重慶金冠汽車股份有限公司被否事例剖析總結(jié)計(jì)劃重慶金冠汽車股份有限公司被否事例剖析總結(jié)計(jì)劃PAGE20重慶金冠汽車股份有限公司被否事例剖析總結(jié)計(jì)劃重慶金冠汽車制造股份有限公司首發(fā)被否事例剖析項(xiàng)目名稱：重慶金冠汽車制造股份有限公司地址：重慶市璧山縣城開(kāi)發(fā)區(qū)保薦機(jī)構(gòu)：宏源證券上會(huì)日期：2011年3月11日一、公司基本狀況1、公司名稱：重慶金冠汽車制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金冠汽車”、“公司”）2、建立日期：1998年1月21日3、整體更正時(shí)間：2008年4月22日4、注冊(cè)資本：5,000萬(wàn)元5、主營(yíng)業(yè)務(wù)：主要從事以防彈運(yùn)鈔車、系統(tǒng)集成車為主的專用汽車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。、控股股東和實(shí)質(zhì)控制人：控股股東為金冠公司，當(dāng)前持股萬(wàn)股，持股比率為55.16%。金冠公司股東為孫露和胡克英，此中孫露持股比率為70%，胡克英持股比率為30%，胡克英為孫露之母。實(shí)質(zhì)控制人為董事長(zhǎng)孫露先生，孫露經(jīng)過(guò)金冠公司間接擁有金冠汽車55.16%的股權(quán)。、刊行前公司股權(quán)架構(gòu)：序號(hào)股東名稱（姓名）股份數(shù)額(萬(wàn)股)股權(quán)比率優(yōu)選資料1金冠公司55.16%2孫茂15.00%3孫代鏞10.00%4上海林耐6.00%5深圳創(chuàng)投5.60%6海創(chuàng)科技4.00%7西永創(chuàng)投2.40%8張宏基0.40%9劉寧波0.40%10石保國(guó)0.40%11鐘衛(wèi)東0.16%12羅厚琴0.16%13曾國(guó)祥0.12%14楊松0.12%15李莉0.08%共計(jì)100%8、金冠汽車申報(bào)期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：（1）歸并財(cái)產(chǎn)欠債表主要數(shù)據(jù)單位：元（2）歸并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)單位：元優(yōu)選資料（3）歸并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)單位：元9、IPO召募資本用途：優(yōu)選資料二、項(xiàng)目主要問(wèn)題剖析、獨(dú)立性存在缺點(diǎn)，公司將來(lái)成長(zhǎng)性存疑（1）產(chǎn)品工藝嚴(yán)重依靠外購(gòu)模式防彈運(yùn)鈔車的工藝流程圖注：圖中原資料采買包含底盤(pán)采買，在本圖中公司及保薦機(jī)構(gòu)沒(méi)有將“底盤(pán)入庫(kù)”劃入原資料采買中，其目的在于回避金冠汽車過(guò)多的依靠外購(gòu)?fù)鈪f(xié)的客觀事實(shí)。優(yōu)選資料報(bào)告期內(nèi),公司主要產(chǎn)品的成本組成以下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元成本組成2010年占比2009年占比2008年占比原資料95.69%97.67%97.37%此中：底盤(pán)61.52%58.24%68.64%直接人工1.21%1.30%1.60%制造開(kāi)銷1.31%0.75%0.72%其余成本1.80%0.28%0.31%共計(jì)100%100%100%從工藝流程圖及成本組成表可以看出，其主要原資料為各種汽車底盤(pán)。在生產(chǎn)模式方面，金冠汽車采納購(gòu)置底盤(pán)或拜托其余汽車生產(chǎn)廠商加工底盤(pán)，再對(duì)底盤(pán)自行改裝的經(jīng)營(yíng)方式。而拜托其余汽車生產(chǎn)廠商加工底盤(pán)可判斷其業(yè)務(wù)存在“代工”現(xiàn)象，這是其業(yè)務(wù)獨(dú)立性存在缺點(diǎn)之一。同時(shí)，底盤(pán)分別占其產(chǎn)品成本的61.52%、58.24%和68.64%。金冠汽車自己無(wú)底盤(pán)生產(chǎn)能力，其業(yè)務(wù)僅限于底盤(pán)改造，其大多數(shù)底盤(pán)依靠江鈴、長(zhǎng)豐、江淮等汽車生產(chǎn)商供給；特別用途底盤(pán)系依據(jù)客戶要求向德國(guó)奔馳等國(guó)際廠商采購(gòu)。將來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)局勢(shì)一旦發(fā)生較大變化，底盤(pán)等核心配件價(jià)錢出現(xiàn)上升，導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本高升，擠壓公司利潤(rùn)空間，業(yè)務(wù)將沒(méi)法正常連續(xù)營(yíng)運(yùn)，這是其獨(dú)立性存在缺點(diǎn)之二。報(bào)告期采買汽車底盤(pán)狀況以下表：底盤(pán)型號(hào)2010年2009年2008年數(shù)目（臺(tái)）金額（萬(wàn)元）數(shù)目（臺(tái)）金額（萬(wàn)元）數(shù)目（臺(tái)）金額（萬(wàn)元）江淮瑞風(fēng)121125277長(zhǎng)豐獵豹243296287江鈴全順629324494南京依維柯9282131帕拉丁201213德國(guó)奔馳221919廈門(mén)金龍-94金龍海獅93斯柯達(dá)7優(yōu)選資料五十鈴9312其余車型174274105共計(jì)1,4101,1441,342上表數(shù)據(jù)也表示金冠汽車在汽車底盤(pán)的采買環(huán)節(jié)上近45%底盤(pán)量依靠江鈴汽車供給，原資料嚴(yán)重依靠單調(diào)供給商也是其獨(dú)立性存在缺點(diǎn)之三。與此同時(shí)，除底盤(pán)之外的主要原資料采買狀況以下：原資料種類均價(jià)、采買量和金額2010年2009年2008年均價(jià)(元/噸)防彈鋼板采買量(噸)金額(萬(wàn)元)均價(jià)(元/噸)防彈玻璃采買量(噸)金額(萬(wàn)元)均價(jià)(元/噸)一般鋼材采買量(噸)金額(萬(wàn)元)均價(jià)(元/套)圖像傳輸系統(tǒng)采買量(套)金額(萬(wàn)元)均價(jià)(元/套)衛(wèi)星通信設(shè)施采買量(套)金額(萬(wàn)元)超高分子聚乙均價(jià)(元/長(zhǎng)米)采買量(長(zhǎng)米)10,000烯纖維金額(萬(wàn)元)注：數(shù)據(jù)加粗部分表示數(shù)據(jù)異樣，招股書(shū)亦無(wú)任何說(shuō)明。由上表看出，圖像傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星通信設(shè)施等運(yùn)用于信息系統(tǒng)集成專用車的核心設(shè)施也均依靠外面采買，金冠汽車無(wú)此類產(chǎn)品生產(chǎn)能力，且圖像傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星通信設(shè)施年均價(jià)差別過(guò)大且無(wú)任何說(shuō)明解說(shuō)，比方：衛(wèi)星通信設(shè)施2008年度-2009年單套均價(jià)為萬(wàn)至萬(wàn)，2010年其單套采買額達(dá)到萬(wàn)元，漲幅湊近兩倍；圖像傳輸系統(tǒng)2008年采買量82套，2009年采買量58套，2010年采買量可是9套，其數(shù)據(jù)的真切性存疑。優(yōu)選資料綜上，從底盤(pán)、衛(wèi)星通信設(shè)施、圖像系統(tǒng)、防彈設(shè)施等核心裝置件嚴(yán)重依靠外購(gòu)的事實(shí)剖析，金冠汽車的業(yè)務(wù)獨(dú)立性、連續(xù)盈余能力、議價(jià)能力均值得商議。（2）外協(xié)加工模式致使其業(yè)務(wù)圓滿性缺失據(jù)招股書(shū)介紹，公司將部分工序和零件交由外面公司或個(gè)體戶進(jìn)行加工或加裝，該部分零件和工序主要有大型箱系統(tǒng)作、廚具不銹鋼加工、木加工件、貼膜、電泳件、車鎖附件、保險(xiǎn)杠的加工、加裝空調(diào)等。報(bào)告期內(nèi)，公司主要外協(xié)加工單位及其供給的外協(xié)加工狀況以下：?jiǎn)挝唬涸?010年前5大外協(xié)方外協(xié)方內(nèi)容金額占成本比重重慶力帆飛泉車輛有限公司廂系統(tǒng)作0.68%重慶軍仕廚擁有限公司不銹鋼加工0.57%楊榮德木加工0.54%重慶市璧山天龍廣告有限公司表記加工0.14%張奎不銹鋼加工0.13%2009年前5大外協(xié)方外協(xié)方內(nèi)容金額占成本比重重慶力帆飛泉車輛有限公司廂系統(tǒng)作0.52%楊榮德木加工0.47%重慶軍仕廚擁有限公司不銹鋼加工0.15%孫平不銹鋼加工0.14%張奎不銹鋼加工0.10%2008年前5大外協(xié)方外協(xié)方內(nèi)容金額占成本比重重慶力帆飛泉車輛有限公司廂系統(tǒng)作0.55%楊榮德木加工0.51%重慶軍仕廚擁有限公司不銹鋼加工0.21%張奎不銹鋼加工0.20%張國(guó)富鍍膜0.09%從招股書(shū)“業(yè)務(wù)與技術(shù)”章節(jié)不難看出專用車輛改造、裝置工藝為金冠汽車主要業(yè)務(wù)技術(shù)，而箱系統(tǒng)作、不銹鋼加工、木加工、電泳件、保險(xiǎn)杠加工等類業(yè)優(yōu)選資料求實(shí)質(zhì)上均為專用車輛改造、裝置過(guò)程中不可以或缺的環(huán)節(jié)。所以，外協(xié)加工現(xiàn)象的存在使金冠汽車業(yè)務(wù)圓滿性、獨(dú)立性存在必然的缺點(diǎn)，這也是中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)注的要點(diǎn)問(wèn)題之一。、第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓存瑕疵1998年1月21日，經(jīng)重慶市計(jì)劃委員會(huì)《重慶市計(jì)劃委員會(huì)對(duì)于同意組建重慶專用汽車特種車輛制造有限責(zé)任公司并生產(chǎn)銷售北泉系列特種車輛的批復(fù)》（重計(jì)委工[1998]61號(hào)）同意，重慶金冠防備資料研究所和重慶專用汽車制造總廠分別以錢幣資本255萬(wàn)元和245萬(wàn)元出資，建立重慶專用汽車特種車輛制造有限責(zé)任公司。重慶專用汽車制造總廠是全民全部制公司，注冊(cè)資本941萬(wàn)元，主要從事汽車及汽車配件制造以及金屬資料化工產(chǎn)品、建筑資料、摩托車及配件、汽車配件銷售等業(yè)務(wù)。依據(jù)2000年12月11日特種車公司股東會(huì)的決策，重慶專用汽車制造總廠將其擁有的特種車公司49%的股權(quán)作價(jià)750萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給海山實(shí)業(yè)。2000年12月12日，經(jīng)重慶專用汽車制造總廠的上司主管單位重慶市機(jī)電控股（公司）公司以《對(duì)于轉(zhuǎn)讓重慶專用汽車特種車輛制造有限公司股權(quán)的批復(fù)》（渝機(jī)電控[2000]141號(hào)）同意本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。重慶機(jī)電控股（公司）公司是2000年8月28日由重慶市國(guó)資委出資組建的國(guó)有獨(dú)資公司和受權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有財(cái)產(chǎn)的投資機(jī)構(gòu)，是重慶市級(jí)國(guó)有財(cái)產(chǎn)控股（公司）公司之一。2000年12月14日，特種車公司在重慶市工商行政管理局辦理完成本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商更正登記。固然本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為已由有權(quán)機(jī)關(guān)重慶機(jī)電控股（公司）公司出擁有關(guān)批復(fù)同意，并經(jīng)重慶市國(guó)有財(cái)產(chǎn)監(jiān)察管理委員會(huì)書(shū)面確認(rèn)本次國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為有優(yōu)選資料效。但本次國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓當(dāng)時(shí)未執(zhí)行評(píng)估程序，其最后作價(jià)難言公允，重慶市國(guó)資委2009年針對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓賞賜批復(fù)也屬于當(dāng)?shù)毓旧鲜型炀戎e。其余，重慶機(jī)電控股（公司）公司出擁有關(guān)批復(fù)同意僅為對(duì)此股權(quán)轉(zhuǎn)讓之行為的批復(fù)，其實(shí)不可以作為其股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價(jià)的批復(fù)性文件。所以，金冠汽車在國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序上存在重要瑕疵。、客戶過(guò)于集中，將來(lái)經(jīng)營(yíng)存在不確立性報(bào)告期，公司前五大客戶基本狀況以下表所示：2010年前五名客戶銷售狀況序號(hào)客戶名稱銷售種類銷售額（萬(wàn)元）占年度銷售額的比率1九洲電器通信指揮車15.63%2河北省鄉(xiāng)村信譽(yù)社運(yùn)鈔車4.13%3重慶市公安局防備產(chǎn)品、現(xiàn)場(chǎng)辦理車3.89%4中國(guó)建設(shè)銀行運(yùn)鈔車3.41%5四川省郵政局運(yùn)鈔車2.17%共計(jì)29.23%2009年前五名客戶銷售狀況序號(hào)客戶名稱銷售種類銷售額（萬(wàn)元）占年度銷售額的比率1九洲電器通信指揮車17.62%2中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行運(yùn)鈔車5.75%3西藏自治區(qū)公安廳防備產(chǎn)品、現(xiàn)場(chǎng)辦理車5.02%4中國(guó)建設(shè)銀行運(yùn)鈔車2.99%5中石油通信指揮車2.59%共計(jì)33.97%2008年前五名客戶銷售狀況序號(hào)客戶名稱銷售種類銷售額（萬(wàn)元）占年度銷售額的比率1中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行運(yùn)鈔車32.08%2中石油通信指揮車10.42%3中國(guó)銀行防備產(chǎn)品、現(xiàn)場(chǎng)辦理車5.40%4中國(guó)建設(shè)銀行運(yùn)鈔車3.14%5河北省鄉(xiāng)村信譽(yù)社運(yùn)鈔車3.00%共計(jì)54.04%據(jù)招股書(shū)介紹，公司存在客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)，比方防彈運(yùn)鈔車的主要客戶為工農(nóng)中建以及信譽(yù)社等大型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，此中對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的銷售額較優(yōu)選資料大，2008年和2009年對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的銷售額分別占同期營(yíng)業(yè)收入的32.08%和5.75%；在系統(tǒng)集成車領(lǐng)域，2008年對(duì)中國(guó)石油天然氣股份有限公司的銷售額占同期營(yíng)業(yè)收入的10.42%，2009年和2010年對(duì)九洲電器的銷售額分別占同期營(yíng)業(yè)收入的17.62%和15.63%?？蛻舻南鄬?duì)集中致使公司存在客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閷Ｓ密囕v自己擁有耐用性，一旦公司在專用車輛領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)辟存在困難，跟著原有客戶需求漸漸飽和將致使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。、業(yè)求實(shí)為車輛改造、裝置類，且數(shù)據(jù)真切性存疑據(jù)招股書(shū)介紹，公司與九洲電器的合作內(nèi)容為：越野車改裝、成品車改裝、方艙車加改裝、車輛改裝技術(shù)及工藝研究等。金冠汽車在2010年度向其主要客戶“九洲電器”銷售的各項(xiàng)產(chǎn)品的詳盡名稱、金額、毛利率，明細(xì)以下：?jiǎn)挝唬涸a(chǎn)品名稱數(shù)目銷售收入銷售成本毛利率通信指揮車改裝614.97%奔馳324廂式型衛(wèi)星418.49%車沃爾沃指揮通信車213.62%奔馳324215.11%豐田霸道122.65%奔馳中型指揮通信車222.87%豐田霸道信息收集車216.72%加改裝長(zhǎng)豐獵豹341.05%蘭德酷路澤加改裝越143.11%野車豐田漢蘭達(dá)改裝141.04%奔馳815D加改裝廂144.08%式車其余改裝車1839.36%共計(jì)4317.29%優(yōu)選資料上表銷售數(shù)據(jù)中，豐田霸道系列車型的市場(chǎng)價(jià)錢為千萬(wàn)元，金冠汽車經(jīng)過(guò)對(duì)豐田霸道越野車整體改造（增添防彈、通信功能），其銷售收入竟然為萬(wàn)元，聯(lián)合原資料采買中各項(xiàng)數(shù)據(jù)（以一輛車測(cè)算：防彈鋼板2萬(wàn)、防彈玻璃30萬(wàn)、圖像傳輸系統(tǒng)20萬(wàn)、衛(wèi)星通信系統(tǒng)190萬(wàn)），且圖像傳輸系統(tǒng)2010年采買量9套、衛(wèi)星通信設(shè)施2010年采買量為20套，其數(shù)據(jù)真切性存疑。、近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較平，業(yè)績(jī)不表現(xiàn)其成長(zhǎng)性報(bào)告期內(nèi)金冠汽車主要財(cái)務(wù)指標(biāo)剖析以下：項(xiàng)目2010年關(guān)2009年關(guān)2008年關(guān)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)利潤(rùn)