第十章

證券投資的基本分析

§1證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法（一）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析對比經(jīng)濟(jì)指標(biāo)先行指標(biāo)同步指標(biāo)滯后指標(biāo)股票價格指數(shù)貨幣供應(yīng)量國民生產(chǎn)總值消費(fèi)物價指數(shù)（二）計量經(jīng)濟(jì)模型（三）概率預(yù)測二、經(jīng)濟(jì)周期分析經(jīng)濟(jì)繁榮，公司利潤增加，證券價格相應(yīng)上升；經(jīng)濟(jì)蕭條，公司利潤減少，證券價格相應(yīng)下降。三、通貨膨脹分析1、通貨膨脹對股票市場的影響溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小適度的通貨膨脹，而經(jīng)濟(jì)處于景氣階段，此時股價也將持續(xù)上升嚴(yán)重的通貨膨脹的影響是很危險的，將會造成股市的恐慌2、通貨膨脹對債券市場的影響通貨膨脹提高了對債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。未預(yù)期的通貨膨脹增加了企業(yè)經(jīng)營的不確定性，降低了還本付息的保證，從而債券價格下跌。過度通貨膨脹，將使企業(yè)經(jīng)營發(fā)生困難甚至倒閉，同時投資者將資金轉(zhuǎn)移到實物資產(chǎn)和交易上尋求保值，債券需求減少，債券價格下降。四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

1、財政政策工具財政支出、稅收、國債、財政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移支付等。可以改變社會總需求

2、擴(kuò)張的財政政策增加財政支出：增加政府購買、財政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移支付；減少稅收：降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍擴(kuò)張的財政政策增加了社會總需求和總供給，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)盈利增加，使得證券市場走強(qiáng)

3、緊縮的財政政策：減少財政支出和增加稅收

緊縮的財政政策減少社會總需求和總供給，使得過熱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到抑制，企業(yè)盈利減少，使得證券市場走弱

（二）貨幣政策1、貨幣政策工具法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等改變貨幣供求2、擴(kuò)張的貨幣政策降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低再貼現(xiàn)率、增加貨幣供應(yīng)量、放松信貸控制等擴(kuò)張的貨幣政策增加社會總需求，同時也增加了對證券需求，有利于證券價格上升

3、緊縮的貨幣政策減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強(qiáng)信貸控制等緊縮的貨幣政策減少了社會總需求，同時也減少對證券的需求，使得證券價格下降

§2證券投資的市場分析一、證券市場的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析證券市場的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總量指標(biāo)相對指標(biāo)債券的發(fā)行量和交易量股票的發(fā)行量和交易量證券發(fā)行額占GNP的比例證券發(fā)行余額與銀行貸款總額比例企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的證券化比例風(fēng)險和收益的比例債券發(fā)行額占GNP的比例股票市值占GNP的比例二、市場主體的投機(jī)動機(jī)及心理因素分析（一）證券投資動機(jī)分析避稅動機(jī)好奇與挑戰(zhàn)動機(jī)自我表現(xiàn)動機(jī)選擇動機(jī)安全動機(jī)投機(jī)動機(jī)參與決策動機(jī)靈活性動機(jī)資本增值動機(jī)證券投資動機(jī)（二）證券投資心理分析1、證券投資心理分析表現(xiàn)盲從心理賭博心理過度貪求心理猶豫心理避貴求廉心理2、證券投資心理因素的分析投資心理的乘數(shù)效應(yīng)從眾心理效應(yīng)投資偏好作用猶豫心理作用§3證券投資的行業(yè)分析一、行業(yè)分析與經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的變動關(guān)系行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)周期變動而變動，但不同行業(yè)的變動是不一樣的。增長型行業(yè)：增長速度較經(jīng)濟(jì)增長速度快，在總體經(jīng)濟(jì)中所占的比重越來越大。

周期型行業(yè)：與經(jīng)濟(jì)周期的波動呈現(xiàn)相同方向，但波動幅度相對較大。防御型行業(yè)：盡管與經(jīng)濟(jì)周期的波動呈現(xiàn)相同方向，但相對較為穩(wěn)定。二、行業(yè)與市場類型1、完全競爭的市場生產(chǎn)者眾多生產(chǎn)的產(chǎn)品是同質(zhì)的無差別生產(chǎn)者不是價格制定者生產(chǎn)者和消費(fèi)者對市場情況都非常了解2、壟斷競爭

生產(chǎn)者眾多生產(chǎn)的產(chǎn)品同種不同質(zhì)對價格有一定的控制能力3、寡頭壟斷

4、完全壟斷

三、行業(yè)生命周期1、初創(chuàng)期公司前景不明朗，股價走勢也不明朗2、成長期公司業(yè)績快速增長，股價快速增長3、穩(wěn)定期公司業(yè)績穩(wěn)定增長，股價增長速度減緩4、衰退期公司利潤下降，公司股價下滑

三、影響行業(yè)興衰的因素政府的影響作用社會傾向?qū)π袠I(yè)的影響技術(shù)因素對行業(yè)的影響相關(guān)行業(yè)變動因素的影響§4證券投資的公司分析一、公司基本素質(zhì)分析

（一）行業(yè)地位分析分析公司在本行業(yè)中的地位。（二）區(qū)位分析分析公司的地理位置及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。（三）產(chǎn)品分析