資本市場(chǎng)與企業(yè)成長(zhǎng)----和君商學(xué)院九屆第五講王明夫、鐘昌震2016/10/16

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HejunTalents：Start-up！Pre-IPOConvertibles一屆趙晗二屆易歡歡三屆呂晉杰三屆劉春河厲害了我的哥：和君商學(xué)院學(xué)子的創(chuàng)業(yè)者四屆宋濤五屆黃金六屆趙泓宇九屆誰(shuí)是創(chuàng)業(yè)英雄？厲害了我的哥：和君商學(xué)院學(xué)子的創(chuàng)業(yè)者Blue-PHA

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課前秀：資本市場(chǎng)與企業(yè)成長(zhǎng)階段Mergers&AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowthCapitalVCStart-Up(Angel-4F)獨(dú)角獸（估值過(guò)10億美元的創(chuàng)業(yè)公司）：2003-2013年十年間，全球只產(chǎn)生了39家獨(dú)角獸公司，但到去年“獨(dú)角獸”數(shù)量達(dá)到了131家（二級(jí)市場(chǎng)可能要花未來(lái)十年的時(shí)間來(lái)消化它們）。目前最當(dāng)紅的獨(dú)角獸，是誰(shuí)？Pre-IPOConvertibles滴滴：2012年7月接受天使投資，然后六輪融資，燒錢血拼快的，每一次融資都是生死線；2015年合并快的，后又進(jìn)行幾次融資；創(chuàng)業(yè)四年累計(jì)融資102億美元；今年8月合并Uber中國(guó)（占中國(guó)專車市場(chǎng)份額的93％），估值達(dá)到350億美元（互聯(lián)網(wǎng)大并購(gòu)：滴滴優(yōu)步、58趕集、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、攜程去哪兒）。滴滴投資了幾乎全世界的打車應(yīng)用，比如東南亞的Grab，印度的Ola，美國(guó)的Lyft。程維其人：1983年生，江西人，洗腳店-阿里-滴滴，好讀戰(zhàn)爭(zhēng)史，尤喜井岡山故事。

課前秀：資本市場(chǎng)與企業(yè)成長(zhǎng)階段Mergers&AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowthCapitalVC商業(yè)評(píng)論：滴滴優(yōu)布合并，你怎么看？滴滴這樣的公司，會(huì)存在哪些問(wèn)題？最大的威脅是什么？前景如何？最新說(shuō)法：滴滴已死。一個(gè)說(shuō)法：比房地產(chǎn)泡沫更大的是創(chuàng)業(yè)估值。Start-Up(Angel-4F)Pre-IPOConvertibles

運(yùn)河的力量：長(zhǎng)期以來(lái)，北美大陸的貨物運(yùn)輸，陸路靠馬車和牛車，長(zhǎng)途靠河流，但東部地區(qū)的河流只有很短的距離適合大船航行。1825年，伊利運(yùn)河（ErieCanal）歷時(shí)8年修建成功，于是美國(guó)西部的物產(chǎn)可以通過(guò)五大湖和伊利運(yùn)河沿水路運(yùn)送到紐約，成本只有原先的1/20，時(shí)間為原先的1/3，使紐約成為美國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)中心和城市，帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一輪大繁榮（美國(guó)掀起一波運(yùn)河股泡沫）。

運(yùn)河對(duì)經(jīng)濟(jì)尚且如此，如果鐵路呢？

課前秀：回望一段產(chǎn)業(yè)史課前秀：回望一段產(chǎn)業(yè)史鐵路的誕生：17世紀(jì)中期，采礦工人發(fā)現(xiàn)，把貨車放在鐵軌上，牲口可以拉動(dòng)比平時(shí)多得多的貨物。這一發(fā)現(xiàn)沒(méi)有在礦山之外的地區(qū)得到應(yīng)用，直到出現(xiàn)了比馬更強(qiáng)大的牽引動(dòng)力。瓦特的旋轉(zhuǎn)式蒸汽機(jī)技術(shù)在1784年日趨成熟時(shí)，工程師們開始思考如何在鐵軌上把蒸汽機(jī)和馬車車廂結(jié)合到一起工作。但是，當(dāng)時(shí)瓦特設(shè)計(jì)的蒸汽機(jī)每分鐘只有12轉(zhuǎn)，連蒸汽機(jī)自身都推不動(dòng)，更不用說(shuō)拉東西了。18-19世紀(jì)之交，英國(guó)的RichardTrevithick和美國(guó)的OliverEvans分別獨(dú)立發(fā)明了高壓蒸汽機(jī)，瓦特的蒸汽機(jī)用蒸汽推動(dòng)活塞，然后利用真空吸力使活塞回到原位，而Trevithick和Evans的蒸汽機(jī)則全部使用蒸汽來(lái)回推動(dòng)活塞，所產(chǎn)生的壓強(qiáng)可以遠(yuǎn)高于瓦特蒸汽機(jī)。高壓蒸汽機(jī)技術(shù)的出現(xiàn)，解決了牽引動(dòng)力問(wèn)題，使得鐵路運(yùn)輸變得可能。

OliverEvans早在1813年就清楚地看到一幅偉大的前景，他寫道：“這樣一個(gè)時(shí)代終將到來(lái)，人們會(huì)坐在蒸汽機(jī)牽引的車廂里，在城市之間往返旅行，就像飛鳥一樣快……乘坐一列這樣的火車，造成從華盛頓出發(fā)，旅客們可以在巴爾的摩吃早餐，在費(fèi)城吃午餐，當(dāng)天晚上可以在紐約吃晚餐……為了做到這一點(diǎn)，我們需要鋪設(shè)兩條雙向鐵軌，這樣，兩列火車可以相向而行，夜晚也可以行車。”Evans于1819年去世，他沒(méi)有來(lái)得及親眼看到他的設(shè)想變成現(xiàn)實(shí)。鐵路的建成并不僅僅依靠一項(xiàng)發(fā)明，它需要一整套復(fù)雜的技術(shù)，因此鐵路運(yùn)營(yíng)的真正成熟還需要幾十年的時(shí)間。英國(guó)工程師GeorgeStephenson第一次將鐵路運(yùn)營(yíng)的各項(xiàng)要素整合在一起，1829年他建成了世界上的第一條鐵路，使內(nèi)陸工業(yè)城市曼徹斯特直通了?？诔鞘欣锲?，在商業(yè)獲得了巨大的成功。從此，鐵路產(chǎn)業(yè)興起，成為19世紀(jì)人類經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的最強(qiáng)推動(dòng)力。正是鐵路，把無(wú)數(shù)小規(guī)模的地方經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)連成了大規(guī)模市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)，開啟了人類社會(huì)的大工業(yè)、大產(chǎn)業(yè)時(shí)代。課前秀：回望一段產(chǎn)業(yè)史僅有技術(shù)，是建不起鐵路的，還需要錢。鐵路是資本密集，工程浩大，風(fēng)險(xiǎn)叢生，而且收益未知，靠什么機(jī)制能夠籌集到巨額資金、投入到收益未知的鐵路建設(shè)呢？誰(shuí)承擔(dān)得起這樣大的投資風(fēng)險(xiǎn)？《資本論》第1卷第690頁(yè)，馬克思說(shuō)：“假如必須等待積累再使某些單個(gè)資本增長(zhǎng)到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒(méi)有鐵路，但是，集中通過(guò)股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了。19世紀(jì)中葉，美國(guó)一個(gè)中產(chǎn)階級(jí)的年收入大約1000美元，而鐵路造價(jià)是36000美元/英里，如果沒(méi)有資本市場(chǎng)的集資功能和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能，建設(shè)鐵路幾乎是人類不可能完成的任務(wù)。課前秀：回望一段產(chǎn)業(yè)史美國(guó)1935年運(yùn)營(yíng)鐵路達(dá)到1000英里，1850年時(shí)達(dá)到了1萬(wàn)英里，1861年南北戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)達(dá)到3萬(wàn)英里。伴隨和推動(dòng)這個(gè)過(guò)程的，是鐵路證券的繁榮：鐵路證券量大（1835年3只鐵路股，1840年10只，1850年38只，南北戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)鐵路股票和債券相當(dāng)于美國(guó)證券的1/3）--券商業(yè)務(wù)多—拉動(dòng)人才和資金進(jìn)入資本市場(chǎng)—?jiǎng)?chuàng)造更多證券—資本市場(chǎng)進(jìn)一步繁榮—融資更快更多—鐵路修建得更快更多—投資收益和經(jīng)濟(jì)繁榮，回報(bào)投資者……課前秀：回望一段產(chǎn)業(yè)史

資本市場(chǎng)與鐵路產(chǎn)業(yè)之間形成了相互推動(dòng)、互為因果的互動(dòng)循環(huán)。沒(méi)有鐵路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就不會(huì)有鐵路證券的狂潮；沒(méi)有鐵路證券的狂潮，就不會(huì)有鐵路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。19世紀(jì)人類經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的最強(qiáng)力，就在資本市場(chǎng)的鐵路證券投機(jī)狂潮和泡沫中滾滾向前！鐵路的發(fā)展帶動(dòng)了人類重工業(yè)的崛起：鋼鐵、機(jī)車、車廂、煤炭、礦業(yè)、物產(chǎn)。每一個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，都演繹著“鐵路產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)”之間的互動(dòng)故事，其事異、其理同。后來(lái)的汽車、飛機(jī)、化工、塑料、鋁工業(yè)、電子、生物、互聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)前的人工智能、外太空探索、基因和細(xì)胞工程等，無(wú)不如此。人類的科技進(jìn)步史、產(chǎn)業(yè)興衰史、資本浪潮史，猶如雞生蛋蛋生雞，相生互動(dòng)，推動(dòng)著人類經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的演變?；氐皆掝}“資本市場(chǎng)與企業(yè)成長(zhǎng)”，我們需要深知：每一輪資本市場(chǎng)的浪潮，都崛起那個(gè)時(shí)代的明星企業(yè)和大型公司。資本市場(chǎng)周期，對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展，至關(guān)重要。課前秀：回望一段產(chǎn)業(yè)史案例：萬(wàn)科、威創(chuàng)、金證、樂(lè)視體系：資本市場(chǎng)與企業(yè)成長(zhǎng)原理：產(chǎn)融互動(dòng)、良性循環(huán)目錄一、案例：萬(wàn)科摸索的早期十年：1984-1994年，做生意，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雜亂無(wú)章（貿(mào)易、股權(quán)投資、工業(yè)-景田礦泉水、服務(wù)業(yè)-洗車、廣告、文化影視、房地產(chǎn)、百貨商場(chǎng)）。歷史性的危機(jī)與轉(zhuǎn)機(jī)：1994年君安證券倡議改革萬(wàn)科，爆發(fā)著名的“君萬(wàn)之爭(zhēng)”，風(fēng)波息后，明確發(fā)展戰(zhàn)略—聚焦房地產(chǎn)。值得尊敬的萬(wàn)科：建設(shè)“陽(yáng)光照亮的體制”和職業(yè)白領(lǐng)文化，傾心打造產(chǎn)品質(zhì)量和物業(yè)管理，克服缺錢和缺地的雙重障礙，確立品牌、點(diǎn)土成金，逐步形成自己的“地產(chǎn)工業(yè)化”能力和第一品牌地位。2005年春夏的萬(wàn)科：我和首創(chuàng)集團(tuán)董事長(zhǎng)劉曉光鮮為人知的一次收購(gòu)謀劃。一年半內(nèi)從小公司跨越到世界級(jí)企業(yè)：2006-2007的那一輪牛市（每一輪大牛市，都崛起一批那一代的大公司；是牛市催生了這些公司的成長(zhǎng)，還是這些公司成長(zhǎng)催生了牛市呢？）一、案例：萬(wàn)科真正牛逼的產(chǎn)業(yè)巨子：世界第一、名滿天下、聲譽(yù)卓著，2015年收入1955億元，利潤(rùn)181億元。2015-2016的萬(wàn)科：寶萬(wàn)之爭(zhēng)，從正劇到狗血?jiǎng)　Ｈf(wàn)科之爭(zhēng)的好結(jié)局只有一個(gè)：?王石的愛恨情仇：王石與姚牧民、王石與張國(guó)慶、王石與寧高寧、王石與郁亮、王石與田樸珺、王石與姚振華、王石與傅育寧、王石與許家印、王石與某某某……關(guān)于王石人生軌跡的臆測(cè)：。。。。。。。人生啟示：當(dāng)你在追求舒適與安逸的時(shí)候，你離人生沉沒(méi)也就不遠(yuǎn)了，所謂生于憂患、死于安樂(lè)。對(duì)有志向的人生來(lái)說(shuō)，沒(méi)有什么是比長(zhǎng)時(shí)間的舒適與安逸更危險(xiǎn)的狀態(tài)！寄語(yǔ)王石：中國(guó)與時(shí)代，給了你“有聲有色、豐富浩大”的一生，你當(dāng)寫出一部傳世的作品，或者修出一種空性的境界……一、案例：萬(wàn)科一、案例：威創(chuàng)股份表層是：產(chǎn)品和業(yè)務(wù)問(wèn)題、業(yè)績(jī)和市值問(wèn)題深層是：組織、人力資源和企業(yè)文化問(wèn)題怎么辦：戰(zhàn)略破局，在哪里？原理產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線市值增長(zhǎng)曲線企業(yè)產(chǎn)融互動(dòng)示意圖IIIIII一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線：從0起步，一步步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)曲線越來(lái)越平緩，直到最后走向衰落。持續(xù)成功的企業(yè)，是在前一輪增長(zhǎng)走向衰退之前，開始布局下一輪的增長(zhǎng)基礎(chǔ)（產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)及其對(duì)應(yīng)的資源與能力），等到前一輪增長(zhǎng)乏力或衰退的時(shí)候，新一輪增長(zhǎng)已經(jīng)接力（蓄勢(shì)待發(fā)或步步為營(yíng)），后一輪增長(zhǎng)站在前一輪增長(zhǎng)積累的資源和能力基礎(chǔ)上，走得更高更強(qiáng)······如此形成增長(zhǎng)周期的接力。市值增長(zhǎng)曲線：一開始平緩，隨著企業(yè)業(yè)績(jī)不斷得到驗(yàn)證，市值增長(zhǎng)曲線開始變得陡峭，而且越來(lái)越陡直至估值過(guò)度。市值的陡升和高估，往往成為產(chǎn)業(yè)走出下一波的制空力量和核打擊能力（資金、并購(gòu)、平臺(tái)能力、品牌、士氣、人才、資源整合能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等）。產(chǎn)融互動(dòng)：沒(méi)有市值制空，往往走不出新一波的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)或走得很艱苦。沒(méi)有產(chǎn)業(yè)第二波、第三波、第四波的反復(fù)驗(yàn)證，市值也無(wú)法維持陡峭增長(zhǎng)或高估值，制空終將落空。持續(xù)成功的企業(yè)，應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)和市值兩條曲線的不離不棄、形影相吊、相生互動(dòng)、螺旋上升?，F(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線市值增長(zhǎng)曲線A公司發(fā)展曲線IIIIII這不是個(gè)別現(xiàn)象，是普遍問(wèn)題。經(jīng)世濟(jì)用的經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)：究竟應(yīng)該關(guān)心什么？出路與對(duì)策：條分縷析、綱舉目張現(xiàn)有產(chǎn)品改進(jìn)營(yíng)銷、加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)開辟新市場(chǎng)（海外市場(chǎng)）爭(zhēng)取做剩者--熬和等：周期和景氣回升產(chǎn)品或業(yè)務(wù)創(chuàng)新研發(fā)新產(chǎn)品：原產(chǎn)品線的迭代產(chǎn)品；新產(chǎn)品線從產(chǎn)品到解決方案、從硬件到軟件創(chuàng)新工場(chǎng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)向什么產(chǎn)業(yè)？什么選擇標(biāo)準(zhǔn)？怎么實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)向？并購(gòu)?fù)黄剖裁礃?biāo)準(zhǔn)并誰(shuí)誰(shuí)干組織與人事組織：怎么調(diào)整？人事：怎樣調(diào)整、怎么找人？出路與對(duì)策：條分縷析、綱舉目張實(shí)操效果戰(zhàn)略：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型維持和優(yōu)化原有主業(yè)進(jìn)入未來(lái)主業(yè)：移動(dòng)醫(yī)療、智慧社區(qū)、云計(jì)算、教育……選哪個(gè)？選擇幼教、并購(gòu)?fù)黄萍t纓幼教（2015年2月）金色搖籃（2015年9月）互聯(lián)網(wǎng)幼教項(xiàng)目……效果業(yè)務(wù)：方向明確而且前景朝陽(yáng)業(yè)績(jī)：增長(zhǎng)可期市值：表現(xiàn)良好產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線市值增長(zhǎng)曲線企業(yè)發(fā)展曲線IIIIII23幼教行業(yè)：想說(shuō)不愛你不容易。威創(chuàng)幼教的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略：萬(wàn)園計(jì)劃→→幼教產(chǎn)業(yè)鏈→→幼教產(chǎn)業(yè)生態(tài)（為了孩子的一切，一切為了孩子），成為世界第一的幼教產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。威創(chuàng)的資本運(yùn)作：融資；并購(gòu)；人才和團(tuán)隊(duì)（股權(quán)激勵(lì)，按解鎖條件，2016、17、18年的凈利潤(rùn)分別不低于1.8億元、3.6億元、6億元）。假如威創(chuàng)不是上市公司······怎么轉(zhuǎn)型？憑啥競(jìng)爭(zhēng)？假如下一輪資本市場(chǎng)牛市周期到來(lái)·······該當(dāng)如何？幼教行業(yè)的就業(yè)與事業(yè)：經(jīng)營(yíng)人才、管理人才、金融人才、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)人才、幼教教師、幼兒園園長(zhǎng)，人才當(dāng)向這里去！OurPoint：資本市場(chǎng)與企業(yè)成長(zhǎng)！

一、案例：威創(chuàng)股份24金證簡(jiǎn)史：1998年，捷意和新華威合并成立金證，四個(gè)老板都是理工男、研發(fā)起家。初心是“立足高科技、服務(wù)金融業(yè)”，主營(yíng)券商軟件，開疆?dāng)U土，業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。2003年上交所上市，正值漫漫熊市，券商投資萎縮，迫于業(yè)績(jī)指標(biāo)，金證嘗試往多元化發(fā)展，經(jīng)過(guò)5年探索，多元化效果不佳，金證發(fā)現(xiàn)只有專注、專業(yè)才能找到自己的價(jià)值，2009年確定選擇專注與專業(yè)、堅(jiān)持與堅(jiān)韌，回歸金融IT主業(yè)。金證IPO募資2.36億元，后續(xù)十年沒(méi)有再融資，沒(méi)有規(guī)模并購(gòu)，IPO融資直至2009年才用完，股價(jià)十年漲了1倍，四大股東平均持有市值2億元左右（這些都是公開信息）。

2012年，金證董事長(zhǎng)和董秘（今天的趙劍院長(zhǎng)和王凱老師）參加和君商學(xué)院的課堂聽課，次日面談，達(dá)成合作，金證引進(jìn)和君咨詢做戰(zhàn)略規(guī)劃。和君為金證服務(wù)的主要內(nèi)容：1、導(dǎo)入三大思想：產(chǎn)融互動(dòng)的經(jīng)營(yíng)思想、平臺(tái)化公司的管理思想、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)思想；2、梳理所涉產(chǎn)業(yè)、定位業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收縮和剝離多元化業(yè)務(wù)；3、判斷資本市場(chǎng)周期，確立百億市值目標(biāo)，明確資本運(yùn)作計(jì)劃。一、案例：金證股份25262728業(yè)務(wù)和商業(yè)模式升級(jí)：1.0軟件+服務(wù)，2.0共享業(yè)務(wù)流量收費(fèi)，3.0科技金融云服務(wù)業(yè)績(jī)：人員、股本、資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)1490人From2011公司員工人數(shù)增長(zhǎng)，2015年末研發(fā)人員達(dá)2410人5020人TO20152.6億股From20118.35億股TO2015股本11億From201130億TO2015總資產(chǎn)18億From201126.1億TO2015營(yíng)業(yè)收入0.53億From20112.55億TO2015凈利潤(rùn)金證這五年：資本維度市值：從18億元到780億元到250億元引進(jìn)戰(zhàn)略股東：平安集團(tuán)投資20億元，成為金證戰(zhàn)略股東，占股7%左右，落實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略并購(gòu)：5.3億并購(gòu)北京聯(lián)龍博通，進(jìn)入手機(jī)銀行；增資控股人谷科技，拓展銀行領(lǐng)域融資：2億元；擬？多億金證股份這五年：2011-2016302012至今的金證K線圖10年漲幅（%）主題／理由5年漲幅（%）主題／理由3年漲幅（%）主題／理由1年漲幅（%）主題／理由華夏幸福9,468.91借殼／產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)華夏幸福1,706.77借殼／產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)銀之杰2,213.62互聯(lián)網(wǎng)金融／產(chǎn)業(yè)并購(gòu)易尚展示1,122.77新股／vr三安光電8,182.18并購(gòu)重組暴風(fēng)科技1,705.83新股／互聯(lián)網(wǎng)／并購(gòu)?fù)?,085.99互聯(lián)網(wǎng)金融萬(wàn)里石720.30新股恒生電子6,353.30并購(gòu)重組／互聯(lián)網(wǎng)金融華數(shù)傳媒1,606.23資產(chǎn)重組／三網(wǎng)融合龍生股份1,775.95借殼信息發(fā)展717.26新股／物聯(lián)網(wǎng)金證股份5,796.39互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)宿科技1,569.65超級(jí)成長(zhǎng)／云計(jì)算暴風(fēng)科技1,705.83新股／互聯(lián)網(wǎng)／產(chǎn)業(yè)并購(gòu)浙江金科714.33新股長(zhǎng)春高新3,961.48生物醫(yī)療孵化樂(lè)視網(wǎng)1,450.11并購(gòu)重組／互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)聯(lián)絡(luò)互動(dòng)1,663.82借殼&并購(gòu)先導(dǎo)智能647.44新股中鼎股份3,520.95并購(gòu)重組旋極信息1,436.25軍工信息化／并購(gòu)重組東方財(cái)富1,428.25并購(gòu)重組創(chuàng)業(yè)軟件637.99新股／醫(yī)療信息化中天城投3,500.98并購(gòu)重組金證股份1,315.90并購(gòu)重組金證股份1,196.38并購(gòu)重組樂(lè)凱新材630.29新股中航資本3,497.43并購(gòu)重組東方財(cái)富1,248.71并購(gòu)重組旋極信息1,190.20并購(gòu)重組清水源597.69新股仁和藥業(yè)3,477.44醫(yī)藥／產(chǎn)業(yè)并購(gòu)恒立實(shí)業(yè)1,212.50破產(chǎn)重組奮達(dá)科技1,189.36并購(gòu)重組鮑斯股份581.62新股中恒集團(tuán)3,445.14新藥研發(fā)／跨界并購(gòu)易尚展示1,122.77新股／vr易尚展示1,122.77新股／vr協(xié)鑫集成579.50并購(gòu)重組27A股市值成長(zhǎng)前十股票代碼：600446，總部位于行業(yè)壁壘：20多年金融IT服務(wù)經(jīng)歷技術(shù)壁壘：中國(guó)軟件自主品牌企業(yè)20強(qiáng)集團(tuán)成員分布多地：北方金證上海金證齊普生金證財(cái)富融匯通金金智維成都金證金證前海金微藍(lán)麗海弘金金證事業(yè)，呼喚人才廣東

深圳和君商學(xué)院九屆開學(xué)典禮（深圳場(chǎng)），金證董事長(zhǎng)、東南學(xué)院院長(zhǎng)趙劍致辭：2012年，金證引入和君進(jìn)行戰(zhàn)略梳理與規(guī)劃，對(duì)金證的使命、愿景和價(jià)值觀進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理與澄清，從此金證也走上了發(fā)展的快車道。金證對(duì)內(nèi)平臺(tái)化發(fā)展，對(duì)外收購(gòu)兼并，積極探索業(yè)務(wù)從1.0到3.0的升級(jí)轉(zhuǎn)型，做強(qiáng)了金證、做大了市值，同時(shí)金證業(yè)務(wù)層級(jí)更加完整、業(yè)務(wù)覆蓋更加全面、成為互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭企業(yè)。

現(xiàn)在，我們用最大的誠(chéng)意、最堅(jiān)決的投入與和君共建東南學(xué)院，我把它看作金證的第四次發(fā)展?！岸皇兰o(jì)什么最貴？人才最貴”。王明夫先生也說(shuō)“大爭(zhēng)之世，一切的競(jìng)爭(zhēng)都化為人才之爭(zhēng)”，認(rèn)為“一切要回到人才、服務(wù)于人才”，金證的二次騰飛要以人才為本。東南學(xué)院的學(xué)生，根正苗紅、視野開闊、有夢(mèng)想、有行動(dòng)，假以平臺(tái)和機(jī)會(huì)，發(fā)展不可限量。我希望，在這里我們可以打造這樣一個(gè)人才的平臺(tái)、思想的平臺(tái)、實(shí)踐的平臺(tái)，繼續(xù)我們的使命，為中國(guó)金融事業(yè)的發(fā)展持續(xù)貢獻(xiàn)我們的力量！

最后，用一句話與在座的各位共勉：堅(jiān)持、堅(jiān)韌，專注、專業(yè)，不忘初心、不辱使命、不畏將來(lái)！一、案例：金證股份說(shuō)到樂(lè)視你想到什么？2004年創(chuàng)建樂(lè)視網(wǎng)2007年率先實(shí)現(xiàn)盈利2008年成立樂(lè)視影業(yè)2009年推出第一款樂(lè)視TV2010年IPO，上市2012-2013年提出“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)模式2014年樂(lè)視汽車、樂(lè)視云、樂(lè)視體育創(chuàng)立2015年樂(lè)視移動(dòng)、樂(lè)視音樂(lè)、樂(lè)意智能科技……2016年硬件免費(fèi)品牌升級(jí)（啟用）易到用車手機(jī)、電視、汽車、VR跨界發(fā)布leSEE首款概念車視頻網(wǎng)站正版上市電視生態(tài)協(xié)同化反開放一、案例：樂(lè)視

說(shuō)到樂(lè)視你想到什么？共享生態(tài)世界世界往東，我們往西打破邊界，生態(tài)化反賈布斯硬件免費(fèi)讓用戶瘋狂的產(chǎn)品，需要讓用戶瘋狂的價(jià)格產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合必將戰(zhàn)勝專業(yè)化分工極致顛覆樂(lè)視生態(tài)和超級(jí)電視就是標(biāo)桿，歡迎來(lái)挑戰(zhàn)讓別人嘲笑他們的嘲笑，我們會(huì)堅(jiān)持我們的堅(jiān)持一、案例：樂(lè)視

產(chǎn)融互動(dòng)的微觀視角：樂(lè)視市值1000億意味著什么產(chǎn)融互動(dòng)的微觀視角：樂(lè)視市值1000億意味著什么2010.8.12首發(fā)，市值43億元2011.8.4投資東陽(yáng)九天影視傳播有限公司，并向樂(lè)視網(wǎng)天津信息技術(shù)有限公司增資，和土豆成立合資公司等，豐富影視版權(quán)，發(fā)展版權(quán)分銷2012.3.23試水自制劇、微電影的制作，增強(qiáng)影視資源自產(chǎn)能力2012.12.7設(shè)立樂(lè)視網(wǎng)絡(luò)視聽產(chǎn)業(yè)基地，建立視聽產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)；推出樂(lè)視盒子2013.5.7推出超級(jí)電視2013.9.30定向增發(fā)融資收購(gòu)《甄嬛傳》制作發(fā)行公司東陽(yáng)花兒影視，整合上游電視劇制作及發(fā)行領(lǐng)域資源2014.1.29設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)及云視頻開放平臺(tái)業(yè)務(wù)2014.7.23與重慶廣電達(dá)成戰(zhàn)略合作，試圖新設(shè)公司取得牌照進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)2014.12.23推出管理層增持計(jì)劃2015年4月14日召開產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，擬正式推出移動(dòng)智能終端設(shè)備“樂(lè)視超級(jí)手機(jī)”

2016.5月樂(lè)視網(wǎng)公告計(jì)劃將樂(lè)視影業(yè)并入。2015.9.23樂(lè)視網(wǎng)定增48億獲得通過(guò)。2016.9.20第一期員工持股計(jì)劃增持股票2016.5.11日，樂(lè)視致新購(gòu)買TCL多媒體股票20%。目前市值873億內(nèi)容電視電視劇體育電視手機(jī)盒子2016定增影視電視樂(lè)視上市六年：市值從43億上漲到879億，漲幅21倍，股價(jià)年復(fù)合增速64%，創(chuàng)業(yè)板第二大市值公司（僅次于溫氏股份），高峰時(shí)期超1500億，漲幅31倍，一度躋身中國(guó)市值排名前五大的互聯(lián)網(wǎng)公司，2015年救市的風(fēng)向標(biāo)樂(lè)視是怎樣一家公司？他在產(chǎn)業(yè)上做對(duì)了什么？是什么支撐了樂(lè)視的千億市值？一、案例：樂(lè)視

按照資本市場(chǎng)一般解釋，價(jià)值決定價(jià)格，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)可以這么說(shuō)，過(guò)去五年樂(lè)視在產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)上取得了三場(chǎng)關(guān)鍵性戰(zhàn)役的勝利，而樂(lè)視的市值也伴隨這三次產(chǎn)業(yè)邊界的躍遷和擴(kuò)增完成了三次主升浪的巨幅跳躍，從150億突破到300億到1000億平臺(tái)。第一場(chǎng)戰(zhàn)役：從二流視頻網(wǎng)站到圍繞內(nèi)容的視頻產(chǎn)業(yè)鏈一體化公司第二場(chǎng)戰(zhàn)役：推出樂(lè)視電視和樂(lè)視盒子，劍指廣電網(wǎng)絡(luò)第三場(chǎng)戰(zhàn)役：正式推出平臺(tái)化戰(zhàn)略樂(lè)視的三場(chǎng)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)役樂(lè)視的三場(chǎng)戰(zhàn)役

樂(lè)視成長(zhǎng)的另一個(gè)視角如果換一個(gè)角度，這個(gè)事情可能還有另外一種解讀：比如，樂(lè)視成長(zhǎng)中最關(guān)鍵變量是市值的成長(zhǎng)。中國(guó)A股有一些重要的資本特性。賈躍亭很好的利用了游戲規(guī)則，為樂(lè)視的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)造了重要支撐。1.稀缺性。中國(guó)A股市場(chǎng)極其缺乏互聯(lián)網(wǎng)公司，樂(lè)視這樣的二流的視頻網(wǎng)站要是放在美國(guó)上，估計(jì)老外給優(yōu)酷土豆的二分之一市值都沒(méi)有，但在中國(guó)樂(lè)視儼然是兩市最純的互聯(lián)網(wǎng)公司；2.樂(lè)視的生態(tài)故事沒(méi)法證偽。即使到現(xiàn)在，樂(lè)視涉獵的所有領(lǐng)域，沒(méi)有一個(gè)領(lǐng)域的故事是證實(shí)的，或者說(shuō)建立起深厚的壁壘，別人無(wú)法超越。樂(lè)視成長(zhǎng)的另一個(gè)視角比如樂(lè)視一直宣揚(yáng)的內(nèi)容資產(chǎn)。內(nèi)容生產(chǎn)和投資在全球范圍內(nèi)都已經(jīng)驗(yàn)證過(guò)不是一個(gè)長(zhǎng)期有壁壘的行業(yè)，因?yàn)樽鰞?nèi)容經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵是捕捉人心，是一個(gè)隨著時(shí)代和人心變遷的行業(yè)。比如《來(lái)自星星的你》到《太陽(yáng)的后裔》。樂(lè)視說(shuō)其在內(nèi)容上有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力是站不住腳的，體育、音樂(lè)都是如此，無(wú)論怎么擁有版權(quán)都只是一時(shí)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。樂(lè)視的電視、手機(jī)、汽車更談不上已經(jīng)建立了壁壘；再比如電視的出貨速度vs變現(xiàn)的程度（獲得了用戶，但續(xù)費(fèi)很緩慢，廣告數(shù)據(jù)提升但關(guān)聯(lián)交易很多）樂(lè)視模式bug非常多，為什么資本市場(chǎng)愿意給他估值，因?yàn)殡m然在每一個(gè)領(lǐng)域內(nèi)樂(lè)視沒(méi)有被證實(shí)，但是樂(lè)視的整體戰(zhàn)略不斷在延伸他的可能性。樂(lè)視認(rèn)為未來(lái)的社會(huì)一定是生態(tài)、共享的，因此產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合必將戰(zhàn)勝專業(yè)分工，雖然在已成一城一池上未必能獲勝，但鏈接起來(lái)的樂(lè)視生態(tài)完全可能建立起一個(gè)獨(dú)立于BAT之外的互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)。你可以質(zhì)疑這個(gè)事情干不成，但不能否認(rèn)如果干成了有可能就是萬(wàn)億級(jí)的。A股的群氓特性愿意給他這樣的機(jī)會(huì)，只要這個(gè)故事不證偽，投資人就能夠一直生活在未來(lái)預(yù)期中。樂(lè)視成長(zhǎng)的另一個(gè)視角3.在報(bào)表策略上，樂(lè)視非常會(huì)迎合A股投資者的偏好。樂(lè)視報(bào)表策略版權(quán)攤銷比例低樂(lè)視財(cái)務(wù)報(bào)表拆解。。。。。。。大屏豪賭只是樂(lè)視生態(tài)整體狂飆突進(jìn)的冰山一角市值手機(jī)電視汽車樂(lè)視云體育電商VR互聯(lián)網(wǎng)金融樂(lè)視影業(yè)首輪融資5.3億美金，上市公司占股10%2013年融資3.37億，2015年虧損7.3億，上市公司占股58%首輪融資10.8億美金，預(yù)計(jì)投入人民幣200億，上市公司不占股首輪融資10億，上市公司占股50%首輪融資8億，B輪融資80億，上市公司占股10%計(jì)劃融資3億A輪融資2億，B輪3.4億，計(jì)劃并入上市公司幾大業(yè)務(wù)板塊：以汽車板塊為例，莫干山三個(gè)汽車廠，累計(jì)投入就超200億，美國(guó)硅谷的研發(fā)基底一個(gè)月1億美金；各版塊累積融資將近240億；上市公司層面：上市融資7億；收購(gòu)花兒影視配套募資12億；2015年賈躍亭減持57億，賈躍亭姐姐減持15億，其中39億借給上市公司；2016年7月，定增48億；收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)配套募資50億；正是市值起飛給賈躍亭在產(chǎn)業(yè)上的開疆破土和人才上的跨界打劫提供了最大的支撐。利益機(jī)制、資金實(shí)力是他不斷跨界擴(kuò)張的兩個(gè)關(guān)鍵因素。在人才跨界打劫方面，在市值高峰時(shí)期賈躍亭個(gè)人市值達(dá)到732億，如果他拿出10%來(lái)網(wǎng)絡(luò)人才，全球范圍內(nèi)什么人招不來(lái)？這些年樂(lè)視挖過(guò)的高管樂(lè)視網(wǎng)招募的明星團(tuán)隊(duì)這些年樂(lè)視挖過(guò)的高管一篇樂(lè)視散戶