天津大學(xué)431金融學(xué)綜合歷年真題2013年（初試）一、名詞解釋1.金融系統(tǒng)是指一個(gè)由連接資金盈余者和資金短缺者的一系列金融中介和金融市場(chǎng)共同構(gòu)成的有機(jī)體，包括股票、債券及其他金融工具的市場(chǎng)、金融中介、金融服務(wù)公司和監(jiān)控管理所有這些單位的管理機(jī)構(gòu)等。2.交易成本泛指所有為促成交易而發(fā)生的費(fèi)用，是交易雙方為達(dá)成某一項(xiàng)交易在買(mǎi)賣(mài)前后產(chǎn)生的各種與此交易相關(guān)的成本，包括信息成本、籌資成本、談判、協(xié)商、合約成本等，是一種非社會(huì)生產(chǎn)性費(fèi)用。3.互換合約是指一種由交易雙方簽約的約定在未來(lái)某一時(shí)期內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約，其達(dá)成合約的原因是交易雙方存在各自的比較優(yōu)勢(shì)，均可在此合約中獲利。一般是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，包括貨幣互換合約、利率互換等、4.衍生證券是指其價(jià)值依賴(lài)于基礎(chǔ)資產(chǎn)，由其衍生出來(lái)的金融工具。主要的衍生證券有遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約、期權(quán)合約等。金融衍生證券一般具有虛擬性、高杠桿性和高風(fēng)險(xiǎn)性。5.兩平期權(quán)是指一種期權(quán)合約敲定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）與相關(guān)期貨合約的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格相等或大執(zhí)相等的期權(quán)。6.賬面價(jià)值是指某科目（通常是資產(chǎn)類(lèi)科目）的賬面余額減去相關(guān)備抵項(xiàng)目后的凈額，對(duì)于股份公司來(lái)說(shuō)，是指公司資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)價(jià)值。是歷史成本，與市場(chǎng)價(jià)值有很大區(qū)別。二、簡(jiǎn)答題

1.良好的股票市場(chǎng)如何有助于企業(yè)所有權(quán)與管理權(quán)的分離？⑴企業(yè)的管理者的目標(biāo)是通過(guò)決策使該企業(yè)的股東權(quán)益最大化，而如果沒(méi)有運(yùn)轉(zhuǎn)良好的股票市場(chǎng)，就無(wú)法衡量管理者決策的影響。⑵管理者在進(jìn)行決策時(shí)不單要了解本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且也要了解股東的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及同類(lèi)其他企業(yè)的情況，并且要知曉市場(chǎng)的行情，所有這些信息在沒(méi)有良好的股票市場(chǎng)的情況下是十分難獲得的，即使可以得到也是成本高昂的。⑶對(duì)所有者而言，運(yùn)轉(zhuǎn)良好的股票市場(chǎng)更有利于自己觀察管理者經(jīng)營(yíng)的成果，可以有效地解決信息不對(duì)稱(chēng)和相應(yīng)的委托—代理激勵(lì)問(wèn)題。⑷運(yùn)轉(zhuǎn)良好的股票市場(chǎng)可以使在不影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的前提下實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，避免了“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”和“學(xué)習(xí)效應(yīng)”的影響。2.利率的基本決定因素⑴資本品本身的盈利能力，即廠房、礦山、農(nóng)場(chǎng)、機(jī)器及資本品所固有的盈利能力。⑵資本品獲利的不確定性，即未來(lái)盈利的不確定性越高，相應(yīng)的使用資金或籌集資金要提供的利率越高。⑶人們自身的時(shí)間偏好，即未來(lái)消費(fèi)與現(xiàn)在消費(fèi)中間給予的資金補(bǔ)償。⑷人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，即風(fēng)險(xiǎn)越高的資產(chǎn)須提供越高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。3.為什么流動(dòng)性是指公司用來(lái)雖然有清償和交付的財(cái)富，但沒(méi)有立即實(shí)施的手段。⑴從生產(chǎn)角度來(lái)講，公司缺乏流動(dòng)性，將導(dǎo)致無(wú)法順暢購(gòu)入原料來(lái)生產(chǎn)，進(jìn)一步不利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。⑵從財(cái)務(wù)角度來(lái)講，公司缺乏流動(dòng)性，可能導(dǎo)致無(wú)法清償短期債務(wù)，造成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)惡化公司的財(cái)務(wù)環(huán)境。因此，流動(dòng)性對(duì)公司很重要。對(duì)公司很重要？流動(dòng)性立即清償債務(wù)或支付貨款的手段。缺乏流動(dòng)性即為公司4.投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受度是否隨財(cái)富的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)？我認(rèn)為是這樣的。主要原因有：⑴財(cái)富增長(zhǎng)之后，生活基本開(kāi)銷(xiāo)所占比重下降，當(dāng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不再過(guò)多的波及生活基本開(kāi)銷(xiāo)時(shí)，其耐受程度就上升。

⑵隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，其持有者的投資理念也會(huì)相應(yīng)變化，并且一般會(huì)有比普通人更加豐富的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的知識(shí)儲(chǔ)備。⑶隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，其投資組合應(yīng)是更加分散化和多樣化，必然會(huì)導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)承受能力增加。⑷隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，持有者對(duì)未來(lái)自己的收入預(yù)期更加樂(lè)觀，亦導(dǎo)致其現(xiàn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)承受程度增加。5.什么是資本市場(chǎng)線？是指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡(jiǎn)單的線性關(guān)系的一條射線。該條直線上的每一個(gè)點(diǎn)代表是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)按不同比例構(gòu)成的投資組合，且均是有效的投資組合，即在同風(fēng)險(xiǎn)下?lián)碛凶罡呤找媛屎驮谕找媛氏碌淖畹惋L(fēng)險(xiǎn)。可表示為E=r+（E—r）Mf三、計(jì)算題1.計(jì)算終值⑴單利：F=P+P×i×n⑵復(fù)利：F=P×（1+i）n2.收益率計(jì)算投資利潤(rùn)率=年平均利潤(rùn)總額/投資總額×100%均利潤(rùn)額=年均產(chǎn)品收入－年均總成本－年均銷(xiāo)售稅金及附加3.套利計(jì)算，有關(guān)“美元、”間的套利，見(jiàn)博迪金融學(xué)4.風(fēng)險(xiǎn)組合計(jì)算，求組合收益率及標(biāo)準(zhǔn)組差的基本公式年平日元、黃金四、論述題有100美元1股的股票，投資者不愿承擔(dān)超過(guò)110美元收益，也不愿承擔(dān)低于90美元的損失，現(xiàn)有執(zhí)行價(jià)格110美元看漲期權(quán)以及執(zhí)行價(jià)格90美元看跌期權(quán)，期權(quán)價(jià)格都相等，如何實(shí)現(xiàn)投資者要求并畫(huà)出收益曲線。

2014年（初試）一、名詞解釋1.賬面價(jià)值（見(jiàn)2013年）2.零息債券指的是以低于債券面值發(fā)行的，且在債券存續(xù)期內(nèi)并不支付利息的，只在到期日償還面值的一種債券，也被稱(chēng)為“貼現(xiàn)債券”或“折價(jià)債券”。3.期貨合約指的是交易雙方簽訂的在未來(lái)某一時(shí)間按照約定的價(jià)格，約定的條件（包括交割地點(diǎn)、交割方式等）來(lái)交易一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的合約。是標(biāo)準(zhǔn)化合約，由期貨交易所統(tǒng)一制定，只有價(jià)格一項(xiàng)是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易形成的自由價(jià)格；是場(chǎng)內(nèi)交易；交易所提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算交割制度；實(shí)物交割率低。4.兩平期權(quán)（見(jiàn)2013年）5.股利折現(xiàn)模型DDM二、簡(jiǎn)答題1.居民戶和儲(chǔ)蓄決策：即居民戶決定現(xiàn)在消費(fèi)還是儲(chǔ)蓄，并決定怎樣消費(fèi)蓄的決策。如買(mǎi)電腦資決策：即居民戶決定使用何種籌資方式來(lái)執(zhí)行自己的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策。如銀行貸款。⑶投資決策：即居民戶決面臨的幾種基本金融決策并舉例說(shuō)明。⑴消費(fèi)決策和儲(chǔ)。⑵融定如何將手中的閑置資金進(jìn)行投資的決策。如購(gòu)買(mǎi)股票⑷風(fēng)險(xiǎn)管理決策：即居民戶決定以何種方式來(lái)管理自己面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)2.賬面價(jià)值不同于公司市場(chǎng)價(jià)值的原因⑴公司的賬面價(jià)值并不呈現(xiàn)企業(yè)所有的資產(chǎn)和負(fù)債，還有很多信息并不寫(xiě)在資產(chǎn)負(fù)債表上。⑵公司的賬面價(jià)值是以公司當(dāng)年購(gòu)買(mǎi)時(shí)的歷史價(jià)格并減去折舊來(lái)計(jì)算的，并不等于現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格。

⑶公司的賬面價(jià)值體現(xiàn)的是公司實(shí)現(xiàn)所擁有的價(jià)格，而市場(chǎng)價(jià)格則包括的市場(chǎng)投資者對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的判斷。⑷公司的賬面價(jià)值是現(xiàn)實(shí)價(jià)格，不受市場(chǎng)環(huán)境，甚至投資者心態(tài)的影響，而市場(chǎng)價(jià)格受多種因素影響。3.財(cái)務(wù)報(bào)表的作用財(cái)務(wù)報(bào)表是指向所有者、債權(quán)人、政府及其他利益相關(guān)者和社會(huì)公眾等外部反映會(huì)計(jì)主體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)的會(huì)計(jì)報(bào)表，包括有資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表等。財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的會(huì)計(jì)信息具有重要作用：⑴全面系統(tǒng)地揭示企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，有利于經(jīng)營(yíng)了解本公司業(yè)績(jī)，為經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和決策提供依據(jù)。⑵有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)管理⑶有利于投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)各方掌握金流量情況。⑷有利于滿足財(cái)政、稅務(wù)、工商4.指數(shù)化定義及其優(yōu)勢(shì)指數(shù)化部門(mén)了解國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)、審計(jì)等部門(mén)監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。投資是一種消極被動(dòng)型的投資策略，它是指投資者按照市場(chǎng)全部或某些特定部分的價(jià)值比例來(lái)組合持有股票或其他金融資產(chǎn)的一種投資策略。優(yōu)勢(shì)：⑴有效地避免了非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，由于是分散性投資，可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。⑵不需要過(guò)多的投資關(guān)注。因?yàn)槭菑?fù)制整個(gè)市場(chǎng)，而不是對(duì)某幾個(gè)證券的賭博式的投機(jī)，故其收益必須和經(jīng)濟(jì)基本面一樣，進(jìn)而不需要過(guò)于關(guān)注某個(gè)證券。⑶成本較低，指數(shù)投資的信息成本和交易成本均比其他投資方法低。⑷業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，由于從長(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)股票市場(chǎng)的前景是向好的。因此，指數(shù)化投資組合的盈利較好，也較為穩(wěn)定。5.衍生工具的定義及其在商業(yè)中的應(yīng)用。衍生工具是由一種證券（股票、債券）、貨幣或商品構(gòu)成或衍生出價(jià)值的金融工具。包括遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)合約。其應(yīng)用在于：⑴增加盈利性和投資渠道。衍生工具都是基于原生性金融產(chǎn)品的，往往具有比

原生產(chǎn)品更高的盈利性，同時(shí)也大大增加了可投資的產(chǎn)品種類(lèi)。⑵提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的手段。衍生工具有一些是為了鎖定未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。⑶降低了融資成本，提升了社會(huì)總體福利。衍生工具重新分配了收益和風(fēng)險(xiǎn)，降低了成本并提高總體福利水平。⑷更有效地反映市場(chǎng)情況。如股票指數(shù)等綜合性的衍生工具的產(chǎn)生，可以為市場(chǎng)參與者提供新型的觀察市場(chǎng)狀況的方式，更有利于市場(chǎng)抉擇。⑸金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展也促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展，工具的種類(lèi)增多從而滿足更多市場(chǎng)參與者的多樣化需求。三、計(jì)算題1.2.價(jià)格為100元的一年期債券值為108元，花費(fèi)100元的物品將來(lái)花費(fèi)105元，問(wèn)將來(lái)的108元值多少錢(qián)？3.4.詹姆斯剛是否繼續(xù)攻讀碩士學(xué)位，若他立即工作每年可賺取20000元，如果繼續(xù)為期兩年的研究生學(xué)習(xí)，學(xué)費(fèi)每年15000元，但是隨后工作可每年賺取35000元，實(shí)際利率為0.03，這項(xiàng)投資合理嗎？（以上都是實(shí)際大學(xué)畢業(yè)，在猶豫價(jià)值）解：為方便計(jì)算，暫且認(rèn)為學(xué)費(fèi)和工資均是年末收入和支出的，則可認(rèn)為工作是一個(gè)普通年金，而讀研后工作是一個(gè)遞延年金的例子。設(shè)前者為項(xiàng)目1，后者為項(xiàng)目2.四、分析題：⑴MM資本結(jié)構(gòu)理論含義及理論假設(shè)前提。⑵在MM理論下，A、B兩公司每年的收益均為1000萬(wàn)元，其中A公司的全部都是股權(quán)權(quán)益，收益率為0.1，共有100萬(wàn)股股票。B公司有4000萬(wàn)元負(fù)債（利率是0.08），60萬(wàn)股股票。求每股價(jià)值。答：⑴MM定理是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利亞尼和米勒提出的一種資本結(jié)構(gòu)理論，是指在一定的條件下，企業(yè)無(wú)論以負(fù)債籌資還是以權(quán)益資本籌資都不影響企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值

MM定理的假設(shè)前提是：①公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境無(wú)稅收，交易無(wú)摩擦②公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)可用公司息稅前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示③投資者無(wú)交易成本④公司無(wú)破產(chǎn)成本⑤任何人和企業(yè)都可以發(fā)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券并享受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率⑥無(wú)論公司采取何種股利分配方式都不會(huì)影響股價(jià)⑦無(wú)論公司采取何種資本結(jié)構(gòu)都不會(huì)影響公司價(jià)值⑧投資者對(duì)所有公司的預(yù)期相同⑵

2015年（初試）一、名詞解釋1.機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)或個(gè)人由于將資金投放至一個(gè)項(xiàng)目中而失去了投放至其他具有生產(chǎn)用途的項(xiàng)目中可獲取的潛在收益，它不屬于實(shí)際的支出，但在進(jìn)行投資決策時(shí)，也應(yīng)考慮項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本，從而可以客觀全面合理地進(jìn)行評(píng)價(jià)選擇。2.托賓q是由托賓提出的，關(guān)于企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與重置成本的比率，當(dāng)q>1時(shí)，應(yīng)出售該企業(yè)，在重置企業(yè)來(lái)獲利；當(dāng)q<1時(shí)，則繼續(xù)持有該企業(yè)。3.速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，是衡量企業(yè)短期償債能力的分析指標(biāo)。該比率越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越好，這里的速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨后的流動(dòng)性更強(qiáng)的資產(chǎn)。4.共同基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的閑散資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等投資，一伙的投資收益和資本增值。5.流動(dòng)性陷阱由凱恩斯提出，當(dāng)利率降低到一定程度時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所有人都預(yù)期利率將上升，從而所有的人持有貨幣而不愿意持有債券，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求將趨于無(wú)限大，此時(shí)，貨幣當(dāng)局增加貨幣供給也無(wú)法增加投資，從而利率將不再下降。6.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指投資某項(xiàng)金融資產(chǎn)所獲得的高出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的那部分收益率回報(bào)，用E（r）表示該證券的預(yù)期收益率，r表示金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，則該證券的風(fēng)jf險(xiǎn)溢價(jià)為E（r）﹣rjf風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)總是正值，這是因?yàn)橛捎谕顿Y者承擔(dān)了投資風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)必然會(huì)給予其相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)大回報(bào)，且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)，體現(xiàn)了“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”原則。

7.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一國(guó)貨幣的價(jià)值及對(duì)它的需求是由單位貨幣在國(guó)內(nèi)所能買(mǎi)到的商品和勞務(wù)量來(lái)決定的，即由貨幣購(gòu)買(mǎi)力所決定。因此兩國(guó)貨幣之間的匯率可以表示為兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比，而貨幣購(gòu)買(mǎi)力實(shí)際上物價(jià)水平倒數(shù)，則在兩國(guó)生產(chǎn)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、價(jià)格體系大致相仿時(shí)，匯率實(shí)際上是由兩國(guó)物價(jià)水平之比決定。它是一種匯率決定理論。8.期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期理論是一種利率期限結(jié)構(gòu)理論，最早由歐文費(fèi)雪提出。他提出了以下命題：長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值。該理論假定投資者無(wú)特別偏好；各種期限不同的債券可完全替代；預(yù)期相同；完全競(jìng)爭(zhēng)市，場(chǎng)無(wú)稅無(wú)交易成本，無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)二、簡(jiǎn)答1.有效市場(chǎng)假說(shuō)及3種形式有效市場(chǎng)假說(shuō)是由尤金法瑪提出的，用來(lái)亞久說(shuō)，該假說(shuō)認(rèn)為，有效資本市場(chǎng)上的證券價(jià)格可以及時(shí)準(zhǔn)確地反映該價(jià)格可以充分地反映該證券的內(nèi)在價(jià)值，證券價(jià)格是隨機(jī)游走的，任何投資者。題資本市場(chǎng)的有效性的一種假市場(chǎng)上的信息。無(wú)法獲取超額利潤(rùn)。根據(jù)價(jià)格對(duì)于信息的反映程度的不同，可分為下面三種：①弱型有效市場(chǎng)：該市場(chǎng)上的證券價(jià)格可以充分反映該證券相關(guān)的所有歷史信息，包括成交價(jià)格、交易量、未平倉(cāng)合約等。證券價(jià)格是隨機(jī)游走的，歷史價(jià)格不影響證券現(xiàn)時(shí)和未來(lái)的價(jià)格，即市上場(chǎng)投資者根據(jù)歷史交易信息是無(wú)法獲取超額利潤(rùn)的，技術(shù)分析無(wú)效。②半強(qiáng)型有效市：場(chǎng)該市上場(chǎng)的證券價(jià)格不僅可反映歷史信息，還可以反映市場(chǎng)基本狀況等信息，參與者僅根據(jù)這些信和基本信息無(wú)效。③強(qiáng)型有效市：場(chǎng)該市上場(chǎng)的價(jià)格不僅可反映映內(nèi)幕信息。任何一位市場(chǎng)參與者都無(wú)法擊敗市場(chǎng)獲取超額利潤(rùn)，投資者承擔(dān)的防線的補(bǔ)償，內(nèi)幕交易也是無(wú)效的。面的公開(kāi)的相關(guān)信息，包括公司財(cái)務(wù)信息、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行息是無(wú)法擊敗市場(chǎng)獲取超額利潤(rùn)的，技術(shù)信息歷史信息、公開(kāi)信息，還可以反市場(chǎng)只是給予

2.主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有何聯(lián)系和區(qū)別主板市場(chǎng)就是傳統(tǒng)意義上的股票市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指專(zhuān)門(mén)協(xié)助高成長(zhǎng)的新興創(chuàng)新公司，特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場(chǎng)，又稱(chēng)為“二板市場(chǎng)”。⑴聯(lián)系：①二者均屬于資本市場(chǎng)②創(chuàng)業(yè)板和主板同處于相同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，受同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，同行業(yè)的上市公司都受同行業(yè)發(fā)展前景的影響。③投資主體類(lèi)似，兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展相互影響⑵區(qū)別：①上市條件不同：主板要求高，創(chuàng)業(yè)板要求低。②上市公司的股本結(jié)構(gòu)不同③收益和風(fēng)險(xiǎn)不同：主板多為成熟的大公司，風(fēng)險(xiǎn)小，收益低。但創(chuàng)業(yè)板多為成長(zhǎng)型公司，高風(fēng)險(xiǎn)高收益。④主營(yíng)業(yè)務(wù)要求不同：創(chuàng)業(yè)板只允許企業(yè)經(jīng)營(yíng)一種主營(yíng)業(yè)務(wù)，主板不限制。⑤主要股東最低持股量及出售股份有限制⑥在某些國(guó)家的資本市場(chǎng)中，高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)在業(yè)板市場(chǎng)滿兩年后可申請(qǐng)轉(zhuǎn)主板上市。3.銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)是一種貨幣市場(chǎng)，是指銀行業(yè)同業(yè)之間進(jìn)行短期的拆借市場(chǎng)。該市場(chǎng)上的交易有2種，即間接拆借和直接交易①間接拆借。資金拆借雙方將意向和信息傳遞到中介機(jī)構(gòu)，由中介機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格，雙方指令媒介交易。是最主要的拆借方式，其特點(diǎn)是拆解效率高，交易公正安全。充當(dāng)中介的主要是某些規(guī)模較大的商業(yè)銀行或?qū)ｉT(mén)的拆借經(jīng)紀(jì)公的融通資金交易。司。②直接交易。不通過(guò)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，由拆借資金買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)電話或其他電訊設(shè)備直接聯(lián)系，洽談成交。其特點(diǎn)是交易成本低，該交易方式在同業(yè)拆借市場(chǎng)上較為少見(jiàn)。4.公司的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。是企業(yè)在一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。企業(yè)在一定時(shí)期的資本可分為債務(wù)資本和股權(quán)資本，也可分為短

期資本和長(zhǎng)期資本。合理安排公司的資本結(jié)構(gòu)有很多重要意義：①可節(jié)約融資成本，降低綜合資本成本率②可在籌資成本不變的情況下，利用杠桿效應(yīng)，優(yōu)化資產(chǎn)組合，以獲得財(cái)務(wù)杠桿效益。③可擴(kuò)大公司的價(jià)值④可控制公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在可承受的范圍內(nèi)。5.公司投資融資的資本類(lèi)型（寫(xiě)定義即可）⑴投資類(lèi)型：①直接與間接②長(zhǎng)期與短期③對(duì)外與對(duì)內(nèi)④初始與后續(xù)（見(jiàn)財(cái)務(wù)管理書(shū)P221企業(yè)投資分類(lèi)）⑵融資類(lèi)型：①長(zhǎng)期與短期②直接與間接③內(nèi)部與外部④股權(quán)性、債務(wù)性、綜合性（見(jiàn)財(cái)務(wù)管理書(shū)P144—145）三、計(jì)算題1.若面值100美元，息票率8%且半年付一次利息，還有6個(gè)月到期，交易報(bào)價(jià)97.54；另外有一面值為100美元的息票債券，9%貼現(xiàn)率定價(jià)，是否存在套利機(jī)會(huì)？套利及收益為多少？2.《財(cái)務(wù)管理學(xué)》第八章練習(xí)四、論述若通貨膨脹率上升，市場(chǎng)均衡利率如何變化？并作出曲線。題3（原題）題

2016年（初試）一、名詞解釋1.互換“互換”即“互換合約”，它是常見(jiàn)的金融衍生工具之一，是指交易雙方通過(guò)簽訂互換合約，約定好在未來(lái)的一定期限內(nèi)，按事先約定好的規(guī)則條件，對(duì)一系列現(xiàn)金流進(jìn)行交換的交易活動(dòng)，交易雙方的主要目的是通過(guò)利用各自的比較優(yōu)勢(shì)，去達(dá)到規(guī)避貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)或利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等的目的。常見(jiàn)的互換合約有貨幣互換、信用違約互換和利率互換等。2.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（見(jiàn)2015年）3.存款準(zhǔn)備金是指央行為實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與管理，以法律規(guī)定的形式規(guī)定銀行必須根據(jù)其所吸收的存款，按一定的法定準(zhǔn)備金率提取部分金額的資金作為一筆不生息的存款存入央行，即法定準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金除包括法定準(zhǔn)備金之外，還包括超額準(zhǔn)備金，這是商業(yè)銀行除法定準(zhǔn)備金之外自愿保留存款，以應(yīng)對(duì)日常提現(xiàn)的需要，保持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流動(dòng)性。的部分現(xiàn)金與4.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是“非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的對(duì)稱(chēng)，它是指由企業(yè)外部環(huán)境中的一些因素變化而引。如金融市場(chǎng)上的一些金融變量利率、匯率等的變動(dòng)及國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭(zhēng)等重大事件的發(fā)生，是會(huì)影響到市場(chǎng)上所有證券的因素。由于投資者無(wú)法通過(guò)組合投資的多樣化去分散這一風(fēng)險(xiǎn)，是每位投資起投資者的投資發(fā)生損失的一種可能性者必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，因此也被稱(chēng)為“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”。5.凈現(xiàn)值即NPV，是指某一投資項(xiàng)目在其壽命期內(nèi)所獲得的所有未來(lái)現(xiàn)金流入量按一之間定的折現(xiàn)率，如企業(yè)的資本成本率進(jìn)行折現(xiàn)所得到的現(xiàn)值之和與初始投資額的差額。它是企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)一個(gè)十分重要的衡量指標(biāo)。凈現(xiàn)值用公式表示為：其中n為年限，Co為初始投資額，Ct為第t年的現(xiàn)金流入量，i為企業(yè)的資本成本率。

當(dāng)NPV為正，則接受該項(xiàng)目；當(dāng)NPV為負(fù)，則拒絕該項(xiàng)目。NPV投資法則是企業(yè)投資決策方法中最佳的一種決策法則。6.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策中，所尋求的一種能使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本達(dá)到最小，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大的一種資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，我們通常所指的資本結(jié)構(gòu)則是特指企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)資本與長(zhǎng)期股權(quán)資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策中的核心問(wèn)題就是尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。二、簡(jiǎn)答題1.優(yōu)先股與普通股有什么不同？?jī)?yōu)先股與普通股都屬于股份制公司為籌措長(zhǎng)期資金而發(fā)行的股票。普通股是指發(fā)行企業(yè)發(fā)行的基于普通股持有者平等的權(quán)利和義務(wù)，不加以特別的限制的，股利不固定的一種股票，代表所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。優(yōu)先股是指企業(yè)發(fā)行的基于優(yōu)先股股東優(yōu)于普通股股東分配股利和企業(yè)剩余資產(chǎn)的一種股票。它們的不同點(diǎn)主要體現(xiàn)在股東（投資者）和發(fā)行企業(yè)自身2個(gè)方面：①對(duì)投資者來(lái)說(shuō)⑴股利分配及分配順序不同普通股股東分配股利的順序處于優(yōu)先股股東之后，且普通股股利一般不固定，與企業(yè)的股利分配政策和盈利能力有關(guān)，而優(yōu)先股股利一般是固定的。⑵企業(yè)剩余資產(chǎn)分配順序不同當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)面臨破產(chǎn)清算時(shí)，企業(yè)的剩余資產(chǎn)首先交由債權(quán)人分配，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東。⑶股東享有的權(quán)利不同普通股股東對(duì)公司享有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、股票表決權(quán)、選舉權(quán)與被選舉權(quán)、剩余索取權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)等，而優(yōu)先股股東一般對(duì)公司不享有這些權(quán)利，除非特殊情況，公司會(huì)賦予其臨時(shí)表決權(quán)。⑷股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同由于普通股股東股利不固定且對(duì)公司資產(chǎn)和利潤(rùn)分配上的順序均排在最后，因此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。而優(yōu)先股股東的股利一般固定，故相對(duì)于普通股股東來(lái)說(shuō)，

其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小。②對(duì)發(fā)行股票的企業(yè)來(lái)說(shuō)⑴籌資風(fēng)險(xiǎn)不同普通股籌資由于股利不固定，企業(yè)可視其盈利情況對(duì)其股利分配政策進(jìn)行調(diào)整，而且普通股資本屬于“永久性資本”，可提高企業(yè)的資信度和償債能力，從而有效降低企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。而優(yōu)先股股本雖然也無(wú)到期日，但由于其股利是固定的，在一定程度上可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因而籌資風(fēng)險(xiǎn)比普通股大。⑵籌資后對(duì)企業(yè)原股東的影響不同企業(yè)增發(fā)普通股新股時(shí)，由于增加了新股東，因此會(huì)分散原股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，從而有可能損害原股東的利益。而發(fā)行優(yōu)先股則可以保障原股東的控制權(quán)。⑶籌資成本不同由于普通股股東的投資風(fēng)險(xiǎn)更大，因而要求的最低報(bào)酬率必然也高于優(yōu)先股股東，因此普通股籌資的成本高于優(yōu)先股。2.離岸金融市場(chǎng)？它離岸金融市場(chǎng)是新型的國(guó)際金融市場(chǎng)的貨幣資金為交易對(duì)象進(jìn)行借貸的交易活動(dòng)的市場(chǎng)相對(duì)于傳統(tǒng)的在岸金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，它具有以下三個(gè)特征⑴參與者：交易主體是所在國(guó)的非居民之間，即外國(guó)借進(jìn)行的交易⑵交易對(duì)象：在離岸金融市場(chǎng)上交易的對(duì)象為市場(chǎng)所在國(guó)之外的外國(guó)貨幣。主要是世界上的自由可兌換貨幣，如歐洲美元市場(chǎng)上的交易對(duì)象是美元。⑶監(jiān)管程度：該市場(chǎng)上的交易活動(dòng)不受任何國(guó)在國(guó)在內(nèi)的金融制度的有何特征？，它是指非居民之間從事以所在國(guó)之外。歐洲美元市場(chǎng)則是其發(fā)端。：款人與外國(guó)貸款人之間。家包括所管制與法律法規(guī)的管理及相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管。因此國(guó)際資本的出入境十分自由。此外，還可享受稅收優(yōu)惠。3.貨幣供應(yīng)量增加對(duì)股票有何影響？⑴考察貨幣供應(yīng)量對(duì)股票的影響可以先通過(guò)考察貨幣供應(yīng)量對(duì)利率的影響來(lái)說(shuō)明。根據(jù)凱恩斯的利率決定理論，即流動(dòng)性偏好理論，由于貨幣供應(yīng)量是一個(gè)外生變量，由貨幣當(dāng)局決定，而貨幣需求量是一個(gè)內(nèi)生變量，取決于人們的持

有貨幣的動(dòng)機(jī)。凱恩斯將該動(dòng)機(jī)分為三種：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中投機(jī)動(dòng)機(jī)為利率的減函數(shù)，因此總的貨幣需求函數(shù)也是利率的減函數(shù)。但貨幣需求一定時(shí)，隨著貨幣供應(yīng)量的增加，純質(zhì)的貨幣供給曲線右移，會(huì)導(dǎo)致利率水平的下跌。又由于利率水平與股票價(jià)格水平呈反向關(guān)系，因此當(dāng)利率下跌時(shí)，會(huì)引起股票價(jià)格的上漲。⑵此外，由于貨幣供給量的增加會(huì)擴(kuò)大銀行信貸規(guī)模從而刺激了發(fā)行股票的企業(yè)的投資需求其盈利能力從而提高，因而可以提高企業(yè)的價(jià)值，從而提升股價(jià)?？偟膩?lái)說(shuō)，貨幣供應(yīng)量的增加短期內(nèi)會(huì)刺激股票價(jià)格的上漲。⑶然而，貨幣供應(yīng)量增加會(huì)增加流通中的貨幣量，從而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力降低，物價(jià)水平普遍上漲，加大了通脹率。當(dāng)生產(chǎn)原材料企業(yè)投資需求下降，進(jìn)而降低企業(yè)盈利水平，從而影響脹率的上漲可能會(huì)引起投資者實(shí)際收益下降，從而減少投資股票的需求。價(jià)格也上漲時(shí)，可能會(huì)使生產(chǎn)股票價(jià)格下跌。另外，通因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣供應(yīng)量可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。4.直接融資的特點(diǎn)直接融資是指資金供求雙方直接建立金融聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)資金融通的一種融資方式。一般是由融資企業(yè)發(fā)行股票或債券等有價(jià)證券，投資者購(gòu)買(mǎi)該證券從而將資金融通給資金短缺的企業(yè)。是相對(duì)于“間接融資”而言的。其特點(diǎn)主要有以下5個(gè)方面：⑴金融中介一般其協(xié)助、提供服務(wù)、代理作用，不直接參與資金交易過(guò)程中。如資本市場(chǎng)上，投資銀行作為代理商、經(jīng)紀(jì)人只從中收取傭金，從事承銷(xiāo)、代銷(xiāo)、業(yè)務(wù)咨詢等服務(wù)。⑵資金短缺方與盈余方直接建立金融聯(lián)系，可利于盈余方對(duì)短缺方更多了解。比如股份制企業(yè)上市后發(fā)行股票來(lái)籌資時(shí)，要履行要個(gè)的信息披露制度，接受全社會(huì)的監(jiān)督，從而可以約束企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為。⑶直接金融中的資金來(lái)源一般具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。由于普通股股票無(wú)到期日，因此可以滿足發(fā)行企業(yè)投資長(zhǎng)期性項(xiàng)目和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。⑷直接金融市場(chǎng)主要有債券、股票市場(chǎng)等，可以在資源配置中其決定作用，有效地將資金從資金盈余方手中融通至資金短缺方手中。

⑸直接融資過(guò)程中，如在股票市場(chǎng)上，交易雙方進(jìn)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)，從而形成完善的價(jià)格機(jī)制，可以反映市場(chǎng)資金供求狀況以及企業(yè)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況等。但是價(jià)格波動(dòng)受多個(gè)因素影響，波動(dòng)幅度較大。5.有效市場(chǎng)假說(shuō)及其三種形式（見(jiàn)2015年）三、計(jì)算：1.息票債券，第一年付10元利息，第二年付110元利息及本金，其中第一年折現(xiàn)率為3.5%，第二年折現(xiàn)率為4.5%，問(wèn)該債券現(xiàn)在價(jià)格為多少？到期收益率為多少？2.一股票的β系數(shù)為1.2，其中市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，股票當(dāng)前支付的紅利為1.2元，預(yù)計(jì)以后該股票的紅利增長(zhǎng)率為8%，則該股票的現(xiàn)在價(jià)格應(yīng)為多少？3.現(xiàn)有20，款存在銀行5年，5年后取出本息和，年利率為5%，問(wèn)若按單利計(jì)息的到期后的本利和為多少？若按復(fù)利計(jì)息的到期后的本利和為多少？（結(jié)果保留兩位小數(shù)）四、論述題1.內(nèi)源融資還是外援融資的選擇的影響因素？?jī)?nèi)源融資是指企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄（主要包括留存收益、折舊和定義負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。而外源融資則是指企業(yè)通過(guò)一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)資金需求，外源融資便逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。一般而言，只有當(dāng)內(nèi)源融資無(wú)法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。企業(yè)外源融資分為直接，還受到國(guó)家融資融資為主或間接融資為主，除了受到自身財(cái)務(wù)狀況的影響之外體制等的制約。其主要影響因素包括有：⑴企業(yè)內(nèi)部原因：盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力

⑵外部環(huán)境原因：①經(jīng)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)周期、發(fā)展水平、通貨膨脹、政策等②法律環(huán)境：稅法、會(huì)計(jì)法、經(jīng)濟(jì)法③金融市場(chǎng)環(huán)境：利率、風(fēng)險(xiǎn)等2.當(dāng)前一段時(shí)間，我國(guó)央行不斷下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，試問(wèn)這樣做的原因有哪些？對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么影響？當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在下行壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)還十分艱巨，全球金融市場(chǎng)近期也出現(xiàn)較大波動(dòng)，需要更加靈活地運(yùn)用貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。降低貸款及存款基準(zhǔn)利率，主要目的是繼續(xù)發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。影響：降息進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革又向前的貨幣金融賣(mài)出了重要一步。隨著金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)空間的進(jìn)一步拓寬，既有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提高自主定價(jià)能力，加快經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，提升金融服務(wù)水平，也有利于促使資金價(jià)格更真實(shí)地反映市場(chǎng)供求關(guān)系，充分發(fā)揮市場(chǎng)的決定性作用，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，為經(jīng)濟(jì)金融健康可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

2017年（初試）一、名詞解釋1.IPO即首次公開(kāi)募股（InitialOfferings，簡(jiǎn)稱(chēng)IPO），是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開(kāi)發(fā)行，指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式）。2.封閉式基金與“開(kāi)放式基金”相對(duì)應(yīng)。指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌組總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡谧C券交易所上市的辦法，投資者日后買(mǎi)賣(mài)基金單位，都必須通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（見(jiàn)2015年）4.市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月）內(nèi)，股票的價(jià)格和每資者通常利用該比例衡量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較?！癙/E”表示市盈率；其中P是每股價(jià)格，E是每股收益。即股票的價(jià)格與該股上一年度每股稅后利潤(rùn)之比。市盈率越高，該種股票的投資價(jià)值越低，不過(guò)只有當(dāng)上市公司的盈利處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，所獲市盈率才有判斷該種股收益的比率。投股票價(jià)值的實(shí)際意義。5.期權(quán)指在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)可以買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利，是買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)一特定日期（指歐式期權(quán)）的特定標(biāo)的物的權(quán)利，但不具有之后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來(lái)某以實(shí)現(xiàn)規(guī)定好的價(jià)格向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。6.互換（見(jiàn)2016年）二、簡(jiǎn)答題1.什么是CAPM（見(jiàn)背誦筆記）2.看漲看跌期權(quán)平價(jià)公式

看漲看跌期權(quán)平價(jià)公式是指分同一標(biāo)的證券、到期日、行權(quán)價(jià)的歐式看漲期權(quán)、看跌期權(quán)及標(biāo)的證券價(jià)格間存在的確定性關(guān)系。用公式表示為：C+Ke^(-rT)=P+S假設(shè)標(biāo)的證券在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)沒(méi)有收益，看漲看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系即：看漲期權(quán)價(jià)格C與行權(quán)價(jià)K的現(xiàn)值之和等于看跌期權(quán)的價(jià)格P加上標(biāo)的證券現(xiàn)價(jià)S=Ke^(-rT)：K乘以e的-rT次方，也就是K的現(xiàn)值。e的-rT次方是連續(xù)復(fù)利的折現(xiàn)系數(shù)。也可用exp(-rT)表示貼現(xiàn)因子。根據(jù)無(wú)套利原則推導(dǎo)，構(gòu)造兩個(gè)投資組合：①看漲期權(quán)C，行權(quán)價(jià)K，距離到期時(shí)間T。現(xiàn)金賬戶Ke^(-rT)，利率r，期權(quán)到期時(shí)恰好變成行權(quán)價(jià)K。②看跌期權(quán)P，行權(quán)價(jià)K，距離到期時(shí)間T。標(biāo)的物股票，現(xiàn)價(jià)S?？吹狡跁r(shí)這兩個(gè)投資組合的情況：①股價(jià)St大于K：投資組合1，行使看漲期權(quán)C，花掉現(xiàn)金賬戶K，買(mǎi)入標(biāo)的物股票，股價(jià)為St。投資組合2，放棄行使看跌期權(quán)，持有股票，股價(jià)為St。②股價(jià)St小于K：投資組合1，放棄行使看漲期權(quán)，持有現(xiàn)金K。投資組合2，行使看跌期權(quán)，賣(mài)出標(biāo)的物股票，得到現(xiàn)金K。③股價(jià)St等于K：兩個(gè)期權(quán)都不行權(quán)，投資組合1現(xiàn)金K，投資組合2股票價(jià)格等于K。從上面的討論我們可以看到，無(wú)論股價(jià)如何變化，到期時(shí)兩個(gè)投資組合的價(jià)值一定相等，所以他們的現(xiàn)值也一定相等。根據(jù)無(wú)套利原則，兩個(gè)價(jià)值相等的投資組合價(jià)格一定相等。所以我們可以得到C+Ke^(-rT)=P+S。3.MM定理（見(jiàn)財(cái)務(wù)管理筆記P57）4.費(fèi)雪方程式是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費(fèi)雪提出的一種貨幣數(shù)量理論，該理論揭示了對(duì)既定數(shù)量的總收入應(yīng)該持有的貨幣的數(shù)量，并且認(rèn)為利率對(duì)貨幣需求無(wú)影響。該方程式表示為MV=PT。該式也可以表示為P=MV/T。其中，M表示一定時(shí)期流通中貨幣的平均數(shù)量；V表示一定時(shí)期單位貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)即貨幣商品和勞務(wù)價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T表示商品和勞務(wù)的交易數(shù)量。認(rèn)為，M是一個(gè)由模型之外的因素決定的外生變量；V由社會(huì)制度和習(xí)流通速度；P表示費(fèi)雪

慣等因素決定，長(zhǎng)期內(nèi)比較穩(wěn)定，視為常數(shù)；在充分就業(yè)條件下，T相對(duì)產(chǎn)出水平保持固定的比例，也是大體穩(wěn)定的，也可以視為常數(shù)。因此只有P和M的關(guān)系最重要，這樣，交易方程式就轉(zhuǎn)化為貨幣數(shù)量論。而且，貨幣數(shù)量論提供了價(jià)格水平變動(dòng)的一種解釋?zhuān)簝r(jià)格水平變動(dòng)僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)，是現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)的基礎(chǔ)。三、計(jì)算題1、某投資者計(jì)劃在一年以后買(mǎi)進(jìn)一個(gè)一年期的遠(yuǎn)期，面值為100元的一年期零息債券，現(xiàn)價(jià)為97元，面值為100元的兩年期零息債券，現(xiàn)價(jià)為93元。在允許買(mǎi)空和賣(mài)空的情況下，如何利用這兩種零息債券復(fù)制遠(yuǎn)期現(xiàn)金流？遠(yuǎn)期價(jià)格和一年后的遠(yuǎn)期利率是多少？2、一年后到期的債券，面值為100元，票面利率為10%，每半年付息一次，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為95元，求市場(chǎng)利率。3、某投資者持有一個(gè)資產(chǎn)組合，該組合包括A、B兩只股票。A股票的權(quán)重為60%，方差為0.05，β=0.6。B股票的權(quán)重為40%,方差為0.16，β=1.2。二者之間的協(xié)方差為0.04。已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為0.07，市場(chǎng)組合收益率為0.12。的預(yù)期收益率和方差。計(jì)算投資組合四、論述題1.我國(guó)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新是金融業(yè)迅速發(fā)展的一種趨向。其內(nèi)容是突破金融業(yè)多年傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)局面，在金融工具、金融方式、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)等方面均進(jìn)行了明顯的創(chuàng)新與變革。①規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新利率風(fēng)險(xiǎn)的增加，降低了長(zhǎng)期證券對(duì)投資者的吸引力，同時(shí)也使持有這類(lèi)資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)陷入窘境。為了避免或降低利率風(fēng)險(xiǎn)，方法：⑴創(chuàng)造可變利率的債務(wù)債權(quán)工具，如可變利率存款單、可變利率貸款等；⑵開(kāi)發(fā)金融工具遠(yuǎn)期市場(chǎng)，發(fā)展金融期貨交易

⑶開(kāi)發(fā)債務(wù)工具的期權(quán)市場(chǎng)等②技術(shù)的創(chuàng)新主要反映在以電子計(jì)算機(jī)為核心的信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用和高度發(fā)展給銀行業(yè)帶來(lái)的巨大影響，如銀行卡的發(fā)展、銀行服務(wù)電子化。③規(guī)避行政管理的創(chuàng)新美國(guó)為規(guī)避不準(zhǔn)對(duì)活期存款付息規(guī)定的自動(dòng)轉(zhuǎn)賬制度、為規(guī)避不準(zhǔn)儲(chǔ)蓄賬戶使用支票規(guī)定的可轉(zhuǎn)讓支付命令、為規(guī)避定期存款的利率有最大高限制的貨幣市場(chǎng)互助基金。其中，規(guī)避行政管理的創(chuàng)新與技術(shù)的創(chuàng)新有密切聯(lián)系，若沒(méi)有能以低廉成本進(jìn)行大量自動(dòng)操作的計(jì)算機(jī)，這些創(chuàng)新可能不會(huì)得到發(fā)展。2.我國(guó)貨幣需求的影響因素⑴收入有兩個(gè)方面：①收入的數(shù)量：收入水平往往直接決定總財(cái)富的規(guī)模及其增長(zhǎng)速度，收入↑，支出↑，需要持有的貨幣↑②收入的時(shí)間間隔：間隔↑，貨幣需求↑⑵利率利率與貨幣需求負(fù)相關(guān)，利率↑，貨幣需求↓原因：①利率收入為持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本↑，必然帶來(lái)持有貨幣↓②利率還可通過(guò)影響人們的資產(chǎn)選擇行為而影響貨幣需求，市場(chǎng)利率↑，股票、債券等有價(jià)證券的收益率↑，價(jià)格↓，持有有價(jià)證券↑，貨幣持有↓③在資本項(xiàng)目完全可自由兌換的條件下，一國(guó)利率水平的相對(duì)較高容易引起國(guó)際資金的流入，導(dǎo)致對(duì)該國(guó)貨幣的需求↑⑶匯率人們會(huì)減少對(duì)貶值貨幣的需求，增加對(duì)升值貨幣的需求⑷商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度價(jià)格一定時(shí)，商品經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，對(duì)作為交易媒介和支付手段的貨幣需求越大⑸價(jià)格水平當(dāng)商品數(shù)量和貨幣流通速度一定時(shí)，商品或勞務(wù)的價(jià)格水平越高，用以媒介

商品交易的貨幣需求量越大，社會(huì)和個(gè)人的貨幣需求量↑⑹貨幣流通速度兩方面衡量：①計(jì)算一定時(shí)間內(nèi)貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)②計(jì)算貨幣平均周轉(zhuǎn)一次需要多長(zhǎng)時(shí)間貨幣流通速度↑，貨幣需求量↓M=PT/V其中M是貨幣需求量P是物價(jià)水平T是交易數(shù)量V是貨幣流通速度⑺信用①信用制度發(fā)達(dá)，可通過(guò)支付結(jié)算減少作為流通手段和支付手段的貨幣數(shù)量，Md↓②信用制度的發(fā)達(dá)與金融市場(chǎng)的完善使金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換更加容易，導(dǎo)致人們的貨幣持有量↓⑻心理預(yù)期和偏好表現(xiàn)為五個(gè)方面：①預(yù)期市場(chǎng)利率↑，則Md↑②預(yù)期匯率變動(dòng)，則對(duì)貶值貨幣的需求↓，對(duì)升值貨幣的需求↑③預(yù)期物價(jià)水平↑，即發(fā)生通貨膨脹，則Md↓④預(yù)期投資收益率↑，則Md↓⑤對(duì)貨幣發(fā)生偏好時(shí)，Md↑

2018年（初試）一、名詞解釋1.內(nèi)部收益率是指使投資項(xiàng)目未來(lái)的凈現(xiàn)金流入量（未來(lái)收益）的現(xiàn)值等于該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率，亦稱(chēng)“內(nèi)含報(bào)酬率”。用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行投資決策的基本原則是：如果投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率低于企業(yè)所要求的最低收益率標(biāo)準(zhǔn)，則放棄該項(xiàng)目；如果有多個(gè)互斥的投資項(xiàng)目并存，則選擇內(nèi)部收益率最大的項(xiàng)目。其代表了初始投資為投資者帶來(lái)的真實(shí)報(bào)酬的大小，是投資者的實(shí)際收益水平?？紤]了資金的時(shí)間價(jià)值，且易于理解。2.可轉(zhuǎn)換證券是“不可轉(zhuǎn)換債券”的對(duì)稱(chēng)。是指?jìng)钟姓呖梢愿鶕?jù)規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票（一般為普通股）的合法證憑。在發(fā)行時(shí)，對(duì)債券轉(zhuǎn)化為股票的價(jià)格和比率等都做了詳細(xì)規(guī)定。對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)，可以大大降低其利率，節(jié)約企業(yè)的利息支出。但其轉(zhuǎn)化會(huì)稀釋普通股股東的控制權(quán)。如果轉(zhuǎn)股價(jià)格規(guī)定不合理，債券持有者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)不行使轉(zhuǎn)換權(quán)，而發(fā)行公司又沒(méi)能引發(fā)大規(guī)模集中性的本息兌付而導(dǎo)致公司面臨財(cái)務(wù)困境。3.資產(chǎn)流動(dòng)性有足夠的資金準(zhǔn)備，有可是指資產(chǎn)按照公允價(jià)格轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的難易程度及所需時(shí)間體現(xiàn)了資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流動(dòng)性最強(qiáng)，其他流動(dòng)資產(chǎn)次之，固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)性較差。流動(dòng)性的提高可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但通常要以獲利能力的降低為代價(jià)。4.封閉式基金（見(jiàn)2017年初試）5.IPO（見(jiàn)2017年初試）6.行為金融是指金融學(xué)、心理學(xué)、行為學(xué)、社會(huì)學(xué)等學(xué)科相交叉的邊緣學(xué)科，力圖揭示金融市場(chǎng)的非理性行為和決策規(guī)律。認(rèn)為證券的市場(chǎng)價(jià)格并不只由證券內(nèi)在價(jià)值決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格決定及其變動(dòng)具有很大影響。二、簡(jiǎn)答題

1.貨幣供應(yīng)量增加對(duì)股票價(jià)格的影響（見(jiàn)2016年初試）2.影響期權(quán)價(jià)格的因素⑴協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格。是最主要因素。這兩種價(jià)格的關(guān)系不僅決定了期權(quán)有無(wú)內(nèi)在價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值的大小。而且還決定了有無(wú)時(shí)間價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的大小。一般而言，協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格間的差距越大，時(shí)間價(jià)值越??；反之，則時(shí)間價(jià)值越大。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的空間已很小。只有在協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格非常接近或?yàn)槠絻r(jià)期權(quán)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)才有可能增加期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，從而使時(shí)間價(jià)值隨之增大。⑵權(quán)利期間。權(quán)利期間是指期權(quán)剩余的有效時(shí)間，即期權(quán)成交日至期權(quán)到期日的時(shí)間。在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高；反之，期權(quán)價(jià)格越低。這主要是因?yàn)闄?quán)利期間越長(zhǎng)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越大；隨著權(quán)利期間縮短，時(shí)間價(jià)值也逐漸減少；在期權(quán)的到期日，權(quán)利期間為零，時(shí)間價(jià)值也為零。⑶利。率尤起期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變化，從而引起變率化會(huì)使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會(huì)成本變化。利率提高，期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)如股票、債券市場(chǎng)價(jià)格將下降，從而使看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值下降，看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值提高；利率提高，又會(huì)使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會(huì)成本提高，有可能使資金從期權(quán)市場(chǎng)流向價(jià)格已下降的股票、債券等現(xiàn)貨市場(chǎng)，減少對(duì)期權(quán)交易的需求，進(jìn)而又會(huì)其是短期利的率變動(dòng)會(huì)影響期權(quán)的價(jià)格。一方面，利變率化會(huì)引期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的變化；另一方面，利的使期權(quán)價(jià)格下降?？傊?，利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的，應(yīng)根據(jù)具體情況作具體分析。⑷基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性。通常，基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性越大，期權(quán)價(jià)格越高；波動(dòng)性越小，期權(quán)價(jià)格越低。這是因?yàn)?，基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性越大．則在期權(quán)到期時(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格漲至協(xié)定價(jià)格之上或跌至協(xié)定價(jià)格之下的可能性越大，因此，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，乃至期權(quán)價(jià)格，都將提高，隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的縮小而降低。的收益。基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益將影響基礎(chǔ)資產(chǎn)定時(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格又必然影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，從而影響期權(quán)的價(jià)格。由于使基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格下降，而協(xié)定價(jià)格并不進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，因此，在期權(quán)有效期內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)使看漲期權(quán)價(jià)格下降，使看跌期權(quán)價(jià)格上升。隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的增大而⑸基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。在協(xié)定價(jià)格一基礎(chǔ)資產(chǎn)分紅付息等將生收益將

3.直接融資的優(yōu)缺點(diǎn)直接融資是指企業(yè)作為資金短缺方，在金融市場(chǎng)上以發(fā)行股票、債券等有價(jià)證券的方式來(lái)歸集資金盈余方的閑置資金進(jìn)行融通資金。資金短缺方與資金盈余方直接建立金融聯(lián)系來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的融通。優(yōu)點(diǎn)：①資金供求雙方聯(lián)系緊密，資金快速合理配置，提高使用效率。②籌資成本較低，投資收益較高。③資金供求雙方直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，加強(qiáng)了投資者對(duì)資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力。④有利于籌集具有穩(wěn)定性的、可以長(zhǎng)期使用的投資資金。缺點(diǎn)：①資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資多②其便利程度及融資工具的流動(dòng)性均受金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度的制約。③對(duì)資金供給者來(lái)說(shuō)，直接融資的風(fēng)險(xiǎn)比間接融資大的多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。4.風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)中性與風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的不同⑴風(fēng)險(xiǎn)厭惡是一個(gè)人在承受風(fēng)險(xiǎn)情況下其偏好的特征。可以用它來(lái)測(cè)量人們?yōu)榻档退媾R的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行支付的意愿。在降低風(fēng)險(xiǎn)的成本與收益的權(quán)衡過(guò)程中，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人們?cè)谙嗤某杀鞠赂鼉A向于作出低風(fēng)險(xiǎn)的選擇。例如，如果通在一項(xiàng)投資上接受一個(gè)較低的預(yù)期回報(bào)率，因?yàn)檫@一回報(bào)率具有更高的可測(cè)性，你就是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。當(dāng)對(duì)具有相同的預(yù)期回報(bào)率的投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者一般選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的項(xiàng)目。常情況下你情愿⑵風(fēng)險(xiǎn)中性是指投資者的確定性等價(jià)的收益等于其投資收益期望值。1、根據(jù)現(xiàn)代組合理論，風(fēng)險(xiǎn)中性是指投資者不關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)資產(chǎn)的期望損益以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度既不冒險(xiǎn)也不保守，其效用函數(shù)形式是：UE(x)=EU。式中，U表示效用函數(shù)，E表示數(shù)學(xué)期望，x表示概率事件的結(jié)果。⑶風(fēng)險(xiǎn)偏好是主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的波動(dòng)性勝于收益的穩(wěn)定性的態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來(lái)更大的效益。樣偏好。2、風(fēng)險(xiǎn)中性是指決

三、計(jì)算題1、面值為100美元的永續(xù)年金債券，票面利率為8%，貼現(xiàn)率為10%，若年初支付利息，該債券的價(jià)格為多少，若年末支付利息，該債券的價(jià)格為多少。2、某企業(yè)以1.1億元的價(jià)格賣(mài)出一塊地，當(dāng)年的利潤(rùn)減少740萬(wàn)元。同時(shí)購(gòu)買(mǎi)者得到了一份看跌期權(quán)，可以在一年后以1.1億元的價(jià)格回售給該企業(yè)。而該企業(yè)在賣(mài)出土地的同時(shí)也買(mǎi)入了一份1000萬(wàn)的看漲期權(quán)，允許在一年以后以1.1億元買(mǎi)入該土地。（1）求這一年的利率（2）一年以后的土地價(jià)格超過(guò)多少可以使交易者一系列交易的損益大余03、某股票價(jià)格為60元，期望收益率為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%。市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。當(dāng)該股票與市場(chǎng)組合的協(xié)方差翻一倍后，該股票的價(jià)格為多少？4、某付息債券第一年支付10元紅利，第二年連本帶利支付110，第一年貼現(xiàn)率為3.5%。第二年貼現(xiàn)率為4.5%，求該債券的價(jià)格和到期收益率。四、論述題1.根據(jù)利率的特點(diǎn)和功能闡述我國(guó)為什么要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革⑴利率是指借貸資金的價(jià)格，是一定時(shí)期內(nèi)借款利息額同本金額之間其在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中起著重要的作用，利率的高低與經(jīng)濟(jì)的好壞密切相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，在貨幣自由流動(dòng)的情況下，貨幣利率由貨幣供給和需求決定。當(dāng)貨幣供給量增加時(shí)，利率下降；反之上升。央行利用利率作為貨幣政策實(shí)施的一個(gè)重要手段，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。利率作為經(jīng)濟(jì)杠桿，在宏觀與微觀活動(dòng)中①在宏觀經(jīng)濟(jì)方面：？的比率，正是發(fā)揮著重要作用：⑴調(diào)節(jié)貨幣供求⑵調(diào)節(jié)社會(huì)總供求⑶調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄與投資②在微觀經(jīng)濟(jì)方面：⑴促使企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，提高經(jīng)濟(jì)效益

⑵影響個(gè)人的經(jīng)濟(jì)行為⑵利率市場(chǎng)化①定義：國(guó)家不直接干預(yù)本國(guó)金融體系中金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率及貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的利率，而是由市場(chǎng)的貨幣供給與貨幣需求決定，并進(jìn)行間接調(diào)控的改革過(guò)程。在實(shí)行利率市場(chǎng)化的條件下，借貸雙方將根據(jù)市場(chǎng)信息自主決定借貸利率，形成的市場(chǎng)利率能靈敏反映市場(chǎng)資金供求狀況，而貨幣當(dāng)局運(yùn)用各種貨幣政策工具來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金供求狀況，進(jìn)而調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的利率，并力求形成靈活有效的傳導(dǎo)機(jī)制。②內(nèi)容：⑴央行間接調(diào)控：再貸款、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具，進(jìn)而影響商行存貸款利率，調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率。⑵商行的存貸款利率市場(chǎng)化：以同業(yè)拆借利率為基礎(chǔ)來(lái)決定存款利率，以央行規(guī)定的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)決定貸款利率。③必要性：⑴國(guó)際趨勢(shì)：在國(guó)際金融市場(chǎng)上，利率市場(chǎng)化已成為趨勢(shì)⑵加入WTO：國(guó)內(nèi)銀行面臨外資銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，加大了利率管制的難度，也制約了金融發(fā)展與創(chuàng)新。理：改革可縮小本外幣利差，也減輕實(shí)施外⑷中小企業(yè)發(fā)展：在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加就業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)上有重大作用。國(guó)家雖然在不斷采取措施為中小企業(yè)融資提供便利條件，但利率管制卻不利于中小企業(yè)融資，中小企業(yè)借款成本大大企業(yè)，嚴(yán)。⑶外匯管匯管制的政策壓力。高于大重阻礙其發(fā)展。因此，利率市場(chǎng)化改革將成為中小企業(yè)特別是中小高科技企業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新的助推器。利率市場(chǎng)化已是眾望所歸。2.普通股股權(quán)投資與優(yōu)先股股權(quán)投資相比的優(yōu)缺點(diǎn)（參考2016年簡(jiǎn)答題第一題）

2019年（初試）一、名詞解釋1、表外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行從事的不列入資產(chǎn)負(fù)債表，但能影響銀行當(dāng)期損益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它有狹義和廣義之分。狹義的表外業(yè)務(wù)是指那些雖未列入資產(chǎn)負(fù)債表，但同表內(nèi)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)或負(fù)債業(yè)務(wù)關(guān)系密切的業(yè)務(wù)。廣義的表外業(yè)務(wù)除包括上述狹義的表外業(yè)務(wù)外，還包括結(jié)算、代理、咨詢等業(yè)務(wù)。2、住房抵押貸款支持證券住房抵押貸款支持證券是信貸資產(chǎn)證券化模式之一。金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）將持有的流動(dòng)性較差但具有未來(lái)現(xiàn)金流收入的住房抵押貸款匯聚重組為抵押貸款群組成，由證券化機(jī)構(gòu)購(gòu)入，經(jīng)過(guò)擔(dān)?；蛐庞迷黾?jí)后以證券的形式出售給投資者的融資過(guò)程。借款人每月3、沉沒(méi)成本成本，是指以往發(fā)生的，但與當(dāng)前決策無(wú)關(guān)的費(fèi)用。從決策的費(fèi)用只是造成當(dāng)前狀態(tài)的某個(gè)因素，當(dāng)前決策所要考慮的是未來(lái)可能發(fā)生的費(fèi)用及所帶來(lái)的收益，而不考慮以往發(fā)生的費(fèi)用。4、套利均衡套利均衡定價(jià)法則：通過(guò)市場(chǎng)上其他資產(chǎn)的價(jià)格來(lái)推斷某一資產(chǎn)的價(jià)格，其前的還款現(xiàn)金流，是該證券的收益來(lái)源。沉沒(méi)的角度看，以往發(fā)生提條件是均衡的證券市場(chǎng)不應(yīng)當(dāng)存在套利的機(jī)會(huì)。如果兩種期限相同的證券能夠在未來(lái)給投資者提供同樣的收益，那么在到期之前的任何時(shí)間，兩種證券的價(jià)格一定相等，即所謂的“一價(jià)定律”。5、共同基金（見(jiàn)2015年初試）6、資本市場(chǎng)線（見(jiàn)2013年初試）二、簡(jiǎn)答題1什么是債券信用評(píng)級(jí)，從債券信用評(píng)級(jí)中可以得到什么信息？債券信用評(píng)級(jí)（bondcreditrating）是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價(jià)債券為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。債券信用評(píng)級(jí)大多是企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)，是對(duì)具有獨(dú)立法人資格企業(yè)所發(fā)行某一特定債券，按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估，并標(biāo)示其信

用程度的等級(jí)。這種信用評(píng)級(jí)，是為投資者購(gòu)買(mǎi)債券和證券市場(chǎng)債券的流通轉(zhuǎn)讓活動(dòng)提供信息服務(wù)。國(guó)家財(cái)政發(fā)行的國(guó)庫(kù)券和國(guó)家銀行發(fā)行的金融債券，由于有政府的保證，因此不參加債券信用評(píng)級(jí)。地方政府或非國(guó)家銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的某些有價(jià)證券，則有必要進(jìn)行評(píng)級(jí)。由于債券籌資的籌資數(shù)額巨大，所以對(duì)發(fā)行單位的資信評(píng)級(jí)是必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。從債券信用評(píng)級(jí)中可以得到的信息主要包括：1、分析債券發(fā)行單位的償債能力；2、考察發(fā)行單位能否按期付息；3、評(píng)價(jià)發(fā)行單位的費(fèi)用；4、考察投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度。2、如何衡量一項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間有什么關(guān)系？資產(chǎn)的收益通率常是以相對(duì)數(shù)表示的，收益包括率兩個(gè)部分：一是股利（或利息）的收益；率二是資本利得的收益。率資產(chǎn)收益的率類(lèi)型包括1。實(shí)際收益率2。名義收益率3。預(yù)期收益率4。必要收益率5。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率6。風(fēng)險(xiǎn)收益率資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)主要有收益的率方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。一般情，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率所反映的風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)，既況下包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)組合：兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱(chēng)為資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合的預(yù)期收益資率產(chǎn)組合的預(yù)期收益，率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益的率加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例。資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量：多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是可以通過(guò)有效的資產(chǎn)組合來(lái)消除掉的風(fēng)險(xiǎn)；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān)。對(duì)于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3直接融資與間接融資有什么區(qū)別（見(jiàn)2016年復(fù)試）四、計(jì)算題1給出某公司2018年資本結(jié)構(gòu)組成，包括債券400萬(wàn)，利率是12%，優(yōu)先股200萬(wàn)，固定股利率8%，普通股50萬(wàn)股，每股20元，股利是3塊錢(qián)，股利增長(zhǎng)率

為6%，2019年又新增加了400萬(wàn)資本，其中普通股200萬(wàn)，每股價(jià)格25元，股利3.2元，股利增長(zhǎng)率是6%，債券200萬(wàn)，利率是8%，公司稅率為30%，問(wèn)前后的加權(quán)資本成本率，公司的財(cái)務(wù)狀況有沒(méi)有改善。2、有一個(gè)五年期債券面值100，利率為5%，問(wèn)用復(fù)利和單利計(jì)算本利和是多少3，某公司預(yù)期未來(lái)三年股利收益分別是5元/股、7元/股、6元/股，當(dāng)前資本成本率為5%，股價(jià)20元/股，問(wèn)股價(jià)被高估還是低估4.股票價(jià)格現(xiàn)在是40，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率是1%，問(wèn)三個(gè)月后如果股價(jià)是40.5，怎么套利。五、論述1、有AB兩公司，息稅前利潤(rùn)都是1000萬(wàn)，A是全權(quán)益公司，權(quán)益利率是a(忘記具體數(shù)據(jù)了)，有普通股100萬(wàn)，B公司是40%債，60%股，債的利率是8%，有股票60萬(wàn)，問(wèn)二者股票價(jià)值各是多少「見(jiàn)14年初試分析題第一題」2、貨幣政策與財(cái)政政策相互配合有什么意義。(1)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合的原因貨幣政策和財(cái)政政策是大多數(shù)國(guó)家共同運(yùn)用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，二者存在著共同點(diǎn)和差異。其共同點(diǎn)主要有:①兩大政策的調(diào)控目標(biāo)是統(tǒng)一的，都屬于實(shí)現(xiàn)宏觀的政策，是為實(shí)現(xiàn)本國(guó)既定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)的。②都是為社會(huì)提供資金的部門(mén)，兩種政策執(zhí)行的結(jié)果都體現(xiàn)為貨幣收支行為。③都是需求管理政策。④兩種貨幣收支之間存在著接合部。貨幣政策與財(cái)政政策的不同點(diǎn)體現(xiàn)在:①政策工具不同金使用方式和范圍不同。③作用過(guò)程不同。④政策時(shí)滯不同經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可采取。②兩種政策部門(mén)的資。正因?yàn)樨泿耪吲c財(cái)政政策存在著差別和矛盾，所以需要兩者之間協(xié)調(diào)(2)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合的方式①雙緊的搭配方式般適用于社會(huì)總需求大于總供給，出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，以致影響到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定正常運(yùn)轉(zhuǎn)所采用的政策配合措施。

②雙松的搭配方式則主要適用于社會(huì)總需求嚴(yán)重不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入嚴(yán)重蕭條的狀況，這種政策措施的配合方式可以通過(guò)擴(kuò)大有效需求以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這常常是在經(jīng)濟(jì)大危機(jī)和大蕭條之后采用的配合方式。③緊縮的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策是在總需求與總供給大體平衡，但消費(fèi)偏旺而投資不足時(shí)的配合方式。④財(cái)政政策松、貨幣政策緊的配合模式是許多國(guó)家在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)時(shí)普遍采用過(guò)的一種模式。以上兩種“一松緊”政策的優(yōu)點(diǎn)在于其有較強(qiáng)的緩沖力，穩(wěn)定性高，作用慣性小，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生過(guò)大的震蕩;缺點(diǎn)是政策導(dǎo)向不甚明確，作用力度較弱，作用時(shí)滯較長(zhǎng)，一旦調(diào)整政策，在一定時(shí)期之后才會(huì)產(chǎn)生效應(yīng)。

2020年（初試）一、名詞解釋1.一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)，也稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是資本需求者將證券首次出售給公眾時(shí)形成的市場(chǎng)。它是新證券和票據(jù)等金融工具的買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。該市場(chǎng)的主要經(jīng)營(yíng)者是投資銀行、經(jīng)紀(jì)人和證券自營(yíng)商(在我國(guó)這三種業(yè)務(wù)統(tǒng)一于證券公司)。它們承擔(dān)政府、公司新發(fā)行的證券以及承購(gòu)或分銷(xiāo)股票。投資銀行通常采用承購(gòu)包銷(xiāo)的方式承銷(xiāo)證券，承銷(xiāo)期結(jié)束后剩余發(fā)行人可以獲得預(yù)定的全部資金。金融市場(chǎng)的一級(jí)市場(chǎng)是籌集資金的公司或政府機(jī)構(gòu)將其新發(fā)行的股票和債券等證券銷(xiāo)售給最初購(gòu)買(mǎi)者的金融市場(chǎng)。2.市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比率。投資者通常利用該比例衡量某進(jìn)行比較?！癙/E”表示市盈率；其中P是每股價(jià)格，E是每股收益。即股票的價(jià)格與該股上一年度每股稅后利潤(rùn)之比。市盈率越高，該種股票的投資價(jià)值越低市公司的盈利處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，所獲市盈率才有判斷該種股票價(jià)值股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間，不過(guò)只有當(dāng)上的實(shí)際意義。3.期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在未來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期末合約具有以下特征：（1）期貨合約是由期貨交易所制定、在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合約（2）期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約（3）實(shí)物交割率低（4）期貨交易所實(shí)行保證金制度（5）期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算交，違約的風(fēng)險(xiǎn)很小。4.利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)割制度利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：債權(quán)工具的到期期限相同，但利率卻不相同的現(xiàn)象稱(chēng)為利率的風(fēng)

險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。這種現(xiàn)象是由三個(gè)原因引起的：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅因素。債務(wù)人無(wú)法按約付息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為違約風(fēng)險(xiǎn)，它影響著債權(quán)工具的利率。一般來(lái)說(shuō)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高。影響債權(quán)工具利率的另一個(gè)重要因素是債券的流動(dòng)性。流動(dòng)性是指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，它是二種投資的時(shí)間尺度（賣(mài)出它所需多長(zhǎng)時(shí)間）和價(jià)格尺度（與公平市場(chǎng)價(jià)格相比的折扣）之間的關(guān)系。各種債券工具由于交易費(fèi)用、償還期限、是否可轉(zhuǎn)換等方面的不同，變現(xiàn)所需要的時(shí)間或成本不同，流動(dòng)性也就不同。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)債的流動(dòng)性強(qiáng)于公司債券;期限較長(zhǎng)的債券，流動(dòng)性差，流動(dòng)性差的債權(quán)工具，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，利率定得就高一些;債券流動(dòng)性越強(qiáng)，其利率越低。所得稅也是影響利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的重要因素。在同等條件下，具有免利率要低。在美國(guó)，市政債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債、流動(dòng)性低于國(guó)債，但由于政債券的利息收入是免稅的，長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)市政債券的利率低于國(guó)債的利率。稅特征的債券二、簡(jiǎn)答1.央行三大職能發(fā)行的銀行，指中央銀行壟斷貨幣最本質(zhì)的特征。中央銀行必須按照經(jīng)濟(jì)發(fā)穩(wěn)定，一般而言，央行具有一定的彈性以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的需要。的銀行，指中央銀行的業(yè)務(wù)對(duì)象是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)以及政府部門(mén)，中央銀行與其業(yè)務(wù)對(duì)象的業(yè)務(wù)往來(lái)具有銀行的“存貸匯”特征。該職能主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）集中的存款準(zhǔn)備金；（2）作為商業(yè)銀行的最后貸款人：（3）組織全國(guó)性的清算政府的銀行，指中央銀行代表國(guó)家貫徹執(zhí)行貨幣收支。該職能主要體現(xiàn)在以下方面：（1）制定和實(shí)施貨幣政策；（2）代理國(guó)庫(kù)；的發(fā)行權(quán)，成為全國(guó)唯一的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，是央行展的客觀需要發(fā)行貨幣并保持幣值會(huì)使貨幣發(fā)行銀行固有商業(yè)銀行金融政策，代為管理國(guó)家的財(cái)政（3）對(duì)金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理；（4）