宏宏觀氛圍走弱鋅價震蕩走弱大宗商品研究所王穎穎投資咨詢資格證號：Z0014913GALAXYFUTURES第第一章復(fù)盤及當(dāng)前邏輯分析第二章第二章供應(yīng)、成本分析第第三章需求分析2GALAXYFUTURES2 1.1周度復(fù)盤下nn；需求衰退的經(jīng)濟危機風(fēng)險猶存； 1.2.1基本面概覽成本及供給端：平；海地3GALAXYFUTURES3 1.2.2基本面概覽4GALAXYGALAXYFUTURESn需求端：n1、鍍鋅：周內(nèi)鍍鋅開工再度下滑，本周鍍鋅開工環(huán)比下滑至60.01%。本周黑色價格持續(xù)下跌，鍍鋅管市場“買張不買跌”現(xiàn)象再度涌現(xiàn)，經(jīng)銷商采買減少，銷售不暢下企業(yè)減停產(chǎn)線增加，部分大廠出現(xiàn)周末停產(chǎn)的情況，消化成品庫存；從終端來看，周內(nèi)全國中、東部地區(qū)大面積高溫炎熱天氣、華南、西南地區(qū)暴雨不斷，終端項目戶外施工受阻，企業(yè)采買亦有減少；而鍍鋅結(jié)構(gòu)件方面交通訂單因在交貨周期內(nèi)，企業(yè)開工略有提升，而其他板塊延續(xù)弱勢，暫無明顯好轉(zhuǎn)；n2、氧化鋅：本周氧化鋅開工率為56.4%，較上周下降0.2%。原料庫存方面，本周鋅價雖有下跌趨勢，但在市場整體新訂單數(shù)量環(huán)比下降的情況下，多數(shù)企業(yè)采購力度減弱，備庫需求不強，導(dǎo)致原料庫存呈下降趨勢；訂單方面，半鋼胎開工率雖整體小幅上揚，但由于其整體原料庫存較高，導(dǎo)致氧化鋅等企業(yè)訂單并未有明顯改善。樣給飼料等氧化鋅企業(yè)訂單產(chǎn)生負面影響。整體看，各個行業(yè)的市場訂單均無亮點，且面臨下行壓力；成品庫存方面，企業(yè)由于訂單數(shù)量下滑影響，導(dǎo)致成品庫存小幅堆積，部分企業(yè)或于下周停產(chǎn)，先以售賣原料庫存為主。預(yù)計下周，在訂單數(shù)量無明顯改善的情況下，開工率或?qū)⒁哉鹗庍\行為主。n3、壓鑄合金：本周壓鑄鋅合金開工提升2.93%至60.33%。原料庫存方面，上半周鋅價下跌，廣東等地壓鑄鋅合金廠家逢低采買，原料庫存小幅提升。開工方面，綜合來看，壓鑄鋅合金廠家內(nèi)需及出口訂單均未獲得恢復(fù)性提升，近期因為原料價格偏弱震蕩運行，終端企業(yè)逢低采買，大部分壓鑄鋅合金廠開工得以維持。但是，浙江部分大型壓鑄鋅合金廠家復(fù)產(chǎn)，廣東部分廠家出口訂單涌入，故整體開工小幅提升。5GALAXYFUTURES51.3價差復(fù)盤銀河期貨、Wind資訊6GALAXYFUTURES61.4.1技術(shù)分析左圖上面為滬鋅，下面為LME鋅，從左到右分別是周線、日線、30分鐘線；從滬鋅的角度看，周線級別仍處于上升趨勢當(dāng)中，大的歷史格局尚未轉(zhuǎn)變，但是目前周線級別有再度下探的跡象，但是在前面的震蕩區(qū)間上沿的位置獲得支撐；LME鋅來看，再度觸碰上升趨勢線，但是有跌破的概率；如果近期滬鋅和LME鋅向下突破，那么將會打開新的天地，如果企穩(wěn)后再度上漲，同樣會打開新的天地，所以最近的走勢仍然較為關(guān)鍵。銀河期貨、Wind資訊7GALAXYFUTURES71.4.2技術(shù)分析目前整個工業(yè)品指數(shù)來看，在經(jīng)歷了5月份的下跌，5月下旬的橫盤整理及6月上旬的反彈后，再度受到壓力位的壓力，且每次的高點都比上一次低；其中本輪反彈最弱的有色金屬整體較弱；有色金屬內(nèi)部，目前鋅價整體仍處于下行通道，但是相比其他金屬偏強，短線有超跌反彈的跡象；銀河期貨、文華財經(jīng)8GALAXYGALAXYFUTURES第二章第二章供應(yīng)、成本分析2.1海外鋅精礦產(chǎn)量2.2國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量及進口2.3加工費、成本、利潤海外精煉鋅產(chǎn)量2.5國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量及進口9GALAXYFUTURES92.1海外鋅精礦產(chǎn)量全球鋅精礦產(chǎn)量樣本礦山鋅精礦產(chǎn)量(Q1)樣本礦山鋅精礦產(chǎn)量(Q1)銀河期貨、Wind資訊、國際鉛鋅研究小組、企業(yè)年報GALAXYFUTURES1,4401,4201,4001,3801,3601,3401,3201,3001,2801409.41403.840.030.020.010.00.01,4401,4201,4001,3801,3601,3401,3201,3001,2801409.41403.840.030.020.010.00.0(20.0)(30.0)(40.0)(50.0)(60.0)1391.21385.313921375.235613351海外鋅精礦投產(chǎn)計劃全球鋅精礦平衡全球精煉鋅產(chǎn)量全球精煉鋅需求量精煉鋅供需平衡2018201920202021E2022E銀河期貨、Wind資訊、國際鉛鋅研究小組GALAXY2.2國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量及進口國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量鋅精礦進口虧損礦山利潤情況鋅精礦進口銀河期貨、Wind資訊GALAXYFUTURES2.3加工費、成本、利潤鋅精礦加工費情況冶煉利潤情況實際加工費副產(chǎn)品利潤銀河期貨、Wind資訊GALAXYFUTURES2022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/1歐洲天然氣庫存歐洲天然氣庫存2020年2021年2022年00海外天然氣價格歐洲電價整體維持高位歐洲電力結(jié)構(gòu)風(fēng)電水電11%風(fēng)電水電11%太陽能4%18%其他燃油發(fā)電其他核電核電23%6%燃煤發(fā)電6%23%BloombergGALAXYFUTURES2.4海外精煉鋅供應(yīng)全球精煉鋅產(chǎn)量LME鋅庫存LME庫存注銷倉單占比LME鋅庫存季節(jié)圖銀河期貨、Wind資訊GALAXYFUTURES2.5供應(yīng)端國內(nèi)精煉供應(yīng)國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量(安泰科)精煉鋅凈進口國內(nèi)精煉鋅開工率(SMM)進口利潤銀河期貨、Wind資訊GALAXYFUTURES2.5供應(yīng)端國內(nèi)精煉供應(yīng)精煉鋅進口精煉鋅庫存國內(nèi)鋅平衡表700690680670660650640630620精煉鋅供應(yīng)總量中國精煉鋅需求量精煉鋅供需平衡697精煉鋅供應(yīng)總量中國精煉鋅需求量精煉鋅供需平衡692.5692.1679646.620182019202020212022E2050-5銀河期貨、Wind資訊GALAXYFUTURES第第三章需求分析3.1市場成交氛圍3.2中游開工率與產(chǎn)量3.3終端地產(chǎn)分析終端基建、汽車、家電分析3.5宏觀指標(biāo)及表觀需求GALAXYFUTURES3.1市場成交氛圍現(xiàn)貨升水情況LMECash-3M基差情況月差情況(當(dāng)月-三個月)銀河期貨、Wind資訊GALAXYFUTURES3.2.1中間環(huán)節(jié)開工率氧化鋅月度開工率氧化鋅周度開工率壓鑄合金開工率壓鑄合金開工率SMMGALAXY3.2.2中間環(huán)節(jié)開工率SMM鍍鋅開工率(周度)鍍鋅板卷周度產(chǎn)量MS鍍鋅社會庫存鍍鋅廠原料庫存SMMMYSTEELGALAXY3.3.1終端地產(chǎn)分析30城商品房銷售(周度)一百大中城市土地成交面積(周度)房價走勢(周度)一百大中城市土地成交溢價率(周度)銀河期貨、Wind資訊GALAXY3.3.2終端地產(chǎn)分析土地購置面積當(dāng)月同比新開工面積當(dāng)月同比商品房銷售當(dāng)月同比房地產(chǎn)竣工面積當(dāng)月同比銀河期貨、Wind資訊GALAXY3.3.3終端地產(chǎn)分析房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比地產(chǎn)資金來源當(dāng)月同比房地產(chǎn)資金來源：個人按揭貸款銀河期貨、Wind資訊GALAXY3.4終端基建、汽車、家電分析汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)00000產(chǎn)量:乘用車:廣義:當(dāng)月值季節(jié)性 2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月基建數(shù)據(jù)1空調(diào)排產(chǎn)計劃基建數(shù)據(jù)2銀河期貨、Wind資訊3.5.1宏觀數(shù)據(jù)指標(biāo)與鋅價擬合GALAXY海外制造業(yè)PMI指數(shù)與鋅價擬合土地出讓金收入與鋅價M1-M2與鋅價擬合美元指數(shù)與鋅價擬合銀河期貨、Wind資訊GALAXY3.5.2全球表觀需求表觀需求全球精煉鋅需求2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ILZSG過剩/缺口:當(dāng)月值ILZSG:全球精煉鋅產(chǎn)量:當(dāng)月值02019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03表觀缺口全球精煉鋅缺口2019年2020年2021年2022年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月銀河期貨、Wind資訊GALAXY3.5.3平衡表銀河期貨、Wind資訊GALAXYGALAXYFUTURES地反稱客戶)提供，，但擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻舨粦?yīng)單純依靠本報告而取代個人的獨立判斷。本報告所載內(nèi)容反映的是銀河期貨在最初發(fā)表本報及的內(nèi)容并通知客戶。銀河期貨不對因客戶使用本報告而導(dǎo)致的損失負任何責(zé)任