發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值銀行行業(yè)銀行行業(yè)歐美銀行危機(jī)的本質(zhì)及其前景——銀行投資觀察20230319核心觀點(diǎn)：政及貨幣政策退出帶來的資產(chǎn)價(jià)格重估從而導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表問題，流動(dòng)性問題只是資產(chǎn)負(fù)債表問題暴露的催化劑。構(gòu)在經(jīng)濟(jì)停滯的環(huán)境下獲得了大規(guī)模低利率負(fù)債，并在股債高估值環(huán)境下投資了大量高估值資產(chǎn)。罕見的大規(guī)模刺激帶來了罕見的通脹水平，迫使歐美央行不得不以罕見的速度和幅度退出寬松的貨幣政策貨長出售和持有至到期的浮虧問題開始暴露，從美國前五十大銀行的存款養(yǎng)老金(養(yǎng)老金+政府退休計(jì)劃占比約32%)和資管機(jī)構(gòu)的問題還沒有但體系的縮表趨勢(shì)，高通脹的長期結(jié)構(gòu)性(脫鉤、地緣政治)導(dǎo)致量寬的速度受到制約，歐美繼續(xù)加息或者量寬使得需求拉動(dòng)型通脹轉(zhuǎn)化為貨期的降準(zhǔn)也可能包含相應(yīng)的考慮。業(yè)評(píng)級(jí)告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)3-03-198%3%-3%03/2205/2207/2209/2211/2201/23-9%-20% 銀行滬深300倪軍倪軍03646omSFCCENoBLZ43ungfcomcnSFCCENoBQV000364503643ggfcom嘉慧03643wujiahuigfcomcn請(qǐng)注意，倪軍,李佳鳴,伍嘉慧并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值司估值和財(cái)務(wù)分析表股票簡稱股票代碼貨幣報(bào)告日期合理價(jià)值級(jí)(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E8.SH.52/10/29.48.19行9.SH/10/29.78.46銀行8.SH/10/29.28.008.SH/10/18.SH.95/2/16.858.SH/10/29.28.016.SH/1/180.SH/10/31.44.28銀行/1/31.19.878.SH/10/29行.SZ/3/84.65.SZ5/2/10.43.179.SH/12/11.61杭州銀行6.SH/2/15.94行8.SH/2/190.854/2/17K.25/10/29.51行K/10/29銀行K/10/29K/10/29K.87/10/29K.40/1/18K/10/29.03K/2/16.36按照最新收盤價(jià)計(jì)算銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值 核心品種繼續(xù)小幅調(diào)整 13 (四)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)：光大轉(zhuǎn)債退市，最終轉(zhuǎn)股比例為75.77% 19 發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值 圖18：所有銀行營收增速預(yù)測(cè)(2022E) 24 圖20：國有大行營收增速預(yù)測(cè)(2022E) 24圖21：股份行凈利潤增速預(yù)測(cè)(2022E) 24 圖23：城商行凈利潤增速預(yù)測(cè)(2022E) 25 圖25：農(nóng)商行凈利潤增速預(yù)測(cè)(2022E) 25 表2：中信一級(jí)行業(yè)區(qū)間漲跌幅情況(周) 11表3：中信一級(jí)行業(yè)區(qū)間換手率情況(周) 11表4：上市銀行區(qū)間漲跌幅情況(周) 13表5：上市銀行區(qū)間換手率情況(周) 14 表8：申萬一級(jí)行業(yè)北向資金持股市值占比及區(qū)間變動(dòng)情況(周) 17表9：上市銀行北向資金持股市值占比及區(qū)間變動(dòng)情況(周) 18 表11：銀行轉(zhuǎn)債區(qū)間漲跌幅情況(周) 19表12：銀行轉(zhuǎn)債區(qū)間換手率情況(周) 19表13：A股上市銀行凈利潤增速預(yù)測(cè)跟蹤(2022E) 22表14：A股上市銀行營收增速預(yù)測(cè)跟蹤(2022E) 23銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值-01-09-05-01-09-05-01-09-05-01-09-05-011-09中信銀行指數(shù)上漲0.49%，跑贏萬得全A(剔除金融石油石化)本周投資觀察：歐美銀行業(yè)危機(jī)的本質(zhì)是2020-2021年歐美大規(guī)模財(cái)政及貨幣政策退出帶來的資產(chǎn)價(jià)格重估從而導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表問題，流動(dòng)性問題只是資產(chǎn)負(fù)債表2020-2021年疫情期間全球都進(jìn)行了大規(guī)模的財(cái)政政策刺激，金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)停滯罕見的大規(guī)模刺激帶來了罕見的通脹水平，迫使歐美央行不得不以罕見的速度和幅導(dǎo)致了所有高估值資產(chǎn)的泡沫破滅。歐美成長股基金、英國養(yǎng)老金、美國硅谷銀行、瑞士信貸銀行都是這一過程的不同年，美國的共同基金規(guī)模減少了20%，成長股估值大幅下降，相應(yīng)給這一類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加杠桿的瑞信暴雷。高利率帶來的信用收縮使得2022年美國銀行業(yè)存款增速可供出售和持有至到期的浮虧問題開始暴露，從美國前五十大銀行的存款流失和浮虧幅度來看，這是一次系統(tǒng)性的銀行危機(jī)。另外，由于美國銀行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模只占到全部金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的20%左右，因此大部分養(yǎng)老金(養(yǎng)老金+政府退休計(jì)劃占金注。50銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值93%86%90%3.3%6.5%93%86%90%3.3%6.5%0.1%9.4%5.8%3.0%8.6%1.5%6.5%3.9%7.3%3.7%3.7%3.3%2.7%6.7% 3.1%7.6%2.3%排排名銀行名稱2022年末AFS市值/成本2022年末HTM市值/成本AFS+HTM未實(shí)現(xiàn)損益(億美元)未實(shí)現(xiàn)損益/資本凈額(+收益/-損失)2022H2存款變化18-22客戶存款總額12345678920212223242526272829012345678940414243444591%98%96%91%98%96%90%85%91%88%91%89%96%86%84%92%87%91%92%93%86%88%90%91%88%86%90%89%92%93%87%92%90%86%91%90%99%93%90%92%91%91%88%94%87%83%91%美國銀行(BANKOFAMERICA)花旗集團(tuán)(CITIGROUP)86%88%95%83%86%88%95%83%92%83%83%68%91%93%87%94%90%86%美國合眾銀行(USBANCORP)PNC金融服務(wù)TRUISTFINANCIAL公民金融(CITIZENSFINANCIAL)第一共和銀行硅谷銀行(SVBFINANCIAL)五三銀行(FIFTHTHIRD)制造商和貿(mào)易商銀行(M&TBANK)科凱國際(KEYCORP)亨廷頓銀行(HUNTINGTON)地區(qū)金融(REGIONSFINANCIAL)-SIGNATURE-第一公民銀行股份紐約社區(qū)銀行-88%87%-88%87%82%聯(lián)信銀行(COMERICA)FIRSTHORIZON韋伯斯特金融(WEBSTERFINANCIAL)WESTERNALLIANCEBANCORPORATION華美銀行-87%81%94-87%81%94%93%86%84%90%硅谷國家銀行WINTRUSTFINL庫倫佛寺銀行(CULLENFROSTBANKERS)BOKFINANCIAL歐德國家銀行SOUTHSTATEFNBPA89%PINNACLEFINANCIAL89%PACWESTBANCORPASSOCIATED銀行UMB金融 88%-普羅斯佩里蒂銀行( 88%-BANKUNITED92%92%88%FIRSTINTERSTATEBANCSYSTEM-科默斯銀行(COMMERCE-聯(lián)合銀行-82%TEXASCAPITAL-82%歐扎克銀行西蒙斯第一國民630-1,123-260-468-1943-2223252-177601670682735243013171416111810141010141610131323%-47%-13%-25%-33%-41%-14%-27%-96-96%-28%-8%-34%-37%-17%-32%-20%-10%-11%-31%-14%-23%-18%-20%-25%-11%-21%-41%-21%-33%-22%-18%-7%-22%-22%-37%-45%-21%-23%-36%-35%-13%-8%-4%-43%46聯(lián)邦農(nóng)業(yè)抵押-C96%105%-2-14%-47冰川萬通金控90%88%-10-40%-5.4%48富爾頓金融89%85%-5-18%-2.3%49CADENCEBANK89%--15-32%-3.1%50第一夏威夷(FIRSTHAWAIIAN)89%--4-19%-4.0%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值-09-01-01-01-01-02-02-02-02-03-03-03相對(duì)收益銀行(申萬)-外資流出-理財(cái)大面積贖回-疫情擴(kuò)散，市場(chǎng)低迷-外資大量流入2月下旬：復(fù)蘇驗(yàn)證期-央行指導(dǎo)放慢信貸節(jié)奏，合理支持二套112月社融超預(yù)期12.16-09-01-01-01-01-02-02-02-02-03-03-03相對(duì)收益銀行(申萬)-外資流出-理財(cái)大面積贖回-疫情擴(kuò)散，市場(chǎng)低迷-外資大量流入2月下旬：復(fù)蘇驗(yàn)證期-央行指導(dǎo)放慢信貸節(jié)奏，合理支持二套112月社融超預(yù)期12.16劉鶴“房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)”2.14監(jiān)管干預(yù)理財(cái)估值2.5疫情管控實(shí)質(zhì)放開29第三支箭5降準(zhǔn)0.25%，2.1百強(qiáng)房企銷售低于預(yù)期2.10信貸超預(yù)期2.11《金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》3.16瑞信風(fēng)險(xiǎn)事件3.10硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事字率3%3.12月PMI超預(yù)期12.27“乙類乙管”14地產(chǎn)紓困16條2.22央行提支持房地產(chǎn)9第二支箭11.4人日新冠后遺癥輕微%%后續(xù)展望而言，金融體系可能通過央行或政府出面解決流動(dòng)性問題，但短期內(nèi)三個(gè)趨勢(shì)很難改變，中小銀行的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)問題暴露，歐美金融體系的縮表趨勢(shì)，高通脹的長期結(jié)構(gòu)性(脫鉤、地緣政治)導(dǎo)致量寬的速度受到制約，歐美繼續(xù)加息或者量寬使得需求拉動(dòng)型通脹轉(zhuǎn)化為貨幣貶值導(dǎo)致的輸入性通脹，所以中期來看，歐美金幣當(dāng)局保持相對(duì)寬裕的銀行間流動(dòng)性，并對(duì)銀行間利率大幅上升保持警惕，超預(yù)期源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心；注：相對(duì)收益為銀行(申萬)累計(jì)收益率減滬深300累計(jì)收益率銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值%%%%國有大行(相對(duì))股份行(相對(duì))城商行(相對(duì))銀行(申萬)農(nóng)商行(銀行(申萬)農(nóng)商行(相對(duì))-復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁，股份行貝塔性更強(qiáng)-：優(yōu)質(zhì)銀行法數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心；注：相對(duì)收益為板塊累計(jì)收益率減去銀行(申萬)累計(jì)收益率三、市場(chǎng)表現(xiàn)：銀行板塊跑贏大盤，國有大行繼續(xù)領(lǐng)漲板塊表現(xiàn)：本周銀行板塊小幅上漲，跑贏大盤1.29個(gè)百分點(diǎn)。本周(2023/3/11-2023/3/17)銀行(中信一級(jí)行業(yè))板塊整體上漲0.49%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排級(jí)行業(yè))板塊周換手率1.13%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第30，較前一周回落0.16最新市凈率(最新財(cái)報(bào)，下同)0.55X，較前一周末有所回升。相對(duì)估值方面(銀行/Wind全A(除金融、石油石化)指數(shù))，最新相對(duì)市盈率(TTM)為0.16，最新相水平。AA5.10%、郵儲(chǔ)銀行(H)4.97%，招商銀行、寧波銀御屬儲(chǔ)銀行(A)8.47%、紫金銀行5.91%、瑞豐銀易活躍度更高。估值方面，國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行(中信三級(jí)行業(yè))最新市盈率(TTM)分別為4.54X、4.73X、5.13X、5.31X，最新市凈率分別為0.53X、銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值XXXTTM0.97、1.03、1.19、1.02。北向資金銀行業(yè)持股占比為2.75%，較上期減持0.11pct，增持比例在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第31。板塊內(nèi)部來看，截至2023年3月17日，北向資金持股比例最高的銀行個(gè)股前三為招商銀行(7.82%)、平安銀行(7.34%)、郵儲(chǔ)銀行(7.15%)。銀行(1.59pct)。轉(zhuǎn)債表現(xiàn)：光大轉(zhuǎn)債退市，最終轉(zhuǎn)股比例為75.77%。本周銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格上漲不同程度下跌。個(gè)券方面，部分銀行轉(zhuǎn)債價(jià)格小幅上漲，漲幅靠前的為中信轉(zhuǎn)債.07%。截至2023年3月17日，款正股價(jià)格需要上漲10.24%。光大轉(zhuǎn)債于3月17日退市，最終轉(zhuǎn)股比例為75.77%，中國華融將其持有140,186,860張光大轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，占發(fā)行總量的46.73%。銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/02/056/03/25/05/13/07/01/08/19/10/07/11/25/01/13/03/03/04/21/06/09/07/28/09/15/11/03/12/22/02/09/03/30/05/18/07/06/08/24/10/12/11/30/02/056/03/25/05/13/07/01/08/19/10/07/11/25/01/13/03/03/04/21/06/09/07/28/09/15/11/03/12/22/02/09/03/30/05/18/07/06/08/24/10/12/11/30/01/18/03/08/04/26/06/14/08/02/09/209/11/08/12/27/02/14/04/030/05/22/07/10/08/28/10/16/12/04/01/22/03/12/04/30/06/18/08/06/09/24/11/12/12/31/02/18/04/08/05/27/07/15/09/02/10/21/12/09/01/27/03/17/05/13/07/01/08/19/10/07/11/25/01/13/03/03/04/21/06/09/07/28/09/15/11/03/12/22/02/098/03/30/05/18/07/06/08/24/10/12/11/30/01/18/03/08/04/26/06/14/08/02/09/20/11/08/12/27/02/14/04/03/05/22/07/100/08/28/10/16/12/04/01/22/03/12/04/30/06/18/08/06/09/24/11/12/12/31/02/18/04/08/05/27/07/15/09/02/10/21/12/09/01/273/03/17WindA融石油石化指數(shù)表現(xiàn)000Wind全A非金融、石油石化銀行銀行/Wind全A非金融、石油石化(右軸)、Wind全A非金融石油石化區(qū)間換手率(周)00%%Wind全A非金融、石油石化銀行(右軸)00%12周期移動(dòng)平均(Wind全A非金融、石油石化)12周期移動(dòng)平均(銀行(右軸))00%%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表2：中信一級(jí)行業(yè)區(qū)間漲跌幅情況(周)媒3/3/173/3/10%3/3/357%3/2/24%3/2/17%3/2/10%3/2/309%以來%%%機(jī)81%%88%8%48%%%%6%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%銀行%%%%%牧漁%%%%%%%石油石化%%%%%%%%%%%%75%%%%%%%%品飲料%%%%%%造%%%%%%%有色金屬%%%%%%87%%%%%%%械%%%%%%%%%62%%%%%%基礎(chǔ)化工%%%%%%%%%%%%%%表3：中信一級(jí)行業(yè)區(qū)間換手率情況(周)3/3/173/3/103/3/33/2/243/2/173/2/103/2/3以來機(jī)媒8%牧漁械有色金屬造基礎(chǔ)化工84%74%39%25%80%品飲料26%93%3.47%3.40%3.70%4.49%3.83%2.87%4.42%32.96%%%%%%%%%9%石油石化%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值05081102050811020508110205081102050811020508110205081102050811020508110205/08110205081102/05081102050811020508110205/0811/0205081102000000000000均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差1%分位99%分位050811/02050811020508/11020508110205081102050811020508111%分位99%分位050811/02050811020508/1102050811020508110205081102050811均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差1%分位99%分位50%%/Wind全A非金融石油石化1%分位99%分位050811020508110205081102050811020508110205081102050811/Wind全A非金融石油石化1%分位99%分位050811020508110205081102050811/020508110205081102/0508111%分位6.50%99%分位50%%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值(二)個(gè)股表現(xiàn)：國有大行領(lǐng)漲，核心品種繼續(xù)小幅調(diào)整表4：上市銀行區(qū)間漲跌幅情況(周)3/3/173/3/103/3/33/2/243/2/173/2/103/2/3以來%%%%%%%%%行51%%%%%%%銀行%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%銀行%%%%%%%%銀行%%%%%%%%%%%%行%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%行%%%%%%%%%%%%%%%%%%%2%%%%%%%%%%%%%%40%%%行%%%%%%%%%杭州銀行%%%%%%9%%%%%行%%%%%%%%%%%%%8%97%%%%%%54%70%%%%%%%70%68%%%%%%33%%%%31%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%8%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%1%%%%%%%2%發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表5：上市銀行區(qū)間換手率情況(周)3/3/173/3/103/3/33/2/243/2/173/2/103/2/3以來92%35%56%行%%29%02%41%54%91%70%%73%69%20%43%26%00%30%82%25%%%%%24%47%%%%%6%67%%26%%32%43%.59%48%%%0%行%%%%行%%%0%銀行%%%%7%%%%%8%杭州銀行%%%6%行%%84%%%%%6%行%%銀行%%%銀行96%%%8%%%4%%%%發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表6：上市銀行絕對(duì)/相對(duì)估值、股息率及所處分位情況家銀行/銀行板塊23/3/17PE分位PB分位.450.960.9634.60%.50%行.7472.80%1.0356.60%0%銀行.280.9271.20%0.9044.90%0%.530%0%0%0.930.9399.80%84.50%.180%0%0.9061.20%0.8479.80%0%%%43%%1.3522.40%1.91.90%銀行0.825.70%0.990.9938.30%.0290%90%0.8643.70%0.660.00%.5468.80%0.540.60%0.8120.70%0.7820.80%.20%行%1.1735.00%1.24%0.7328.80%0.5923.60%.500.9753.30%0.8546.70%0.7429.00%.080.8834.40%1.1672.00%%%2.152.1551.30%%98%%73.30%杭州銀行58.70%行50%0%52%50%1.0862.60%1.7783.30%.7139%0%0%0%74.80%73.80%銀行40%0.7227.50%0.747.70%%%1.2755.40%0.8237.50%行%83%1.3441.60%1.1841.20%43%1.1475.20%1.1675.20%%2.5083.50%1.3283.50%0%0%69.60%.150.8979.20%0.7172.80%.30%78.90%行44.50%0.970.9744.30%70%%1.5924.00%1.7264.80%60%1.3041.40%1.0741.40%00%%1.2830.00%1.3362.50%0%%%1.2913.20%1.4147.30%%1.2310.80%1.0945.90%32%1.218.60%1.2564.80%0%0%%0%1.5980.60%1.3981.70%0%0.8447.90%0.8247.20%0.8037.10%0%0%0%0.8379.20%0.7661.20%0%0%0.8071.70%0.7377.00%1.1476.90%1.1485.60%0%0.7281.90%0%0%41%0%72.10%0.7772.70%0.3817.80%0.6328.00%0.5435.00%.09%0.8830.70%0.7017.00%0%0.4375.10%0.6273.70%0.4713.60%0.635.80%0.340.40%1.100.20%0.820.40%0.5543.00%0.2542.90%0.4623.80%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表7：A+H上市銀行AH溢價(jià)率及所處分位情況3/3/173/3/103/3/33/2/243/2/173/2/103/2/30%7%7%7%2%6%8%6%行7%9%銀行.50%4%7%1%7%1%6%6%3%4%3%1%9%6%%%%%%%%%.97%.59%.41%.04%.56%.54%.61%.36%.03%.22%.40%0%1%8%0%1%6%0%4%行.98%.23%.44%.98%.45%.53%.38%.78%.01%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值板塊市值占比50000000表8：申萬一級(jí)行業(yè)北向資金持股市值占比及區(qū)間變動(dòng)情況(周)23/3/10持股市值占總流通市值比重(%)2023/3/172023/3/102023/3/32023/2/242023/2/172023/2/10近一年增持牧漁503工.812有色金屬2.2855品飲料4.13造95.05公用事業(yè)4.541.72.10社會(huì)服務(wù)1銀行50.49料0.12.380飾.474機(jī)械設(shè)備.06.44機(jī)9媒80石油石化26.68銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表9：上市銀行北向資金持股市值占比及區(qū)間變動(dòng)情況(周)23/3/17持股比例2023/3/172023/3/102023/3/32023/2/242023/2/17三季報(bào)以來年初以來行23%6銀行1.5018.554%385銀行142%846.114行4729662%366%619377杭州銀行35770行147861%8596%61銀行4638-1行7000-%85----3%04776行465.116342%21----------------------------銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表10：銀行轉(zhuǎn)債關(guān)鍵信息一覽/3/17價(jià)率(%)價(jià)率(%)價(jià)溢價(jià)價(jià)格價(jià)股(億).2680.00債769.99債.558.22轉(zhuǎn)債.8399.98.788.424.4979.29.4616.1457.53杭銀轉(zhuǎn)債49.070.25債136.9772.14表11：銀行轉(zhuǎn)債區(qū)間漲跌幅情況(周)3/3/173/3/103/3/33/2/243/2/173/2/103/2/3以來%%%%%債%%%%%%%債%%%%%市)%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%轉(zhuǎn)債%%%%%%%%%%%%%%%債%%%%%%%%%%%表12：銀行轉(zhuǎn)債區(qū)間換手率情況(周)3/2/103/3/173/2/243/2/173/3/10以來3/3/33/2/3銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值市)齊魯轉(zhuǎn)債常銀轉(zhuǎn)債杭銀轉(zhuǎn)債浦發(fā)轉(zhuǎn)債興業(yè)轉(zhuǎn)債市)齊魯轉(zhuǎn)債常銀轉(zhuǎn)債杭銀轉(zhuǎn)債浦發(fā)轉(zhuǎn)債興業(yè)轉(zhuǎn)債青農(nóng)轉(zhuǎn)債重銀轉(zhuǎn)債成銀轉(zhuǎn)債上銀轉(zhuǎn)債南銀轉(zhuǎn)債紫銀轉(zhuǎn)債5%9%3%9%.58%5%7%87%%%%%20%21%47%%%%46%%66%24%%%%%%58%%%%86%22%68%%%%%%%%%%%%%%%相對(duì)收益銀行轉(zhuǎn)債加權(quán)平均價(jià)格(右軸)0.29銀行板塊、可轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)收益率%-1%-11%-16%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值%)常銀轉(zhuǎn)債銀轉(zhuǎn)債債蘇債青農(nóng)轉(zhuǎn)債上轉(zhuǎn)重杭%)常銀轉(zhuǎn)債銀轉(zhuǎn)債債蘇債青農(nóng)轉(zhuǎn)債上轉(zhuǎn)重杭銀轉(zhuǎn)債農(nóng)轉(zhuǎn)債齊魯轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債銀轉(zhuǎn)債銀轉(zhuǎn)債股性一覽(截至2023年3月17日)50000轉(zhuǎn)股溢價(jià)率(%)估值一覽(截至2023年3月17日)轉(zhuǎn)股溢轉(zhuǎn)股溢率%)00重債興債債銀南銀轉(zhuǎn)無銀轉(zhuǎn)信轉(zhuǎn)重債興債債銀南銀轉(zhuǎn)無銀轉(zhuǎn)信轉(zhuǎn)杭銀轉(zhuǎn)債錫轉(zhuǎn)債債95100105110115120125轉(zhuǎn)債價(jià)格(元)銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值四、盈利預(yù)測(cè)跟蹤：本期業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)測(cè)維持不變表13：A股上市銀行凈利潤增速預(yù)測(cè)跟蹤(2022E)級(jí)構(gòu)較最新財(cái)報(bào)披露前(PCT)期(PCT)3/3/173/3/103/3/33/2/243/2/173/2/103/2/308%08%08%08%行銀行96%%%銀行3%%%%%%%168%68%68%68%68%68%68%9%%%行6%6%6%6%6%6%6%274%74%74%74%74%74%74%51%1%1%1%1%1%1%杭州銀行6%6%行0%0%0%0銀行10行4600%%%%%69行008%8%8%8%8%8%8%3%3%3%3%3%3%3%4%4%4%4%4%4%4%.469%9%9%9%9%9%9%422%22%22%33%48%48%48%商行行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表14：A股上市銀行營收增速預(yù)測(cè)跟蹤(2022E)級(jí)構(gòu)較最新財(cái)報(bào)披較最新財(cái) 3/3/17 3/3/103/3/3 3/2/24 3/2/17 3/2/103/2/3 ((PCT) 07%07%07%行%%銀行900%00%608%08%08%08%08%08%08%銀行319%%%行2509%09%杭州銀行行0銀行10行46092%92%92%0%%%%%6%%%9行0027%27%27%27%27%27%27%475%75%98%商行行04%04%04%73%73%73%56%56%82%75%86%96%95%銀行發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/05/062/05/20/06/03/05/062/05/20/06/03/06/17/07/012/07/15/07/29/08/12/08/262/09/09/09/23/10/07/10/212/11/04/11/18/12/02/12/162/12/30/01/13/01/27/02/103/02/24/03/10圖17：所有銀行凈利潤增速預(yù)測(cè)(2022E)9%8%7%6%5%4%/05/06/05/062/05/20/06/03/06/17/07/012/07/15/07/29/08/12/08/262/09/09/09/23/10/07/10/212/11/04/11/18/12/02/12/162/12/30/01/13/01/27/02/103/02/24/03/10測(cè)(2022E)/05/06/05/20/06/03/05/06/05/20/06/03/06/17/07/01/07/15/07/29/08/12/08/26/09/09/09/23/10/07/10/21/11/04/11/182/12/02/12/16/12/30/01/13/01/27/02/10/02/243/03/1022%22%4.22%圖21：股份行凈利潤增速預(yù)測(cè)(2022E)%圖18：所有銀行營