fù)程度 17 ：部分經(jīng)濟(jì)體出入境恢復(fù)進(jìn)度匯總 4 4：新加坡的入境防疫政策變化 11 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明4宏觀分析報(bào)告2022年全球旅游業(yè)顯著恢復(fù)，國(guó)際游客數(shù)量超過(guò)9億，約為2021年的兩倍，但僅恢復(fù)到2019年的73%。此外，不同區(qū)域出入境恢復(fù)差異較大。根據(jù)世界旅游組織(UNWTO)預(yù)計(jì)，2022年亞太地區(qū)的國(guó)際入境旅客數(shù)約達(dá)到2019年的23%；美洲、歐洲的入境人數(shù)分別達(dá)到2019年的65%和79%。全球旅游業(yè)直接GDP占GDP總值的比例在2019年約為4.0%，而這一比例在2020和2021年下降為2.0%、2.2%。其中亞太地區(qū)旅游業(yè)產(chǎn)值受損尤其嚴(yán)重，GDP1.7%、1.9%。2023年伊始，亞太地區(qū)入境防疫已全面放開(kāi)。那么，出入境真的能恢復(fù)到疫前嗎？哪些區(qū)域疫后復(fù)蘇紅利已經(jīng)完全用盡？哪些區(qū)域仍處與疫后修復(fù)紅利期？本文全面梳理日、韓、新、美、英等主要經(jīng)濟(jì)體在入境防疫政策全面放開(kāi)后的出入境恢復(fù)進(jìn)展，分析今年可以期待的增長(zhǎng)空間。圖1：旅游業(yè)直接GDP占總GDP的比重資料來(lái)源：UNWTO，招商證券表1：部分經(jīng)濟(jì)體出入境恢復(fù)進(jìn)度匯總：國(guó)際旅客入境人數(shù)的恢復(fù)程度資料來(lái)源：UNWTO，招商證券入境政策放開(kāi)入境旅客數(shù)：最新情況出境旅客數(shù)：最新情況2022年10月11日，全面取消入境人數(shù)限制，入境后免隔離，入境前需提供72小時(shí)核酸陰性證明(接種3針疫苗可免去核酸檢測(cè))。2022年12月恢復(fù)至2019年23%2022年11月恢復(fù)至2019年22.66%韓國(guó)2022年4月，完全接種疫苗的旅客入境后免隔2022年12月恢復(fù)至2019年02%2022年12月恢復(fù)至2019年59.49%新加坡2022年4月，完全接種疫苗者入境后免隔離，可自由活動(dòng)；2022年8月29日，未完成疫苗接種者入境后亦無(wú)需隔離。2022年12月恢復(fù)至2019年99%2022年11月恢復(fù)至2019年69.14%英國(guó)2022年2月，完全接種疫苗的旅客入境英國(guó)后無(wú)需隔離；2022年3月，取消一切入境防疫措施。2022年9月恢復(fù)至2019年79%2022年9月恢復(fù)至2019年86.66%2021年11月，持核酸陰性證明和疫苗證書(shū)的旅客入境美國(guó)無(wú)需隔離；2022年6月，取消一切入境限制。2022年11月恢復(fù)至2019年49%2022年11月恢復(fù)至2019年91.41%中國(guó)香港2022年12月14日，取消境外入港人員隔離安排，即入境隔離“0+0”。2023年1月恢復(fù)至2019年2023年1月恢復(fù)至2019年中國(guó)大陸2023年1月8日，所有來(lái)華人員只需提供行前48小時(shí)核酸檢測(cè)陰性證明入境，取消入境隔離要求。2022年第三季度出入境人員2218.5萬(wàn)余人次，恢復(fù)至2019年同期的13.19%“乙類乙管”實(shí)施前上升48.9%，是2019年同期的26.2%資料來(lái)源：各國(guó)交通部門(mén)官網(wǎng)、統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明5宏觀分析報(bào)告日本的防疫政策偏嚴(yán)，尤其在放開(kāi)入境方面，相較于歐美國(guó)家更保守緩慢。2021年11月開(kāi)始對(duì)商務(wù)人員、留學(xué)生開(kāi)放入境，但嚴(yán)控入境人數(shù)。2022年3月規(guī)定每日接納人數(shù)上限5千人，3月-9月數(shù)次上調(diào)每日入境人數(shù)上限。最終在10月11日，日本才取消單日入境人數(shù)限制，徹底開(kāi)放國(guó)門(mén)，歡迎旅客入境，刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。執(zhí)行日期日本的入境防疫政策變化對(duì)商務(wù)人員、留學(xué)生和技能實(shí)習(xí)生開(kāi)放入境。完成新冠疫苗接種的海外商務(wù)人員入境后隔離時(shí)間最短縮至3天。2021/11/082022/03/01放寬對(duì)外國(guó)留學(xué)生、商務(wù)人士等的入境限制，每天接納人數(shù)上限5千人。2022/03/14單日入境人數(shù)上限從5千人提升至7千人。2022/04/01單日入境人數(shù)上限從5千人提升至1萬(wàn)人。2022/06/01單日入境人數(shù)上限從1萬(wàn)人提升至2萬(wàn)人。2022/09/07單日入境人數(shù)上限從2萬(wàn)人提升至5萬(wàn)人。在完成三次新冠疫苗接種等條件下，不再需要提供入境前72小時(shí)之內(nèi)的核酸陰性證明。2022/10/11日本政府9月22日宣布，自10月11日起放寬入境管控措施，撤銷每日入境人數(shù)上限、恢復(fù)部分國(guó)家短期訪客的免簽政策，并取消境外訪客個(gè)人旅行限制。日本政府稱，目前日元貶值，希望借此招攬外國(guó)觀光游客。資料來(lái)源：根據(jù)新聞?wù)?，招商證券去年10月全面放寬了邊境防疫前，由于入境人數(shù)限制，入境日本人數(shù)增長(zhǎng)極為緩慢，9月份才達(dá)到2019年同期水平游客達(dá)到137萬(wàn)人，為2021年同期的113倍，恢復(fù)至2019年同期的54.23%。分來(lái)源地看：2022年12月從韓國(guó)、美國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)大陸入境日本的旅客數(shù)分別為2019年同期的183.94%、75.78%、56.60%、48.87%、4.72%。圖3：入境日本的外國(guó)旅客人數(shù)(千人)證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明6宏觀分析報(bào)告圖4：入境日本的國(guó)際旅客數(shù)較2019同期的恢復(fù)度:分來(lái)源地證券疫情之前，日本的入境旅客中一大半來(lái)自于中國(guó)大陸和中國(guó)港臺(tái)地區(qū)。2019年入境日本旅客中占比前五的來(lái)源地分年前10個(gè)月，從中國(guó)大陸入境日本的游客占比降至僅8.81%，從越南、印尼、美國(guó)等地區(qū)入境日本的旅客占比明顯上升。31日日本厚生勞動(dòng)省公布數(shù)據(jù)，1月13日-1月19日期間，共有10400人從中國(guó)入境日本，其中檢測(cè)出117人陽(yáng)性，即陽(yáng)性率只有1%，基因組檢測(cè)也與日本流行的病毒相似。圖5：入境日本旅客數(shù):按來(lái)源地分(2019年)證券圖6：入境日本旅客數(shù):按來(lái)源地分(2022年前10個(gè)月)證券年10月日本全面放開(kāi)入境后，四季度訪日游客的旅行消費(fèi)額增長(zhǎng)至5952億日元，較三季度(1640億日元)增長(zhǎng)19年四季度(1.12萬(wàn)億日元)的49.07%。其中，四季度入境游客人數(shù)280.3萬(wàn)人，較2019年同較2019年同期上漲24.6%。分游客來(lái)源地看，去年四季度韓國(guó)游客的消費(fèi)額最高，為1075億日元，較2019同期增長(zhǎng)94.7%；美國(guó)訪日游客的%。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明7宏觀分析報(bào)告圖7：訪日外國(guó)人:旅行消費(fèi)總額:季度值證券圖8：訪日外國(guó)人:旅行消費(fèi)額(2022Q4vs2019Q4)證券3.09%?？梢?jiàn)在入境限制全面放開(kāi)后，日本出境旅客的恢復(fù)速度明顯慢于入境游客的恢復(fù)。2022年11月，訪日入境游客環(huán)比增87.41%，恢復(fù)至2019年同期的38.28%。與疫前相比，日本居民出境方面還有近八成的修復(fù)空間，訪日旅客約還有五成的修復(fù)空間。證券機(jī)場(chǎng)旅客數(shù)據(jù)也反映出，乘坐國(guó)際航線的日本旅客恢復(fù)程度最弱。2022年12月成田國(guó)際機(jī)場(chǎng)的國(guó)際線-日本旅客、國(guó)際線-外國(guó)旅客、國(guó)際線中轉(zhuǎn)客、國(guó)內(nèi)線旅客人數(shù)分別為2019年同期的27.93%、60.75%、85.73%、92.48%。日本出境恢復(fù)極弱，或表明年齡結(jié)構(gòu)與心理預(yù)期對(duì)疫后行為影響極大。根據(jù)聯(lián)合國(guó)估計(jì)數(shù)據(jù)，2020年日本人口年齡敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明8宏觀分析報(bào)告日本成田國(guó)際機(jī)場(chǎng)，招商證券二、韓國(guó)：去年二、韓國(guó)：去年4月放開(kāi)，入境恢復(fù)偏弱，出境增長(zhǎng)更快韓國(guó)從去年4月1日起，完成全程新冠疫苗接種的入境者免隔離；未接種者入境后隔離7天；6月8日起，全面解除入境隔離限制，所有入境人員無(wú)論是否接種新冠疫苗、不分國(guó)籍，當(dāng)天起一律免隔離。也就是從去年4月開(kāi)始，韓國(guó)對(duì)完全接種疫苗的旅客全面開(kāi)放。韓國(guó)放開(kāi)入境的時(shí)間點(diǎn)緊跟歐美，和新加坡相當(dāng)，早于日本。表3：韓國(guó)的入境防疫政策變化執(zhí)行日期韓國(guó)的入境防疫政策變化2021/12/0212月3日至16日，所有入境人員不分國(guó)籍和是否完成新冠疫苗全程接種，都必須接受為期10天的隔離，以防新變異株奧密克戎的額外流入。2022/04/01完成全程新冠疫苗接種的旅客入境韓國(guó)可免自我隔離，未接種者入境后隔離7天。2022/06/08全面解除入境隔離限制。所有入境人員無(wú)論是否接種新冠疫苗、不分國(guó)籍，一律免隔離。資料來(lái)源：根據(jù)新聞?wù)?，招商證券去年12月入境韓國(guó)的外國(guó)游客同比大增498.20%，為53.93萬(wàn)人次，但仍然僅為疫情爆發(fā)前2019年12月(145.69萬(wàn)人次)的37.02%。雖然已經(jīng)放開(kāi)9個(gè)月，但入境旅客的恢復(fù)速度相對(duì)緩慢。2022全年，韓國(guó)入境人數(shù)在防疫放開(kāi)的推動(dòng)下同比大增230.7%，為319.8萬(wàn)人次；但相較于2019全年的1750.3萬(wàn)人次僅恢復(fù)了18.27%，仍有極大增長(zhǎng)空間。宏觀分析報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明9圖11：訪問(wèn)韓國(guó)的外國(guó)旅客數(shù)資料來(lái)源：韓國(guó)觀光公社，招商證券本、美國(guó)的旅客分別占比34.4%、7.2%、4.0%、18.7%、6.0%。2022年前11個(gè)月，來(lái)自中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港、日本、美國(guó)的旅客分別占比本于10月11日開(kāi)放入境后，11-12月日韓旅客往來(lái)迅速回升。圖12：韓國(guó):國(guó)際航空旅客運(yùn)輸量:抵達(dá)韓國(guó)資料來(lái)源：韓國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券韓國(guó)去年4月放開(kāi)入境限制后，韓國(guó)居民出境熱情也開(kāi)始回升。去年4月當(dāng)月韓國(guó)居民出境21.52萬(wàn)人，僅2019年同期的9.58%；去年12月出境人數(shù)增至139.33萬(wàn)人，為2019年同期的59.49%。從國(guó)際航空旅客運(yùn)輸量來(lái)看，出發(fā)前往中國(guó)的韓國(guó)旅客在去年底仍然僅有疫情前的5.8%。日本放開(kāi)入境限制后，從韓國(guó)入境日本的旅客飆升，12月韓國(guó)前往日本航空旅客為2019年同期的103.3%。宏觀分析報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明10截至去年底，韓國(guó)出境好于入境，說(shuō)明周邊各國(guó)防疫政策對(duì)韓國(guó)出入境恢復(fù)影響更大。圖13：韓國(guó)居民出境旅客數(shù)資料來(lái)源：韓國(guó)觀光公社，招商證券圖14：韓國(guó):國(guó)際航空旅客運(yùn)輸量:韓國(guó)出發(fā)資料來(lái)源：韓國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券三、新加坡：去三、新加坡：去年4月放開(kāi)，出入境恢復(fù)情況好于韓國(guó)2022年4月1日起，完全接種疫苗者入境新加坡免隔離，入境后可自由活動(dòng)。2022年8月29日起，未完成疫苗接種的旅客入境后亦無(wú)需隔離。但截至目前，無(wú)論是否接種疫苗的旅客均需在出發(fā)前提供48小時(shí)核酸陰性證明。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明11宏觀分析報(bào)告表4：新加坡的入境防疫政策變化執(zhí)行日期新加坡的入境防疫政策變化放寬邊境管控措施：入境旅客若曾到訪疫情風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)高的第三和第四類別國(guó)家，隔離時(shí)間縮短為10天；若曾到訪第二類別國(guó)家，隔離時(shí)間縮短為7天；若從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)最低的國(guó)家入境，有陰性檢測(cè)結(jié)果則無(wú)須隔離。2021/10/072022/04/01所有完成疫苗接種的旅客和12歲及以下兒童在入境新加坡后免隔離，可以自由活動(dòng)；出發(fā)前需48小時(shí)內(nèi)新冠檢測(cè)陰性。未完成疫苗接種的旅客，抵境后需履行7天居家隔離并在結(jié)束居家時(shí)進(jìn)行PCR檢測(cè)。2022/08/29未完成疫苗接種的旅客，抵境后也不需須要履行7天居家通知。即所有入境旅客均可以入境新加坡后自由活動(dòng)，出發(fā)前需要48小時(shí)內(nèi)PCR檢測(cè)核酸陰性證明。資料來(lái)源：根據(jù)新聞?wù)?，招商證券去年4月對(duì)完全接種疫苗的旅客放開(kāi)入境限制后，當(dāng)月入境新加坡的人數(shù)環(huán)比大增143.46%。此后新加坡入境旅游不斷復(fù)蘇，12月當(dāng)月入境93.13萬(wàn)人，為2019年同期的53.99%。：入境新加坡旅客人數(shù)(千人)資料來(lái)源：Wind，招商證券，東盟(34.65%)、中國(guó)大陸(18.97%)、歐洲比居前。截至2022年12月，美國(guó)、歐洲、韓國(guó)、東盟的旅客分別恢復(fù)至2019年同期的70.51%、54.43%、64.63%、66.2%。但是中國(guó)大陸和日本的旅客僅恢復(fù)至2019年同期的7.22%和28.98%。宏觀分析報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明12圖16：入境新加坡旅客人數(shù):較2019年同期的恢復(fù)程度資資料來(lái)源：Wind，招商證券新加坡放開(kāi)入境政策后，出境人數(shù)也隨之快速增長(zhǎng)，2022年4月5月分別環(huán)比增速達(dá)到50%左右，2022年11月新新加坡和韓國(guó)均在去年4月1日對(duì)完全接種疫苗的旅客取消入境限制。新加坡出境和入境的情況均好于韓國(guó)。：新加坡居民出境人數(shù)(千人)資料來(lái)源：Wind，招商證券境恢復(fù)程度全球領(lǐng)先2022年2月11日起，英國(guó)就對(duì)符合完全接種疫苗條件的旅客，基本恢復(fù)了入境自由。2022年3月18日起，所有關(guān)于新冠的入境限制徹底解除，包括取消疫苗證明、填寫(xiě)乘客定位表的要求等。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明13宏觀分析報(bào)告表5：英國(guó)的入境防疫政策變化執(zhí)行日期英國(guó)的入境防疫政策變化從“紅色”名單國(guó)家地區(qū)入境英格蘭，須在指定酒店隔離10天并進(jìn)行核酸檢測(cè)。從非“紅色”名單國(guó)家地區(qū)入境且完全接種疫苗的旅客，須在出國(guó)前進(jìn)行COVID-19測(cè)試、抵達(dá)英國(guó)后不必隔離、但需在抵達(dá)后的2天內(nèi)進(jìn)行測(cè)試。2021/10/042021/11/30符合完全接種疫苗條件的旅客，必須在抵達(dá)英國(guó)后的第二天結(jié)束之前進(jìn)行自我隔離，并進(jìn)行PCR檢測(cè)。如果PCR結(jié)果為陰性，可以解除自我隔離。2022/02/11對(duì)于符合完全接種疫苗條件的旅客，入境英國(guó)無(wú)需參加任何COVID-19測(cè)試、以及抵達(dá)英格蘭后自我隔離；但在前往英國(guó)之前需填寫(xiě)乘客定位表。2022/03/18英國(guó)取消一切剩余的COVID-19國(guó)際旅行限制：所有旅客無(wú)需在旅行前填寫(xiě)乘客定位表、旅行之前或到達(dá)之后不需要進(jìn)行任何COVID-19測(cè)試、到達(dá)時(shí)不需要隔離、取消前往英格蘭旅行的“紅名單”限制。資料來(lái)源：根據(jù)新聞?wù)?，招商證券2022年1月(開(kāi)放入境前)，入境英國(guó)的旅客數(shù)為2019年同期的30.9%。2022年2月至5月入境人數(shù)開(kāi)始快速修復(fù)，5月入境游客達(dá)到2019年同期的80%以上。此后恢復(fù)放緩，2022年9月訪問(wèn)英國(guó)的海外旅客295.6萬(wàn)人，為2019年同期的89.8%。英國(guó)的入境訪客恢復(fù)度大幅高于全球平均水平。圖18：入境英國(guó)的國(guó)際旅客數(shù)(千人)資料來(lái)源：英國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券分來(lái)源地看，疫前正常年份，訪英旅客主要來(lái)自于歐洲。2019年來(lái)自歐洲、北美、其他地區(qū)的旅客數(shù)占比分別為66.80%、13.15%、20.05%。放開(kāi)入境后，來(lái)自北美旅客的恢復(fù)最快且已超出2019年水平；其次是來(lái)自歐洲的旅客，恢復(fù)程度也達(dá)到了2019年同期的九成；來(lái)自其他地區(qū)的旅客恢復(fù)程度最慢，約恢復(fù)至往年水平的六成。2022年9月，來(lái)自北美、歐洲、其他地區(qū)的訪英旅客分別為2019年同期的142.25%、91.54%、57.16%。分簽證目的看，因探親訪友而入境英國(guó)的人數(shù)恢復(fù)最快，其次是度假。截至2022年9月，探親訪友、度假、商務(wù)、其他目的入境英國(guó)的旅客數(shù)分別恢復(fù)至2019年同期的111.74%、89.55%、65.35%、95.26%。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明14宏觀分析報(bào)告圖19：海外居民入境英國(guó)旅客數(shù):分來(lái)源地資料來(lái)源：英國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券圖20：海外居民入境英國(guó)旅客數(shù):分簽證目的資料來(lái)源：英國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券英國(guó)居民的出境人數(shù)，在放開(kāi)入境政策以后也開(kāi)始快速增長(zhǎng)。2022年1月(全面放開(kāi)入境前)英國(guó)居民出境人數(shù)為2019年同期的40.94%。2-4月出境熱度快速上升達(dá)到2019年同期的七成，5月開(kāi)始增長(zhǎng)放緩。最新數(shù)據(jù)2022年9月英國(guó)居民出境人次842.8萬(wàn)，為2019年同期的86.66%。圖21：英國(guó)居民出境旅客數(shù)(千人)資料來(lái)源：英國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券分目的地看，英國(guó)居民歐洲游恢復(fù)最快。2022年Q2-Q3，英國(guó)出境居民前往歐洲、北美、其他地區(qū)的人數(shù)分別為3619.53萬(wàn)人、242.30萬(wàn)人、601.54萬(wàn)人，分別為2019年同期的81.54%、70.43%、75.87%。2022年9月當(dāng)月，出境前往歐洲、北美、其他地區(qū)的英國(guó)居民分別為90.70%、64.39%、74.47%。分簽證目的看，因探親訪友出境的旅客數(shù)恢復(fù)最快，其次是度假，商務(wù)出境恢復(fù)最慢。2022年9月，英國(guó)居民因探親訪友、度假、商務(wù)、其他目的出境的人數(shù)分別恢復(fù)至2019年同期的90.01%、87.47%、69.54%、91.42%。鑒于出入英國(guó)的國(guó)際游客構(gòu)成中大多為歐洲國(guó)家，而歐洲國(guó)家均較早放開(kāi)防疫，目前英國(guó)出入境恢復(fù)程度領(lǐng)先。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明15宏觀分析報(bào)告圖22：英國(guó)居民出境旅客數(shù):分目的地資料來(lái)源：英國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券圖23：英國(guó)居民出境旅客數(shù):分簽證目的資料來(lái)源：英國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券2022年9月，海外居民訪英所帶來(lái)的旅游收入為26.31億英鎊，為2019年同期的101.47%；英國(guó)居民出境旅游消費(fèi)支出74.22億英鎊，為2019年同期的102.58%。綜合來(lái)看，截至最新數(shù)據(jù)2022年9月，英國(guó)出入境人次已經(jīng)恢復(fù)至2019年87.5%，通脹因素下旅游收入和支出已經(jīng)超出2019年同期水平。圖24：英國(guó)國(guó)際旅游收入和消費(fèi)支出資料來(lái)源：英國(guó)統(tǒng)計(jì)局，招商證券2021年開(kāi)始復(fù)蘇，恢復(fù)進(jìn)度稍弱于歐洲2021年11月起，非美居民入境美國(guó)不再需要隔離，但登機(jī)前出示核酸陰性證明和疫苗證書(shū)仍是硬性要求。2022年6月12日開(kāi)始，美國(guó)取消了一切和新冠相關(guān)的入境限制政策。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明16宏觀分析報(bào)告境防疫政策變化執(zhí)行日期美國(guó)的入境防疫政策變化自外國(guó)搭乘航班入境美國(guó)的旅客，需在起飛前出示72小時(shí)內(nèi)病毒檢測(cè)陰性證明；入境后3-5天再次檢測(cè)并在家2021/01/262021/11/08美國(guó)CDC放松外國(guó)旅客的入境限制：所有前往美國(guó)旅行的非美公民必須接種完整疫苗，入境前需要提供3日內(nèi)核酸陰性證明與14日前已經(jīng)完成疫苗接種證明，入境后不再要求隔離。2022/06/12CDC撤銷要求入境人員在登上飛往美國(guó)的航班之前出示陰性檢測(cè)結(jié)果的命令，取消一切新冠相關(guān)的入境限制。資料來(lái)源：根據(jù)新聞?wù)?，招商證券2021年11月起入境美國(guó)不再要求隔。2021年10月入境美國(guó)旅客數(shù)209.74萬(wàn)人，為2019年同期的31.36%。此后入境旅游的恢復(fù)開(kāi)始顯著提速，2022年3月恢復(fù)至2019年同期的50%以上，2022年8月入境旅客數(shù)恢復(fù)至2019年同截至2022年11月，當(dāng)月入境美國(guó)的國(guó)際旅客為460.11萬(wàn)人，為2019年同期的75.49%。美國(guó)的恢復(fù)情況弱于英國(guó)，主要原因是受亞洲未解封的影響更大。疫情爆發(fā)之前的2019年，入境美國(guó)的國(guó)際旅客中15.42%來(lái)自于亞洲，這一年降至7.85%。圖25：入境美國(guó)的國(guó)際旅客數(shù)(千人)資料來(lái)源：美國(guó)交通部，招商證券分來(lái)源地看，2022年11月加拿大入境美國(guó)的旅客數(shù)為147.2萬(wàn)人，為2019年同期的98.0%；墨西哥入境美國(guó)的旅客數(shù)為118.8萬(wàn)人，為2019年同期的70.3%；西歐入境美國(guó)的旅客數(shù)為80.2萬(wàn)人，為2019年同期的77.9%；亞洲入境美國(guó)的旅客數(shù)為36.4萬(wàn)人，僅恢復(fù)至2019年同期的43.6%。宏觀分析報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明17圖26：入境美國(guó)的國(guó)際旅客數(shù)較2019年同期的恢復(fù)程度資料來(lái)源：美國(guó)交通部，招商證券美國(guó)居民出境開(kāi)始恢復(fù)的較早，在2021年7月即達(dá)到2019年同期的五成以上，在2022年3月恢復(fù)約七成。截至2022年11月，當(dāng)月出境美國(guó)居民人數(shù)為666.2萬(wàn)人次，為2019年同期的91.4%。分出境目的地看，2022年11月，前往亞洲的美國(guó)旅客36.14萬(wàn)人次，為2019年同期的63.5%，恢復(fù)最慢。前往加拿大、墨西哥、歐洲的旅客分別為61.8萬(wàn)人次、297.2萬(wàn)人次、107.2萬(wàn)人次，恢復(fù)至2019年的78.9%、87.0%、96.8%。資料來(lái)源：美國(guó)交通部，招商證券宏觀分析報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明18圖28：美國(guó)居民出境的旅客數(shù)較2019年同期的恢復(fù)程度資料來(lái)源：美國(guó)交通部，招商證券六、六、2023年國(guó)際出入境：強(qiáng)修復(fù)可期，但難以回到疫前總的來(lái)看，2022年全球旅游業(yè)顯著恢復(fù)，國(guó)際游客數(shù)量超過(guò)9億，約為2021年的兩倍，但比2019年減少37.4%，其中亞太地區(qū)相比2019年減少76.5%。時(shí)間上，2022年北半球夏季(Q2-Q3)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，2022Q4復(fù)蘇速度相對(duì)溫和。2022Q1/Q2/Q3/Q4全球入境旅客人數(shù)相較于2019年同期分別-59.0%/-39.4%/-28.4%/-28.2%。2022年國(guó)際旅客入2022/2019Q12022vs2019Q2Q3Q4917-37.4%-917-37.4%-59.0%-39.4%-28.4%全球 歐洲584.9-21.4%-41.3%-22.7%-15.2%-14.5%-18.0%-13.2%-40.6%-18.4%-47.6%-40.2%-18.0%-13.2%-40.6%-18.4%-47.6%-40.2%-49.6%-35.0%-44.4%-21.0%-8.8% -3.7%-39.3%北歐歐中歐/東歐南歐/地中海68.7248 亞太地區(qū)84.4-76.5%-91.2%-81.6%-71.6%-61.6%-89.6%-74.7%-64.4%-24.4%--89.6%-74.7%-64.4%-24.4%-96.4%-89.6%-56.9%-92.6%-81.8%-66.8%-20.8%-89.7%-66.8%-55.2%-2.2%東南亞大洋洲34.96.225.5宏觀分析報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明19美洲42.4-35.1%-51.6%-37.3%-32.5%-20.1%北美-37.2%-40.0%-36.7%-23.6%加勒比地區(qū)22-16.3%-4.5%-2.6%8.6-21.3%-38.6%-20.5%-6.7%9.6-44.7%-71.0%-46.7%-34.6%-21.9%非洲45-34.6%-58.2%-36.8%-24.3%-23.9%60.3-17.4%-34.3%-21.3%-1.0%資料來(lái)源：UNWTO，招商證券展望2023，全球出入境恢復(fù)空間排序：中國(guó)大陸>亞太>歐美。在美歐等經(jīng)濟(jì)體衰退背景下，全球經(jīng)濟(jì)的正貢獻(xiàn)基本來(lái)自中國(guó)因素。2023年全球旅游業(yè)的復(fù)蘇將邁出重要一步。一方面，國(guó)際旅游業(yè)將繼續(xù)鞏固復(fù)蘇。UNWTO在今年1月發(fā)布報(bào)告，預(yù)測(cè)2023年國(guó)際游客人數(shù)可能達(dá)到疫前的80%至95%，其中，歐洲的游客人數(shù)可能超過(guò)疫前水平。中國(guó)是2019年全球最大的出境游客源市場(chǎng)，在今年1月8日開(kāi)放入境。短期來(lái)看，超過(guò)30個(gè)國(guó)家正在對(duì)來(lái)自中國(guó)的旅客進(jìn)行檢疫限制，但目前中國(guó)旅客的陽(yáng)性檢出率很低，各種限制或在年中逐漸取消。另一方面，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)也將繼續(xù)增長(zhǎng)，戶外活動(dòng)、以自然為基礎(chǔ)的旅游產(chǎn)品或更受青睞。2023年出入境的增長(zhǎng)也存在幾點(diǎn)不確定性因素：高通脹不退，能源和食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致服務(wù)價(jià)格上漲；疫情反復(fù)；俄烏局勢(shì)惡