期權(quán)介紹期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)介紹期權(quán)知識(shí)擴(kuò)展-定價(jià)與希臘字母期權(quán)交易策略介紹期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)介紹期權(quán)的歷史發(fā)展現(xiàn)貨期權(quán)金融期權(quán)

17世紀(jì)，荷蘭郁金香的狂熱炒作產(chǎn)生了期權(quán)交易。

上世紀(jì)70年代，美國(guó)首先推出金融期權(quán)。1973年芝加哥期權(quán)交易所成立，交易個(gè)股看漲期權(quán)。期權(quán)的現(xiàn)狀從境外成熟市場(chǎng)的金融衍生品發(fā)展情況來看，股票期權(quán)、股指期貨、股指期權(quán)交易占據(jù)主要地位期權(quán)的定義期權(quán)是什么？期權(quán)（Option），是指賦予其購(gòu)買方在規(guī)定期限按買賣雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格（StrikingPrice）或執(zhí)行價(jià)格（ExercisePrice））購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)（稱為標(biāo)的資產(chǎn)UnderlyingAssets）的權(quán)利的合約。期權(quán)的要素與分類期權(quán)合約行使時(shí)限行權(quán)價(jià)格標(biāo)的資產(chǎn)合約類型看漲期權(quán)看跌期權(quán)合約乘數(shù)歐式期權(quán)百慕大期權(quán)美式期權(quán)期權(quán)的原理出售方購(gòu)買方權(quán)利金期權(quán)合約行權(quán)不行權(quán)購(gòu)買方賺取市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金的差額購(gòu)買方損失權(quán)利金期權(quán)的原理期權(quán)的基本術(shù)語執(zhí)行價(jià)格價(jià)外期權(quán)價(jià)內(nèi)期權(quán)期權(quán)價(jià)格內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值平價(jià)期權(quán)也稱約定價(jià)格或敲定價(jià)格；也稱權(quán)利金，由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成；期權(quán)按約定價(jià)格執(zhí)行時(shí)所具有的價(jià)值（非負(fù)）；期權(quán)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的差；有內(nèi)在價(jià)值（大于0）的期權(quán)；沒有內(nèi)在價(jià)值（為0）的期權(quán)；期權(quán)執(zhí)行時(shí)的執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格相等；

期權(quán)案例

假設(shè)2011年12月22號(hào)客戶看漲工商銀行（601398）股票，現(xiàn)價(jià)4.15元?？蛻粢?00元的價(jià)格買入工商銀行的個(gè)股看漲期權(quán)，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為4.40元，合約乘數(shù)為10000，歐式期權(quán)，2012年2月22號(hào)行權(quán)。盈利分析客戶行權(quán)總支出：權(quán)利金（100元）+行權(quán)買股費(fèi)用（執(zhí)行價(jià)格*合約乘數(shù)=44000元）客戶行權(quán)每股成本：客戶行權(quán)總支出/合約乘數(shù)（4.41元）成本分析若工商銀行股票到期上漲超過4.41元，此時(shí)客戶若選擇行權(quán)有正收益，則客戶取得到期行權(quán)收益，即（股票2月22日價(jià)格-4.41）*10000；若股票到期未超過4.41元，此時(shí)客戶若選擇行權(quán)無收益，則客戶放棄行權(quán)，損失初期支付的100元權(quán)利金。期權(quán)案例2011年12月22日2012年2月22日案例結(jié)論通過上圖可以看出，工商銀行2012年2月22日收盤4.44元，超過成本4.41元，客戶行權(quán)可獲得收益（4.44-4.41）*10000=300元四種股票期權(quán)到期收益圖期權(quán)到期日盈虧圖期權(quán)的功能和用途降低資金成本對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加買賣收益率鎖定賬面利潤(rùn)設(shè)定股票買入價(jià)配合多元化需要期權(quán)與期貨期權(quán)期貨交易物不同一種買賣的權(quán)利，在約定的期限內(nèi)可以行權(quán)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約履約保證不同在期權(quán)交易中，買方最大的風(fēng)險(xiǎn)限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，故不需要支付履約保證金。而賣方面臨較大風(fēng)險(xiǎn),因而必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。在期貨交易中，期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。盈虧的特點(diǎn)不同買方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng),其最大虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金;賣方的虧損隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng),最大收益(即買方的最大損失)是權(quán)利金期貨的交易是線性的盈虧狀態(tài)，交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。期權(quán)與權(quán)證區(qū)別期權(quán)權(quán)證有效期股票期權(quán)的有效期一般在一年以內(nèi)認(rèn)股權(quán)證的有效期一般在一年以上標(biāo)準(zhǔn)化高度標(biāo)準(zhǔn)化的合約認(rèn)股權(quán)證通常是非標(biāo)準(zhǔn)化的，發(fā)行量、執(zhí)行價(jià)、發(fā)行日等方面，發(fā)行人通?？梢宰孕性O(shè)定買賣方向股票期權(quán)在交易中，可自由地賣空，并且可自由選擇開平倉認(rèn)股權(quán)證的交易通常不允許賣空第三方結(jié)算獨(dú)立于買賣雙方的專業(yè)結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算在發(fā)行人和持有人之間進(jìn)行做市商做市商必須是經(jīng)由交易所正式授權(quán)做市義務(wù)通常有發(fā)行人自動(dòng)承擔(dān)期權(quán)知識(shí)擴(kuò)展-定價(jià)與希臘字母期權(quán)的定價(jià)簡(jiǎn)介二叉樹模型二叉樹（binomialtree）是指用來描述在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)股票價(jià)格變動(dòng)的可能路徑。期權(quán)的定價(jià)簡(jiǎn)介Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型歐式看漲期權(quán)其中：期權(quán)中希臘字母的簡(jiǎn)介符號(hào)風(fēng)險(xiǎn)因素量化公式Delta標(biāo)的證券價(jià)格變化權(quán)利金變化/標(biāo)的證券價(jià)格變化Gamma標(biāo)的證券價(jià)格變化Delta變化/標(biāo)的證券價(jià)格變化Vega波動(dòng)率變化權(quán)利金變化/波動(dòng)率變化Theta到期時(shí)間變化權(quán)利金變化/到期時(shí)間變化Rho利率變化權(quán)利金變化/利率變化期權(quán)交易策略介紹單一交易策略介紹期權(quán)交易策略簡(jiǎn)介做多看漲期權(quán)。投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來的損失?；蛘咄顿Y者希望通過期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來的收益。單一交易策略介紹期權(quán)交易策略簡(jiǎn)介做空看漲期權(quán)。投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。單一交易策略介紹期權(quán)交易策略簡(jiǎn)介

做多看跌期權(quán)。投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)比較大。如果標(biāo)的證券價(jià)格上漲，投資者也不愿意承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)。單一交易策略介紹期權(quán)交易策略簡(jiǎn)介

做空看跌期權(quán)。投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平。牛市看漲價(jià)差期權(quán)組合（BullCallSpread）期權(quán)交易策略簡(jiǎn)介

這是一種垂直價(jià)差策略。購(gòu)買一份接近其真實(shí)價(jià)值的長(zhǎng)期（距離到期日6個(gè)月以上的）看漲期權(quán)并出售一份具有相同到期日而行權(quán)價(jià)較高（通常是虛值）的看漲期權(quán)。期權(quán)交易策略簡(jiǎn)介熊市看跌價(jià)差期權(quán)組合（BearPutSpread）出售具有較低行權(quán)價(jià)的看跌期權(quán)，購(gòu)買同樣數(shù)量的到期日相同、行權(quán)價(jià)