國際理財環(huán)境國際財務(wù)管理李第1頁/共30頁國際金融市場類型（創(chuàng)新程度）傳統(tǒng)國際金融市場長期資金借貸、短期資金借貸、外匯市場、黃金市場，傳統(tǒng)期貨市場等。新興國際金融市場離岸金融市場、衍生金融市場。當(dāng)然，新興金融市場有時用于指那些剛剛發(fā)展起來的金融市場。第2頁/共30頁國際金融市場類型（金融工具）外匯市場歐洲貨幣市場國際債券市場平行債券：在不同國家發(fā)行的，以債券出售地所在國貨幣為標(biāo)價貨幣的債券。歐洲債券：在債券標(biāo)價貨幣之外的國家出售的債券。國際股票市場第3頁/共30頁國際金融市場作用提供國際融資渠道調(diào)節(jié)各國資金余缺調(diào)節(jié)國際收支促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展推進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)一體化第4頁/共30頁國際企業(yè)利用國際金融市場的動機動機投資獲利動機提供貸款動機尋求借款動機動機成因：國際多元化經(jīng)濟(jì)條件利率差異匯率預(yù)期第5頁/共30頁國際企業(yè)利用外資流程母公司進(jìn)出口國外客戶國外子公司紅利匯款和融資短期融投資中長期融資長期融資外匯市場外匯交易進(jìn)出口歐洲貨幣市場歐洲債券市場國際股票市場短期投融資中長期融資長期融資第6頁/共30頁國際金融市場發(fā)展趨勢國際金融市場一體化國際金融市場證券化金融創(chuàng)新日新月異第7頁/共30頁§2國際資本流動國際資本流動的內(nèi)涵國際資本的跨國轉(zhuǎn)移。這種轉(zhuǎn)移既包括國際收支平衡表中反映的官方數(shù)據(jù)，也包括非官方資本轉(zhuǎn)移，如國際洗錢造成的資本跨國流動。第8頁/共30頁國際收支平衡表經(jīng)常項目資本項目平衡項目儲備資產(chǎn)錯誤與遺漏第9頁/共30頁影響經(jīng)常項目的主要因素通貨膨脹導(dǎo)致經(jīng)常項目余額下降。國民收入的增加將導(dǎo)致經(jīng)常項目余額下降。政府限制進(jìn)口關(guān)稅的提高將導(dǎo)致經(jīng)常項目余額增加。出口退稅的減少將導(dǎo)致經(jīng)常項目余額減少。非關(guān)稅壁壘的提高將導(dǎo)致經(jīng)常項目余額增加。匯率本幣升值將導(dǎo)致出口減少，經(jīng)常項目余額減少。第10頁/共30頁自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展東盟自貿(mào)區(qū)北美自貿(mào)區(qū)澳新自貿(mào)區(qū)歐洲自由貿(mào)易協(xié)會歐盟第11頁/共30頁影響資本賬戶的主要因素稅收政策對匯回投資收益增稅將導(dǎo)致資本流出減少。對外商投資收益減稅將導(dǎo)致資本流入增加。匯兌限制放松匯兌限制將導(dǎo)致資本流出增加。市場利率國內(nèi)市場利率提高將導(dǎo)致資本流入增加。匯率變動預(yù)期本幣升值將導(dǎo)致資本流入增加。第12頁/共30頁2003年中國國際收支平衡表（單位：千美元）第13頁/共30頁2005年月度外匯儲備數(shù)據(jù)單位:億美元月份數(shù)額16236.4626426.1036591.4446707.7456910.1267109.73第14頁/共30頁中國資本外逃關(guān)于中國資本外逃規(guī)模有兩個數(shù)據(jù)：其一，估計1997年至1999年累計資本外逃近1000億美元；其二，估計近3年外逃530億美元。《國際金融報》(2001年07月26日第二版)第15頁/共30頁國際資本流動新趨勢

短期投機性資本活躍；高技術(shù)資本剩余增加；技術(shù)資本投資擴張加快；在FDI中，并購資本份額增加；國際資本流入美國的速度正在降低；更多國際資本正在加快流向發(fā)展中國家;國際資本流入亞洲地區(qū)的數(shù)量正在逐漸增加。第16頁/共30頁QFII自2003年5月26日起經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的5家QFII的投資額度全部獲批，總額達(dá)到7.75億美元。其中瑞士銀行3億美元、野村證券0.5億美元、花旗環(huán)球0.75億美元、摩根士丹利國際3億美元、高盛0.5億美元。瑞銀、花旗、摩根士丹利國際等3家獲準(zhǔn)在各自的托管銀行開立一個QFII人民幣特殊賬戶。瑞銀、花旗已入市操作，其中瑞銀已買入中興通訊、寶鋼股份、上港集箱、外運發(fā)展及國電轉(zhuǎn)債等，花旗已買入國電轉(zhuǎn)債等。到目前為止，美林國際、大和證券、雷曼兄弟、法國興業(yè)、荷蘭銀行、比爾基金、匯豐銀行、德意志銀行、第一波士頓、日興資產(chǎn)、渣打銀行、恒生銀行等一大批外資金融機構(gòu)先后獲批。第17頁/共30頁浮動匯率與外資流動220億外資流入上海房地產(chǎn)，市場無異于火上澆油。第18頁/共30頁§3貨幣期貨與期權(quán)貨幣期貨市場IMM的成立布雷頓森林體系史密森協(xié)議浮動匯率1972.5.16第19頁/共30頁主要貨幣期貨市場分布國家數(shù)量國家數(shù)量美國4荷蘭1英國2澳大利亞1加拿大2新加坡1新西蘭2瑞典1第20頁/共30頁中國外匯交易統(tǒng)計表（現(xiàn)匯）第21頁/共30頁貨幣期貨合約基本特征品名澳元英鎊歐元加元日元交易單位（萬）106.2512.5101250最小變動價位（基點）121110最小變動值（$）1012.512.51012.5漲跌限制（基點）200200200200200交割月份3，6，9，12交割日交割月的第三個星期三交易時間7：20a~2：00p最后交易日交割日前二個交易日（9：16a）交割地點指定的貨幣發(fā)行國銀行第22頁/共30頁利用貨幣期貨合約持有外幣多頭，預(yù)期外幣升值，是否應(yīng)該套保？如何套保？持有外幣多頭，預(yù)期外幣貶值，是否應(yīng)該套保？如何套保？持有外匯空頭呢？如何利用外匯期貨投機？第23頁/共30頁貨幣期權(quán)市場時間：1982地點：加拿大蒙特利爾交易所，美國費城股票交易所。費用：30~60$/份第24頁/共30頁利用看漲期權(quán)持有外匯空頭部位，如何利用看漲期權(quán)保值？例子：美國公司投標(biāo)法國項目，一旦中標(biāo)，需125000€；如果不中，則無需歐元。如何保值？國際招投標(biāo)項目，使得公司具有或有外匯部位，更適宜利用看漲期權(quán)保值。第25頁/共30頁利用看跌期權(quán)當(dāng)投資者持有外匯多頭時，如何利用期權(quán)合約保值？期權(quán)損益曲線期權(quán)組合策略外匯現(xiàn)貨與期權(quán)組合第26頁/共30頁貨幣期貨市場與期權(quán)市場效率有效市場基本特征有效市場存在異常收益嗎？貨幣期貨市場無效率（Thomas）貨幣期權(quán)市場有效率（Bodurtha&Courtadon）