為什么要關(guān)注現(xiàn)金流量？發(fā)達國家的統(tǒng)計數(shù)字表明4／5的破產(chǎn)企業(yè)倒閉的原因不是因為虧損，而是現(xiàn)金不足?！艾F(xiàn)金為王”的觀點已被業(yè)界人士所共識，只要能夠保持足夠的現(xiàn)金流量，再虧損的企業(yè)也可以暫時維持下去；再優(yōu)秀的公司如果現(xiàn)金鏈斷裂，也難逃避破產(chǎn)或倒閉的命運?，F(xiàn)金已成為衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的基準(zhǔn)資產(chǎn)?，F(xiàn)金流量在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中，猶如風(fēng)險與收益的“平衡器”。第一頁，共107頁。利潤表和現(xiàn)金流量表的差異權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實現(xiàn)制會計報告顯示公司本年實現(xiàn)凈利潤100萬元會計師說公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量為負數(shù)原因：企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)生積壓由于客戶財務(wù)困難，企業(yè)的應(yīng)收帳款增加不能利用商業(yè)信用延長付款期限現(xiàn)金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補充經(jīng)營所需要的流動資金–

避免資金鏈斷裂第二頁，共107頁。公司持有現(xiàn)金的原因●

交易性需要●

預(yù)防性需要●

投機性需要現(xiàn)金的基本內(nèi)容現(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介?，F(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動性最強的資產(chǎn)?，F(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。有價證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金”的一部分。原因：第三頁，共107頁?，F(xiàn)金收支管理權(quán)衡目標(biāo)1流動性目標(biāo)2收益性

保證公司生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。

目標(biāo)第四頁，共107頁。現(xiàn)金流入、流出的管理

營運資本管理

第五頁，共107頁。一、營運資本管理營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債綜合性很好的指標(biāo),兼顧資源的使用和來源企業(yè)即時需要承擔(dān)的償付義務(wù)企業(yè)短期可動用的資源第六頁，共107頁。流動資產(chǎn)和流動負債（舉例）第七頁，共107頁。如何宏觀靜態(tài)看待現(xiàn)金的收支總平衡第八頁，共107頁。經(jīng)營周期1購買原材料2轉(zhuǎn)成產(chǎn)品、服務(wù)3銷售4收款第九頁，共107頁?，F(xiàn)金流時間軸及浮游期浮游(Float)：是指在現(xiàn)金流時間軸上的發(fā)生的各階段之間的時間間隔或延誤?，F(xiàn)金流時間軸購買資源為資源付款銷售商品或服務(wù)收取銷售款第十頁，共107頁。二、現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期的定義現(xiàn)金周期的組成現(xiàn)金周期的計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率中國各行業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期第十一頁，共107頁。2.1現(xiàn)金周期的定義現(xiàn)金周期(CashConversionCycle)是指在生產(chǎn)銷售活動中，從對采購物資進行支付到銷售回款的時間間隔?，F(xiàn)金周期越短越好。第十二頁，共107頁。2.2現(xiàn)金周期的組成存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：購入原材料至出售產(chǎn)成品的天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(也稱為賒銷天數(shù)DSO)：賒銷至收回賬款的平均天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù):購入/取得物料或供應(yīng)品至支付款項期間的平均天數(shù)現(xiàn)金周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)–應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)第十三頁，共107頁。減少現(xiàn)金周期的副作用方向方法副作用減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)嚴格信用和收款標(biāo)準(zhǔn)拒絕出售給信用較好但偶爾付款緩慢的客戶影響市場銷售減少存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少原材料或零部件存貨導(dǎo)致生產(chǎn)停工延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款的支付時間超出到期日放棄可節(jié)省成本的貿(mào)易折扣單筆訂單金額較小，付款緩慢賣方收取更高價格過于依賴應(yīng)付賬款缺乏穩(wěn)定的短期銀行信貸*為避免出現(xiàn)以上情形，財資從業(yè)人員必須進行成本收益評估和定性分析。第十四頁，共107頁。2.3現(xiàn)金周期的計算演示年營業(yè)收入$15,000年銷售成本$9,200期末存貨$2,600期末應(yīng)收賬款$1,700期末應(yīng)付賬款$1,600例題：見下表財務(wù)數(shù)據(jù)，計算現(xiàn)金周期第十五頁，共107頁?，F(xiàn)金周期的計算存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)第十六頁，共107頁?，F(xiàn)金周期的計算結(jié)論：

上一年度，從公司支付現(xiàn)金到從銷售中回收現(xiàn)金的時間間隔平均為81.03天。第十七頁，共107頁。2.4現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率定義：表示公司在一年中會經(jīng)歷的現(xiàn)金周期的次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率增加意味著現(xiàn)金周期減少公司使用更小的平均現(xiàn)金余額進行運營公司現(xiàn)金使用的效率有所提高第十八頁，共107頁。2.5中國各行業(yè)現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期的行業(yè)差異明顯各行業(yè)現(xiàn)金周期多集中在3個月左右第十九頁，共107頁。各行業(yè)現(xiàn)金周期驅(qū)動因素差異房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)、農(nóng)業(yè)、生物制品業(yè)和飲料制造業(yè)等行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)期對現(xiàn)金周期較為重要；旅館業(yè)和航空運輸業(yè)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期較為重要；電力生產(chǎn)業(yè)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期較為重要。第二十頁，共107頁?，F(xiàn)金周期的管理戰(zhàn)略第二十一頁，共107頁?，F(xiàn)金周期的管理戰(zhàn)略結(jié)論：應(yīng)該同時關(guān)注應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款周期第二十二頁，共107頁。三、信用和應(yīng)收賬款管理收款浮游期信用與應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款監(jiān)控現(xiàn)金折扣第二十三頁，共107頁。3.1收款浮游期名稱定義收款浮游期從買方（付款人）發(fā)起支付至賣方（收款人）賬戶收到資金的時間間隔郵寄浮游期從支票郵寄日至收款人收到支票日（或支票抵達收款人處當(dāng)日）之間的時間間隔或延誤處理浮游期從收款人收到支票日（或是支票抵達收款人處當(dāng)日）至支票存入收款人賬戶的時間間隔或延誤可用資金浮游期從支票存入銀行至公司收到可用資金之間的時間間隔第二十四頁，共107頁。帶來的效益更高的銷售價格和利潤分期付款中產(chǎn)生的利息收入對到期之后的付款收訖進行罰款相應(yīng)的成本持有成本：短期借款的加權(quán)平均成本收款成本：維持信用部門的成本壞賬費用：損失貨物的成本3.2信用和應(yīng)收賬款管理為了促進銷售，企業(yè)通常為下游客戶提供商業(yè)信用，并因此產(chǎn)生應(yīng)收賬款。第二十五頁，共107頁。3.2.1商業(yè)信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)信息來源5C信用原則信用定量分析信用條款設(shè)計合同條款制定收賬政策監(jiān)控收款進程明確信貸額度第二十六頁，共107頁。信用標(biāo)準(zhǔn)——信息來源公司內(nèi)部信用申請人填寫的信用申請書公司自己保存的有關(guān)信用申請人付款歷史的記錄公司外部申請人的財務(wù)報表商業(yè)參考資料，曾經(jīng)向申請人賒銷過的其他公司銀行或其他貸款機構(gòu)信用評級機構(gòu)第二十七頁，共107頁。信用標(biāo)準(zhǔn)——信息來源◎決定公司應(yīng)收賬款的最佳水平：取決于應(yīng)收賬款成本；

◎評估客戶信用程度；信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高可以減少壞賬損失，降低應(yīng)收賬款機會成本喪失一部分來自信用較差客戶的銷售收入和銷售利潤權(quán)衡做好兩項工作：第二十八頁，共107頁。信用標(biāo)準(zhǔn)——5C信用原則抵押環(huán)境品質(zhì)能力資本當(dāng)前和未來的財務(wù)資源還款意圖和愿望長期財務(wù)資源債務(wù)的擔(dān)保是否可取得當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境資本第二十九頁，共107頁。信用標(biāo)準(zhǔn)——信用定量分析定量范圍流動性比率和營運資本比率債務(wù)管理和覆蓋比率盈利能力指標(biāo)和信用評級機構(gòu)和其他協(xié)會發(fā)布的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進行比較第三十頁，共107頁。信用條款設(shè)計合同條款在銷售合同或協(xié)議中列明授予信用優(yōu)惠的條件制定收賬政策確定收取逾期賬款或壞賬的步驟監(jiān)控收款進程建立信息系統(tǒng)或購買軟件對應(yīng)收賬款進行監(jiān)控明確信用額度（CreditLine）為每一位客戶設(shè)定明確的信用限額第三十一頁，共107頁。3.2.2授信形式賒賬(OpenAccount)循環(huán)貸款(Revolvingcredit)信用證(L/C)分期付款信貸(InstallmentCredit)風(fēng)險遞增第三十二頁，共107頁。3.2.3應(yīng)收賬款核銷往來項目（OpenItem）常用于企業(yè)對企業(yè)（B2B）的環(huán)境中給客戶的每一張發(fā)票都在應(yīng)收賬款中予以記錄對每次收款都逐一和發(fā)票進行比對余額結(jié)轉(zhuǎn)（BalanceForward）常用于企業(yè)對消費者（B2C）環(huán)境中給每個客戶設(shè)定信用額度比對應(yīng)收款項總額和已收款項總額例如：信用卡業(yè)務(wù)第三十三頁，共107頁。應(yīng)收賬款核銷舉例往來項目2月1日開立發(fā)票01號發(fā)票 2000元02號發(fā)票 3000元03號發(fā)票4000元全部已開發(fā)票9000元3月1日收到客戶付款收到5000元核銷01,02號發(fā)票3月31日應(yīng)收賬款余額4000元余額結(jié)轉(zhuǎn)給予客戶9000元信用額度，賬期30天2月1日發(fā)貨三批，累計9000元3月1日收到客戶付款收到4000元注：該4000元并不能和發(fā)票相匹配3月31日客戶剩余信用余額4000元第三十四頁，共107頁。3.2.4銷售條款需要考慮的因素交貨前付款Cashbeforedelivery貨到付款CashonDelivery付現(xiàn)期限CashTerm結(jié)清貨款期限NetTerms按月結(jié)賬MonthlyBilling提單跟單托收季節(jié)性優(yōu)惠SeansonalDating1

2

4

5

6

7

8

3

寄售Consignment最常見的銷售條款：對應(yīng)教材：上冊，第240-260頁第三十五頁，共107頁。收賬政策過寬利：擴大銷售增強競爭力弊：增加收賬費用增加資金占用收賬政策過嚴利：減少壞賬損失減少資金占用弊：減少銷售收入減少利潤收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施收賬程序：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動收賬政策決策權(quán)衡收賬政策第三十六頁，共107頁。壞賬損失和收賬費用的關(guān)系第三十七頁，共107頁。3.2.5應(yīng)收賬款融資融資方式定義優(yōu)勢缺點保理(factoring)將應(yīng)收賬款賣給保理機構(gòu)無追索權(quán)的保理中，由保理機構(gòu)承擔(dān)壞賬損失在保理安排結(jié)束時賣家立即收到資金保理成本較高保理行為通常需要通知相關(guān)的下游客戶，傳遞該企業(yè)資金緊張的信息B2B信用卡接受商業(yè)客戶使用信用卡進行支付賣家不需要承擔(dān)經(jīng)營信用管理部門的額外費用賣家不需要為應(yīng)收賬款提供資金發(fā)卡方承擔(dān)壞賬損失交易量通常會增加賣家收款更迅速賣家放棄對信用決策問題的控制賣家因不能獲取信用客戶而失去促銷機會賣家增加了折扣成本和交易費因遵照信用卡數(shù)據(jù)安全標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)生相關(guān)費用由于B2B信用卡削弱了企業(yè)對客戶信息的收集，不少企業(yè)轉(zhuǎn)用自有品牌融資……第三十八頁，共107頁。應(yīng)收賬款融資（續(xù)）融資方式定義優(yōu)勢缺點自有品牌融資(private-labelfinancing)以銷售商名義安排的融資第三方以銷售商名義提供信用，但是銷售商自己不管理信用項目自己不需要負擔(dān)維持信用部門運營的成本不能收到全部的銷售額失去對客戶的選擇例如：梅西百貨信用卡自有品牌信用卡聯(lián)名信用卡第三十九頁，共107頁。3.3應(yīng)收賬款監(jiān)控賒銷天數(shù)(DSO)賬齡分析表應(yīng)收賬款余額模式第四十頁，共107頁。3.3.1賒銷天數(shù)（DSO）第四十一頁，共107頁。3.3.2賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款金額占總應(yīng)收賬款的百分比當(dāng)期1,750,000美元70%過期1-30天375,000美元

15%過期31-60天250,000美元

10%過期60天以上125,000美元

5%總計2,500,000美元100%賬齡分析表的作用：過期賬款會隨著賬齡的增加而減少回收的可能性衡量應(yīng)收賬款的可回收%并按照歷史經(jīng)驗分賬齡提取壞賬準(zhǔn)備第四十二頁，共107頁。練習(xí)：在衡量應(yīng)收賬款時，賬齡分析表是比賒銷天數(shù)分析法更為有效的工具，原因在于：A賬齡分析表用到的信息更少，計算起來更為容易B賬齡分析表可以利用公開可得的數(shù)據(jù)進行計算C賬齡分析表顯示了應(yīng)收賬款的分布狀況，而不只是一個平均值D

賬齡分析表可以更好對收款與列明信用條款加以比較第四十三頁，共107頁。3.3.3應(yīng)收賬款余額模式假設(shè)：以下是是一家公司的應(yīng)收款項余額模式，假定銷售額的收回情況如下：銷售當(dāng)月收回銷售額的5%;銷售后一個月收回銷售額的40%;銷售后兩個月收回銷售額的35%;銷售后三個月收回銷售額的20%,請計算4月份現(xiàn)金流入量：第四十四頁，共107頁。練習(xí)：請根據(jù)以下信息回答第24題和第25題：某企業(yè)的應(yīng)收賬款余額模式如下：?本月當(dāng)月銷售收入的95%?上個月當(dāng)月銷售收入的70%?上2個月當(dāng)月銷售收入的10%?上3個月當(dāng)月銷售收入的0%各月銷售收入為：二月份$430，三月份$500，四月份$750，五月份$600，六月份$4005月末的應(yīng)收賬款余額為（）。A$1,850

C$1,060

B$1,145

D$6006月份預(yù)計現(xiàn)金流入為（）。A$400

C$670B$561

D$875第四十五頁，共107頁。解析：5月末的應(yīng)收賬款余額計算：5月份的應(yīng)收賬款余額為$600×95%+4月份的應(yīng)收賬款余額為$750×70%+3月份的應(yīng)收賬款余額為$500×10%=5月末的應(yīng)收賬款余額為$1,1456月份預(yù)計現(xiàn)金流入計算：6月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為$400×（100%-95%）+5月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為$600×（95%-70%）+4月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為$750×（70%-10%）+3月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為$500×（10%-0%）=6月份的預(yù)計現(xiàn)金流入為$67046對應(yīng)教材：上冊，第290-293頁第四十六頁，共107頁。四、案例：三一重工案例分析第四十七頁，共107頁。五、存貨管理持有存貨的原因持有存貨的類型(五種)存貨水平持有存貨的成本與收益存貨融資第四十八頁，共107頁。5.1持有存貨的原因存貨通常是企業(yè)在日常活動中必需持有的物品企業(yè)銷售所必需的產(chǎn)成品庫存處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中必需準(zhǔn)備的原材料、物料等充足的存貨是企業(yè)完成生產(chǎn)計劃、達成銷售目標(biāo)的前提持有存貨的其他原因預(yù)防意外（如：防止原材料突發(fā)性緊缺）投機需要（如：根據(jù)原材料漲價預(yù)期而囤貨）滿足供應(yīng)商要求（提高應(yīng)對新增訂單的能力）第四十九頁，共107頁。5.2持有存貨的類型（五種）12345第五十頁，共107頁。5.3存貨水平過多的存貨企業(yè)的負債而非資產(chǎn)降低利潤存貨水平最小化的常見管理模式適時生產(chǎn)制（Just-In-Time，JIT)管理模式存貨水平最小化的常用管理系統(tǒng)物料計劃系統(tǒng)（MaterialPlanningSystem,MPS）對應(yīng)教材：上冊，第260-264頁第五十一頁，共107頁。存貨決策（一）經(jīng)濟訂貨量基本模型經(jīng)濟訂貨批量是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能使存貨費用達到最低的一次采購批量。

☆經(jīng)濟批量基本模型的假設(shè)條件

存貨的年需要量和日耗量是固定不變的；

從訂貨到貨物到達所間隔的時間是固定不變的，而且每批貨物均一次全額到達；

暫不考慮數(shù)量折扣的情況；

沒有缺貨情況。第五十二頁，共107頁。適時生產(chǎn)制（JIT）管理模式主要目標(biāo)消除浪費使生產(chǎn)流程標(biāo)準(zhǔn)化持續(xù)改進質(zhì)量特點對傳統(tǒng)的消費者-供貨商關(guān)系進行徹底地重新構(gòu)造例如：

供貨商管理補給程序

生產(chǎn)支付流程第五十三頁，共107頁。5.4持有存貨的成本與收益持有存貨的收益降低缺貨成本（因存貨不足而失去銷售機會所帶來的機會成本）因有能力快速響應(yīng)客戶新增訂單而提升公司的聲譽持有存貨的成本倉儲成本、搬運成本、保險費、稅金存貨所占用的資金的機會成本存貨管理的目標(biāo)在滿足生產(chǎn)和客戶需求前提下，使與存貨相關(guān)的總成本最小化最優(yōu)存貨水平計算模型：

經(jīng)濟訂貨量模型（EconomicOrderQuantity,EOQ)模型其他需要考慮的因素：

批量折扣

實務(wù)中常用的一攬子定期定量采購合同第五十四頁，共107頁。六、案例：美邦服飾（存貨管理）R第五十五頁，共107頁。七、應(yīng)付賬款管理付款浮游期應(yīng)付賬款管理付款系統(tǒng)應(yīng)付賬款發(fā)展第五十六頁，共107頁。7.1付款浮游期名稱付款浮游期定義支付當(dāng)日至款項被劃出時的時間間隔郵寄浮游期支票郵寄日至收款人收到支票日（或支票抵達收款人處當(dāng)日）之間的時間間隔或延誤處理浮游期收款人收到支票日（或支票抵達收款人處當(dāng)日）至支票存入收款人賬戶的時間間隔或延誤清算浮游期從收款人把支票存入賬戶至資金從付款人賬戶劃出的時間間隔第五十七頁，共107頁。7.2應(yīng)付賬款管理發(fā)票經(jīng)授權(quán)的采購訂單收貨單三個一致財資管理部門和應(yīng)付賬款管理部門的合作

獨立的付款管理系統(tǒng)-中間軟件-銀行提供的財資管理軟件企業(yè)資源計劃系統(tǒng)(EnterprisePlanningSystem)第五十八頁，共107頁。7.3付款系統(tǒng)—目標(biāo)獲取信息預(yù)防欺詐 維系與收款人之間的關(guān)系第五十九頁，共107頁。付款系統(tǒng)—種類名稱優(yōu)點缺點集中式應(yīng)付賬款支付系統(tǒng)保留公司總部的控制權(quán)易于獲得所有支付信息可以集中富余的現(xiàn)金提高現(xiàn)金預(yù)測的準(zhǔn)確性處理環(huán)節(jié)多，不利于維持與收款人之間的關(guān)系要解決付款糾紛時，需要加強與公司當(dāng)?shù)氐霓k事處之間的溝通與合作分散式應(yīng)付賬款支付系統(tǒng)付款迅捷，有利于改善與收款人之間的關(guān)系容易利用現(xiàn)金折扣優(yōu)惠失去對信息的控制失去集中資金并提高資金使用效率的機會增加了未經(jīng)授權(quán)而付款的可能第三種解決方案：具有集中清算功能的分散式應(yīng)付賬款支付系統(tǒng)當(dāng)?shù)亟?jīng)理或區(qū)域性經(jīng)理監(jiān)控應(yīng)付賬款的流程，并簽發(fā)支票但是所有支票都必須到集中的付款銀行兌現(xiàn)特點：保持當(dāng)?shù)剞k事處的靈活性，并提高資金使用效率、改善信息獲得能力銀行的機會：設(shè)計和提供針對性的對賬分析服務(wù)，從而獲取中間業(yè)務(wù)收入第六十頁，共107頁。7.4.1全面應(yīng)付賬款管理定義：公司將應(yīng)付賬款和付款職能全部或部分外包目的降低應(yīng)付賬款的整體管理成本種類金融服務(wù)公司維護公司收款人的數(shù)據(jù)庫，公司僅發(fā)送有限的付款信息給金融服務(wù)公司將應(yīng)付賬款管理中的憑證配對和驗證部分外包給金融服務(wù)公司金融服務(wù)提供商可以作為支付中介直接向供應(yīng)商付款，這樣買方只需向這家金融服務(wù)提供商付款即可金融服務(wù)提供商也可以與工廠生產(chǎn)系統(tǒng)完全聯(lián)系起來，根據(jù)生產(chǎn)狀況直接開具購貨發(fā)票第六十一頁，共107頁。八、營運資本投資與融資策略流動資產(chǎn)投資策略(investment)限制性流動資產(chǎn)投資策略寬松的流動資產(chǎn)投資策略流動資產(chǎn)融資策略(financing)到期日匹配融資策略保守型融資策略激進型融資策略第六十二頁，共107頁。8.1流動資產(chǎn)投資策略比較策略類型特點優(yōu)勢劣勢限制性

流動資產(chǎn)

投資策略(restricted)流動資產(chǎn)/銷售額

低水平減少資金占用，提高盈利能力容易出現(xiàn)存貨不足或現(xiàn)金不足的現(xiàn)象對銷售產(chǎn)生負面影響寬松的

流動資產(chǎn)

投資策略（relaxed)流動資產(chǎn)/銷售額高水平保證生產(chǎn)與銷售的順利進行降低公司經(jīng)營風(fēng)險大量流動資產(chǎn)降低投資回報第六十三頁，共107頁。8.2影響流動資產(chǎn)投資策略的因素風(fēng)險收益權(quán)衡小公司資金成本高，偏向于限制性流動資產(chǎn)投資策略行業(yè)慣例銷售毛利率高的行業(yè)，偏向于利用寬松的流動資產(chǎn)投資策略來提高銷售額公司政策的決策者財務(wù)經(jīng)理：偏向限制性，以減少融資成本運營經(jīng)理：偏向?qū)捤尚?，以擴大產(chǎn)量、刺激銷售第六十四頁，共107頁。8.3流動資產(chǎn)融資策略資產(chǎn)的劃分固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)維持最低銷售水平仍需擁有的流動資產(chǎn)波動性流動資產(chǎn)來源劃分長期來源短期來源短期負債的初始期限小于1年（如信用額度）第六十五頁，共107頁。8.4流動資產(chǎn)融資策略的分類第六十六頁，共107頁。適中型融資政策短期資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通。激進型融資政策短期資產(chǎn)由短期資金來融通，部分的長期資產(chǎn)由短期資金來融通。但風(fēng)險較大。保守型融資政策部分的短期資產(chǎn)由長期資金來融通流動資產(chǎn)的融資政策第六十七頁，共107頁。練習(xí)：如果某公司運用長期資本為其固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)進行融資，則該公司可能采用的是下列哪種策略？A保守型融資策略B積極型融資策略C基于稅收的策略D到期日匹配策略第六十八頁，共107頁。8.5投融資策略總結(jié)限制性投資策略激進型融資策略寬松的投資策略保守型融資策略盈利能力盈利能力高經(jīng)營風(fēng)險高盈利能力低經(jīng)營風(fēng)險低第六十九頁，共107頁?，F(xiàn)金分析技術(shù)與方法

及現(xiàn)金流效率管理第七十頁，共107頁。一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與流程日常資金管理目標(biāo):盡可能有效地運用企業(yè)的流動性6項基本任務(wù)準(zhǔn)備現(xiàn)金頭寸表（cashpositionworksheet）監(jiān)視金融機構(gòu)的存款現(xiàn)金余額現(xiàn)金收款、現(xiàn)金集中及現(xiàn)金付款必要時進行短期投資和融資研究并協(xié)調(diào)例外事項協(xié)調(diào)與應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和會計等其他財務(wù)領(lǐng)域的職能6項其他任務(wù)（可選）銀行系統(tǒng)管理流動性管理現(xiàn)金預(yù)測系統(tǒng)設(shè)計財務(wù)風(fēng)險管理日常報告第七十一頁，共107頁?，F(xiàn)金管理中的銀行賬戶銀行賬戶管理職責(zé)：

負責(zé)為企業(yè)開立、維護和關(guān)閉銀行賬戶

管理與銀行和金融服務(wù)提供商的關(guān)系證明文件：

公司章程、規(guī)章制度等文件（證明該企業(yè)的合法性）

公司同意在該銀行開戶的決議文件

被授權(quán)人的職務(wù)證明公司的相關(guān)政策：

關(guān)于開立或關(guān)閉銀行賬戶的政策

關(guān)于行使日常財資職能所需審批等級的政策第七十二頁，共107頁?，F(xiàn)金管理流程的影響因素

公司所在的行業(yè)

法律與監(jiān)管環(huán)境

支付系統(tǒng)

可用的支付工具第七十三頁，共107頁。二、流動性管理現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y金流動性資金政策的壓力測試短期投資的運用短期融資的運用第七十四頁，共107頁。2.1現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出圖中表示：集中賬戶中的現(xiàn)金低于目標(biāo)余額時，就必須清算短期投資或借入資金虛線表示這些資金將在今后付清流動性通常指短期債務(wù)到期時的償還能力流動性管理失當(dāng)會帶來高額的成本第七十五頁，共107頁。2.2適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y金適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y金根據(jù)歷史經(jīng)驗，預(yù)測現(xiàn)金流如果無法預(yù)測，應(yīng)該維持較高的流動水平多，不一定好一定的財務(wù)負擔(dān)閑置的機會成本第七十六頁，共107頁。2.3流動性資金政策的壓力測試公司可能出現(xiàn)的情況一個或多個融資渠道出現(xiàn)不利變動因特殊危機而導(dǎo)致一至兩個月沒有收益公司信用等級發(fā)生變化公司短期投資組合的價值或流動性發(fā)生重大變更

壓力測試的目的預(yù)測公司在遭遇嚴重不利事件時，是否具有充足的、成本合適的債務(wù)籌集或現(xiàn)金儲備來度過難關(guān)至少每年要進行一次測試第七十七頁，共107頁。三、現(xiàn)金集中與資金池系統(tǒng)現(xiàn)金集中：其他存款點的資金轉(zhuǎn)移到中心銀行賬戶，通常稱為集中賬戶全球資金集中名義資金池實體資金池銀行疊加結(jié)構(gòu)第七十八頁，共107頁。3.1全球資金集中名稱名義資金池實體資金池定義每日計算公司子公司賬戶中的凈余額或者赤字，以最終確定凈利息收入或者費用要求每個賬戶均使用同一種貨幣，因為余額會每日從子賬戶中轉(zhuǎn)移至主要賬戶中特點實際上資金并未轉(zhuǎn)移，只是進行虛擬加總，計算利息要求子公司間進行交叉擔(dān)保往往使用同一銀行的分支機構(gòu)進行匯劃資金發(fā)生實際轉(zhuǎn)移要求公司認真保留現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬、利息收付和投資記錄跨國匯集時，要考慮監(jiān)管和稅收事宜第七十九頁，共107頁。全球資金集中--銀行疊加結(jié)構(gòu)80適用：當(dāng)主要結(jié)算銀行在其他國家有分行，但是這些國家的分行又不能提供全面國內(nèi)銀行業(yè)務(wù)服務(wù)時利用一家本地銀行來負責(zé)日常交易，將多余資金集中到主要銀行的賬戶，例如歐元區(qū)第八十頁，共107頁。四、現(xiàn)金需求預(yù)測現(xiàn)金需求預(yù)測的目標(biāo)預(yù)測過程短期預(yù)測法中長期預(yù)測法統(tǒng)計預(yù)測法預(yù)測的期末現(xiàn)金頭寸第八十一頁，共107頁。4.1現(xiàn)金需求預(yù)測的目標(biāo)流動資金管理用來計劃投資和融資財務(wù)控制比較實際現(xiàn)金流量和預(yù)計現(xiàn)金流量幫助發(fā)現(xiàn)問題，及時采取糾正措施完成戰(zhàn)略目標(biāo)滿足資金要求用來支持公司的戰(zhàn)略投資目標(biāo)資本預(yù)算評估資本支出管理成本減少過量的銀行存款，減少短期借貸成本，增加短期投資收入管理外匯匯率風(fēng)險評估外匯敞口，控制貨幣風(fēng)險第八十二頁，共107頁。4.2預(yù)測過程預(yù)測期間現(xiàn)金流組成部分經(jīng)營性、投資性和融資性現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出確定性程度數(shù)據(jù)識別與組織預(yù)測方法的選擇與驗證短期與中長期預(yù)測方法及例證第八十三頁，共107頁。4.2.1預(yù)測期間短期預(yù)測：對每日，每周，或每個月現(xiàn)金進行預(yù)計中期預(yù)測：一到十二月之間的每個月現(xiàn)金流量預(yù)測，以月為單位長期預(yù)測：超過一年的預(yù)測，考慮長期銷售和開支的計劃

到底多久預(yù)測一次才是合適的？第八十四頁，共107頁。4.2.2確定性程度確定的，預(yù)先知道的：利息本金償還股利特許權(quán)使用費納稅確定的較難預(yù)測的可預(yù)測的可根據(jù)過去經(jīng)驗推測的按照過去的銷售水平和模式預(yù)測的客戶現(xiàn)金流入工資的支付突發(fā)事件：新產(chǎn)品的銷售計劃意外保險賠償恢復(fù)罷工的成本第八十五頁，共107頁。4.2.3數(shù)據(jù)識別與組織考慮的因素信息來源識別賬戶結(jié)構(gòu)報告條件歷史數(shù)據(jù)第八十六頁，共107頁。4.3短期預(yù)測法應(yīng)收賬款余額模式收入與支出預(yù)測分布預(yù)測短期預(yù)測的最主要三種方法第八十七頁，共107頁。4.3.1收款和付款預(yù)測特點原則：

現(xiàn)金制(cashbasis),而非應(yīng)計制(accrualbasis)收款計劃表付款計劃表最終預(yù)測收款和付款預(yù)測舉例(nextslide)第八十八頁，共107頁。收入與支出預(yù)測舉例

投資第八十九頁，共107頁。4.3.2分布預(yù)測定義使用歷史模式的基礎(chǔ)對某特定時期內(nèi)、某單一事件對現(xiàn)金流量的日常影響進行估算主要方法簡易平均法回歸分析法第九十頁，共107頁。簡易平均法舉例91現(xiàn)金支出預(yù)測？答案：第九十一頁，共107頁。4.4中長期預(yù)測法特點涉及制作預(yù)計財務(wù)報表借助企業(yè)資源計劃(ERP)或綜合會計與報告系統(tǒng)提供的內(nèi)部會計數(shù)據(jù)主要中長期預(yù)測法銷售百分比法

第九十二頁，共107頁。4.4.1銷售百分比法的步驟假設(shè)：現(xiàn)金流量表隨著銷售額的改變而改變最重要的賬戶（流動資產(chǎn)和流動負債）包括現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨應(yīng)付賬款編制步驟：在假設(shè)的基礎(chǔ)上預(yù)測利潤表和資產(chǎn)負債表計算預(yù)計的期末現(xiàn)金頭寸比較預(yù)計的期末現(xiàn)金頭寸和公司的目標(biāo)現(xiàn)金頭寸第九十三頁，共107頁。4.4.2案例：企業(yè)現(xiàn)金管理預(yù)測根據(jù)Excel表給出的條件以及假設(shè)測算企業(yè)融資需求要生成銷售百分比預(yù)測，需要作出以下假設(shè)：1、各種利息率及稅率保持不變；2、銷售成本，銷售及管理費用，以及流動資產(chǎn)和流動負債（包括應(yīng)收賬款，存貨和應(yīng)付賬款）都與銷售額成正比例變化；3、其他項目假設(shè)如下表所示：

銷售額上升10%

無形資產(chǎn)0

新購置固定資產(chǎn)100

應(yīng)付短期票據(jù)100

資產(chǎn)折舊50

股利24第九十四頁，共107頁。95融資需求預(yù)測項目2011年實際2011年占銷售額百分比2012年預(yù)測數(shù)現(xiàn)金1005%110應(yīng)收賬款30015%330存貨20010%220固定資產(chǎn)700800折舊(300)(350)固定資產(chǎn)凈值400450無形資產(chǎn)0N0資產(chǎn)合計10001110應(yīng)付賬款502.5%55應(yīng)付短期票據(jù)1507.5%100長期債務(wù)200N200負債合計400355權(quán)益600740融資需求015合計1000

1110銷售收入20002200銷售成本(1500)75%(1650)銷售及管理費用(200)10%(220)折舊(100)(50)利息費用(38)(32)稅前利潤162248所得稅(55)(84)凈利潤107164股利0(24)留存收益107140第九十五頁，共107頁。報表預(yù)測預(yù)計資產(chǎn)負債表截止2012年12月31日單位：萬美元現(xiàn)金110應(yīng)付賬款55應(yīng)收賬款330應(yīng)付短期票據(jù)100存貨220融資缺口15流動資產(chǎn)合計660流動負債合計170固定資產(chǎn)800長期債務(wù)200折舊(350)負債合計370固定資產(chǎn)凈值450權(quán)益740無形資產(chǎn)0

資產(chǎn)合計1110負債及權(quán)益合計1110預(yù)計利潤表單位：萬美元銷售收入2200銷售成本(1650)固定成本

變動成本

銷售及管理費用(220)折舊(50)利息費用(32)稅前利潤248所得稅(84)凈利潤164股利(24)留存收益140第九十六頁，共107頁。預(yù)計現(xiàn)金流量表單位：萬美元期初現(xiàn)金

100經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量

凈利潤164

調(diào)整：

折舊50

應(yīng)收賬款的減少(30)

存貨的減少(20)

應(yīng)付賬款的增加5

經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量169投資活動的現(xiàn)金流量

購買固定資產(chǎn)(100)

投資活動的凈現(xiàn)金流量(100)融資活動的現(xiàn)