淺析央行多次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率

【摘要】中國人民銀行5月12日決定，從2011年5月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。為加強流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準備金率，也是去年以來第十一次上調(diào)，這將使大型金融機構(gòu)的存款準備金率升至21.00%的歷史高位。中國4月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲5.3%，略低于上月創(chuàng)下的32個月高位；工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)和規(guī)模以上工業(yè)增加值均低于市場預期，而1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增幅則高于預期。同日，中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月新增人民幣貸款7,396億元，亦高于預期。

【關鍵詞】準備金率

存款利率上調(diào)

加息

通脹金融機構(gòu)必須將存款的一部分存在中央銀行，這部分存款叫做存款準備金;存款準備金占金融機構(gòu)存款總額的比例則叫做存款準備金率。打比方說，如果存款準備金率為7%，就意味著金融機構(gòu)每吸收100萬元存款，要向央行繳存7萬元的存款準備金，用于發(fā)放貸款的資金為93萬元。倘若將存款準備金率提高到7.5%，那么金融機構(gòu)的可貸資金將減少到92.5

萬元。我國2010年第一周貸款增長就達6000億元，這引起了央行警覺，專家預計春節(jié)后或上調(diào)存款準備金率。年初銀行集中提早放貸自從去年3季度適度寬松政策微調(diào)以來，大部分銀行在去年底都積累了大量項目，這部分項目將在年初盡早推出：一是因為早放貸早收益，有利于銀行業(yè)績;二是由于政策緊縮預期明顯，全年信貸增長目標僅7.5萬億，早放貸有利于搶占份額。

不過，這一趨勢已被監(jiān)管部門警覺。1月7日，央行提高了3個月期央票的發(fā)行利率4個基點，同時提高了91天正回購的利率3個基點，這一舉動被認為是明顯的緊縮信號?！俺诵刨J緊縮的信號外，由于季節(jié)性和低基期效應導致2010年1季度CPI同比增幅較快上升，將引起通脹預期較快上升，央票利率上升和信貸緊縮可以一定程度上達到控制通脹預期的作用，這與中央經(jīng)濟工作會議的精神相一致?！敝袊y行全球金融市場部分析師石磊說。

存款準備金率或?qū)⑸险{(diào)結(jié)合2010年央行工作會議中強調(diào)的“加強對金融機構(gòu)的窗口指導，把握信貸投放節(jié)奏，防止季度之間、月底之間異常波動”來理解，央行很可能在1月中下旬就開始加強窗口指導，存款準備金率可能在2月春節(jié)后上調(diào)。中行報告認為，央行在1月面臨較大的回籠壓力，但央行公開市場凈回籠力度并不一定會立即顯著上升，存款準備金率可能在2月春節(jié)后上調(diào)。由于央票發(fā)行收益率的上升意味著宏觀流動性將會因新增信貸規(guī)模受控而繼續(xù)下降，這將對資產(chǎn)市場構(gòu)成沖擊。

政策不確定成主要風險“由于國際、國內(nèi)形勢的不確定性，市場要為名同實異的靈活政策操作做好心理準備。由此，政策面的不確定性，包括迭出的監(jiān)管政策，也就成為了今年市場波動所需要面對的主要風險?！迸d業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委表示。“要控制通脹預期就必須促使貨幣信貸平穩(wěn)回落。但是，在促使信貸回落與避免爛尾工程之間，力度如何拿捏，就不能不說需要高超的政策藝術(shù)?！濒斦f。

預測上半年不太可能加息盡管對目前信貸投放過快的狀況管理層已作出了一定的表態(tài)，但若就此斷定央行已經(jīng)開始全面收緊信貸并不妥當。出于保增長的需要，央行工作會議同樣強調(diào)要保持貨幣信貸總量的適度增長?？紤]到去年信貸投放中的余額部分，今年的整體流動性相比去年并不會相差太多。

從目前情況看，央行今年仍將傾向于首先使用公開市場操作、差別準備金率的手段;如果外貿(mào)出口形勢好轉(zhuǎn)明顯，導致外匯大量流入，央行可能重啟存款準備金率;如果通脹壓力較強，央行將開始考慮調(diào)整利率。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，加息的進程不太可能在上半年內(nèi)啟動。

第一:2010年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告（一）廣義貨幣增長2010年末，廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元,同比增長19.7%，增幅比上月末高0.2個百分點，比上年末低8.0個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.66萬億元,同比增長21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.46萬億元,同比增長16.7%。全年凈投放現(xiàn)金6381億元，同比多投放2354億元。（二）全年本外幣貸款增加

2010年末，本外幣貸款余額50.92萬億元，同比增長19.7%，全年本外幣貸款增加8.36萬億元，同比少增2.16萬億元。人民幣貸款余額47.92萬億元，同比增長19.9%，比上月末高0.1個百分點，比上年末低11.8個百分點。全年人民幣貸款增加7.95萬億元，同比少增1.65萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.87萬億元，其中,短期貸款增加9068億元，中長期貸款增加1.96萬億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加5.07萬億元，其中，短期貸款增加1.56萬億元，中長期貸款增加4.20萬億元，票據(jù)融資減少9051億元。12月份，人民幣貸款增加4807億元，同比多增1007億元。外幣貸款余額4534億美元，同比增長19.5%，全年外幣貸款增加740億美元。（三）全年本外幣存款增加

2010年末，本外幣存款余額73.34萬億元，同比增長19.8%，全年本外幣存款增加12.14萬億元，同比少增1.10萬億元。人民幣存款余額71.82萬億元，同比增長20.2%，比上月末高0.6個百分點，比上年末低8個百分點。全年人民幣存款增加12.05萬億元，同比少增1.08萬億元。其中，住戶存款增加4.37萬億元，非金融企業(yè)存款增加5.31萬億元，財政存款增加3045億元。12月份，人民幣存款增加9449億元，同比多增4428億元。外幣存款余額2287億美元，同比增長9.5%，全年外幣存款增加200億美元。(四)銀行間市場交易活躍，市場利率上升

2010年全年，銀行間市場人民幣交易累計成交179.50萬億元，日均成交7180億元，日均成交同比增長31.1%。

12月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.92%，比上月和上年同期分別高1.16和1.67個百分點；質(zhì)押式債券回購加權(quán)平均利率為3.12%，比上月和上年同期分別高1.31和1.86個百分點。（五）國家外匯儲備增長

2010年末，國家外匯儲備余額為28473億美元，同比增長18.7%。年末人民幣匯率為1美元兌6.6227元人民幣。

第二:中央銀行上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率的原因或許是一件好事。早出來了，大家的心理就會早預期就不會盲目少一些沖動。上調(diào)令一出美股石油應聲大跌，納斯達克指數(shù)跌去1.3的百分點。A股也做出強烈反應，專家分析這只是短期的利空反應。不會影響太大對股市。上調(diào)存款準備金率對股市不是一件壞事。也不是同等程度的。它絕對不會對股市有太大的影響。比如澳大利亞，是在全球經(jīng)濟體里最早加息的國家。但澳大利亞本來的經(jīng)濟實力就很強，加息后股市更加穩(wěn)健發(fā)展了。還有印度，是亞洲最早加息的國家最終人家09年的時候股市的漲幅比A股還要大一些?，F(xiàn)在的央行對加息更加的有自信了。因為貨幣政策就像開船一樣，你一艘船的時候，真正方向到了的時候想要再更換方向就來不及了和開車不一樣。所以貨幣政策一定要及時要有提前量和前置量。但你的