請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露1積極布局優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的—信達(dá)證券食品飲料行業(yè)2022年第30周周報積極布局優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的積極布局優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的:情反復(fù)、其二是市場對下半年經(jīng)濟復(fù)蘇力度仍有分歧。我們認(rèn)為，在震蕩的市場行情下，優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的調(diào)整便是布局良機，白酒推薦次高端成長標(biāo)的舍得和酒鬼酒，休閑食品板塊推薦甘源、鹽津、絕味，啤酒推薦高端化邏輯的潤啤、青啤、重啤，乳制品推薦具有生物科技基因的成長標(biāo)的嘉必優(yōu)、價值龍頭伊利、奶酪成長股妙可藍(lán)多，預(yù)加工推薦安井、千味、立高。現(xiàn)好于價值，申萬高市盈率指數(shù)月、周漲跌幅分別為-0.7%、1.1%。外資流出速度減緩，截止7月22日北向資金累計凈買入16841.6億元，依然超過年初高水位；4億元，環(huán)比-83%。外資加速流出下，食飲行業(yè)凈賣出21億元，環(huán)比+10%。SW食品飲料下跌滬深300指數(shù)0.3pct。秋旺季催化，成長型標(biāo)的估值回落，舍得酒業(yè)(-5.4%)、酒鬼酒(-3.0%)、水井坊(-4.6%)、迎駕貢酒(-3.2%)。伊力特本周股價上漲4.6%，位經(jīng)濟發(fā)展、旅游旺季等變化催生白酒消費場景，公司經(jīng)營改善預(yù)期較強。SW食飲2.3pct，周成交金額60.3億元，環(huán)比60.5億元下+4.6%，主要系本周廣東疫情反復(fù)、市場對烏蘇在華南地區(qū)的動銷有所擔(dān)度報告《龍頭決戰(zhàn)高端，聚勢而強》，看好其不斷提升的高端化能力。戰(zhàn)一觸即發(fā)。A股方面，本周SW乳品漲幅為1.5%，新品上市進度正在加速。令休閑制品板塊：甘源短期節(jié)奏放緩不改長期趨勢。本周SW休閑食品下跌1.1%，整體主要系疫情反復(fù)對于板塊有所壓制。板塊周成交額66.7億元，環(huán)比-20.3%，資金面情緒不高，持續(xù)縮量，主要系前期板塊回調(diào)之后，當(dāng)前資金面對于休閑食品板塊呈現(xiàn)整體觀望偏多。個股方面，鹽津新渠道格有抬頭的趨勢，甘源食品下跌4.5%。W食品漲跌幅0.9%，跑贏SW食品飲料1.4pct，周成交金額合計45.2億元，酵品漲跌幅1.4%，跑贏SW食品飲料1.9pct，周成交額合計207.8億元，環(huán)比+28.2%。個股方面，中炬高新股價大漲，受益于二股東火炬集團引入專業(yè)私募股權(quán)基金作為一致行動人；安琪酵母下跌-0.9%，股價盤整。令風(fēng)險因素：新冠疫情反復(fù)、食品安全風(fēng)險食品飲料投資評級上次評級看好看好信達(dá)證券股份有限公信達(dá)證券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露21市場行情回顧 41.1指數(shù)走勢：食飲行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.3pct 41.2資金流向：外資流出減緩，食品飲料減倉 52個股行情回顧及經(jīng)營更新 92.1白酒板塊：伊力特逆勢放量上漲 92.2啤酒板塊：華潤啤酒決戰(zhàn)高端，聚勢而強 102.3乳制品板塊：新國標(biāo)之戰(zhàn)一觸即發(fā) 122.4休閑制品板塊：甘源短期節(jié)奏放緩不改長期趨勢 132.5預(yù)加工板塊：安井加大小廚投入，小酥肉有望規(guī)模破億 142.6調(diào)味品板塊：安琪酵母經(jīng)營環(huán)比改善 143風(fēng)險提示 15表目錄表1：近十個交易日重點食飲個股北向資金變動情況 8(單位：元/瓶) 10 A股主要指數(shù)成交額環(huán)比變化 4 4：截止2022年7月22日SW風(fēng)格指數(shù)月/周漲跌幅 4 圖6：本周SW食品飲料三級子行業(yè)周成交金額環(huán)比變化 5 圖8：截止2022年7月22日北向資金累計凈買入仍然超過1月初高水位 5圖9：本周北向資金對各行業(yè)凈買入規(guī)模及環(huán)比變化 6日SW食飲行業(yè)北向資金凈買入 6SW化 6圖12：本周北向資金持股市值Top20食飲個股(截止日為2022年7月22日) 7圖13：本周北向資金Top10增/減持食飲個股(截止日為2022年7月22日) 7圖14：本周北向資金持股市值占流通A股比例Top10正/負(fù)變化個股(截止日為2022年7月 A股啤酒板塊及重點個股漲跌幅 12圖18：本周A股啤酒板塊及重點個股成交金額環(huán)比 12酒板塊及重點個股漲跌幅 12圖20：本周港股啤酒板塊及重點個股成交金額環(huán)比 12 22：本周乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比 13品板塊及重點個股漲跌幅 13圖24：本周港股乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比 13品板塊及重點個股漲跌幅 1426：本周休閑制品板塊及重點個股成交金額 14 1428：本周預(yù)加工板塊及重點個股成交額環(huán)比 14 1530：本周調(diào)味品板塊及重點個股成交額環(huán)比 15請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露31市場行情回顧1.1指數(shù)走勢：食飲行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.3pctA股主要指數(shù)震蕩，成長表現(xiàn)好于價值。本周2022年7月18日到7月22日A股主要指%，其次上證指數(shù)、上證50分別上漲1.3%、資金面情緒繼續(xù)回溫。從市場風(fēng)格來看，成長風(fēng)格本周有所回升、并且表現(xiàn)仍好于價值風(fēng)格，申萬高市盈率指數(shù)月漲跌幅、周漲跌幅分別為-0.7%、+1.1%，低市盈率指數(shù)月漲跌幅、周漲跌幅分別為-6.6%、+0.9%。pctSW級行業(yè)中環(huán)保、輸滬深300指數(shù)0.3pct。圖1：本周A股主要指數(shù)漲跌不一indind圖3：本周申萬一級行業(yè)漲跌幅情況圖2：本周A股主要指數(shù)成交額環(huán)比變化indind圖4：截止2022年7月22日SW風(fēng)格指數(shù)月/周漲跌幅請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4圖5：本周SW食品飲料三級子行業(yè)漲跌幅圖6：本周SW食品飲料三級子行業(yè)周成交金額環(huán)比變化外資流出減緩，食品飲料減倉。截止2022年7月22日，北向資金累計凈買入16841.6億元，仍然超過年初1月24日16808.8億元的高水位。本周2022年7月18日到7月22日出速度減緩，成交凈買入-37.36億元，上周7月11日到7月15日則凈買入-220.4億元。從行業(yè)配置來看，本周北向資金凈買入規(guī)模最大的是計算機(凈買入16.7億元，環(huán)而食品飲料繼上周凈賣出后19圖7：本周北向資金持觀望態(tài)度圖8：截止2022年7月22日北向資金累計凈買入仍然超過1月初高水位請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5圖9：本周北向資金對各行業(yè)凈買入規(guī)模及環(huán)比變化本周北向資金凈買入環(huán)比變化異常值備注：通信(+824%)、環(huán)保(+1377%)、公用事業(yè)(+882%)、家用電器(+15956%)圖10：近十個交易日SW食飲行業(yè)北向資金凈買入圖11：近十個交易日SW食飲北向資金持股市值環(huán)比變化從北向資金買入的食飲個股來看，外資青睞于各個子行業(yè)的核心資產(chǎn)。其中貴州茅臺持股市環(huán)比從加倉幅度來看，本周北向資金Top5加倉個股分別為伊力特(+56%)、華寶股份(+55%)、順鑫農(nóng)業(yè)(+25%)、莊園牧場(+14%)、立高食品(+14%)，Top5減倉個股分別為天從北向資金持股市值占流通A股比例環(huán)比上周來看，本周邊際正變化Top5順鑫農(nóng)業(yè) (+0.40pct)、妙可藍(lán)多(+0.32pct)、莊園牧場(+0.24pct)、伊力特(+0.17pct)、立(+0.11pct)，負(fù)變化Top5為中炬高新(-0.74pct)、雙匯發(fā)展(-0.59pct)、桃李-0.54pct)、金禾實業(yè)(-0.53pct)、水井坊(-0.50pct)。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露6圖12：本周北向資金持股市值Top20食飲個股(截止日為2022年7月22日)indind圖13：本周北向資金Top10增/減持食飲個股(截止日為2022年7月22日)圖14：本周北向資金持股市值占流通A股比例Top10正/負(fù)變化個股(截止日為2022年7月22日)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7表1：近十個交易日重點食飲個股北向資金變動情況貴州茅臺五糧液瀘州老窖山西汾酒酒鬼酒水井坊洋河股份今世緣古井貢酒口子窖迎駕貢酒青島啤酒重慶啤酒伊利股份海天味業(yè)中炬高新安琪酵母涪陵榨菜請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露82個股行情回顧及經(jīng)營更新2.1白酒板塊：伊力特逆勢放量上漲各地疫情反復(fù)，市場對中秋旺季催化有所擔(dān)憂，成長型標(biāo)的估值進一步回落，舍得酒業(yè) (-5.4%)、酒鬼酒(-3.0%)、水井坊(-4.6%)、迎駕貢酒(-3.2%)。伊力特本周股價經(jīng)濟發(fā)展、旅游旺季等變化催生白酒消費場景，公司經(jīng)營改善預(yù)期較強。要經(jīng)營數(shù)據(jù)，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入594億元左右，快品牌文化輸出，強調(diào)對“美”的追求。此次并不是公司第一次老酒兌換活動，2019年公司就曾征發(fā)布過內(nèi)參酒征集換購活動，并給出2004-2017年的內(nèi)參酒瓶貯年份產(chǎn)品的零售指導(dǎo)價格，此后每年都向社會發(fā)布老酒征價值提升的基礎(chǔ)上帶動老酒價值。圖15：本周白酒板塊及個股漲跌幅圖16：本周白酒板塊及個股成交金額環(huán)比請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露9(單位：元/瓶)普茅整件批普茅散裝批普五批價水晶劍品味舍得井臺青花郎20君品習(xí)酒青花30復(fù)興數(shù)據(jù)來源：信達(dá)證券研發(fā)中心ASWSWpct3億元，環(huán)比上周60.5億元下降0.2%。從周成交金額的結(jié)構(gòu)來看，青啤、重啤、燕啤、珠啤占比92.7%，擴大，但周成交金額環(huán)比+4.6%，股價有所下跌主要系本周廣東疫情有所反復(fù)、市場對烏蘇在華南地區(qū)的動銷有所擔(dān)1.3%，周成交金額環(huán)比-12.7%。港股方面，本周HK啤酒指數(shù)上漲1.5%，其中潤啤請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露10交易情緒持續(xù)降溫?！救A潤啤酒】本周我們發(fā)布華潤啤酒深度報告《龍頭決戰(zhàn)高端，聚勢而強》，以下為報告摘要：憂品牌力不夠、渠道模式不適配、與喜力的協(xié)同效應(yīng)。針對市場的三大分歧點，我們認(rèn)為隨著潤啤2022年進入第二個三年“決戰(zhàn)高端、質(zhì)量發(fā)展”的最后一年，產(chǎn)品重塑+品牌重塑+渠道重塑將繼續(xù)提升其高端酒運作能力，確保產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級順利進行。我們預(yù)計2022-2024對應(yīng)2022年7月19日收盤價(54.27元/股、63.85港幣/股)市盈率35、28、23倍，首次覆蓋給予“買入”評級。戰(zhàn)略高度看，潤啤2022年進入“決戰(zhàn)高端、質(zhì)量發(fā)展”的關(guān)鍵一年。在2020-2022年“決戰(zhàn)高端、質(zhì)量發(fā)展”的三年規(guī)劃下，2022年潤啤將繼續(xù)滲透高端市場、重塑雪花品牌形象、補齊競爭短板、提升運營效率。從人的角度看，潤啤背靠實力雄厚的華潤集團，管理層具有長期穩(wěn)定的特點，且從2017年-至今關(guān)廠、2018年聯(lián)姻喜力等重大舉措中可以看出管理層戰(zhàn)略眼光、改革決心、執(zhí)行力皆突出，我們看好公司戰(zhàn)略落地實施的成效。潤啤對產(chǎn)品、品牌、渠道的重塑有望在中高端酒市場攫取更多的市場份額，毛銷差提升貢獻業(yè)績。1)產(chǎn)品重塑：作為品牌的載體，“四大天王+四大金剛”產(chǎn)品組合主打中高端價格帶，品牌調(diào)性鮮明，能夠滿足消費者多樣化、差異化、個性化的消浪潮中更受消費者青睞。2018年潤啤與世界第二大啤酒廠商、歐洲第一大啤酒廠商喜力聯(lián)姻，國產(chǎn)+國際品牌群提升潤啤的品牌影響力和美譽度。3)渠道重塑：潤啤通過提效、賦大高端酒市場容量、憑借已有渠道優(yōu)勢獲得份額，而白區(qū)市場規(guī)劃兩省五市八大高低搶占制高點。端及以上產(chǎn)品鋪市有望順利進行，貢獻未來業(yè)績增長。從估值視角看，2022年開年后國內(nèi)新冠疫情反復(fù)，潤啤PE(TTM)回調(diào)至近三年歷史低點31倍，估值安全邊際顯現(xiàn)?？紤]到其啤酒行業(yè)龍頭地位+高端化邏輯清晰，潤啤是疫情影響減弱后底部布局的優(yōu)秀標(biāo)的。風(fēng)險因素：旺季新冠疫情反復(fù)或多雨天氣影響短期銷量、油價等成本端波動、費用投放節(jié)奏請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露11圖17：本周A股啤酒板塊及重點個股漲跌幅indind圖19：本周港股啤酒板塊及重點個股漲跌幅圖18：本周A股啤酒板塊及重點個股成交金額環(huán)比indind圖20：本周港股啤酒板塊及重點個股成交金額環(huán)比2.3乳制品板塊：新國標(biāo)之戰(zhàn)一觸即發(fā)ct澳優(yōu)-4.6%?！疽晾煞荨?月20日，伊利首罐新國標(biāo)金領(lǐng)冠珍護于伊利全球樣板工廠下線。新國標(biāo)金日，公司成為2022年印尼G20峰會的乳制品合作伙伴，這次是繼2016年杭州G20峰會后，伊利與G20的再次合作。7月19日，伊利旗下新西蘭威士蘭乳業(yè)牧恩黃油新產(chǎn)線投產(chǎn)海岸最大的黃油工廠及中國乳企海外建設(shè)的最大黃油工廠?！炯伪貎?yōu)】新國標(biāo)注冊及新品上市進度正在加速。注冊方面，市場監(jiān)管總局本周公布9個配方注冊信息(含新舊國標(biāo)注冊)。新品上市方面，繼本周新國標(biāo)版金領(lǐng)冠珍護率先下線后，飛鶴也計劃于下半年推出新國標(biāo)版的星飛帆及星飛帆卓睿。-33.4%到-42.4%。公司下半年將陸續(xù)推出新國標(biāo)版星飛帆、新國標(biāo)版星飛帆卓睿和成人功請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露12能性奶粉產(chǎn)品。圖21：本周乳品板塊及重點個股漲跌幅indind圖23：本周港股乳品板塊及重點個股漲跌幅圖22：本周乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比indind圖24：本周港股乳品板塊及重點個股成交金額環(huán)比2.4休閑制品板塊：甘源短期節(jié)奏放緩不改長期趨勢本周休閑食品板塊下跌1.1%，整體主要系疫情反復(fù)對于板塊有所壓制。板塊周成交額66.7資金面對于休閑食品板塊呈現(xiàn)整體觀望偏多。本周鹽津鋪子(+3.0%)、勁仔食品(+2.5%)漲幅靠前，鹽津鋪子主要系面對渠道變革調(diào)仔食品大包裝產(chǎn)品快速放量，預(yù)計Q2業(yè)績表現(xiàn)好。絕味(+0.6%)股價整體處于震蕩期，短期股價受疫情影響大，公司在疫情期間加強加盟商補貼和品牌年輕化，并且保持較高的門格下降后有價格重新抬頭的趨勢，市場對原材料壓力有所擔(dān)憂，其次安陽新品整體包裝產(chǎn)品股價以盤整為主。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露13圖25：本周休閑制品板塊及重點個股漲跌幅圖26：本周休閑制品板塊及重點個股成交金額2.5預(yù)加工板塊：安井加大小廚投入，小酥肉有望規(guī)模破億本周SW預(yù)加工食品漲跌幅0.9%，跑贏SW食品飲料1.4pct，周成交金額合計45.2億元，環(huán)比上周-17.4%。個股方面，安井和千味央廚股價表現(xiàn)平穩(wěn)，立高股價回調(diào)較多。周漲跌別為5%?！景簿称贰?月受疫情影響物流受阻，5月在渠道補庫存銷售表現(xiàn)強，6月延續(xù)消費復(fù)蘇的趨勢。我們預(yù)計Q2主業(yè)營收增速仍會達(dá)到雙位數(shù)以上，并表口徑下營收增速有望實現(xiàn)30-35%。公司加大對安井小廚的資源投入，從全國各地挑選優(yōu)秀業(yè)務(wù)人員開拓市場，在新品方面堅持競品導(dǎo)向、渠道導(dǎo)向策略。小酥肉作為公司重點打造的明星單品，有望實現(xiàn)規(guī)模破億。【立高食品】本周股價回調(diào)較多，主要受市場情緒影響，同時公司Q2業(yè)績確有承壓。22Q2此我們預(yù)計22Q2業(yè)績承壓。若疫情得到控制，在需求端逐漸復(fù)蘇的背景下，下半年公司銷售端環(huán)比有改善。同時公司主要原材料棕櫚仁油、棕櫚油和豆油等價格已明顯回落，原材料端壓力有望緩解。圖27：本周預(yù)加工板塊及重點個股漲跌幅圖28：本周預(yù)加工板塊及重點個股成交額環(huán)比2.6調(diào)味品板塊：安琪酵母經(jīng)營環(huán)比改善本周SW調(diào)味發(fā)酵品漲跌幅1.4%，跑贏SW食品飲料1.9pct，周成交金額合計207.8億元，請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露14環(huán)比上周28.2%。個股方面，中炬高新股價大漲，受益于二股東火炬集團引入專業(yè)私募股權(quán)、【安琪酵母】受益于國內(nèi)疫情邊際好轉(zhuǎn)+競爭對手提價逐步到位，公司國內(nèi)經(jīng)營情況環(huán)比已有改善。7月15日，隨著酵母老線和環(huán)保新線蒸發(fā)停機，伊犁公司生產(chǎn)線搬遷工作正式啟建合資公司，在宜昌建設(shè)萬噸級PHA基地，共同推動合成生物學(xué)技術(shù)在產(chǎn)業(yè)端落地。圖29：本周調(diào)味品板塊及重點個股漲跌幅3風(fēng)險提示圖30：本周調(diào)味品板塊及重點個股成交額環(huán)比食品安全風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露15 究團隊簡介預(yù)加工食品(深度研究安井食品、千味央廚、立高食品)、調(diào)味品(熟悉海、聯(lián)系人名請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露16請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露17負(fù)責(zé)本報告全部或部分內(nèi)容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準(zhǔn)確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關(guān)。聲明信達(dá)證券股份有限公司(以下簡稱“信達(dá)證券”)具有中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告由信達(dá)證券制作并發(fā)布。本報告是針對與信達(dá)證券簽署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權(quán)利與義務(wù)均有嚴(yán)格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達(dá)證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客戶?？蛻魬?yīng)當(dāng)認(rèn)識到