2023年確成股份研究報(bào)告二氧化硅產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升1、確成股份：國內(nèi)白炭黑龍頭企業(yè)，業(yè)績穩(wěn)步增長1.1、高分散白炭黑龍頭企業(yè)，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈布局公司主要從事沉淀法二氧化硅產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。公司是全球主要的二氧化硅（白炭黑）產(chǎn)品專業(yè)制造商之一，是中國目前最大的沉淀法二氧化硅生產(chǎn)商，是世界最大綠色輪胎專用高分散二氧化硅制造商之一，是世界最大的動(dòng)物飼料載體用二氧化硅生產(chǎn)商之一。目前已形成了從原材料硫酸、硅酸鈉到最終產(chǎn)品二氧化硅的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司產(chǎn)品主要市場聚焦于橡膠工業(yè)領(lǐng)域中的高性能子午線綠色輪胎配套專用材料以及大健康領(lǐng)域的動(dòng)物飼料用載體和口腔護(hù)理。公司于2003年成立，2005年公司無錫工廠首條二氧化硅產(chǎn)線投產(chǎn)，子公司無錫東沃化能主要生產(chǎn)硫酸以及生成蒸汽、電同步投產(chǎn)。2009年，公司成立子公司安徽確成硅化學(xué)有限公司，進(jìn)一步拓展二氧化硅的產(chǎn)能。2011年公司完成股份改造，確成硅化學(xué)股份有限公司正式成立。2013年5月，公司無錫工廠新產(chǎn)線投產(chǎn)，公司正式躋身于全球主要的二氧化硅產(chǎn)品專業(yè)制造行列，在2014年9月底，公司沉淀法二氧化硅產(chǎn)能達(dá)到21萬噸/年。2016年，公司邁出全球化第一步，成立子公司確成硅(泰國)有限公司，逐步在海外擴(kuò)充產(chǎn)能。2017年，公司并購成立子公司三明阿福硅材料有限公司，建設(shè)為服務(wù)于華南市場輪胎客戶的生產(chǎn)基地。2019年3月，公司正式簽署發(fā)過項(xiàng)目投資協(xié)議，建設(shè)歐洲生產(chǎn)基地及研發(fā)中心，未來有望在歐洲建設(shè)二氧化硅產(chǎn)能。2020年公司登陸上交所主板上市，目前成為二氧化硅行業(yè)全球第三、亞洲地區(qū)最大的生產(chǎn)供應(yīng)商。公司具備產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢，2003年成立無錫東沃化能，是公司主營產(chǎn)品二氧化硅的原料硫酸的生產(chǎn)基地，擁有年產(chǎn)20萬噸硫磺制酸的生產(chǎn)能力，并在生產(chǎn)硫酸過程中生產(chǎn)蒸汽、電力。2007年成立安徽確成，2016年成立確成泰國子公司，2017年成立三明阿福硅材料，逐步擴(kuò)充產(chǎn)能以及生產(chǎn)基地。從產(chǎn)能分布來看，公司擁有無錫、滁州、三明三個(gè)國內(nèi)生產(chǎn)基地，泰國一個(gè)海外生產(chǎn)基地，合計(jì)已建成產(chǎn)能33萬噸，在建產(chǎn)能7.5萬噸，總產(chǎn)能位列世界第三位。安徽工廠擁有目前最大單線產(chǎn)能的生產(chǎn)線，以及具備14萬噸硅酸鈉原料配套；無錫工廠生產(chǎn)線自動(dòng)化程度最高，產(chǎn)能利用率高，使得公司能夠進(jìn)行集約化管理，產(chǎn)品單耗低于同行業(yè)平均水平，無錫擁有9萬噸高分散白炭黑以及6萬噸其他二氧化硅產(chǎn)能，另外，無錫東沃具備20萬噸硫酸配套產(chǎn)能。泰國工廠具備4.5萬噸高分散白炭黑產(chǎn)能，同時(shí)規(guī)劃在建2.5萬噸。公司產(chǎn)品包括橡膠工業(yè)用二氧化硅（高分散型和傳統(tǒng)型）、飼料添加劑二氧化硅、其他應(yīng)用二氧化硅，以及少量硫酸產(chǎn)品。1）橡膠用二氧化硅能大幅提高膠料的物理性能，降低輪胎的滾動(dòng)阻力，同時(shí)不損失其抗?jié)窕阅堋Ｔ谳喬サ奶ッ婺z中添加二氧化硅可以提高胎面的抗切割、抗撕裂性能。二氧化硅填充的膠料與普通炭黑填充的膠料相比，滾動(dòng)阻力可降低30%。在輪胎中加入傳統(tǒng)二氧化硅，能提高輪胎的抗?jié)窕裕摧喬プブΓ?，從而提高了輪胎使用的安全性能。另外，在帶束層、胎?cè)等加入傳統(tǒng)二氧化硅，能有效提高橡膠和鋼絲的粘合性，從而提升了輪胎的曲撓性。而且傳統(tǒng)二氧化硅能夠降低輪胎的滾動(dòng)阻力，從而節(jié)約油耗，更環(huán)保。但由于加入傳統(tǒng)二氧化硅后，輪胎的補(bǔ)強(qiáng)性和耐磨性會(huì)受到一定影響，所以在輪胎胎面中傳統(tǒng)二氧化硅最多只能替代20-30%的炭黑。與傳統(tǒng)型二氧化硅相比，高分散二氧化硅是用于綠色輪胎的二氧化硅，可有效降低滾動(dòng)阻力，節(jié)約燃料消耗，改善抗?jié)窕阅?，提高車輛安全性能，降低輪胎噪音，減少噪音污染，而且在輪胎的補(bǔ)強(qiáng)性和耐磨性方面與炭黑更加接近，從而能更多地替代炭黑，替代比例可達(dá)到50-70%，甚至更高。該產(chǎn)品是公司目前產(chǎn)銷量最大、成長性最好的產(chǎn)品。2）飼料添加劑二氧化硅主要作為吸附劑和增加飼料的流動(dòng)性，特別是在維生素制造行業(yè)用途廣泛，在維生素制品中加入沉淀法二氧化硅，可吸附維生素營養(yǎng)成分并起到抗結(jié)塊的效果，對維生素中的營養(yǎng)成分起到緩釋作用。公司研發(fā)的C系列二氧化硅產(chǎn)品主要應(yīng)用于飼料添加劑，分為載體類、助流類、抗結(jié)塊類三大種類，在全球市場占有重要地位。C系列產(chǎn)品已獲得農(nóng)業(yè)部頒發(fā)的飼料添加劑生產(chǎn)許可證，通過了FAMI-QS認(rèn)證和美國FDA認(rèn)證。3）其他應(yīng)用二氧化硅，部分應(yīng)用于采掘業(yè)、農(nóng)用化工、造紙等領(lǐng)域。4）硫酸產(chǎn)品，包括92.5%、98%、104.5%三種規(guī)格。公司客戶覆蓋了橡膠工業(yè)領(lǐng)域中主要的國際輪胎巨頭和高速發(fā)展的中國輪胎企業(yè)：世界排名前十五大輪胎公司以及國內(nèi)主要的輪胎行業(yè)的上市公司和擬上市公司是公司橡膠工業(yè)領(lǐng)域的主要客戶；同時(shí)，世界排名前五位的國際維生素E行業(yè)主要生產(chǎn)商是公司動(dòng)物飼料載體產(chǎn)品的主要客戶。1.2、收入利潤穩(wěn)步提升，在建工程支撐未來成長公司過去近10年以來收入穩(wěn)步增長，2013-2022年公司收入復(fù)合增速約15%。2020年受全球影響，原材料下跌，銷量及價(jià)格有所下滑，使得收入有所降低。2020年受、貿(mào)易摩擦影響，下游輪胎消費(fèi)需求受到抑制，公司二氧化硅產(chǎn)銷量同比分別下滑9.5%、5.7%，此外純堿、硫酸原料價(jià)格處于較低位置，因此產(chǎn)品價(jià)格有所下滑，使得2020年收入有所下降。2021年公司實(shí)現(xiàn)收入15.0億元，同比增長42.4%，主要由于下游輪胎需求逐步復(fù)蘇，公司二氧化硅產(chǎn)銷量有所恢復(fù)，2021年公司二氧化硅產(chǎn)銷量分別同比增長26.9%、25.2%。公司公告2022年業(yè)績快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)收入17.5億元，同比增長16.2%，主要由于產(chǎn)品價(jià)格受硫酸、純堿等原料價(jià)格驅(qū)動(dòng)，同比有所增長，前三季度公司二氧化硅均價(jià)平均上漲24.1%。橡膠用高分散二氧化硅為公司第一大產(chǎn)品類型，收入占比超過一半，附加值相對較高。2014-2019年，公司橡膠工業(yè)用高分散二氧化硅收入占比從41%提升至57%，估計(jì)目前收入占比超過60%。另外，高分散二氧化硅毛利率高于其他產(chǎn)品，是公司主要業(yè)績貢獻(xiàn)。公司過去近10年以來利潤復(fù)合增速約17%。2018年公司外銷二氧化硅的美元定價(jià)保持穩(wěn)定而美元升值致使公司外銷二氧化硅人民幣單價(jià)有所提升，帶動(dòng)毛利率提升，使得2018年產(chǎn)品兩家齊升，同時(shí)包含匯兌收益，歸母凈利潤同比增長42.6%。2022Q4由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化，銷售費(fèi)用中的運(yùn)輸相關(guān)費(fèi)用計(jì)入成本，使得2020年開始公司毛利率有所下滑。2021年公司歸母凈利潤同比增長55.2%至3.0億元，主要受益于2021年公司二氧化硅產(chǎn)品量價(jià)齊升，但原材料純堿、硫酸價(jià)格明顯提升，毛利率同比有所下滑。2022年公司歸母凈利潤同比再度提升28.1%至3.8億元，主要受成本驅(qū)動(dòng)以及公司產(chǎn)品牌號(hào)認(rèn)證速度加快，逐步獲取新訂單，銷量價(jià)格持續(xù)提升，但上半年原材料仍處于上漲趨勢，因此毛利率有所下滑，費(fèi)用端，由于2022年美元指數(shù)上漲，公司擁有匯兌收益，使得前三季度凈利潤率提升至23.4%。在建工程逐年增加，給予未來業(yè)績增長支撐，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額趨勢向上，資產(chǎn)負(fù)債率逐步優(yōu)化。2018年新增泰國工廠、三明阿福（福建）廠房建設(shè)，2019年相繼轉(zhuǎn)固，其中泰國工廠在建工程轉(zhuǎn)固增加約2.85億元，使得2019年固定資產(chǎn)明顯增長。2021年三明阿福7萬噸硅酸鈉、7.5萬噸二氧化硅產(chǎn)能陸續(xù)開工建設(shè)，在建工程逐步提升。預(yù)計(jì)今年硅酸鈉逐步投產(chǎn)，高分散二氧化硅預(yù)計(jì)明年年中投產(chǎn)?，F(xiàn)金流方面，2022年前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額約3.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率近5年逐年下滑，目前穩(wěn)定約15%左右。2、白炭黑生產(chǎn)及客戶壁壘高，產(chǎn)銷穩(wěn)步提升2.1、二氧化硅產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升，主要應(yīng)用于橡膠工業(yè)，提升應(yīng)用性能沉淀法二氧化硅學(xué)名沉淀法水合二氧化硅，俗名沉淀白炭黑、白炭黑，是指采用水玻璃溶液與酸（通常使用硫酸）反應(yīng)，經(jīng)沉淀、過濾、洗滌、干燥而成，其組成可用SiO2·nH2O表示，其中nH2O是以表面羥基形式存在，普遍采用硅酸鹽（主要為硅酸鈉）與無機(jī)酸（通常使用硫酸或者鹽酸）中和沉淀反應(yīng)的方法來制備。因其化學(xué)惰性及對化學(xué)制劑的穩(wěn)定性和可明顯地提高橡膠產(chǎn)品的力學(xué)性能（如拉伸強(qiáng)度、耐磨、抗老化、抗撕裂等），被作為化工填充料廣泛用于橡膠工業(yè)、動(dòng)物飼料載體、食品、醫(yī)藥、口腔護(hù)理、造紙、涂料、農(nóng)化、硅橡膠等多個(gè)領(lǐng)域。其在橡膠領(lǐng)域多用于替代炭黑而稱作白炭黑，而用于橡膠工業(yè)外的領(lǐng)域多稱作二氧化硅。國際沉淀法二氧化硅發(fā)展較早。20世紀(jì)30年代，德國、美國等歐美發(fā)達(dá)國家開始研制二氧化硅產(chǎn)品，進(jìn)入40年代，二氧化硅實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化生產(chǎn)。70年代以來，隨著西方國家對二氧化硅研究的不斷深入，其生產(chǎn)和應(yīng)用領(lǐng)域方面得到了很大發(fā)展，全球產(chǎn)能達(dá)到了較高水平。20世紀(jì)90年代，米其林公司使用羅地亞公司（現(xiàn)已被索爾維收購）提供的高分散二氧化硅，推出了高性能的綠色輪胎后，綠色輪胎以其舒適安全、環(huán)保節(jié)能的特點(diǎn)被大眾接受，這也使得全球每年對二氧化硅的需求不斷增加。我國沉淀法二氧化硅工業(yè)起步階段發(fā)展緩慢，在上世紀(jì)90年代開始迅速發(fā)展。1958年，第一套沉淀法二氧化硅工業(yè)化裝置在廣州人民化工廠建成投產(chǎn)，但產(chǎn)能規(guī)模較小。到1984年全國共有沉淀法二氧化硅企業(yè)十多家，年生產(chǎn)能力3500噸，產(chǎn)量為2600噸。上世紀(jì)80年代國內(nèi)膠鞋生產(chǎn)的迅速發(fā)展帶動(dòng)了二氧化硅的市場需求，1989年南昌引進(jìn)的萬噸級(jí)二氧化硅裝置投產(chǎn)以后，1990年全國沉淀法二氧化硅年生產(chǎn)能力提高到3萬噸，產(chǎn)量提高到2萬噸。經(jīng)過長期的起步發(fā)展，我國沉淀法二氧化硅行業(yè)在上世紀(jì)90年代開始迅速發(fā)展，到2007年我國沉淀法二氧化硅工藝技術(shù)已有了很大進(jìn)展，高濃度硫酸法取代稀硫酸法，實(shí)現(xiàn)了在一個(gè)反應(yīng)釜內(nèi)完成全部反應(yīng)過程，并以蒸汽直接加熱取代了蒸汽夾套間接加熱的方式。工藝技術(shù)的發(fā)展不僅提高了熱效率，且有利于采用大型反應(yīng)釜和DCS計(jì)算機(jī)控制。2010-2021年國內(nèi)沉淀法二氧化硅產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步增長，產(chǎn)量復(fù)合增速約6.2%，2021年產(chǎn)能和產(chǎn)量分別約259、181萬噸。二氧化硅主要分為沉淀法二氧化硅和氣相法二氧化硅，其中沉淀法二氧化硅產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢明顯，國內(nèi)90%以上的二氧化硅產(chǎn)品是沉淀法二氧化硅。目前輪胎行業(yè)是沉淀法二氧化硅主要消費(fèi)市場。從消費(fèi)構(gòu)成來看，國內(nèi)沉淀法二氧化硅主要用于鞋類、輪胎、其他橡膠制品、農(nóng)藥、涂料、牙膏等。其中用于鞋類和輪胎的比例較高。近年來，制鞋業(yè)受原材料價(jià)格上漲、人民幣升值等因素影響，增速放緩，導(dǎo)致制鞋用二氧化硅消費(fèi)比例逐漸下降，與此相反，輪胎用二氧化硅呈現(xiàn)上升趨勢，主要得益于汽車行業(yè)的快速發(fā)展，我國輪胎行業(yè)在市場需求的刺激下迎來了高速增長時(shí)期。同時(shí)，由于輪胎生產(chǎn)綠色化發(fā)展趨勢，輪胎用二氧化硅消費(fèi)量和消費(fèi)比例均呈現(xiàn)上升趨勢。在胎面膠中添加高分散性二氧化硅，不僅能降低30%左右的輪胎滾動(dòng)阻力從而節(jié)油約5-7%，而且對輪胎的補(bǔ)強(qiáng)性和耐磨性也與炭黑越接近，對炭黑的替代度可以達(dá)到60-90%，有的輪胎公司胎面中甚至100%使用二氧化硅，更加節(jié)能環(huán)保。隨著綠色輪胎時(shí)代的到來，高分散二氧化硅的市場需求將呈現(xiàn)跨越式增長。2021年沉淀法二氧化硅消費(fèi)構(gòu)成中，輪胎產(chǎn)業(yè)占比37.1%位居第一，其次是鞋類占比28.67%，其它橡膠制品、獸藥飼料各占比約10%，涂料、牙膏等特殊用途產(chǎn)品銷量占比不足14%。2.2、價(jià)格價(jià)差受原材料影響，公司具備上游配套優(yōu)勢沉淀法二氧化硅所需的主要原材料是硅酸鈉和硫酸，硅酸鈉的主要原材料包括純堿、石英砂等，硫酸的主要原材料為硫磺。根據(jù)公司招股書，生產(chǎn)1噸二氧化硅需要1.2噸硅酸鈉（固體水玻璃）和0.45噸硫酸，生產(chǎn)1噸硅酸鈉需要0.4噸純堿和0.81噸石英砂，生產(chǎn)1噸硫酸需要0.33噸硫磺。純堿、石英砂、硫磺等產(chǎn)品均為大宗商品，在國內(nèi)市場上可充分供給，如果其采購價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，將會(huì)對行業(yè)利潤水平產(chǎn)生影響。白炭黑價(jià)格價(jià)差受原料價(jià)格波動(dòng)影響。2021年下半年，限產(chǎn)限電等帶來制造業(yè)增長放緩、多點(diǎn)散發(fā)等不利因素的影響下，大宗商品價(jià)格大幅上漲，純堿、硫磺、硫酸原料成本上升帶動(dòng)二氧化硅價(jià)格隨之上漲。201年11月后純堿和硫酸價(jià)格回落。2022年上半年，一是由于影響，進(jìn)口持續(xù)收縮；二是在俄烏沖突、化肥緊俏背景下使下游磷肥價(jià)格暴漲，導(dǎo)致2022年上半年硫磺價(jià)格持續(xù)上升，帶動(dòng)硫酸價(jià)格增長，對二氧化硅價(jià)格依舊有較強(qiáng)支撐。2022年6月后硫磺企業(yè)整體庫存過高，加之磷肥企業(yè)出口旺季結(jié)束需求大幅下降，國內(nèi)企業(yè)被迫低價(jià)降庫存，短短兩個(gè)月硫磺價(jià)格從4000元/噸直線下降至1000元/噸，白炭黑價(jià)格也隨之下滑，不過由于純堿價(jià)格維持高位，因此白炭黑價(jià)格下滑幅度不大。2022年8月以來硫磺大企業(yè)庫存消化完畢，白炭黑價(jià)格維穩(wěn)。從白炭黑與原料價(jià)差可以看出，2021年下半年白炭黑價(jià)差變化與原材料成本漲落節(jié)奏一致。2022年上半年原材料持續(xù)上漲對白炭黑價(jià)格起到有效支撐，白炭黑價(jià)格與價(jià)差維穩(wěn)。而6、7月份硫磺價(jià)格的迅速下滑，也直接傳導(dǎo)至白炭黑行業(yè)，使白炭黑價(jià)格和價(jià)差同步下降。公司上游配套優(yōu)勢抑制原材料價(jià)格影響。有效原材料的大幅波動(dòng)給二氧化硅生產(chǎn)企業(yè)帶來挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的二氧化硅生產(chǎn)企業(yè)不可避免地承受原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而確成股份由于進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，可自主生產(chǎn)硅酸鈉（80%硅酸鈉可以自產(chǎn)）、硫酸等原料，能夠保證原料品質(zhì)、保障原料供應(yīng)，從而有效平抑原材料價(jià)格波動(dòng)對生產(chǎn)成本的影響。無錫東沃擁有20萬噸硫磺制酸的生產(chǎn)能力，安徽工廠具備14萬噸硅酸鈉配套，以及福建工廠在建7萬噸水玻璃配套產(chǎn)能。2021年以來原料價(jià)格上漲，公司營業(yè)收入依舊保持穩(wěn)定上升趨勢。2.3、沉淀法二氧化硅具備生產(chǎn)及客戶驗(yàn)證壁壘，公司高分散白炭黑龍頭地位穩(wěn)固國內(nèi)沉淀法二氧化硅市場存在低端產(chǎn)品供過于求、高端產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面。由于低端（制鞋及自行車胎、摩托車胎用）二氧化硅技術(shù)含量較低，對生產(chǎn)設(shè)備和制造工藝的要求不高，因此國內(nèi)大多數(shù)中小二氧化硅生產(chǎn)企業(yè)均能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)，造成目前國內(nèi)低端（制鞋及自行車胎、摩托車胎用）二氧化硅總體供大于求，而高分散二氧化硅由于生產(chǎn)技藝復(fù)雜，對生產(chǎn)設(shè)備要求較高的原因，國內(nèi)掌握核心制造技術(shù)的企業(yè)較少。隨著二氧化硅產(chǎn)業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，低端（制鞋及自行車胎、摩托車胎用）二氧化硅的市場需求占比將會(huì)不斷下降，技術(shù)含量低、規(guī)模較小的生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)被淘汰，研發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)品領(lǐng)先的高分散二氧化硅生產(chǎn)企業(yè)的市場銷量將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，從而實(shí)現(xiàn)二氧化硅行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。沉淀法二氧化硅具備一定生產(chǎn)壁壘，其中高分散生產(chǎn)更為嚴(yán)格。沉淀法二氧化硅的生產(chǎn)需要經(jīng)過沉淀、過濾、干燥等多道工序，通過硅酸鈉和一種無機(jī)酸（通常情況下為硫酸）發(fā)生化學(xué)反應(yīng)沉淀而成。沉淀法二氧化硅生產(chǎn)過程中反應(yīng)的控制有較高要求，原料的質(zhì)量、各組分濃度、溫度、反應(yīng)時(shí)間、PH值、攪拌速度等多種因素將影響生產(chǎn)二氧化硅的比表面積、結(jié)構(gòu)、分散性和硅烷醇基團(tuán)的濃度等，各個(gè)變量都要求精確的控制和調(diào)節(jié)。為實(shí)現(xiàn)上述生產(chǎn)工藝所能達(dá)到的各項(xiàng)指標(biāo)要求，還需要專業(yè)的特種非標(biāo)核心生產(chǎn)設(shè)備，公司在生產(chǎn)過程中的主要設(shè)備及技術(shù)均為自主研發(fā)。尤其是用于輪胎、牙膏、涂料等的高檔二氧化硅產(chǎn)品，需要長期的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，對企業(yè)的研發(fā)能力和人才儲(chǔ)備有較高要求。傳統(tǒng)沉淀法二氧化硅生產(chǎn)是固體硅酸鈉加凈化水、蒸汽溶解后與濃液體硅酸鈉混合調(diào)整為稀液體，加硫酸、凈化水、蒸汽合成進(jìn)入稀漿罐加凈化水進(jìn)行壓濾，排出濾液后打漿，進(jìn)入濃漿罐，通過天然氣與空氣燃燒生成的熱風(fēng)進(jìn)行噴霧干燥，排出廢氣后包裝，成品進(jìn)入倉庫。高分散白炭黑是將稀釋后的硅酸鈉溶液和硫酸反應(yīng)時(shí)需要控制溫度，須在是85℃左右（加蒸汽），常壓狀態(tài)下，后續(xù)反應(yīng)液在放入稀漿料罐之前，進(jìn)行換熱降溫，所加熱的水作為壓濾機(jī)過程的洗滌用水，稀漿料降至70℃左右。然后通過壓濾機(jī)的壓濾去除大部分水和硫酸鈉，硫酸鈉隨洗滌水流向廢水，過濾后的濾餅送向下一工段液化。打漿機(jī)將濾餅化為液體，成為濃漿料；煤氣在熱風(fēng)爐中燃燒加熱空氣，熱空氣進(jìn)入噴霧干燥塔。噴霧濃漿料與熱空氣相遇，在塔內(nèi)干燥。干燥后的二氧化硅呈粉末狀，通過捕集器與熱空氣分離，送至料倉儲(chǔ)存。不斷提升改進(jìn)工藝，降低白炭黑以及輪胎全生命周期碳排放，提升公司競爭力。白炭黑由于屬于“雙高”行業(yè)，因此后續(xù)獲得新產(chǎn)能指標(biāo)難度較大，公司此前發(fā)布可轉(zhuǎn)債，投資約2.1億元建設(shè)安徽阿喜生物質(zhì)（稻殼）資源化綜合利用項(xiàng)目，利用公司原有生產(chǎn)裝置進(jìn)行燃稻殼改造，并新增燃稻殼鍋爐、燃稻殼熱風(fēng)爐及抽凝機(jī)組，將現(xiàn)有石英砂生產(chǎn)硅酸鈉的工藝流程升級(jí)為生物質(zhì)（稻殼灰）生產(chǎn)硅酸鈉的工藝流程，以生物質(zhì)可再生資源代替?zhèn)鹘y(tǒng)的化石能源及資源，同時(shí)所抽出的蒸汽供公司工藝生產(chǎn)使用后剩余對外銷售。過程中，1）用稻殼灰可以減少天然氣用量，采用稻殼代替天然氣作為燃料，利用稻殼燃燒產(chǎn)生的稻殼灰作為硅基代替石英砂生產(chǎn)二氧化硅，符合用可再生資源代替不可再生資源的可持續(xù)發(fā)展理念；2）用稻殼灰代替石英砂生產(chǎn)二氧化硅能夠減少環(huán)境污染，石英砂生產(chǎn)二氧化硅過程中需要大量燃燒化石能源，而稻殼灰生產(chǎn)二氧化硅過程中通過燃燒稻殼產(chǎn)生稻殼灰，由于稻殼含硫少，燃燒產(chǎn)生的二氧化硫少，該工藝能夠減少氣體污染物的排放。隨著產(chǎn)品大試以及國際大客戶認(rèn)證結(jié)束，有望于今年逐步達(dá)到量產(chǎn)。由于該類二氧化硅產(chǎn)品技術(shù)含量高、符合綠色可持續(xù)發(fā)展的理念，銷售均價(jià)較使用傳統(tǒng)石英砂作為硅基制備的二氧化硅產(chǎn)品平均銷售價(jià)格更高，有望帶來更好的盈利。認(rèn)證壁壘：用于輪胎當(dāng)中高分散白炭黑多為定制化產(chǎn)品，因此需要客戶認(rèn)證，并且作為涉及乘客安全的輪胎的原材料，技術(shù)壁壘和客戶漫長的認(rèn)證周期使行業(yè)具有很高的準(zhǔn)入門檻，通常情況下國內(nèi)客戶認(rèn)證需要1-1.5年，國際客戶認(rèn)證需要2-4年，不能獲取供應(yīng)商資格認(rèn)證的企業(yè)難以進(jìn)入本行業(yè)。公司經(jīng)過多年研發(fā)銷售經(jīng)驗(yàn)，目前已經(jīng)進(jìn)入全球前十五大輪胎企業(yè)，2021年公司出口以及內(nèi)銷占比分別約50%、50%，出口當(dāng)中以歐洲和美洲為主。行業(yè)集中度較高。國外沉淀法二氧化硅生產(chǎn)企業(yè)主要集中在贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)、索爾維、邱博工程材料（已被贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)收購）、PPG工業(yè)公司等跨國公司旗下。贏創(chuàng)和索爾維是白炭黑國際龍頭生產(chǎn)企業(yè)，在高分散白炭黑領(lǐng)域，兩家國際市場占有率合計(jì)超過60%。贏創(chuàng)產(chǎn)品更為齊全，覆蓋絕熱材料、牙膏、醫(yī)藥、橡膠輪胎等很多應(yīng)用領(lǐng)域。索爾維是輪胎應(yīng)用領(lǐng)域高分散白炭黑的領(lǐng)導(dǎo)者，1992年索爾維和米其林合作共同在綠胎上應(yīng)用高分散白炭黑。國內(nèi)二氧化硅產(chǎn)業(yè)集中度高，確成股份規(guī)模優(yōu)勢明顯，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力。由于準(zhǔn)入門檻制約，我國沉淀法二氧化硅行業(yè)存在一定集中度，2020年產(chǎn)能在5萬噸以上的企業(yè)全國共有16家，其生產(chǎn)能力占全國產(chǎn)能的比例為71.12%，產(chǎn)量占全國產(chǎn)量比例超過78.90%。其中，確成股份在產(chǎn)能規(guī)模上擁有絕對優(yōu)勢，目前擁有無錫、滁州、三明三個(gè)國內(nèi)生產(chǎn)基地，泰國一個(gè)海外生產(chǎn)基地，合計(jì)已建成產(chǎn)能33萬噸，在建產(chǎn)能10萬噸，總產(chǎn)能位列國內(nèi)第一、世界第三。規(guī)模優(yōu)勢也使企業(yè)能夠在原材料價(jià)格波動(dòng)時(shí)具有更強(qiáng)的議價(jià)能力。3、綠胎滲透率提升帶來白炭黑較高需求，有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)入21世紀(jì)之后，綠色輪胎的概念更加深入人心，在歐盟的推動(dòng)下，多項(xiàng)關(guān)于綠色輪胎的法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)得以施行。2008年，歐盟實(shí)行了REACH法規(guī)；2009年，歐盟頒布EC661/2009《歐盟汽車一般安全的型式認(rèn)證要求》和EC1222/2009《有關(guān)燃油效率及其他基本參數(shù)的輪胎標(biāo)簽》，對輪胎滾動(dòng)阻力、濕路面抓著性及噪聲性能提出了要求，并將輪胎的性能劃分為7個(gè)等級(jí)，達(dá)不到最低限定等級(jí)的輪胎不得在歐盟內(nèi)銷售。在此背景下，各輪胎制造企業(yè)相繼加大了綠色輪胎的研發(fā)和生產(chǎn)規(guī)模，綠色輪胎實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，二氧化硅的用量迅速上升，對二氧化硅的全球需求構(gòu)成了強(qiáng)勁支撐。2012年11月歐盟開始實(shí)施輪胎標(biāo)簽法，受此影響不少國家開始制定自己的輪胎標(biāo)簽法規(guī)，我國也將綠色輪胎確定為輪胎產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，綠色輪胎進(jìn)入大規(guī)模有序協(xié)作開發(fā)階段，綠色輪胎的發(fā)展拉動(dòng)了輪胎用二氧化硅的市場需求。中國緊跟國外輪胎綠色環(huán)保的大趨勢，大力推動(dòng)綠色輪胎產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)于2014年2月24日發(fā)布《綠色輪胎技術(shù)規(guī)范》，將原材料的應(yīng)用放在重要位置。2015年3月，中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《綠色輪胎原材料推薦指南》，將高分散二氧化硅作為二氧化硅類產(chǎn)品中唯一補(bǔ)強(qiáng)類原材料。隨著我國汽車和輪胎工業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，沉淀法二氧化硅中輪胎行業(yè)的需求將有較快增長。主要由于：1）汽車產(chǎn)業(yè)，特別是中國的汽車產(chǎn)品進(jìn)入高增長階段，預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)5-10年，對相應(yīng)的輪胎等汽車零配件行業(yè)來說是巨大利好；2）隨著低碳環(huán)保、綠色輪胎相關(guān)政策推進(jìn)，輪胎生產(chǎn)中的二氧化硅替代炭黑趨勢將不可逆轉(zhuǎn)；3）汽車的節(jié)能性能越來越受到用戶重視，綠色輪胎具有低滾動(dòng)阻力、省油的特點(diǎn)，成為汽車公司的賣點(diǎn)；4）從成本上來分析，以焦油為主要原料的炭黑價(jià)格受石油價(jià)格影響較大，油價(jià)高企時(shí)炭黑的成本高于二氧化硅，輪胎企業(yè)利用二氧化硅替代炭黑變得經(jīng)濟(jì)可行；5）二氧化硅主要生產(chǎn)原料為石英砂、純堿和硫酸，原料屬于天然礦物，不消耗碳資源，從生產(chǎn)來看二氧化硅相比炭黑更可持續(xù)、更節(jié)能環(huán)保。其中汽車產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，低碳環(huán)保、綠色輪胎相關(guān)政策的持續(xù)推進(jìn)，以及對輪胎低滾阻、省油的需求推動(dòng)，整體帶動(dòng)高分散二氧化硅市場的需求。輪胎市場主要包括配套和替換兩個(gè)市場，配套市場需求主要取決于新車產(chǎn)銷量；替換市場需求則與汽車保有量相關(guān)性較大，一般來說，轎車有4條配套胎，輪胎壽命2-3年，一般6-8萬公里要更換，替換市場受經(jīng)濟(jì)周期的影響遠(yuǎn)小于配套和出口市場。約70%以上的輪胎需求由汽車保有量創(chuàng)造。根據(jù)米其林年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球輪胎總銷量17.27億條，同比增長7.95%；全球乘用車輪胎銷量15.1億條，配套市場和替換市場分別占比23.6%、76.4%；全球商用車輪胎實(shí)現(xiàn)總銷量2.2億條，配套市場和替換市場分別占比23.3%、76.7%。國產(chǎn)輪胎企業(yè)份額提升有望帶動(dòng)確成需求增長，促進(jìn)。1998-2021年米其林、普利司通、固特異全球市占率整體有所下行，國內(nèi)輪胎企業(yè)份額從5.4%預(yù)計(jì)提升至19%。公司作為國內(nèi)白炭黑龍圖企業(yè)，在全球供應(yīng)的同時(shí)，有望隨著國產(chǎn)輪胎企業(yè)的快速擴(kuò)張，加速產(chǎn)能消化。此外，今年二季度以來歐洲天然氣價(jià)格迅速攀升，公司主要競爭對手贏創(chuàng)、索爾維分別具備50萬噸以上的產(chǎn)能，都為歐洲企業(yè)，天然氣成本占比能源成本超過一半，能源成本占比超過30%，因此海外天然氣價(jià)格波動(dòng)對海外企業(yè)生產(chǎn)成本造成較大影響。確成作為國內(nèi)白炭黑龍頭生產(chǎn)企業(yè)，具備一定成本以及性價(jià)比優(yōu)勢，受益于海外成本較高的影響，多種產(chǎn)品牌號(hào)在客戶的加速認(rèn)證過程中，份額有望逐步提升。全球汽車保有量穩(wěn)步增長，汽車市場逐漸回暖。2010年以來，全球汽車保有量穩(wěn)步提升，截止2020年底，全球汽車保有量接近15億輛，相比2010年增加近5億輛。產(chǎn)銷方面，全球汽車消費(fèi)疲軟疊加新冠肺炎影響，導(dǎo)致2018年至2020年消費(fèi)者購車熱情降低、汽車銷量不斷下降，全球汽車產(chǎn)量持續(xù)下滑。根據(jù)世界汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（OICA）最新數(shù)據(jù)，2021年隨著新冠肺炎在全球范圍內(nèi)影響減弱，居民生產(chǎn)生活用車需求增加，全球汽車市場回暖，汽車總產(chǎn)量約為8015萬輛，同比增長3%，其中乘用車與商用車的產(chǎn)量比例約為7:3。我國汽車保有量和銷量巨大。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和居民可支配收入增加，機(jī)動(dòng)車保有量呈現(xiàn)穩(wěn)增態(tài)勢，截至2022年底，全國機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)4.17億輛，其中汽車3.19億輛，目前我國汽車保有量居世界第一。產(chǎn)銷方面，2022年我國汽車市場回暖，產(chǎn)量2747.6萬輛，同比增長3.6%，結(jié)束了自2018年以來連續(xù)三年下降趨勢。隨著低滾阻綠色輪胎時(shí)代的到來，高分散二氧化硅的市場需求持續(xù)增長。通常半鋼、全鋼當(dāng)中應(yīng)用炭黑的量約3kg、10kg以上，假設(shè)白炭黑在半鋼和全鋼胎中替代炭黑的比例分別約70%、50%，則對應(yīng)單條半鋼和全鋼胎高分散二氧化硅添加量分別約2.1kg、5kg，2021年全球半鋼和全鋼胎銷量分別約15.1、2.2億條，假設(shè)綠胎化率分別達(dá)到70%、20%，對應(yīng)需求合計(jì)約244萬噸。且疊加全球輪胎銷量每年穩(wěn)步增長，對應(yīng)公司目前的產(chǎn)銷量來看，仍有較大增長空