籌資習(xí)題答案一、籌資數(shù)量預(yù)測（銷售百分比法）1/某公司2006年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表所示：浸資產(chǎn)釀期末數(shù)揪負(fù)債及所有臣者權(quán)益茅期末數(shù)章現(xiàn)金收應(yīng)收賬款菊存貨歲固定資產(chǎn)凈狗值

把高500兆0炊1500宴0湯3000門0濱3000槳0

星坦栗應(yīng)付費用

竭應(yīng)付賬款

攻短期借款

摔公司債券

滑實收資本

符留存收益祝10沿000

浙500貍0

安2500奶0

勞1000蹈0

虛2000點0

巖1000形0盤資產(chǎn)總計中8000辟0重權(quán)益總計羨80鋪000假定該公司2006年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。2007年公司銷售收入提高到120000萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。計算公司07年的外部籌資額?！窘獯稹浚篴/確定敏感項目b/2007年外部籌資額=△資產(chǎn)-△負(fù)債=20000×（50%-15%）=7000其中留存利潤增加額=120000×10%×（1-60%）=4800因此公司外部籌資額=7000-4800=2200易錯點：1、敏感項目的確定2、采用總額法的，總資產(chǎn)不是成比例變動的3、股利支付率的計算二、個別資本成本/綜合資本成本【1】某企業(yè)擬籌資4000萬元。其中，按面值發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率為5%；普通股3000萬元，發(fā)行價為10元/股，籌資費率為4%，第一年預(yù)期股利為1.2元/股，以后各年增長5%。所得稅稅率為25%。計算該籌資方案的加權(quán)平均資金成本。債券權(quán)重＝1000÷4000＝0.25普通股權(quán)重＝3000÷4000＝0.75債券資本成本=5%*(1-25%）/(1-2%)=3.83%股票資本成本=1.2/[10*(1-4%)]+5%=17.5%加權(quán)平均資金成本＝0.25×3.83%＋0.75×17.5%＝14.08%【2】ABC公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)平均資金成本。有關(guān)信息如下：性陪（糞1校）公司銀行撕借款利率當(dāng)閑前是碰9%乞，明年將下婆降為拉8.93%即；工（辯2曉）公司債券嫌面值為炮1色元，票面利紹率為卵8%債，期限為立10他年，分期付吃息，當(dāng)前市計價為吳0.85詞元；如果按賞公司債券當(dāng)弄前市價發(fā)行鍵新的債券，禿發(fā)行費用為肆市價的溜4%麥；替（余3匠）公司普通根股面值為奇1些元，當(dāng)前每義股市價為富5.5恨元，本年派柔發(fā)現(xiàn)金股利箭0.35租元，預(yù)計每伐股收益增長徹率維持線7%講，并保持驕25%波的股利支付駕率；瓶（杏4則）公司當(dāng)前左（本年）的堡資本結(jié)構(gòu)為址：住銀行借姥款唇150用萬元腦夾逆長期債葛券菜650梯萬元挎普通股是紀(jì)400紹萬元龍（賺400計萬股）揭留騙存收益逐420飾萬元離（享5翅）公司所得仗稅稅率為蜘40%哭；手（祝6披）公司普通但股的明β污值為搭1.1滋；污（東7麗）當(dāng)前國債看的收益率為拾5.5%騰，市場上普群通股平均收錯益率為鵝13.5%泄。耍要求：漿（辟1謠）計算銀行駁借款的稅后陶資金成本。誼雅（采2堵）計算債券絕的稅后資金雕成本。善搖蓋（嚇3乖）分別使用決股利折現(xiàn)模邊型和資本資習(xí)產(chǎn)定價模型諒估計權(quán)益資還金成本，并判計算兩種結(jié)容果的平均值次作為權(quán)益資績金成本。煩票（徑4三）如果僅靠黃內(nèi)部融資，眠明年不增加歲外部融資規(guī)櫻模，計算其聾加權(quán)平均資燈金成本（權(quán)仍數(shù)按賬面價晴值權(quán)數(shù)，計蒜算時單項資禾金成本百分踩數(shù)保留兩位宅小數(shù)）。硬蚊【解答】（趙1抓）銀行借款育成本＝涉8.93%沖×歪（畝1才－動40%想）＝賊5.36%撐（擴(kuò)2況）債券成本摸=5.88選%懶（偏3咳）普通股成鹿本和留存收習(xí)益成本：辯a.唐股利折現(xiàn)模存型：圈股利支嘩付率＝每股撿股利愛/嚼每股收益，類本題中，股原利支付率不錢變（一直是雁25%放），由此可困知，每股股斧利增長率＝慘每股收益增靈長率＝聞7%鴿塔普通股成本雅=0.3旋5花×肯（1+7%里）/5.5朗+7%=1陡3.81%才b.困資本資產(chǎn)定伙價模型：堅普通股巨成本＝煮5.5%隱＋索1.1×折（洞13.5%閉－贊5.5%的）＝嗚5.5%疾＋戶8.8%白＝原14.3%召到普通股平均蹲資金成本＝河（猛13.81于%裙＋迎14.3%燕）剃÷2但＝攏14.06喉%郵留存收村益成本與普岸通股成本在飯計算上的唯脅一差別是前怕者不需要考熊慮籌資費用忌，而后者需畏要考慮籌資旱費用。由于奔題中沒有給讀出籌資費率備，即意味著劣不需要考慮襯籌資費用，津所以，本題屆中，留存收庸益成本與普辦通股成本相妙同。蛾（競4慢）預(yù)計明年風(fēng)留存收益數(shù)盯額：委股利支授付率＝每股卡股利貧/概每股收益帳每股收梯益＝每股股遣利余/酸股利支付率請今年的著每股收益＝補0.35/豈25%隨＝電1.4襖（元）熄明年每莖股收益＝彩1.4×詳（后1糧＋幸7%房）＝乳1.498秀（元甚/妄股）積明年的悶凈利潤＝首1.498摟×400渣＝脖599.2壺（萬元）廳留存收生益率＝皇1項－股利支付猴率＝碎1借－霞25%排＝也75%訪明年凈糾利潤中留存嘗的收益＝美599.2拜×75%算＝殃449.4臘（萬元）石即留存匆收益資金總伶額在明年增蘭加眨449.4凱萬元萄由于目親前的留存收淹益資金為辭420謹(jǐn)萬元奇所以，晚增加之后的鉤留存收益資谷金總額＝芬449.4錢＋日420禁＝蛛869.4說0秋（萬元）住計算加喬權(quán)平均成本駕：愈滲明年企增業(yè)資本總額劈＝舞150竿＋池650睬＋思400拖＋蹲869.4鏈0皺＝托2069.岸40否（萬元）使銀行借咐款占資金總罪額的比重＝此150/2尼069.4嫌0蜜＝未7.25%城長期債甚券占資金總鞠額的比重＝奶650/2構(gòu)069.4改0京＝們31.41擊%盜普通股轎占資金總額彩的比重＝疑400/2痰069.4蘭0維＝反19.33標(biāo)%積留存收駕益占資金總直額的比重＝誰869.4斗0/206刃9.40嘴＝列42.01緩%像尚加權(quán)平均資抗金成本＝自5.36%哈×7.25哄%蛾＋槐5.88%不×31.4私1%杜＋招14.06們%×19.懼33%坡＋眨14.06掘%×42.畢01%枝＝佩1抗0.87%夫三礦、杠桿效應(yīng)穿【珠1它】務(wù)某企業(yè)有關(guān)擠資料如表帶1們所示，要求昆分析復(fù)合杠暈桿效應(yīng)并計稍算復(fù)合杠桿禁系數(shù)。姿表寸1窯附歐購酬只恒挽艇金額單位：趣萬元諷項拉拐目驅(qū)2003條2004模變動率紹銷售收入（夏單元售價孝10忍元）釋1000與1200慕+20%若變動成本（臂單位變動成誠本液4憤元）屠400蘿480自+20%寨邊際貢獻(xiàn)閣600削720擱+20%幟固定成本落400膊400境0必息稅前利潤畫（掩EBIT耀）肥200秘320身+60%耳利息溪80禾80姨0享利潤總額超120離240理+100%埋所得稅（所族得稅稅率途33%刮）喂39.6妙79.2榴+100%懸凈利潤著80.4邊160.8扇+100%盤普通股發(fā)行幅在外股數(shù)（金萬股）洲100摧100奪0較每股收益（勁EPS往，元）窯0.804響1.608煌+100%桌從表細(xì)8-12牌中看到，在闊復(fù)合杠桿的驅(qū)作用下，業(yè)失務(wù)量增加罰20%憂，每股收益庸便增長粘100%調(diào)。當(dāng)然，如啟果業(yè)務(wù)量下店降能20%齊，企業(yè)的每喇股收益也會技下降吹100%互。凍將表平8-12毅中瞇2003量年數(shù)據(jù)代入概上式，可求西得褲2004即年的復(fù)合杠吊桿系數(shù)：振D快T鵲L=肝600/1手20=濁5另這就是說，馳在本例中，跨企業(yè)的產(chǎn)銷腸量每增減崇1%孟，每股收益坐就會相應(yīng)增潤減罩5%寧。歇同理，可利爛用恒2004勇年數(shù)據(jù)算出耀2005文年的復(fù)合杠沙桿系數(shù)：轉(zhuǎn)D刑T講L=坊720/2蒜40傳=3薯作業(yè)涉【脈2董】籮B遵企業(yè)年銷售區(qū)額為珍1000朵萬元，偽變動率價60%鞋，息稅前利歡潤為疫250盡萬元，全部終資本耐500雀萬元，負(fù)債灰比率女40%拐，負(fù)債平均唱利率昨10%干。要求：瞧（征1去）計算于B召企業(yè)的經(jīng)營血桿桿系數(shù)、工財務(wù)杠桿系粘數(shù)和總杠桿庭系數(shù)。貴（鵲2擺）如果預(yù)測健期很B蓋企業(yè)的銷售帳額將增長忽10%第，計算息稅敞前利潤及每浴股收益的增濁長幅度?！敬鸢浮课ㄗ儎映杀韭饰镏缸儎映杀境嵴间N售收入旺的比例。香計算鹽B訪企業(yè)的經(jīng)營扭杠桿系數(shù)、設(shè)財務(wù)杠桿系建數(shù)和總杠桿霜系數(shù)：駛VC=6些00I濃=500存×庫40%幅×蓋10%=2魯0枯經(jīng)營杠桿系供數(shù)勝=房40%*1折000/2此50共=1.6秋財務(wù)杠桿系最數(shù)潤=偉250/(錄250-2芳0)聯(lián)=1.08介7獲總杠桿系數(shù)樸=16標(biāo)*漿1.087歲=1.73自92價(2)箭計算息稅前敞利潤及每股竹收益的增長跪幅度：潛息稅前利潤圓增長幅度贈=1.6翅×雕10%=1額6%蒸每股收益增危長幅度達(dá)=1.73析92館×隸10%=1肚7.39%掌【選做】烤【徐3膛】領(lǐng)某企業(yè)只生豈產(chǎn)和銷售造A生產(chǎn)品，其總毅成本習(xí)性模峰型為煉y=100拔00+3x使。假定該企借業(yè)需2006烏年度精A餃產(chǎn)品銷售量袋為銅10000非件，每件售品價為鹽5乏元；按市場毀預(yù)測它2007疏年醋A毫產(chǎn)品的銷售寨數(shù)量將增長勢10%說。鄉(xiāng)要求：延（柳1級）計算曉2006糾年該企業(yè)的斯邊際貢獻(xiàn)總雕額；犬（休2刊）計算極2006舅年該企業(yè)的南息稅前利潤徒；喉（柄3蝦）計算炊2007妻年的經(jīng)營杠標(biāo)桿系數(shù)；孟（螺4吧）計算摸2007殼年息稅前利電潤增長率；俗（樸5疾）假定企業(yè)圍2006友年發(fā)生負(fù)債愧利息怪5000擱元，且無融爆資租賃租金襯，計算貨2007爛年復(fù)合杠桿杰系數(shù)?！敬鸢浮看ǎǖ?煤）蓋2006學(xué)年企業(yè)的邊煩際貢獻(xiàn)總額死=1000伶0×5-1伙0000×立3=200怎00阿（元）腰常（氣2飄）帖2006卡年該企業(yè)的椅息稅前利潤牽=騰邊際貢獻(xiàn)總啟額應(yīng)-采固定成本熊=2000萌0-100悼00=10搬000宴（元）寶妖嘗（選3鵝）勁2007閣年的經(jīng)營杠據(jù)桿系數(shù)鍬=M/EB弦IT=20顆000/1舍0000=檢2棗羞蹄（您4習(xí)）常2007確年息稅前利褲潤增長率弟=2×10誦%=20%問作伯（表5智）橋DCL=M案/割（振EBIT-跡I踏）須=2000深0/砍（天10000靜-5000淺）就=4飯【課上講】主【袋4閘】別某公司年銷纖售額澡100興萬元，變動弊成本率圓70%炭，全部固定竟成本和費用駱20斬萬元（提示軌：固定成本模和費用＝固鋪定成本＋利乏息費用），購總資產(chǎn)礎(chǔ)50董萬元，資產(chǎn)其負(fù)債率題40%辣，負(fù)債的平妄均利息率齡8%時，假設(shè)所得圈稅稅率為揭40%茶。狹護(hù)該公司擬改棟變經(jīng)營計劃對，追加投資商40滔萬元類，每年固定繪成本（提示悼：不含利息它費用）增加插5秒萬元，可以滑使銷售額增可加救20%垮，并使變動汪成本率下降蹲至貼60%買。倘毛該公司以提餡高權(quán)益凈利晉率同時降低澆總杠桿（即爐復(fù)合杠桿）喉系數(shù)作為改傷進(jìn)經(jīng)營計劃慶的標(biāo)準(zhǔn)撲。要求：扒所需資金以孝追加實收資購本取得，計維算權(quán)益凈利侍率、經(jīng)營杠穴桿系數(shù)、財逝務(wù)杠桿系數(shù)火和復(fù)合杠桿搏系數(shù)，判斷攻應(yīng)否改變經(jīng)植營計劃。五（戒2原）所需資金竿以縮10%奪的利率借入皆，計算權(quán)益叮凈利率、經(jīng)宰營杠桿系數(shù)咐、財務(wù)杠桿攤系數(shù)和復(fù)合往杠桿系數(shù)，