股票期權與限制性股票收益比較兩者對于管理層和員工而言哪個收益會更大，取決于上市公司股票價格的表現(xiàn)如何。如果公司股價上漲超過了一定價位，期權持有者就能比限制性股票持有人獲得更多的收益。舉個例子來說：一家上市公司給一位管理層1萬股股票期權，執(zhí)行價格為每股30元。他的一位同事則獲得3500股限制性股票。5年后，股票期權持有人可能會執(zhí)行所有的期權買入股票，而他的同事也能夠出售所有的限制性股票。如果5年后股票價格升至60元，股票期權持有人將獲得30萬元的稅前收入，而他的同事通過出售股票將獲得21萬元的稅前收入。如果股價5年后跌至15元，股權將不值得執(zhí)行，而持有限制性股票的人通過出售股票將獲得52500元的稅前收入。比較稅前收入，可以看出股票市價的變動直接決定了兩者的收益?？梢钥闯觯厦孢@個例子成立的前提條件是：上市公司授予管理層和員工股票期權與限制性股票的數(shù)量存在很大差別，股票期權數(shù)量要遠高于限制性股票，這也是國外的實際情況。中國《上市公司股權激勵管理辦法》未對采用這兩種方式實行激勵所設計的標的股票總數(shù)分別加以限制，而只是設定了一個10%的限制，還是存在一些漏洞的，畢竟限制性股票的授予價格可以由上市公司自己定，那么對于一些民營企業(yè)和管理者缺位的國有企業(yè)，便隱含著很大的道德風險。限制性股票特點：限制性股票（restrictedstock）方案的設計從國外的實踐來看，限制主要體現(xiàn)在兩個方面：一是獲得條件；二是出售條件，但一般來看重點指向性很明確，是在第二個方面。并且方案都是依照各個公司實際情況來設計的，具有一定的靈活性。從獲得條件來看，國外大多數(shù)公司是將一定的股份數(shù)量無償或者收取象征性費用后授予激勵對象，而在中國《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）中，明確規(guī)定了限制性股票要規(guī)定激勵對象獲授股票的業(yè)績條件，這就意味著在設計方案時對獲得條件的設計只能是局限于該上市公司的相關財務數(shù)據及指標。從禁售條件來看，國外的方案依擬實施激勵公司的不同要求和不同背景，設定可售出股票市價條件、年限條件、業(yè)績條件等，很少有獨特的條款。而我國明確規(guī)定了限制性股票應當設置禁售期限（規(guī)定很具體的禁售年限，但應該可以根據上市公司要求設定其他的復合出售條件）。常用財務指標1.什么是ROA？ROA(ReturnonAsset)即總資產回報率，計算公式為：ROA=凈收入/總資產。該指標用于衡量企業(yè)管理層有效運用企業(yè)所有資產獲得利潤的能力。什么是ROE？ROE(ReturnonEarning)即股東投資回報率，計算公式為：ROE=凈利潤/股東權益。該指標用于衡量企業(yè)有效運用投東所投入資本的能力，是股權投資者最關注的指標之一。什么是ROC資金回報率是指投出和或使用資金與相關回報(回報通常表現(xiàn)為獲取的利息和'或分得利潤)之比例。用于衡量投出資金的使用效果。資本回報率(ROIC)是用來評估一個公司或其事業(yè)部門歷史績效的指標。貼現(xiàn)現(xiàn)金流正如我們所知，它決定著任何公司的最終(未來)價值,它也是對公司進行評估的一個最主要的指標。然而，在短期范圍內，現(xiàn)金流對于評估公司績效就顯得不那么有用了，因為現(xiàn)金流很容易受人為操控。例如，延遲現(xiàn)金支付，推遲廣告活動，或者削減研發(fā)費用，等等。資本回報率是一個落后指標(laggingindicator)，就是說它所提供的信息反映的是公司的歷史績效。資本回報率ROC=扣除調整稅的凈營業(yè)利潤NOPLAT/營業(yè)投資資本OCI上述公式中：扣除調整稅的凈營業(yè)利潤=凈利潤+遞延稅金+商譽攤銷+稅后利息費用一稅后利息收入一稅后非營業(yè)利潤；營業(yè)投資資本=所有者權益+付息債務-商譽-非營業(yè)性投資什么是ARPU?ARPU(AverageRevenuePerUser)即每用戶平均收入。該指標屬于經營類指標，用于對用戶進行細分，并依據用戶的消費行為制定相關的營銷策略。什么是IPO?IPO(InitialPublicOffering)即首次公開上市，是指企業(yè)第一次在資本市場以公開發(fā)行股票的方式來籌集資金的行為。中國電信于2002年11月14日和15日分別在美國、香港成功發(fā)行股票并上市。中國電信的IPO總計發(fā)行86.9億股，融資16.49億美元。什么是BBU?BBU(BasicBusinessUnit)——基本業(yè)務單元。目前本地網就是中國電信集團的基本業(yè)務單元，全集團共有235個基本業(yè)務單元。什么是SBU?SBU(StrategicBusinessUnit)戰(zhàn)略業(yè)務單元。目前，中國電信集團將依據收入、利潤、人均勞動生產率等指標確定作為SBU的本地網，全集團的SBU數(shù)量將控制在100個。什么是WACC?WACC(WeightedAverageCostofCapital即加權平均資金成本，它是指某類投資者的機會成本等于投資者從同等風險的其他投資中可期望得到的回報率。對企業(yè)整體而言，衡量其是否為投資者創(chuàng)造價值，僅注重企業(yè)的會計帳面盈利是不夠的，需要將企業(yè)的盈利與投資者投入資本的機會成本進行比較，才能判斷企業(yè)是否在創(chuàng)造價值。因此，企業(yè)創(chuàng)造的價值由投資回報率和WACC的關系決定，如投資回報率高于WACC，則企業(yè)創(chuàng)造的價值大于零，意味著價值的創(chuàng)造，如投資回報率低于WACC，則企業(yè)創(chuàng)造的價值小于零，意味著價值的損失。什么是PEX？OPEX(OperatingExpense)即運營成本，計算公式為：OPEX=維護費用+營銷費用+人工成本(+折舊)。運營成本主要是指當期的付現(xiàn)成本。在BPR考核指標中，常見的指標是Opex/收入率，即運營成本比收入，以此衡量考核對象在控制付現(xiàn)成本方面的績效。在運營成本中，折舊雖然屬于付現(xiàn)成本，但由于折舊主要取決于歷史投資的攤銷，在當期運營中難以控制，因此有些運營成本的考核中，并不考慮折舊部分。什么是CAPEX？CAPEX(CapitalExpenditure)即資本性支出，計算公式為：CAPEX=戰(zhàn)略性投資+滾動性投資。資本性支出指用于基礎建設、擴大再生產等方面的需要在多個會計年度分期攤銷的資本性支出。由于戰(zhàn)略性投資的決策權不在本地網，因此在BPR的考核指標中，Capex僅限于滾動性投資，不包括戰(zhàn)略性投資。主要指標是Capex收入率和投資回報率(ROI)，前者為Capex比收入，反映資本性支出占收入的比重；后者反映投資效益。什么是EBIT和EBITDA？EBIT(EarningBeforeInterestandTax)即除利息、所得稅前收入，計算公式為：EBIT=^收入+所得稅+利息。EBITDA(EarningBeforeInterest,Tax，DepreciationandAmortization)即除利息、所得稅、折舊、攤銷前收入，計算公式為：EBITDA=凈收入+折舊+攤銷+所得稅+利息。EBIT和EBITDA都是反映企業(yè)現(xiàn)金的流動情況，是資本市場比較重視的指標。EBIT主要用來衡量企業(yè)主營業(yè)務的盈利能力，EBITDA則主要用于衡量企業(yè)主營業(yè)務產生現(xiàn)金流的能力。EBIT和EBITDA越高，表明企業(yè)經營管理的業(yè)績越出色。什么是ROIC？ROIC(ReturnonInvestedCapital)即已投資本回報率，計算公式為：ROIC=息稅前收益(EBIT)X(1-稅率)/總資本。該指標主要用于衡量企業(yè)運用所有債權有和股東所投入資本獲得現(xiàn)金盈利的地能力。該指標也用于評價企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，資本市場常用的評估方法為：企業(yè)創(chuàng)造的價值=(ROIC-WACC)X投入資本。從長期來看，該指標應高于企業(yè)的WACC，否則將破壞企業(yè)的價值。什么是EOE？EOE為凈資產現(xiàn)金回報率EOE的基本公式為：當期EBITDA：加權平均股東權益14.什么是總資產現(xiàn)金回報率？?基本概念：總資產現(xiàn)金回報率，即