請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1%1%%基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF).74 相關(guān)研究環(huán)比+37%，新能源銷(xiāo)量占比持2-07-09環(huán)比+118%，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)》2-06-09進(jìn)行時(shí)》22-05-08上汽集團(tuán)(上汽集團(tuán)(600104)證券分析師黃細(xì)里199793huangxl@研究助理?xiàng)罨荼鵼anghb@買(mǎi)入(維持)預(yù)測(cè)與估值1A2E3E4E營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn)元)6歸屬母公司凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)5331892580%%每股收益-最新股本攤薄(元/股)0439PE(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄)投資要點(diǎn)立創(chuàng)新研究開(kāi)發(fā)總院，獨(dú)立&扁平組織架構(gòu)推動(dòng)車(chē)的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化落地。4)智己&零束員工持股提升組織效率。PHEV子電氣產(chǎn)品已支持商用車(chē)實(shí)現(xiàn)有限L4自動(dòng)駕駛；上汽為自動(dòng)駕駛公司電系統(tǒng)開(kāi)發(fā)&燃料電池開(kāi)發(fā)生產(chǎn)子公司供應(yīng)，鋰電池成立合資公司供自研自產(chǎn)，核心硬件成立合資公司&參控股供應(yīng)動(dòng)化軟硬件全棧布局，飛凡+智己推動(dòng)自主品牌高端化，合資電動(dòng)智能變公司深度研究/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 1.2.盈利能力復(fù)盤(pán)：自主減虧通用改善 5 2.2.設(shè)立創(chuàng)新研究開(kāi)發(fā)總院，提升研發(fā)層面效率 72.3.核心子公司員工持股，激發(fā)創(chuàng)新活力 8 3.1.SIGMA架構(gòu)：上汽智能全球模塊化架構(gòu) 93.2.電動(dòng)化：三電系統(tǒng)研發(fā)自主掌握，同步發(fā)力氫燃料電池 103.2.1.積極布局混動(dòng)技術(shù)，不斷推動(dòng)迭代發(fā)展 103.2.2.三電系統(tǒng)不斷迭代，性能持續(xù)提升 103.2.3.具備氫燃料電池研發(fā)量產(chǎn)能力 113.3.智能化：核心推動(dòng)架構(gòu)自研，部分硬件自研自產(chǎn) 123.3.1.軟件層面：核心推動(dòng)架構(gòu)自研 123.3.2.硬件層面：部分硬件自研自產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)資本參控股核心硬件供應(yīng)商 13布局 144.1.核心部件自主可控，積極合作外部供應(yīng)商 144.2.研發(fā)生產(chǎn)國(guó)際化布局 15 5.1.榮威：定位國(guó)民車(chē)，探索個(gè)性化轉(zhuǎn)型 165.2.名爵：定位運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，出口核心品牌 175.3.飛凡：定位中高端純電智能移動(dòng)空間 185.4.智己：定位用戶型高端純電品牌 20 7.1.上汽大眾：電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型堅(jiān)定 227.1.上汽通用：發(fā)布純電平臺(tái)，電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型積極 26 /32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2015-2021上汽集團(tuán)分品牌銷(xiāo)量表現(xiàn)(萬(wàn)輛) 5圖2：2015-2021上汽集團(tuán)營(yíng)收(左軸/億元)及銷(xiāo)售毛利率(右軸/%) 52015-2021上汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)拆分(億元) 521上汽集團(tuán)單車(chē)凈利情況(萬(wàn)元/輛) 5 上汽出口車(chē)型占比(%) 6 圖24：名爵品牌銷(xiāo)量和出口銷(xiāo)量(左軸/萬(wàn)輛)及出口銷(xiāo)量占比(左軸/%) 18 1 圖34：ID系列銷(xiāo)量(輛) 23 /32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 032請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分史回顧1.1.銷(xiāo)量&營(yíng)收復(fù)盤(pán)：合資量減營(yíng)收承壓GAGR較慢，圖1：2015-2021上汽集團(tuán)分品牌銷(xiāo)量表現(xiàn)(萬(wàn)輛)02015201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、東吳證券研究所圖2：2015-2021上汽集團(tuán)營(yíng)收(左軸/億元)及銷(xiāo)售毛利率(右軸/%)10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000營(yíng)業(yè)總收入銷(xiāo)售毛利率2015201620172018201920202021%14%12%10%%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、東吳證券研究所1.2.盈利能力復(fù)盤(pán)：自主減虧通用改善銷(xiāo)量增長(zhǎng)&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，自2018年以來(lái)上汽自主穩(wěn)定減虧(集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)-主品結(jié)構(gòu)改善下上汽通用整體盈利能力改善。圖3：2015-2021上汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)拆分(億元)圖4：2015-2021上汽集團(tuán)單車(chē)凈利情況(萬(wàn)元/輛)32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分8006004002000-200-40040002000002015201620172018201920202021上汽大眾華域汽車(chē)集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)上汽通用上汽財(cái)務(wù)上汽通用五菱其他數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、東吳證券研究所...02015201620172018201920202021上汽大眾上汽通用上汽通用五菱集團(tuán)單車(chē)凈利數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、東吳證券研究所60萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量目標(biāo)。結(jié)構(gòu)層面：車(chē)型維度來(lái)看自主車(chē)型逐步提升，海外銷(xiāo)量中自主品牌占比已提升至圖5：上汽出口銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)00-20172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，marklines，東吳證券研究所注：2017-2019年上汽出口銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)源為marklines，2020/2021年數(shù)據(jù)來(lái)源為公司公告圖6：上汽出口車(chē)型占比(%)MGHS昂科威MGZSSUV寶駿530新賽歐MG3MG-5榮光V寶駿510其余數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines、東吳證券研究所32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分上市提升子公司發(fā)展創(chuàng)新能力，激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力。上汽集團(tuán)擬推動(dòng)旗下14家科定比例的干部將被“末位淘汰”。圖7：上汽集團(tuán)于2021年6月發(fā)布企業(yè)全新愿景及價(jià)值觀數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)、東吳證券研究所化落地。圖8：2022年3月2日創(chuàng)新研究開(kāi)發(fā)總院揭牌儀式圖9：2022年3月10日飛凡汽車(chē)與創(chuàng)新研究開(kāi)發(fā)總院推進(jìn)共創(chuàng)模式落地32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、東吳證券研究所研發(fā)總院管理制度及研發(fā)制度：獨(dú)立&扁平組織架構(gòu)，研發(fā)實(shí)行強(qiáng)項(xiàng)目管理制度。主任蘆勇任研發(fā)總院常務(wù)副院長(zhǎng)。同時(shí)人才激勵(lì)方案也在研究推進(jìn)中。在具體項(xiàng)目中，項(xiàng)目的進(jìn)度、成本和質(zhì)量負(fù)總責(zé)，研發(fā)總院派出相應(yīng)人員做好技術(shù)服務(wù)工作。2.3.核心子公司員工持股，激發(fā)創(chuàng)新活力技術(shù)層面戰(zhàn)略：培育子公司掌握核心技術(shù)(核心自主可控)+產(chǎn)業(yè)投資賦能技術(shù)創(chuàng)新(廣撒網(wǎng)掌握前沿)+合作商業(yè)伙伴(生態(tài)共建)。1)上汽共布局14家掌握核心技術(shù)圖10：上汽技術(shù)層面戰(zhàn)略32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、東吳證券研究所注：所標(biāo)數(shù)據(jù)為上汽集團(tuán)持股比例布局。A全覆蓋。同時(shí)兼顧海外市場(chǎng)，架構(gòu)預(yù)研階段充分考慮國(guó)際法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。表1：SIGMA架構(gòu)特點(diǎn)模塊動(dòng)模塊底盤(pán)模塊0kW，百公里加T請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分覆蓋車(chē)型E數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，易車(chē)網(wǎng)，東吳證券研究所3.2.電動(dòng)化：三電系統(tǒng)研發(fā)自主掌握，同步發(fā)力氫燃料電池與競(jìng)品車(chē)型相比加速性能較佳；EDUG3雙電機(jī)PHEV系統(tǒng)已啟動(dòng)平臺(tái)化開(kāi)發(fā)，將在圖11：各車(chē)企混動(dòng)系統(tǒng)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，汽車(chē)之家，東吳證券研究所用車(chē)公司技術(shù)中心副主任朱軍。制造體系為與寧德時(shí)代合資成立的上汽時(shí)代以及和請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表2：上汽集團(tuán)三電系統(tǒng)迭代歷程E0E1E2電池能量能量密度電源類(lèi)型熱失控水平最快充電速度(30%-80%)35-53kwh131-161Wh/kg三元<30min>30min50-72kwh133-180Wh/kg磷酸鐵鋰/三元>30min30min140-200Wh/kg磷酸鐵鋰/三元/新體系L015min峰值功率峰值扭矩最高效率最高轉(zhuǎn)速重量255-410N.m92%10000rpm8-124.6kg280N.m94%15000rpm76kg應(yīng)用150/180/250kw250-450N.m>94%16000-16500rpm57.5-85kg搭載車(chē)型榮威Ei5、名爵EZSMarvelR、ER62022年上市車(chē)型智數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，汽車(chē)之家，東吳證券研究所3.2.3.具備氫燃料電池研發(fā)量產(chǎn)能力板上市議案。捷氫科技已具備大功率燃料電池電堆與系統(tǒng)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)能力及燃料電池整車(chē)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖12：2021年10月捷氫基于M4電堆平臺(tái)發(fā)布產(chǎn)品數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所圖13：2021年5月捷氫科技上海新園區(qū)正式投產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所河全棧解決方案1.0于2022年在智己汽車(chē)和飛凡汽車(chē)的高端智能電動(dòng)產(chǎn)品上落地。零圖14：零束銀河4+1全棧解決方案數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，蓋世汽車(chē)，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分cm啟動(dòng)準(zhǔn)商業(yè)化運(yùn)圖15：全國(guó)高速公路高精度電子地圖數(shù)據(jù)產(chǎn)品下線數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所立于2006年，總經(jīng)理為上汽乘用車(chē)內(nèi)外飾部總監(jiān)邱國(guó)華。目前公司已形成以智能轉(zhuǎn)向圖17：聯(lián)創(chuàng)汽車(chē)電子主要產(chǎn)品請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所合資公司上汽英飛凌保證IGBT功率模塊供應(yīng)安全。2018年公司與英飛凌成立合年上汽英飛凌IGBT產(chǎn)品市占率約為25%(不含進(jìn)口產(chǎn)品)，穩(wěn)居中國(guó)新能源汽車(chē)功率4.供應(yīng)鏈維度：核心部件自主可控，研發(fā)生產(chǎn)全球布局4.1.核心部件自主可控，積極合作外部供應(yīng)商應(yīng)商華域汽車(chē)供應(yīng)汽車(chē)內(nèi)外飾件、金屬成型和模具、功能件、電子電器件、熱加工件、。圖18：上汽集團(tuán)智能化供應(yīng)鏈部分匯總請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所4.2.研發(fā)生產(chǎn)國(guó)際化布局外市場(chǎng)，在研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售等層面建立完整配套體系，產(chǎn)品與服務(wù)已進(jìn)入80余個(gè)國(guó)家和硅谷創(chuàng)新中心(新能源、互聯(lián)互通、智能駕駛等領(lǐng)域)、英國(guó)倫敦技術(shù)設(shè)計(jì)中心(負(fù)責(zé)自5.上汽自主：多品牌全價(jià)位覆蓋，智己+飛凡賦能品牌向上飛凡承擔(dān)品牌請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖19：上汽自主品牌梳理數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所5.1.榮威：定位國(guó)民車(chē)，探索個(gè)性化轉(zhuǎn)型轎車(chē)起家，互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)先鋒。2008年榮威品牌首款轎車(chē)750上市，后陸續(xù)推出圖20：上汽榮威車(chē)型銷(xiāo)量/萬(wàn)輛圖21：上汽榮威車(chē)型梳理020202021數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所E請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖22：榮威鯨競(jìng)品參數(shù)對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，汽車(chē)之家，東吳證券研究所5.2.名爵：定位運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，出口核心品牌和圖23：名爵車(chē)型梳理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，汽車(chē)之家，東吳證券研究所圖24：名爵品牌銷(xiāo)量和出口銷(xiāo)量(左軸/萬(wàn)輛)及出口銷(xiāo)量占比(左軸/%)5020172018201920202021%%%%%%MG總銷(xiāo)量MG出口銷(xiāo)量MG出口銷(xiāo)量占比圖25：名爵車(chē)型銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)020172018201920202021MG5MGZSMGHSMG6MG3MGeHSMGEZSMGONE其余數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所獨(dú)立出來(lái)由飛凡汽車(chē)以輕資產(chǎn)方式進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。76576543210上北蘇成廣深長(zhǎng)重貴杭南南寧南青天溫武廈鄭東合昆臺(tái)西海京州都州圳沙慶陽(yáng)州京通波昌島津州漢門(mén)州莞肥明州安請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分產(chǎn)品規(guī)劃方面，2022-2025每年至少一款新車(chē)型。飛凡汽車(chē)規(guī)劃在2022-2025年期圖26：飛凡汽車(chē)與上汽研發(fā)創(chuàng)新總院設(shè)立共創(chuàng)中心數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所R7數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所R時(shí)支持換電模式。圖28：飛凡R7競(jìng)品對(duì)比(基本性能)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，汽車(chē)之家，東吳證券研究所R駕方案PP-CEM?，即點(diǎn)云融合的超級(jí)環(huán)境模公司深度研究/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分m。圖29：感知硬件層面對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，汽車(chē)之家，東吳證券研究所5.4.智己：定位用戶型高端純電品牌IMADSOA域融合中央計(jì)算數(shù)字架構(gòu)。感知圖30：智己L7競(jìng)品對(duì)比/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，汽車(chē)之家，東吳證券研究所6.渠道維度：新品牌采用合作共贏模式迅速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張家以上體驗(yàn)及交付服務(wù)中心的落地。用圖31：智己汽車(chē)體驗(yàn)中心分布情況/家(截至2022年5月)/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分上北蘇成廣深長(zhǎng)重貴杭南南寧南青天溫武廈鄭東合昆臺(tái)西海京州都州圳沙慶陽(yáng)州京通波昌島津州漢門(mén)州莞肥明州安7.1.上汽大眾：電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型堅(jiān)定燃油車(chē)持續(xù)改款迭代。轎車(chē)市場(chǎng)，Polo及桑塔納占據(jù)入門(mén)級(jí)轎車(chē)市場(chǎng)，朗逸及凌IDX圖32：上汽大眾主要車(chē)型矩陣數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖33：上汽大眾銷(xiāo)量情況(萬(wàn)輛)250200500002017201820192017201820192020數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所圖34：ID系列銷(xiāo)量(輛)25,00020,00015,00010,0005,00002022Q12021Q12021Q22021Q32022Q1DIDXIDX數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所型將要量產(chǎn)。圖35：大眾集團(tuán)電動(dòng)智能化布局規(guī)劃電動(dòng)化平臺(tái)不斷迭代發(fā)展，大眾堅(jiān)定全面電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。大眾集團(tuán)基于模塊化平臺(tái)(MEB-PPE-SSP)開(kāi)發(fā)純電產(chǎn)品，整體電動(dòng)化轉(zhuǎn)型思路堅(jiān)定，在電池業(yè)務(wù)、能源解決方/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖36：大眾電動(dòng)車(chē)產(chǎn)能規(guī)劃數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所lt圖37：大眾擬在全球建立自有電池工廠：全球范圍內(nèi)建立6家，每家產(chǎn)能40GWh數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分萬(wàn)輛大眾集團(tuán)汽車(chē)上運(yùn)行。向中國(guó)消費(fèi)者的軟件產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。CARIAD在中國(guó)共有600多名員工，預(yù)計(jì)于2023番，其中90%以上將是本土軟件人才，中國(guó)團(tuán)隊(duì)將主導(dǎo)與參與涉及圖38：大眾CARIAD中國(guó)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所圖39：大眾電子電氣架構(gòu)進(jìn)化數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分ArgoAIArgoAI公司。圖40：大眾和福特共同投資自動(dòng)駕駛科技公司ArgoAI數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所7.1.上汽通用：發(fā)布純電平臺(tái)，電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型積極上汽通用按品牌價(jià)值對(duì)其子品牌進(jìn)行定位，1)雪佛蘭：主打低端大眾市場(chǎng)，科沃茲布局10萬(wàn)以下轎車(chē)市場(chǎng)、科沃茲布局20萬(wàn)以下SUV市場(chǎng)；2)別克：主打中端市場(chǎng)，GLGLMPV局20萬(wàn)以下SUV市場(chǎng)，英朗、君威、君越布局6-25萬(wàn)區(qū)間轎車(chē)市場(chǎng)；3)凱迪拉克：主打高端市場(chǎng)，CT系列轎車(chē)布局25萬(wàn)以上市場(chǎng)，XT5布局20萬(wàn)以上SUV市場(chǎng)。圖41：上汽通用品牌矩陣/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所圖42：上汽通用年度銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)250200500002017201820192017201820192020數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所圖43：上汽通用分品牌銷(xiāo)量(輛)02020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3